Triển vọng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam

Triển vọng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam Nguyễn Thị Thanh Hiền (+84-8) 5413-5472 17.07.2017 hiennguyen@phs.vn Việt Nam nỗ lực để nâng hạng thị trường chứng khoán từ phân loại thị trường cận biên lên thị trường Bài viết phân tích tiêu chuẩn tổ chức xếp hạng MSCI yêu cầu cần đạt để nâng hạng thị trường, đồng thời xem xét trạng thị trường chứng khoán Việt Nam Cuối so sánh thị trường Việt Nam với thị trường Pakistan China A vừa nâng hạng, với thị trường Saudi Arabia lọt vào danh sách triển vọng nâng hạng để rút học kinh nghiệm cho Việt Nam thời gian tới I Sự phân loại thị trường chứng khoán Nhằm hỗ trợ cho nhà đầu tư quốc tế việc đánh giá hội đầu tư giới, số tổ chức tiến hành phân loại thị trường chứng khốn tồn cầu, ba tổ chức phân loại phố biến MSCI (Morgan Stanley Capital International), S&P( Standard & Poor’s) FTSE (Financial Times Stock Exchange) Các tổ chức phân loại thị trường chứng khoán thành ba cấp độ: thị trường phát triển, thị trường thị trường cận biên, dựa vào kết khảo sát nhà đầu tư giới Do đó, việc xếp hạng thị trường chứng khốn phản ánh quan điểm từ giới đầu tư, thể mức độ quan tâm thị trường Chính phủ Việt Nam lựa chọn cách phân loại thị trường MSCI, viết tập trung vào phân tích tiêu chuẩn phân loại tổ chức kết đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam II Cơ sở phân loại thị trường MSCI MSCI sử dụng hai loại tiêu chuẩn để phân loại thị trường chứng khoán Một tiêu chuẩn định lượng bao gồm mức độ phát triển kinh tế, quy mô khoản thị trường chứng khoán Hai tiêu chuẩn định tính, nhằm xem xét khả tiếp cận thị trường Dựa vào mức độ đạt tiêu chuẩn này, MSCI phân loại thị trường chứng khoán thành loại theo thứ tự từ cao đến thấp nhất: thị trường phát triển (Developed), thị trường (Emerging), thị trường cận biên (Frontier) Những thị trường không xếp vào ba loại xếp chung Standalone Tiêu chuẩn định lượng 1.1 Mức độ phát triển kinh tế Theo Khung phân loại thị trường MSCI, tiêu chí áp dụng thị trường phát triển, khơng có khác biệt hai loại thị trường lại Một thị trường chứng khoán để phân loại thị trường phát triển, thu nhập quốc gia (Gross national income – GNI) đầu người bình quân phải cao 25% so với mức chuẩn nước thu nhập cao theo World Bank1 ba năm liên tiếp www.phs.vn 1.2 Quy mơ khoản Tiêu chí u cầu số lượng cổ phiểu tối thiểu thị trường chứng khoán phải thỏa:  Đối với thị trường phát triển: cần tối thiểu cổ phiếu đáp ứng điều kiện quy mơ vốn hóa 2,519 triệu USD, vốn hóa tự 1,260 triệu USD Về khoản tỷ lệ giá trị giao dịch hàng năm vốn hóa thị trường (ATVR) cổ phiếu phải đạt từ 20% Mức chuẩn theo năm 2016: GNI 12,476 USD/người Cơng ty cổ phần chứng khốn Phú Hưng  Đối với thị trường nổi: cần cổ phiếu đáp ứng điều kiện quy mơ vốn hóa 1,260 triệu USD, vốn hóa tự 630 triệu USD ATVR phải đạt từ 15%  Đối với thị trường cận biên: cần cổ phiếu đáp ứng điều kiện quy mơ vốn hóa 630 triệu USD, vốn hóa tự 49 triệu USD ATVR phải đạt từ 2.5% Tiêu chuẩn định tíh Tiêu chuẩn phản ánh kinh nghiệm nhà đầu tư nước (NĐTNN) khả tham gia đầu tư vào thị trường, tiêu chuẩn bao gồm năm tiêu chuẩn nhỏ: i) độ mở NĐTNN, ii) mức độ dễ dàng luân chuyển dịng vốn vào/ra thị trường, iii) tính hiệu hệ thống vận hành, iv) tính cạnh tranh mơi trường kinh doanh, v) tính ổn định khung thể chế Năm tiêu chuẩn cho thấy NĐTNN tập trung trọng vào quyền bình đẳng nhà đầu tư, dòng vốn lưu chuyển tự do, khả đầu tư, thực cạnh tranh rủi ro quốc gia MSCI sử dụng 18 tiêu chí để đánh giá năm tiêu chuẩn Việc đánh giá chủ yếu dựa vào phản hồi nhiều loại nhà đầu tư tất thị trường, bao gồm nhà quản lý tài chính, mơi giới, chun gia giám sát thị trường, nhà điều hành Kết tổng hợp hàng năm vào tháng Sáu 2.1 Độ mở NĐTNN: Một đặc điểm hấp dẫn NĐTNN thị trường họ không nhận thấy có phân biệt nhà đầu tư nước nhà đầu tư quốc tế Để đánh giá mức độ phân biệt này, MSCI phân tích bốn tiêu chí: 2.1.1 Các yêu cầu tiêu chuẩn NĐTNN Hệ thống NĐTNN đạt chuẩn (Qualified Foreign Institutional Investor - QFII) gây khó khăn lớn hệ thống tạo phân biệt nhà đầu tư nước NĐTNN mà cịn phân biệt NĐTNN khác Thị trường yêu cầu QFII nhận đánh giá thấp từ nhà đầu tư 2.1.2 Giới hạn sở hữu NĐTNN Các nhà đầu tư quốc tế mong muốn khơng có phân biệt hội đặt cho họ cho nhà đầu tư nước Các hạn chế sở hữu nước tất ngành hay nhóm ngành cơng nghiệp cụ thể dẫn đến thiên vị quan trọng, dẫn đến đánh giá tiêu cực thị trường 2.1.3 Room lại cho NĐTNN Khi thị trường có mức giới hạn sở hữu NĐTNN, tiêu chí room cịn lại cho NĐTNN đưa xem xét Giới hạn sở hữu đạt đến ngưỡng quy định dẫn đến bất công cho nhà đầu tư mua nhà đâu tư khác muốn mua Trong số trường hợp nhà đầu tư vừa mua vào bị ép bán 2.1.4 Quyền bình đẳng cho nhà đầu tư nước ngồi Sự hạn chế NĐTNN xảy hình thức phân loại cổ phiếu giảm quyền bỏ phiếu NĐTNN Nhà đầu tư quốc tế mong muốn đối xử bình đẳng quyền lợi kinh tế quyền bỏ phiếu biểu quyết, cần tiếp cận với thông tin tiếng Anh Những hạn chế mức giới hạn sở hữu, phân biệt quyền bỏ phiếu biểu quyết, hạn chế tiếp cận thông tin dẫn đến mức đánh giá thấp cho tiêu chí 2.2 Mức độ dễ dàng luân chuyển dòng vốn vào/ra thị trường Dòng vốn lưu chuyển vào thị trường dễ dàng, không bị gián đoạn cản trở hiệu chi phí MSCI đánh giá tiêu chuẩn qua hai tiêu chí 2.2.1 Mức độ hạn chế dòng vốn Quốc gia bị đánh giá có kiểm sốt dịng vốn vào/ra từ thị trường chứng khốn nước Báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư |2 Cơng ty cổ phần chứng khốn Phú Hưng 2.2.2 Mức độ tự hóa thị trường ngoại hối Nếu nước khơng có thị trường ngoại hối nước ngoài, NĐTNN buộc phải thực giao dịch thị trường nội địa với chi phí cao thường có chọn lựa loại tiền trung gian, bị đánh giá thấp Thiếu nguồn ngoại tệ vấn đề quan trọng 2.3 Tính hiệu hệ thống vận hành Tiêu chuẩn đề để phản ánh quan điểm NĐTNN nhằm bảo đảm phần sở hữu họ ghi nhận xác bảo vệ chặt chẽ; rủi ro hoạt động giảm thiểu phương diện giao dịch, toán, bù trừ lưu ký hoạt động thực thuận lợi tiết kiệm MSCI đánh giá tuẩn chuẩn dựa chín tiêu chí 2.3.1 Việc đăng ký mở tài khoản nhà đầu tư nước Số lượng loại giấy tờ yêu cầu, với thời gian để hoàn thành việc đăng ký xem xét để đánh giá tiêu chí Thời gian chuẩn bị giấy tờ tính thời gian hồn thành đăng ký 2.3.2 Các quy định thị trường Mức độ tiếp cận thị trường dễ dàng (bao gồm thông tin tiếng Anh), sách rõ ràng, mức độ thực luật quy định nghiêm túc đánh giá cao Các sách thiếu quán thay đổi bất ngờ, đặc biệt hướng đến NĐTNN, bị đánh giá thấp 2.3.3 Luồng thông tin Luồng thông tin tốt yếu tố then chốt để bảo vệ quyền lợi cổ đông Chất lượng, thời gian, thông tin tiếng Anh, chi phí tiếp cận vừa phải khía cạnh đánh giá Bên cạnh đó, nhà đầu tư đánh giá quan trọng chất lượng hệ thống kế tốn nội địa, ví dụ theo chuẩn mực kế toán quốc tế IFRS đánh giá cao 2.3.4 Hệ thống toán bù trừ Hệ thống toán bù trừ hoạt động tốt đánh giá dựa khung khổ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế quy định, bao gồm Nguyên tắc Thanh toán Chứng khốn DVP2, khơng u cầu ứng tiền trước giao dịch, khả sử dụng khoản thấu chi sẵn có cấu trúc bao trùm 2.3.5 Hệ thống lưu ký Thị trường hoạt động hiệu cần chế ngăn không cho nhà môi giới có quyền truy cập vơ hạn định vào tài khoản nhà đầu tư bảo đảm an toàn tài sản nhà đầu tư Mức độ cạnh tranh ngân hàng lưu ký thị trường đo số lượng ngân hàng lưu ký thời có mặt ngân hàng lưu ký toàn cầu 2.3.6 Hệ thống đăng ký Cơ quan đăng ký trung tâm quan đăng ký độc lập trung tâm lưu ký đặc điểm quan trọng để đánh giá hệ thống đăng ký Một trung tâm lưu ký hoạt động quan đăng ký coi đặc điểm chuẩn Khả chuyển nhượng 2.3.7 Giao dịch Một tính mong muốn quan trọng khả thực giao dịch nhóm mức giá cho tài khoản khác nhà quản lý quỹ Mức độ cạnh tranh nhà môi giới đo số lượng môi DVP – Delivery Versus Payment: Nguyên tắc giao chứng khoán đồng thời với việc toán tiền để giảm rủi ro cho đối tác tham gia giao dịch Báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư |3 Cơng ty cổ phần chứng khốn Phú Hưng giới hoạt động, diện nhà mơi giới tồn cầu giúp đảm bảo dịch vụ chất lượng cao mức phí cạnh tranh 2.3.8 Khả chuyển đổi Khả giao dịch ngoại hối chuyển khoản vật tạo khoản tiết kiệm chi phí đáng kể tăng hiệu hoạt động Những điều quan trọng trường hợp chuyển đổi quản lý, sáp nhập quỹ việc tạo mua lại cổ phần ETF 2.3.9 Cho vay chứng khoán bán khống Hoạt động cho vay chứng khốn bán khống cơng nhận thành phần quan trọng thị trường hiệu thị trường, cách cho kinh doanh chệnh lệch giá công cụ khác Sự diện hoạt động chưa đủ đủ đánh giá thị trường, hoạt động cần phải thực xét duyệt tốt 2.4 Tính cạnh tranh môi trường kinh doanh Các độc quyền pháp lý độc quyền tự nhiên áp đặt điều khoản chống cạnh tranh việc cung cấp liệu thị trường chứng khoán bị đánh giá thấp Các điều khoản chống cạnh tranh hạn chế việc nhà đầu tư tiếp cận với thông tin, liệu sản phẩm đầu tư nhà đầu tư Sự tồn hành vi chống cạnh tranh dẫn đến đánh giá tiêu cực 2.5 Tính ổn định khung thể chế Sự can thiệp phủ hạn chế nhà đầu tư nước sử dụng để đánh giá mức độ ổn định chế thị trường tự Tiêu chí cân nhắc trường hợp xảy khứ để đánh giá rủi ro tiềm tàng mà nhà đầu tư nước ngồi bị tác động biện pháp phân biệt đối xử khủng hoảng III Thị trường chứng khoán Việt Nam Hiện Việt Nam MSCI xếp hạng thị trường cận biên Xét tiêu chí định lượng Việt Nam đạt mức thị trường (Bảng 1), nhiên nhiều tiêu chí định tính cản trở thị trường nâng hạng Bảng – Các cổ phiếu Việt Nam đạt quy mô & khoản đạt chuẩn thị trường CP Ngành hoạt động Vốn hóa (triệu USD) Vốn hóa tự (triệu USD) ATVR VNM Sản xuất sản phẩm sữa 9,950 430 ≥15% VIC Bất động sản - Bán lẻ 5,032 136 ≥15% MSN Sản xuất thực phẩm 2,131 960 ≥15% HPG Thép 2,069 580 ≥15% Nguồn: MSCI Vietnam Index, SBV Báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư |4 Cơng ty cổ phần chứng khoán Phú Hưng Bảng – Các tiêu chí định tính thị trường Việt Nam cần phải cải thiện Các tiêu chí khả tiếp cận thị trường Việt Nam cần phải cải thiện Giới hạn sở hữu đầu tư nước ngồi: Các cơng ty số ngành lĩnh vực bị giới hạn sở hữu nước ngồi Room cịn lại cho nhà đầu tư nước ngồi: Thị trường chứng khốn Việt Nam bị ảnh hưởng đáng kể vấn đề room cịn lại cho nhà đầu tư nước ngồi Quyền bình đẳng cho nhà đầu tư nước ngồi: Thơng tin sở giao dịch chứng khoán Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam (VSD) cơng bố thơng tin tiếng Anh Nhưng cịn thiếu thông tin doanh nghiệp tiếng Anh Hơn nữa, quyền lợi nhà đầu tư nước bị hạn chế giới hạn sở hữu nước khắt ke áp tổng số cá nhân nhà đầu tư Mức độ tự hóa thị trường ngoại hối: Hiện chưa có thị trường giao dịch tiền tệ nước ngồi cịn hạn chế thị trường giao dịch tiền tệ nước (giao dịch ngoại tệ phải liên quan đến giao dịch chứng khốn) Tính khoản thị trường ngoại hối nước tương đối thấp Việc đăng ký mở tài khoản nhà đầu tư nước ngoài: Nhà đầu tư nước bắt buộc phải làm thủ tục đăng ký giao dịch việc mở tài khoản cần phải chấp thuận VSD Việc mở dịch vụ đăng ký trực tuyến giảm thời gian cấp mã số giao dịch đánh giá tích cực, nhiều tài liệu yêu cầu dịch sang tiếng Việt Các quy định thị trường: Chưa có quy định tiếng Anh Luồng thông tin thị trường:Các thông tin thị trường chứng khốn thường ko có tiếng Anh thường khơng đủ chi tiết Hệ thống tốn bù trừ: Việt Nam khơng có trung tâm tốn bù trừ thức, VSD đóng vai trị Ngồi ra, Việt Nam khơng có cơng cụ vay thấu chi giao dịch cần phải ứng tiền trước Khả chuyển nhượng: Giao dịch ngồi sàn hình thức chuyển nhượng phải phê duyệt Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Nguồn: MSCI Global Market Accessibility Review (June 2017) Trong đợt xem xét tháng 6/2017, MSCI đánh giá thị trường Việt Nam cịn 10 tiêu chí chưa đạt, số vấn đề đề cập chi tiết (Bảng 2), bật lên ba tiêu chí độ mở sở hữu nước ngồi, mức độ mở thị trường ngoại hối việc công bố thông tin, quy định tiếng Anh Độ mở sở hữu nước ngoài: Trong tiêu chí đánh giá độ mở sở hữu nước ngồi, có đến tiêu chí Việt Nam chưa đạt so với yêu cầu Báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư |5 Cơng ty cổ phần chứng khốn Phú Hưng Thứ nhất, Việt Nam chưa có cải thiện đáng kể mức giới hạn sở hữu nước Mặc dù năm 2015, Chính phủ ban hành Nghị định 60/2015/NĐ-CP cho phép nới room nước lên 100% trừ ngành nghề kinh doanh có điều kiện (Phụ lục A), kết thực hạn chế Muốn nới room sở hữu nước ngoài, trước tiên doanh nghiệp phải đạt thỏa thuận cổ đơng, sau đệ trình lên UBCKNN phê duyệt Tính đến ngày 22/06/2017, có 13 doanh nghiệp UBCKNN chấp nhận nới room lên 100% (Bảng 3) 14 doanh nghiệp khác đồng thuận nội bộ, chờ cấp phép (Bảng 4) Bảng – Các mã cổ phiếu thực nới room cho nhà đầu tư nước ngồi sau Nghị định 60/2015/NĐ-CP, tính đến ngày 22/06/2017 STT Mã CP Nhóm ngành FOL cũ FOL SSI Chứng khoán 49.0% 100% BIC Bảo hiểm 21.5% 49% MBB Ngân hàng 10.0% 20% VHC Chế biến cá tra 49.0% 100% REE Cơ điện lạnh 43.7% 49% GTN Sản xuất vật tư nông nghiệp 17.8% 100% VNM Sản xuất sản phẩm sữa 49.0% 100% DMC Dược 49.0% 100% PAN Nơng nghiệp dịch vụ tiện ích 49.0% 100% 10 LGC Xây dựng 33.8% 49% 11 EVE Sản xuất may mặc 49.0% 100% 12 KMR Sản xuất sợi, vải 49.0% 100% 13 FPTS Chứng khoán 49.0% 100% 14 HSC Chứng khoán 49.0% 100% 15 IVS Chứng khoán 49.0% 100% 16 NVT Bất động sản 49.0% 100% 17 CII Xây dựng 49.0% 70% 18 TYA Sản xuất dây cáp điện 49.0% 100% 19 AAA Sản xuất sản phẩm nhựa 31.0% 51% Nguồn: StoxPlus, PHS Sự hạn chế đến từ ba nguyên nhân chính: i) Ràng buộc Luật (legal constraints) Đa số công ty đại chúng đăng ký nhiều ngành, nghề kinh doanh, có ngành, nghề kinh doanh có điều kiện theo quy định Luật Đầu tư năm 2014 Luật Đầu tư sửa đổi vào năm 2016 Luật đầu tư sửa đổi cắt giảm danh sách ngành nghề kinh doanh có điều kiện xuống cịn 243 ngành nghề từ 268 ngành Báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư |6 Cơng ty cổ phần chứng khốn Phú Hưng nghề trước Trong có lĩnh vực áp dụng riêng nhà đầu tư nước ngồi, tổ chức kinh tế có vốn đầu tư nước bao gồm  Hoạt động mua bán hàng hóa hoạt động liên quan trực tiếp đến hoạt động mua bán hàng hóa nhà đầu tư  Hoạt động xây dựng nhà đầu tư nước  Kinh doanh dịch vụ lập quy hoạch thị tổ chức, cá nhân nước ngồi thực  Hoạt động sở giáo dục có vốn đầu tư nước ngồi, văn phịng đại diện giáo dục nước Việt Nam, phân hiệu sở giáo dục có vốn đầu tư nước ngồi Ngồi cịn 15 lĩnh vực kinh doanh có điều kiện khác áp dụng cho tất nhà đầu tư Chi tiết ngành nghề 15 lĩnh vực nêu Phụ lục A Bảng – Các công ty đề xuất nới room cổ đông thông qua STT 10 11 12 13 14 15 16 Mã CP TCM DHG* PVI BMP CTD* HBC NTP KDC TLG VJC VND TSC FCN FIT HHS HQC Nhóm ngành Sx may mặc công nghiệp Dược Bảo hiểm Sx sản phẩm nhựa Xây dựng Xây dựng Sx sản phẩm nhựa Sx thực phẩm Sx văn phòng phẩm Vận tải hàng khơng Chứng khốn Phân bón Xây dựng - Bất động sản Bảo hiểm Kinh doanh xe giới & phụ tùng Bất động sản *Đề xuất chờ cổ đông xét duyệt FOL 49% 49% 49% 49% n/a n/a n/a 49% 49% 30% 49% 49% 49% 49% 49% 49% FOL đề xuất 100% 100% 100% 100% n/a n/a n/a 100% 100% 49% 100% 100% 75% 100% 100% 100% Nguồn: PHS ii) Ràng buộc hoạt động thương mại (commercial constraints) Khi doanh nghiệp có 51% vốn nước ngoài, theo Luật Đầu tư năm 2014 quy định pháp luật khác có liên quan, doanh nghiệp xem doanh nghiệp nước bị áp dụng số hạn chế thương mại Các hạn chế xảy hầu hết ngành, bật ngành dược, công nghệ thông tin bán lẻ Doanh nghiệp dược nước bị giới hạn việc bán sản phẩm đến bệnh viện công; doanh nghiệp cơng nghệ tin gặp khó khăn q trình đấu thầu cho dự án phủ; doanh nghiệp bán lẻ gặp phải rào cản Phân Báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư |7 Cơng ty cổ phần chứng khốn Phú Hưng tích nhu cầu kinh tế - việc thành lập sở bán lẻ (ngoài sở thứ nhất) phải quan có thẩm quyền cho phép sở phân tích nhu cầu kinh tế (Economic Need Test hay ENT)3 iii) Ràng buộc kỹ thuật (technical constraints) Một số doanh nghiệp4 chần chừ việc nới room sở hữu nước lo ngại bị thâu tóm Bên cạnh đó, đổ đơng lớn muốn có quyền định chiến lược kinh doanh lĩnh vực đầu tư, mức sở hữu nước tăng hạn chế làm chậm định Thứ hai, room lại cho nhà đầu tư nước vấn đề quan trọng thị trường chứng khoán Việt Nam, MSCI đánh giá tiêu chí chưa cải thiện suốt từ năm 2015 đến Thứ ba, quyền bình đẳng nhà đầu tư nước đợt Đánh giá năm 2017, MSCI cho quyền lợi nhà đầu tư nước bị hạn chế Mức giới hạn sở hữu nước (Foreign Ownership Limit – FOL) khắt khe áp dụng mức tổng sở hữu nước ngồi mà cịn cá nhân Cụ thể, theo Nghị định 01/2014/NĐ-CP, tỷ lệ sở hữu cổ phần cá nhân nước ngồi khơng vượt q 5% vốn điều lệ tổ chức tín dụng Việt Nam, không vượt 15% tổ chức khơng vượt q 30% tính chung cho nhà đầu tư nước Mức độ tự thị trường ngoại hối Hiện chưa có thị trường giao dịch tiền tệ nước ngồi hạn chế thị trường giao dịch tiền tệ nước (giao dịch ngoại tệ phải liên quan đến giao dịch chứng khoán) Thị trường ngoại hối Việt Nam kiểm soát chặt chẽ với nhiều văn quy phạm pháp luật5 Cụ thể, NHNN ban hành Thông tư 43/2014/TT-NHNN quy định cho vay ngoại tệ tổ chức tín dụng khách hàng người cư trú nhằm thu hẹp đối tượng vay ngoại tệ nước, đồng thời tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ TCTD quy định trần lãi suất huy động vốn tối đa đôla Mỹ tổ chức kinh tế cá nhân NHNN ban hành Thông tư 13/2011/TT-NHNN quy định việc mua, bán ngoại tệ số Tập đồn, Tổng cơng ty Nhà nước Thông tư 15/2011/TT-NHNN quy định mức ngoại tệ tiền mặt phải khai báo xuất nhập cảnh Thông tư 20/2011/TT-NHNN quy định việc mua, bán ngoại tệ tiền mặt cá nhân với tổ chức tín dụng phép Việc ban hành quy định nhằm tập trung nguồn ngoại tệ vào hệ thống ngân hàng, đặt kiểm sốt Chính phủ Các thông tin, quy định tiếng Anh Nhiều tiêu chí MSCI đánh giá Việt Nam chưa cải thiện tốt phương tiện ngôn ngữ để tạo công cho nhà đầu tư nước ngồi, quan trọng thông tin doanh nghiệp, văn tài liệu quy định thị trường, thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam chưa phổ biến cụ thể tiếng Anh, gây Thông tư số 08/2013/TT-BCT quy định chi tiết hoạt động mua bán hàng hóa hoạt động liên quan trực tiếp đến mua bán hàng hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước Việt Nam Kết khảo sát doanh nghiệp Stoxplus thực tháng 10/2016 Nguyễn Quang Huy (2011) CÁC GIẢI PHÁP ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ, QUẢN LÝ NGOẠI HỐI VÀ KINH DOANH VÀNG Báo cáo cung cấp thông tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư |8 Cơng ty cổ phần chứng khốn Phú Hưng khó khăn cho nhà đầu tư nước Hơn nữa, đăng ký mở tài khoản, việc phải chờ đợi phê duyệt Trung tâm lưu ký chứng, nhiều văn giấy tờ liên quan yêu cầu dịch tiếng Việt IV Kinh nghiệm từ nước vừa nâng hạng vào danh sách xem xét nâng hạng Phần so sánh thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường chứng khoán Pakistan, China A vừa nâng hạng thành thị trường thị trường Saudi Arabia lọt vào danh sách xem xét nâng hạng nhằm rút kinh nghiệm cho Việt Nam Pakistan Pakistan thức nâng hạng thành thị trường tháng 5/2017 Quy mô thị trường khoản Pakistan không chênh lệch nhiều so với Việt Nam Tuy nhiên Pakistan có tiêu chí cần phải cải thiện tổng số 18 tiêu chí định tính: i) nhà đầu tư nước ngồi khơng phép bán khống, ii) nhà đầu tư nước ngồi khơng phép vay/mượn chứng khốn, iii) Có can thiệp vào kinh tế tự quy định thường xuyên thay đổi Thời gian qua Pakistan đạt nhiều cải thiện bật:  Bắt đầu sử dụng Hệ thống báo cáo hoạt động doanh nghiệp hợp từ tháng 3/2014, cung cấp thông báo dựa web tự động cho công ty phát hành niêm yết để chia sẻ thông tin với nhà đầu tư  Hạn chế giao dịch thị trường thỏa thuận  Xây dựng Hệ thống quản lý phản hồi online Tương tự Việt Nam độ mở thị trường ngoại hối, Pakistan chưa có thị trường ngoại hối nước ngồi thị trường ngoại hối nội địa hạn chế Tuy nhiên MSCI đánh giá tiêu chí khơng có vấn đề lớn, Việt Nam cần phải cải thiện Khác biệt đến từ mức khoản thị trường ngoại hối, khoản thị trường ngoại hối Pakistan cao đồng tiền PKR Pakistan thả có kiểm sốt, đồng VND giao dịch biên độ +/-3% theo tỷ giá tham chiếu MSCI ghi nhận việc Pakistan sáp nhập sàn chứng khoán Karachi, Lahore Islamabad thành sàn giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khốn Pakistan China A Quy mơ thị trường chứng khoán Trung Quốc lớn nhiều lần so với thị trường Việt Nam (Bảng 5) So sánh tiêu chí định tính, Trung Quốc cần phải cải thiện tiêu chí, thấp tiêu chí so với Việt Nam Hơn nữa, quy mô khoản cao, dù China A có mức giới hạn sở hữu nước ngồi 30%, quy mơ đầu tư cho nhà đầu tư nước thị trường lớn nhiều so với Việt Nam Trên thực tế, vấn đề room lại cho nhà đầu tư nước ngồi Trung Quốc đánh giá tốt, khơng cần phải cải thiện Bên cạnh đó, MSCI nhấn mạnh hạn chế Việt Nam giới hạn sở hữu với nhà đầu tư Quan trọng hết, thời gian vừa qua Trung Quốc có nhiều cải thiện bật MSCI đánh giá cao, bật nhất:  Kênh Kết nối Thâm Quyến đưa vào tháng 12 năm 2016: Từ nhà đầu tư tiếp cận khoảng 1,480 cổ phiếu Thượng Hải Thâm Quyến thông qua Kênh Kết nối mà không cần phải xin cấp phép hạn ngạch, mở rộng di chuyển vốn Báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư |9 Cơng ty cổ phần chứng khốn Phú Hưng  Việc thực sách tạm ngưng giao dịch sàn giao dịch địa phương làm cho số lượng khoản tạm ngừng giao dịch tự nguyện trở lại mức trước khủng hoảng  MSCI thảo luận với Trung Quốc nhằm nỗ lực để đạt giải pháp việc loại bỏ yêu cầu cần phê duyệt trước sản phẩm tài liên quan đến cổ phiếu Trung Quốc loại A Tiêu chí mức độ tự thị trường ngoại hối đợt đánh giá năm 2017 cải thiện, nhà quan quản lý tích khuyến khích sử dụng đồng tiền NDT bên Trung Quốc Đồng thời 10 đồng tiền sử dụng rộng rãi toán quốc tế Quỹ Tiền tệ quốc tế IMF công nhận đồng tiền dự trữ Saudi Arabia Quy mô khoản thị trường Saudi Arabia lớn nhiều so với Việt Nam Hiện thị trường cịn tiêu chí cần phải cải thiện 18 tiêu chí Tuy nhiên, kể từ tháng 9/2016, Saudi Arabia thực nhiều cải thiện tích cực Chuẩn mực kế tốn quốc tế IFRS áp dụng cho tất công ty niêm yết, tháng 1/2017 Hiện Việt Nam sử dụng chuẩn mực kế toán Việt Nam VAS Bảng – Quy mô thị trường vừa nâng hạng lên thị trường thị trường vừa vào danh sách nâng hạng – So sánh với thị trường Việt Nam Tiêu chí Tổng vốn hóa tự do* (tỷ USD) Vốn hóa tự bình quân* (tỷ USD) Số cổ phiếu đạt chuẩn Thị trường China A Saudi Arabia Việt Nam 10.403 1,693.01 111.37 10.33 0.65 1.964 3.48 0.74 222 32 Pakistan *tính 85% tổng vốn hóa thị trường Nguồn: MSCI Pakistan Index; MSCI China A Index MSCI Argentina Index; MSCI Saudi Arabia Index MSCI Vietnam Index Hiện nay, mức giới hạn sở hữu nước nâng lên 49% so với mức 20% trước đó, quy mô & khoản Saudi Arabia lớn nhiều Việt Nam, NĐTNN gặp hạn chế đầu tư Bên cạnh đó, tiêu chí hệ thống tốn & bù trừ, Saudi cải thiện chu kỳ toán chuyển từ T+0 lên T+2; nguyên tắc toán chứng khoán DVP áp dụng; loại bỏ quy định phải có ứng trước giao dịch kể từ tháng 4/2017 yếu tố MSCI đánh giá tích cực Nước cho phép vay chứng khoán cho phép bán khống, Việt Nam chưa nới bỏ điều kiện Kinh nghiệm cho Việt Nam Từ trường hợp nước vừa nâng hạng xem xét vào danh sách nâng hạng, Việt Nam tập trung cải thiện năm yếu tố để nâng hạng thị trường năm tới Báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư | 10 Cơng ty cổ phần chứng khốn Phú Hưng Thứ nhất, quy mơ đầu tư cho NĐTNN cần mở rộng Trong chờ đợi phủ ban hành hướng dẫn cụ thể giới hạn ngành nghề đầu tư NĐTNN, quy mơ đầu tư cải thiện thơng qua đẩy nhanh tiến độ thoái vốn nhà nước hỗ trợ doanh nghiệp niêm yết Việc không nâng hạng thị trường mà thúc đẩy dòng vốn đầu tư vào Việt Nam ngày tích cực Hơn với việc thoái vốn nhà nước khỏi doanh nghiệp lớn nâng cao tính cạnh tranh hoạt động kinh doanh, tạo điều kiện thúc đẩy khối tư nhân phát triển, tận dụng kinh nghiệm quản lý, sản xuất kinh doanh NĐTNN Thứ hai, việc hợp hai sàn HOSE Hà Nội thời gian tới xảy tác động tích cực đến tâm lý nhà đầu tư, nhờ vào việc thống tiêu chí minh bạch quản trị doanh nghiệp, đồng thời tăng quy mơ đầu tư Thứ ba, liên quan đến công bố thông tin, quy định tiếng Anh, nâng cao khả tiếp cận thơng tin minh bạch xác cho NĐTNN MSCI đánh giá cao Hơn nữa, rào cản ngôn ngữ cải thiện, NĐTNN cảm thấy tự tin đầu tư vào thị trường, chất xúc tác khích lệ cho nhà đầu tư nội địa Thứ tư, cải thiện chất lượng quản trị doanh nghiệp hệ thống kế toán theo hướng tương đồng với chuẩn mực quốc tế, hỗ trợ NĐTNN đánh giá tình hình kinh doanh hoạt động doanh nghiệp Việc giúp doanh nghiệp dần tiếp cận với thị trường chứng khoán lớn giới, nâng hội lựa chọn phát triển doanh nghiệp Thứ năm, mức khoản thị trường ngoại hối cần cải thiện, tạo điều kiện cho NĐTNN chuyển đổi dễ dàng đồng tiền, giảm chi phí tăng niềm tin cho NĐTNN Báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư | 11 Cơng ty cổ phần chứng khoán Phú Hưng PHỤ LỤC A DANH MỤC NGÀNH, NGHỀ ĐẦU TƯ KINH DOANH CÓ ĐIỀU KIỆN (Ban hành kèm theo Luật số 03/2016/QH14 sửa đổi, bổ sung Điều Phụ lục Danh mục ngành, nghề đầu tư kinh doanh có điều kiện Luật đầu tư) Lĩnh vực Quốc phòng an ninh: 12 ngành nghề Sản xuất dấu Kinh doanh công cụ hỗ trợ (bao gồm sửa chữa) Kinh doanh loại pháo, trừ pháo nổ Kinh doanh thiết bị, phần mềm ngu ̣y trang dùng để ghi âm, ghi hình, định vị Kinh doanh súng bắn sơn Kinh doanh quân trang, quân dụng cho lực lượng vũ trang, vũ khí quân dụng, trang thiết bị, kỹ thuật, khí tài, phương tiện chuyên dùng quân sự, công an; linh kiện, phận, phụ tùng, vật tư trang thiết bị đặc chủng, công nghệ chuyên dùng chế tạo chúng 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 Kinh doanh dịch vụ cầm đồ Kinh doanh dịch vụ xoa bóp Kinh doanh thiết bị phát tín hiệu xe quyền ưu tiên Kinh doanh dịch vụ đòi nợ Kinh doanh dịch vụ bảo vệ Kinh doanh dịch vụ phòng cháy, chữa cháy Lĩnh vực tư pháp: ngành nghề Hành nghề luật sư Hành nghề công chứng Hành nghề giám định tư pháp lĩnh vực tài chính, ngân hàng, xây dựng, cổ vật, di vật, quyền tác giả Hành nghề đấu giá tài sản Hoạt động dịch vụ tổ chức trọng tài thương mại Hành nghề thừa phát lại Hành nghề quản lý, lý tài sản doanh nghiệp, hợp tác xã trình giải phá sản Lĩnh vực tài : 21 ngành nghề Kinh doanh dịch vụ kế toán Kinh doanh dịch vụ kiểm toán Kinh doanh dịch vụ làm thủ tục thuế Kinh doanh dịch vụ làm thủ tục hải quan Kinh doanh hàng miễn thuế Kinh doanh kho ngoại quan, địa điểm thu gom hàng lẻ Kinh doanh địa điểm làm thủ tục hải quan, tâ ̣p kế t, kiểm tra, giám sát hải quan Kinh doanh chứng khoán 28 Kinh doanh dịch vụ đăng ký, lưu ký, bù trừ toán chứng khoán Trung tâm lưu ký chứng khoán/ Tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán niêm yết loại chứng khoán khác 29 30 31 Kinh doanh bảo hiểm Kinh doanh tái bảo hiểm Môi giới bảo hiểm Báo cáo cung cấp thông tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư | 12 Cơng ty cổ phần chứng khốn Phú Hưng 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 Đại lý bảo hiểm Kinh doanh dịch vụ thẩm định giá Kinh doanh xổ số Kinh doanh trị chơi điện tử có thưởng dành cho người nước Kinh doanh dịch vụ mua bán nợ Kinh doanh dịch vụ xếp hạng tín nhiệm Kinh doanh casino Kinh doanh đặt cược Kinh doanh dịch vụ quản lý quỹ hưu trí tự nguyện Lĩnh vực công thương: 28 ngành nghề Kinh doanh xăng dầu Kinh doanh khí Sản xuất, sửa chữa chai chứa khí dầu mỏ hóa lỏng (chai LPG) Kinh doanh dịch vụ giám định thương mại Kinh doanh vật liệu nổ công nghiệp (bao gồm hoạt động tiêu hủy) Kinh doanh tiền chất thuốc nổ Kinh doanh ngành, nghề có sử dụng vật liệu nổ công nghiệp tiền chất thuốc nổ Kinh doanh dịch vụ nổ mìn Kinh doanh hóa chất, trừ hóa chất bị cấm theo Cơng ước Quốc tế cấm phát triển, sản xuất, tàng trữ, sử dụng phá hủy vũ khí hóa học Kinh doanh rượu Kinh doanh sản phẩm thuốc lá, nguyên liệu thuốc lá, máy móc, thiết bị thuộc chuyên ngành thuốc Kinh doanh thực phẩm thuộc lĩnh vực quản lý chuyên ngành Bộ Công Thương Hoạt động Sở giao dịch hàng hóa Hoạt động phát điện, truyền tải, phân phối, bán buôn, bán lẻ, xuất khẩu, nhập điện, tư vấn chuyên ngành điện lực Xuất gạo Kinh doanh tạm nhập, tái xuất hàng hóa có thuế tiêu thụ đặc biệt Kinh doanh tạm nhập, tái xuất hàng thực phẩm đông lạnh Kinh doanh tạm nhập, tái xuất hàng hóa thuộc Danh mục hàng hóa qua sử dụng Nhượng quyền thương mại Kinh doanh dịch vụ Lơ-gi-stíc Kinh doanh khống sản Kinh doanh tiền chất cơng nghiệp Hoạt động mua bán hàng hóa hoạt động liên quan trực tiếp đến hoạt động mua bán hàng hóa nhà đầu tư nước ngoài, tổ chức kinh tế có vốn đầu tư nước ngồi Kinh doanh theo phương thức bán hàng đa cấp Hoạt động thương mại điện tử Hoạt động dầu khí Kiểm tốn lượng Sản xuất, lắp ráp, nhập xe ô tô Lĩnh vực lao động thương binh xã hội: ngành nghề Hoạt động giáo dục nghề nghiệp Kiể m đinh ̣ chấ t lươ ̣ng giáo du ̣c nghề nghiê ̣p Báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư | 13 Cơng ty cổ phần chứng khoán Phú Hưng 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 Kinh doanh dịch vụ đánh giá kỹ nghề Kinh doanh dịch vụ kiểm định kỹ thuật an toàn lao động Kinh doanh dịch vụ huấn luyện an toàn lao động, vệ sinh lao động Kinh doanh dịch vụ việc làm Kinh doanh dịch vụ đưa người lao động làm việc nước Kinh doanh dịch vụ cai nghiện ma tuý tự nguyện Kinh doanh dịch vụ cho thuê lại lao động Lĩnh vực giao thông vận tải: 29 ngành nghề Kinh doanh vận tải đường Kinh doanh dịch vụ bảo hành, bảo dưỡng xe ô tô Kinh doanh dịch vụ kiểm định xe giới Kinh doanh dịch vụ đào tạo lái xe ô tô Kinh doanh dịch vụ đào tạo thẩm tra viên an tồn giao thơng Kinh doanh dịch vụ sát hạch lái xe Kinh doanh dịch vụ thẩm tra an tồn giao thơng Kinh doanh vận tải đường thủy Kinh doanh dịch vụ đóng mới, hốn cải, sửa chữa, phục hồi phương tiện thủy nội địa Kinh doanh dịch vụ đào tạo thuyền viên người lái phương tiện thủy nội địa 88 Đào tạo, huấn luyện thuyền viên hàng hải tổ chức tuyển dụng, cung ứng thuyền viên hàng hải 89 90 91 92 93 94 95 Kinh doanh dịch vụ bảo đảm an toàn hàng hải Kinh doanh vận tải biển, dịch vụ đại lý tàu biển Kinh doanh dịch vụ lai dắt tàu biển Nhập khẩu, phá dỡ tàu biển qua sử dụng Kinh doanh dịch vụ đóng mới, hốn cải, sửa chữa tàu biển Kinh doanh khai thác cảng biển Kinh doanh vận tải hàng không Kinh doanh dịch vụ thiết kế, sản xuất, bảo dưỡng, thử nghiệm tàu bay, động tàu bay, cánh quạt tàu bay trang bị, thiết bị tàu bay Việt Nam Kinh doanh cảng hàng không, sân bay Kinh doanh dịch vụ hàng không cảng hàng không, sân bay Kinh doanh dịch vụ bảo đảm hoạt động bay Kinh doanh dịch vụ đào tạo, huấn luyện nghiệp vụ nhân viên hàng không Kinh doanh vận tải đường sắt Kinh doanh kết cấu hạ tầng đường sắt Kinh doanh đường sắt đô thị Kinh doanh dịch vụ vận tải đa phương thức Kinh doanh dịch vụ vận chuyển hàng nguy hiểm Kinh doanh vận tải đường ống Lĩnh vực xây dựng: 17 ngành nghề Kinh doanh bất động sản Kinh doanh dịch vụ đào tạo, bồi dưỡng kiến thức môi giới bất động sản, điều hành sàn giao dịch bất động sản Kinh doanh dịch vụ đào tạo, bồi dưỡng kiến thức chuyên môn, nghiệp vụ quản lý, vận hành nhà chung cư 71 72 73 74 75 76 77 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 Báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư | 14 Cơng ty cổ phần chứng khoán Phú Hưng 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 Kinh doanh dịch vụ tư vấn quản lý dự án đầu tư xây dựng Kinh doanh dịch vụ khảo sát xây dựng Kinh doanh dịch vụ tổ chức thiết kế, thẩm tra thiết kế xây dựng Kinh doanh dịch vụ tư vấn giám sát thi công xây dựng cơng trình Kinh doanh dịch vụ thi cơng xây dựng cơng trình Hoạt động xây dựng nhà thầ u nước Kinh doanh dịch vụ quản lý chi phí đầu tư xây dựng Kinh doanh dịch vụ kiểm định chất lượng cơng trình xây dựng Kinh doanh dịch vụ thí nghiệm chuyên ngành xây dựng Kinh doanh dịch vụ quản lý, vận hành nhà chung cư Kinh doanh dịch vụ quản lý, vận hành sở hỏa táng Kinh doanh dịch vụ lập thiết kế quy hoạch xây dựng Kinh doanh dịch vụ tư vấn lập quy hoạch thị tổ chức, cá nhân nước ngồi thực Kinh doanh sản phẩm amiang trắng thuộc nhóm Serpentine Lĩnh vực thông tin truyền thông: 16 ngành nghề Kinh doanh dịch vụ bưu Kinh doanh dịch vụ viễn thông Kinh doanh dịch vụ chứng thực chữ ký số Hoạt động nhà xuất Kinh doanh dịch vụ in, trừ in bao bì Kinh doanh dịch vụ phát hành xuất phẩm Kinh doanh dịch vụ mạng xã hội Kinh doanh trò chơi mạng viễn thông, ma ̣ng Internet Kinh doanh dịch vụ phát thanh, truyền hình trả tiền Kinh doanh dịch vụ thiết lập trang thông tin điện tử tổng hợp Dịch vụ gia công, tái chế, sửa chữa, làm sản phẩm công nghệ thông tin qua sử dụng thuộc Danh mục sản phẩm công nghệ thông tin qua sử dụng cấm nhập cho đối tác nước Kinh doanh dịch vụ nội dung thông tin mạng viễn thông di động, mạng Internet Kinh doanh dịch vụ đăng ký, trì tên miền ".vn" Kinh doanh sản phẩm, dịch vụ an tồn thơng tin mạng Kinh doanh sản phẩm, dịch vụ mật mã dân Kinh doanh thiết bị gây nhiễu, phá sóng thơng tin di động Lĩnh vực giáo dục đào tạo: ngành nghề Hoạt động sở giáo dục mầm non Hoạt động sở giáo dục phổ thông Hoạt động sở giáo dục đại học Hoạt động sở giáo dục có vốn đầu tư nước ngồi, văn phịng đại diện giáo dục nước ngồi Việt Nam, phân hiệu sở giáo dục có vốn đầu tư nước Hoạt động sở giáo dục thường xuyên Hoạt động trường chuyên biệt Hoạt động liên kết đào tạo với nước Kiểm định chất lượng giáo dục Kinh doanh dịch vụ tư vấn du học Lĩnh vực nông nghiệp phát triển nông thôn: 33 ngành nghề Báo cáo cung cấp thông tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư | 15 Cơng ty cổ phần chứng khoán Phú Hưng 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 Khai thác thủy sản Kinh doanh thủy sản Kinh doanh thức ăn thuỷ sản, thức ăn chăn nuôi Kinh doanh dịch vụ khảo nghiệm thức ăn thủy sản, thức ăn chăn nuôi Kinh doanh chế phẩm sinh học, vi sinh vật, hóa chất, chất xử lý cải tạo môi trường nuôi trồng thủy sản Kinh doanh đóng mới, cải hốn tàu cá Nuôi sinh sản, nuôi sinh trưởng, trồng cấy nhân tạo loài động vật, thực vật hoang dã theo Phụ lục Công ước CITES Nuôi sinh sản, nuôi sinh trưởng, trồng cấy nhân tạo loài động vật, thực vật hoang dã, nguy cấp, quý, không quy định Phụ lục Công ước CITES Nuôi sinh sản, nuôi sinh trưởng động vật hoang dã thông thường Xuất khẩu, nhập khẩu, tái xuất khẩu, cảnh nhập nội từ biển mẫu vật từ tự nhiên quy định Phụ lục Công ước CITES Xuất khẩu, nhập khẩu, tái xuất mẫu vật nuôi sinh sản, nuôi sinh trưởng, trồng cấy nhân tạo quy định Phụ lục Công ước CITES 160 Kinh doanh thực vật rừng, động vật rừng hạn chế khai thác, sử dụng mục đích thương mại 161 162 163 164 165 166 167 Kinh doanh thuốc bảo vệ thực vật Kinh doanh dịch vụ xử lý vật thể thuộc diện kiểm dịch thực vật Kinh doanh dịch vụ khảo nghiệm thuốc bảo vệ thực vật Kinh doanh dịch vụ bảo vệ thực vật Kinh doanh thuốc thú y, vắc xin, chế phẩm sinh học, vi sinh vật, hóa chất dùng thú y Kinh doanh dịch vụ kỹ thuật thú y Kinh doanh dịch vụ xét nghiệm, phẫu thuật động vật 168 Kinh doanh dịch vụ tiêm phòng, chẩn đốn bệnh, kê đơn, chữa bệnh, chăm sóc sức khỏe động vật 169 Kinh doanh dịch vụ thử nghiệm, khảo nghiệm thuốc thú y (bao gồm thuốc thú y, thuốc thú y thủy sản, vắc xin, chế phẩm sinh học, vi sinh vật, hóa chất dùng thú y, thú y thủy sản) 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 Kinh doanh chăn nuôi tập trung Kinh doanh sở giết mổ gia súc, gia cầ m Kinh doanh thực phẩm thuộc lĩnh vực quản lý chuyên ngành Bộ Nông nghiệp Phát triển nông thôn Kinh doanh dich ̣ vu ̣ cách ly kiểm dịch động vật, sản phẩm động vật Kinh doanh phân bón Kinh doanh dịch vụ khảo nghiệm phân bón Kinh doanh giống trồng, giống vật ni Kinh doanh giống thủy sản Kinh doanh dịch vụ khảo nghiệm giống trồng, giống vật nuôi Kinh doanh dịch vụ khảo nghiệm giống thủy sản Kinh doanh dịch vụ thử nghiệm, khảo nghiệm chế phẩm sinh học, vi sinh vật, hóa chất, chất xử lý cải tạo mơi trường nuôi trồng thủy sản Kinh doanh sản phẩm biến đổi gen Lĩnh vực y tế: 16 ngành nghề Kinh doanh dịch vụ khám bệnh, chữa bệnh Báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư | 16 Cơng ty cổ phần chứng khốn Phú Hưng 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 Kinh doanh dịch vụ xét nghiệm HIV Kinh doanh dịch vụ ngân hàng mô Kinh doanh dịch vụ hỗ trợ sinh sản, lưu giữ tinh trùng, lưu giữ phôi Kinh doanh dịch vụ xét nghiệm vi sinh vật gây bệnh truyền nhiễm Kinh doanh dịch vụ tiêm chủng Kinh doanh dịch vụ điều trị nghiện chất dạng thuốc phiện thuốc thay Kinh doanh dịch vụ phẫu thuật thẩm mỹ Kinh doanh dịch vụ thực kỹ thuật mang thai hộ Kinh doanh dươ ̣c Sản xuất mỹ phẩm 193 Kinh doanh hóa chất, chế phẩm diệt trùng, diệt khuẩn dùng lĩnh vực gia dụng y tế 194 195 196 197 Kinh doanh thực phẩm thuộc lĩnh vực quản lý chuyên ngành Bộ Y tế Kinh doanh trang thiết bị y tế Hoạt động sở phân loại trang thiết bị y tế Kinh doanh dịch vụ kiểm định trang thiết bị y tế Lĩnh vực khoa học công nghệ: ngành nghề 198 Kinh doanh dịch vụ giám định sở hữu trí tuệ (bao gồm: giám định quyền tác giả quyền liên quan, giám định sở hữu công nghiệp giám định quyền giống trồng) 209 210 Kinh doanh dịch vụ tiến hành công việc xạ Kinh doanh dịch vụ hỗ trợ ứng dụng lượng nguyên tử Kinh doanh dịch vụ đánh giá phù hợp Kinh doanh dịch vụ kiểm định, hiệu chuẩn, thử nghiệm phương tiện đo, chuẩn đo lường Sản xuất mũ bảo hiểm cho người mô tô, xe gắn máy Kinh doanh dịch vụ đánh giá, định giá giám định công nghệ Kinh doanh dịch vụ đại diện quyền sở hữu trí tuệ Lĩnh vực văn hóa thể thao du lịch: 14 ngành nghề Kinh doanh dich ̣ vu ̣ sản xuấ t, phát hành và phổ biế n phim Kinh doanh dịch vụ giám định cổ vật Kinh doanh dịch vụ lập quy hoạch dự án, tổ chức thi công, giám sát thi công dự án bảo quản, tu bổ phục hồi di tích Kinh doanh dịch vụ karaoke, vũ trường Kinh doanh dịch vụ lữ hành 211 Kinh doanh hoạt động thể thao doanh nghiệp thể thao, câu lạc thể thao chuyên nghiệp 212 Kinh doanh dịch vụ biểu diễn nghệ thuật, trình diễn thời trang, tổ chức thi người đẹp, người mẫu 213 214 215 216 Kinh doanh ghi âm, ghi hình ca múa nhạc, sân khấu Kinh doanh dịch vụ lưu trú Kinh doanh dịch vụ giới thiệu sản phẩm quảng cáo đến công chúng Mua bán di vật, cổ vật, bảo vật quốc gia 217 Xuất di vật, cổ vật không thuộc sở hữu nhà nước, sở hữu tổ chức trị, tổ chức trị - xã hội; nhập hàng hóa văn hóa thuộc diện quản lý chuyên ngành Bộ Văn hóa, Thể thao Du lịch 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 Báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư | 17 Cơng ty cổ phần chứng khốn Phú Hưng 223 224 225 226 227 228 Kinh doanh dịch vụ bảo tàng Kinh doanh trò chơi điện tử (trừ kinh doanh trị chơi điện tử có thưởng dành cho người nước ngồi kinh doanh trị chơi điện tử có thưởng mạng) Lĩnh vực tài nguyên môi trường: 16 ngành nghề Kinh doanh dịch vụ tư vấn điều tra, đánh giá đất đai Kinh doanh dịch vụ lập quy hoạch, kế hoạch sử dụng đất Kinh doanh dịch vụ xây dựng hạ tầng kỹ thuật công nghệ thông tin, xây dựng phần mềm hệ thống thông tin đất đai Kinh doanh dịch vụ xây dựng sở liệu đất đai Kinh doanh dịch vụ xác định giá đất Kinh doanh dịch vụ đo đạc đồ Kinh doanh dịch vụ dự báo, cảnh báo khí tượng thủy văn Kinh doanh dịch vụ khoan nước đất, thăm dò nước đất Kinh doanh dịch vụ khai thác, sử du ̣ng tài nguyên nước, xả nước thải vào nguồn nước 229 Kinh doanh dịch vụ điều tra bản, tư vấn lập quy hoạch, đề án, báo cáo tài nguyên nước 230 231 232 233 234 235 236 237 Kinh doanh dịch vụ thăm dò khoáng sản Khai thác khoáng sản Kinh doanh dịch vụ vận chuyển, xử lý chất thải nguy hại Nhập phế liệu Kinh doanh dịch vụ quan trắc môi trường Kinh doanh chế phẩm sinh học xử lý chấ t thải Lĩnh vực ngân hàng: ngành nghề Hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại Hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng phi ngân hàng 238 Hoạt động kinh doanh ngân hàng hợp tác xã, quỹ tín dụng nhân dân, tổ chức tài vi mô 239 240 241 242 243 Cung ứng dịch vụ trung gian tốn Cung ứng dịch vụ thơng tin tín dụng Hoạt động ngoại hối tổ chức khơng phải tổ chức tín dụng Kinh doanh vàng Hoạt động in, đúc tiền 218 219 220 221 222 Chi tiết điều kiện quy định tham khảo thêm Website Cục đầu tư nước FIA: https://dautunuocngoai.gov.vn/fdi/nganhnghedautu Báo cáo cung cấp thông tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư | 18 Cơng ty cổ phần chứng khoán Phú Hưng TÀI LIỆU THAM KHẢO MSCI (2017) “ MSCI Global Market Accessibility Review – June 2017” MSCI (2017) “ MSCI Argentina Index” MSCI (2017) “ MSCI China A Index” MSCI (2017) “ MSCI Pakistan Index” MSCI (2017) “ MSCI Vietnam Index” StockPlus (2016) “ Vietnam Stock Market: On the way to Emerging Markets” Nguyễn Đức Hùng Linh (2017) “Câu chuyện nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam” Nguyễn Quang Huy (2011) “Các giải pháp điều hành tỷ giá, quản lý ngoại hối kinh doanh vàng” Báo cáo cung cấp thông tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư | 19 Cơng ty cổ phần chứng khốn Phú Hưng Đảm bảo phân tích Mỗi nhân viên phụ trách phân tích, chiến lược hay nghiên cứu chịu trách nhiệm cho chuẩn bị nội dung tất phần có báo cáo nghiên cứu đảm bảo rằng, tất ý kiến người phân tích, chiến lược hay nghiên cứu phản ánh trung thực xác ý kiến cá nhân họ vấn đề báo cáo Mỗi nhân viên phân tích, chiến lược hay nghiên cứu đảm bảo họ không hưởng khoản chi trả khứ, tương lai liên quan đến khuyến cáo hay ý kiến thể báo cáo Định nghĩa xếp loại Tăng tỷ trọng = cao thị trường nội địa 10% Trung lập = thị trường nội địa với tỉ lệ từ +10%~ -10% Giảm tỷ trọng = thấp thị trường nội địa 10% Không đánh giá = cổ phiếu không xếp loại Phú Hưng chưa niêm yết Biểu xác định tổng thu hồi 12 tháng (gồm cổ tức) Miễn trách Thông tin tổng hợp từ nguồn mà cho đáng tin cậy, chúng tơi khơng chịu trách nhiệm hồn chỉnh hay tính xác Đây khơng phải chào hàng hay nài khẩn mua cổ phiếu Chứng khoán Phú Hưng chi nhánh văn phòng nhân viên có khơng có vị trí liên quan đến cổ phiếu nhắc tới Chứng khốn Phú Hưng (hoặc chi nhánh) đơi có đầu tư dịch vụ khác hay thu hút đầu tư hoạt động kinh doanh khác cho công ty nhắc đến báo cáo Tất ý kiến dự đốn có báo cáo tạo thành từ đánh giá vào ngày thay đổi khơng cần báo trước © Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Phú Hưng (PHS) Tịa nhà CR3-03A, Tầng 3, 109 Tôn Dật Tiên, Phường Tân Phú, Quận 7, Tp HCM Điện thoại: (84-8) 413 5479 Fax: (84-8) 413 5472 Customer Service: (84-8) 411 8855 Call Center: (84-8) 413 5488 E-mail: info@phs.vn / support@phs.vn Web: www.phs.vn PGD Phú Mỹ Hưng Tòa nhà CR2-08, 107 Tôn Dật Tiên, P Tân Phú, Quận 7, Tp HCM Điện thoại: (84-8) 413 5478 Fax: (84-8) 413 5473 Chi nhánh Quận Tầng 2, Tòa nhà Phương Nam, 157 Võ Thị Sáu, Quận 3, Tp HCM Điện thoại: (84-8) 820 8068 Fax: (84-8) 820 8206 Chi Nhánh Thanh Xuân Tầng 1, Tòa nhà 18T2, Lê Văn Lương, Trung Hịa Nhân Chính, Quận Thanh Xuân, Hà Nội Phone: (84-4) 250 9999 Fax: (84-4) 250 6666 Chi nhánh Tân Bình Tầng trệt, P G.4A, Tòa nhà E-Town 2, 364 Cộng Hòa, Phường 13, Quận Tân Bình, Tp.HCM Điện thoại: (84-8) 813 2401 Fax: (84-8) 813 2415 Chi Nhánh Hà Nội Tầng 3, Tịa nhà Naforimex, 19 Bà Triệu, Quận Hồn Kiếm, Hà Nội Phone: (84-4) 933 4566 Fax: (84-4) 933 4820 Chi nhánh Hải Phòng Tầng 2, Tòa nhà Eliteco, 18 Trần Hưng Đạo, Quận Hồng Bàng, Hải Phòng Phone: (84-31) 384 1810 Fax: (84-31) 384 1801 Báo cáo cung cấp thơng tin mang tính chất tham khảo Khách hàng phải chịu trách nhiệm với định đầu tư | 20 ... nghiệm từ nước vừa nâng hạng vào danh sách xem xét nâng hạng Phần so sánh thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường chứng khoán Pakistan, China A vừa nâng hạng thành thị trường thị trường Saudi Arabia... 1/2017 Hiện Việt Nam sử dụng chuẩn mực kế toán Việt Nam VAS Bảng – Quy mô thị trường vừa nâng hạng lên thị trường thị trường vừa vào danh sách nâng hạng – So sánh với thị trường Việt Nam Tiêu chí... Hiện Việt Nam MSCI xếp hạng thị trường cận biên Xét tiêu chí định lượng Việt Nam đạt mức thị trường (Bảng 1), nhiên cịn nhiều tiêu chí định tính cản trở thị trường nâng hạng Bảng – Các cổ phiếu Việt