Tài liệu này là đề cương ôn thi môn học QUẢN TRỊ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ dành cho các sinh viên chuyên ngành ĐẦU TƯ và các bạn sinh viên ngoài ngành khác
Trang 1Câu 1: Các Khái niệm rủi ro
− Rủi ro gắn với khả năng xảy ra một biến cố không lường trước, biến cố mà ta hoàn toàn không biết chắc.
− Rủi ro ứng với sai lệch giữa dự kiến và thực tế hoặc là rủ ro không thể đoán trước đc nguyên nhân dẫn đến kết quả thực khác với kết quả dự đoán.
− Một số kn khác: RR là sự không chắc chắn hoặc các mối nguy hiểm, là “mấtmát, thương tổn, sự bất lơi, sự hủy diệt, sự phá hoại”
Những quan niệm trên thường liên quan đến việc coi rủi ro là những điềukhông hay xảy ra Trong thực tế khi nói đến rủi ro ngta thường có 2 quan niệm:
− Rủi ro chỉ liên quan đến thiệt hại- rủi ro không đối xứng , với quan niệm này
rủi ro được hiểu là toàn bộ biến cố ngẫu nhiên tiêu cực tác động lên quá trình đầu
tư làm thay đổi kết quả theo chiều hướng bất lợi, rủi ro là khả năng xảy ra một sự
số không may hoặc rủi ro là sự kết hợp của nguy cơ hoặc rủi ro là khả năng xảy ratổn thất vì vậy thông thông thường chúng ta coi rủi ro là sự kiện ngẫu nhiên, là sự
cố gây tổn thất và là sự kiện ngoài mong muốn
− Rủi ro liên quan đến cả thiệt hại và may mắn- rủi ro đối xứng Đây là cách
nhìn nhận rủi ro một cách khách quan hơn, theo đó các khái niệm ban đầu về rủi rocủa chúng ta đã thể hiện rõ quan điểm này và chúng ta coi rủi ro là khả năng sailệch xảy ra giữa giá trị thực tế và kỳ vọng kết quả; sai lệch càng lớn, rủi ro càngnhiều
Đặc trưng của rủi ro: 2 đặc trưng chính là tần suât xảy ra và biên độ
− tần suất xảy ra : xác định rủi ro có thể xảy ra hay k? thể hiện = xác suất (khảnăng xảy ra)
− biên độ: khi rủi ro xảy ra thì có lớn k, và lớn là bao nhiêu? thể hiện bằng cácgiá trị của biến cố hoặc các tác động của biến cố
môi trường của hoạt dộng ĐT chứa đựng các yếu tố bất định cao, thời gian
đt kéo dài, quy mô nguồn lực lớn, thời gian vận hành kéo dài => hoạt động ĐT có
RR cao Mặt ≠, các đặc trưng của RR trong hđ đt không phải lúc nào cũng lườngtrước được hết Qua thực tiễn, chúng ta thấy rằng RR trong hđ đt có xác suất xảy
ra cáo hơn, biên độ cũng lớn hơn những hđ khác Một DA đt thành công có thểđem lại lợi nhuận cao cho chủ đt nhưng nếu rr xảy ra, họ có thể sẽ trắng tay Do
Trang 2vậy khi đt, ng ta k chỉ quan tâm đến hiệu quả mà còn phải quan tâm đến cả RR mà
DA đó có thể có Đánh giá rr để đưa ra những quyết định đt đúng đắn nhất
cần phải quản lý RR: QL RRlà quá trình nhận dạng, phân tích, đo lường các
RR Trên cơ sở đó có biện pháp và tổ chức kiếm soát các hoạt động nhằm hạn chế
và loại trừ RR trong suốt vòng đời DA
Câu 2: Phân loại rủi ro trong đầu tư:
Hoạt động đt có RR cao Các RR rất đa dạng mỗi một loại lại có cách ứngphó khác nhau => để quản lý RR được hiệu quả cần phân loại các RR => Phânloại nhằm mục đích quản lý RR được dễ dàng hơn
Có thể phân loại rủi ro theo 7 phương thức sau:
*Theo các giai đoạn của quyết định đầu tư:
− RR trước khi ra quyết định (rủi ro thông tin): Đây là loại rủi ro xảy ra khi thuthập các thông tin không đầy đủ, không chính xác đẫn dến nhận diện sai vềbản chất của các yếu tố liên quan đến phương án đầu tư, điều này dẫn tới raquyết định đầu tư sai
− RR khi ra quyết định(Rủi ro cơ hội): Rủi ro này xảy ra khi chúng ta chọnphương án không tối ưu
− RR sau quyết đinh : là loại rủi ro thể hiện ở sự sai lệch giữa dự kiến và thực tế
*Theo phạm vi:
− RR theo ngành dọc (rủi ro cá biệt) : là RR ảnh hưởng đến từng khu, từng bộphận riêng biệt trong hoạt ĐT Đây là loại RR có thể giảm thiểu = cách đadạng hóa ĐT
− RR chung là loại rủi ro ảnh hưởng đến tất cả các khâu, các bộ phận tronghoạt động ĐT Đây là loại RR không thể giảm thiểu = cách đa dạng hóa ĐT
*Theo tính chất hoạt động
− RR theo suy tính(rủi ro mang tính chất đầu cơ): Là loại rủi ro phụ thuộc vàomong muốn chủ quan của nhà đầu tư, nó xảy ra trong trường hợp nhà đầu tưchủ động lựa chọn phương án cho dù biết rằng có thể có lợi hoặc bị thiệt hại.VD: RR do thay dổi giá cả, mức thuế k ổn định => RR này k đc bảo hiểm
− RR thuần túy: là loại RR mang tính khách quan , không phụ thuộc vào ý chíchủ quan của nhà ĐT, RR này nếu xảy ra thường chỉ mang lại những thiệt hại
Trang 3(mất mát, tổn thất) cho các phương án ĐT VD hỏa hoạn xảy ra làm cháy nhàxưởng => RR này có thể phòng tránh = bảo hiểm
*Theo bản chất: 5loại: RR về tự nhiên- về công nghệ và tổ chức – về kinh
tế, tài chính cấp vĩ mô, vi mô –về chính trị,xh – thông tin khi ra quyết định đầu tư
*Theo nơi phát sinh: 2 loại:
− Rủi ro do bản thân dự án gây ra VD: quy mô, độ phức tạp, tính mới lạ của da,tốc độ thiết kế và xd, hệ thống quản lý
− Rủi ro xảy ra bên ngoài (môi trg) và tác động xấu đến dự án VD: lạm phát,thị trường, thời tiết…
*Theo mức độ khống chế rủi ro: 2 loại:
− Rủi ro không thể khống chế (rủi ro bát khả kháng) VD như lạm phát…
− Rủi ro có thể khống chế được VD như trình độ quản lý của DA
*Theo giai đoạn đầu tư:
− RR giai đoạn chuẩn bị đầu tư VD: quyết định đt sai, lập và thẩm định DAkhông chuẩn
− thực hiện đầu tư: sai sót trong thiết kế và dự toán, thiết kế không đồng bộ,thời tiết ảnh hưởng đến thi công xây lắp…
− vận hành, khai thác dự án: lạm phát, giá nguyên vật liệu đầu vào tăng
Phân loại rủi ro theo tình huống: khi ra quyết định đầu tư chúng ta có thể gặp 3 loại tình huống sau:
− tình huống xác định: là tình huống khi thông tin đầu vào là hoàn toàn xác
định, vì vậy, kết quả đầu tư là duy nhất, xác suất xảy ra biến cố bằng 1 Đối vớitình huống xác định, người ra quyết định đầu tư hoàn toàn có thể dễ dàng nhanhchóng ra quyết định đầu tư dựa trên việc tính toán các chỉ tiêu hiệu quả tài chínhnhư NPV, IRR, thời gian thu hồi vốn…
− tình huống rủi ro: là tình huống khi thông tin đầu vào có nhiều giá trị, có
phân bố xác suất, vì vậy, kết quả đầu ra là một tập hợp nhiều kết quả có phân bốxác suất => người ra quyết định ĐT thường áp dụng lí thuyết xs để ra quyết địnhthông qua tính toán các số đo rủi ro như: giá trị kỳ vọng, độ lệch chuẩn, và khiphân tích có thể phân tích độ nhạy, phân tích theo kịch bản và phân tích mô phỏng
Trang 4− tình huống bất định: là tình huống khi thông tin đầu vào không chắc chắn
, không có phân bố xác suất => kết quả đầu ra cũng không xác định, không phân
bố xác suất Tình huống này khiến người ra quyết định gặp khó khăn khi ra quyếtđịnh đầu tư Người ra quyết định đầu tư thường áp dụng lý thuyết trò chơi, các tiêuchuẩn thường được áp dụng là maximax, maximin,
Câu 3: Các bước chính trong quá trình quản lý rủi ro?
Thông thường có 4 bước: Nhận diện - Định lượng - Xử lý - Kiểm soát rủi ro
*Nhận diện rủi ro: là việc xác định các đe dọa hoặc các cơ hội có thể xảy ra
trong suốt thời gian hoạt động của DA đi kèm với sự bất định của chúng Thờigian hoạt động của DA là thời gian trong suốt chu kỳ DA, thời gian này tính đếnkhi khách hàng chấp nhận sản phẩm của DA, thậm chí có dự án tính đến cả giaiđoạn bảo hành Các rủi ro còn cần tính tới khi sp hoặc dịch vụ của DA phát huytác dụng Có thể xác định rủi ro bằng nhiều cách khác nhau nhưng cách nào nhanh
và hiệu quả thì sẽ được ưu tiên sử dụng
*Định lượng rủi ro là quá trình đánh giá rr như những đe dọa và cơ hội tiềm
năng Bước này thường quan tâm đến 2 tiêu chí: xác suất xảy ra rr và tác động của
rr X/suất rr cho chúng ta biết rr có hay xảy ra hay không? Khả năng xảy ra nhiềuhay ít? và tác động của rr xác định khi xảy ra có lớn hay không? lớn bao nhiêu? tácđộng tiêu cực hay tích cực? Sự kết hợp giữa xác suất và tác động của rr sẽ chochúng ta đánh giá đúng tầm quan trọng của rr và đưa ta các quyết định phù hợp
*Xử lý rủi ro: là quá trình làm một việc gì đó với rủi ro Nó có nghĩa là chúng
ta sẽ phản ứng với rủi ro như thế nào? => Việc xử lý rủi ro bao gồm các việc như
bỏ qua rủi ro, để mặc rủi ro xảy ra, theo dõi những rủi ro trong quá trình dụ ánhoạt động và bao gồm cả các cv phải làm trước khi rủi ro xảy ra để phòng ngừa,hạn chế rr như là chuyển giao hoặc chia sẻ rủi ro cho ng khác như sử dụng nhàthầu, mua bảo hiểm nhằm triệt tiêu hoặc hạn chế RR…
*Kiểm soát rủi ro: là quá trình kiểm soát các RR Nó bao gồm theo dõi các
RR đã xảy ra, có thể mới xảy ra, các RR có thể sẽ xảy ra và chúng ta cố gắng làmthay đổi xác suất và tác động của chúng Cuối cùng chúng ta sẽ xây dựng một hệthống báo cáo các RR đã gặp phải để có được bức tranh các rủi RR đã biết
Trang 5Câu 4: Nhận diện rủi ro: khái niệm, nội dung và phương pháp nhận diện?
a Kn: là việc xác định các đe dọa hoặc các cơ hội có thể xảy ra trong suốt thời
gian hoạt động của dự án đi kèm với sự bất định của chúng Thời gian hoạt độngcủa dự án là thời gian trong suốt chu kỳ dự án, tính đến khi khách hàng chấp nhậnsản phẩm của dự án, thậm chí có dự án tính đến cả giai đoạn bảo hành
b Nội dung: trước hết là xác định các lĩnh vực của dự án có thể xảy ra rủi ro Sau
đó xác định các RR có thể xảy ra trên từng linhv vực các lĩnh vực bao gồm:
− Phạm vi: Phạm vi dự án cần đc xác định rõ ràng cả về các kết quả cần tạo ra
cả về các công việc cần được tiến hành => cần quan tấm đến các công việc của dự
án, Cơ cấu phân tách công việc nên đc sử dụng lúc này Các lỗi bỏ hoặc bỏ sót củađội dự án và các bên có liên quan cần đc giảm thiểu và như vậy WBS là rất hữudụng trong khi thực hiện các công việc này
− Thời gian: Việc xác định thời gian của dự án và khoảng thời gian của từng
công việc cần cụ thể và hiện thực Trình tự các công việc cần được xác định vàmối quan hệ giữa các công việc phải được làm rõ
− Chi phí : Dự toán cho từng công việc cần tiến hành cụ thể và hiện thực Mọi
chi phí liên quan cần được tính đến và báo cáo cụ thể Các chi phí trong suốt chu
kì sống của dự án cần được tính đến như duy tu, bảo dưỡng, bảo hành, lạm phát vàbất kì chi phí nào nảy sinh
− Kỳ vọng của khách hàng: Dự tính cho sự thành công của dự án cần tính đến
các nhu cầu và mong muốn của khách hàng Khả năng dự án tạo ra các số lượng,công dụng sản phẩm, kích cỡ khác nhau cũng cần được tính tới
− Các nguôn lực: Điều này liên quan đến chất lượng, số lượng và mức độ sẵn
có của các nguồn lực mà dự án cần đến Các kỹ năng của ng lao động cũng cầnđược xác định
− Tổ chức: Đây là khả năng quan hệ với tổ chức của các bên liên quan trong
các điều kiện không tin và kiến thức
ở bước này cần nhiều người bên trong và bên ngoài của dự án tham gia:không chỉ từ đội dự án và các bên có liên quan mà cả từ các nhà quản lý dự án,những ng đã quản lý dự án loại này trc đây, thậm chí vs cả những tư vấn dã cókinh nghiệm về những loại RR nhất định Những thông tin thu được rất cần thiết
Trang 6cho việc phân loại RR và đây sẽ là cơ sở để những nhóm, đội nhất định đề xuấtcác RR của dự án một cách có hiệu quả hơn.
Rất nhiều rủi ro sẽ ảnh hưởng tới dự án, là những rủi ro có thể xảy ra ở dạngnày hay dạng khác của dự án cùng loại trc đây Việc sử dụng những thông tin từnhững bài học rút ra từ dự án trc đây là hết sức cần thiết có lợi cho nhận diện rủiroc ho dự án đang xét tới
b Phương pháp: vì có nhiều ng tham gia => các kỹ thuật phân tích nhóm cần
- lược đồ Ishikawa hay xương cá
Câu 5: Các cách phân loại rủi ro với các dự án đầu tư?
Một DA ĐT có thể gặp rất nhiều các RR khác nhau Các RR đối vs 1 DA ĐT
có thể phân loại theo: RR thuần túy- RR suy tính; RR đã biết-RR chưa biết; RRbên trong-RR bên ngoài DA…
Theo chu kì DA, các RR có thể chia thành:
Rủi ro ở pha lập dự án: bao gồm các RR bên trong và RR bên ngoài:
− RR bên trong: (4)
+ xác định công việc k chính xác
+ mục tiêu và phương tiện thực hiện mục tiêu k tương hợp
+ RR kĩ thuật và công nghiệp
+ RR do chưa nắm vững được quy trình phát triển và theo dõi Da
− RR bên ngoài: (2)
+ sự lạc hậu về thương mại (đánh giá sai về thị trường)
+ RR chính sách, pháp chế: PL mới ảnh hưởng đầu ra đầu vào, chưa rõ cácpháp chế, chính sách …
Rủi ro liên quan dến dự báo sử dụng nguồn lực: là các rủi ro từ các nguồn
lực huy động và khả năng thực tế của các nguồn lực đó
Trang 7 Rủi ro ở pha triển khai dự án: xuất hiện khi dự án đi vào triển khai, liên
quan tới các vấn đề của dự án
Câu 6: Rủi ro ở pha lập dự án
RR này xuất hiện ở pha LDA LDA là khâu đầu tiên của quá trìh đầu tư, vìvậy, nếu ở khâu này k tốt => đầu tư thất bại
− RR bên trong: (4)
+ xác định công việc k chính xác
+ mục tiêu và phương tiện thực hiện
mục tiêu k tương hợp
+ RR kĩ thuật và công nghiệp
+ RR do chưa nắm vững được quy
trình phát triển và theo dõi Da
Chủ quan: do trình độcủa người tham gia lập
dự án
− Tuyển chọn,đào tạo cácchuyên gia cótrình độ, kinhnghiệm…
− sự lạc hậu về thương mại:
+ đánh giá sai về thị trường
+ thị trường pt quá nhanh …
− Chủ quan: dothiếu thông tin, chiphí, do trình độ kém
=> đánh giá sai
− Tuyển chọn,đào tạo cácchuyên gia cótrình độ, kinhnghiệm…
− Coi trọng vàphân bổ chi phíhợp lý cho tìmkiếm thông tin…
Câu 7: Rủi ro liên quan đến dự báo sử dụng nguồn lực
Dự báo nguồn lực là việc dự kiến về loại nguồn lực cần thiết và quy mô đểthực hiện cũng như vận hành DA Nguồn lực là yếu tố quan trọng đảm bảo tínhkhả thi của DA Dự báo nguồn lực không những để đánh giá tính khả thi của DA
về mặt chi phí mà còn là cơ sỏ để lập kế hoạch huy động và phân bổ 1 cách hợp lý.Nội dung dự báo nguồn lực gồm:
− Xác định nguồn lực cần huy động
− Khả năng thực tế của các nguồn lực đó: công suất của MMTB, năng suất LĐ
Trang 8− Quy mô cần thiết của mỗi loại nguồn lực…
Các RR có thể xảy ra khi dự báo nguồn lực:
− Xác định k đúng loại: như các loại MMTB
− Sự không tương hợp giữa các nguồn lực được huy động => xảy ra xung khắchay công suất thực tế không đạt được như thiết kế
− Dự báo không chính xác về quy mô nguồn lực…
Nguyên nhân:
− Thiếu hiểu biết về các nguồn lực
− Thiếu trình độ chuyên môn về ngành nghề, lĩnh vực, công nghệ…
Giải pháp:
− Khi dự báo cần có các chuyên gia am hiểu lĩnh vực
− Áp dụng các biện pháp dự báo khoa học, có căn cứ thực tiễn
− Cần có các bản thảo và đánh giá các khả năng về năng lực và mối quan hệgiữa các nguồn lực…
Câu 8: RR ở pha triển khai DA?
- Phát hiện muộn vấn đề
- Nhận thức sai vấn đề
- Đề xuất phương án xử lý k phù hợp
Câu 9: Rủi ro chính trị đối va các DA đầu tư?
Rủi ro chính trị do bất ổn tài chính và bất ổn chính trị gây nên VD như: Hạn chếchuyển tiền ra nước ngoài; Sắc thuế mới gây thiệt hại cho nhà đầu tư ; Quốc hữuhóa; Những cam kết ưu đãi trước đây đối với các nhà đầu tư bị xóa bỏ…
Có thể liệt kê một số rủi ro chính trị sau đây:
− Rủi ro thuế: Sự thay đổi về thuế đã làm cho dòng tiền hằng năm của dự án bị
thay đổi, từ đó NPV và IRR của các dự án bị thay đổi theo
− Hạn ngạch, thuế quan hoặc các giới hạn thương m ại khác làm giảm sản
lượng hoặc tăng chi phí của các dự án
− Chính sách tuyển dụng lao động : những thay đổi về quản lý và tuyển dụng lao
động như thay đổi quy định về mức lương tối thiểu, chính sách với lao động
nữ, hạn chế lao động nước ngoài… đều ảnh hưởng đến hiệu quả của các DA
Trang 9− Kiểm soát ngoại hối: Hạn chế chuyển tiền ra nước ngoài ả/hưởng đến h/ động
cung ứng hoặc tiêu thụ s/phẩm của DA cũng như quyền lợi của các nhà ĐT
− Lãi suất: Khi chính phủ đưa ra các chính sách lãi suất để kiểm soát lạm phát
có thể làm cho h/ động đầu tư tăng lên hoặc giảm đi
− Độc quyền: Sự độc quyền kinh doanh của Nhà nước ở một số lĩnh vực có thể
làm hạn chế ĐT cho các bộ phận khác nhau trong xã hội và thường dẫn đến
sự kém hiệu quả của đầu tư
− Môi trường, sức khỏe và an toàn: những quy định liên quan đến kiểm soát
chất thải, quy trình sản xuất để bảo vệ sức khỏe cộng đồng có thể làm hạn chếnhiều dự án cũng như làm tăng chi phí của các dự án
− Quốc hữu hóa: trong điều kiện chính trị bất ổn, chính phủ quóc hữu hóa tài
sản của nhà đầu tư, gây thiệt hại cho nhà đầu tư
Đây là những RR có nguyên nhân khách quan, doanh nghiệp không thể tácđộng thay đổi được mà chỉ có thể lường trước được trước khi thực hiện DA Nếu
RR xảy ra sẽ ảnh hưởng đến giai đoạn thực hiện or vận hành DA, nó làm giảmhiệu quả của DA Do vậy, giải pháp để quản lý các RR này là phải nghiên cứu tínhhình tài chính và chính trị, có dự báo tương lai để kịp thời có biện pháp điều chỉnhphương án hoạt động đt
Câu 10: RR xây dựng/hoàn thành công trình vs các DA ĐT
Là các RR xảy ra trong giai đoạn đi vào xây dựng cho đến khi hoàn thành DA
Có thể liệt kê một số rủi ro sau đây:
− Chi phí xây dựng vượt quá dự toán
− Công trình xây dựng không đảm bảo các yêu cầu của dự án
− Hoàn thành không đúng thời hạn
− Không giải toả được dân, phải thu hẹp hoặc hủy bỏ dự án
Tác động đến Da: ảnh hưởng đến tính hiệu quả và khả thi của DA
Biện pháp quản lý:
− nâng cáo chất lượng của LDA => vì LDA có tốt thì mới tránh đc các RR này
− kiểm tra, kiểm soát trong thời gian thực hiên xđ công trình
Trang 10− 3 RR đầu có thể giảm thiểu ah = cách thuê thầu khi thuê thầu nếu cp xâydựng vượt quá hợp đồng thầu (đã dự toán) và k hợp lý thì chủ đt k phải thánhtoán mà nhà thầu phải chịu…
Câu 11: RR về thị trường, thu nhập và thanh toán
- Cung thị trường tăng => thịphần của DA giảm
- Tiến bộ công nghệ và Spthay thế
- Các cs kt: hạn ngạch xuấtkhẩu
- nâng cao chất lượng công tácphân tích cung cầu thị trường,công tác dự báo trong khâu lập
dự án
- hợp đồng bao tiêu sản phẩm
- sd các công cụ khác như hợpđồng kì hạn, hđ t/lai…
- Cạnh tranh…
- Các cs kinh tế như giá trần,giá sàn…
-cần có phương pháp dự báogiá
-sd các chiến lược về giá
Câu 12: RR cung cấp đầu vào
Đầu vào của các dự án: nguyên vật liệu, vốn, lao động, máy móc thiết bị… Rủi ro: không đảm bảo được các đầu vào quan trọng theo số lượng, giá cả,
chất lương đã dự kiến gây khó khăn trong việc vận hành, thanh toán các khoản nợ
Giải pháp:
- xây dựng, quản lý chặt chẽ các hợp đồng mua bán
- kiểm tra nghiêm túc chất lượng đầu vào
- hợp đồng cung cấp dài hạn
- đưa ra các nguyên tắc giá
- có dự báo kịp thời các RR bất khả kháng như thiên tai, mất mùa ah đếnnguồn nguyên vật liệu đầu vào Từ đó có biện pháp như sd các hợp đồng giaosau hay có biện pháp điều chỉnh hoạt động sx
Trang 11Câu 13: RR kĩ thuật và vận hành
Là các RR liên quan đến mặt kĩ thuật khi vận hành như: Khi các tiện ích (dâychuyền, thiết bị, hệ thống điều hành…) của dự án không thể vận hành và bảodưỡng ở mức độ phù hợp với thiết kế ban đầu Rủi ro này ảnh hưởng rất lớn đếnquá trình vận hành dự án, có thể làm dự án bị gián đoạn, gây ảnh hưởng đến tiến
độ của toàn bộ dự án, hoặc làm ảnh hưởng xấu đến chất lượng dự án
Giải pháp:
− thẩm định chất lượng của các thiết bị khi mua sắm lắp đặt
− có các kế hoạch bảo dưỡng
− hợp đồng bảo hiểm
Câu 14: RR môi trường và xã hội
Môi trường bao gồm những nhân tố ảnh hưởng đến kết quả nhưng ko bị chiphối bởi người ra quyết định RR mt xh có thể chia làm 2 nhóm:
các RR do môi trường mang lại cho
DA như: thiên tai, bệnh dịch… làm
ảnh hưởng đến đầu ra đầu vào DA
ảnh hưởng đếnhoạt động DA =>
hiệu quả DA
-dự báo-bảo hiểm TS vật chấtnếu thiên tai…
các RR do DA tác động vào môi
trường như gây ô nhiễm vượt quá
định mức thiết kế…
Phát sinh các chiphí k tính trước
=> hiệu quả DA
-làm tốt bước LDA
Câu 15: RR kinh tế vĩ mô
Là RR do các nhân tố vĩ mô thay đổi ảnh hưởng đến DA như tỷ giá hối đoái,lạm phát, lãi suất
RR tỷ giá hối đoái: Là rủi ro xẩy ra khi các giao dịch kinh tế được thực hiện
bằng ngoại tệ Nếu DA sử dụng đầu vào phải nhập khẩu thì có RR nếu tỉ giá biếnđộng theo hướng làm cho đồng nội tế mất giá Ngược lại đối vs DA xuất khẩu spthì có RR tỷ giá khi tỷ giá biến động theo hướng làm cho đồng nội tệ tăng giá RR
tỷ giá làm giảm các khoản lời, thậm chí là triệt tiêu toàn bộ lợi nhuận thu đượctrong kinh doanh Đây là rủi ro bất khả kháng của các doanh nghiệp cũng như DA
Trang 12RR lạm phát: Sức mua của thị trường là nhân tố quyết định khả năng tiêu thụ
hàng hóa của doanh nghiệp và do đó, nó cũng quyết định dòng tiền vào doanhnghiệp Song, sức mua của thị trường lại phụ thuộc vào khả năng thanh toán Khilạm phát, giá cả hàng hóa trên thị trường tăng cao, thu nhập của người lao động vàcác tầng lớp dân cư không tăng hoặc tăng chậm hơn chỉ số lạm phát và tất yếu dẫnđến sức mua giảm
RR lãi suất: Để phục vụ kinh doanh, đầu tư, hầu như tất cả các doanh nghiệp
đều phải sử dụng vốn vay Do đó, lãi suất tiền vay - chi phí sử dụng vốn - trởthành bộ phận cấu thành quan trọng trong chi phí sản xuất kinh doanh và đầu tưcủa doanh nghiệp Khi lập kế hoạch kinh doanh và dự án đầu tư, lãi suất tiền vay
đã được dự tính Song, có rất nhiều nhân tố nằm ngoài tầm kiểm soát của doanhnghiệp tác động đến lãi suất tiền vay Thông thường khi lạm phát xảy ra, lãi suấttiền vay tăng đột biến Do đó, những tính toán, dự kiến trong kế hoạch kinh doanh,đầu tư bị đảo lộn Một rủi ro lớn đã xảy ra và ảnh hưởng lớn tới hoạt động kinhdoanh Lượng tiền vay càng lớn, tác động tiêu cực của rủi ro này càng nghiêmtrọng và có thể dẫn đến tình trạng phá sản doanh nghiệp nếu nó tồn tại trong mộtthời kỳ dài
Giải pháp:
- dự báo => lập kế hoạch
- luôn có khoản dự phòng khi lập kế hoạch
- thường xuyên theo dõi, phân tích, đánh giá thị trường và nền kinh tế…
Câu 16: RR giai đoạn thực hiện đầu tư.
- Chậm GPMB
- không huy động đủvốn
- tiến độ đ/thầu bị kéodài…
Đấu thầu, chọn thầu,bảo lãnh thực hiện hợpđồng
Vượt tổng
mức đầu
tư
Ah đến hiệu quảđầu tư
-dự toán k chính xác-RR về giá (giá muanguyên vật liệu, giá
Kiểm tra hợp đồng giá(1 giá hoặc các điềukiện phát sinh giá)
Trang 13thuê mặt bằng…)Cung cấp
-Kiểm tra hợp đồngtrọn gói
-Bảo lãnh hợp đồng
Tài chính
Thiếu nguồn lực =>
DA k triển khai đc,triển khai chậm,chậm tiến độ…
Thiếu vốn, giải ngânkhông đúng tiến độ
Cam kết bảo đảmnguồn góp vốn, bêncho vay, hoặc tài trợvốn
Câu 17: RR giai đoạn vận hành kết qủa đt
Là những RR xảy ra trong giai đoạn vận hành DA Gồm 5 RR chính:
Rủi ro trong cung cấp các yếu tố đầu vào
Các yếu tố đầu vào: nguyên vật liệu, vốn, lao động, máy móc thiết bị khôngđảm bảo được số lượng, giá cả, chất lượng đã dự kiến
Tác động: gây khó khăn trong việc vận hành, thanh toán các khoản nợ
Nguyên nhân: Sự thay đổi về chính sách hạn ngạch thuế quan hoặc các giớihạn thương mại khác có thể ảnh hưởng trực tiếp đến các đầu vào nhập khẩu Thayđổi quy định về lương tối thiểu hay các chính sách tuyển dụng lao động cũng làmảnh hưởng đến chi phí lao động của dự án Chính sách lãi suất của Chính phủtrong từng giai đoạn làm ảnh hưởng đến chi phí tài chính của dự án…
Giải pháp: yêu cầu các h/đồng cung cấp dài hạn, đưa ra các nguyên tắc về giá
RR trong Tiêu thụ sản phẩm: cầu không đủ, giá thấp
Tác động: Ah đến dòng tiền DA => dẫn tới việc không có khả năng trả nợ.Nguyên nhân: Lạm phát, Tiến bộ công nghệ và Sp thay thế, cạnh tranh, các
cs kinh tế như giá trần, giá sàn…
Giải pháp:
− yêu cầu các hợp đồng bao tiêu sp,
− đưa ra các nguyên tắc tiêu thụ sản phẩm
− các chiến lược giá
Trang 14− nghiên cứu, phân tích, dự báo thị trường…
Rủi ro về tài chính (thiếu vốn kinh doanh): Do không huy động đủ vốn cho
vận hành đầu tư, dự án đã đi vào hoạt động nhưng không đủ vốn để chi trảcác chi phí đầu vào như nguyên vật liệu, nhân công…
Giải pháp: Cam kết đảm bảo nguồn vốn tín dụng, mở L/C(thư tín dụng) vớicác cơ quan cấp vốn
Rủi ro trong quản lý điều hành: Do năng lực, trình độ quản lý kém, hoạt
động không hiệu quả, thiếu trách nhiệm, sự phối hợp giữa các bộ phận liênquan lỏng lẻo…
Biện pháp: Để đảm báo năng lực quản lý của doanh nghiệp, phải có hợp đồngthuê quản lý
Những rủi ro bất khả kháng: Đây là những rủi ro khó khăn không lường
trước được như: dịch bệnh, thiên tai, hỏa hoạn…
Giải pháp: Mua bảo hiểm tài sản, kinh doanh
Câu 18: Số đo rủi ro: EV, σ, hệ số biến thiên V
Để đánh giá rr cần có đơn vị đo lường rr- số đo rr
Số đo rr bao gồm: giá trị kỳ vọng, độ lệch tiêu chuẩn, hệ số beeta, hệ số biếnthiên… Trong đó, giá trị kỳ vọng và độ lệch tiêu chẩn là 2 số đo cơ bản:
a.Giá trị kỳ vọng EV
Một P/a đầu tư thường kéo dài trong nhiều năm Trong khi đó phương án đầu tưđược xây dựng trên cơ sở các số liệu giả định nên rất khó chính xác và khônglường trước những tình huống bất trắc sẽ nảy sinh trong tương lai Vì vậy, khiquản lý đầu tư, chúng ta cần xác định những yếu tố tác động đến kết quả và hiệuquả của hoạt động đầu tư sự thay đổi của các nhân tố này trong tương lai, trên cơ
sở đó đánh giá lại dự án, nếu rủi ro nảy sinh mà dự án vẫn có hiệu quả thì đó là 1
dự án vững chắc Còn trong trường hợp ngược lại thì hoặc phải có các biện phápphòng chống, hoặc phải khước từ dự án
Trang 15Chú ý rằng giá trị kỳ vọng chỉ có ý nghĩa để chủ đầu tư đưa ra quyết định đầu tưkhi tính đến yếu tố rủi ro mà không phản ánh đúng giá trị thực của các biến cố.
Ý nghĩa:
Khi EV> Chi phí bỏ ra => nên thực hiện dự án
Khi EV< Chi phí bỏ ra => không nên thực hiện dự án
Lựa chọn p/á có EV dương và lớn nhất
b.Độ lệch tiêu chuẩn
-Độ lệch tiêu chuẩn xác định mức độ dao động xung quanh giá trị trung bình( giá trị kỳ vọng - giá trị mong đợi) Độ lệch càng lớn thì mức độ rủi ro càng lớn-Để xác định độ lệch chuẩn, chúng ta xác định phương sai σ2 phương sai làbình phương sai số, được xác định theo công thức:
Cho biết mức độ dao động bằng bao nhiều % so với giá trị kì vọng
Câu 19: các phương pháp phân tích RR
Phân tích rủi ro là đánh giá thực trạng của phương án đầu tư, lường trước cáctình huống bất trắc sẽ nảy sinh trong tương lai, trên cơ sở đó tính toán lại hiệu quảđầu tư, ra được các quyết định đầu tư và quản lý đầu tư phù hợp
Những PP chính được sử dụng khi PT rủi ro là:
Trang 16− PP điều chỉnh hệ số chiết khấu
− PP điều chỉnh dòng tiền
− PP PT độ nhạy cảm
− PP PT theo kịch bản
− PP PT xác suất - mô phỏng Monte carlo
Câu 20: pp điều chỉnh hệ số chiết khấu?
Đây là pp đơn giản nhất và đc áp dụng rộng rãi trong thực tiễn
Theo PP này, tùy theo mức độ rr của DA đt (mức RR dự kiến) người ta sẽ cộngvào giá trị của tỷ lệ chiết khấu ban đầu 1 mức bù rủi ro Mức bù rủi ro này lớn haynhỏ tùy theo đánh giá về mức độ rr của dự án
Mức bù RR Áp dụng khi
4% Mở rộng DA đang hoạt động có hiệu quả
7% Thực hiện Da mới gắn vs hoạt động của cty
10% DA sx sp mới, tiếp cận thị trường mới
Căn cứ vào tỷ lệ chiết khấu được điều chỉnh theo rủi ro, chúng ta tiến hành xđ cácchỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án.Nếu nó vẫn hiệu quả thì đó là dự án vữngchắc và được chấp nhận Trong trường hợp ngược lại phải khước từ dự án
Ưu điểm của pp này là dễ tính toán, dễ hiểu và dễ thực hiện
Nhược điểm:
− Chỉ tăng lãi suất để quy đổi mà ko xét đến các rủi ro thực tế
− Coi rủi ro tăng theo thời gian với 1 tỷ lệ ko đổi
− Ko tính đến xác suất các trường hợp rủi ro
− Khó mà mô hình hóa các pa khác nhau
Câu 21: pp điều chỉnh dòng tiền
PP điều chỉnh dòng tiền thì tỷ lệ chiết khấu ko đổi Người ta còn căn cứ vàomức độ rủi ro của dòng tiền hàng năm của dự án để điều chỉnh dòng tiền bằngcách lấy dòng tiền ban đầu nhân với hệ số điều chỉnh ai (0 ≤ ai ≤1) để được dòngtiền điều chỉnh theo rủi ro của năm đó Dòng tiền được điều chỉnh=dòng tiền banđầu x ai
Nếu mức độ rủi ro càng lớn thì hệ số ai càng nhỏ
