Chương 3 Phân tích báo cáo tài chính ThS: Trương Thị Hoài Thơ Khoa Tài chính – Ngân hàng

Chương Phân tích báo cáo tài ThS: Trương Thị Hồi Thơ Khoa Tài – Ngân hàng Mục tiêu chương  Sinh viên biết cách: • Đánh giá xu hướng tình hình tài doanh nghiệp theo thời gian • So sánh tình hình hoạt động doanh nghiệp với doanh nghiệp khác ngành/khác ngành dựa vào hệ số tài Nội dung chương  Phân tích chuẩn tỷ trọng phân tích chuẩn xu hướng  Phân tích hệ số tài  Phân tích Du Pont  Những hạn chế phân tích hệ số tài Phân tích tài THU THẬP THƠNG TIN - Thơng tin nội - Thơng tin bên ngồi XỬ LÝ THƠNG TIN - Tổng hợp BCTC - Tính tốn, so sánh - Giải thích, đánh giá - Xác định nguyên nhân - Biện pháp DỰ ĐOÁN VÀ RA QUYẾT ĐỊNH Tiêu chí lựa chọn Tiêu chuẩn hóa báo cáo tài  Vấn đề: So sánh tình hình hoạt động công ty khác quy mô, tiền tệ sử dụng loại hình kinh doanh hoạt động  Quy đổi giá trị báo cáo tài theo tỷ lệ phần trăm Tiêu chuẩn hóa báo cáo tài  Có cách để tiêu chuẩn hóa BCTC: Báo cáo chuẩn tỷ trọng: khoản mục thể dạng tỷ trọng so với tổng tài sản (BCĐKT) doanh thu (BCKQKD) Báo cáo chuẩn xu hướng: lựa chọn năm sở (năm gốc), khoản mục thể dạng tỷ trọng so với khoản mục tương ứng năm sở Phân tích chuẩn tỷ trọng phân tích chuẩn xu hướng  Phân tích chuẩn tỷ trọng: Xác định khuynh hướng thay đổi khoản mục báo cáo tài chính, cách tính so sánh tỷ trọng khoản mục so với tổng tài sản/doanh thu  Phân tích chuẩn xu hướng: so sánh khoản mục công ty qua nhiều năm để thấy khuynh hướng tốt lên hay xấu đi, cách tính so sánh tỷ trọng khoản mục qua năm so Phân tích chuẩn tỷ trọng báo cáo kết kinh doanh Công ty Macr 2005 2006 Doanh thu 100% 100% Trừ CP hoạt động sxkd (chưa bao gồm khấu hao) 87.21 Thu nhập trước lãi, thuế khấu hao (EBITDA) 12.79 87.61 12.39 Trừ Khấu hao 3.33 3.16 Thu nhập hoạt động (EBIT) 9.46 9.23 Trừ Chi phí lãi 2.93 2.11 Thu nhập trước thuế 6.53 7.12 Trừ Chi phí thuế 2.61 2.85 Thu nhập trước cố tức ưu đãi 3.92 4.27 Trừ cổ tức ưu đãi 0.13 0.14 Thu nhập ròng 3.78 4.13 Cổ tức phổ thơng 1.92 Phân tích xu hướng Báo cáo kết kinh doanh công ty MicroDrive Doanh thu Trừ CP hoạt động sxkd (chưa bao gồm khấu hao) Thu nhập trước lãi, thuế khấu hao (EBITDA) Trừ Khấu hao Thu nhập hoạt động (EBIT) Trừ Chi phí lãi Thu nhập trước thuế Trừ Chi phí thuế Thu nhập trước cố tức ưu đãi Trừ cổ tức ưu đãi Thu nhập ròng Cổ tức phổ thống 2005 2006 100% 105.3% 100 104.8 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 108.5 111.1 107.9 146.7 96.5 96.4 96.5 100.0 96.3 108.5 Phân tích hệ số tài  Các nhóm hệ số tài • Các hệ số khả tốn ngắn hạn • Các hệ số quản trị tài sản • Các hệ số quản trị nợ (đòn bẩy tài chính) • Các hệ số khả sinh lợi • Các hệ số giá trị thị trường Phân tích hệ số tài Các hệ số tài     Nhóm hệ số khoản: đo lường khả tốn nợ ngắn hạn cơng ty Khả toán thời = Khả toán nhanh = Phân tích hệ số tài Các hệ số tài   Nhóm hệ số quản trị tài sản: đo lường hiệu quản lý tài sản công ty  Vòng quay HTK = = ; Kỳ tồn kho bình qn = Phân tích hệ số tài Các hệ số tài    Nhóm hệ số quản trị tài sản: Kỳ thu tiền bình quân = = Vòng quay TSCĐ = Vòng quay tổng tài sản = Phân tích hệ số tài Các hệ số tài    Nhóm hệ số quản trị nợ: sử dụng nợ, đòn bẩy tài chính, tài trợ cho hoạt động cơng ty đem lại lợi nhuận cho cổ đơng, nhiên làm gia tăng rủi ro cho công ty Hệ số nợ = Hệ số khả toán lãi (TIE) = Hệ số khả trả nợ = Phân tích hệ số tài Các hệ số tài   Nhóm hệ số khả sinh lợi: Kết định sách liên quan đến khoản, quản trị tài sản quản trị nợ phản ảnh lên khả sinh lợi công ty  Biên lợi nhuận ròng (PM) = Biên lợi nhuận hoạt động = Khả sinh lợi (BEP) = Phân tích hệ số tài Các hệ số tài   Nhóm hệ số khả sinh lợi:  Lợi nhuận ròng tổng tài sản (ROA) = Lợi nhuận VCSH phổ thơng (ROE) = Phân tích hệ số tài Các hệ số tài    Nhóm hệ số giá trị thị trường: đo lường kỳ vọng nhà đầu từ vào giá trị tương lai công ty Hệ số giá/thu nhập (P/E) = Hệ số giá/dòng tiền (P/CF) = Hệ số giá thị trường/giá sổ sách (M/B) = Hạn chế phân tích hệ số  Đối với công ty quy mô lớn hoạt động đa ngành gây khó khăn cho việc xây dựng ứng dụng hệ thống hệ số bình qn ngành có ý nghĩa cơng ty  Lạm phát ảnh hưởng xấu làm sai lệch thông tin BCTC  Các yếu tố thời vụ làm ảnh hưởng đến tình hình hoạt động cơng ty, khiến số tài có khuynh hướng thay đổi bất thường Hạn chế phân tích hệ số  Sự khác nguyên tắc thực hành kế tốn cơng ty, ngành quốc gia  Việc lợi dụng nguyên tắc thực hành kế toán để chủ động tạo BCTC mong muốn  Đôi khi, công ty có vài tỷ số tốt vài tỷ số khác lại xấu khiến cho việc đánh giá chung tình hình tài cơng ty trở nên khó khăn Phân tích Du Pont  Chia tỷ số ROA ROE thành phận có liên hệ với để đánh giá tác động phận đến kết sau  Giúp nhà quản trị nội công ty có nhìn cụ thể đưa định cải thiện tình hình tài cơng ty Phân tích Du Pont   Dựa vào phương trình bản:  ROA = Biên lợi nhuận ròng x Vòng quay tổng tài sản = x ROE = Biên lợi nhuận ròng x Vòng quay tổng tài sản x Số nhân VCSH = x x = ROA x Số nhân VCSH ROE có phải thước đo hiệu tài tốt nhất?  ROE giàu lên cổ đơng có mối tương quan chặt chẽ với ROE cao cổ đơng giàu lên  Các cổ đơng bị đánh lừa chiến lược tài nhằm trì ROE giả tạo cách khỏe mạnh dù lợi nhuận hoạt động cơng ty suy giảm ROE có phải thước đo hiệu tài tốt  Vấn đề xảynhất? xem ROE thước đo cho hoạt động cơng ty: • ROE khơng tính đến yếu tố rủi ro • ROE khơng xem xét lượng vốn đầu tư, với lượng vốn đầu tư nhỏ dù ROE cao không làm tăng đáng kể giá trị cổ đơng • Có thể khiến nhà quản trị từ chối dự án có lợi nhuận ROE dự án thấp làm giảm ROE bình qn cơng ty • Giá trị cổ đông tác động lợi nhuận, rủi ro quy mô dự án So sánh chọn chuẩn  Phân tích hệ số liên quan tới phép so sánh  Hệ số công ty so sánh với:  Hệ số cơng ty khác ngành, tức so với bình quân ngành,  Hệ số tập hợp nhỏ hơn, gồm cơng ty hàng đầu ngành (benchmarking) ... dung chương  Phân tích chuẩn tỷ trọng phân tích chuẩn xu hướng  Phân tích hệ số tài  Phân tích Du Pont  Những hạn chế phân tích hệ số tài Phân tích tài THU THẬP THƠNG TIN - Thơng tin nội - Thơng... nhanh = Phân tích hệ số tài Các hệ số tài   Nhóm hệ số quản trị tài sản: đo lường hiệu quản lý tài sản công ty  Vòng quay HTK = = ; Kỳ tồn kho bình qn = Phân tích hệ số tài Các hệ số tài ... sinh lợi (BEP) = Phân tích hệ số tài Các hệ số tài   Nhóm hệ số khả sinh lợi:  Lợi nhuận ròng tổng tài sản (ROA) = Lợi nhuận VCSH phổ thơng (ROE) = Phân tích hệ số tài Các hệ số tài    Nhóm