Phân tích báo cáo tài chính công ty CP sữa việt nam vinamilk

Phân tích báo cáo tài chính công ty CP sữa việt nam vinamilk

PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CƠNG TY CP SỮA VIỆT NAM - VINAMILK PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH I GIỚI THIỆU SƠ LƢỢC VỀ CÔNG TY II.PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH CƠ CẤU PHÂN TÍCH CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH DUPONT III.TỔNG KẾT QUY MÔ CÔNG TY TRÊN THỊ TRƢỜNG VÀ MỤC TIÊU CÔNG TY ĐẾN NĂM 2017 DOANH THU (2012 - TRIỆU USD) MỤC TIÊU ĐẾN NĂM 2017 1,291 495 top50 CTY SX SỮA THẾ GIỚI 204 Vinamilk Massan Consumer Kinh Đơ VỐN HĨA THỊ TRƢỜNG ( 2012 - TRIỆU USD) 4,128 TỶ USD DOANH THU LỢI NHUẬN (2012 - TRIỆU USD) 277 2,500 133 364 Vinamilk Massan Consumer Kinh Đô 17 Vinamilk Massan Consumer Kinh Đô 10 8.00 6.71 5.83 6.00 5.35 20.00 15.00 5.18 12.96 4.40 4.00 2.00 10.00 3.12 1.38 1.48 1.64 1.64 1.51 1.67 0.00 Năm 2008 Năm 2009 14.99 Năm 2010 Vòng quay tổng tài sản Năm 2011 Năm 2012 11.39 16.69 12.38 9.74 13.40 10.93 12.36 8.74 5.00 0.00 Nhóm ngành Vòng quay hàng tồn kho Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Vòng quay khoản phải thu Vòng quay khoản phải trả Vòng quay khoản phải thu tốt lớn vòng quay khoản phải trả => Công ty chiếm dụng vốn ngƣời bán lớn bị khách hàng chiếm dụng với Đồng nghĩa với việc khả toán ngắn hạn công ty tốt, thu tiền khách hàng trước phải trả tiền cho nhà cung cấp Công ty đảm bảo tiền cho sản xuất tiền trả người bán Tuy nhiên, công ty nên giảm thời gian lưu kho nhằm giảm chi phí lưu kho giảm lượng sản phẩm hỏng 22 HỆ SỐ THANH TOÁN LÃI VAY HỆ SỐ ĐÕN BẨY HỆ SỐ NỢ = Lãi trước lãi vay (EBIT) -Lãi vay = Tổng tài sản -Vốn chủ sở hữu = Nợ phải trả -Vốn chủ sở hữu 23 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 - 1,869 587 359 304 47 2008 2009 2010 2011 2012 Hệ số toán lãi vay 1.38 1.36 1.34 1.32 1.30 1.28 1.26 1.24 1.22 1.20 1.18 0.40 0.30 0.25 1.30 1.28 0.35 0.35 1.35 1.27 1.25 0.30 0.28 0.27 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 - 2008 2009 2010 2011 2012 Hệ số đòn bẫy 2008 2009 2010 2011 2012 hệ số nợ Khả toán lãi vai nợ phải trả cơng ty cao Vì cơng ty hoạt động theo chiến lược thận trọng hạn chế rủi ro tài nên hệ số sử dụng đòn bẩy tài cơng ty thấp làm giảm hiệu dụng nguồn vốn, chưa tận dụng giảm thuế để tăng lợi nhuận sau 24 HỆ SỐ ROS HỆ SỐ ROA HỆ SỐ ROE = Lãi trước lãi vay (EBIT) -Doanh thu = Lãi trước lãi vay (EBIT) -Tổng tài sản = Lợi nhuận ròng -Vốn chủ sở hữu bình quân 25 60% 38% 40% 20% 17% 23% 27% 44% 42% 26% 49% 27% 39% 42% 38% 41% 23% 26% 5.57% 0% -20% Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 -40% Năm 2011 Năm 2012 Nhóm ngành -40.00% -51.45% -60% Tỷ suất sinh lợi doanh thu (ROS) Tỷ Suất sinh lợi tài sản (ROA) Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) Năm 2012 năm khó khăn chung cho kinh tế nghành sản xuất, dẫn đến nhiều công ty ngành bị thua lỗ Trong bối cảnh khó khăn đó, cơng ty Vinamilk đạt mức lợi nhuận ấn tượng tăng cao năm 2011 Để đạt mức lợi nhuận cao, công ty Vinamilk tăng nhanh doanh thu 22,81%, với việc kiểm soát tốt chi phí (chi phí đầu vào sản xuất, chi phí quản lý, chi phí lãi vay,…) góp phần giữ cho ROA & ROE 26 tăng lên mức cao ổn định (39,33% 41,61%) HỆ SỐ P/B HỆ SỐ P/E = = Thị giá cổ phần -Thư giá cổ phần Thị giá cổ phần EPS 27 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 - 4.73 3.98 3.17 3.81 5.00 3.88 25.00 21.74 20.00 15.00 10.00 11.77 11.08 8.38 11.30 12.61 5.00 2008 2009 2010 2011 2012 Nhóm ngành Hệ số P/B 2008 2009 2010 2011 2012 Nhóm ngành Hệ số P/E Năm 2012 năm khơng có khởi sắc với thị trường chứng khoán, đa số giá trị cổ phiếu công ty bị giảm (một số bị giảm sâu), gây ảnh hưởng lớn lên niềm tin nhà đầu tư Trong bối cảnh đó, Vinamilk với kết kinh doanh khả quan, tăng trưởng với tốt độ tốt tạo niềm tin từ nhà đầu tư thể qua tỷ số P/B khơng khơng giảm mà tăng từ (3.88 năm 2011 lên 4.73 năm 2012) Song song với đó, với hệ số P/E thấy so với ngành (12.61 so với 21.74), cổ phiếu Vinamilk nhận quan tâm lớn từ nhà đầu tư Cụ thể giá cổ phiếu Vinamilk tăng từ 88,000đ/cp vào ngày 31/12/2012 lên 115,000đ/cp vào ngày 29/03/2013 28 29 30 180.00% 1.64 160.00% 1.64 1.51 1.48 140.00% 1.38 120.00% ROE 100.00% Gánh nặng thuế Gánh nặng lãi vay 80.00% Tỷ suất lợi nhuận doanh thu Vòng quay tài sản 60.00% Hệ số đòn bẩy 49.50% 42.49% 40.00% 20.00% 26.93% 25.72% 27.03% 16.92% 41.27% 41.61% 23.09% 26.10% 0.00% 2008 2009 2010 2011 2012 31 • Nhìn vào biểu đồ ta thấy để tăng tính hiệu ROE, cơng ty thường tập vào việc tăng tính hiệu việc sử dụng tài sản để tạo doanh thu (Vòng quay tài sản) lợi nhuận ròng biên (tỷ suất lợi nhuận doanh thu) Đồng thời trì việc sử dụng hệ số đòn bẩy mức an tồn (từ 1,26 đến 1,32) sử dụng vốn vay với hế số gánh nặng lãi vay an toàn (từ 98.06% đến 99,96%) Từ việc trọng đến tính an tồn cao, cơng ty đẩy gánh nặng thuế tăng liên tục (từ 90,27% xuống 83,98%) • Trong năm 2012, vòng quay tải sản giảm mạnh từ 1,64 xuống 1,51, đồng thời hệ số đòn bẫy giảm từ 1,29 xuống 1,26 Nhưng nhờ việc kiểm soát chi phí nên lợi nhuận ròng biên tăng từ 23,09% lên 26,10% việc giúp giữ ROE tăng nhẹ từ 41,27% lên 41,61% • Vì vậy, để giữ đà tăng ROE, công ty Vinamilk cần tiếp tục giữ việc kiểm sốt tốt chi phí nhằm tăng lợi nhuận ròng biên, đồng thời cần khai thác hiệu tài sản có (tăng vòng quay tài sản lên) Ngoài ra, với ROA đang mức cao (39,33%) cơng ty Vinamilk nghĩ đến giải pháp vay thêm nợ để gia tăng đòn bẩy tài nhằm giảm nhẹ gánh nặng thuế đồng thời tăng ROE cho công ty 32  Tiếp tục kiểm sốt tốt chi phí then chốt (giá vốn hàng hóa & chi phí bán hàng): đầu tư cơng nghệ => NXLĐ tăng, tiếp tục cao đào tạo lực độ ngũ quản lý…  Tiếp tục giữ vòng quay khoản phải thu cao vòng quay khoản phải trả => chủ động việc kiểm soát tiền mặt, tăng tính khoản  Cần Kiểm sốt vòng quay hàng tồn kho tốt => giảm chi phí, giảm hư hỏng hàng hóa  Có thể sử dụng hệ số nợ cao để tăng hiệu kinh doanh, sử dụng công cụ lãi vay nhiều để giảm gánh nặng 33  Tỷ lệ nợ/ vốn chủ sơ hữu công ty mức an toàn (27%)  Cả hệ số khả toán mức cao >  Hệ số khả toán lãi vay cực cao (1.869 lần)  Cơ cấu tiền mặt ĐT ngắn hạn chiếm tỉ trọng cao (chủ yếu gửi NH có kỳ hạn) => Có thể yên tâm khả toán, trả nợ trả lãi vay công ty 34  Các số lợi nhuận (ROS 26%, ROA 39% ROE 42%) công ty mức cao cao ngành  Trong số P/B (4,73 lần so với 5,00 lần) P/E (12,61 lần so 21,74 lần) lại thấp số ngành  Cùng với cấu tài sản & nguồn vốn có tính bền vững cao => NĐT đầu từ dài hạn đầu tư theo kiểu lướt sóng điều tốt (thị giá cổ phiếu VNM tăng mạnh từ 88,000đ/cp (31/12/12) lên 115,000đ/cp (29/03/13) 35 36 ... SƠ LƢỢC VỀ CƠNG TY II.PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH CƠ CẤU PHÂN TÍCH CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH DUPONT III.TỔNG KẾT QUY MÔ CÔNG TY TRÊN THỊ TRƢỜNG VÀ MỤC TIÊU CÔNG TY ĐẾN NĂM 2017... 1,291 495 top50 CTY SX SỮA THẾ GIỚI 204 Vinamilk Massan Consumer Kinh Đơ VỐN HĨA THỊ TRƢỜNG ( 2012 - TRIỆU USD) 4,128 TỶ USD DOANH THU LỢI NHUẬN (2012 - TRIỆU USD) 277 2,500 133 364 Vinamilk Massan... trả => Công ty chiếm dụng vốn ngƣời bán lớn bị khách hàng chiếm dụng với Đồng nghĩa với việc khả toán ngắn hạn công ty tốt, thu tiền khách hàng trước phải trả tiền cho nhà cung cấp Công ty đảm