Giải pháp quản trị vốn lưu động tại công ty cổ phần nhựa bình minh

Cũng bởi vì quản trị vốn lưu động đóng một vai trò quan trọng trong sự thành công của doanh nghiệp do ảnh hưởng của nó đối với khả năng sinh lợi và tính thanh khoản Akoto và cộng sự, 201

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH



NGUYỄN THỊ YẾN NHI

GIẢI PHÁP QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA BÌNH MINH

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2018

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH



TRANG PHỤ BÌA

NGUYỄN THỊ YẾN NHI

GIẢI PHÁP QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA BÌNH MINH

Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh – Hướng ứng dụng

Mã số: 8340101

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN QUANG THU

Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2018

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan luận văn thạc sỹ “Giải pháp quản trị vốn lưu động tại Công ty

Cổ phần Nhựa Bình Minh” là công trình nghiên cứu của riêng tôi Các số liệu và tài liệu trong luận văn là trung thực Tất cả những tham khảo và kế thừa đều được trích dẫn và tham chiếu đầy đủ

Tôi xin chịu hoàn toàn trách nhiệm về kết quả này

Tác giả luận văn

Nguyễn Thị Yến Nhi

MỤC LỤC

TRANG PHỤ BÌA

LỜI CAM ĐOAN

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC BẢNG

DANH MỤC CÁC HÌNH

DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC

DANH MỤC VIẾT TẮT

PHẦN MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1.CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG 5

1.1 Vốn lưu động 5

1.1.1 Khái niệm vốn lưu động 5

1.1.2 Các thành phần vốn lưu động 5

1.1.2.1 Tiền và các khoản đầu tư ngắn hạn 5

1.1.2.2 Khoản phải thu 5

1.1.2.3 Hàng tồn kho 6

1.1.2.4 Nợ ngắn hạn 6

1.1.2.5 Các tài khoản lưu động khác 6

1.1.3 Phân loại vốn lưu động 6

1.1.3.1 Vốn lưu động thường xuyên 6

1.1.3.2 Vốn lưu động thay đổi 6

1.1.4 Chu kỳ luân chuyển vốn lưu động 6

1.2 Quản trị vốn lưu động 7

1.2.1 Khái niệm quản trị vốn lưu động 7

1.2.2 Tầm quan trọng của quản trị vốn lưu động 9

1.2.3 Các nguyên tắc quản trị vốn lưu động 10

1.2.4 Phân tích vốn lưu động 12

1.2.4.1 Phân tích thống kê mô tả 12

1.2.4.2 Khoản phải thu 13

1.2.4.3 Hàng tồn kho 16

1.2.4.4 Khoản phải trả 18

1.2.4.5 Tiền 20

1.2.4.6 Phân tích tương quan và phân tích hồi quy 22

CHƯƠNG 2.THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA BÌNH MINH 24

2.1 Tổng quan về Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh 24

2.1.1 Thông tin chung 24

2.1.1.1 Tầm nhìn 24

2.1.1.2 Sứ mạng 24

2.1.1.3 Giá trị cốt lõi 24

2.1.2 Ngành nghề kinh doanh và địa bàn hoạt động 24

2.1.2.1 Ngành nghề kinh doanh 24

2.1.2.2 Danh mục sản phẩm chính 24

2.1.2.3 Địa bàn hoạt động 25

2.1.2.4 Đối thủ cạnh tranh 25

2.1.3 Mô hình quản trị và bộ máy quản lý 25

2.1.4 Kết quả kinh doanh những năm gần đây 26

2.1.5 Định hướng phát triển 27

2.1.6 Nhận diện vấn đề về quản trị vốn lưu động tại Công ty 27

2.2 Phân tích vốn lưu động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh 28

2.2.1 Phân tích thống kê mô tả 28

2.2.2 Khoản phải thu 29

2.2.2.1 Đánh giá hiệu quả các khoản phải thu 29

2.2.2.2 Phân tích thực trạng quản trị khoản phải thu 31

2.2.3 Hàng tồn kho 36

2.2.3.1 Đánh giá hiệu quả hàng tồn kho 36

2.2.3.2 Phân tích thực trạng quản trị hàng tồn kho 37

2.2.4 Khoản phải trả 43

2.2.4.1 Đánh giá hiệu quả khoản phải trả 43

2.2.4.2 Phân tích thực trạng nợ phải trả 44

2.2.5 Tiền 46

2.2.5.1 Đánh giá tính thanh khoản 46

2.2.5.2 Phân tích thực trạng quản trị tiền mặt 47

2.2.6 Phân tích tương quan 50

2.2.7 Phân tích hồi quy 51

2.3 Đánh giá thực trạng quản trị vốn lưu động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh 52 2.3.1 Khoản phải thu 52

2.3.1.1 Ưu điểm 52

2.3.1.2 Nhược điểm 53

2.3.2 Hàng tồn kho 55

2.3.2.1 Ưu điểm 55

2.3.2.2 Nhược điểm 55

2.3.3 Khoản phải trả 56

2.3.3.1 Ưu điểm 56

2.3.3.2 Nhược điểm 57

2.3.4 Tiền 57

2.3.4.1 Ưu điểm 57

2.3.4.2 Nhược điểm 58

CHƯƠNG 3.GIẢI PHÁP QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA BÌNH MINH GIAI ĐOẠN 2017 - 2018 60

3.1 Giải pháp quản trị cho các thành phần vốn lưu động 60

3.1.1 Quản trị hàng tồn kho 60

3.1.2 Quản trị các khoản phải thu 62

3.1.3 Quản trị khoản phải trả 64

3.1.4 Quản trị tiền mặt 65

3.2 Các giải pháp quản trị tổng thể 67

PHẦN KẾT LUẬN 70 TÀI LIỆU THAM KHẢO

PHỤ LỤC

DANH MỤC CÁC BẢNG

Bảng 2.1 : Tỷ lệ thanh toán BMP, NTP và ngành Bao bì – Nhựa giai đoạn 2008 -

2016

Bảng 2.2 : Thống kê mô tả

Bảng 2.3 : Nợ xấu và dự phòng nợ phải thu khó đòi năm 2015

Bảng 2.4 : Nợ xấu và dự phòng nợ phải thu khó đòi năm 2016

Bảng 2.5 : Trích đánh giá kiểm soát nội bộ nợ phải thu lần 1 năm 2016

Bảng 2.6 : Phạm vi thẩm quyền phê duyệt bán hàng

Bảng 2.7 : Đánh giá hiệu quả quản trị hàng tồn kho

Bảng 2.8 : Trích đánh giá kiểm soát nội bộ hàng tồn kho lần 1 năm 2016

Bảng 2.9 : Thống kê mô tả tình hình tồn kho tối đa, tối thiểu

Bảng 2.10 : Thống kê chi phí vận chuyển

Bảng 2.11 : Chi phí do tất toán tiền gởi ngân hàng trước hạn

Bảng 2.12 : Tiền tồn quỹ giai đoạn 2008 – 2016

Bảng 2.13 : Phân tích tương quan

Bảng 3.1 : Chi phí lãi vay và chi phí phát hành bảo lãnh

Bảng 3.2 : Dự báo khoản phải thu năm 2017

Bảng 3.3 : Dự báo dòng tiền vào năm 2017

DANH MỤC CÁC HÌNH

Hình 1.1: Chu kỳ hoạt động và chuyển đổi tiền mặt

Hình 2.1: Thị phần ngành nhựa trên cả nước năm 2012

Hình 2.2: Cơ cấu bộ máy quản lý điều hành

Hình 2.3: Biểu đồ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận 2006 – 2016

Hình 2.4: Biểu đồ tăng tưởng nguồn vốn 2006 – 2016

Hình 2.5: Hiệu quả quản trị khoản phải thu của BMP, NTP giai đoạn 2008 – 2016 Hình 2.6: Hiệu quả quản trị hàng tồn kho giai đoạn 2008 – 2016

Hình 2.7: Chi phí vận chuyển giai đoạn 2012 – 2016

Hình 2.8: Đánh giá nợ phải trả giai đoạn 2008 – 2016

Hình 2.9: Sơ đồ quy trình đánh giá nhà cung ứng

Hình 2.10: Biểu đồ tỷ lệ thanh toán hiện hành (CR) 2008 – 2016

Hình 2.11: Biểu đồ tỷ lệ thanh toán nhanh (QR) 2008 – 2016

DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC

Phụ lục 2.1: Thủ tục mua hàng TT-010

Phụ lục 2.2: Chi phí nhận hàng nhập khẩu tháng 1 năm 2016

Phụ lục 2.3: Báo cáo tình hình hàng thiếu năm 2016

Phụ lục 2.4: Danh mục hàng tồn kho tối thiểu năm 2016

Phụ lục 2.5: Trích báo cáo chi tiết thanh toán cho nhà cung cấp tháng 9 năm 2016 Phụ lục 2.6: Báo cáo tình hình tiền gởi kỳ hạn từ 01/06/2016 đến 31/12/2016 Phụ lục 2.7: Kết quả phân tích hồi quy

Phụ lục 2.8: Bảng câu hỏi phỏng vấn về quản trị vốn lưu động

DANH MỤC VIẾT TẮT

BMP Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh

CCC Kỳ luân chuyển tiền

PHẦN MỞ ĐẦU

1 Sự cần thiết của đề tài

Mullins và Komisar (2009) xác định mô hình kinh doanh làm nền tảng kinh tế cho việc kinh doanh của một công ty có thể chia thành các đơn vị nhỏ hơn: mô hình doanh thu, mô hình lợi nhuận gộp, mô hình hoạt động, mô hình vốn lưu động và mô hình

