Tác động của chính sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp trên sàn giao dịch chứng khoán

i BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM NGUYỄN ĐỖ THÙY LY TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành : Kế toán Mã số ngành: 60340301 TP Hồ Chí Minh tháng 03 năm 2017 ii BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM NGUYỄN ĐỖ THÙY LY TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành : Kế toán Mã số ngành: 60340301 CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN MINH HÀ TP Hồ Chí Minh tháng 03 năm 2017 iii CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HOÀN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM Cán hướng dẫn khoa học : PGS TS NGUYỄN MINH HÀ (Ghi rõ họ, tên, học hàm, học vị chữ ký) Luận văn Thạc sĩ bảo vệ Trường Đại học Công nghệ TP HCM, ngày tháng 03 năm 2017 Thành phần Hội đồng đánh giá Luận văn Thạc sĩ gồm: (Ghi rõ họ, tên, học hàm, học vị Hội đồng chấm bảo vệ Luận văn Thạc sĩ) TT Họ tên Chức danh Hội đồng Chủ tịch Phản biện Phản biện Ủy viên Ủy viên, Thư ký Xác nhận Chủ tịch Hội đồng đánh giá Luận sau Luận văn sửa chữa (nếu có) Chủ tịch Hội đồng đánh giá LV TRƯỜNG ĐH CƠNG NGHỆ TP HCM iv CỘNG HỊA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM PHÒNG QLKH – ĐTSĐH Độc lập – Tự – Hạnh phúc TP HCM, ngày 20 tháng 03 năm 2017 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên: NGUYỄN ĐỖ THÙY LY Giới tính: Nữ Ngày, tháng, năm sinh: 31/05/1981 Nơi sinh: Bình Định Chuyên ngành: Kế toán MSHV: 1541850027 I- Tên đề tài: Tác động chính sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh II- Nhiệm vụ nội dung: - Tìm hiểu các lý thuyết tổng quan chính sách cổ tức, các tranh luận giới chính sách cổ tức giá trị doanh nghiệp - Đánh giá chính sách cổ tức các doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Tp Hồ Chí Minh phân tích tác động chính sách cổ tức lên giá trị các doanh nghiệp niêm yết - Đóng góp các ý kiến để xây dựng chính sách cổ tức phù hợp cho các doanh nghiệp niêm yết thời gian tới III- Ngày giao nhiệm vụ: IV- Ngày hoàn thành nhiệm vụ: 31/03/2017 V- Cán hướng dẫn: Phó Giáo Sư, Tiến Sĩ NGUYỄN MINH HÀ CÁN BỘ HƯỚNG DẪN KHOA QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH (Họ tên chữ ký) (Họ tên chữ ký) v LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài luận văn “Tác động sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” cơng trình việc học tập nghiên cứu thật nghiêm túc thân Những kết nêu nghiên cứu trung thực chưa công bố trước Tôi xin cam đoan giúp đỡ cho việc thực Luận văn cảm ơn các thông tin trích dẫn Luận văn rõ nguồn gốc TP Hồ Chí Minh, tháng 03 năm 2017 Học viên thực Luận văn NGUYỄN ĐỖ THÙY LY vi LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn nhận nhiều động viên, giúp đỡ nhiều cá nhân