Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của công ty cổ phần sản xuất , nghiên cứu thực nghiệm tại việt nam giai đoạn 2009 2015

B GIÁO D C VÀ ðÀO T O TRƯ NG ð I H C KINH T TP H CHÍ MINH TR N TH M LINH CÁC NHÂN T TÁC ð NG ð N C U TRÚC V N C A CÔNG TY C PH N S N XU T: NGHIÊN C U TH C NGHI M T I VI T NAM GIAI ðO N 2009-2015 LU N VĂN TH C SĨ KINH T Tp H Chí Minh – Năm 2016 B GIÁO D C VÀ ðÀO T O TRƯ NG ð I H C KINH T TP H CHÍ MINH TR N TH M LINH CÁC NHÂN T TÁC ð NG ð N C U TRÚC V N C A CÔNG TY C PH N S N XU T: NGHIÊN C U TH C NGHI M T I VI T NAM GIAI ðO N 2009-2015 Chuyên ngành: Tài Chính- Ngân Hàng Mã s : 60.34.02.01 LU N VĂN TH C SĨ KINH T NGƯ I HƯ NG D N KHOA H C GS TS S ðÌNH THÀNH Tp H Chí Minh – Năm 2016 L I CAM ðOAN Tôi xin cam ñoan r ng lu n văn: “Các nhân t tác ñ ng ñ n c u trúc v n c a công ty c ph n s n xu t: nghiên c u th c nghi m t i Vi t Nam giai đo n 2009-2015” cơng trình nghiên c u riêng cá nhân Các thông tin ñư c s d ng lu n văn ñư c trích d n rõ ràng, n i dung tài li u trích d n đ u đư c ghi nh n ñ y ñ ph n Tài li u tham kh o S li u s d ng nghiên c u đư c tác gi thu th p hoàn toàn trung th c, k t qu c a nghiên c u chưa t ng đư c cơng b b t kỳ cơng trình nghiên c u khác TP.HCM, tháng 10 năm 2016 H"c viên Tr n Th# M$ Linh M CL C TRANG PH% BÌA L I CAM ðOAN M%C L%C DANH M%C CÁC HÌNH DANH M%C CÁC B&NG TĨM T'T NGHIÊN C(U CHƯƠNG 1: M* ð+U 1 Gi,i thi u lý ch"n ñ tài M c tiêu nghiên c u ð i tư ng nghiên c u ph m vi thu th p d- li u Phương pháp nghiên c u Ý nghĩa th c ti0n c a nghiên c u C u trúc nghiên c u CHƯƠNG 2: CƠ S* LÝ THUY1T VÀ T2NG QUAN CÁC NGHIÊN C(U TH3C NGHI4M 2.1 Các lý thuy t v c u trúc v n 2.1.1 Lý thuy t c u trúc v n c a Modigliani Miller (M&M) 2.1.2 Lý thuy t ñánh ñ i c u trúc v n 2.1.3 Lý thuy t tr t t phân h ng 2.1.4 Lý thuy t chi phí đ i di n 2.2 Các nghiên c u th c nghi m trư,c ñây 10 2.3 Các nhân t nh hư ng ñ n c u trúc v n c a doanh nghi p 14 2.3.1 ðòn b5y tài (Leverage) 15 2.3.2 Tài s n c ñ#nh h-u hình (Fixed assets) 16 2.3.3 Cơ h i tăng trư ng (Growth opportunities) 17 2.3.4 Tính kho n (Liquidity) 18 2.3.5 L i nhu n (Profitability) 18 2.3.6 Quy mô công ty (Firm size) 20 2.3.7 V n nhà nư,c (State-owned) 21 2.3.8 Thu (Tax) 21 2.3.9 ð6c ñi7m riêng c a s n ph5m (Uniqueness) 24 2.3.10 R i ro kinh doanh (Volatility) 25 2.3.11 T m ch8n thu phi n (Non-debt tax shields) 26 CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH NGHIÊN C(U 28 3.1 D- li u 28 3.2 Phương pháp nghiên c u 34 3.3 Mơ hình nghiên c u 35 3.4 Gi thuy t nghiên c u 37 3.5 Phương pháp ñ#nh lư ng 38 CHƯƠNG 4: K1T QU& NGHIÊN C(U 39 4.1 Th ng kê mô t : 39 4.2 Phân tích ma tr n h s tương quan 43 4.3 Ki7m tra hi n tư ng ña c ng n 45 4.4 Ki7m tra hi n tư ng t tương quan 45 4.5 Ki7m tra hi n tư ng phương sai thay ñ i 46 4.5.1 Ki7m tra hi n tư ng phương sai thay đ i mơ hình FEM 46 4.5.2 Ki7m tra hi n tư ng phương sai thay đ i mơ hình REM 47 4.5.3 Ki7m tra hi n tư ng phương sai thay đ i mơ hình OLS 47 4.6 K t qu h i quy b ng phương pháp DGMM 48 CHƯƠNG 5: K1T LU9N 58 5.1 K t lu n 58 5.2 M t s gi i pháp ki n ngh# 58 5.3 Nh-ng h n ch c a ñ tài 60 TÀI LI4U THAM KH&O Danh m c tài li u Ti ng Vi t Danh m c tài li u Ti ng Nư,c Ngồi Các thơng tin ñăng t i Internet PH% L%C DANH M C CÁC HÌNH Hình 3.1: T: l ngành ngh c a công ty kh o sát sàn HOSE 30 Hình 3.2: T: l ngành ngh c a công ty kh o sát sàn HNX .32 Hình 4.1: T: l n trung bình c a doanh nghi p Vi t Nam qua năm t 20092015 39 DANH M C CÁC B NG B ng 3.1: B ng th ng kê s lư ng ngành ngh công ty sàn HOSE .29 B ng 3.2: B ng th ng kê s lư ng ngành ngh công ty sàn HNX 31 B ng 3.3: Mô t ch; tiêu c n thi t cho b d- li u Báo cáo tài 33 B ng 3.4: B ng tóm t8t bi n cách tính cho bi n .36 B ng 3.5: B ng tóm t8t gi thuy t nghiên c u 37 B ng 4.1: T: l n trung bình c a doanh nghi p Vi t Nam qua năm t 2009-2015 39 B ng 4.2: Mô t th ng kê bi n 40 B ng 4.3: Ma tr n h s tương quan 43 B ng 4.4: Ki7m tra hi n tư ng ña c ng n 45 B ng 4.5: Ki7m tra hi n tư ng phương sai thay ñ i mơ hình FEM 46 B ng 4.6: Ki7m tra hi n tư ng phương sai thay ñ i mơ hình REM 47 B ng 4.7: Ki7m tra hi n tư ng phương sai thay ñ i mơ hình OLS 48 B ng 4.8: Phân tích h i quy DGMM cho LEV, STD, LTD .50 TÓM T T NGHIÊN C U Tác gi tìm hi7u v nhân t tác ñ ng ñ n c u trúc v n c a công ty c ph n s n xu t niêm y t th# trư