đầu tư Một trong số đó, mô hình vốn lưu động hiệu quả có thể là cơ sở của một mô

hình kinh doanh sáng tạo và có lợi thế cạnh tranh (Mullins, 2009) Cũng bởi vì quản trị vốn lưu động đóng một vai trò quan trọng trong sự thành công của doanh nghiệp

do ảnh hưởng của nó đối với khả năng sinh lợi và tính thanh khoản (Akoto và cộng

sự, 2013) nên được các nhà quản trị xem xét đánh giá hằng ngày trong việc ra quyết định tài chính Kinh nghiệm lịch sử cho thấy một công ty trung bình có 40% tài sản được sử dụng là tài sản ngắn hạn, và người quản lý tài chính doanh nghiệp tiêu biểu dành 80% thời gian của mình để quản lý nguồn tài chính ngắn hạn hàng ngày (Dandapani và cộng sự,1993) Sự thành công của bất kỳ một tổ chức nào cũng phụ thuộc phần lớn vào khả năng của các nhà quản lý tài chính để quản lý các khoản phải thu, tồn kho và các khoản phải trả có hiệu quả (Filbeck và Krueger, 2005) Vốn lưu động được coi là huyết mạch của một công ty bởi vì các thành phần của nó được sử dụng để tài trợ cho hoạt động hàng ngày của công ty so với tài sản dài hạn - các khoản đầu tư dài hạn - do đó không được sử dụng trong các quyết định tài chính ngắn hạn (Dong và Su, 2010) Vì vậy, điều quan trọng là các công ty phải đảm bảo tính bền vững của khoản đầu tư ngắn hạn vì nó sẽ giúp họ tồn tại trong nhiều năm kinh doanh (Bhunia và Das, 2012)

Ở Việt Nam, vấn đề quản trị vốn lưu động cũng đã không còn mới mẻ Tuy nhiên trong bối cảnh kinh tế đang gặp nhiều khó khăn, các doanh nghiệp Việt Nam đang phải đối mặt với những bất ổn và tiềm ẩn nhiều rủi ro như hiện nay thì việc nâng cao hiệu quả quản trị công ty trong đó quản trị vốn lưu động lại trở thành một chủ đề thu hút sự quan tâm đặc biệt từ góc độ nhà quản trị doanh nghiệp (Nguyễn Thị Uyên Uyên và cộng sự, 2014) Hơn bao giờ hết, quản trị vốn lưu động như thế nào trong điều kiện hiện nay là vấn đề nên được đặc biệt chú trọng khi mà hàng loạt các doanh

nghiệp Việt Nam phải lận đận tìm hướng giải quyết cho những khó khăn tài chính đang bủa vây, nhiều đơn vị phải ngưng sản xuất, đóng cửa nhà máy… Như Siddiquee

và Khan (2009) đã chỉ ra rằng việc quản trị vốn lưu động không hiệu quả không chỉ làm giảm khả năng sinh lợi mà còn có thể dẫn đến khủng hoảng tài chính, do đó mọi

tổ chức, bất kể định hướng về lợi nhuận, quy mô và tính chất kinh doanh, đều cần một lượng vốn lưu động cần thiết Do đó, quản trị vốn lưu động hiệu quả là yếu tố quan trọng nhất trong việc duy trì sự sống còn, thanh khoản, khả năng thanh toán và lợi nhuận của tổ chức kinh doanh

Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh (BMP) - một doanh nghiệp lớn trong ngành Nhựa – Bao bì hiện nay – cùng với Công ty cổ phần Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong (NTP) đã và đang thống lĩnh phần lớn thị trường trong nước BMP luôn có tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận tương đối ổn định qua các năm, đặc biệt là giai đoạn 2012 – 2016, song, BMP có lẽ sẽ đạt được hiệu quả hoạt động cao hơn nữa nếu như quản trị tốt nguồn tài sản công ty Minh chứng rằng, chỉ số ROA (tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản) của ngành Nhựa – Bao bì giai đoạn 2012 -2016 có xu hướng tăng dần thì với BMP lại có xu hướng ngược lại, giảm dần từ 25% xuống còn 20% trong năm 2014

và không cải thiện nhiều trong hai năm tiếp theo Đặc biệt, xét về vốn lưu động, hiệu suất sinh lợi trên vốn lưu động của công ty cũng có cùng xu hướng với chỉ số ROA, công ty đạt được 40% ở năm 2012, tuy nhiên, đến năm 2014 thì chỉ số này chỉ còn là 30%, các năm 2015, 2016 lần lượt là 35% và 39% Một điều đáng quán tâm nữa là BMP luôn có tỷ trọng vốn lưu động trong tổng tài sản trên Bảng Cân đối kế toán những năm gần đây (2012 - 2016) luôn rất cao, dao động từ 55% đến 66%, bên cạnh

nợ ngắn hạn là một con số hạn chế, dẫn đến tỷ lệ thanh toán hiện hành của BMP ở mức rất cao (từ 3,68 đến 7,08), tuy rằng con số này có xu hướng giảm dần nhưng so sánh với tỷ lệ của ngành (1,48 – 1,71) thì BMP vượt quá xa Đánh giá chỉ số này ở mức 1-3 được xem là tốt Chỉ số này càng thấp doanh nghiệp sẽ gặp khó khăn đối với việc thực hiện các nghĩa vụ về nợ nhưng chỉ số thanh toán hiện hành quá cao cũng không phải là dấu hiệu tốt, bởi vì điều đó cho thấy tài sản bị “cột chặt” vào tài sản lưu động quá nhiều và như vậy thì hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp là không

cao Thiết nghĩ, cần phân tích, đánh giá thực trạng quản trị vốn lưu động tại BMP, nhận định ưu, nhược điểm, từ đó đề xuất các giải pháp giúp hoàn thiện công tác quản trị vốn lưu động nhằm nâng cao hơn nữa hiệu quả hoạt động và ngày càng củng cố

giá trị công ty trên thị trường Vì các lí do trên, đề tài “Giải pháp quản trị vốn lưu

động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh” được chọn để nghiên cứu

2 Mục tiêu nghiên cứu

Mục tiêu nghiên cứu tổng quát

Mục tiêu tổng quát là tìm giải pháp nâng cao hiệu quả quản trị vốn lưu động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh

Các mục tiêu cụ thể

Phân tích thực trạng quản trị vốn lưu động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh giai đoạn 2006 – 2016 bằng bộ dữ liệu được công bố theo quy định của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đối với các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán

Đề xuất giải pháp nâng cao hiệu quả quản trị vốn lưu động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu là quản trị vốn lưu động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình

Minh

Phạm vi nghiên cứu

Nghiên cứu được thực hiện dựa trên bộ dữ liệu Báo cáo tài chính của Công ty

Cổ phần Nhựa Bình Minh trong giai đoạn 2006 – 2016

4 Phương pháp nghiên cứu

4.1 Nguồn dữ liệu

Sử dụng dữ liệu thứ cấp là Báo cáo tài chính hợp nhất Công ty được công bố trên website của Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh trong giai đoạn 2006 – 2016

Thông tin thu thập từ phỏng vấn Trưởng phòng Tài chính - Kế toán và Ban lãnh đạo

4.2 Phương pháp nghiên cứu

Bài viết sử dụng các phương pháp nghiên cứu chủ yếu là thống kê mô tả, phân tích tương quan và phân tích hồi quy

5 Bố cục của luận văn

Luận văn có kết cấu các phần và các chương như sau:

Phần Mở đầu

Chương 1 Cơ sở lý luận về quản trị vốn lưu động

Chương 2 Thực trạng quản trị vốn lưu động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh Chương 3 Giải pháp nâng cao quản trị vốn lưu động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh

Phần Kết luận

Tài liệu tham khảo

Phụ lục

CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG

1.1 Vốn lưu động

1.1.1 Khái niệm vốn lưu động

Vốn lưu động là lĩnh vực quan trọng nhất trong quản lý tài chính bởi vì nó bao gồm các thành phần khác nhau phải được quản lý cùng nhau, tức là các khoản phải thu, phải trả, hàng tồn kho và tiền mặt (Mutaju I.M, 2014) Vốn lưu động thể hiện sức khoẻ tài chính của một công ty và có liên quan đến khả năng sinh lợi và tính thanh khoản (Sagner, 2014)

Vốn lưu động được định nghĩa là chênh lệch giữa tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn phải trả Theo nghĩa rộng, vốn lưu động là giá trị của toàn bộ tài sản, những tài sản gắn liền với chu kỳ kinh doanh của công ty Trong mỗi chu kỳ kinh doanh, chúng chuyển hóa qua tất cả các dạng – tồn tại từ tiền mặt đến hàng tồn kho, khoản phải thu

và trở về hình thái cơ bản ban đầu là tiền mặt (Nguyễn Thị Uyên Uyên và cộng sự, 2014)

Vốn lưu động thường được đề cập đến qua hai khái niệm: tổng vốn lưu động và vốn lưu động thuần Vốn lưu động là tổng tất cả tài sản lưu động, trong khi vốn lưu động thuần là chênh lệch giữa tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn Các thành phần chính của vốn lưu động là tài sản lưu động và nợ ngắn hạn Đây được xem là một khái niệm truyền thống về vốn lưu động Dựa trên giả định này, tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn

là những khái niệm ngắn hạn, do đó vốn lưu động cũng được xem là một khái niệm ngắn hạn (Preve và Sarria-Allende, 2010) Vậy, vốn lưu động được mô tả là vốn có sẵn để đáp ứng các hoạt động hàng ngày, các nhà quản lý phải tìm ra cách thức hiệu quả đảm bảo cho các hoạt động hằng ngày đạt được hiệu quả tối ưu