tập thể Trước hết, tơi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến PGS TS Nguyễn Minh Hà hướng dẫn thực luận văn thạc sĩ Tơi xin bày tỏ lòng biết ơn chân thành tới các thầy cô giáo, người đem lại cho tơi kiến thức bổ trợ vơ có ích năm học vừa qua Và xin gửi lời cảm ơn chân thành tới Ban Giám hiệu trường Đại học Công Nghệ TP Hồ Chí Minh, Lãnh đạo viện đào tạo sau đại học, Ban Chủ nhiệm Khoa Tài Chính - Kế Toán tạo điều kiện cho tơi quá trình học tập Cuối tơi xin gửi lời cảm ơn đến gia đình, bạn bè, người bên tôi, động viên khuyến khích tơi quá trình thực đề tài nghiên cứu TP Hờ Chí Minh, tháng 03 năm 2017 TÁC GIẢ NGUYỄN ĐỖ THÙY LY vii TÓM TẮT Thông qua việc tác động trực tiếp tới hoạt động doanh nghiệp tâm lý nhà đầu tư, chính sách cổ tức ảnh hưởng tới thay đổi giá cổ phiếu các công ty cổ phần Việc phân bổ phần thu nhập thu cho cổ đông hay dành cho hoạt động đầu tư có ý nghĩa lớn các nhà quản trị doanh nghiệp các cổ đông công ty giai đoạn định, ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị doanh nghiệp Ở Việt Nam nay, việc chi trả cổ tức các cơng ty mang nặng tính tự phát, chưa có tính chiến lược dài hạn.Chính tình hình đó, cần thiết phải có nghiên cứu làm rõ chính sách cổ tức, cách thức xây dựng chính sách cổ tức tối ưu, việc đánh giá tầm quan trọng cơng ty Mặt khác, đứng góc độ quản lý các vấn đề phát sinh việc chi trả cổ tức các công ty đòi hỏi các quan chức phải hiểu rõ chất vấn đề để quản lý tốt ban hành văn pháp lý phù hợp Kế thừa kết từ các nghiên cứu trước đặc điểm các doanh nghiệp niêm yết, tác giả xác định các nhân tố chính sách cổ tức tác động đến giá trị doanh nghiệp xác định các thang đo phù hợp cho mơ hình gờm 06 nhân tố tác động đến giá trị doanh nghiệp các công ty niêm yết Tp.HCM Kết nghiên cứu cho thấy nhân tố tác động đến giá trị doanh nghiệp sở hữu nhà nước (SHNN) ảnh hưởng mạnh đến mức độ TOBINSQ với Beta = 0,800; nhân tố lợi nhuận cổ phiếu (EPS) ảnh hưởng mạnh thứ hai với hệ số Beta = 0,186; nhân tố đòn bẩy tài chính (DFL) ảnh hưởng mạnh thứ ba với hệ số Beta = 0,066; nhân tố cách thức chi trả cổ tức (DPM) ảnh hưởng thứ tư với hệ số Beta = 0,033; nhân tố cổ tức cổ phần thường (DPS) ảnh hưởng thứ năm với hệ số Beta = 0,010 Nhân tố cuối quy mô doanh nghiệp tác động đến mức độ TOBINSQ với hệ số Beta = 0,007 Từ kết nghiên cứu trên, tác giả đề xuất số giải pháp có tác động trực tiếp đến các nhân tố nhằm có các giải pháp nâng cao giá trị doanh nghiệp các công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh viii ABSTRACT By influencing directly on business performance and investor sentiment, dividend policy affects stock price changes of joint stock companies The distribution of income earned to shareholders or for investment activities is very significant for corporate executives as