Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của công ty cổ phần sản xuất nghiên cứu thực nghiệm tại việt nam giai đoạn 2009 2015

BỘ GIÁO DỤC VÀ ðÀO TẠO TRƯỜNG ðẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ MỸ LINH CÁC NHÂN TỐ TÁC ðỘNG ðẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN SẢN XUẤT: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM GIAI ðOẠN 2009-2015 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ðÀO TẠO TRƯỜNG ðẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH TRẦN THỊ MỸ LINH CÁC NHÂN TỐ TÁC ðỘNG ðẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN SẢN XUẤT: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM GIAI ðOẠN 2009-2015 Chuyên ngành: Tài Chính- Ngân Hàng Mã số: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC GS TS SỬ ðÌNH THÀNH Tp Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ðOAN Tơi xin cam ñoan luận văn: “Các nhân tố tác ñộng ñến cấu trúc vốn công ty cổ phần sản xuất: nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam giai ñoạn 2009-2015” cơng trình nghiên cứu riêng cá nhân tơi Các thơng tin sử dụng luận văn trích dẫn rõ ràng, nội dung tài liệu trích dẫn ñều ñược ghi nhận ñầy ñủ phần Tài liệu tham khảo Số liệu sử dụng nghiên cứu tác giả thu thập hồn tồn trung thực, kết nghiên cứu chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu khác TP.HCM, tháng 10 năm 2016 Học viên Trần Thị Mỹ Linh MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ðOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC HÌNH DANH MỤC CÁC BẢNG TÓM TẮT NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 1: MỞ ðẦU 1 Giới thiệu lý chọn ñề tài Mục tiêu nghiên cứu ðối tượng nghiên cứu phạm vi thu thập liệu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa thực tiễn nghiên cứu Cấu trúc nghiên cứu CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2.1 Các lý thuyết cấu trúc vốn 2.1.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani Miller (M&M) 2.1.2 Lý thuyết ñánh ñổi cấu trúc vốn 2.1.3 Lý thuyết trật tự phân hạng 2.1.4 Lý thuyết chi phí đại diện 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm trước ñây 10 2.3 Các nhân tố ảnh hưởng ñến cấu trúc vốn doanh nghiệp 14 2.3.1 ðòn bẩy tài (Leverage) 15 2.3.2 Tài sản cố ñịnh hữu hình (Fixed assets) 16 2.3.3 Cơ hội tăng trưởng (Growth opportunities) 17 2.3.4 Tính khoản (Liquidity) 18 2.3.5 Lợi nhuận (Profitability) 18 2.3.6 Quy mô công ty (Firm size) 20 2.3.7 Vốn nhà nước (State-owned) 21 2.3.8 Thuế (Tax) 21 2.3.9 ðặc ñiểm riêng sản phẩm (Uniqueness) 24 2.3.10 Rủi ro kinh doanh (Volatility) 25 2.3.11 Tấm chắn thuế phi nợ (Non-debt tax shields) 26 CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 28 3.1 Dữ liệu 28 3.2 Phương pháp nghiên cứu 34 3.3 Mơ hình nghiên cứu 35 3.4 Giả thuyết nghiên cứu 37 3.5 Phương pháp ñịnh