1.1.2 Các thành phần vốn lưu động

1.1.2.1 Tiền và các khoản đầu tư ngắn hạn

Khoản mục này bao gồm tiền mặt tại quỹ, tiền gởi ngân hàng và các khoản đầu tư ngắn hạn kỳ hạn đến một năm

1.1.2.2 Khoản phải thu

Khoản mục này bao gồm tất cả các khoản tín dụng bán hàng mà công ty sẽ thu được từ khách hàng trong tương lai Thời gian chuyển đổi từ khoản phải thu thành tiền tùy thuộc vào thời hạn tín dụng của doanh nghiệp đối với từng khách hàng

1.1.2.3 Hàng tồn kho

Hàng tồn kho gồm: nguyên vật liệu, công cụ dụng cụ, sản phẩm dở dang, thành phẩm, hàng hóa… Hàng tồn kho là khoản mục quan trọng để duy trì hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp và đảm bảo phục vụ cho nhu cầu của khách hàng

1.1.2.4 Nợ ngắn hạn

Nợ ngắn hạn là các khoản nợ dưới một năm Nợ ngắn hạn bao gồm các khoản phải trả nhà cung cấp; vay ngắn hạn ngân hàng (hay các tổ chức tín dụng); lương phải trả… Trong bài viết này chủ yếu xem xét và đánh giá khoản nợ phải trả nhà cung cấp

1.1.2.5 Các tài khoản lưu động khác

Chi phí trả trước và chi phí phải trả là những tài khoản thường xuyên xuất hiện trên bảng cân đối kế toán Chi phí trả trước là những tài sản được trả trước khi chi phí phát sinh Chi phí phải trả là những chi phí đã phát sinh thực tế tính đến ngày lập bảng cân đối kế toán nhưng chưa được thanh toán

1.1.3 Phân loại vốn lưu động

1.1.3.1 Vốn lưu động thường xuyên

Là nguồn vốn có nhu cầu thường xuyên trong ngắn hạn Đây là nhu cầu vốn tối thiểu cho sản xuất – kinh doanh

1.1.3.2 Vốn lưu động thay đổi

Theo tính chất mùa vụ, vào một số thời điểm trong năm tài chính doanh nghiệp sẽ

có nhu cầu vốn tăng thêm

1.1.4 Chu kỳ luân chuyển vốn lưu động

Mối quan hệ giữa các thành phần vốn lưu động được thể hiện trong hình 1.1

Hình 1.1: Chu kỳ hoạt động và chuyển đổi tiền mặt

(Nguồn: David Mathuva (2010))

Chu kỳ luân chuyển tiền tệ là khoảng thời gian tính từ lúc thanh toán tiền để mua

nguyên vật liệu và thu các khoản phải thu liên quan đến việc bán thành phẩm (Moss

và Stine, 1993) Chu kỳ này dài hơn có nghĩa là đầu tư nhiều hơn vào vốn lưu động

Giảm chu kỳ này đến mức hợp lý tối thiểu, nói chung, sẽ giúp tăng khả năng sinh lợi

(Karaduman và cộng sự, 2010; Jose và cộng sự, 1996) Chu kỳ luân chuyển tiền tệ

được tính theo phương trình (1.1)

Chu kỳ luân chuyển tiền tệ = Thời gian tồn kho + Thời gian thu tiền bình quân –

Thời gian thanh toán bình quân (1.1) Thời gian tồn kho là thời gian trung bình nguyên vật liệu, hàng hóa, bán thành

phẩm và thành phẩm được lưu kho Thời gian thu tiền bình quân (kỳ thu tiền bình

quân) là thời gian trung bình cần thiết để các khoản phải thu của doanh nghiệp chuyển

thành tiền Thời gian thanh toán các khoản phải trả (kỳ trả tiền bình quân) là khoản

thời gian trung bình tính từ khi mua nguyên liệu, thuê lao động cho đến khi thanh

toán các hóa đơn mua hàng và trả lương cho người lao động

1.2 Quản trị vốn lưu động

1.2.1 Khái niệm quản trị vốn lưu động

Quá trình quản trị vốn lưu động liên quan đến tất cả các quyết định ảnh hưởng đến

quy mô và hiệu quả của vốn lưu động (Kaur, 2010); bao gồm các quyết định về các

khía cạnh khác nhau như đầu tư tiền mặt, duy trì mức tồn kho nhất định và quản lý

tài khoản phải thu; phải trả Giá trị vốn lưu động thường cao tương ứng với tổng số tài sản được sử dụng, điều quan trọng là phải đảm bảo sử dụng có hiệu quả (Padachi, 2006) Do đó, ở nhiều doanh nghiệp, việc quản trị vốn lưu động là một trong những vấn đề quan trọng hàng đầu và các nhà quản trị có thể tăng giá trị của một công ty bằng cách giữ mức vốn lưu động tối ưu Quản trị hiệu quả vốn lưu động được định nghĩa là việc vốn lưu động được sử dụng đầy đủ và hiệu quả để ổn định công ty và đạt được mục tiêu lợi nhuận (Ramachandran và Jankirman, 2009) Đây là một chiến lược quản trị tập trung vào việc duy trì mức độ hiệu quả của tài sản lưu động và nợ ngắn hạn để đảm bảo rằng một công ty có đủ dòng tiền để đáp ứng các nghĩa vụ ngắn hạn của công ty

Các nhà quản trị tốn nhiều thời gian vào các vấn đề hàng ngày liên quan đến các quyết định về vốn lưu động (Raheman và Nasr, 2007) Hầu hết thời gian và nỗ lực của các nhà quản lý tài chính được phân bổ trong việc đưa mức tài sản và nợ về mức tối ưu (Lamberson, 1995) Một lý do cho điều này là tài sản lưu động là các khoản đầu tư ngắn hạn liên tục được chuyển thành các loại tài sản khác (Rao, 1989) Đối với nợ ngắn hạn, công ty chịu trách nhiệm thanh toán các nghĩa vụ này một cách kịp thời Cùng với đó, các quyết định về mức độ các thành phần vốn lưu động khác nhau trở nên thường xuyên, lặp đi lặp lại và tốn thời gian (Appuhami, 2008)

Quản trị vốn lưu động hiệu quả là việc lập kế hoạch và kiểm soát tài sản ngắn hạn

và các khoản nợ ngắn hạn theo cách làm giảm nguy cơ của việc không có khả năng đáp ứng các khoản nợ ngắn hạn và tránh đầu tư quá nhiều vào các tài sản này (Eljelly, 2004) Quản trị vốn lưu động với mục tiêu chính là đảm bảo đủ dòng tiền để các công

ty duy trì hoạt động kinh doanh một cách bình thường trên cơ sở giảm thiểu rủi ro mất khả năng đáp ứng các nghĩa vụ tài chính trong ngắn hạn Do vậy, hiệu quả của quản trị vốn lưu động phụ thuộc vào sự cân đối giữa tính thanh khoản và khả năng sinh lợi của doanh nghiệp (Nguyễn Thị Uyên Uyên và cộng sự, 2014) Sự thiếu hụt vốn lưu động có thể gây trục trặc cho hoạt động kinh doanh hàng ngày của doanh nghiệp nhưng đầu tư quá nhiều vào vốn lưu động thì lại làm giảm rủi ro thanh khoản,

sẽ làm tăng chi phí cơ hội của đầu tư, Van Horne và Wachowicz (2004) cũng chỉ ra

rằng mức độ tài sản vãng lai quá mức có thể có ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lợi của một công ty, trong khi tài sản ngắn hạn thấp có thể dẫn đến giảm thanh khoản

và tồn kho, dẫn đến những khó khăn trong việc duy trì hoạt động một cách trơn tru Thế nên, bằng cách tối ưu hóa các mức vốn lưu động, các công ty có thể giảm thiểu rủi ro, chuẩn bị cho sự không chắc chắn, tạo ra một khoản dự trữ tiền mặt sẵn sàng

hỗ trợ trong những thời điểm khó khăn và nâng cao hiệu suất tổng thể

1.2.2 Tầm quan trọng của quản trị vốn lưu động

Quản trị vốn lưu động hiệu quả được công nhận là một khía cạnh quan trọng trong thực tiễn quản trị tài chính trong tất cả các hình thức tổ chức Để thừa nhận tầm quan trọng này, tạp chí CFO đã xuất bản một nghiên cứu hàng năm về hoạt động quản lý vốn lưu động của công ty ở nhiều quốc gia Tài liệu chỉ ra rằng nó ảnh hưởng trực tiếp đến tính thanh khoản của doanh nghiệp (Kim, Mauer và Sherman 1998; Opler, Pinkowitz, Stulz, và Williamson 1999), lợi nhuận (ví dụ như Shin và Soenen 1998; Deloof 2003; Lazaridis và Tryfonidis 2006) khả năng thanh toán (ví dụ Berryman 1983; Peel và Wilson, 1994)

Quản trị vốn lưu động có vai trò quan trong đối với lợi nhuận, rủi ro cũng như giá trị của công ty Shin và Soenen (1998) cũng nhận định cách quản trị vốn lưu động

có thể có ảnh hưởng đáng kể đến tính thanh khoản và khả năng sinh lời của công ty Mục tiêu cuối cùng của bất kỳ công ty nào là tối đa hóa lợi nhuận Tuy nhiên, việc duy trì tính thanh khoản cũng là một mục tiêu quan trọng (Shin và Soenen, 1998; Raheman và Nasr, 2007), chiến lược của công ty phải là sự cân bằng giữa hai mục tiêu trên, bởi vì tầm quan trọng của lợi nhuận và tính thanh khoản là như nhau Nếu chúng ta bỏ qua mối quan tâm lợi nhuận, chúng ta không thể tồn tại trong một thời gian dài Ngược lại, nếu chúng ta không quan tâm đến tính thanh khoản, chúng ta có thể phải đối mặt với vấn đề mất khả năng thanh toán (Dong và Su, 2010) Không phải

là một nhiệm vụ đơn giản cho các nhà quản trị để đảm bảo rằng trong việc quản trị vốn lưu động, thanh khoản được duy trì trong hoạt động hàng ngày và đồng thời hoạt động kinh doanh vận hành hiệu quả và theo cách có lợi (Zariyawati và cộng sự, 2009) Các mục tiêu tài chính, như doanh thu và lợi nhuận, vẫn là mục đích chính của các

công ty hay chính là mục tiêu tăng giá trị thị trường, giá trị cổ đông, và việc quản trị hiệu quả vốn lưu động là một phần cơ bản của chiến lược tổng thể để tạo ra giá trị cổ đông Nói chung, các công ty cố gắng giữ một mức vốn lưu động tối ưu để tối đa hóa giá trị đó (Deloof, 2003, Afza & Nazir, 2007)

Theo Padachi (2006), quản trị vốn lưu động là điều quan trọng đối với sức khoẻ tài chính của tất cả các doanh nghiệp, không phân biệt loại hình và quy mô Như đã nói, quản trị vốn lưu động là một phần thiết yếu trong quản lý tài chính và góp phần đáng kể vào việc tạo ra của cải cho doanh nghiệp vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận và tính thanh khoản của tổ chức (Raheman và Nasr, Naser và cộng sự, 2013) Nhưng điều quan trọng là quản trị vốn lưu động không hiệu quả có thể không chỉ làm giảm khả năng sinh lợi mà còn dẫn đến những cuộc khủng hoảng tài chính và những ảnh hưởng liên quan khác Ví dụ, Dell và Wal-Mart tuyên bố rằng thực tiễn quản lý vốn lưu động của họ là một điều quan trọng đối với lợi thế cạnh tranh (Ruback và Sesia, 2000 ) Wal-Mart và Kmart có cấu trúc vốn tương tự vào năm 1994, nhưng Kmart có chu kỳ luân chuyển tiền tệ khoảng 61 ngày trong khi Wal-Mart có chu kỳ luân chuyển tiền tệ trong 40 ngày Có thể vì lý do đó, Kmart phải đối mặt với khoản

$ 198,3 triệu chi phí tài chính mỗi năm Những bằng chứng như vậy chứng minh rằng việc quản lý kém vốn lưu động của Kmart đã góp phần dẫn đến sự phá sản

Do đó, quản trị vốn lưu động hiệu quả là yếu tố quan trọng nhất trong việc duy trì

sự sống còn, thanh khoản, khả năng thanh toán và lợi nhuận của tổ chức kinh doanh Như vậy, chúng ta có thể nói rằng cách tiếp cận trong quản trị vốn lưu động có ảnh hưởng rất lớn đến hiệu quả của công ty

1.2.3 Các nguyên tắc quản trị vốn lưu động

Quản lý vốn lưu động hiệu quả đã được nhấn mạnh với kết luận rằng các công ty nên nhằm vào mức vốn lưu động (hàng tồn kho và các khoản phải thu) thấp nhất có thể để tự do về vốn (ví dụ Deloof, 2003; Mullins, 2009) và tín dụng thương mại như

là một nguồn tài chính (như Kestens và cộng sự, 2012; Niskanen và Niskanen, 2006),

có thể đáp ứng với những thay đổi của thị trường một cách linh hoạt (Walters, 2004) Tài sản ngắn hạn quá cao có thể có ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lợi của

công ty trong khi tài sản ngắn hạn quá thấp có thể dẫn đến tình trạng thanh khoản và tồn kho thấp hơn dẫn đến khó khăn trong việc duy trì hoạt động một cách trơn tru (Van Horne và Wachowicz, 2004) Đầu tư vào tài sản lưu động càng lớn thì rủi ro càng thấp, nhưng lợi nhuận thu được càng thấp (Falope và Ajilore, 2009) Quản trị vốn lưu động thực hiện thông qua việc quản trị khoản phải thu tương ứng với kỳ thu tiền; chu kỳ chuyển đổi hàng tồn kho thành doanh thu; thời gian hoãn lại nợ phải trả Chu kỳ luân chuyển tiền tệ là một công cụ hữu ích để đánh giá dòng tiền của công

ty vì nó đo lường thời gian đầu tư vào vốn lưu động, công cụ này phản ánh tính thanh khoản mạnh mẽ hơn và toàn diện hơn so với các công cụ truyền thống ví dụ như tỷ

lệ thanh toán hiện hành và tỷ lệ thanh toánh nhanh, chúng chỉ tập trung vào các giá trị tĩnh trên bảng cân đối kế toán, chu kỳ luân chuyển tiền tệ đánh giá tổng thể khả năng của các công ty (Moss và Stine 1993) Thời gian chuyển đổi tiền mặt càng trễ thì sự đầu tư vào vốn lưu động càng lớn Một nguyên tắc quản lý vốn lưu động là cần phải giữ từng thành phần vốn lưu động ở mức tối ưu và cố gắng rút ngắn chu kỳ luân chuyển tiền tệ Chu kỳ luân chuyển tiền tệ có thể được rút ngắn bằng cách giảm thời gian chuyển đổi hàng tồn kho bằng việc xử lý và bán hàng nhanh hơn; hoặc giảm thời gian thu tiền bằng cách tăng tốc thu hồi các khoản nợ phải thu; hoặc kéo dài thời gian trì hoãn việc thanh toán các khoản phải trả cho các nhà cung cấp (Nobanee, 2009) Mặt khác, lượng tồn kho lớn và chính sách tín dụng thương mại hào phóng có thể mang lại doanh thu cao hơn Lượng hàng tồn kho lớn làm giảm nguy cơ thiếu hụt hàng Trong cuộc điều tra năm 1996 về chính sách tín dụng thương mại ở châu Âu, Svensson (1997) nhận thấy rằng 75% các công ty Bỉ đã giảm giá cho thanh toán ngay (trong vòng 10 ngày) và mức chiết khấu trung bình là 3% Thời gian tín dụng hợp đồng trung bình là 41 ngày, nhưng thời gian thanh toán trung bình thực tế là 61 ngày, 49% tổng số tín dụng thương mại đã được trả quá muộn Trong một cuộc điều tra năm 2001 của Viện Quản lý Tín dụng của trường Vlerick Leuven Ghent về Quản lý các chính sách tín dụng thương mại của các công ty Bỉ, người ta thấy rằng công ty Bỉ trung bình cho phép giảm giá 2/10n30 để thanh toán nhanh.Việc giảm thời gian chuyển đổi hàng tồn kho có thể làm tăng chi phí thiếu hàng Khi thực hiện các hành

động để giảm thời gian chuyển đổi hàng tồn kho, công ty nên cẩn thận để tránh tình trạng thiếu hàng tồn kho có thể khiến khách hàng mua từ đối thủ cạnh tranh; khi giảm thời gian thu phải thu, công ty nên cẩn thận không để mất khách hàng tín dụng tốt;

và khi kéo dài thời gian trì hoãn phải thanh toán một công ty nên cẩn thận không để làm ảnh hưởng uy tín công ty

Tóm lại, để quản trị vốn lưu động hiệu quả, thứ nhất, các nhà quản trị cần cố gắng rút ngắn chu kỳ luân chuyển tiền tệ Trong đó, rút ngắn thời gian tồn kho, thời gian thu hồi nợ phải thu và trì hoãn thanh toán các khoản trả nhà cung cấp; thứ hai, duy trì các thành phần của vốn lưu động ở mức tối ưu nhất để cải thiện lợi nhuận công ty

1.2.4 Phân tích vốn lưu động

Đã có nhiều nghiên cứu chỉ ra mối quan hệ giữa quản lý vốn lưu động và khả năng sinh lợi của doanh nghiệp trong các môi trường khác nhau Shin và Soenen (1998) đã tìm thấy một mối quan hệ tiêu cực mạnh giữa độ dài của chu kỳ kinh doanh ròng và lợi nhuận của công ty Lazaridis và Tryfonidis (2006) đã nghiên cứu mối quan hệ giữa quản lý vốn lưu động và khả năng sinh lời của công ty niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Athens Kết quả từ phân tích hồi quy cho thấy có ý nghĩa thống kê giữa lợi nhuận, được đo bằng lợi nhuận hoạt động gộp và chu kỳ luân chuyển tiền tệ Từ những kết quả này, họ cho rằng các nhà quản lý có thể tạo ra giá trị cho các cổ đông bằng cách xử lý đúng chu trình chuyển đổi tiền mặt và giữ từng thành phần khác nhau của vốn lưu động ở mức tối ưu Tại Việt Nam, Dong và Su (2010) đã nghiên cứu mối quan hệ giữa quản trị vốn huy động và khả năng sinh lợi của các công ty trên thị trường chứng khoán Việt Nam Dong và Su (2010) cho rằng các nhà quản lý có thể tăng lợi nhuận bằng cách giảm số ngày phải thu, hàng tồn kho và kéo dài thời gian thanh toán cho các hóa đơn mua hàng hóa dịch vụ

1.2.4.1 Phân tích thống kê mô tả

Bài viết sử dụng các chỉ số tài chính để đánh giá tổng quan về các thành phần của vốn lưu động, so sánh với đại diện ngành hoặc trung bình ngành để có được cái nhìn tổng quát về tình hình quản trị vốn lưu động tại doanh nghiệp

Tỷ lệ thanh toán ngắn hạn (CR) = Tài sản lưu động / Nợ ngắn hạn

Tỷ lệ thanh toán nhanh (QR) = (Tài sản lưu động – Hàng tồn kho) / Nợ ngắn hạn

Kỳ thu tiền (RP) = (Khoản phải thu / Doanh thu thuần)*365

Kỳ lưu kho (IP) = (Hàng tồn kho / Giá vốn hàng bán)*365

Kỳ trả tiền (PP) = (Phải trả người bán / Giá vốn hàng bán)*365

Chu kỳ luân chuyển tiền (CCC) = RP + IP – PP

Tỷ lệ nợ (DR) = Tổng nợ / Tổng tài sản

Tỷ số tài sản cố định (FATA) = Tổng số tài sản cố định / Tổng tài sản

Lợi nhuận gộp (GROSS) = (Doanh thu – Giá vốn hàng bán) / (Tổng tài sản – Tài sản tài chính)

1.2.4.2 Khoản phải thu

Trong thế giới hiện đại, tín dụng thương mại là công cụ nổi bật nhất trong kinh doanh hiện nay Mục đích của việc áp dụng phương pháp này là đạt được sự tăng trưởng về doanh thu, tăng lợi nhuận và tăng tính cạnh tranh mà nhiều nghiên cứu đã chứng minh Tuy nhiên mặt trái là thời hạn tín dụng dài hơn, mức nợ lớn hơn, và sự căng thẳng về thanh khoản của công ty càng lớn Tiền bị cột chặt trong các khoản phải thu và tăng cơ hội nợ khó đòi Để giảm thiểu các khoản nợ xấu, cần phải phân tích cẩn thận và quản lý hợp lý Đánh giá mức độ tin cậy của khách hàng là một trong những yếu tố chính trong quản lý tín dụng Sự không phù hợp có thể gây ra những sai sót đáng kể trong quản lý khoản phải thu (M Kannadhasan, 2011)

Đánh giá hiệu quả các khoản phải thu

Chỉ số tài chính thường sử dụng để đánh giá khoản phải thu là vòng quay nợ phải thu và kỳ thu tiền bình quân Bên cạnh đó, nợ xấu cũng chính là một trong những vấn

đề cần quan tâm khi đánh giá nợ phải thu

Vòng quay nợ phải thu

Vòng quay nợ phải thu = Doanh thu

Nợ phải thu (1.2) Đây là một chỉ số cho thấy tính hiệu quả của chính sách tín dụng mà doanh nghiệp

áp dụng đối với các bạn hàng Chỉ số vòng quay càng cao sẽ cho thấy doanh nghiệp được khách hàng trả nợ càng nhanh Nhưng nếu so sánh với các doanh nghiệp cùng

ngành mà chỉ số này vẫn quá cao thì có thể doanh nghiệp sẽ có thể bị mất khách hàng

vì các khách hàng sẽ chuyển sang tiêu thụ sản phẩm của các đối thủ cạnh tranh cung cấp thời gian tín dụng dài hơn

Kỳ thu tiền bình quân

Kỳ thu tiền bình quân = Giá trị khoản phải thu

Doanh thu tín dụng ∗ 365 (1.3)

Nợ phải thu khó đòi và dự phòng nợ phải thu

Công tác quản trị nợ phải thu cần được xây dựng chặt chẽ để tín dụng thương mại tạo ra một khoản phải thu có tính thu hồi cao, giảm thiểu sự xuất hiện của nợ xấu Nợ xấu chính là khoản tài chính mà công ty hiện đang bị chiếm dụng và có khả năng mất

đi không thể thu hồi được

Các yếu tố ảnh hưởng đến quản trị khoản phải thu

Chính sách tín dụng

Chính sách về các khoản phải thu hợp thức hóa các quyết định về tín dụng thương mại, chính sách bằng văn bản đảm bảo sự nhất quán trong việc ra quyết định và tránh khả năng phân biệt đối xử với một số khách hàng nhất định Theo Sagner (2014) các quy tắc cần được thiết lập đó là: chiết khấu thương mại, chiết khấu thanh toán, thời hạn nợ, hạn mức nợ, chính sách thu tiền…

Tiêu chuẩn và quy trình đánh giá khách hàng

Phân tích báo cáo tài chính, người bán có thể đánh giá những điểm mạnh và điểm yếu của người nợ Hơn nữa, bằng cách thường xuyên theo dõi các báo cáo tài chính của khách hàng, các công ty có thể đo lường sự phát triển của khách hàng theo thời gian

Phân tích thông tin có trong hồ sơ theo dõi khách hàng Các khách hàng đã thiết lập mối quan hệ lâu dài, công ty có khuynh hướng ghi nhận về khả năng trả nợ của

họ Việc thu thập và phân tích tất cả các thông tin có trong hồ sơ của khách hàng có thể mang lại nhiều lợi ích Chẳng hạn, hiểu được lí do một khách hàng chậm trễ một

số khoản thanh toán nợ trong quá khứ có thể giúp dự đoán sự chậm trễ trong tương lai, đặc biệt là trong trường hợp có thể dự đoán nguyên nhân của sự chậm trễ này

Chính sách thu nợ

Tình hình thanh toán sẽ là rất tốt nếu như tất cả khách hàng thanh toán hóa đơn đúng hạn Nhưng điều này ít xả ra – bởi vì chính công ty đôi khi cũng phải “kéo dài” các khoản nợ của mình Bộ phận tín dụng nên lưu giữ hồ sơ về quá trình thanh toán của mỗi khách hàng và theo dõi các khoản nợ quá hạn bằng cách lập bảng kê về số ngày quá hạn của các khoản phải thu Luôn luôn có một mâu thuẫn quyền lợi tiềm ẩn giữa bộ phận thu nợ và bộ phận bán hàng Các đại diện bán hàng thường than phiền rằng ngay khi họ chiêu dụ thêm khách hàng mới thì bộ phận thu nợ đã đuổi khách hàng này đi bằng các bức thư đòi tiền Ngược lại bộ phận thu nợ than phiền rằng lực lượng bán hàng chỉ bận tâm tìm đơn đặt hàng mà không cần nghĩ đến khoản nợ có chắc chắn thu hồi được hay không (Trần Ngọc Thơ, 2007)

Nhân sự chuyên trách và công cụ hỗ trợ

Công ty nên có một bộ phận chuyên trách về quản lý thu nợ và theo dõi công nợ, chia theo ngành nghề kinh doanh của khách hàng, vị trí địa lý hoặc giá trị công nợ Những nhân viên này được đào tạo về kỹ năng giao tiếp qua điện thoại, khả năng thuyết phục khách hàng thanh toán hoặc cam kết thanh toán, cách xử lý các tình huống khó, sử dụng thành thạo các phần mềm hỗ trợ Bên cạnh đó, công ty cũng nên đầu tư phần mềm kế toán có phần hành (module) hỗ trợ quản lý công nợ Những phần mềm ứng dụng này có thể kết xuất ra được các báo cáo tổng hợp cũng báo cáo công nợ chi đến khách hàng theo các tiêu chí quản trị, giúp tiết kiệm thời gian, nâng cao hiệu quả công việc của nhân viên thu nợ

Giá trị thanh lý của các khoản phải thu và đảm bảo thu hồi nợ

Một số trường hợp, các tổ chức đòi hỏi phải có một khoản thế chấp để đảm bảo tín dụng Đây là một cách để bảo vệ giá trị của khoản tín dụng trong trường hợp không trả được nợ, nếu người nợ không trả được nợ thì chủ nợ có thể tịch thu tài sản thế chấp và bán thanh lý để thu hồi một phần khoản nợ Ngoài tài sản thế chấp, công ty còn có thể sử dụng dịch vụ bao thanh toán Bao thanh toán là một nghiệp vụ tài chính, theo đó một doanh nghiệp bán các khoản phải thu cho bên thứ ba (gọi là người bao thanh toán) với một mức chiết khấu hay còn được gọi là phí dịch vụ (Trần Ngọc Thơ, 2007)

1.2.4.3 Hàng tồn kho

Hàng tồn kho của một công ty có thể có các hình thức khác nhau Ví dụ, hàng tồn kho của một bộ phận sản xuất có thể bao gồm các nguyên vật liệu, là đầu vào cho quá trình sản xuất; công việc đang tiến hành là những hàng hoá chưa hoàn chỉnh đang trong quá trình sản xuất tại thời điểm lập cân đối kế toán; và hàng hóa đã hoàn thành sẵn sàng cho việc tiêu thụ Mức tồn kho tối ưu sẽ có ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng sinh lời vì nó sẽ giải phóng nguồn vốn lưu động mà sẽ được đầu tư vào chu kỳ kinh doanh hoặc tăng mức tồn kho nhằm đáp ứng nhu cầu sản phẩm cao hơn (Lazaridis và