well as shareholders of the company at certain stages, direct impact to enterprise value In Vietnam today, the dividend payment of companies is still spontaneous, not long-term strategic In this situation, we need to have the studies of the main clarification about dividend policy, how to make optimal dividend policy, as well as assessing its’ the importance for each company On the other hand, from a management perspective, issues arising in the payment of dividends from companies, which also requires the authorities to understand the nature of those issues in order to manage well and issue the appropriate legal documents Inheriting the results of previous studies and the characteristics of listed firms, the author identifies the factors of dividend policy affecting to the value of the business and determines the appropriate scales for the model including in 06 factors that affects the value of enterprises of listed companies in HCMC Research results show that in factors affecting corporate value, state ownership (SHNN) had the strongest impact on TOBINSQ level with Beta = 0.800; Earning Per Share (EPS) was the second strong factor with Beta = 0.186; Degree of Financial Leverage (DFL) was the third strong factor with a beta of 0.066; The Dividend Payment Measurement (DPM) had the fourth strong factor with Beta = 0.033; Dividend Per Share (DPS) was the fifth strong factor with a beta of 0.010 The final factor of size of the business (SIZE) affects the TOBINSQ level with Beta = 0.007 Based on the results of the study, the author has proposed some solutions that have directly impacted to factors in order to seek solutions to increase business value of companies listed on HOSE, HCMC ix MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .i LỜI CẢM ƠN vi TÓM TẮT vii ABSTRACT viii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT xii DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU xiii CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu đề tài 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu .3 1.6 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài .3 1.7 Kết cấu đề tài CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN VỀ VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 2.1 Khái niệm cổ tức chính sách cổ tức 2.1.1 Cổ tức .5 2.1.2 Chính sách cổ tức .5 2.1.3 Tầm quan trọng chính sách cổ tức .6 2.1.4 Xác định giá trị doanh nghiệp 2.1.4.1 Khái niệm giá trị doanh nghiệp .7 2.1.4.2 Mục đích việc xác định giá trị doanh nghiệp 2.1.4.3 Một số mơ hình ứng dụng việc đánh giá giá trị doanh nghiệp .9 2.2 2.2.1 Các trường phái giới chính sách cổ tức giá trị doanh nghiệp 11 Trường phái trung dung 11 x 2.2.2 Trường phái tả khuynh cấp tiến 13 2.2.3 Trường phái hữu khuynh bảo thủ 17 2.2.4 Ý nghĩa các tranh luận trường phái 18 2.3 Các nhân tố chính sách cổ tức ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp 22 2.3.1 Tỉ lệ chi trả cổ tức 22 2.3.2 Đòn bẩy tài chính 22 2.3.3 Lợi nhuận cổ phiếu 24 2.3.4 Quy mô doanh nghiệp 24 2.3.5 Tỷ lệ sở hữu vốn nhà nước 25 2.3.6 Cách thức chi trả cổ tức 26 2.4 Tổng quan các nghiên cứu nước 27 2.4.1 Tình hình nghiên cứu giới 27 2.4.2 Tình hình nghiên cứu nước 32 KẾT LUẬN CHƯƠNG 38 CHUƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 39 3.1 Thiết kế nghiên cứu 39 3.1.1 Tổng quan quy trình nghiên cứu 39 3.1.2 Dữ liệu nghiên cứu 40 3.2 Phương pháp nghiên cứu 40 3.3 Mơ hình nghiên cứu 41 3.3.1 Biến nghiên cứu 41 3.3.1.1 Biến phụ thuộc 42 3.3.1.2 Biến độc lập 42 3.3.2 Mơ hình nghiên cứu 46 3.3.3 Phương pháp nghiên cứu 47 KẾT LUẬN CHƯƠNG 47 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 48 81 Bình Dương KSS TCT Cổ Phần Khoáng Sản Na Ri Hamico L10 CTCP Lilama 10 LAF CTCP Chế Biến Hàng XK Long An LBM CTCP Khoáng Sản & VLXD Lâm Đồng LCG CTCP Licogi 16 LCM CTCP Khai Thác & Chế Biến Khoáng Sản Lào Cai LGL CTCP ĐT & PT Đô Thị Long Giang LIX CTCP Bột Giặt Lix LM8 CTCP Lilama 18 LSS CTCP Mía Đường Lam Sơn MCG CTCP Cơ Điện & XD Việt Nam (MECO) MCP CTCP In & Bao Bì Mỹ Châu MDG CTCP Miền Đông MHC CTCP MHC Mã CK Khai khoáng khác Xây dựng Thực phẩm - Đồ uống Thuốc lá Kim loại các sản phẩm từ khoáng phi kim loại Xây dựng Khai khoáng khác Bất động sản Hoa chất - Dược phẩm Xây dựng Thực phẩm - Đồ uống Thuốc lá Xây dựng Kim loại các sản phẩm từ khoáng phi kim loại Xây dựng Vận tải đường thủy Tên cơng ty Nhóm ngành MPC CTCP Tập Đoàn Thủy Sản Minh Phú Thực phẩm - Đờ uống Thuốc lá MSN CTCP Tập Đồn Masan Thực phẩm - Đồ uống Thuốc lá MTG CTCP MTGas NNC CTCP Đá Núi Nhỏ Phân phối khí đốt tự nhiên Khai khoáng khác 82 NSC CTCP Giống Cây Trồng Trung Ương Trồng trọt NTL CTCP Phát Triển Đô Thị Từ Liêm Bất động sản NVN CTCP Nhà Việt Nam Bất động sản NVT CTCP BĐS Du Lịch Ninh Vân Bay OGC CTCP Tập Đoàn Đại Dương OPC CTCP Dược Phẩm OPC Hóa chất - Dược phẩm PAC CTCP Pin Ắc Quy Miền Nam Thiết bị điện - Điện tử Viễn thơng PAN CTCP Xun Thái Bình Du lịch lưu trú Dịch vụ tài chính các hoạt động liên quan Dịch vụ hỗ trợ (hành chính, du lịch, kiểm định, ) Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận tải PDN CTCP Cảng Đồng Nai PET TCT Cổ Phàn DV Tổng Hợp Dầu Khí Bán buôn REE CTCP Cơ Điện Lạnh Xây dựng SAV CTCP Hợp Tác Kinh Tế & XNK Savimex SGT CTCP Công Nghệ Viễn Thông Sài Gòn SHI CTCP Quốc Tế Sơn Hà Mã CK Tên công ty Nội ngoại thất các sản phẩm liên quan Viễn thông Kim loại các sản phẩm từ khoáng phi kim loại Nhóm ngành SII CTCP Hạ Tầng Nước Sài Gòn Xây dựng SJS CTCP ĐT PT Đơ Thị & KCN Sông Đà Bất động sản SKG CTCP Tàu Cao Tốc SuperDong - Kiên Giang Vận tải đường thủy SMA CTCP Thiết Bị Phụ Tùng Sài Gòn Bán buôn SMC CTCP Đầu Tư Thương Mại SMC Bán buôn 83 SPM CTCP SPM TLH CTCP Tập Đoàn Thép Tiến Lên TSC CTCP Vật Tư Kỹ Thuật Nông Nghiệp Cần Thơ TTF CTCP Tập Đoàn Kỹ Nghệ Gỗ Trường Thành Nội ngoại thất các sản phẩm liên quan TTP CTCP Bao Bì Nhựa Tân Tiến Sản phẩm từ nhựa cao su VIC Tập đoàn VINGROUP - CTCP VID CTCP ĐT PT Thương Mại Viễn Đông Bán buôn VMD CTCP Y Dược Phẩm Vimedimex Bán buôn VNM CTCP Sữa Việt Nam Thực phẩm - Đồ uống Thuốc lá VTB CTCP Vietronics Tân Bình Thiết bị điện - Điện tử Viễn thông VTF CTCP Thức Ăn Chăn Nuôi Việt Thắng Thực phẩm - Đồ uống Thuốc lá Mã CK VTO Hóa chất - Dược phẩm Kim loại các sản phẩm từ khoáng phi kim loại Bán buôn Bất động sản Tên cơng ty Nhóm ngành CTCP Vận Tải Xăng Dầu Vitaco Vận tải đường thủy Phụ lục 2: Danh sách các mã chứng khoán mẫu liệu hồi quy: Đòn Tỉ lệ STT Mã CK Tobin Q chi trả cổ tức (DPS) bẩy tài (DFL) Lợi nhuận cổ phiếu (EPS) Quy mô Tỷ lệ doanh sở hữu nghiệp = vốn Log(tổng nhà TS) nước Cách thức chi trả cổ tức 84 TobinsQ DPS DFL EPS SIZE SHNN DPM AAM 0.87 0.111 3.092 26.42 0 ABT 0.97 0.18 11.85 27.21 0 ACL 1.02 0.262 8.079 27.45 AGF 0.90 0.179 8.014 28.43 8.24 BBC 0.86 3.5 0.581 7.94 27.52 BCE 0.91 0.71 5.588 26.4 19.86 BCI 1.29 0.686 5.848 27.31 51 BGM 0.90 4.5 0.624 6.244 27.15 BHS 0.77 0.526 1.315 28.86 10 BMC 1.34 0.495 1.67 27.4 0 11 BMP 1.21 0.54 3.281 27.11 12 BRC 0.83 0.618 4.844 26.77 13 CMX 0.53 1.6 0.209 2.798 29.04 14 CNG 1.06 0.7 0.239 1.798 27.56 34.71 15 CTD 1.43 0.6 0.17 1.198 29.94 61.38 16 CTI 0.85 0.812 3.57 28.49 17 D2D 0.99 0.842 4.904 25.72 18.96 DFL EPS SHNN DPM TobinsQ DPS SIZE 18 DAG 1.46 0.809 2.988 26.03 56.92 19 DCL 0.97 1.2 0.847 1.922 27.62 0 20 DCT 0.68 0.184 1.461 27.59 21 DHA 0.83 1.6 0.29 3.715 27.8 6.9 22 DHC 0.79 0.282 2.709 27.72 23 DHG 0.72 1.2 0.27 3.007 30.73 24 ELC 0.65 1.05 0.246 2.213 29.94 0 25 EMC 1.49 1.2 0.516 4.524 29.83 26 EVE 1.55 1.2 0.432 2.112 27.71 76.55 85 27 FCN 0.72 0.745 2.258 28.3 28 FDC 1.12 0.785 2.071 27.66 23.75 29 FLC 0.69 0.5 0.825 2.136 28.57 0 30 FMC 1.80 5.9 0.513 10.272 27.6 51 31 FPT 0.85 6.5 0.611 12.269 26.2 32 GTA 1.21 1.5 0.663 2.558 27.15 51 33 GTT 1.36 3.5 0.058 6.946 27.99 51 34 HAG 0.73 0.208 2.617 28.44 35 HAI 1.40 2.3 0.287 2.815 26.64 39.11 36 HDG 1.25 0.27 11.062 25.83 20 37 HLA 0.79 0.137 2.928 28.42 14 38 HLG 0.88 1.5 0.178 7.223 28.71 39 HVG 1.65 0.132 7.869 27.86 51.33 40 HVX 0.70 0.1 8.419 29.87 0 41 ITC 0.96 1.5 0.168 2.398 28.46 20.56 42 ITD 1.42 1.5 0.203 3.856 26.41 61.9 43 JVC 1.33 1.35 0.363 2.411 26.98 51 44 KAC 0.75 1.25 0.45 2.256 28.15 SHNN DPM TobinsQ DPS DFL EPS SIZE 45 KBC 0.76 1.5 0.494 3.284 27.78 0 46 KDC 1.00 1.8 0.472 7.084 28.35 47 KDH 1.82 0.589 2.903 27.73 70.07 48 KHA 1.06 1.2 0.418 1.669 27.84 21.56 49 KMR 0.72 1.2 0.335 1.697 27.2 0 50 KSA 1.14 0.8 0.405 3.016 27.76 35.67 51 KSB 0.67 0.6 0.253 2.395 29.02 52 KSS 0.82 0.8 0.882 3.016 27.8 0 53 L10 0.62 1.1 0.906 1.88 28.54 12.85 86 54 LAF 0.60 1.4 0.853 2.306 27.89 55 LBM 0.73 1.5 0.845 1.885 29.13 56 LCG 1.09 1.4 0.493 2.411 27.7 57 LCM 0.67 1.4 0.481 2.478 25.15 58 LGL 1.18 1.5 0.523 3.038 26.19 44.16 59 LIX 0.85 0.549 6.449 26.33 60 LM8 0.83 1.62 0.824 3.469 28.11 61 LSS 0.72 1.62 0.772 3.864 27.94 62 MCG 1.05 5.2 0.54 9.762 26.12 12.26 63 MCP 0.88 1.6 0.697 6.1 25.6 0 64 MDG 0.76 0.702 3.444 27.42 65 MHC 1.28 0.659 2.556 25.86 55.52 66 MPC 0.79 1.6 0.571 3.352 26.82 67 MSN 0.78 0.512 4.732 26 68 MTG 0.74 1.8 0.587 5.082 26.13 69 NNC 1.37 1.8 0.749 2.064 26.48 51 70 NSC 0.82 2.5 0.924 5.213 26.44 0 71 NTL 1.11 2.7 0.894 6.607 24.46 0 DFL EPS SHNN DPM TobinsQ DPS SIZE 72 NVN 1.09 2.7 0.882 6.596 29.07 73 NVT 0.80 2.8 0.78 6.136 28.15 74 OGC 1.00 2.5 0.574 3.75 28.39 75 OPC 1.98 0.591 3.873 25.31 76 PAC 0.72 0.666 3.271 25.84 77 PAN 0.72 2.5 0.638 4.586 25.76 78 PDN 1.21 1.2 0.838 2.553 26.54 51 79 PET 1.27 1.5 0.864 5.386 23.63 51 80 REE 1.53 1.5 0.865 2.107 25.87 51 87 81 SAV 1.25 1.5 0.119 2.343 26.83 51 82 SGT 1.10 1.1 0.264 4.625 26.48 46.29 83 SHI 1.68 1.8 0.231 2.697 28.61 69.82 84 SII 0.99 1.8 0.202 2.42 24.85 30.08 85 SJS 1.37 1.5 0.552 3.518 26 60 86 SKG 1.29 0.503 3.715 26.5 51 87 SMA 0.79 2.5 0.568 4.521 25.44 20 88 SMC 1.10 0.579 3.636 25.1 34.11 89 SPM 1.39 1.6 0.725 2.161 27.05 57.7 90 TLH 1.43 1.6 0.668 3.075 28.58 37.1 91 TSC 0.73 0.7 0.635 1.75 25.78 92 TTF 0.78 1.2 0.653 1.389 25.45 93 TTP 1.14 1.8 0.75 1.911 24.84 40 94 VIC 1.23 1.8 0.797 1.669 26.73 52 95 VID 1.71 0.8 0.815 2.032 25.7 51.3 96 VMD 0.95 4.5 0.318 13.136 26.47 97 VNM 1.28 0.496 13.52 25.9 26 98 VTB 1.30 0.468 7.247 24.85 30 DFL EPS SHNN DPM TobinsQ DPS SIZE 99 VTF 1.31 1.5 0.584 3.072 25.57 49.89 100 VTO 0.73 1.5 0.607 2.403 26.12 0 Phụ lục 3: a Variables Entered/Removed Mode Variables Variables Method l Entered Removed 88 DPM, EPS, DFL, SHNN, SIZE, DPS Enter b a Dependent Variable: TobinsQ b All requested variables entered Phụ lục 4: Ma trận tương quan biến phụ thuộc các biến độc lập Correlations Tobins Q Pearson Correlation Tobins Q DPS DFL EPS SIZE 070 -.009 064 -.208 245 464 265 100 100 100 100 070 -.122 787 112 Sig (1-tailed) N Pearson SHNN DPM 761 ** -.099 019 000 165 100 100 100 -.165 -.100 065 000 051 162 262 100 100 100 ** * Correlation DPS Sig (1-tailed) 245 N 100 100 100 100 Pearson -.009 -.122 -.154 -.288 -.050 -.097 464 112 063 002 310 170 Tobins DPS DFL EPS SIZE SHNN DPM 100 064 100 ** 787 100 -.154 100 100 -.137 100 -.150 100 030 Sig (1-tailed) 265 000 063 088 068 382 N 100 100 100 100 100 100 ** Correlation DFL Sig (1-tailed) Q N Pearson Correlation EPS 100 89 Pearson Correlation SIZE Sig (1-tailed) N Pearson * ** -.288 -.137 019 051 002 088 100 100 100 100 100 -.100 -.050 -.150 -.219 000 162 310 068 014 100 100 100 100 100 -.099 065 -.097 030 184 * -.166 165 262 170 382 033 050 100 100 100 100 100 100 761 ** * -.165 -.208 -.219 184 * 014 033 100 100 -.166 * * Correlation SHNN Sig (1-tailed) N Pearson 050 100 100 * Correlation DPM Sig (1-tailed) N * Correlation is significant at the 0.05 level (1-tailed) ** Correlation is significant at the 0.01 level (1-tailed) Phụ lục 5: Đánh giá mức độ phù hợp mơ hình hời qui tuyến tính bội b Model Model Summary R Adjusted R Std Error of Square Square the Estimate R 785 a 616 592 20190 a Predictors: (Constant), DPM, EPS, DFL, SHNN, SIZE, DPS b Dependent Variable: TobinsQ Phụ lục 6: Bảng phân tích ANOVA ANOVA a DurbinWatson 1.882 100 90 Model Sum of Squares df Mean Square 6.090 1.015 1Residual 3.791 93 041 Total 9.881 99 Regression F 24.900 Sig .000 b a Dependent Variable: TobinsQ b Predictors: (Constant), DPM, EPS, DFL, SHNN, SIZE, DPS Phụ lục 7: Bảng kết hồi quy a Model Unstandardized Coefficients Coefficients Standardize d t Sig Collinearity Statistics Coefficients B Std Error Beta Tolerance VIF (Constant) DPS 642 003 488 026 010 1.315 098 192 922 374 2.677 DFL 086 091 066 944 348 852 1.174 EPS 021 012 186 1.753 083 368 2.721 SIZE 002 017 007 092 927 791 1.265 91 SHNN DPM 011 022 001 044 800 033 11.679 494 000 622 879 939 1.138 1.065 a Dependent Variable: TobinsQ Phụ lục 8: Collinearity Diagnostics Model Dimension Eigenvalue Condition Index a Variance Proportions (Constant) DPS DFL EPS SIZE SHNN DPM 5.499 1.000 00 00 00 00 00 01 01 662 2.882 00 01 00 01 00 64 02 410 3.663 00 06 03 07 00 05 25 279 4.436 00 00 21 00 00 11 52 088 060 7.920 9.544 00 00 09 82 56 03 00 90 01 00 08 02 17 02 001 77.452 99 01 15 01 99 08 01 a Dependent Variable: TobinsQ Phụ lục 9: Residuals Statistics a Minimum Maximum Mean Std Deviation N Predicted Value Residual 7518 -.31954 1.6008 1.13836 1.0419 00000 24802 19569 100 100 Std Predicted -1.170 2.253 000 1.000 100 -1.583 5.638 000 969 100 Value Std Residual 92 a Dependent Variable: TobinsQ Phụ lục 10: Đồ thị Histogram phần dư – chuẩn hóa 93 94 Phụ lục 11: Đờ thị P - P Plot phần dư – chuẩn hóa 95 Phụ lục 12: Biểu đờ phân tán các giá trị dự đoán phần dư từ hồi quy ... phối cổ tức tầm quan trọng mục tiêu tối đa hóa tài sản cổ đơng tối đa hóa giá trị doanh nghiệp, luận văn thực với đề tài: “Phân tích tác động sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp sàn giao dịch chứng. .. đến giá trị doanh nghiệp Vì chính sách cổ tức có tác động đến giá trị doanh nghiệp? Một doanh nghiệp lựa chọn chính sách cổ tức dựa vào đâu? Có chính sách tối ưu cho tất các doanh nghiệp? ... TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM NGUYỄN ĐỖ THÙY LY TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành :