Thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho doanh nghiệp sử dụng vốn có hiệu quả hơn, đảm bảo cho các doanh nghiệp hoạt động theo đúng trật tự của luật pháp: Thị trường chứng khoán kích th
Trang 1I Một số khái niệm.
1 Thị trường chứng khoán
1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán
Đối với Việt Nam, trong những năm gần đây, Nhà nước đã dành nhiều
sự quan tâm đến thị trường chứng khoán thông qua việc đưa ra các biện pháp tác động tương hỗ để quản lý cũng như vận hành đồng bộ cùng với các thị trường khác trong thị trường tài chính
Thị trường chứng khoán, trong điều kiện của nền kinh tế hiện đại
được quan niệm là nơi diễn ra các hoạt động mua bán, trao đổi chứng khoán Việc mua bán này được tiến hành trên thị trường sơ cấp khi người mua mua được chứng khoán lần đầu từ những người phát hành và ở những thị trường thứ cấp khi có sự mua đi bán lại các chứng khoán đã được phát hành ở thị trường sơ cấp.Như vậy xét về mặt hình thức thị trường chứng khoán chỉ là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng các loại chứng khoán qua đó thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán
1.2 Vai trò của thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán là kênh huy động vốn trung và dài hạn hữu hiệu cho các doanh nghiệp:
Thị trường chứng khoán là nơi thu hút mạnh mẽ các nguồn vốn nhàn rỗi vào đầu tư sản xuất kinh doanh, thu hút vốn đầu tư nước ngoài tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho nền kinh tế mà các định chế tài chính khác không làm được Thông qua các công cụ cổ phiếu, trái phiếu, các loại chứng khoán khác, thị trường chứng khoán cho phép các doanh nghiệp, các tổ chức tín dụng, kể cả Chính phủ, chính quyền địa phương huy động tối đa nguồn vốn nhàn rỗi trong xã hội, đưa vào đầu tư phát triển
Trang 2Thị trường chứng khoán khuyến khích người dân tiết kiệm để đầu tư vào sản xuất kinh doanh:
Với việc mua bán chứng khoán dễ dàng trên thị trường chứng khoán(theo nguyên tắc ai có tiền đều có thể mua), nguồn tiền tạm thời nhàn rỗi trong dân cư được sử dụng một cách linh hoạt, tạo ra lợi nhuận, tránh tình trạng “vốn chết” TTCK được coi là chiếc cầu nối vô hình giữa người có vốn
và người thiếu vốn, là kênh điều hoà các nguồn vốn từ nới thừa vốn đến nơi thiếu vốn, giải quyết linh hoạt nhu cầu về vốn giữa các vùng kinh tế, các thành phần kinh tế
Thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho doanh nghiệp sử dụng vốn có hiệu quả hơn, đảm bảo cho các doanh nghiệp hoạt động theo đúng trật tự của luật pháp:
Thị trường chứng khoán kích thích các doanh nghiệp làm ăn “đàng hoàng” hơn, hiệu quả hơn bởi tâm lý chung của các nhà đầu tư là chỉ muốn mua chứng khoán của các doanh nghiệp làm ăn minh bạch và có lãi do đó thị trường chứng khoán buộc các doanh nghiệp phải công khai thông tin thường xuyên, tức thời theo yêu cầu của Uỷ ban chứng khoán nhà nước Có thể nói, thị trường chứng khoán là thị trường thông tin, thông qua các thông tin này, nhà đầu tư có thể đánh giá khả năng tài chính, hoạt động kinh doanh và triển vọng của doanh nghiệp để lựa chọn đầu tư Vì vậy, muốn tồn tại được không
có cách nào khác là doanh nghiệp phải làm sao sử dụng đồng vốn cho có hiệu quả nhất Thêm vào đó, thị trường chứng khoán cũng là công cụ đánh giá doanh nghiệp Thông qua diễn biến giá cổ phiếu, trái phiếu của doanh nghiệp trên thị trường, nhà đầu tư biết được khả năng kinh doanh của doanh nghiệp Hay nói cách khác, nhà đầu tư có thể kiểm soát công ty một cách dễ dàng qua các cơ quan quản lý công ty và nhận biết được khả năng hoạt động của công
ty thông qua thị trường chứng khoán
Trang 32 Các chủ thể kinh doanh chứng khoán theo pháp luật Việt Nam
Khoản 19 Điều 6 Luật Chứng khoán 2006 quy định “Kinh doanh chứng khoán là việc thực hiện nghiệp vụ môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán, lưu ký chứng khoán, quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, quản lý danh mục đầu
tư chứng khoán”
Chủ thể thực hiện hoạt động kinh doanh chứng khoán có nhiều loại như: Công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán; công ty đầu tư chứng khoán và một số chủ thể khác cung cấp các dịch vụ có liên quan
a Công ty chứng khoán
Công ty chứng khoán là doanh nghiệp kinh doanh chứng khoán với tư cách là thành viên của sở giao dịch chứng khoán Công ty chứng khoán là tổ chức kinh tế có tư cách pháp nhân, được thành lập theo hình thức mà pháp luật quy định; đối tượng kinh doanh chủ yếu và mang tính chất nghề nghiệp
là chứng khoán Dấu hiệu đặc trưng của công ty chứng khoán là tư cách thành viên của Sở giao dịch chứng khoán, với các hoạt động kinh doanh chủ yếu gồm có: môi giới chứng khoán, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu
tư chứng khoán…Trên thực tế, hoạt động môi giới của công ty chứng khoán
có vai trò rất quan trọng trong việc mua, bán chứng khoán trên thị trường giao dịch tập trung nên còn được gọi là công ty môi giới
Theo nghị định số 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003 của Chính phủ
về chứng khoán và thị trường chứng khoán, công ty chứng khoán được thành lập dưới hình thức công ty cổ phần hoặc công ty trách nhiệm hữu hạn theo giấy phép của ủy ban chứng khoán nhà nước cấp
b
Quỹ đầu tư và công ty quản lý quỹ đầu tư
* Quỹ đầu tư:
Trang 4Quỹ đầu tư là tổ chức hoạt động theo phương thức huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu hoặc chứng chỉ của quỹ, để đầu tư vào chứng khoán và các loại tài sản tài chính khác với mục đích làm tăng giá trị tài sản của quỹ
Thông thường các chủ thể tham gia vào hoạt động của quỹ bao gồm: + Công ty quản lý quỹ: thực hiện quản lý quỹ đầu tư đảm bảo phù hợp với điều kiện quỹ và làm tăng tài sản của quỹ
+ Tổ chức quản lý tài sản của quỹ: thực hiện bảo đảm, lưu ký chứng khoán, các hợp đồng kinh tế, các chứng từ có liên quan đến tài sản quỹ
+ Tổ chức kiểm tra, kiểm soát hoạt động của quỹ: tuỳ mô hình quỹ mà
tổ chức này thường do ngân hàng hoặc Hội đồng quản trị của quỹ thực hiện với chức năng chủ yếu là kiểm tra, kiểm soát hoạt động của quỹ và công ty quản lý quỹ, bảo vệ quyền lợi chính đáng của nhà đầu tư
+ Tổ chức kiểm toán độc lập: thực hiện kiểm soát hàng năm về tài sản
và hoạt động quản lý của công ty quản lý Quỹ để đảm bảo các số liệu báo cáo nhà đầu tư là chuẩn xác
+ Tổ tư vấn luật: thực hiện tư vấn về pháp luật cho hoạt động của quỹ đồng thời giám sát, quản lý chặt chẽ nhằm giảm thiểu rủi ro và bảo vệ lợi ích cho nhà đầu tư
- Người lưu giữ chứng khoán
Đóng vai trò là người bảo quản tài sản của quỹ đồng thời giám sát hoạt động của công ty quản lý quỹ nhằm bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư một số nước người lưu giữ chứng khoán là ngân hàng giám sát, do công ty quản lý quỹ lựa chọn ngân hàng giám sát có trách nhiệm:
+ Tách biệt tài sản của quỹ với các tài sản khác
+ Kiểm tra giám sát công ty quản lý quỹ sao cho đảm bảo việc quản lý quỹ phù hợp với pháp luật nhà nước và điều lệ quỹ, bảo vệ nhà đầu tư
Trang 5+ Thực hiện các quyền lợi thu chi của quỹ theo đúng hướng dẫn của công ty quản lý quỹ
+ Xác định các báo cáo do công ty quản lý quỹ tiến hành các hoạt động vị phạm pháp luật hoặc trái với điều lệ quỹ
+ Báo cáo Ủy ban chứng khoán Nhà nước khi phát hiện công ty quản
lý quỹ tiến hành các hoạt động vi phạm pháp luật hoặc trái với điều lệ quỹ
Trong quá trình thực hiện nhiệm vụ trên, đòi hỏi ngân hàng giám sát phải quản lý tài sản của Quỹ tách biệt với các tài sản khác của ngân hàng, ngân hàng giám sát được hưởng phí theo quy định của tiền lệ quỹ
- Nhà đầu tư: là người trực tiếp góp vốn vào quỹ thông qua mua chứng chỉ quỹ đầu tư Họ có quyền hưởng lợi từ các hoạt động đầu tư của quỹ và yêu cầu công ty quản lý quỹ thực hiện việc đầu tư theo đúng điều lệ quỹ Tuy nhiên, nhà đầu tư không được phép trực tiếp thực hiện quyền, nghĩa vụ đối với tài sản của quỹ
* Công ty quản lý quỹ
Công ty quản lý quỹ là công ty thực hiện việc điêu hành, quản lý các quỹ đầu tư phù hợp với điều lệ quỹ và làm tăng giá trị tài sản quỹ
Khách hàng của công ty quản lý quỹ thường là các nhà đầu tư có tổ chức: các quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm, công ty tài chính…chức năng của công ty quản lý Quỹ là thực hiện việc đầu tư theo sự uỷ thác của khách hàng sao cho phù hợp với mục tiêu đầu tư của quỹ mà khách hàng đã lựac chọn
c
Các chủ thể khác
Ngoài các chủ thể trên, tham gia kinh doanh chứng khoán còn có các chủ thể sau:
- Công ty lưu ký và thanh toán bù trừ: là công ty thực hiện cung cấp dịch vụ lưu ký và thanh toán bù trừ cho các giao dịch trên thị trường chứng khoán
Trang 6- Ngân hàng thương mại: tham gia kinh doanh chứng khoán thông qua
thực hiện các nhiệm vụ: đầu tư chứng khoán, lưu ký, thanh toán trên thị
trường khoán
- Các tổ chức trung gian tài chính khác: công ty bảo hiểm, các quỹ
lương hưu…các công ty này huy động vốn thông qua các nghiệp vụ kinh
doanh đặc thù của nó (ví dụ: công ty bảo hiểm huy động thông qua bán hợp
đồng bảo hiểm, các quỹ hưu trí vốn do các thành viên đóng góp theo định
kỳ…) với số vốn huy động được các công ty này sẽ thực hiện đầu tư vào tài
sản tài chính, chủ yếu là các chứng khoán Vì vậy, trên thị trường chứng
khoán các công ty này là các nhà đầu tư có tổ chức
3 Hoạt động của các chủ thể kinh doanh chứng khoán.
Hoạt động của các chủ thể kinh doanh chứng khoán là việc thực hiện nghiệp vụ môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, quản lí quỹ đầu tư chứng khoán và quản lí danh mục đầu tư chứng khoán ( Quy định tại Điều 6 Luật chứng khoán 2010)
II Sự tác động của các chủ thể kinh doanh chứng khoán tới thị trường chứng khoán.
1 Tác động tích cực của công ty chứng khoán, quỹ đầu tư và công
ty quản lý quỹ đầu tư, người lưu giữ chứng khoán, công ty quản lý quỹ đối với TTCK.
Một là: Hoạt động của các chủ thể kinh doanh chứng khoán là chất xúc
là cầu nối giữa cung- cầu trên thị trương chứng khoán.( Hay noi cách khác nó là Phương thức thiết lập kênh dẫn vốn trực tiếp giữa các nhà đầu tư là công chúng với chính phủ và doanh nghiệp)
Trang 7Nếu coi chứng khoán là hàng hóa vơi các đặc điểm đầy đủ của chúng Chứng khoán cần được “ sản xuất”, lưu thông và nhà “sản xuất”, tham gia “ lưu thông” có nhu cầu đường nhiên là tạo thu nhập từ hoạt động của mình thông qua TTCK Nhưng để chứng khoán được lưu thông từ nhà phát hành tới các nhà đầu tư đem lại hiệu quả thì không phải là việc dễ dàng Như vậy, cần phải có những tổ chức làm cầu nối giữa cung – cầu chứng khoán trên thị trường
Trên thị trường sơ cấp một doanh nghiệp khi thực hiện huy động vốn bằng cách phát hành chứng khoán thường họ không tự bán chứng khoán của mình bởi lẽ các công việc trong quá trình phát hành như: xác định giá bán, số lượng và thời điểm phát hành chứng khoán…nếu doanh nghiệp phát hành tự tiến hành thì hiệu quả thường không cao, mất nhiều thời gian và quá tốn kém, thậm chí còn gánh chịu hậu quả rủi ro về mặt tài chính và pháp lí Nên cần nhờ đến các chủ thể chuyên nghiệp hoạt động trên thị trường chứng khoán tư vấn
và giúp họ phát hành chứng khoán thì những khó khăn trên sẽ được giải quyết
và chi phí cho những công việc này cũng giảm đi
Trên thị trường sơ cấp: Chứng khoán cơ sự lưu thông của nhiều loại chứng khoán của các ngành kinh tế Mà chứng khoán là loại hàng hóa đạc biệt, giá trị chứng khoán không được kết tinh vào kết cấu lí, hóa của bản thân nó mà phụ thuộc vào tình hình hoạt động của tổ chức phát hành Để đánh giá chính xác giá trị thực của chứng khoán từ đó đưa ra quyết định đầu tư hợp lí thì người đầu tư phải có thông tin đáng tin cậy và phải cập nhập thường xuyên về tình hình kinh doanh của tổ chức phát hành thì đây là một công việc vượt qua khả năng của nhà đầu tư bình thường Trong khi đó, có tổ chức chuyên nghiệp
Trang 8cập nhập, lưu trữ và xử lí các thông tin về tổ chức phát hành để cung cấp cho người đầu tư bất cứ lúc nào mà họ cần Hơn nữa, trong TTCK bao giờ cũng có người cần mua, người cần bán chứng khoán nhưng họ không biết nhau Nếu
họ tự đi đối tác thì rất mất thời gian, có khi còn bị ép giá Cách tôt nhất họ ủy quyền cho các tổ chức chuyên nghiệp thu thập các nguyện vọng kiểu này đó là những nhà môi giới chứng khoán Theo cách này , cơ hội gặp nhau của người mua và người bán chứng khoán dễ dàng hơn mà thời gian, chi phí cho những giao dịch này cũng thấp Đối với người đầu tư chứng khoán khi mua bán chứng khoán cuãng cần có sự giúp đỡ của những người môi giới đầu tư giàu kinh nghiệm để không bị nhầm lẫn hoặc lừa gạt, dẫn đến rủi ro trong hoạt động đầu tư
Tác động này được thể hiện trong các hoạt động của các chủ thể kinh doanh chứng khoán như ngân hàng thương mại, công ty quản lĩ quỹ Trong đó điển hình nhất là hoạt động của công ty chứng khoán gồm những hoạt động kinh như: hoạt động môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khoán và các hoạt động dịch vụ tài chính khác Với tư cách là một định chế tài chính trung gian tham gia hầu hết vào quá trình luân chuyển của chứng khoán: từ khâu phát hành trên thị trường sơ cấp đến khâu giao dịch mua bán trên thị trường thứ cấp:
Trên thị trường sơ cấp: thì công ty chứng khoán là cầu nối giữa nhà phát hành và nhà đầu tư, giúp các tổ chức phát hành huy động vốn một cách nhanh chóng thông qua nghiệp vụ bảo lãnh phát hành
Công ty chứng khoán với nghiệp vụ chuyên môn, kinh nghiệp nghề nghiệp và bộ máy tổ chức thích hợp, họ thực hiện tốt vai trò trung gian môi
Trang 9giới mua bán, phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư và thực hiện một số dịch
vụ khác cho cả người đầu tư và người phát hành Với nghiệp vụ này, công ty chứng khoán thực hiện vai trò làm cầu nối và là kênh dẫn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu
Còn trên thị trường thứ cấp: Công ty chứng khoán là cầu nối giữa các nhà đàu tư, là trung gian chuyển các khoản đầu tư thành tiền và ngược lại Trong môi trường đầu tư ổn định, các nhà đầu tư luôn chuộng những chứng khoán có tính thanh khoản cao, vì họ luôn có nhu cầu chuyển đổi số vốn tạm thời nhàn rỗi thành các khoản đầu tư và ngược lại Công ty chứng khoán với nghiệp vụ môi giới, tư vấn đầu tư đảm nhận tốt vai trò chuyển đổi này, giúp cho cácnhà đầu tư giảm thiều thiệt hại về giá trị khoản đầu tư của mình
Hay nhằm phục vụ cho mục tiêu tăng trưởng, nhu cầu vốn dài hạn thông qua phát hành trái phiếu của các NHTM là rất lớn Việc các NHTM phát hành trái phiếu chính là một kênh dẫn vốn quan trọng cho các NHTM cho mục tiêu tăng trưởng của nền kinh tế
Hai là: Tác động làm thúc đẩy thị trường chứng khoán hoạt động thông qua
đòn bẩy lợi ích kinh tế của các nhà kinh doanh chứng khoán chhuyên nghiệp
Điều dễ hiểu là khi các nhà kinh doanh chứng khoán được lợi nhuận nhiều hơn trong các hoạt động kinh doanh thì đương nhiên họ sẽ tham gia vào thị trướng chứng khoán một cách tích cực hơn và ngược lại Khoản lợi ích này thực chất là sự chia sẻ giữa khách hàng với các nhà kinh doanh chứng khoán thông qua con đường thương lượng bằng hợp đồng
Ví dụ: Hợp đồng bảo lãnh phát hành chứng khoán Loại hợp đồng này tỏ ra rất
có lợi cho tổ chức phát hành chứng khoán vì dường như họ không phải lo lắng
Trang 10gì về nguy cơ thất bại của đợt phát hành chứng khoán Tuy nhiên bù lại họ sẽ phải trả một mức phí dịch vụ cao hơn cho tổ chức phát hành chuyên nghiệp, có khả năng tài chính mạnh và có tham vọng chi phối đối với thị trường dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán
Ba là: Tác động góp phần điều tiết và bình ổn giá trên TTCK.
Cung cấp các dịch vụ tư vấn cần thiết của các chủ thể kinh doanh góp phần cho TTCK hoạt động ổn định, cụ thể:
Các chủ kinh doanh chứng khoán giúp cung cấp cơ chế xác định giá cho các khoản đầu tư: các chủ thể kinh doanh chứng khoán thông qua Sở giao dịch
và thị trường OTC cung cấp một cơ chế xác định giá nhằm giúp các nhà đầu tư đánh giá đúng thực tế và chính xác các khoản đầu tư của mình
Trên thị trường sơ cấp: khi thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán, các chủ thể kinh doanh chứng khoán thực hiện vai trò tạo cơ chế giá chứng khoán thông qua việc xác định và tư vấn cho các tổ chức phát hành mức giá phát hành hợp lý
Trên thị trường thứ cấp: tất cả các lệnh mua bán thông qua các công ty chứng khoán được tập trung tại thị trường giao dịch và trên cơ sở đó, giá chứng khoán được xác định theo quy luật cung cầu.Ngoài ra, công ty chứng khoán còn cung cấp nhiều dịch vụ khác hỗ trợ giao dịch chứng khoán
Bốn là : Hoạt động của các chủ thể kinh doanh chứng khoán khiến cho
dòng vốn trên thị trường chứng khoán vận hành nhanh hơn, hiệu quả hơn
2 Tác động tiêu cực của công ty chứng khoán, quỹ đầu tư và công
ty quản lý quỹ đầu tư, người lưu giữ chứng khoán, công ty quản lý quỹ đối với TTCK.