Phát triển thị trường chứng khoán việt nam trong xu thế hội nhập

Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập Chơng I : Những vấn đề chung thị trờng chứng khoán I Tổng quan thị trờng chứng khoán Lịch sử hình thành thị trờng chứng khoán Vào khoảng kỉhh 15 thành phố trung tâm buôn bán phơng Tây, thơng gia thờng tụ tập quán cà phê để thơng lợng việc mua bán, trao đổi loại hàng hoá nh: nông sản, khoáng sản, ngoại tê giá khoán động sản Điểm đặc biệt thơng lợng thơng gia dùng lời nói để trao đổi với nhau, hàng hoá, ngoại tệ, giá khoán động sản hay loại giấy tờ Những thơng lợng nhằm thống với hợp đồng mua bán, trao đổi thực ngay, kể hợp đồng tơng lai tháng, tháng năm sau thực Những trao đổi lúc ®Çu chØ cã mét nhãm nhá, dÇn dÊn sè ngêi tăng lên Đến cuối kỉ 15 khu chợ riêng trở thành thị trờng thời gian họp chợ rút xuống hàng tuần sau hàng ngày Trong phiên chợ, họ thống với quy tắc cho thơng lợng Dần dần quy ớc đợc tu bổ hoàn thành quy tắc có giá trị bắt buộc ngời tham gia Từ thị trờng chứng khoán bắt đầu hình thành Quá trình hình thành phát triển thị trờng chứng khoán giới trải qua bớc thăng trầm Thời kì huy hoàng Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 Phát triển thị trờng chøng kho¸n ViƯt Nam xu thÕ héi nhËp nhÊt vào năm 1875-1913, thị trờng chứng khoán phát triển với tăng trởng kinh tế Nhng đến ngày 29/10/1929 - đợc gọi ngày thứ năm đen tối, tức ngày mở đầu cho khủng hoảng thị trờng chứng khoán New York làm cho thị trờng chứng khoán New York thị trờng Tây Âu, Bắc Âu Nhật Bản khủng hoảng Sau chiến thứ hai, thị trờng chứng khoán phục hồi phát triển mạnh Nhng khủng hoảng tài năm1987 lần làm cho thị trêng chøng kho¸n suy sơp, kiƯt q nhng chØ sau năm, thị trờng chứng khoán lại vào ổn định, phát triển trở thành định chế tài thiếu đợc đời sống kinh tế quốc gia có kinh tế phát triển theo chế thị trờng Cho đến nay, trải qua nhiều biến động lớn kinh tế xã hội, đặc biệt kiện khủng bố trung tâm thơng mại New York-Mỹ, thị trờng chứng khoán giới hoạt động ổn định ngày phát triển nhiều nớc giới Thị trờng chứng khoán Việt Nam thức vào hoạt động ngày 20/7/2000 với việc khai trơng Trung Tâm Giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh năm sau, Trung Tâm Giao dịch chứng khoán thứ Việt Nam Trung Tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội thức vào hoạt động với chức thị trờng tập trung cho giao dịch chứng khoán cha đủ tiêu chuẩn niêm yết Sau gần năm hoạt động, thị trờng chứng khoán đánh dấu bớc phát triển lớn thị trờng tài Việt Nam Quy mô thị trờng ngày tăng làm cho giá trị thị trờng tăng theo Theo tính toán sơ bộ, Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập giá trị thị trờng chứng khoán chiếm 14% GDP nớc, vợt gấp đôi dự kiến quan quản lý Nh vậy, thị trờng chứng khoán Việt Nam bớc phát triển hứa hẹn thị trờng chứng khoán có tốc độ phát triển nhanh Châu Khái niệm Thị trờng chứng khoán điều kiện kinh tế đại, đợc quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán đợc tiến hành thị trờng sơ cấp ngời ta mua đợc chứng khoán lần đầu từ ngời phát hành, thị trờng thứ cấp có mua bán lại chứng khoán đợc phát hành thị trờng sơ cấp Nh vây, xét mặt hình thức, thị trờng chứng khoán nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhợng loại chứng khoán, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán Chức 3.1 Huy động vốn đầu t cho kinh tế Khi nhà đầu t mua chứng khoán công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đợc đa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Bằng cách hỗ trợ hoạt động đầu t công ty, thị trờng chứng khoán có tác động quan trọng phát triển kinh tế quốc dân Thông qua thị trờng chứng khoán, phủ quyền địa phơng huy động đợc Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán ViÖt Nam xu thÕ héi nhËp nguån vèn cho mục đích sử dụng đầu t phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội 3.2 Cung cấp mi trờng đầu t cho công chúng Thị trờng chứng khoán cung cấp cho công chúng mi trờng đầu t lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trờng khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu t lựa chọn cho loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu, sở thích Chính vậy, thị trờng chứng khoán góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia 3.2 Tạo tính khoản cho chứng khoán Nhờ có thị trờng chứng khoán nhà đầu t chuyển đổi loại chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khoán với ngời đầu t Thị trờng chứng khoán hoạt động động có hiệu có khả nâng cao tính khoản chứng khoán giao dịch thị trờng 3.4 Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Thông qua giá chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp đợc phản ánh cách tổng hợp xác giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động Comme đợc nhanh chóng thuận tiện, từ tạo mi trờng cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghiệp mới, cải tiến sản phẩm Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chøng kho¸n ViƯt Nam xu thÕ héi nhËp 3.5 Tạo môi trờng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Các báo thị trờng chứng khoán phản ánh động thái kinh tế cáh nhạy bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu t mở rộng, kinh tế tăng trởng ngợc lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, thị trờng chứng khoán đợc gọi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp phủ thực sách kinh tế vĩ mô Thông qua thị trờng chứng khoán, phủ mua bán trái phiếu phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngoài ra, phủ sử dụng dố sách, biện pháp tác động vào thị trờng chứng khoán nhằm định hớng đầu t đảm boả cho phát triển cân đối nên kinh tế Hàng hoá thị trờng chứng khoán1 4.1 Cổ phiếu 4.1.1Khái niệm Cổ phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngời sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành 4.1.2 Phân loại 4.1.2.1 Cổ phiếu phổ thông Không quy định tỉ suất cổ tức mà cổ đông đợc hởng Việc chia lãi cho cổ đông thờng đợc thực theo nguyên tắc lời ăn, lỗ chịu Điều Luật Chứng khoán 2006 Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập Chỉ đợc chia lãi sau doanh nghiệp trả trái tức cổ tức u đãi Thời hạn cổ phiếu phổ thông vô hạn, phụ thuộc vào thời hạn hoạt động doanh nghiệp Cổ đông đợc hởng quyền lợi nh quyền bầu cử, quyền u tiên mua trớc, quyền nhận cổ tức, quyền sở hữu tài sản doanh nghiệp, quyền tài sản, quyền bình đẳng với vốn dự trữ doanh nghiệp, quyền bán, chuyển nhợng trao đổi cổ phiếu thị trờng, quyền hoàn vốn ®Ĩ nhËn chøng kho¸n kh¸c… 4.2.2.2 Cỉ phiÕu u ®·i : So víi cỉ phiÕu phỉ th«ng, cỉ phiÕu u đãi có điểm khác biệt Cổ tức đợc tính số tiền định tỉ suất cổ tức quy định rõ cổ phiếu Cổ tức u đãi, trờng hợp doanh nghiệp có lãi, đợc nhận trớc so với cổ tức thờng Nếu doanh nghiệp bị thua lỗ lãi ko đủ chia cổ tức u đãi đợc tích luỹ lại để trả lại vào năm sau Khi doanh nghiệp có chủ trơng hoàn vốn cho cổ đông cổ đông u đãi đợc u tiên so với cổ đông phổ thông Khi doanh nghiệp bị giải thể, cổ phiếu u đãi đợc hoàn vốn theo nguyên tắc ngang giá, nh đủ vốn hoàn Đối với giá trị lại doanh nghiệp cần phải chia, cổ đông u đãi đợc quyền phân chia trớc cổ đông phô thông * Theo luật doanh nghiệp năm 2005, cổ phiếu u đãi Việt Nam đợc chia thành loại nh sau Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chøng kho¸n ViƯt Nam xu thÕ héi nhËp + Cỉ phiÕu u ®·i biĨu qut : cho phÐp cỉ đông nhận đợc quyền biểu lớn số cổ phiếu mà họ nắm giữ, nhng không đợc phép chuyển nhợng Cổ phiếu u đãi biểu dành cho cổ đông đợc nhà nớc uỷ quyền cổ đông sáng lập công ty + Cổ phiều u đãi cổ tức : cho phép cổ đông nhận đợc mức cổ tức cố định không phụ thuộc vào kết hoạt động công ty Mức cổ tức nhận đợc bao gồm cổ tức cố định (đợc trả theo tỷ lệ cam kết) cổ tức thởng (nếu công ty trả cổ tức cho cổ phiếu phổ thông cao mức cổ tức cố định) + Cổ phiếu u đãi hoàn lại : cho phép cổ đông đợc hoàn lại cổ phiếu cho công ty lúc vào thời điểm định, theo điều kiện quy định điều lệ công ty 4.2 Trái phiếu 4.2.1 Khái niệm Trái phiếu chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngời sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành Một trái phiếu có đặc trng: - Mệnh giá : số tiền ghi bề mặt trái phiếu - Thời hạn : thời hạn mà ngời phát hành hứa hẹn đáp ứng yêu cầu nghĩa vụ - Lãi suất định kì : lãi suất mà ngời phát hành đồng ý trả năm 4.2.2.Phân loại trái phiếu Trái phiếu vô danh : trái phiếu ko mang tên trái chủ, chứng nh sổ sách ngời phát hành Khi Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập trái phiếu đáo hạn, ngời nắm giữ cần mang giấy chứng nhận quyền sở hữu tới ngân hàng để nhận lại khoản cho vay Trái phiếu ghi danh : loại trái phiếu có ghi tên địa trái chủ, chứng sổ sách ngời phát hành Dạng ghi danh phổ biến hình thức ghi sổ Quyền sở hữu trái phiếu ghi sổ đợc xác nhận việc lu giữ tên địa chủ sở hữu máy tính Trái phiếu phủ : trái phiếu Chính phủ phát hành Đây loại chứng khoán rủi ro toán loại trái phiếu có tính khoản cao Trái phiếu công ty : trái phiếu công ty phát hành để vay vốn dài hạn Ngời nắm giữ trái phiếu đợc trả lại định kì trả gốc đáo hạn, đợc u tiên toán trớc trờng hợp công ty giải thể lý, nhng không đợc tham dự vào định công ty Trái phiếu công ty có nhiều loại + Trái phiếu có bảo đảm + Trái phiếu không bảo đảm + Trái phiếu có lãi suất thả + Trái phiếu mua lại + Trái phiếu bán lại + Trái phiếu chuyển đổi 4.3 Chứng khoán phái sinh 4.3.1 Chứng quyền Là loại chứng khoán trao cho ngời nắm giữ quyền đợc mua số lợng xác định loại chứng khoán khác, thờng Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập cổ phiếu thờng với mức giá xác định thời hạn định Quyền đợc phát hành tổ chức lại công ty, công ty nhằm mục tiêu khuyến khích nhà đầu t tiềm nằn mua trái phiếu cổ phiếu u đãi có điều kiện thuận lợi Để chấp nhận điều kiện đó, nhà đầu t có đợc lựa chọn lên giá xảy cổ phiếu thờng 4.3.2 Quyền mua cổ phần Là loại chứng khoán công ty phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm đảm bảo cho cổ đông hữu quyền mua cổ phiếu theo điều kiện đợc xác định Quyền mua cổ phần giúp công ty trì đợc tỷ lệ sở hữu giá trị cổ phiếu nắm giữ, tức trì đợc quyền kiểm soát công ty Giá mua cổ phiếu ghi quyền mua cổ phần thờng thấp giá chào bán giá chào bán hành cổ phiếu mới, quyền mua cổ phần có giá trị nội cà đem bán, chuyển nhợng để kiếm lời Thời hạn quyền mua cổ phần ngắn, thờng từ tuần 4.3.3 Hợp đồng quyền chọn Là hợp đồng cho phép ngời nắm giữ đợc mua (nếu hợp đồng quyền chọn mua) đợc bán (nếu hợp đồng quyền chọn bán) khối lợng định hàng hoá mức giá định thời hạn định Các hàng hoá cổ phiếu, số cổ phiếu, trái phiếu, số trái phiếu, thơng phẩm, đồng tiền hay hợp đồng tơng lai Một hợp Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập đồng quyền lựa chọn bao gồm bốn đặc điểm sau : (i) Loại quyền (quyền chọn bán quyền chọn mua), (ii) Tên hàng hoá sở khối lợng đợc mua bán theo quyền, (iii) Ngày hết hạn, (iv) Giá thực Ngời sở hữu hợp đồng thực hợp đồng lựa chọn bán hợp đồng cho ngời khác huỷ hợp đồng Hợp đồng quyền chọn cho phép đầu chứng khoán với lợi nhuận cao, chi phí thấp rủi ro hạn chế Nhà đầu t bảo hiểm cho lợng cổ phiếu minh nắm giữ, ví dụ nh giá cổ phiếu có xu hớng giảm, nhà đầu t mua hợp đồng quyền chọn bán, giá cổ phiếu giảm ngời bán đợc cổ phiếu với giá cao giá thị trờng 4.3.4 Hợp đồng tơng lai Là cam kết mua bán loại chứng khoán, nhóm chứng khoán số chứng khoán định với số lợng mức giá định vào ngày xác định trớc tơng lai Chức kinh tế thị trờng hợp đồng tơng lai cung cấp hội cho ngời tham gia thị trờng để phòng ngừa rủi ro biến động giá bất lợi Thông thờng hợp đồng tơng lai thờng đợc phân loại thành hai nhóm dựa sản phẩm hàng hoá hợp đồng, liên quan đến nông sản gọi hợp đồng tơng lai hàng hoá, liên quan đến công cụ tài ( hợp đồng tơng lai số cổ phiếu, hợp đồng tơng lai lãi suất, hợp đồng tơng lai tiền tệ) Chủ thể tham gia thị trờng chứng khoán 5.1 Nhà phát hành Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập khoán độc lập, bớc ứng dụng công nghệ tin học vào công tác giám sát quản lý thị trờng II Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam từ đến 2010 Năm 2006 ghi nhận nhiều thay đổi quy mô lẫn hiệu thị trờng chøng kho¸n ViƯt Nam Trong xu híng héi nhËp hiƯn nay, Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nớc xây dựng chiến lợc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam với kế hoạch năm từ 2006-2010 Trớc tiên, từ thực trạng phát triển thị trờng chứng khoán sau năm hoạt động, với thành kinh nghiệm thu đợc, UBCKNN định xây dựng kế hoach phát triển gồm giai đoạn Giai đoạn I (2006-2008) có mục tiêu mở rộng quy mô nâng cao lực hoạt động thị trờng chứng khoán Giai đoạn II (2009-2010) có mục tiêu tăng cờng hiệu tính cạnh tranh thị trờng chứng khoán Việt Nam so với thị trờng chứng khoán khu vực Trong hai giai đoạn này, nội dung cụ thể tập trung vào mảng : phát triển thị trờng sơ cấp, phát triển thị trờng thứ cấp, mở rộng quy mô dịch vụ tổ chức tài trung gian phát triển số nhà đầu t, đặc biệt nhà đầu t tổ chức nhà đầu t nớc Định hớng cụ thể nh sau : Mở rộng thị trờng chứng khoán có tổ chức, thu hẹp thị trờng tự do; phấn đấu đến năm 2010 tổng giá trị vốn hoá thị trờng chứng khoán có tổ chức đạt 10-15% GDP Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu thÕ héi nhËp - TËp trung ph¸t triĨn thị trờng trái phiếu, trớc hết trái phiếu Chính phủ để huy động vốn cho ngân sách nhà nớc cho đầu t phát triển - Tăng số lợng loại cổ phiếu niêm yết thị trờng tập trung nhằm tăng quy mô vốn cho doanh nghiệp nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh công ty niêm yết Xây dựng phát triển trung tâm giao dịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán, trung tâm lu ký chứng khoán nhằm cung cấp dịch vụ giao dịch, đăng ký lu ký, toán chứng khoán theo hớng đại hoá - Xây dựng trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh thành Sở giao dich chứng khoán với hệ thống giao dịch, hệ thống giám sát công bố thông tin thị trờng tự động hoá hoàn toan - Xây dựng thị trờng giao dịch cổ phiếu doanh nghiệp vừa nhỏ Hà Nội, chuẩn vị điều kiện để sau năm 2010 chuyển thành thị trờng chứng khoán phi tập trung (OTC) - Thành lập Trung tâm lu ký độc lập cung cấp dịch vụ đăng ký chứng khoán, lu ký toán cho hoạt động giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán, mở rộng phạm vi lu ký loaiị chứng khoán cha niêm yết Nâng cao tính minh bạch hoạt động thị trờng chứng khoán, áp dụng thông lệ tốt quản trị công ty công ty đại chúng tổ chức kinh doanh chứng khoán Trong bối cảnh toàn cầu hoá hội nhập quốc tế, vấn đề quản trị công ty ngày trở thành vấn đề thời hầu Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập hết quốc gia giới nhằm tăng cờng khả cạnh tranh hệ thống doanh nghiệp kinh tế Đối với doanh nghiệp, áp dụng quản trị công ty tốt làm tăng giá trị công ty, thể qua việc giúp công ty kiếm lợi nhuận phát triển cách ổn định, có khả thích ứng hạn chế đợc biến động xấu thị trờng tính đến rủi roi trị xã hội Thị trờng chứng khoán quản trị công ty có mối quan hệ mật thiết, tơng hỗ thúc đẩy lẫn Quản trị công ty tốt giúp cho TTCK phát huy đợc tính hiệu quả, công khai, minh bạch, góp phần bảo vệ ngời đầu t tốt Ngợc lại, TTCK tạo kênh thúc đẩy quản trị công ty tốt thông qua chế công bố thông tin thờng xuyên tạo môi trờng minh bạch cho hoạt động thâu tóm sáp nhập Cơ chế tạo cạnh tranh có hiệu nhà quản trị công ty, từ tạo điều kiện thúc đẩy phát triển chủ thể tham gia TTCK nói riêng phát triển TTCK nói chung Nâng cao quy mô lực tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán đáp ứng yêu cầu phát triển thị trờng chứng khoán Các tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán, hay nói cách khác nhà tạo lập thị trờng có vai trò quan trọng phát triển TTCK Hiện toàn thị trờng có 15 công ty chứng khoán thức hoạt động công ty đợc cấp phép thành lập, có công ty quản lý quỹ, nhng cha có công ty đánh giá hệ số tín nhiệm Việc tăng Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập quy mô lực tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán thực cần thiết tổ chức này, thị trờng chứng khoán hoạt động đợc Vì thế, nhiệm vụ, chiến lợc quan trọng mà nớc ta phải thực Thực đăng ký, lu ký tập trung chứng khoán công ty đại chúng giao dịch thị trờng chứng khoán có tổ chức Trung tâm Lu ký chøng kho¸n HƯ thèng lu ký chøng kho¸n tËp trung đợc nớc giới xem nh xơng sống thị trờng chứng khoán đóng vai trò quan trọng thành công thị trờng NÕu thiÕu mét hÖ thèng lu ký tËp trung sÏ làm cho việc toán giao dịch diễn chậm chạp, an toàn, gây tắt nghẽn trình lu thông giao lu vốn Chính mà thị trờng phải thiết lập cho hệ thống sở hạ tầng đảm nhiệm chức lu giữ, bù trừ toán chứng khoán phù hợp với điều kiện nớc Hiện nay, quốc gia phát triển, mô hình hệ thống hạ tầng nói đợc xây dựng dới hình thức Trung tâm lu ký quốc gia Hoạt động Trung tâm lu ký phản ánh trình độ khoa học kỹ thuật, công nghệ, phản ánh mức độ phát triển thị trờng chứng khoán có ý nghĩa quan trọng hoạt động giao lu vốn thÞ trêng vèn qc tÕ Më cưa thÞ trêng dịch vụ chứng khoán theo lộ trình hội nhập cam kết; áp dụng nguyên tắc quản lý thị trờng Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập chứng khoán theo khuyến nghị T chc quc t Uỷ ban chng khoán phù hợp với giai đoạn phát triển thị trờng Trong lộ trình gia nhập tổ chức thơng mại giới (WTO), Việt Nam cam kết số điều khoản trình đàm phán song phơng đa phơng với quốc gia thành viên WTO Hơn nữa, hầu hết TTCK phát triển áp dụng thông lệ quốc tế chứng khoán để tạo tính công hoạt động giao dịch có quy mô lớn mang tín ảnh hởng toàn cầu nh giao dịch chứng khoán Vì vậy, mục tiêu từ đến năm 2010 phải thực mở cửa thị trờng sở cam kết có thông lệ quốc tế phù hợp chiến lợc phát triển TTCK IIi Giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập10 Phát triển hàng hoá cho thị trờng Hoàn thiện khung pháp lý sách đảm bảo Nhà nớc thống quản lý việc phát hành chứng khoán công chúng quản lý công ty đại chúng; áp dụng qui định quản trị công ty công ty đại chúng Căn Chơng trình cải cách Doanh nghiệp Nhà nớc 2006- 2010, xây dựng thực kế hoạch gắn kết cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc với việc niêm yết thị trờng chứng khoán; chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đầu t nớc thành công ty cổ phần niêm yết thị trờng chứng khoán; bán bớt cổ phần Nhà nớc không cần nắm giữ công ty niêm 10 Quyết định 898 /QĐ-BTC ngày 20/2/2006 Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu thÕ héi nhËp yÕt theo Danh môc lÜnh vực, ngành nghề Chính phủ qui định Nhà nớc nên linh hoạt việc nắm giữ tỷ lệ cổ phần công ty cổ phần hoá để làm tăng lợng giao dịch cổ phiếu thị trờng thu hút đợc tham gia nhà đầu t tổ chức Cải tiến phơng thức phát hành trái phiếu Chính phủ theo h- ớng nâng cao tỷ trọng đấu thầu, bảo lãnh phát hành theo kỳ hạn khác Hoàn thiện khung pháp lý, lựa chọn hớng dẫn quyền địa phơng, doanh nghiệp lớn phát hành trái phiếu để huy động vốn đầu t Phát triển hàng hoá khác thị trờng chứng khoán bao gồm chứng quỹ đầu t chứng khoán, chứng khoán phái sinh Cần phải nhanh chóng thực cam kết với nớc thành viên WTO trình đàm phán song phơng đa phơng để nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động kinh doanh nhà đầu t nớc Sự tham gia vào thị trờng chứng kho¸n ViƯt Nam cđa c¸c tỉ chøc tÝn dơng lín giới nguồn cung hàng hoá lớn cho thị trờng Phát triển thị trờng giao dich chứng khoán Chuyển Trung tâm Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh thành Sở Giao dịch Chứng khoán thực niêm yết giao dịch cổ phiếu cho công ty lớn Đồng thời hoàn thiện tổ chức hoạt động Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội theo mô hình thị trờng phi tập trung nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch chứng khoán doanh nghiệp cha đủ điều Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chøng kho¸n ViƯt Nam xu thÕ héi nhËp kiƯn niêm yết Thị trờng thu hút lợng lớn doanh nghiệp vừa nhỏ tham gia, tạo thêm tính khoản cho chứng khoán.Từ thức vào hoạt động tháng 3/2005, Trung tâm giao dich chứng khoán Hà Nội làm phong phú thêm hàng hoá cho TTCK, tạo điều kiện cho nhiều doanh nghiệp tiếp cận TTCK, ban đầu đăng kí giao dịch, sau tiến tới niêm yết có điều kiện Hớng dẫn quản lý, giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán cha niêm yết công ty chứng khoán Xây dựng hoàn thiện thị trờng giao dịch trái phiếu, trớc hết trái phiếu Chính phủ Trái phiếu Chính phủ cần đợc quy chuẩn phơng thức phát hành để tạo lãi suất chuẩn cho thị trờng trái phiếu, làm tảng cho việc phát triển phận thị trờng trái phiếu công ty trái phiếu quyền địa phơng Phát triển tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán Ban hành quy định để tạo sở pháp lý cho công ty chứng khoán tái cấu theo hớng tăng quy mô vốn, phát triển nguồn nhân lực, mở rộng phạm vi mạng lới cung cấp dịch vụ, tăng cớng áp dụng công nghệ thông tin cung cấp dịch vụ chứng khoán Xây dựng phát triển hệ thống nhà to lp th trng; hệ thống nhà kinh doanh trái phiếu chuyên nghiệp Mở rộng phạm vi nghiệp vụ quy mô công ty quản lý quỹ; công ty quản lý quỹ thực nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t quản lý quỹ Khuyến khích ngân hàng thơng mại, Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trêng chøng kho¸n ViƯt Nam xu thÕ héi nhËp công ty bảo hiểm lớn thành lập công ty quản lý quỹ; đa dạng hoá loại hình đầu t tập thể áp dụng quản trị công ty theo thông lệ tốt tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán; chuẩn mực hoá kiểm soát nội bộ, quản lý rủi ro quy trình tác nghiệp, thực Quy tắc đạo đức nghề nghiệp kinh doanh chứng khoán Mặt khác, lộ trình gia nhập WTO Việt Nam, theo cam kết có với bên đàm phán song phơng đa phơng, tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán có vốn nớc dới nhiều hình thức nh công ty liên doanh, công ty cổ phần công ty 100% vốn nớc Đặc biệt việc cho phép tham gia bên nớc đầu t vào quỹ mạo hiểm thành lập theo pháp luật nớc Nh vậy, Công ty chứng khoán nớc phải tự điều chỉnh, hoàn thiện tổ chức, lực để giữ đợc vị cạnh tranh, mặt khác học hỏi thêm đợc kiến thức, kinh nghiệm quản lý từ tổ chức nớc Phát triển tổ chức phụ trợ a) Đối với Trung tâm Lu ký Chứng khoán: Trung tâm lu ký chứng khoán định chế quan trọng giúp cho hoạt động giao dịch thị trờng đợc nhanh chóng, xác, thuận lợi tác động lớn tới chất lợng độ an toàn giao dịch chứng khoán Bắt đầu từ ngày 1/5/2006, Trung tâm thức vào hoạt động, trụ sở đặt Hà Nội Chi nhánh TTLK TP.HCM Sự đời Trung tâm lu ký chứng khoán phát huy vai trò cách hiệu Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập việc thúc đẩy phát triển thị trờng chứng khoán Thêm vào đó, cần phải có số giải pháp đồng sau : - Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý, quy trình nghiệp vụ để thực đăng ký, lu ký tập trung chứng khoán công ty đại chúng Trung tâm Lu ký Chứng khoán từ năm 2007 - Nghiên cứu đề án chuyển đổi Trung tâm Lu ký Chứng khoán thành mô hình công ty, có vốn sở hữu Nhà nớc; đa dạng hoá nghiệp vụ Trung tâm Lu ký Chứng khoán b) Đối với thành viên lu ký: Phát triển mạng lới thành viên lu ký (công ty chứng khoán, ngân hàng lu ký) cung cấp dịch vụ lu ký chứng khoán đảm bảo an toàn tài sản, thực quyền cho nhà đầu t Phát triển nhà đầu t Phát triển tổ chức đầu t chứng khoán chuyên nghiệp, khuyến khích tổ chức thành lập công ty quản lý quỹ quỹ đầu t chứng khoán, phấn đấu tỷ trọng đầu t vào thị trờng chứng khoán tổ chức đầu t chứng khoán chuyên nghiệp đạt 20-25% tổng giá trị thị trờng chứng khoán niêm yết vào năm 2010 Phổ cập giáo dục đào tạo kiến thức chứng khoán thị trờng chứng khoán cho công chúng, nâng cao hiểu biết công chúng vai trò, lợi ích, rủi ro hình thức đầu t qua quỹ đầu t chứng khoán Việc tăng cờng công tác tuyên truyền, giáo dục thông tin cho cá nhà da nói Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập sách đợc đặc biệt quan tâm hầu hết TTCK giới, đặc biệt giai đoạn đầu thành lập Chúng ta cần phải phổ biến kiến thức chứng khoán nhằm tăng cầu chứng khoán Khi thị trờng chứng khoán tập trung đợc thành lập công chúng đầu t có kiến thức chứng khoán thị trờng chứng khoán thông qua giao dịch tự phát hình thành trớc nớc ta, đại phận công chúng hiểu biết thị trờng, nhiều ngời không hiểu đợc chất TTCK, nên không nhiệt tình tham gia vào thị trờng Các tổ chức đầu t tài vận hành theo chế thị trờng đợc hình thành, nên trình tham gia thị trờng gặp nhiều khó khăn nhận thức, kỹ đầu t khả cung cấp dịch vụ đầu t tài thị trờng chứng khoán Do vậy, để công chúng tham gia vào đầu t TTCK cần phải tiến hành mạnh mẽ hình thức tuyên truyền phơng tiện thông tin đại chúng Bên cạnh đó, cần có sách tăng cờng lòng tin nhà đầu t nớc Phát triển sở hạ tầng công nghệ thông tin TTCK Hoàn thành đa vào sử dụng h thng giao dch chng khoán đại cho Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Trung tâm Lu ký Chứng khoán từ năm 2008 Xây dựng hớng dẫn thực chun mực công ngh thông tin ¸p dụng cho c¸c tổ chức kinh doanh dịch v chng khóan m bo cung cấp dịch vụ thông tin thị trờng chứng khoán minh bch v cụng cho đối tượng đầu tư Ngun ThÞ HiỊn Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng kho¸n ViƯt Nam xu thÕ héi nhËp  Hồn thành việc x©y dựng sở liệu tập trung phục vụ quản lý điều hành thị trường, tin hc hoá vic trao i, cp nht d liu thị trêng chøng kho¸n Tăng cường ứng dụng cơng nghệ tin hc cụng tỏc qun lý, iu hnh giám sát th trng Quản lý nhà nớc thị trờng chứng khoán Hiện nay, nghị định 144/2003/NĐ-CP số văn quy phạm pháp luật khác sở pháp lý điều chỉnh hoạt động liên quan đến chứng khoán thị trờng chứng khoán Tuy nhiên, Luật Chứng khoán đợc xây dựng có hiệu lực vào ngày 01/01/2007 Văn với số văn dới luật khác điều chỉnh toàn hoạt động liên quan đến chứng khoán thị trờng chứng khoán Trên sở khắc phục hạn chế thiếu sót nghị định 144, Luật Chứng khoán hứa hẹn đem lại luồng sinh khí cho hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam, tạo điều kiện thuận lợi việc thực thi sách quan quản lý sở Luật Chứng khoán, cụ thể là: - Chuyển đổi tổ chức hoạt động Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Trung tâm Lu ký Chứng khoán theo quy định Luật Chứng khoán - Nâng cao tính minh bạch, công khai, công hoạt động thị trờng chứng khoán sở hoàn thiện thực thi quy định công bố thông tin, quy định quản trị công ty công ty đại chúng Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập - Nâng cao lực hoạch định sách, tăng cờng hiệu giám sát, tra xử lý vi phạm pháp luật chứng khoán thị trờng chứng khoán; hoàn thiện áp dụng tiêu chí đánh giá hiệu công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, tiêu chí cảnh báo giao dịch bất thờng thị trờng chứng khoán - áp dụng nguyên tắc quản lý thị trờng chứng khoán theo khuyến nghị IOSCO lĩnh vực: quản lý tổ chức phát hành chứng khoán, quỹ đầu t tập thể, tỉ chøc trung gian thÞ trêng, thÞ trêng thø cÊp - Thực Đề án nâng cấp đào tạo ngời hành nghề kinh doanh chứng khoán đào tạo, tuyên truyền thị trờng chứng khoán cho công chúng đầu t giai đoạn 2006-2010 đợc Bộ Tài phê duyệt - FIN - Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập MC LC Chơng I : Những vÊn ®Ị chung vỊ .1 thị trờng chứng khoán I Tổng quan thị trờng chứng khoán 1 LÞch sử hình thành thị trờng chứng khoán Kh¸i niƯm Chức .2 3.1 Huy động vốn đầu t cho kinh tế 3.2 Cung cấp mi trờng đầu t cho công chúng .3 3.2 Tạo tính khoản cho c¸c chøng kho¸n 3.4 Đánh giá hoạt động doanh nghiệp 3.5 Tạo môi trêng gióp ChÝnh phđ thùc hiƯn c¸c chÝnh s¸ch kinh tế vĩ mô Hàng hoá thị trờng chøng kho¸n 4.1 Cæ phiÕu 4.1.1 Kh¸i niÖm 4.1.2 Phân loại 4.1.2.1 Cỉ phiÕu phỉ th«ng 4.2.2.2 Cỉ phiÕu u ®·i : So víi cỉ phiếu phổ thông, cổ phiếu u đãi có điểm kh¸c biƯt .5 4.2 Tr¸i phiÕu 4.2.1 Kh¸i niƯm .5 4.2.2 Phân loại trái phiếu 4.3 Chøng kho¸n ph¸i sinh 4.3.1 Chøng quyÒn 4.3.2 Qun mua cỉ phÇn 4.3.3 Hợp đồng quyÒn chän .7 4.3.4 Hợp đồng tơng lai .8 Chủ thể tham gia thị trờng chứng khoán 5.1 Nhà phát hành .8 5.2 Nhà đầu t 5.2.1 Nhà đầu t cá nhân 5.2.2 Các nhà đầu t có tổ chức .9 5.3 C¸c tổ chức kinh doanh chứng khoán thị trờng chứng kho¸n 5.3.1 C«ng ty chøng kho¸n .9 5.4 C¸c tỉ chøc cã liên quan đến thị trờng chứng khoán 5.4.1 Cơ quan quản lý nhà nớc chứng khoán 5.4.2 Së giao dich chøng kho¸n 10 5.4.3 Hiệp hội nhà kinh doanh chøng kho¸n 10 5.4.4 Tổ chức lu ký toán bù trừ chứng khoán 10 5.4.5 Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán 10 5.4.6 Các tổ chức tài trợ chứng kho¸n .10 5.4.7 Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm .10 II CÊu tróc phân loại thị trờng chứng khoán 11 Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập Căn vào lu©n chun ngn vèn 11 1.1 Thị trờng sơ cấp ( The Primary Market ) 11 1.2 ThÞ trêng thø cÊp ( The secondary Market ): 11 Căn vào phơng thức hoạt động thị trờng 11 2.1 Thị trờng chứng khoán tập trung 11 2.2 ThÞ trêng chøng kho¸n phi tËp trung 11 Căn vào hàng hoá thÞ trêng : 11 3.1 ThÞ trêng cỉ phiÕu : .12 3.2 Thị trờng trái phiếu: 12 3.3 ThÞ trêng chøng kho¸n ph¸i sinh: 12 Chơng II : Thực trạng phát triển cña 13 thị trờng chứng khoán Việt Nam 13 I Thực trạng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam sau năm hoạt động 13 Khái quát tình hình phát triển thị trờng 13 Các loại hàng hoá thị trờng 14 Các nhà đầu t thị trờng 20 Các tổ chức trung gian chứng khoán thị trờng 22 II Đánh giá chung .25 Những kết đạt đợc 25 H¹n chÕ 27 2.1 Hạn chế khung pháp lý cha đồng hoàn chỉnh, hiệu lực thực thi pháp luật cha cao 28 2.2 H¹n chÕ vỊ cung chøng kho¸n .30 2.3 Cầu chứng khoán thấp, nhà đầu t có tổ chức hạn chế: 30 2.4 Hoạt động giám sát, quản lý thị trờng, đảm bảo tính công khai, minh bạch cha đạt hiệu cao 31 2.5 Hoạt động định chế trung gian thị trờng chứng khoán 32 Nguyên nhân h¹n chÕ 33 Chơng : giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhËp 36 I Héi nhËp quèc tÕ cña Việt Nam thị trờng chứng khoán 36 II Định hớng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam từ đến 2010.39 Mở rộng thị trờng chứng khoán có tổ chức, thu hẹp thị trờng tự do; phấn đấu đến năm 2010 tổng giá trị vốn hoá thị trờng chứng khoán có tổ chức đạt 10-15% GDP 40 Xây dựng phát triển trung tâm giao dịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán, trung tâm lu ký chứng khoán nhằm cung cấp dịch vụ giao dịch, đăng ký lu ký, toán chứng khoán theo hớng đại ho¸ 40 Nâng cao tính minh bạch hoạt động thị trờng chứng khoán, áp dụng thông lệ tốt quản trị công ty công ty đại chúng tổ chức kinh doanh chứng khoán 41 N©ng cao quy mô lực tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán đáp ứng yêu cầu phát triển thị trờng chứng khoán 41 Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chøng kho¸n ViƯt Nam xu thÕ héi nhËp Thực đăng ký, lu ký tập trung chứng khoán công ty đại chúng giao dịch thị trờng chứng khoán có tổ chức Trung tâm Lu ký chøng kho¸n 42 Më cửa thị trờng dịch vụ chứng khoán theo lộ trình hội nhập cam kết; áp dụng nguyên tắc quản lý thị trờng chứng khoán theo khuyến nghị cđa Tổ chức quốc tế c¸c ban chứng kho¸n phù hợp với giai đoạn phát triển thị trờng .42 IIi Giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán ViÖt Nam xu thÕ héi nhËp .43 Phát triển hàng hoá cho thÞ trêng 43 Phát triển thị trờng giao dich chứng khoán 44 Phát triển tổ chức kinh doanh dịch vụ chøng kho¸n 45 Ph¸t triĨn c¸c tỉ chøc phơ trỵ 45 Phát triển nhà đầu t 46 Phát triển sở hạ tầng công nghệ thông tin TTCK 47 Quản lý nhà nớc thị trờng chứng khoán 48 Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 ... cấp, thị trờng xu t nớc có thị trờng chứng khoán phát triển mạnh Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập Chơng II : Thực trạng phát triển thị trờng chứng. .. sinh: Thị trờng chứng khoán phái sinh thị trờng phát hành mua bán lại chứng khoán phái sinh đợc phát hành Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập Đây thị. .. gia thị trờng chứng khoán 5.1 Nhà phát hành Nguyễn Thị Hiền Pháp2 K41 49 Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam xu hội nhập Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trờng chứng