Tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp tại việt nam

Nhìn chung, các tài liệu đều cho rằng hành vi tránh thuế phản ánh một chiến lược lập kế hoạch thuế một cách liên tục, bao gồm các hoạt động như: đầu tư trái phiếu, chi tiêu vốn, sử dụng

TRẦN QUỐC VIỆT

TÁC ĐỘNG CỦA HÀNH VI TRÁNH THUẾ ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

TP Hồ Chí Minh - 2018

TRẦN QUỐC VIỆT

TÁC ĐỘNG CỦA HÀNH VI TRÁNH THUẾ ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM

Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng

doanh nghiệp tại Việt Nam” là công trình nghiên cứu độc lập của riêng của tôi

Các thông tin, số liệu và tài liệu sử dụng phân tích trong luận văn là trung thực

và có nguồn gốc rõ ràng Kết quả nghiên cứu trong luận văn là trung thực và phù hợp với thực tiễn của Việt Nam, các kết quả này chưa từng được công bố trong bất kỳ công trình nghiên cứu nào khác

TP Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2018

Tác giả luận văn

Trần Quốc Việt

LỜI CAM ĐOAN

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT

DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU

DANH MỤC HÌNH ẢNH

CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1

1.1 Lý do chọn đề tài 1

1.2 Mục tiêu nghiên cứu 2

1.3 Câu hỏi nghiên cứu 2

1.4 Phạm vi nghiên cứu và đối tượng nghiên cứu 3

1.5 Phương pháp nghiên cứu 3

1.6 Ý nghĩa thực tiễn của đề tài nghiên cứu 3

1.7 Nội dung đề tài nghiên cứu 4

CHƯƠNG 2 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÁC ĐỘNG CỦA HÀNH VI TRÁNH THUẾ ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 6

2.1 Cơ sở lý thuyết và tổng quan về tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp 6

2.1.1 Khái niệm tránh thuế 6

2.1.2 Giá trị của doanh nghiệp 7

2.1.3 Tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp 10

2.2 Các yếu tố quyết định giá trị doanh nghiệp 11

2.2.1 Đầu tư 12

2.2.2 Quy mô doanh nghiệp 12

2.2.3 Tỷ lệ đòn bẩy 13

KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 29

CHƯƠNG 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA HÀNH VI TRÁNH THUẾ ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM 30

3.1 Dữ liệu nghiên cứu 30

3.2 Mô hình nghiên cứu 31

3.3 Đo lường biến và giả thuyết nghiên cứu 34

3.3.1 Hành vi tránh thuế 34

3.3.2 Quy mô doanh nghiệp 35

3.3.3 Đòn bẩy doanh nghiệp 36

3.3.4 Chất lượng dồn tích 38

3.3.5 Chất lượng kiểm toán 39

3.3.6 Mức độ đầu tư 40

3.4 Phương pháp hồi quy 42

KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 44

CHƯƠNG 4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA HÀNH VI TRÁNH THUẾ ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM 45

4.1 Mô tả thống kê và ma trận tương quan 45

4.2 Kết quả kiểm định phương sai thay đổi và tự tương quan 51

4.3 Kết quả nghiên cứu 53

KẾT LUẬN CHƯƠNG 4 60

CHƯƠNG 5 KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 61

5.1 Kết luận 61

5.2 Khuyến nghị 62

5.3 Hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tiếp theo 67

KẾT LUẬN CHUNG 69

DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT

DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU

Bảng 2.1 Tổng hợp các nghiên cứu trước đây 25

Bảng 3.1 Số lượng doanh nghiệp theo ngành nghề kinh doanh 31

Bảng 3.2 Mô tả biến trong luận văn 41

Bảng 4.1 Mô tả thống kê 45

Bảng 4.2 Ma trận tương quan 50

Bảng 4.3 Kiểm định đa cộng tuyến bằng hệ số VIF 51

Bảng 4.4 Kết quả kiểm định hiện tượng tự tương quan 52

Bảng 4.5 Kết quả kiểm định hiện tượng phương sai thay đổi 52

Bảng 4.6 Kết quả hồi quy tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp 54

DANH MỤC HÌNH ẢNH

Hình 4.1 Tác động phi tuyến của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp 56

CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI

1.1 Lý do chọn đề tài

Chiến lược quản trị thuế của các doanh nghiệp đang thể hiện tầm quan trọng và nhận được nhiều sự chú ý từ các nhà nghiên cứu và các nhà quản trị doanh nghiệp (Assidi và các cộng sự, 2016) Alvarez và Marsal (2012) khẳng định rằng chủ đề về thuế chiếm đến 92% trong quyết định kinh doanh của các nhà quản trị tài chính doanh nghiệp Gần đây hơn, nhiều nhà nghiên cứu đã nỗ lực tập trung phân tích mối quan hệ giữa hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp Theo Capiez (1994), hành vi tránh thuế

là làm tối thiểu hóa chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp để tối đa hóa kết quả lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp Theo cách hiểu này, Bryant - Kutcher và các cộng sự (2012) cũng cho rằng hành vi tránh thuế đang thu hút sự quan tâm từ các nhà quản trị để giảm thiểu gánh nặng thuế và tối đa hóa lợi nhuận doanh nghiệp Mặc dù có cùng xu hướng với nhiều nước trên thế giới là thực hiện cắt giảm thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp trong thời gian qua, tuy nhiên mức thuế suất áp dụng cho các doanh nghiệp tại Việt Nam hiện nay vẫn khá cao (20%), qua đó cho thấy thuế thu nhập doanh nghiệp có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá trị của doanh nghiệp khi trực tiếp làm giảm hoặc gia tăng lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp

Đồng thời, mục tiêu chính của hành vi tránh thuế là tạo ra giá trị doanh nghiệp

và điều này có liên quan trực tiếp đến cả kế hoạch thuế và chất lượng quản trị của doanh nghiệp Các nhà quản trị sẽ tìm kiếm các chiến lược để làm giảm gánh nặng thuế

và cải thiện lợi nhuận sau thuế từ đó gia tăng tài sản của cổ đông cũng như giá trị của doanh nghiệp (Wahab và Holland, 2012)

Trong thực tế, các nhà nghiên cứu vẫn đang tranh luận về hành vi tránh thuế và tác động của tránh thuế đến giá trị của doanh nghiệp Chadefaux và Rossignol (2006)

đã tìm thấy bằng chứng cho thấy rằng hành vi tránh thuế là một trong các yếu tố làm gia tăng giá trị doanh nghiệp bằng cách tối thiểu hóa gánh nặng thuế hoặc thông qua

việc tiết lộ các thông tin tốt Tuy nhiên, một số nhà nghiên cứu (MacNaughton và Mawani, 1997; Nanik và Ratna, 2005) lại tìm thấy rằng các hành vi tránh thuế có tác động tiêu cực đến giá trị của doanh nghiệp Điều này bởi vì trong khi hành vi tránh thuế sẽ giúp doanh nghiệp tối thiểu hóa gánh nặng thuế nhưng lại làm cho các doanh nghiệp phải đối mặt với các khó khăn tài chính khác bởi vì đã không tính toán đến các chi phí phát sinh khác không liên quan đến thuế Đồng thời, hành vi tránh thuế cũng ảnh hưởng đến lợi ích của các bên liên quan khác Mặt khác, Hanlon và Heitzman (2010) đã cho thấy mối quan hệ giữa hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp thì dường như không rõ ràng Cho nên có thể thấy rằng ảnh hưởng của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp vẫn chưa rõ ràng và nhất quán

Bên cạnh đó, các nhà nghiên cứu trên thế giới đã và đang quan tâm nhiều đến hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp (Assidi và các cộng sự, 2016), nhưng tại Việt Nam các nhà nghiên cứu vẫn chưa thật sự quan tâm đến nội dung này Hầu như các bài nghiên cứu chỉ xem xét rằng các doanh nghiệp Việt Nam có thật sự nhận được

sự ưu đãi từ lá chắn thuế trong việc sử dụng nợ trong cấu trúc vốn của doanh nghiệp

Do đó có thể thấy rằng việc nghiên cứu phân tích mối quan hệ giữa đến hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp cần thiết phải được thực hiện Đó là lý do học viên lựa

chọn đề tài “Tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp tại Việt

Nam” làm đề tài luận văn thạc sỹ

1.2 Mục tiêu nghiên cứu

Luận văn nghiên cứu khung lý thuyết và phân tích tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp tại Việt Nam Trên cơ sở đó, đưa ra các khuyến nghị về hàm ý chính sách hữu ích dành cho các nhà quản lý doanh nghiệp, các nhà đầu tư

1.3 Câu hỏi nghiên cứu

- Tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp là tác động tuyến tính hay phi tuyến?

- Nếu là tác động tuyến tính thì đó là cùng chiều hay ngược chiều? Nếu là tác động phi tuyến thì đó là phi tuyến chữ U hay chữ U ngược (Ո)?

1.4 Phạm vi nghiên cứu và đối tượng nghiên cứu

- Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu trực tiếp là giá trị doanh nghiệp

thông qua tỷ lệ giá trị thị trường của tổng tài sản trên giá trị sổ sách của tổng tài sản

(Tobin’s Q) Hành vi tránh thuế được đo lường bởi phương pháp lỗ hỏng giá trị sổ sách của thuế (Book-Tax Gap)

1.5 Phương pháp nghiên cứu

- Luận văn sử dụng phương pháp hỗn hợp kết hợp giữa định tính và định lượng; bên cạnh đó, sử dụng việc thống kê, phân tích trên dữ liệu sẵn có trong báo cáo thường niên của các doanh nghiệp

- Luận văn sử dụng mô hình hồi quy để kiểm định tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp, từ đó có những kết luận phù hợp trên cơ sở kiểm định

mô hình

1.6 Ý nghĩa thực tiễn của đề tài nghiên cứu

Đề tài nghiên cứu mang lại một số ý nghĩa về lý thuyết cũng như thực tiễn cho các nhà quản lý doanh nghiệp, nhà đầu tư và nhà nghiên cứu liên quan Cụ thể như sau:

Một là, giúp lấp đầy lỗ hổng nghiên cứu ở Việt Nam khi phân tích tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp, cụ thể cho thấy tác động phi tuyến chữ U Nghĩa là, ban đầu khi các doanh nghiệp thực hiện hành vi tránh thuế sẽ làm giảm giá trị doanh nghiệp do lợi ích biên từ việc tránh thuế (giảm thiểu chi phí thuế thu nhập doanh

nghiệp) thấp hơn chi phí biên từ việc tránh thuế Tuy nhiên, khi các doanh nghiệp tiếp tục thực hiện hành vi tránh thuế và lợi ích từ hành vi này lấn át được chi phí từ việc tránh thuế thì sẽ giúp cải thiện được giá trị doanh nghiệp Hơn thế nữa, bằng việc thực hiện các chiến lược tránh thuế, các nhà quản lý doanh nghiệp tin rằng có thể gia tăng

uy tín hoặc triển vọng nghề nghiệp của họ khi góp phần nâng cao giá trị doanh nghiệp

Hai là, doanh nghiệp có quy mô càng lớn, mức độ đầu tư càng cao, quản trị lợi nhuận càng nhiều, chất lượng kiểm toán càng cao thì sẽ giúp doanh nghiệp cải thiện giá trị doanh nghiệp Đồng thời, doanh nghiệp sử dụng nợ vay càng nhiều trong cấu trúc vốn sẽ làm giảm giá trị doanh nghiệp

Ba là, thông qua các kết quả nghiên cứu của đề tài, các nhà đầu tư có thể vận dụng để đánh giá tốt hơn các doanh nghiệp có giá trị doanh nghiệp cao cũng như nhận định được những rủi ro tiềm ẩn bên trong doanh nghiệp thông qua nhận diện hành vi tránh thuế của các doanh nghiệp trong danh mục đầu tư của mình, từ đó đưa ra các quyết định đầu tư phù hợp hơn

1.7 Nội dung đề tài

Luận văn bao gồm 05 chương như sau:

 Chương 1: Giới thiệu đề tài

Trong chương này, luận văn đề cập đến lý do chọn đề tài, mục tiêu nghiên cứu, câu hỏi nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu và đối tượng nghiên cứu để làm rõ vấn đề cần nghiên cứu

 Chương 2: Cơ sở lý thuyết về tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp và tổng quan các nghiên cứu trước đây

Trong chương này, luận văn khái quát khái niệm tránh thuế, lý thuyết về tránh thuế, cũng như đưa ra các lý thuyết để giải thích giá trị doanh nghiệp và ảnh hưởng của tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp Tiếp theo đó, trình bày tổng quan các nghiên cứu trước đây đối với mối quan hệ giữa hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp, cũng như các yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp

 Chương 03: Phương pháp nghiên cứu

Để giải quyết được mục tiêu nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu, luận văn đưa ra

mô hình nghiên cứu dựa vào phương pháp tiếp cận của các nghiên cứu trước đây, mô

tả các biến số cũng như kỳ vọng về dấu của các biến độc lập Đồng thời, chương này

cũng nêu ra dữ liệu nghiên cứu mà luận văn sử dụng, cũng như đề cập đến phương

pháp ước lượng mà luận văn áp dụng để hồi quy mô hình nghiên cứu

 Chương 4: Kết quả nghiên cứu về tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị

doanh nghiệp tại Việt Nam

Chương này của luận văn trình bày thống kê mô tả để có cái nhìn tổng quan đối

với các biến được sử dụng trong mô hình nghiên cứu, cũng như lập ma trận tương quan

để xem xét mối tương quan tuyến tính đơn biến giữa biến độc lập và biến phụ thuộc

Đồng thời, luận văn cũng kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến bởi hệ số VIF, kiểm định

tự tương quan bằng Wooldridge và kiểm định phương sai thay đổi bằng Modified

Wald Cuối cùng, chương này trình bày kết quả hồi quy từ phương pháp ước lượng

GMM và thảo luận các kết quả đạt được

 Chương 5: Kết luận và khuyến nghị

Chương này trình bày kết luận chính mà luận văn đạt được Đồng thời dựa vào

các kết quả tìm thấy, luận văn đưa ra các khuyến nghị nhằm giúp các doanh nghiệp cải

thiện giá trị doanh nghiệp, cũng như giúp cho các nhà đầu tư nhận biết được các doanh

nghiệp có giá trị doanh nghiệp cao trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư

CHƯƠNG 2 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÁC ĐỘNG CỦA HÀNH VI TRÁNH

THUẾ ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ TỔNG QUAN CÁC

NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY

2.1 Cơ sở lý thuyết và tổng quan về tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp

2.1.1 Khái niệm tránh thuế

Tránh thuế, như John Maynard Keynes gọi là “nỗ lực trí tuệ duy nhất đáng được thưởng”, là sự thay đổi hành vi của mình để giảm thiểu nghĩa vụ thuế Tránh thuế không có gì sai trái đối với luật pháp “Không có gì phạm pháp trong việc người ta tìm cách trả thuế càng ít theo khả năng của họ Tất cả mọi người đều làm như vậy, người giàu cũng như người nghèo, bởi vì không ai phải có nghĩa vụ thuế nhiều hơn luật pháp quy định” (Learned Hand, 1947, trang 444)

Khó mà phân định rạch ròi giữa hành vi gian lận thuế - tức sự vi phạm pháp luật

và hành vi tránh thuế - hay việc dùng luật để hạn chế đến mức tối thiểu việc nộp thuế

Về mặt lý thuyết, việc gian lận thuế và tránh thuế là khác nhau, nhưng cả hai đều dẫn đến việc thất thoát nguồn thu, khiến hệ thống thuế bị kém công bằng và làm bóp méo khuôn khổ cạnh tranh của thị trường Những người nộp thuế được coi là gian lận thuế khi họ sử dụng những cách thức phi pháp để trốn nộp đầy đủ số nghĩa vụ thuế của mình Còn trong trường hợp tránh thuế, người nộp thuế lạm dụng những kẽ hở trong chế độ thuế hiện hành để giảm nghĩa vụ thuế Mặc dù vẫn còn tranh cãi về sự tách biệt hoàn toàn giữa hai hành vi này hay nói cách khác, sự khác nhau hoàn toàn giữa chúng hầu như rất khó thuyết phục người khác Trong một vài trường hợp nhất định, không thể thống nhất quan điểm với nhau khi xác định đó là hành vi gian lận thuế hay hành vi tránh thuế (Slemrod và Yitzhaki, 2000)

Hanlon và Heitzman (2009) cho rằng hành vi tránh thuế được hiểu là việc giảm mức thuế phải nộp trên 1 đơn vị thu nhập trước thuế Tuy nhiên, vẫn không có định

nghĩa rõ ràng và nhất quán về hành vi tránh thuế của các doanh nghiệp trong các tài liệu nghiên cứu trước đây Nhìn chung, các tài liệu đều cho rằng hành vi tránh thuế phản ánh một chiến lược lập kế hoạch thuế một cách liên tục, bao gồm các hoạt động như: đầu tư trái phiếu, chi tiêu vốn, sử dụng các khoản nợ vay để tài trợ cho các hoạt động của doanh nghiệp hoặc các hoạt động chuyển giá…

Vì thế, có thể thấy rằng hành vi tránh thuế của các nhà quản lý nhằm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp bằng việc giảm thiểu mức thuế phải nộp cho Chính phủ, từ đó giảm thiểu vấn đề đại diện giữa các cổ đông và các nhà quản lý của doanh nghiệp (Wang, 2012) Đồng thời, hành vi tránh thuế cũng có thể phản ánh được sự uy tín của các nhà quản lý cũng như triển vọng nghề nghiệp của họ trên thị trường lao động Với các ưu điểm của việc tránh thuế, nhiều nghiên cứu đã được tiến hành nhằm mục đích tìm hiểu lý do tại sao các doanh nghiệp lại thực hiện hành vi tránh thuế Các nghiên cứu này ban đầu tập trung vào yếu tố cơ hội tăng trưởng, động cơ và nguồn lực để các doanh nghiệp tiến hành lập kế hoạch thuế khi giải thích tại sao các doanh nghiệp thực hiện hành vi tránh thuế (Rego, 2003) Trong khi đó, các nghiên cứu gần đây đã mở rộng chủ đề này bằng cách phân tích ảnh hưởng của vấn đề đại diện giữa các cổ đông

và các nhà quản lý đến hành vi tránh thuế của các doanh nghiệp

Theo các nghiên cứu trước đây, khi phân tích hành vi tránh thuế, có hai cách đo lường đã được sử dụng để đại diện cho hành vi tránh thuế của các doanh nghiệp Cách

đo lường đầu tiên là chênh lệch thuế sổ sách (book-tax difference) được xác định như

là chênh lệch giữa thu nhập hoạt động và thu nhập chịu thuế (Desai và Dharmapala, 2009) Cách đo lường thứ hai là tỷ lệ thuế suất có hiệu lực (effective tax rate) được xác định như là tỷ lệ chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp trên thu nhập trước thuế (Bradshaw và các cộng sự, 2013) Luận văn áp dụng cách đo lường hành vi tránh thuế của Desai và Dharmapala (2009) để phân tích tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp

2.1.2 Giá trị của doanh nghiệp

Giá trị doanh nghiệp nhìn chung là một giá trị đo lường hiệu quả hoạt động của một doanh nghiệp (Sarma và Rao, 1969; Grossman và Stiglitz, 1977) Theo Ehrahard

và Bringham (2003), giá trị doanh nghiệp là tổng giá trị của các bên liên quan với doanh nghiệp bao gồm: các chủ nợ và các cổ đông Giá trị doanh nghiệp là một trong các thước đo cơ bản được sử dụng trong việc định giá doanh nghiệp, mô hình tài chính,

kế toán, phân tích danh mục… Bên cạnh đó, để đo lường hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp thì có nhiều cách đo lường, tỷ lệ, chỉ tiêu đã được đưa ra, trong đó phải kể đến:

tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản (ROA), tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ

sở hữu (ROE), tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên đầu tư (ROI) và giá trị doanh nghiệp Tobin’s Q Trong số các chỉ tiêu này, thì giá trị doanh nghiệp Tobin’s Q là một đo lường kinh tế phản ánh giá trị thị trường của một tổ chức kinh doanh (Kurshev và Strebulaev, 2007) và giá trị là một sự liên kết giữa các giá trị thị trường của doanh nghiệp với giá trị sổ sách của một doanh nghiệp (Võ Minh Long, 2017) Nhiều nghiên cứu trước đây cũng đã sử dụng chỉ tiêu này như là một cách đo lường giá trị doanh nghiệp, các nghiên cứu này bao gồm Cheng và các cộng sự (2010), Đỗ Văn Thắng và Trịnh Quang Thiều (2010), Karaca và Savsar (2012), Mohammad và các cộng sự (2013), Võ Minh Long (2017)

Mặt khác, để tính toán giá trị Tobin’s Q này thì có nhiều cách tính toán nhưng trong số đó phải kể đến ba cách đo lường của Lindenberg và Ross (1981), Chung và Pruitt (1994), và Oxelheim và Randoy (2001)

Cách đo lường đầu tiên và cũng được xem là khó nhất trong các cách tính toán giá trị Tobin’s Q là của Lindenberg và Ross (1981), theo đó giá trị Tobin’s Q được tính theo công thức sau:

Trong đó:

PREFST thể hiện giá trị các cổ phần ưu đãi của doanh nghiệp

VCOMS thể hiện giá trị cổ phần thông thường khi được tính bởi giá cổ phiếu

cuối năm nhân với số lượng cổ phiếu đang lưu hành ở thời điểm cuối năm

LTDEBT thể hiện giá trị của nợ dài hạn của doanh nghiệp như được điều chỉnh

theo cấu trúc tuổi của doanh nghiệp

STDEBT thể hiện giá trị sổ sách của nghĩa vụ nợ ngắn hạn của doanh nghiệp ADJ thể hiện giá trị của các tài sản ngắn hạn ròng của doanh nghiệp

TOTASST thể hiện giá trị sổ sách của tổng tài sản của doanh nghiệp

BKCAP thể hiện giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp

NETCAP thể hiện giá trị vốn chủ sở hữu ròng được điều chỉnh bởi lạm phát

Cách tính của Lindenberg và Ross (1981) được cho rằng là khó nhất trong các cách đo lường do cách tính này yêu cầu tương đối nhiều dữ liệu so với các cách tính khác Sau đó, Chung và Pruitt (1994) đã phát triển một cách đo lường khác với việc sử dụng ít dữ liệu hơn nhưng có giá trị tính toán ra xấp xỉ với giá trị của Lindenberg và Ross (1981), cụ thể, cách tính của Chung và Pruitt (1994) tối thiểu gần giống với 96.6% trong sự thay đổi của giá trị Tobin’s Q của Lindenberg và Ross (1981) Giá trị Tobin’s Q của Chung và Pruitt (1994) được tính như sau:

Trong đó:

MVE thể hiện giá trị thị trường của vốn cổ phần khi được tính bởi giá cổ phiếu

cuối năm nhân với số lượng cổ phần đang lưu hành ở thời điểm cuối năm

PS thể hiện giá trị của cổ phiếu ưu đãi

DEBT thể hiện giá trị của nghĩa vụ nợ của doanh nghiệp

TA là giá trị sổ sách của tổng tài sản của doanh nghiệp

Cách đo lường cuối cùng là của Oxelheim và Randøy (2001), cách đo lường này

là một dạng đơn giản hóa trong cách tính của Chung và Pruitt (1994) Theo đó, giá trị

Tobin’s Q ở đây sẽ phản ánh mối quan hệ giữa giá trị thị trường của doanh nghiệp so với giá trị sổ sách của doanh nghiệp, cụ thể:

Trong đó:

MV là tổng giá trị thị trường của cổ phiếu

TS là giá trị sổ sách của nghĩa vụ nợ của doanh nghiệp

TA là giá trị sổ sách của tổng tài sản của doanh nghiệp

Luận văn này sử dụng cách tính toán Tobin’s Q theo cách của Oxelheim và Randøy (2001) để tính giá trị Tobin’s Q của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết ở Việt Nam

2.1.3 Tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp

Mối quan hệ giữa hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp được giải thích bởi hai quan điểm đối lập Cụ thể, quan điểm thứ nhất cho rằng tồn tại mối quan hệ cùng chiều giữa hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp Quan điểm này nhận được sự ủng hộ từ lý thuyết hợp tác Theo đó hành vi tránh thuế thể hiện sự chuyển giao tài sản

từ Chính phủ sang các cổ đông (Desai và Dharmapala, 2009), do đó, bất kỳ sự thay đổi nào trong giá trị doanh nghiệp thường đến từ chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp (Jimenez - Angueria, 2008) Nói cách khác, hành vi tránh thuế của các nhà quản lý giúp cải thiện giá trị doanh nghiệp từ việc tiết kiệm chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp Khi đó, các nhà quản lý tin rằng chiến lược tránh thuế của mình sẽ có thể nhận được sự khuyến khích, khen thưởng từ phía các cổ đông do có nhiều sự cố gắng trong việc nâng cao sự giàu có của các cổ đông; kết quả là các nhà quản lý sẽ có động cơ thực hiện hành vi tránh thuế để gia tăng giá trị doanh nghiệp (Kim và các cộng sự, 2011) Đồng thời, lý thuyết hợp tác cũng cho rằng bằng việc thực hiện các chiến lược tránh thuế, các nhà quản lý có thể gia tăng uy tín hoặc triển vọng nghề nghiệp do cải

thiện giá trị của doanh nghiệp nhờ vào sự suy giảm thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp

Quan điểm thứ hai theo lý thuyết đại diện lại cho rằng mối quan hệ giữa hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp là ngược chiều Cụ thể, lý thuyết đại diện lập luận rằng do có sự phân định giữa quyền sở hữu và quyền kiểm soát, cho nên sẽ gây ra sự mâu thuẫn giữa các nhà quản lý (người đại diện) và các cổ đông (chủ sở hữu), khi đó lợi ích của các cổ đông và các nhà quản lý có thể trái ngược với nhau Các nhà quản lý

là những người chịu trách nhiệm chính trong điều hành doanh nghiệp nhưng họ không đạt được nhiều lợi ích từ các hoạt động tạo nên lợi nhuận của doanh nghiệp, do đó các nhà quản lý có thể quản trị doanh nghiệp theo mục tiêu của họ thay vì vì lợi ích của các

cổ đông Kết quả là có thể các nhà quản lý không thực hiện hành vi tránh thuế hoặc thực hiện hành vi tránh thuế nhưng không vì mục đích tối đa hóa giá trị doanh nghiệp

mà sử dụng các nguồn lực cho lợi ích cá nhân hoặc xây dựng “đế chế” (empire) riêng cho họ, khi đó có thể sẽ làm giảm giá trị doanh nghiệp

Ngoài ra, lý thuyết đánh đổi cho rằng hành vi tránh thuế của các doanh nghiệp cần được xem xét kĩ lưỡng bởi việc phân tích sự đánh đổi giữa lợi ích biên từ việc tránh thuế (giảm thiểu chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp) và chi phí biên từ việc tránh thuế1 (Jimenez-Angueira, 2008) Cụ thể, lý thuyết này cho rằng tồn tại giá trị tối ưu đối với mối quan hệ giữa hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp Nói cách khác, khi các doanh nghiệp thực hiện tránh thuế và lợi ích từ hành vi này lấn át được chi phí từ việc tránh thuế thì sẽ có thể giúp các nhà quản lý gia tăng giá trị doanh nghiệp Tuy nhiên, khi chi phí từ hành vi tránh thuế càng ngày gia tăng do doanh nghiệp thực hiện hành vi tránh thuế đáng kể và lấn át lợi ích mà tránh thuế mang lại cho doanh nghiệp thì sẽ làm suy giảm giá trị doanh nghiệp

2.2 Các yếu tố quyết định giá trị doanh nghiệp

1

Chi phí biên từ việc tránh thuế bao gồm: Chi phí chính trị (doanh nghiệp càng lớn sẽ càng nhận được nhiều sự kiểm soát, giám sát từ phía Nhà nước và các nhà đầu tư bên ngoài); Chi phí giao dịch; Chi phí của việc không tuân thủ; Chi phí quản trị thuế… (Jimenez-Angueira, 2008).

2.2.1 Đầu tư

Quyết định đầu tư được cho là nguồn lực cơ bản đối với sự gia tăng giá trị doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế (Assidi và các cộng sự, 2016) Theo đó, có thể thấy rằng quyết định đầu tư của một doanh nghiệp có thể có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp khi một sự gia tăng trong đầu tư hàm ý rằng doanh nghiệp đang có nhiều cơ hội đầu tư và kết quả là sẽ làm gia tăng giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp (Konijn và các cộng sự, 2011)

Tương tự như vậy, Cho (1998) đã giải thích mối quan hệ đồng thời giữa sở hữu nội bộ, đầu tư và giá trị doanh nghiệp và cũng khẳng định rằng đầu tư có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp Davies cùng các cộng sự (2005) cũng cho thấy mối tương quan dương giữa đầu tư và giá trị doanh nghiệp Dưới một khía cạnh khác, Assidi và các cộng sự (2016) cho rằng một sự gia tăng trong mức độ đầu tư hàm ý rằng doanh nghiệp đang có nhiều ưu đãi từ tấm chắn thuế do chi phí khấu hao của doanh nghiệp gia tăng và kết quả là sẽ làm gia tăng lợi nhuận của doanh nghiệp, cũng như giá trị doanh nghiệp sẽ gia tăng

2.2.2 Quy mô doanh nghiệp

Các nghiên cứu trước đây cho rằng quy mô doanh nghiệp là yếu tố quan trọng đối với quá trình hoạt động kinh doanh, cũng như đối với các quyết định của một doanh nghiệp Do đó, quy mô doanh nghiệp có tác động đáng kể đến giá trị doanh nghiệp Theo đó, Hall và Weiss (1967), Fama và Jensen (1983), Booth và Deli (1996), Short và Keasey (1999), Joh (2003), Black và Khanna (2007), Boone và các cộng sự (2007), Serrasqueiro và Nunes (2008) cho rằng doanh nghiệp có quy mô càng lớn sẽ có các cơ hội đầu tư tốt hơn so với doanh nghiệp có quy mô nhỏ và do đó sẽ có thể đạt được dòng tiền nội bộ thặng dư hơn Đồng thời, Antoniou và các cộng sự (2008) cũng cho rằng các doanh nghiệp có quy mô lớn thường sẽ có rủi ro phá sản thấp hơn và mức

độ minh bạch thông tin tốt hơn so với các doanh nghiệp có quy mô nhỏ, cho nên các doanh nghiệp này có thể tiếp cận với thị trường vốn bên ngoài dễ dàng hơn với mức

chi phí vay nợ thấp hơn để có thể tối đa hóa lợi ích của tấm chắn thuế Kết quả là giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp có quy mô lớn sẽ cao tương đối hơn so với các doanh nghiệp có quy mô nhỏ

2.2.3 Tỷ lệ đòn bẩy

Nguồn vốn được xem như là yếu tố quan trọng đối với một doanh nghiệp, bao gồm: nguồn vốn nội bộ và nguồn vốn bên ngoài Trong đó, nguồn vốn bên ngoài được tiếp cận dưới khía cạnh nợ vay và vốn chủ sở hữu Do đó, có thể thấy rằng nợ vay và vốn chủ sở hữu có thể có tác động đáng kể đến các hoạt động của doanh nghiệp cũng như giá trị của các doanh nghiệp Nói cách khác, đòn bẩy doanh nghiệp được xác định bởi tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu theo như cách đo lường của Assidi cùng các cộng

sự (2016), sẽ tác động đáng kể đến giá trị doanh nghiệp Tuy nhiên, các nghiên cứu trước đây vẫn chưa cung cấp bằng chứng thực nghiệm rõ ràng đối với mối quan hệ giữa đòn bẩy của các doanh nghiệp và giá trị doanh nghiệp

Có quan điểm cho rằng đòn bẩy giúp doanh nghiệp nâng cao giá trị doanh nghiệp Quan điểm này lập luận rằng các doanh nghiệp càng sử dụng nợ vay càng nhiều trong cấu trúc vốn sẽ nhận được nhiều ưu đãi từ tấm chắn thuế (Modigiliani và Miller, 1963) và do đó sẽ làm gia tăng giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp này Hơn thế nữa, Jensen (1986) cũng lập luận rằng một sự gia tăng trong đòn bẩy của doanh nghiệp có thể đóng vai trò quan trọng trong việc làm giảm vấn đề đại diện của doanh nghiệp và từ đó sẽ giúp cải thiện giá trị doanh nghiệp Davies và các cộng sự (2005), Iturriaga và Crisostomo (2010) và Mishra (2014) cũng cung cấp bằng chứng cho thấy mối tương quan dương giữa đòn bẩy và giá trị doanh nghiệp

Tuy nhiên, một số nhà nghiên cứu khác (Demsetz và Villalonga, 2001; Hovakimian, 2006; Andres, 2008; Ghosh và Ghosh, 2008; Mahakud và Misra, 2009; Gurbuz và Aybars, 2010; Assidi và các cộng sự, 2016) lại cho thấy quan điểm khác khi chứng minh rằng đòn bẩy sẽ làm giảm giá trị doanh nghiệp Cụ thể, quan điểm này lập luận rằng khi doanh nghiệp sử dụng nợ vay càng nhiều thì sẽ càng phải đối mặt với khả

năng kiệt quệ tài chính cũng như rủi ro phá sản trong tương lai (Bartram và các cộng

sự, 2011)

2.2.4 Chất lượng dồn tích

Các nghiên cứu trước đây cho rằng chất lượng dồn tích có liên quan đến hành vi quản trị lợi nhuận của các doanh nghiệp (Cormier và Martinez, 2006; Louis và White, 2007; Ettredge và các cộng sự, 2014), mà hành vi quản trị lợi nhuận phản ánh cách thức chuyển giao sự giàu có từ các cổ đông sang các nhà quản lý của doanh nghiệp (Assidi và các cộng sự, 2016), cho nên quản trị lợi nhuận sẽ có tác động đáng kể đến giá trị doanh nghiệp

Đồng thời, những kết quả nghiên cứu trước đây cho thấy rằng tồn tại mối quan

hệ cùng chiều giữa hành vi quản trị lợi nhuận (hay chất lượng dồn tích) và giá trị doanh nghiệp (Frank và các cộng sự, 2009; Assidi và các cộng sự, 2016) Các nghiên cứu này lập luận rằng hành vi quản trị lợi nhuận có thể làm gia tăng giá trị doanh nghiệp thông qua việc điều chỉnh lợi nhuận cao hơn so với mức tiềm tàng mà doanh nghiệp đạt được Bên cạnh đó, có thể thấy rằng hành vi quản trị lợi nhuận có thể giúp các doanh nghiệp tối thiểu hóa các chi phí liên quan đối với quá trình hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp Kết quả là nâng cao giá trị doanh nghiệp

2.2.5 Chất lượng kiểm toán

Chất lượng kiểm toán được cho rằng là một trong các yếu tố cần thiết trong việc đảm bảo cho độ tin cậy của các quyết định của doanh nghiệp Theo các nghiên cứu trước đây, các công ty kiểm toán thuộc “Big Four” của ngành kiểm toán bao gồm: PwC (PricewaterhouseCoopers), EY (Ernst & Young), KPMG (Klynveld Peat Marwick Geordeler) và Deloitte (Deloitte Touche Tohmatsu Limited) Đây là các công ty cung cấp chất lượng dịch vụ kiểm toán tốt hơn so với các công ty kiểm toán khác (DeAngelo, 1981) Do đó, có thể thấy rằng chất lượng kiểm toán sẽ có thể có tác động đáng kể đến giá trị doanh nghiệp

Theo đó, một số nghiên cứu trước đây (Bouaziz và Triki, 2012; Fooladi và Shukor, 2012; Jusoh và các cộng sự, 2013; Afza và Nasir, 2014; Farouk và Hassan, 2014) tìm thấy rằng các doanh nghiệp có chất lượng kiểm toán cao (được kiểm toán bởi một trong các công ty kiểm toán Big4) thì sẽ có thể nâng cao giá trị doanh nghiệp, bởi các công ty kiểm toán Big4 sẽ có thể tiết lộ sự phù hợp và đáng tin cậy của báo cáo tài chính của các doanh nghiệp được kiểm toán và do đó sẽ giúp gia tăng niềm tin của các nhà đầu tư đối với các doanh nghiệp này, kết quả là giá trị doanh nghiệp sẽ được cải thiện Hơn thế nữa, chất lượng kiểm toán có thể giúp các doanh nghiệp giảm thiểu chi phí đại diện bởi vì các công ty kiểm toán Big4 có thể cung cấp các chỉ tiêu cho thấy

độ tin cậy và tính toàn vẹn của báo cáo tài chính được kiểm toán (Jusoh và các cộng sự, 2013), từ đó làm giảm chi phí giám sát từ phía các chủ nợ và kết quả là cải thiện hiệu quả hoạt động cũng như giá trị doanh nghiệp

2.3 Tổng quan các nghiên cứu trước đây

Desai và Hines (2002) thực hiện nghiên cứu phân tích mối tương quan giữa hành vi lập kế hoạch thuế và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp Các tác giả sử dụng dữ liệu của 850 doanh nghiệp niêm yết ở Mỹ, nghiên cứu đã sử dụng phương pháp hồi quy và kiểm định t-test để nghiên cứu hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp có hành vi lập kế hoạch thuế và không lập kế hoạch thuế có sự khác biệt thế nào Theo đó, các nhà nghiên cứu thấy rằng doanh nghiệp có hành vi lập kế hoạch thuế

sẽ có hiệu quả hoạt động cao hơn so với doanh nghiệp khác Từ đây có thể thấy rằng các doanh nghiệp có hành vi tránh thuế sẽ cải thiện hiệu quả hoạt động cũng như giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp Hơn thế nữa, nghiên cứu của các tác giả cũng xem xét mối quan hệ giữa việc thắt chặt hệ thống thuế (tightening of the tax system) và giá trị thị trường của doanh nghiệp Kết quả, các tác giả tìm thấy rằng việc thắt chặt hệ thống thuế có tương quan dương với giá trị thị trường của các doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu

Desai và Dharmapala (2009) nghiên cứu ảnh hưởng hành vi tránh thuế của các doanh nghiệp đến giá trị doanh nghiệp ở Mỹ Để thực hiện được điều này, các tác giả tiến hành thu thập số liệu từ các báo cáo tài chính của 862 doanh nghiệp trong giai đoạn 1993 - 2001 với tổng số quan sát lên đến 4492 Đồng thời, trong nghiên cứu này, các tác giả đo lường giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp bởi giá trị Tobin’s Q (tỷ lệ giá trị thị trường của tổng tài sản trên giá trị sổ sách của tổng tài sản) và hành vi tránh thuế được đo lường bởi phương pháp chênh lệch giá trị sổ sách của thuế Qua đó, các tác giả đã sử dụng phương pháp hồi quy OLS để ước lượng mô hình nghiên cứu và

đã tìm thấy kết quả nghiên cứu cho thấy rằng hành vi tránh thuế không thể hiện ảnh hưởng đáng kể đến giá trị doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu Tuy nhiên, các tác giả thấy rằng chất lượng quản trị doanh nghiệp càng cao (được thể hiện qua tỷ lệ sở hữu tổ chức lớn hơn 60%) thì hành vi tránh thuế sẽ giúp cải thiện giá trị doanh nghiệp Hơn nữa, nghiên cứu cũng cho thấy quy mô doanh nghiệp có tương quan dương với giá trị doanh nghiệp, nói cách khác, quy mô doanh nghiệp càng gia tăng sẽ càng làm gia tăng giá trị của các doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu

Chen và Gong (2012) thực hiện kiểm định xem liệu lý thuyết đánh đổi có thể giải thích tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp ở Mỹ giai đoạn

1980 - 2007 Theo đó, các tác giả đo lường giá trị doanh nghiệp bởi tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách và đưa các yếu tố như quy mô doanh nghiệp, lợi nhuận, cơ hội tăng trưởng, tài sản hữu hình, chi phí nghiên cứu và phát triển vào mô hình nghiên cứu xác định giá trị doanh nghiệp Bằng việc sử dụng phương pháp hồi quy OLS để ước lượng mô hình nghiên cứu, các tác giả tìm thấy rằng quy mô doanh nghiệp, tài sản hữu hình có mối tương quan dương với giá trị doanh nghiệp ở mức ý nghĩa 10% Điều này có nghĩa là doanh nghiệp có quy mô càng lớn và đầu tư nhiều vào tài sản hữu hình thì sẽ càng nâng cao giá trị doanh nghiệp Ngược lại, các yếu tố khác như cơ hội tăng trưởng, lợi nhuận và chi phí nghiên cứu và phát triển thể hiện tương quan âm với giá trị doanh nghiệp ở mức ý nghĩa 10% Kết quả này hàm ý rằng, doanh nghiệp có cơ hội

tăng trưởng càng cao, lợi nhuận càng nhiều, càng có chi phí nghiên cứu và phát triển càng nhiều thì sẽ càng làm giảm giá trị doanh nghiệp Mặt khác, trong nghiên cứu này, các tác giả tìm thấy rằng hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp tồn tại mối quan hệ phi tuyến, cụ thể đây là mối quan hệ phi tuyến hình chữ U ngược Điều này có nghĩa là ban đầu khi doanh nghiệp thực hiện hành vi tránh thuế sẽ giúp doanh nghiệp thu được nhiều lợi ích từ tấm chắn thuế và từ đó nâng cao giá trị doanh nghiệp; tuy nhiên, khi hành vi tránh thuế vượt qua một mức nhất định, sự gia tăng trong hành vi tránh thuế sẽ làm giảm giá trị doanh nghiệp bởi do sự phát sinh các chi phí liên quan đến việc tránh thuế

Simone và Stomberg (2012) nghiên cứu mối quan hệ giữa hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp ở Mỹ Theo đó, nghiên cứu của các tác giả

đã sử dụng số liệu được thu thập từ các báo cáo tài chính của 2979 doanh nghiệp trong giai đoạn 1993 - 2011 với tổng số quan sát là 24493 Đồng thời, các tác giả đo lường giá trị doanh nghiệp bởi tỷ lệ giá trị thị trường của tổng tài sản trên giá trị sổ sách của tổng tài sản và đo lường hành vi tránh thuế thông qua tỷ lệ thuế suất có hiệu lực Hơn thế nữa, trong mô hình nghiên cứu của mình, các nhà nghien cứu đã đưa thêm những yếu tố khác như quy mô doanh nghiệp, chi tiêu vốn, cơ hội tăng trưởng, chất lượng dồn tích, đòn bẩy, chi phí nghiên cứu và phát triển như là các yếu tố giải thích sự thay đổi trong giá trị doanh nghiệp Bằng cách áp dụng phương pháp hồi quy OLS để ước lượng

mô hình nghiên cứu, các tác giả cung cấp bằng chứng cho thấy rằng hành vi tránh thuế,

cơ hội tăng trưởng, chi tiêu vốn, chi phí nghiên cứu và phát triển thể hiện tương quan dương với giá trị doanh nghiệp ở mức ý nghĩa thống kê 1% Điều này cho thấy, doanh nghiệp tránh thuế càng nhiều, có cơ hội tăng trưởng càng cao, chi tiêu vốn càng nhiều, đầu tư nhiều vào nghiên cứu và phát triển thì sẽ có thể giúp doanh nghiệp nâng cao giá trị doanh nghiệp Ngược lại, các yếu tố như quy mô doanh nghiệp, chất lượng dồn tích, đòn bẩy cho thấy mối tương quan âm với giá trị doanh nghiệp ở mức ý nghĩa 10% Kết quả này ngụ ý rằng, doanh nghiệp có quy mô càng lớn, chất lượng dồn tích càng cao,

đòn bẩy càng cao thì sẽ càng có giá trị doanh nghiệp thấp hơn so với doanh nghiệp khác

Wahab và Holland (2012) thực hiện nghiên cứu mối quan hệ giữa giá trị doanh nghiệp và hành vi tránh thuế của các doanh nghiệp ở Anh giai đoạn 2005 - 2007 Theo

đó, các tác giả đã sử dụng các báo cáo tài chính của 196 doanh nghiệp (tổng số quan sát là 588) và đo lường giá trị doanh nghiệp bởi tỷ lệ giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu trên tỷ lệ giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu ở kỳ trước Đồng thời, trong mô hình nghiên cứu của mình, các tác giả sử dụng các biến số khác như chi trả cổ tức, tài sản hữu hình, chất lượng dồn tích, đòn bẩy, doanh thu nước ngoài, ngành nghề kinh doanh, lợi nhuận và quy mô doanh nghiệp như là các yếu tố có ảnh hưởng đáng kể đến giá trị doanh nghiệp Qua đó, các tác giả đã sử dụng phương pháp hồi quy OLS để ước lượng tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu và tìm thấy kết quả cho thấy rằng hành vi tránh thuế, chất lượng dồn tích, tài sản hữu hình có mối tương quan âm với giá trị doanh nghiệp ở mức ý nghĩa 10% Nghĩa là, doanh nghiệp có hành vi tránh thuế càng nhiều, chất lượng dồn tích càng cao và càng đầu tư nhiều tài sản hữu hình thì sẽ càng làm suy giảm giá trị của doanh nghiệp Ngược lại, quy mô doanh nghiệp và doanh thu nước ngoài thể hiện mối tương quan dương với giá trị doanh nghiệp ở mức ý nghĩa 10% Theo đó, doanh nghiệp có quy mô càng lớn và đạt doanh thu nước ngoài càng cao thì sẽ càng làm gia tăng giá trị doanh nghiệp Ngoài

ra, các tác giả cũng đưa thêm vào nghiên cứu yếu tố quản trị doanh nghiệp bao gồm sở hữu tổ chức và sở hữu không điều hành (non-executive ownership) để giải thích liệu quản trị doanh nghiệp có ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp hay không Kết quả của các tác giả thu được thì cho thấy rằng cơ chế quản trị doanh nghiệp không đóng vai trò quan trọng trong mối quan hệ giữa hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp

Chen và các cộng sự (2014) tiến hành nghiên cứu ở Trung Quốc nhằm giải thích mối quan hệ giữa hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp

trong giai đoạn 2001 - 2009 Theo đó, các tác giả đã thu thập được 4104 quan sát từ báo cáo tài chính của các doanh nghiệp và sử dụng giá trị Tobin’s Q cũng như đo lường hành vi tránh thuế của các doanh nghiệp tương tự cách đo lường của Desai và Dharmapala (2009) Ngoài ra, nghiên cứu của các tác giả cũng đưa thêm các biến như tài sản hữu hình, đòn bẩy, lợi nhuận, quy mô doanh nghiệp, cơ hội tăng trưởng và hệ số beta của chứng khoán như là các yếu tố ảnh hưởng đáng kể đến giá trị doanh nghiệp Đồng thời, các tác giả đã áp dụng phương pháp hồi quy OLS (mô hình OLS gộp, mô hình ảnh hưởng cố định, mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên) để ước lượng mô hình nghiên cứu Theo đó, kết quả nhiên cứu cho thấy các đại diện của hành vi tránh thuế, tài sản hữu hình, quy mô doanh nghiệp, hệ số beta có tương quan âm với giá trị doanh nghiệp

ở mức ý nghĩa thống kê 1% Điều này thể hiện rằng, doanh nghiệp thực hiện hành vi tránh thuế càng nhiều, đầu tư nhiều tài sản hữu hình, quy mô doanh nghiệp càng lớn,

hệ số beta càng lớn thì sẽ làm suy giảm giá trị doanh nghiệp Ngược lại, lợi nhuận của doanh nghiệp có tương quan dương với giá trị doanh nghiệp ở mức ý nghĩa 1% Kết quả này cho thấy giá trị doanh nghiệp càng gia tăng khi lợi nhuận doanh nghiệp càng cao Ngoài ra, đòn bẩy và cơ hội tăng trưởng không thể hiện ảnh hưởng đáng kể đến giá trị doanh nghiệp

Kawor và Kportorgbi (2014) nghiên cứu ảnh hưởng của hành vi lập kế hoạch thuế và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ở Ghana từ năm 2000 đến năm 2011 Bằng việc sử dụng số liệu của 23 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết ở Ghana, các tác giả xây dựng mô hình nghiên cứu với biến hiệu quả hoạt động được đo lường bởi giá trị Tobin’s Q của các doanh nghiệp cũng như sử dụng các biến số gồm hành vi tránh thuế, cơ hội tăng trưởng, đòn bẩy tài chính, quy mô doanh nghiệp và tuổi của doanh nghiệp làm các biến giải thích cho hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp Qua việc

áp dụng phương pháp hồi quy OLS, kết quả nghiên cứu cho thấy quy mô doanh nghiệp, cơ hội tăng trưởng và hành vi tránh thuế có tương quan dương với hiệu quả hoạt động được đại diện bởi giá trị Tobin’s Q ở mức ý nghĩa 10% Điều này có nghĩa là

các doanh nghiệp có quy mô càng lớn, cơ hội tăng trưởng càng nhiều và thực hiện nhiều hành vi tránh thuế sẽ càng cải thiện hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp Ngược lại, đòn bẩy tài chính thể hiện tương quan âm với hiệu quả hoạt động được đại diện bởi giá trị Tobin’s Q ở mức ý nghĩa 5% Hàm ý rằng doanh nghiệp sử dụng nợ vay càng nhiều trong cấu trúc vốn sẽ càng làm giảm hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp Ngoài ra, độ tuổi của doanh nghiệp không có tác động đáng kể đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ở mức ý nghĩa thống kê 10%

Ftouhi và các cộng sự (2015) giải thích liệu hành vi tránh thuế có làm gia tăng giá trị doanh nghiệp ở Châu Âu từ năm 2008 đến năm 2012 Để giải quyết mục tiêu nghiên cứu này, các tác giả đã sử dụng bộ số liệu bao gồm 73 doanh nghiệp với tổng số

quan sát là 365 và đo lường giá trị doanh nghiệp bởi tỷ lệ giữa giá trị thị trường của

tổng tài sản trên giá trị sổ sách của tổng tài sản của doanh nghiệp cũng như sử dụng tỷ

lệ thuế suất có hiệu lực làm đại diện cho hành vi tránh thuế Đồng thời, nghiên cứu của các tác giả cũng đưa thêm các yếu tố như tài sản hữu hình, đòn bẩy, chất lượng dồn tích, cổ tức, quy mô doanh nghiệp và lạm phát như là các yếu tố quyết định giá trị doanh nghiệp Bằng cách sử dụng phương pháp hồi quy OLS, kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ lệ thuế suất có hiệu lực, đòn bẩy, quy mô doanh nghiệp, cổ tức, lạm phát có mối tương quan âm với giá trị doanh nghiệp ở mức ý nghĩa 5% Nghĩa là các doanh nghiệp

có hành vi tránh thuế càng cao, đòn bẩy càng thấp, quy mô doanh nghiệp càng giảm, càng ít/không chi trả cổ tức và quốc gia có tỷ lệ lạm phát càng thấp thì sẽ làm gia tăng giá trị doanh nghiệp Ngược lại, chất lượng dồn tích cho thấy tương quan dương với giá trị doanh nghiệp ở mức ý nghĩa 1%, ngụ ý rằng doanh nghiệp có chất lượng dồn tích càng cao thì sẽ càng cải thiện giá trị doanh nghiệp

Lestari và Wardhani (2015) phân tích ảnh hưởng của các hoạt động quản trị thuế (hành vi tránh thuế) đến giá trị doanh nghiệp ở Indonesia giai đoạn 2010 - 2011 Qua

đó, các tác giả đã khai thác số liệu từ các báo cáo tài chính của 221 doanh nghiệp và sử dụng tỷ lệ giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu trên tỷ lệ giá trị sổ sách của vốn chủ sở

hữu ở kỳ trước làm đại diện cho giá trị doanh nghiệp Ngoài ra, các nhà nghiên cứu đo lường hành vi tránh thuế theo phương pháp chênh lệch giá trị sổ sách của thuế cũng như đưa các yếu tố khác bao gồm lợi nhuận doanh nghiệp, đòn bẩy, tài sản hữu hình, ngành nghề kinh doanh, chất lượng dồn tích, quy mô doanh nghiệp vào mô hình xác định giá trị doanh nghiệp Đồng thời, bằng cách sử dụng phương pháp ước lượng OLS (mô hình OLS gộp, mô hình ảnh hưởng cố định, mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên) Kết quả nghiên cứu cho thấy hành vi tránh thuế, quy mô doanh nghiệp, lợi nhuận có tương quan dương với giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp ở mức ý nghĩa thống kê 10% Nghĩa là, doanh nghiệp có hành vi tránh thuế càng cao, quy mô càng lớn và lợi nhuận càng nhiều sẽ thúc đẩy giá trị doanh nghiệp Ngược lại, chất lượng dồn tích và đòn bẩy thể hiện tương quan âm với giá trị doanh nghiệp ở mức ý nghĩa 1% Kết quả này cho thấy rằng các doanh nghiệp có chất lượng dồn tích càng cao, đòn bẩy càng cao thì sẽ làm suy giảm giá trị doanh nghiệp Ngoài ra, trong nghiên cứu này, các tác giả cũng cung cấp bằng chứng cho thấy rằng cơ cấu hội đồng quản trị cũng có ảnh hưởng đáng kể đến mối quan hệ giữa hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp Cụ thể, các doanh nghiệp có tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị trên 40 tuổi càng cao, có tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị có trình độ chuyên môn càng cao thì khi các doanh nghiệp này thực hiện hành vi tránh thuế sẽ giúp các doanh nghiệp gia tăng giá trị doanh nghiệp càng cao

Assidi và các cộng sự (2016) đã tiến hành nghiên cứu mối quan hệ giữa hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp ở Tunisia trong 11 năm Các tác giả sử dụng chỉ số lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản để đại diện cho giá trị doanh nghiệp; đồng thời, hành vi tránh thuế được đo lường thông qua tỷ lệ thuế suất có hiệu lực (tỷ lệ thuế thu nhập doanh nghiệp trên thu nhập trước thuế) Ngoài ra, các tác giả cũng đưa các yếu tố khác như chất lượng dồn tích, nợ vay, đầu tư, chất lượng kiểm toán, ngành nghề và quy

mô doanh nghiệp vào mô hình nghiên cứu xác định giá trị doanh nghiệp Bằng việc sử dụng phương pháp hồi quy OLS, nghiên cứu đã chỉ ra mối tương quan dương giữa chất

lượng kế toán dồn tích, đầu tư, ngành nghề kinh doanh và quy mô với giá trị doanh nghiệp ở mức ý nghĩa 5% Kết quả này cho thấy doanh nghiệp có chất lượng kế toán dồn tích càng cao, đầu tư càng nhiều, hoạt động trong ngành công nghiệp và có quy mô càng lớn sẽ giúp nâng cao giá trị doanh nghiệp Bên cạnh đó, tỷ lệ thuế suất có hiệu lực

và nợ vay có mối tương quan âm với giá trị doanh nghiệp ở mức ý nghĩa 1%; hàm ý rằng doanh nghiệp thực hiện hành vi tránh thuế càng nhiều, ít sử dụng nợ vay trong cấu trúc vốn thì sẽ càng nâng cao giá trị doanh nghiệp Đồng thời, các kết quả này cũng tương đối vững sau khi nghiên cứu của các tác giả phân chia mẫu nghiên cứu thành nhóm niêm yết và nhóm phi niêm yết

Chen và các cộng sự (2016) giải thích sự tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp ở Trung Quốc trong giai đoạn 2004 - 2012 Qua đó, các tác giả thu thập số liệu của các doanh nghiệp với tổng quan sát là 7651 và sử dụng mô hình phương trình cấu trúc (SEM - Structural Equation Modeling) với việc sử dụng các yếu

tố hành vi tránh thuế, cơ hội tăng trưởng, lợi nhuận và giá trị doanh nghiệp Trong đó,

các tác giả đo lường hành vi tránh thuế bởi tỷ lệ thuế suất có hiệu lực, lợi nhuận bởi tỷ

lệ lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản, cơ hội tăng trưởng bởi tốc độ gia tăng trong doanh thu thuần và giá trị doanh nghiệp được đo lường bởi tỷ lệ giá trị thị trường của

tổng tài sản trên giá trị sổ sách của tổng tài sản Theo đó, các tác giả thấy rằng hành vi tránh thuế có tác động trực tiếp và gián tiếp đến giá trị doanh nghiệp Tuy nhiên, hai tác động của hành vi tránh thuế này lại có chiều hướng trái ngược với nhau Cụ thể, các doanh nghiệp có hành vi tránh thuế càng nhiều sẽ làm giảm giá trị doanh nghiệp; nhưng nếu doanh nghiệp thực hiện các hành vi tránh thuế với mục đích tạo ra nhiều cơ hội tăng trưởng và từ đó tạo ra nhiều lợi nhuận thì kết quả sẽ làm gia tăng giá trị doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu

Goh và các cộng sự (2016) xem xét tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp thông qua chi phí sử dụng vốn cổ phần của các doanh nghiệp ở Mỹ từ năm 1993 đến năm 2010 Bằng việc thu thập số liệu từ các báo cáo tài chính của các

doanh nghiệp với tổng số quan sát 26781, các tác giả đo lường chi phí sử dụng vốn như

là chênh lệch giữa lợi nhuận trên mỗi cổ phần ở hai thời điểm trên giá cổ phiếu hiện tại

và đo lường hành vi tránh thuế tương tự như các nghiên cứu gần đây Đồng thời, nghiên cứu của các tác giả cũng bổ sung các yếu tố như quy mô doanh nghiệp, cơ hội tăng trưởng, đòn bẩy, chất lượng dồn tích, lợi nhuận, chi tiêu vốn vào mô hình nghiên cứu quyết định giá trị doanh nghiệp Qua đó, các tác giả đã sử dụng phương pháp hồi quy OLS để ước lượng mô hình nghiên cứu và tìm thấy kết quả nghiên cứu rằng các đại diện của hành vi tránh thuế, quy mô doanh nghiệp, lợi nhuận và chất lượng dồn tích

có tương quan âm với chi phí sử dụng vốn cổ phần ở mức ý nghĩa 1% Điều này cho thấy, doanh nghiệp có hành vi tránh thuế càng nhiều, có quy mô càng lớn, có lợi nhuận càng nhiều và có chất lượng dồn tích càng cao sẽ càng có chi phí sử dụng vốn càng thấp, kết quả là giá trị doanh nghiệp càng cao Ngược lại, các yếu khác như cơ hội tăng trưởng, đòn bẩy và chi tiêu vốn thể hiện mối tương quan dương với chi phí sử dụng vốn cổ phần ở mức ý nghĩa 1% Kết quả nghiên cứu cho thấy, doanh nghiệp có cơ hội tăng trưởng càng cao, đòn bẩy càng cao và càng chi tiêu vốn nhiều thì sẽ càng làm gia tăng chi phí sử dụng vốn cổ phần, kết quả là làm giảm giá trị doanh nghiệp

Ogundajo và Onakoya (2016) giải thích tác động của hành vi tránh thuế đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp sản xuất niêm yết ở Nigeria trong giai đoạn 2005-2014 Bằng việc chọn 10 doanh nghiệp trong tổng số 28 doanh nghiệp sản xuất, các tác giả đã xây dựng mô hình nghiên cứu với biến phụ thuộc là giá trị Tobin’s Q và các biến số khác như hành vi tránh thuế, quy mô doanh nghiệp, đòn bẩy doanh nghiệp,

độ tuổi doanh nghiệp; trong đó hành vi tránh thuế được đo lường bởi tỷ lệ thuế suất có hiệu lực Hơn thế nữa, nghiên cứu của các tác giả áp dụng phương pháp FGLS để hồi quy mô hình nghiên cứu tác động hành vi tránh thuế đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp do mô hình nghiên cứu tồn tại hiện tượng phương sai thay đổi và tự tương quan Kết quả nghiên cứu cho thấy đòn bẩy doanh nghiệp và quy mô doanh nghiệp có tương quan dương với hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ở mức ý

nghĩa 1% Nghĩa là, doanh nghiệp sử dụng nhiều nợ vay trong cấu trúc vốn và có quy

mô càng lớn thì sẽ càng cải thiện hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp Ngược lại,

tỷ lệ thuế suất có hiệu lực và độ tuổi của các doanh nghiệp thể hiện sự tương quan âm với hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ở mức ý nghĩa 10% Kết quả này cho thấy doanh nghiệp thực hiện nhiều hành vi tránh thuế thì càng cải thiện hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp Phát hiện của các tác giả phù hợp với kỳ vọng của lý thuyết lập kế hoạch thuế (tax planning) của Hoffman và lý thuyết chi phí chính trị (political cost)

Chúng ta có thể khái quát các nghiên cứu trước đây về tác động của hành vi tránh thuế đến giá trị doanh nghiệp tại Bảng 2.1 dưới đây:

Bảng 2.1 Tổng hợp các nghiên cứu trước đây

Nghiên cứu Mẫu nghiên cứu Đo lường hành vi

Phương pháp hồi quy OLS

Các doanh nghiệp có hành vi tránh thuế sẽ cải thiện hiệu quả hoạt động cũng như giá trị doanh nghiệp của

Phương pháp hồi quy OLS

Hành vi tránh thuế không thể hiện ảnh hưởng đáng kể đến giá trị doanh nghiệp Nhưng chất lượng quản trị doanh nghiệp càng cao (được thể hiện qua tỷ lệ sở hữu tổ chức lớn hơn 60%) thì hành vi tránh thuế sẽ giúp các doanh nghiệp cải thiện giá trị

Phương pháp hồi quy OLS

Hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp tồn tại mối quan hệ phi tuyến,

cụ thể đây là mối quan hệ phi tuyến

hình chữ U ngược

Phương pháp hồi quy OLS

Các doanh nghiệp tránh thuế càng nhiều thì sẽ có thể giúp doanh nghiệp nâng cao giá trị doanh nghiệp Wahab và

Holland (2012)

196 doanh nghiệp ở Anh từ năm 2005-2007

Phương pháp tỷ lệ thuế suất có hiệu lực

Phương pháp hồi quy OLS

Các doanh nghiệp có hành vi tránh thuế càng nhiều thì sẽ càng làm suy giảm giá trị của doanh nghiệp Chen và các

cộng sự (2014)

Các doanh nghiệp ở Trung Quốc trong giai đoạn 2001-2009

Phương pháp tỷ lệ thuế suất có hiệu lực

Phương pháp hồi quy OLS

Các doanh nghiệp có hành vi tránh thuế càng nhiều thì sẽ càng làm suy giảm giá trị của doanh nghiệp Kawor và

Kportorgbi

(2014)

23 doanh nghiệp ở Ghana trong giai đoạn

từ năm 2000-2011

Phương pháp tỷ lệ thuế suất có hiệu lực

Phương pháp hồi quy OLS

Các doanh nghiệp tránh thuế càng nhiều thì sẽ có thể giúp doanh nghiệp nâng cao giá trị doanh nghiệp Ftouhi và các

cộng sự (2015)

73 doanh nghiệp ở Châu Âu từ năm 2008-

2012

Phương pháp tỷ lệ thuế suất có hiệu lực

Phương pháp hồi quy OLS

Các doanh nghiệp tránh thuế càng nhiều thì sẽ có thể giúp doanh nghiệp nâng cao giá trị doanh nghiệp

Lestari và

Wardhani

(2015)

221 doanh nghiệp ở Indonesia từ năm 2010-

2011

Phương pháp chênh lệch giá trị sổ sách của thuế

Phương pháp hồi quy OLS

Các doanh nghiệp tránh thuế càng nhiều thì sẽ có thể giúp doanh nghiệp nâng cao giá trị doanh nghiệp Ccác doanh nghiệp có tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị trên 40 tuổi

càng cao, có tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị có trình độ chuyên môn càng cao thì khi thực hiện hành vi tránh thuế sẽ giúp gia tăng giá trị doanh nghiệp càng cao Assidi và các

cộng sự (2016)

Các doanh nghiệp ở Tunisia trong 11 năm

Phương pháp tỷ lệ thuế suất có hiệu lực

Phương pháp hồi quy OLS

Các doanh nghiệp tránh thuế càng nhiều thì sẽ có thể giúp doanh nghiệp nâng cao giá trị doanh nghiệp

Chen và các

cộng sự (2016)

Các doanh nghiệp ở Trung Quốc trong giai đoạn 2004-2012

Phương pháp tỷ lệ thuế suất có hiệu lực

Mô hình phương trình cấu trúc (structural equation modeling)

Các doanh nghiệp có hành vi tránh thuế càng nhiều sẽ làm giảm giá trị doanh nghiệp Nhưng nếu doanh nghiệp thực hiện các hành vi tránh thuế với mục đích tạo ra nhiều cơ hội tăng trưởng và từ đó tạo ra nhiều lợi nhuận thì kết quả sẽ làm gia tăng giá trị doanh nghiệp của các doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu Goh và các

Phương pháp hồi quy OLS

Các doanh nghiệp tránh thuế càng nhiều thì sẽ có thể giúp doanh nghiệp nâng cao giá trị doanh nghiệp

Ogundajo và

Onakoya (2016)

10 doanh nghiệp sản xuất niêm yết ở Nigeria trong giai đoạn 2005-

2014

Phương pháp tỷ lệ thuế suất có hiệu lực

Phương pháp hồi quy FGLS

Các doanh nghiệp tránh thuế càng nhiều thì sẽ có thể giúp doanh nghiệp nâng cao giá trị doanh nghiệp

KẾT LUẬN CHƯƠNG 02

Chương 02 trình bày cơ sở lý thuyết cơ bản về hành vi tránh thuế và giá trị doanh nghiệp, đồng thời qua đó có thể thấy rằng hành vi tránh thuế có thể tác động đến giá trị doanh nghiệp thông qua hai cách khác nhau Cách đầu tiên tuân theo lý thuyết hợp tác giữa các cổ đông và nhà quản lý và cho rằng hành vi tránh thuế sẽ giúp cải thiện giá trị doanh nghiệp Lý thuyết này lập luận rằng, khi thực hiện tốt các chiến lược tránh thuế, các nhà quản lý có thể gia tăng uy tín hoặc triển vọng nghề nghiệp do cải thiện giá trị của doanh nghiệp nhờ vào sự suy giảm thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp Trong khi đó, lý thuyết đại diện cho rằng hành vi tránh thuế sẽ làm giảm giá trị doanh nghiệp Lý thuyết này lập luận rằng, do mâu thuẫn lợi ích giữa các nhà quản lý

và các cổ đông, do đó các nhà quản lý không thực hiện hành vi tránh thuế hoặc thực hiện hành vi tránh thuế nhưng không vì mục đích tối đa hóa giá trị doanh nghiệp mà sử dụng các nguồn lực cho lợi ích cá nhân hoặc xây dựng một “đế chế” riêng cho họ, khi

đó có thể sẽ làm giảm giá trị doanh nghiệp Ngoài ra, lý thuyết đánh đổi cũng cho rằng tồn tại một mức thuế tối ưu mà ở đó giá trị doanh nghiệp được tối đa hóa Hơn thế nữa,

có thể thấy rằng đầu tư, quy mô, đòn bẩy, chất lượng dồn tích và chất lượng kiểm toán

là các yếu tố quan trọng giải thích giá trị doanh nghiệp

CHƯƠNG 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA HÀNH

VI TRÁNH THUẾ ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM 3.1 Dữ liệu nghiên cứu

Luận văn sử dụng bộ dữ liệu dạng bảng cân đối (Balanced panel data) Các số liệu trong luận văn này được thu thập từ báo cáo tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên hai sàn giao dịch chứng khoán của Việt Nam là Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX), với nguồn cơ sở dữ liệu được tổng hợp bởi FiinPro từ năm 2010 đến 2017

Từ cơ sở dữ liệu của gần 700 doanh nghiệp đang hoạt động ở nhiều lĩnh vực ngành nghề khác nhau tính đến thời điểm ngày 31 tháng 12 năm 2017, luận văn xây dựng mẫu nghiên cứu như sau:

Bước thứ nhất, luận văn thực hiện loại bỏ các doanh nghiệp hoạt động trong ngành tài chính gồm các ngân hàng, các doanh nghiệp bảo hiểm, các doanh nghiệp chứng khoán và các quỹ đầu tư ra khỏi mẫu nghiên cứu của luận văn Bởi vì các doanh nghiệp hoạt động ở ngành này có tính chất đặc thù ngành, cách hạch toán và các chỉ tiêu trên báo cáo tài chính không phù hợp cho mục tiêu nghiên cứu của luận văn đặt ra ban đầu Do đó, mẫu nghiên cứu của luận văn chỉ bao gồm số liệu của các doanh nghiệp phi tài chính

Bước thứ hai, luận văn tiếp tục thực hiện loại bỏ các doanh nghiệp không có thông tin, thiếu hoặc mất dữ liệu (dữ liệu không liên tục) và các doanh nghiệp chỉ mới niêm yết tại HOSE và HNX kể từ năm 2011 ra khỏi mẫu nghiên cứu để đảm bảo các doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu phải tối thiểu 08 quan sát (theo năm) và còn hoạt động kinh doanh đến năm 2017

Cuối cùng, sau khi thực hiện các bước loại trừ các doanh nghiệp theo các tiêu chí nói trên, mẫu nghiên cứu của luận văn gồm 302 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết ở HOSE và HNX trong giai đoạn từ năm 2010 đến năm 2017 (với chi tiết các

doanh nghiệp được trình bày trong phần Phụ lục 01 và Bảng 3.1 thể hiện số lượng doanh nghiệp theo ngành nghề kinh doanh)

Bảng 3.1 Số lượng doanh nghiệp theo ngành nghề kinh doanh

Ngành nghề kinh doanh Số lượng doanh nghiệp Tỷ trọng

3.2 Mô hình nghiên cứu

Luận văn sử dụng mô hình hồi quy để kiểm định ảnh hưởng của hành vi tránh thuế đến giá trị của các doanh nghiệp, từ đó có những kết luận phù hợp trên cơ sở kiểm định mô hình Trong đó, luận văn tiếp cận phương trình nghiên cứu theo phương pháp tiếp cận của Assidi và các cộng sự (2016) khi xem xét ảnh hưởng của của hành vi tránh thuế đến giá trị của các doanh nghiệp Cụ thể phương trình nghiên cứu và các biến số được trình bày như sau:

(1)

Trong đó:

 Biến giá trị doanh nghiệp: