Phân tích báo cáo tài chính công ty CP sữa việt nam vinamilk

Phân tích báo cáo tài chính công ty CP sữa việt nam vinamilk

PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH

PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH

CÔNG TY CP SỮA VIỆT NAM - VINAMILK

I GIỚI THIỆU SƠ LƢỢC VỀ CÔNG TY

II.PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH

3 PHÂN TÍCH DUPONT

III.TỔNG KẾT

2

3 TỶ USD DOANH THU

top 50 CTY SX SỮA THẾ GIỚI

QUY MÔ CÔNG TY TRÊN THỊ TRƯỜNG VÀ MỤC TIÊU CÔNG TY ĐẾN NĂM 2017

ĐVT: Triệu đồng

ĐVT: Triệu đồng

13

Cơ cấu tài sản và nguồn vốn ổn định, ít biến đổi Đặc biệt, cơ cấu nguồn vốn vữngchắn với vốn chủ sở hữu luôn chiếm từ 77% đến 80%, đó là cơ sở vững chắc đểcông ty để công ty thực hiện chiến lược phát triển dài hạn của mình.

- Các KPThu giảm => kiểm soát phần vốn bị chiếm dụng tốt hơn

- Các tồn kho ổn định, mặc dùng đang mở rộng KD => Khai thác tài sản tốt

Công ty có cơ cấu nợ rất vững chắc (tỷ lệ nợ trên tổng nguồn vốn là 22% là tỉ lệrất an toàn trong kinh doanh) đảm bảo tính thanh khoản rất tốt, tạo được niềmtin cho các chủ nợ (nhà cung cấp, nhà phân phối, ngân hàng,…) Tuy nhiên, nó cũngthể hiện công ty rất thận trọng và chưa dám sử dụng đòn bẩy nợ để tăng hiệu quảkinh doanh, cũng như chưa dùng công cụ lãi vay để giảm gánh nặng về thuế

Nợ dài hạn

Nhìn vào cơ cấu trong báo cáo kết quả kinh doanh, ta thấy công ty cần và đang

kiểm soát rất tốt các thành phần then chốt: giá vốn hàng bán (chiếm 67%) và chi

phí bán hàng (chiếm 6%) để tạo nên lợi nhuận ròng trước thế cao (chiếm 24%).

Tuy nhiên công ty vẫn chưa sử dụng lãi vay để giảm gánh nặng về thuế TNDN

Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Nhóm ngành

Tỷ số thanh toán ngắn hạn Tỷ số thanh toán nhanh Tỷ số thanh toán tức thời

Khả năng thanh toán của công ty Vinamilk luôn được đảm bảo, và tốt hơn nhiều so với trung bình nhóm ngành Tạo được lợi thế lớn trong việc huy động vốn cho hoạt động kinh doanh, cũng như tăng uy tín đối với các nhà cung cấp.

Doanh thu thuần

VÒNG QUAY TỔNG TÀI SẢN =

-Tổng tài sản bình quânGiá vốn hàng bán

VÒNG QUAY HÀNG TỒN KHO =

-Hàng tồn kho bình quân

Doanh thu bán hàng

VÒNG QUAY CÁC KHOẢN PHẢI THU =

-Khoản phải thu bình quân

G.vốn h.bán + TK cuối kỳ - TK đầu kỳ

VÒNG QUAY CÁC KHOẢN PHẢI TRẢ =

-Khoản phải trả bình quân

Năm 2010

Năm 2011

Năm 2012

Nhóm ngành

Vòng quay tổng tài sản Vòng quay hàng tồn kho

Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012

Vòng quay các khoản phải thu Vòng quay các khoản phải trả

Vòng quay các khoản phải thu khá tốt và lớn vòng quay các khoản phải trả => Công

ty đang chiếm dụng vốn của người bán lớn hơn là bị khách hàng chiếm dụng với.

Đồng nghĩa với việc khả năng thanh toán ngắn hạn của công ty tốt, thu được tiềncủa khách hàng trước khi phải trả tiền cho nhà cung cấp Công ty đảm bảo đượctiền cho sản xuất và tiền trả người bán Tuy nhiên, công ty nên giảm thời gian lưukho nhằm giảm chi phí lưu kho cũng như giảm lượng sản phẩm hỏng

Lãi trước thế và lãi vay (EBIT)

HỆ SỐ THANH TOÁN LÃI VAY =

1.25 1.27

1.18 1.20 1.22 1.24 1.26 1.28 1.30 1.32 1.34 1.36 1.38

-2008 2009 2010 2011 2012

hệ số nợ

Khả năng thanh toán lãi vai và nợ phải trả của công ty là rất cao Vì công ty hoạt độngtheo chiến lược thận trọng và hạn chế các rủi ro tài chính nên hệ số sử dụng đòn bẩytài chính của công ty là khá thấp làm giảm hiệu quả sự dụng nguồn vốn, cũng nhưchưa tận dụng được giảm thuế để tăng lợi nhuận sau thế

Lãi trước thế và lãi vay (EBIT)

HỆ SỐ ROS =

-Doanh thu thuần

Lãi trước thế và lãi vay (EBIT)

Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Nhóm ngành

Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu (ROS) Tỷ Suất sinh lợi trên tài sản (ROA)

Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE)

Năm 2012 là năm khó khăn chung cho nền kinh tế và nghành sản xuất, dẫn đến nhiều công ty trong ngành bị thua lỗ Trong bối cảnh khó khăn đó, công ty Vinamilk vẫn đạt được mức lợi nhuận ấn tượng và tăng cao hơn cả năm 2011 Để đạt được mức lợi nhuận cao, công ty Vinamilk đã tăng nhanh doanh thu thuần 22,81%, cùng với việc kiểm soát tốt các chi phí (chi phí đầu vào trong sản xuất, chi phí quản lý, chi phí lãi vay,…) góp phần giữ cho ROA & ROE tăng lên mức rất cao và ổn định (39,33% và 41,61%).

-2008 2009 2010 2011 2012 Nhóm

ngành

Hệ số P/E Năm 2012 là năm không có mấy khởi sắc với thị trường chứng khoán, đa số giá trị cổ phiếu của các công ty bị giảm (một số bị giảm rất sâu), gây ảnh hưởng rất lớn lên niềm tin của các nhà đầu

tư Trong bối cảnh đó, Vinamilk với kết quả kinh doanh khả quan, luôn tăng trưởng với tốt độ rất tốt đã tạo được niềm tin từ nhà đầu tư thể hiện qua tỷ số P/B không những không giảm mà còn tăng từ (3.88 trong năm 2011 lên 4.73 trong năm 2012) Song song với đó, với hệ số P/E vẫn còn thấy so với ngành (12.61 so với 21.74), thì cổ phiếu Vinamilk sẽ nhận được sự quan tâm rất lớn từ nhà đầu tư Cụ thể giá cổ phiếu của Vinamilk đã tăng từ 88,000đ/cp vào ngày 31/12/2012 lên 115,000đ/cp vào ngày 29/03/2013.

29

Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu Vòng quay tài sản

Hệ số đòn bẩy

• Nhìn vào biểu đồ trên ta thấy để tăng tính hiệu quả ROE, công ty thường tập vàoviệc tăng tính hiệu quả của việc sử dụng tài sản để tạo doanh thu (Vòng quay tàisản) và lợi nhuận ròng biên (tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu) Đồng thời duy trìviệc sử dụng hệ số đòn bẩy ở mức an toàn (từ 1,26 đến 1,32) và hầu như rất ít

sử dụng vốn vay với hế số gánh nặng lãi vay rất an toàn (từ 98.06% đến 99,96%)

Từ việc chú trọng đến tính an toàn cao, công ty đã đẩy gánh nặng về thuế tăngliên tục (từ 90,27% xuống còn 83,98%)

• Trong năm 2012, vòng quay tải sản giảm mạnh từ 1,64 xuống 1,51, đồng thời hệ

số đòn bẫy cũng giảm từ 1,29 xuống 1,26 Nhưng nhờ việc kiểm soát các chi phínên lợi nhuận ròng biên tăng từ 23,09% lên 26,10% và việc đó đã giúp giữ đượcROE tăng nhẹ từ 41,27% lên 41,61%

• Vì vậy, để giữ được đà tăng ROE, công ty Vinamilk cần tiếp tục giữ được việckiểm soát tốt chi phí nhằm tăng lợi nhuận ròng biên, đồng thời cần khai thác hiệuquả hơn tài sản hiện có (tăng vòng quay tài sản lên) Ngoài ra, với ROA đang đang

ở mức cao (39,33%) công ty Vinamilk có thể nghĩ đến giải pháp vay thêm nợ đểgia tăng đòn bẩy tài chính nhằm giảm nhẹ gánh nặng thuế đồng thời tăng ROEcho công ty

 Tiếp tục kiểm soát tốt các chi phí then chốt (giá vốn hàng hóa & chi phí bán hàng) : đầu tư công nghệ => NXLĐ tăng, tiếp tục năng cao đào tạo năng lực độ ngũ quản lý…

 Tiếp tục giữ vòng quay khoản phải thu cao hơn vòng quay khoản phải trả => chủ động trong việc kiểm soát tiền mặt, tăng tính thanh khoản.

 Cần Kiểm soát vòng quay hàng tồn kho tốt hơn => giảm chi phí, giảm hư hỏng hàng hóa

 Có thể sử dụng hệ số nợ cao hơn để tăng hiệu quả kinh doanh, sử dụng công cụ lãi vay nhiều hơn để giảm gánh nặng về thế

 Tỷ lệ nợ/ vốn chủ sơ hữu của công ty luôn ở mức rất an toàn (27%)

 Cả 3 hệ số khả năng thanh toán đều ở mức cao và > 1

 Hệ số khả năng thanh toán lãi vay cực cao (1.869 lần)

 Cơ cấu tiền mặt và ĐT ngắn hạn chiếm tỉ trọng rất cao (chủ yếu là gửi NH có kỳ hạn).

và trả lãi vay của công ty

 Các chỉ số về lợi nhuận (ROS 26%, ROA 39% và ROE 42%) của công ty luôn ở mức cao và luôn cao hơn ngành.

 Trong khi các chỉ số P/B (4,73 lần so với 5,00 lần)

và P/E (12,61 lần so 21,74 lần) lại thấp hơn chỉ số ngành.

 Cùng với cơ cấu tài sản & nguồn vốn có tính bền vững cao.

=> NĐT có thể đầu từ dài hạn hoặc đầu tư theo kiểu lướt sóng điều tốt (thị giá cổ phiếu VNM đã tăng mạnh

từ 88,000đ/cp (31/12/12) lên 115,000đ/cp (29/03/13)

36