Tryfonidis, 2006) Nhiều doanh nghiệp không đưa ra chính sách hàng tồn kho rõ ràng

mà thay vào đó mua nguyên liệu đầu vào hoặc hàng hóa trên cơ sở cần thiết Mặc khác một số doanh nghiệp thích mua số lượng lớn để có những ưu đãi về giá và khối lượng, tuy nhiên điều này dễ dẫn đến chi phí lưu trữ và lỗi thời

Đánh giá hiệu quả quản trị hàng tồn kho

Chỉ số tài chính dùng để đánh giá hàng tồn kho là vòng quay hàng tồn kho và thời gian tồn kho hay còn gọi là kỳ lưu kho

Vòng quay hàng tồn kho

Vòng quay hàng tồn kho = Giá vốn hàng bán

Hàng tồn kho (1.4) Chỉ số này thể hiện khả năng quản trị hàng tồn kho hiệu quả như thế nào Chỉ số vòng quay hàng tồn kho càng cao càng cho thấy doanh nghiệp bán hàng nhanh và hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều trong doanh nghiệp Có nghĩa là doanh nghiệp

sẽ ít rủi ro hơn nếu nhìn thấy trong báo cáo tài chính giá trị khoản mục hàng tồn kho giảm qua các năm Tuy nhiên chỉ số này quá cao cũng không tốt vì như thế có nghĩa

là lượng hàng dự trữ trong kho không nhiều, nếu nhu cầu thị trường tăng đột ngột thì rất khả năng doanh nghiệp bị mất khách hàng và bị đối thủ cạnh tranh giành thị phần Thêm nữa, dự trữ nguyên liệu vật liệu đầu vào cho các khâu sản xuất không đủ có thể khiến cho dây chuyền bị ngưng trệ Vì vậy chỉ số vòng quay hàng tồn kho cần phải

đủ lớn để đảm bảo mức độ sản xuất đáp ứng được nhu cầu khách hàng

Thời gian tồn kho

Thời gian tồn kho =Giá trị tồn kho bình quân

Giá vồn hàng bán năm ∗ 365 (1.5) Tùy đặc thù của ngành, sản phẩm mà chỉ số này ở các doanh nghiệp là khác nhau

Các yếu tố ảnh hưởng quản trị hàng tồn kho

Lập kế hoạch sản xuất, kế hoạch nguyên vật liệu

Công tác dự báo nhu cầu thị trường, đánh giá năng lực sản xuất nội tại của doanh nghiệp, nguồn cung ứng đối với các nguyên liệu đầu vào… được phân tích, đánh giá, tổng hợp để xây dựng kế hoạch tiêu thụ thành phẩm, từ đó lập kế hoạch mua hàng,

kế hoạch sản xuất Sự chủ động phối hợp giữa các bộ phận liên quan, xét tính thực tế khả thi của các kế hoạch sẽ góp phần làm nên thành công trong quản trị hàng tồn kho

Quy trình mua hàng, sản xuất và kiểm tra quá trình thực hiện

Quy trình tồn kho chính thức hóa các quy định mua, sử dụng hàng tồn kho và thanh

lý hàng tồn kho cũ Chính sách thiết lập các yêu cầu hành động cho tất cả các bên liên quan và không thể sửa đổi ngoại trừ quản lý cấp cao Các quy tắc cần được thiết lập:

Ai là người quản lý việc mua hàng, sản xuất? Các tài liệu cần tuân thủ nghiêm ngặt cho việc mua hàng, sản xuất và báo cáo chúng như thế nào? Xác định phương pháp tồn kho và mức tồn kho tối ưu? Công ty sẽ giải quyết các lỗi của nhà cung cấp như thế nào? Sẽ sử dụng một hệ thống quản lý chuỗi cung ứng ra sao?

Quản trị các chi phí liên quan đến hàng tồn kho

Thứ nhất là chi phí đặt hàng, yếu tố giá cả thay đổi và chi phí phát sinh trong quá trình mua hàng làm ảnh hưởng đến chi phí cho mỗi lần đặt hàng Thứ hai là chi phí tồn trữ là tất cả các chi phí liên quan đến việc lưu giữ hàng trong kho, chi phí hư hỏng, chi phí thiệt hại do hàng tồn kho lỗi thời… Thứ ba, chi phí thiệt hại khi không có hàng xảy ra bất cứ khi nào doanh nghiệp không có khả năng giao hàng (Trần Ngọc Thơ, 2007)

Mô hình quản lý hàng tồn kho hiệu quả

Mô hình EOQ là một mô hình quản lý hàng tồn kho dùng để xác định mức tồn kho tối ưu, cân bằng chi phí tồn trữ và chi phí đặt hàng sao cho tổng chi phí là thấp nhất

Sản lượng đơn hàng tối ưu cho mỗi lần đặt hàng được xác định theo công thức (1.6)

và chi phí tồn kho tối thiếu được xác định theo công thức 1.7

𝑄 ∗ = √2𝑆𝐷

𝑄∗𝑆 + 𝑄∗

2 𝐻 (1.7) Trong đó, Q* là sản lượng đơn hàng tối ưu, C* là chi phí tồn kho tối thiểu, S là chi phí đặt hàng cho mỗi đơn hàng, D là nhu cầu nguyên vật liệu cả năm, H là chi phí tồn trữ tính cho một đơn vị sản phẩm trong một năm

Theo dõi mức dự trữ

Hệ thống được sử dụng chủ yếu là hệ thống ABC Xác định mức độ quan trọng của các mặt hàng thông qua các tiêu chí chi phí, tần suất sử dụng, nguồn cung ứng tiềm năng bên ngoài, thời gian tái đặt hàng và các chỉ tiêu khác Các mặt hàng đắt tiền, sử dụng có hiệu quả hơn nếu có nguồn dự trữ bên ngoài và thời gian tái đặt hàng dài ngày được xếp vào loại A Các mặt hàng ít quan trọng sẽ được xếp vào loại B hoặc C

Đội ngũ nhân sự quản lý và công nghệ hỗ trợ

Quản lý hàng tồn kho tối ưu đòi hỏi phải có một người quản lý, ủy ban, hay một nhóm làm việc chuyên biệt Thật không may, hầu hết các công ty đều làm trì hoãn công tác mua sắm và quản lý sản xuất khi xem xét đưa ra các quyết định liên quan đến việc thu mua và sử dụng Tuy nhiên, chi phí hàng tồn kho lớn và các quyết định không phù hợp hoặc các quy trình không hiệu quả có thể làm tăng chi phí, ảnh hưởng bất lợi đến vốn lưu động Một công ty có thể xem xét việc bổ nhiệm người quản lý hàng tồn kho cao cấp hoặc một đội đặc nhiệm bao gồm sản xuất, tiếp thị, tài chính và công nghệ thông tin (Sagner, 2014)

gian trì hoãn thanh toán nợ cho các nhà cung cấp có thể gây tổn hại cho uy tín tín dụng của công ty (Mathuva, 2010)

Các yếu tố ảnh hưởng quản trị khoản phải trả

Kế hoạch mua hàng và giải ngân

Từ các kế hoạch về tiêu thụ, sản xuất, tồn kho, công ty xây dựng kế hoạch mua hàng chi tiết, cụ thể để làm cơ sở cho kế hoạch chi tiền trong tương lai Hoàn thiện công tác lập kế hoạch sẽ giúp doanh nghiệp chủ động với nguồn tiền hiện có, lập lịch thanh toán đúng hạn nhằm đảm bảo uy tín tín dụng của doanh nghiệp, vừa có được những lợi ích khác như chiết khấu, đồng thời xác định được những thời điểm khó khăn về tài chính để chủ động xây dựng phương án, tìm nguồn huy động để đảm bảo tính thanh khoản

Xây dựng chính sách

Các chính sách chính thức hóa các quyết định giải ngân vốn của công ty cho các khoản phải trả, cần xây dựng một cách thận trọng một số vấn đề: công ty có nên trả tiền cho nhà cung cấp theo đúng các điều khoản đã được xác lập, ví dụ: nếu điều khoản là 30, công ty phải trả vào ngày 30 hoặc một số ngày xác định sau ngày 30? Nếu nhà cung cấp có chính sách chiết khấu thanh toán, công ty có nên thanh toán để được hưởng chính sách? Nếu nhà cung cấp yêu cầu thanh toán sớm chúng ta có nên đáp ứng không? Quy định của công ty về chu kỳ giải ngân? Các chính sách thiết lập

thực hành cần thiết cho tất cả các bên không thể sửa đổi ngoại trừ quản lý cấp cao Điều này rất quan trọng khi đại diện nhà cung cấp có thể tiếp cận các nhân viên phải trả có yêu cầu thanh toán sớm hoặc cung cấp các quyền lợi riêng cho họ (Sagner, 2014)

Quản trị nhà cung ứng

Công ty nên xem xét đánh giá nhà cung cấp định kỳ Bên cạnh các chỉ tiêu về sản phẩm, chất lượng, dịch vụ, hậu mãi… Công ty cũng cần quan tâm đến chính sách tín dụng của nhà cung cấp Khai thác được những thuận lợi về chính sách tín dụng của khách hàng có thể giúp công ty kiểm soát các chi phí phát sinh và sử dụng vốn lưu động hiệu quả hơn, cải thiện kết quả hoạt động kinh doanh của công ty

1.2.4.5 Tiền

Tiền mặt và tiền gửi ngân hàng bản thân nó là loại tài sản không sinh lãi, do vậy trong quản lý tiền mặt và tiền gửi ngân hàng thì việc tối thiểu hóa lượng tiền mặt, tiền gửi ngân hàng phải giữ là mục tiêu quan trọng nhất (Đỗ Thị Mai Thơm, 2015) Việc duy trì khả năng thanh toán có ý nghĩa quyết định đến sự tồn tại của doanh nghiệp, tuy nhiên, luôn có sự đánh đổi với khả năng sinh lợi Các khoản tiền dự phòng trong thanh toán bản thân chúng không sinh lợi Chính vì vậy, thách thức đối với nhà quản trị là xác định mức tồn quỹ tối ưu, tối ưu hóa giá trị doanh nghiệp trong điều kiện cân bằng với tính thanh khoản

Đánh giá tính thanh khoản

CR và QR thường được sử dụng để đánh giá tính thanh khoản của doanh nghiệp

Tỷ số CR cao duy trì khi hoạt động kinh doanh không mấy thuận lợi Ngược lại

CR thấp khi công ty đang hoạt động có lợi nhuận (Nguyễn Quang Thu, 2015)

Tỷ số thanh toán nhanh (QR)

Tài sản lưu động thanh khoản cao nếu nó có thể dễ dàng chuyển đổi thành tiên mặt

Tỷ lệ thanh toán nhanh 1: 1 thường được coi là đầy đủ Cách tính như phương trình (1.3)

QR =Tài sản lưu động − Hàng tồn kho

Nợ ngắn hạn (1.11)

Quản lý tiền có ý nghĩa quan trọng, bao gồm các công việc cụ thể dự báo dòng tiền, xác định ngân quỹ tối ưu, theo dõi và duy trì ngân quỹ tối ưu và đánh giá hiệu quả

Các nhân tố ảnh hưởng đến quản trị tiền mặt

Dự báo nhu cầu tiền

Mặc dù việc dự toán chính xác khó có thể thực hiện được, nhưng nếu dự toán được tương đối chính xác nhu cầu tiền mặt thì doanh nghiệp chủ động chuẩn bị nguồn vốn

bù đắp trong trường hợp thâm hụt hay có phương án đầu tư chứng khoán khi lượng tiền nhàn rỗi tăng cao Một trong những phương pháp có thể sử dụng để dự báo và lập kế hoạch đó là phương pháp phân tích hồi quy Giả sử rằng tương quan giữa các tài sản thực và doanh thu là theo đường thẳng Do đó, có thể sử dụng kỹ thuật hồi quy

để tính nhu cầu tài sản khi tăng lên (Nguyễn Quang Thu, 2010) Nợ phải thu và doanh thu có mối quan hệ tương quan qua phương trình hồi quy: Y = a + bX Trong đó, a

và b là tham số hồi quy, X là doanh thu (biến độc lập) và y là nợ phải thu (biến phụ thuộc) Từ mối quan hệ này chúng ta dự báo được nợ phải thu, dùng tỷ lệ thu hồi nợ trong lịch sử cho việc lập kế hoạch thu tiền mặt, đồng thời đó, lập kế hoạch thanh toán tiền mua hàng và chi trả cho các chi phí hoạt động khác Kết quả tổng hợp từ các

kế hoạch này giúp công ty dự báo được nhu cầu tiền và ước tính được số dư tại các thời điểm cụ thể

Quản trị số dư tiền

Để cân bằng giữa mục tiêu thanh khoản và sinh lời, nhà quản trị phải xác định mức tồn quỹ phù hợp Mô hình phổ biến được sử dụng là Baumol và Miller – Orr

Mô hình Baumol: Nguyên tắc của mô hình này là xác định lượng tiền quỹ tối ưu

và sự chuyển đổi giữa tiền mặt và các loại đầu tư ngắn hạn có tính thanh khoản cao Cách tính lượng tiền tối ưu được thể hiện quan công thức (1.12)

𝑄 = √2∗𝑇𝑀∗𝑃

𝑟 (1.12) Trong đó, Q là lượng tiền tối ưu cần rút ra, TM là lượng tiền mặt cần sử dụng trong năm, P là chi phí cho một lần rút/gởi tiền từ ngân hàng, r là lãi suất ngân hàng

Mô hình Miller và Orr: Nguyên tắc của mô hình là tính mức tiền mặt tối thiểu an

toàn, từ đó tính giới hạn trên và mức chuẩn của lượng tiền mặt nên giữ Cách tính như công thức (1.13):

M* = Mmin + d/3 (1.13) 𝑉ớ𝑖, 𝑑 = 3 𝑥 (3

4 𝑥 𝑃 𝑥 𝜎2

𝑟𝑁 )

1/3

Trong đó: P là chi phí cho một là giao dịch, 𝜎2 là phương sai ngân lưu trong ngày,

𝑟𝑁 là lãi suất ngày, d là khoảng cách giữa giới hạn trên và giới hạn dưới Khi tiền mặt tăng, đạt đến giới hạn trên, doanh nghiệp sẽ mua chứng khoán hoặc gởi tiền tiết kiệm

để giảm tiền mặt xuống mức chuẩn Khi tiền giảm đến giới hạn dưới, doanh nghiệp

sẽ bán chứng khoán hoặc rút tiền tiết kiệm để nâng lượng tiền mặt lên bằng mức chuẩn Một doanh nghiệp có dòng tiền thường xuyên biến động thất thường, chênh lệch giữa thu và chi lớn, cần duy trì mức tồn quỹ cao Ngược lại, nếu dòng tiền ổn định, mức tồn quỹ cần thiết sẽ nhỏ hơn

Lập lịch thu chi và kiểm quá trình thu chi tiền

Căn cứ dự báo dòng tiền, mức tồn quỹ tối thiểu, doanh nghiệp xây dựng lịch thu – chi trong kỳ để điều phối tiền hợp lý, làm chủ được dòng tiền và tránh sự bị động trước những thay đổi lớn trong hoạt động kinh doanh Đồng thời đó cũng là cơ sở cho công tác kiểm tra giám sát

1.2.4.6 Phân tích tương quan và phân tích hồi quy

Mục đích phân tích tương quan là để xác định mối tương quan giữa các chỉ số đã nêu ở phần thống kê mô tả Kết quả phân tích hỗ trợ cho việc đưa ra nhận định về tác động của các thành phần vốn lưu động như hàng tồn kho (thông qua chỉ số IP); nợ

phải thu (thông qua chỉ số RP), nợ phải trả (thông qua chỉ số PP) và chu kỳ luân chuyển tiền tệ (CCC) đến hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty

Sử dụng mô hình đã được kiểm định tại Việt nam của Dong và Su (2010) thực hiện phân tích hồi quy, mục tiêu là để lượng hóa mối tương quan giữa các thành phần của vốn lưu động đến lợi nhuận của BMP So với mô hình gốc, tác giả đã loại bỏ biến kiểm soát quy mô doanh nghiệp (LOS) do chỉ thực hiện hồi quy tại một doanh nghiệp Các mô hình hồi quy:

(I) GROSS = β0 + β1 (RPt) + β2 (DRt) + β3 (FATAt) + ε

(II) GROSS = β0 + β1 (IPt) + β2 (DRt) + β3 (FATAt) + ε

(III) GROSS = β0 + β1 (PPt) + β2 (DRt) + β3 (FATAt) + ε

(IV) GROSS = β0 + β1 (CCCt) + β2 (DRt) + β3 (FATAt) + ε

Trong đó GROSS là biến phụ thuộc, RP, IP, PP và CCC là các biến độc lập DR

và FATA là các biến kiểm soát Kết quả hồi quy cho thấy mức độ tác động đến kết quả lợi nhuận của công ty, trên cơ sở đó, các giải pháp được đề xuất sẽ được ưu tiên theo mức độ ảnh hưởng của các nhân tố thành phần

TÓM TẮT CHƯƠNG 1

Chương 1 trình bày những kiến thức tổng quan về vốn lưu động, quản trị vốn lưu động, nguyên tắc cơ bản trong quản trị vốn lưu động Nội dung cơ bản trong quản trị các khoản mục nợ phải thu, hàng tồn kho, nợ phải trả và khoản mục tiền được nêu rõ

để hướng đến mục tiêu rút ngắn chu kỳ luân chuyển tiền tệ và làm tăng khả năng sinh lợi cho doanh nghiệp Nội dung quản trị cụ thể từng thành phần cụ thể của vốn lưu động được là định hướng cho công tác phân tích thực trạng vốn lưu động và các kỹ thuật được đề cập đến trong chương này là công cụ được sử dụng để đánh giá vốn lưu động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh trong chương 2

CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG TẠI CÔNG

TY CỔ PHẦN NHỰA BÌNH MINH

2.1 Tổng quan về Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh

2.1.1 Thông tin chung

Tên công ty : CÔNG TY CỔ PHẦN NHỰA BÌNH MINH

Tên tiếng Anh : BINH MINH PLASTICS JOINT STOCK COMPANY

Đồng thuận cao, tôn trọng quá khứ, vững vàng hiện tại, tự tin hướng tới tương lai

2.1.2 Ngành nghề kinh doanh và địa bàn hoạt động

2.1.2.1 Ngành nghề kinh doanh

Nhựa Bình Minh là doanh nghiệp sản xuất kinh doanh hàng đầu tại Việt Nam về các sản phẩm ống nhựa và phụ kiện ống nhựa các loại phục vụ cho ngành cấp thoát nước, bưu chính viễn thông, điện lực, xây dựng công nghiệp và dân dụng

2.1.2.2 Danh mục sản phẩm chính

Ống và phụ tùng uPVC đường kính từ 21mm đến 630mm, dùng trong các ngành cấp thoát nước, điện lực, bưu chính viễn thông, xây dựng và dân dụng Ống và phụ tùng HDPE đường kính từ 16mm đến 1.200mm, dùng cho ngành cấp thoát nước, điện lực, xây dựng, dân dụng, đặc biệt cho các vùng nước phèn và nước mặn Ống gân HDPE thành đôi và phụ tùng đường kính từ 110mm đến 500mm, đặc biệt dùng trong ngành thoát nước hạ tầng, dẫn cáp, điện lực, bưu chính viễn thông Ống và phụ tùng PP-R đường kính từ 20mm đến 160mm, dùng cho nước nóng và nước lạnh, chịu áp

lực cao Dòng sản phẩm truyền thống là bình xịt 1lít, 5 lít, 10 lít phục vụ cho nông nghiệp

2.1.2.3 Địa bàn hoạt động

Nhựa Bình Minh có địa bàn sản xuất kinh doanh trong cả nước Các nhà máy sản xuất tại TP HCM, Bình Dương, Long An và Hưng Yên Hiện nay Công ty có gần 1.500 cửa hàng rộng khắp trên cả nước đảm bảo cung ứng hàng hóa nhanh chóng, kịp thời theo yêu cầu của khách hàng Ngoài ra, Công ty còn tham gia vào các dự án trọng điểm quốc gia, cung cấp cho các ngành cấp nước, xây dựng…

2.1.2.4 Đối thủ cạnh tranh

Hiện tại có khoảng 30 doanh nghiệp sản xuất các sản phẩm nhựa tương tự như BMP, trong đó đối thủ lớn nhất của BMP chính là Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong (NTP) và Tập đoàn Hoa Sen Thị phần của BMP (năm 2012) được thể hiện qua hình 2.1

Hình 2.1: Thị phần ngành nhựa trên cả nước năm 2012

(Nguồn: VPA 2012)

2.1.3 Mô hình quản trị và bộ máy quản lý

Công ty áp dụng mô hình quản trị Công ty mẹ, công ty con, và công ty liên kết Đại hội đồng cổ đông là cơ quan quyền lực cao nhất của Công ty, bầu ra Hội đồng quản trị và Ban kiểm soát Hội đồng Quản trị bổ nhiệm Ban Tổng Giám đốc và Hội đồng thành viên các công ty con, cử người tham gia quản trị tại các công ty liên kết

Cơ cấu bộ máy quản lý công ty được thể hiện qua hình 2.2

Hình 2.2: Cơ cấu bộ máy quản lý điều hành

(Nguồn: Báo cáo thường niên 2016)

2.1.4 Kết quả kinh doanh những năm gần đây

Tốc độ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận giai đoạn 2006-2016 thể hiện qua hình 2.3

Hình 2.3: Biểu đồ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận 2006 – 2016

(Nguồn: cophieu68.vn)

Tốc độ tăng trưởng nguồn vốn giai đoạn 2006 – 2016 được thể hiện qua hình 2.4

Hình 2.4: Biểu đồ tăng tưởng nguồn vốn 2006 – 2016

(Nguồn: cophieu68.vn)

2.1.5 Định hướng phát triển

BMP khẳng định sẽ tiếp tục những định hướng dài hạn đã được xây dựng trong chiến lược phát triển để phát triển một cách toàn diện, duy trì vị thế trong nước và sẵn sàng tham gia sâu rộng hơn vào thị trường quốc tế

2.1.6 Nhận diện vấn đề về quản trị vốn lưu động tại Công ty

Xác lập được vị trí công ty dẫn đầu thị trường trong lĩnh vực sản xuất, cung ứng sản phẩm ống và phụ tùng ống nhựa tại Việt Nam đã là một thành tựu to lớn của BMP trong nhiều năm qua, nhưng duy trì được điều đó là một thách thức không nhỏ Bên cạnh những thành tựu đạt được, BMP vẫn còn tồn tại những hạn chế đáng quan tâm Nhận diện, đánh giá và xây dựng giải pháp quản trị để giải quyết chúng một cách hiệu quả sẽ ngày càng giúp BMP khẳng định một cách chắc chắn vị thế dẫn đầu trong ngành và trong cộng đồng doanh nghiệp Việt Nam Dong và Su (2010) nhận định rằng có mối quan hệ mạnh mẽ giữa việc quản trị vốn lưu động và lợi nhuận công ty

Cụ thể hơn đó chính là quản trị các khoản phải thu, hàng tồn kho, chu kỳ luân chuyển tiền tệ và các khoản phải trả ngắn hạn BMP là đơn vị luôn duy trì nguồn vốn lưu động dồi dào, chỉ xét riêng giai đoạn 9 năm gần đây (2008 – 2016), từ bảng 2.1 có thể thấy tỷ lệ thanh toán nợ ngắn hạn và tỷ lệ thanh toán nhanh luôn ở mức cao hơn rất nhiều so với trung bình ngành và so với đại diện tiêu biểu trong ngành là Công ty

Cổ phần Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong

Bảng 2.1: Tỷ lệ thanh toán BMP, NTP và ngành Bao bì – Nhựa

giai đoạn 2008 - 2016

(Nguồn: cophieu68.vn)

Như đã nói, tỷ số này đủ đáp ứng nhu cầu thanh toán nợ ngắn hạn là điều tốt tuy nhiên chỉ số này quá cao cũng cho thấy tài sản của doanh nghiệp bị đóng đinh trong các khoản vốn lưu động Bên cạnh đó, “ nỗi khổ” cung không đủ cầu của BMP trong nhiều năm liền cũng được ban quản trị nhận định là một bài toán lớn Thêm nữa, khoản nợ khó đòi 35 tỷ của Nhựa Đức Thành năm 2013 cũng đặt ra dấu hỏi cho công tác quản lý công nợ của BMP Hơn hết các vấn đề trên cần được quan tâm, đánh giá

và hoạch định các phương sách phù hợp để giảm thiểu rủi ro, gia tăng lợi nhuận và ngày càng củng cố vững chắc vị thế trên thị trường

2.2 Phân tích vốn lưu động tại Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh 2.2.1 Phân tích thống kê mô tả

Thu thập dữ liệu từ báo cáo tài chính của BMP từ năm 2006 đến năm 2016 và tiến hành phân tích các chỉ số tài chính liên quan đến việc quản trị vốn lưu động Kết quả phân tích thống kê mô tả ở bảng 2.2

Từ bảng 2.2 chúng ta có thể thấy rằng giá trị trung bình của lợi nhuận hoạt động thuần của BMP là 36,24% với độ lệch chuẩn là 4,17%, có nghĩa là giá trị lợi nhuận

có thể đi chệch khỏi giá trị trung bình là 4,17% Giá trị cực đại và cực tiểu của lợi nhuận BMP là 41,41% và 28,52% Thông tin từ số liệu thống kê mô tả cũng chỉ ra rằng chu kỳ luân chuyển tiền tệ trung bình là 140 ngày và độ lệch chuẩn là 37 ngày, thời gian tối đa và tối thiểu cho cho chu kỳ này lần lượt là 191 ngày và 79 ngày Nguyên nhân chu kỳ luân chuyển tiền tệ kéo dài là do thời gian lưu kho và thời gian thu hồi phải thu kéo dài và thời gian trả nợ ngắn Trung bình số ngày phải thu là 67

ngày và độ lệch chuẩn là 19 ngày Thời gian tối thiểu để thu tiền về là 40 ngày và số ngày tối đa để thực hiện mục tiêu này là 88 ngày Thời gian trung bình thanh toán cho nhà cung cấp là 23 ngày và độ lệch chuẩn là 8 ngày Thời gian tối đa thanh toán cho nhà cung cấp là 41 ngày và thời gian tối thiểu cho mục đích này là 13 ngày Hơn nữa, trung bình phải mất 95 ngày để bán hàng tồn kho với độ lệch chuẩn là 18 ngày Thời gian dài nhất cho việc tồn kho là 123 ngày và thời gian tổi thiểu để chuyển đổi hàng tồn kho thành doanh thu là 69 ngày

Bảng 2.2: Thống kê mô tả

(Nguồn: Xử lý của tác giả)

2.2.2 Khoản phải thu

2.2.2.1 Đánh giá hiệu quả các khoản phải thu

Đánh giá tổng quan về tình hình các khoản phải thu thông qua chỉ số kỳ thu tiền bình quân và vòng quy nợ phải thu của BMP và so sánh với đại diện của ngành là NTP được thể hiện ở hình 2.5

Giai đoạn 2008 – 2016, so với NTP, BMP vượt trội hơn về vòng quay nợ phải thu

ở các năm 2008, 2009, 2013, 2014, 2015 và giảm xuống bằng với NTP trong các năm còn lại Tuy nhiên, NTP có tính ổn định hơn khi sự chệnh lệch giữa các năm là không nhiều, cao nhất là 5 vòng và thấp nhất là 4 vòng, trong khi đó BMP có số vòng quay thay đổi và có sự chênh lệch lớn với giá trị cao nhất là 9 vòng và thấp nhất là 4 vòng Cần xem xét đánh giá lại công tác quản trị nợ phải thu của BMP để nhận định đâu là nguyên nhân khiến BMP không thể duy trì được lợi thế về việc thu hồi nợ phải thu