lượng 38 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 39 4.1 Thống kê mô tả: 39 4.2 Phân tích ma trận hệ số tương quan 43 4.3 Kiểm tra tượng ña cộng tuyến 45 4.4 Kiểm tra tượng tự tương quan 45 4.5 Kiểm tra tượng phương sai thay ñổi 46 4.5.1 Kiểm tra tượng phương sai thay đổi mơ hình FEM 46 4.5.2 Kiểm tra tượng phương sai thay đổi mơ hình REM 47 4.5.3 Kiểm tra tượng phương sai thay đổi mơ hình OLS 47 4.6 Kết hồi quy phương pháp DGMM 48 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 58 5.1 Kết luận 58 5.2 Một số giải pháp kiến nghị 58 5.3 Những hạn chế ñề tài 60 TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu Tiếng Việt Danh mục tài liệu Tiếng Nước Ngồi Các thơng tin đăng tải Internet PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 3.1: Tỷ lệ ngành nghề công ty khảo sát sàn HOSE 30 Hình 3.2: Tỷ lệ ngành nghề công ty khảo sát sàn HNX .32 Hình 4.1: Tỷ lệ nợ trung bình doanh nghiệp Việt Nam qua năm từ 20092015 39 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Bảng thống kê số lượng ngành nghề công ty sàn HOSE .29 Bảng 3.2: Bảng thống kê số lượng ngành nghề công ty sàn HNX 31 Bảng 3.3: Mô tả tiêu cần thiết cho liệu Báo cáo tài 33 Bảng 3.4: Bảng tóm tắt biến cách tính cho biến .36 Bảng 3.5: Bảng tóm tắt giả thuyết nghiên cứu 37 Bảng 4.1: Tỷ lệ nợ trung bình doanh nghiệp Việt Nam qua năm từ 2009-2015 39 Bảng 4.2: Mô tả thống kê biến 40 Bảng 4.3: Ma trận hệ số tương quan 43 Bảng 4.4: Kiểm tra tượng ña cộng tuyến 45 Bảng 4.5: Kiểm tra tượng phương sai thay đổi mơ hình FEM 46 Bảng 4.6: Kiểm tra tượng phương sai thay đổi mơ hình REM 47 Bảng 4.7: Kiểm tra tượng phương sai thay đổi mơ hình OLS 48 Bảng 4.8: Phân tích hồi quy DGMM cho LEV, STD, LTD .50 TÓM TẮT NGHIÊN CỨU Tác giả tìm hiểu nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty cổ phần sản xuất niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2009-2015 Có tổng cộng 10 nhân tố tác giả đưa vào để kiểm tra mối tương quan với đòn bẩy tài doanh nghiệp thơng qua tỷ lệ nợ ngắn hạn (STD), tỷ lệ nợ dài hạn (LTD) tỷ lệ tổng nợ (LEV) tổng tài sản doanh nghiệp Tác giả tìm thấy tỷ lệ nợ ngắn hạn (STD) có tương quan dương (+) với nhân tố L.STD, SIZE, TAX, UNI, tương quan âm (-) với FA, GROW, LIQ, ROA khơng có ý nghĩa thống kê với STATE, VOL, NDTS; tỷ lệ nợ dài hạn (LTD) có tương quan dương (+) với L.LTD, FA, SIZE, STATE, TAX, có tương quan âm (-) với GROW, LIQ, ROA, UNI, VOL, NDTS; tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản (LEV) có tương quan dương (+) với L.LEV, SIZE, STATE, TAX, UNI, VOL có tương quan âm (-) với FA, GROW, LIQ, ROA, NDTS Ngoài ra, nghiên cứu nhân tố thuế thu nhập doanh nghiệp hồn tồn có ảnh hưởng tích cực ñến ñịnh cấu trúc vốn doanh nghiệp xét tỷ lệ nợ ngắn hạn, tỷ lệ nợ dài hạn tổng nợ tổng tài sản có ý nghĩa thống kê mức 99% Tuy hệ số hồi quy biến nhỏ Nhưng nghiên cứu đóng góp phần thực nghiệm doanh nghiệp sản xuất niêm yết Việt Nam gia đoạn 2009-2015 có sử dụng chắn thuế cấu trúc vốn doanh nghiệp Trong nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam trước ñây ðặng Thị Thu Hiền (2012), Nguyễn Chí ðức (2012) cho kết biến thuế thu nhập doanh nghiệp có tương quan dương (+) lại khơng có ý nghĩa thống kê ba mơ hình CHƯƠNG 1: MỞ ðẦU Giới thiệu lý chọn ñề tài Trong chế thị trường, xây dựng cấu trúc vốn hợp lý mang lại lợi so sánh, ổn ñịnh kinh doanh nhằm giảm thiểu rủi ro, chi phí nâng cao hiệu kinh doanh Do có nhiều nghiên cứu trước ñây thực nghiên cứu doanh nghiệp, nhóm doanh nghiệp giai ñoạn phát triển doanh nghiệp giai ñoạn kinh tế quốc gia Các nghiên cứu ñã rút nhiều chứng thực nghiệm tác ñộng cấu trúc vốn ñến hiệu kinh doanh nhân tố tác ñộng ñến cấu trúc vốn doanh nghiệp Từ ñó gợi ý sách đề xuất giải pháp cho việc ñiều chỉnh ñể xây dựng cấu trúc vốn hợp lý cho doanh nghiệp doanh nghiệp vào vận hành có cấu trúc vốn ñịnh dù họ có ý thức xây dựng hay khơng Do vậy, việc xác định nhân tố tác ñộng ñến cấu trúc vốn doanh nghiệp ñiều quan trọng cần thiết tính chuyên nghiệp nhà quản trị doanh nghiệp Việt Nam chưa cao Xuất phát từ thực tiễn nói trên, tác giả thực ñề tài: “Các nhân tố tác ñộng ñến cấu trúc vốn công ty cổ phần sản xuất: nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam giai ñoạn 2009-2015” với kỳ vọng xác ñịnh ñược mức ñộ tác ñộng nhân tố ñến việc lựa chọn cấu trúc vốn công ty cổ phần sản xuất ñược niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Từ cho thấy nhân tố thật có tác động mạnh đến cấu trúc vốn doanh nghiệp, tạo tảng cho việc định giám đốc tài nhằm hỗ trợ cho việc hoạch ñịnh cấu trúc vốn Việt Nam Về phía nhà nước, sách thay đổi cho phù hợp với xu hướng phát triển doanh nghiệp, nhằm tăng thu ngân sách Mục tiêu nghiên cứu - Xác ñịnh nhân tố tác ñộng ñến cấu trúc vốn công ty cổ phần sản xuất niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Xác ñinh mức ñộ tác ñộng nhân tố ñến cấu trúc vốn công ty cổ phần sản xuất niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Góp phần đưa số gợi ý khuyến nghị cho nhà quản trị doanh nghiệp sản xuất thay đổi sách Việt Nam cho phù hợp với phát triển doanh nghiệp từ kết nghiên cứu ðối tượng nghiên cứu phạm vi thu thập liệu - ðối tượng nghiên cứu: Các công ty cổ phần sản xuất niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Khung thời gian nghiên cứu: Xét giai ñoạn 2009-2015 - Phạm vi thu thập liệu: Các công ty cổ phần sản xuất niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Việt Nam Phương pháp nghiên cứu Tác giả sử dụng phương pháp ñịnh lượng ñể làm sáng tỏ vấn ñề nghiên cứu - Phương pháp thống kê mô tả: so sánh kết hợp với bảng biểu đồ thị để mơ tả liệu nghiên cứu - Phương pháp hồi quy bội ñể ñưa mức ñộ tác ñộng nhân tố lên cấu trúc vốn công ty Các tham số mơ hình hồi quy ước lượng phương pháp DGMM (Difference Generalized Method of Moments) thực STATA 11 - Dữ liệu thứ cấp: nguồn liệu nghiên cứu tác giả tổng hợp từ báo cáo tài thường niên cơng bố hai Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội (HNX) Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) từ năm 2009 đến năm 2015 Ý nghĩa thực tiễn nghiên cứu - ðưa nhân tố tác ñộng ñến cấu trúc vốn doanh nghiệp, từ xác định mức độ tác ñộng nhân tố ñến việc hoạch ñịnh cấu trúc vốn Làm sở cho giám ñốc tài tham chiếu, lựa chọn cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp - Xác ñịnh mức ñộ tác động chắn thuế doanh nghiệp, góp phần hoàn thiện luật thuế thu nhập, tăng thu ngân sách cho nhà nước Cấu trúc nghiên cứu CHƯƠNG 1: MỞ ðẦU CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN PHỤ LỤC Phụ lục 1: Bảng liệt kê danh mục 136 công ty liệu nghiên cứu STT Mã CK Sàn giao dịch Tên công ty CTCP Thủy Sản MeKong CTCP XNK Thủy Sản Bến Tre CTCP XNK Thủy Sản Cửu Long An Giang CTCP XNK Thủy Sản An Giang CTCP Văn Hóa Tân Bình CTCP SXKD Dược & TTB Y Tế Việt Mỹ CTCP Nam Việt CTCP Ntaco CTCP Bibica CTCP VICEM Bao Bì Bút Sơn AAM HOSE ABT HOSE ACL HOSE AGF HOSE ALT HNX AMV HNX ANV HOSE ATA HOSE BBC HOSE 10 BBS HNX 11 BCC HNX 12 BHS 13 BLF HOSE CTCP ðường Biên Hòa CTCP Thủy Sản Bạc HNX Liêu 14 BMP HOSE CTCP Nhựa Bình Minh 15 BPC HNX 16 BTS HNX 17 BXH HNX 18 CAN HNX 19 CAP HNX 20 CCM HNX CTCP Xi Măng Bỉm Sơn CTCP Vicem Bao Bì Bỉm Sơn CTCP Xi Măng Vicem Bút Sơn CTCP Vicem Bao Bì Hải Phòng CTCP ðồ Hộp Hạ Long CTCP Lâm Nông Sản Thực Phẩm Yên Bái CTCP Khoáng Sản & Xi Măng Cần Thơ Phân loại ngành nghề hoạt ñộng Sản xuất thực phẩm Sản xuất thực phẩm Sản xuất thực phẩm Sản xuất thực phẩm Sản xuất sản phẩm nhựa cao su Sản xuất khác Sản xuất thực phẩm Sản xuất thực phẩm Sản xuất thực phẩm Sản xuất giấy Sản xuất sản phẩm khoáng chất phi kim Sản xuất thực phẩm Sản xuất thực phẩm Sản xuất sản phẩm nhựa cao su Sản xuất giấy Sản xuất sản phẩm khoáng chất phi kim Sản xuất giấy Sản xuất thực phẩm Sản xuất giấy Sản xuất sản phẩm khoáng chất phi kim 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 CTCP Cơ ðiện Miền Trung CLC HOSE CTCP Cát Lợi CTCP CN Cao Su Miền CSM HOSE Nam CTCP Chế Tạo Bơm Hải CTB HNX Dương CJC CVT HNX HNX CTCP CMC CTCP Gạch Men Chang Yih CTCP Tập ðoàn Dabaco DBC HNX Việt Nam CTCP Dược Phẩm Cửu DCL HOSE Long CTCP Tập ðoàn ðại DCS HNX Châu DHC HOSE CTCP ðông Hải Bến Tre DHG HOSE CTCP Dược Hậu Giang CTCP Dược Phẩm Hà DHT HNX Tây CYC HOSE Sản xuất thiết bị, máy móc Sản xuất ñồ uống thuốc Sản xuất sản phẩm nhựa cao su Sản xuất thiết bị, máy móc Sản xuất sản phẩm khống chất phi kim Sản xuất sản phẩm khoáng chất phi kim Sản xuất thực phẩm Sản xuất hóa chất Sản xuất trang thiết bị nội thất sản phẩm liên quan Sản xuất giấy Sản xuất hóa chất Sản xuất hóa chất CTCP DIC ðồng Tiến Sản xuất sản phẩm khoáng chất phi kim DMC HOSE CTCP XNK Y Tế Domesco Sản xuất hóa chất 35 DNP HNX CTCP Nhựa ðồng Nai 36 DPC HNX CTCP Nhựa ðà Nẵng 37 DPM HOSE 33 DID 34 38 39 40 41 42 43 HNX TCT Phân Bón & Hóa Chất Dầu Khí - CTCP CTCP Bóng ðèn ðiện DQC HOSE Quang DRC HOSE CTCP Cao Su ðà Nẵng CTCP Kỹ Nghệ ðô Thành CTCP Chế Tạo Máy Dzĩ DZM HNX An CTCP Thực Phẩm Sao FMC HOSE Ta CTCP Chế Biến Gỗ ðức GDT HOSE Thành DTT HOSE Sản xuất sản phẩm nhựa cao su Sản xuất sản phẩm nhựa cao su Sản xuất hóa chất Sản xuất trang thiết bị, dụng cụ ñiện Sản xuất sản phẩm nhựa cao su Sản xuất sản phẩm nhựa cao su Sản xuất trang thiết bị, dụng cụ ñiện Sản xuất thực phẩm Sản xuất trang thiết bị nội thất sản phẩm liên quan 44 GIL HOSE 45 GMC HOSE 46 GTA HOSE 47 HAD HNX 48 HAP HOSE 49 HCC HNX 50 HHC HNX 51 HLG HOSE 52 HLY HNX 53 HNM HNX 54 HOM HNX 55 HPG HOSE 56 HSG HOSE 57 HT1 HOSE 58 HTP HNX 59 60 HVG HOSE HVT HNX 61 ICF HOSE 62 IMP HOSE 63 KDC HOSE 64 KKC 65 KMR HOSE 66 LAF 67 LBM HOSE 68 LIX HNX HOSE HOSE CTCP SXKD & XNK Bình Thạnh CTCP SX-TM May Sài Gòn CTCP Chế Biến Gỗ Thuận An CTCP Bia Hà Nội - Hải Dương CTCP Tập ðoàn Hapaco CTCP Bê Tơng Hòa Cầm - Intimex CTCP Bánh Kẹo Hải Hà CTCP Tập ðoàn Hoàng Long CTCP Viglacera Hạ Long I CTCP Sữa Hà Nội CTCP Xi Măng Vicem Hoàng Mai CTCP Tập ðồn Hòa Phát CTCP Tập ðồn Hoa Sen CTCP Xi Măng Hà Tiên CTCP In Sách Giáo Khoa Hòa Phát CTCP Hùng Vương CTCP Hóa Chất Việt Trì CTCP ðầu Tư Thương Mại Thủy Sản CTCP Dược Phẩm Imexpharm CTCP TẬP ðOÀN KIDO CTCP Sản Xuất & Kinh Doanh Kim Khí CTCP Mirae CTCP Chế Biến Hàng XK Long An CTCP Khoáng Sản & VLXD Lâm ðồng CTCP Bột Giặt Lix Sản xuất sản phẩm may mặc Sản xuất sản phẩm may mặc Sản xuất sản phẩm gỗ Sản xuất ñồ uống thuốc Sản xuất giấy Sản xuất sản phẩm khoáng chất phi kim Sản xuất thực phẩm Sản xuất thực phẩm Sản xuất sản phẩm khoáng chất phi kim Sản xuất thực phẩm Sản xuất sản phẩm khoáng chất phi kim Sản xuất sản phẩm kim loại Sản xuất sản phẩm kim loại Sản xuất sản phẩm khoáng chất phi kim In ấn hoạt ñộng hỗ trợ Sản xuất thực phẩm Sản xuất hóa chất Sản xuất thực phẩm Sản xuất hóa chất Sản xuất thực phẩm Sản xuất sản phẩm kim loại Sản xuất sợi, vải Sản xuất thực phẩm Sản xuất sản phẩm khoáng chất phi kim Sản xuất hóa chất 69 70 CTCP Mía ðường Lam Sơn CTCP In & Bao Bì Mỹ MCP HOSE Châu LSS 71 MHL 72 MKV 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 HOSE HNX CTCP Minh Hữu Liên CTCP Dược Thú Y Cai Lậy MSN HOSE CTCP Tập ðoàn Masan CTCP Nagakawa Việt NAG HNX Nam CTCP Chế Biến Thủy NGC HNX Sản XK Ngơ Quyền CTCP Gạch Ngói Nhị NHC HNX Hiệp CTCP May Phú Thịnh NPS HNX Nhà Bè NST HNX CTCP Ngân Sơn CTCP Nhựa Thiếu Niên NTP HNX Tiền Phong OPC HOSE CTCP Dược Phẩm OPC CTCP Pin Ắc Quy Miền PAC HOSE Nam TCT Hóa Dầu PLC HNX Petrolimex - CTCP CTCP Dược Phẩm Dược PMC HNX Liệu Pharmedic HNX Sản xuất thực phẩm Sản xuất sản phẩm kim loại tổng hợp Sản xuất trang thiết bị nội thất sản phẩm liên quan Sản xuất hóa chất Sản xuất thực phẩm Sản xuất thiết bị, máy móc Sản xuất thực phẩm Sản xuất sản phẩm khoáng chất phi kim Sản xuất sản phẩm may mặc Sản xuất ñồ uống thuốc Sản xuất sản phẩm nhựa cao su Sản xuất hóa chất Sản xuất trang thiết bị, dụng cụ ñiện Sản xuất xăng dầu than ñá Sản xuất hóa chất Sản xuất sản phẩm kim loại tổng hợp CTCP Vàng Bạc ðá Quý Sản xuất sản phẩm kim loại PNJ HOSE Phú Nhuận tổng hợp Sản xuất sản phẩm ñiện tử, POT HNX CTCP Thiết Bị Bưu ðiện vi tính CTCP Xi Măng & XD Sản xuất sản phẩm khoáng chất QNC HNX Quảng Ninh phi kim CTCP Bóng ðèn Phích Sản xuất trang thiết bị, dụng cụ RAL HOSE Nước Rạng ðơng điện Sản xuất sản phẩm nhựa RDP HOSE CTCP Nhựa Rạng ðông cao su Sản xuất sản phẩm khoáng chất S74 HNX CTCP Sông ðà 7.04 phi kim CTCP Lương Thực Thực SAF HNX Sản xuất thực phẩm Phẩm Safoco PMS HNX CTCP Cơ Khí Xăng Dầu 92 SAM HOSE Sản xuất trang thiết bị, dụng cụ ñiện 93 SAP In ấn hoạt ñộng hỗ trợ 94 SAV 95 SBT 96 SCD 97 SCJ HNX CTCP Xi Măng Sài Sơn 98 99 SDG SDN HNX HNX 100 SDY HNX CTCP Sadico Cần Thơ CTCP Sơn ðồng Nai CTCP Xi Măng Sông ðà Yaly 101 SFN HNX CTCP Dệt Lưới Sài Gòn 102 SGC HNX CTCP Xuất Nhập Khẩu Sa Giang 103 SHI HOSE CTCP Quốc Tế Sơn Hà 104 SJ1 HNX 105 SPP HNX 106 SRC HOSE CTCP Cao Su Sao Vàng 107 108 109 110 111 112 113 114 CTCP ðầu Tư & Phát Triển Sacom CTCP In Sách Giáo HNX Khoa Tp.HCM CTCP Hợp Tác Kinh Tế HOSE & XNK Savimex CTCP Mía ðường Thành HOSE Thành Cơng Tây Ninh CTCP Nước Giải Khát HOSE Chương Dương CTCP Nơng Nghiệp Hùng Hậu CTCP Bao Bì Nhựa Sài Gòn CTCP Chế Tạo Kết Cấu Thép Vneco.SSM CTCP Công Nghiệp TM STP HNX Sông ðà CTCP Dầu Thực Vật TAC HOSE Tường An CTCP Xi Măng Thái TBX HNX Bình CTCP Dệt May - ðT TCM HOSE TM Thành Công CTCP Công Nghiệp TCR HOSE Gốm Sứ Taicera THB HNX CTCP Bia Thanh Hóa CTCP Cơng Nghiệp TKU HNX Tung Kuang SSM HNX Sản xuất trang thiết bị nội thất sản phẩm liên quan Sản xuất thực phẩm Sản xuất ñồ uống thuốc Sản xuất sản phẩm khống chất phi kim Sản xuất giấy Sản xuất hóa chất Sản xuất sản phẩm khoáng chất phi kim Sản xuất sản phẩm nhựa cao su Sản xuất thực phẩm Sản xuất sản phẩm kim loại Sản xuất thực phẩm Sản xuất sản phẩm nhựa cao su Sản xuất sản phẩm nhựa cao su Sản xuất sản phẩm kim loại tổng hợp Sản xuất giấy Sản xuất thực phẩm Sản xuất sản phẩm khoáng chất phi kim Sản xuất sản phẩm may mặc Sản xuất sản phẩm khoáng chất phi kim Sản xuất ñồ uống thuốc Sản xuất sản phẩm kim loại CTCP ðầu Tư & Thương Mại TNG CTCP Nhựa Tân ðại HOSE Hưng CTCP In Sách Giáo HNX Khoa Tp.Hà Nội 115 TNG HNX 116 TPC 117 TPH 118 TPP HNX 119 120 TRA TS4 HOSE HOSE 121 TTF HOSE 122 TYA HOSE 123 VBH HNX 124 VCS HNX 125 VDL HNX 126 VGS HNX 127 VHC HOSE 128 VHL HNX 129 VIS HOSE 130 VIT HNX 131 VNM HOSE 132 VPK HOSE 133 VTB HOSE 134 VTC HNX 135 VTL HNX 136 VTS HNX Sản xuất sản phẩm may mặc Sản xuất sản phẩm nhựa cao su In ấn hoạt ñộng hỗ trợ Sản xuất sản phẩm nhựa cao su CTCP Traphaco Sản xuất hóa chất CTCP Thủy Sản Số Sản xuất thực phẩm CTCP Tập ðoàn Kỹ Sản xuất trang thiết bị nội thất Nghệ Gỗ Trường Thành sản phẩm liên quan CTCP Dây & Cáp ðiện Sản xuất trang thiết bị, dụng cụ Taya Việt Nam ñiện Sản xuất sản phẩm điện tử, CTCP ðiện Tử Bình Hòa vi tính CTCP ðá Thạch Anh Sản xuất sản phẩm khống chất Cao cấp phi kim CTCP Thực Phẩm Lâm Sản xuất ñồ uống thuốc ðồng CTCP Ống Thép Việt Sản xuất sản phẩm kim loại ðức VG PIPE CTCP Vĩnh Hoàn Sản xuất thực phẩm CTCP Viglacera Hạ Sản xuất sản phẩm khoáng chất Long phi kim Sản xuất sản phẩm kim loại CTCP Thép Việt Ý CTCP Viglacera Tiên Sản xuất sản phẩm khoáng chất Sơn phi kim CTCP Sữa Việt Nam Sản xuất thực phẩm CTCP Bao Bì Dầu Thực Sản xuất giấy Vật CTCP Vietronics Tân Sản xuất sản phẩm điện tử, Bình vi tính Sản xuất sản phẩm điện tử, CTCP Viễn Thơng VTC vi tính CTCP Vang Thăng Long Sản xuất ñồ uống thuốc Sản xuất sản phẩm khoáng chất CTCP Viglacera Từ Sơn phi kim CTCP Nhựa Tân Phú Phụ lục 2: Bảng mơ tả thống kê tóm tắt nhân tố tác ñộng ñến cấu trúc vốn Phụ lục 3: Bảng ma trận hệ số tương quan Phụ lục 4: Bảng kết hồi quy LEV Phụ lục 5: Bảng kết hồi quy STD Phụ lục 6: Bảng kết hồi quy LTD Phụ lục 7: Bảng kết kiểm tra ña cộng tuyến Phụ lục 8: Bảng kiểm tra tượng tự tương quan Phụ lục 9: Bảng kiểm tra phương sai thay đổi cho mơ hình FEM với LEV Phụ lục 10: Bảng kiểm tra phương sai thay đổi cho mơ hình FEM với LTD Phụ lục 11: Bảng kiểm tra phương sai thay đổi cho mơ hình FEM với STD Phụ lục 12: Bảng kiểm tra phương sai thay đổi cho mơ hình REM với LEV Phụ lục 13: Bảng kiểm tra phương sai thay ñổi cho mơ hình REM với LTD Phụ lục 14: Bảng kiểm tra phương sai thay đổi cho mơ hình REM với STD Phụ lục 15: Bảng kiểm tra phương sai thay đổi cho mơ hình OLS với LEV Phụ lục 16: Bảng kiểm tra phương sai thay đổi cho mơ hình OLS với LTD Phụ lục 17: Bảng kiểm tra phương sai thay đổi cho mơ hình OLS với STD ... cam đoan luận văn: Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn cơng ty cổ phần sản xuất: nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam giai đoạn 2009- 2015 cơng trình nghiên cứu riêng cá nhân tơi Các thơng tin sử... nhân tố tác ñộng ñến cấu trúc vốn công ty cổ phần sản xuất: nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam giai ñoạn 2009- 2015 với kỳ vọng xác ñịnh ñược mức ñộ tác ñộng nhân tố ñến việc lựa chọn cấu trúc vốn công. .. .50 TÓM TẮT NGHIÊN CỨU Tác giả tìm hiểu nhân tố tác động ñến cấu trúc vốn công ty cổ phần sản xuất niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2009- 2015 Có tổng cộng 10 nhân tố tác giả ñưa