Slide bài giảng môn quản trị tài chính: Chương 2

CHƯƠNG 2 GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ MỤC TIÊU CHƯƠNG 2 -Tính toán được giá trị hiện tại của một khoản tiền, dòng tiền tương lai - Tính toán được giá trị tương lai của một khoản tiền,

Trang 1

CHƯƠNG 2

Nhận 1 triệu đồng vào hôm nay hay sau 1 năm nữa ?

Nhận 1 triệu đồng ngày hôm nay hay 2 triệu đồng sau 5 nữa ?GIÁ TRỊ THỜI GIAN

CỦA TIỀN TỆ

Trang 2

CHƯƠNG 2 GIÁ TRỊ THỜI GIAN

MỤC TIÊU CHƯƠNG 2

-Tính toán được giá trị hiện tại của một

khoản tiền, dòng tiền tương lai

- Tính toán được giá trị tương lai của một

khoản tiền, dòng tiền hiện tại

- Ứng dụng các công cụ để tính lãi suất, lập lịch trả nợ, định giá trái phiếu, cổ phiếu

Trang 3

CHƯƠNG 2 GIÁ TRỊ THỜI GIAN

NỘI DUNG

1.Giá trị tương lai của tiền tệ 2.Giá trị hiện tại của tiền tệ 3.Các ứng dụng

Trang 4

CHƯƠNG 2 I CÁC KHÁI NIỆM

1 Chuỗi thời gian

Chuỗi thời gian là một hình vẽ thể hiện

thời điểm của các dòng tiền

Trang 6

6

Dòng tiền đều là dòng tiền bao gồm các khoản tiền bằng nhau được phân bố đều đặn theo thời gian.

3 loại dòng tiền đều :

• Dòng tiền đều thông thừơng (ordinary annuity) – xảy

ra vào cuối kỳ

• Dòng tiền đều đầu kỳ ( annuity due) – xảy ra vào đầu kỳ

• Dòng tiền đều vĩnh cửu (perpetuity) – xảy ra cuối kỳ

và không bao giờ chấm dứt

a Dòng tiền đều

Trang 7

b Dòng tiền không đều (mixed cash flows)

Dòng tiền không đều là dòng tiền bao gồm các khoản tiền không bằng nhau phát sinh

qua một số thời kỳ nhất định.

Trang 8

CHƯƠNG 2 II GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI

6

Ví dụ : Gửi 100$ vào ngân hàng với lãi suất tiền

gửi là 10%/năm Sau 1 năm bạn có 110$, gồm 100$ tiền gốc và 10$ tiền lãi Chúng ta nói rằng 110$ là giá trị tương lai của 100$ được đầu tư trong một năm với mức lãi suất 10% một năm

Giá trị tương lai của tiền tệ là

-

Trang 9

-CHƯƠNG 2 II GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI

1.Gía trị tương lai của một khoản tiền đơn

2.Giá trị tương lai của dòng tiền

2.1 Giá trị tương lai của dòng tiền đều

2.2 Giá trị tương lai của dòng tiền không đều

Trang 10

II 1 GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA MỘT KHOẢN TIỀN ĐƠN

Giá trị tương lai của một khoản tiền đơn ( khoản tiền duy nhất) là giá trị của số tiền này ở thời điểm hiện tại cộng với số tiền lãi mà nó sinh ra trong khoảng thời gian từ

hiện tại cho đến một thời điểm trong tương lai

Ký hiệu :

FV ( Future Value) : Giá trị tương lai của khoản tiền đơn

PV (Present Value) : Giá trị hiện tại

k : lãi suất yêu cầu

n : kỳ hạn ( thường là năm)

Trang 11

II 1.1 TÍNH THEO LÃI ĐƠN (simple interest)

Lãi đơn là số tiền lãi đựơc tính trên cơ sở vốn gốc mà

không tính trên số tiền lãi tích luỹ qua mỗi kỳ.

FVn = PV ( 1 + k x n)

Công thức :

Ví dụ : Một người gửi ngân hàng 100 triệu đồng, thời hạn

5 năm, với lãi suất tiền gửi là 12%/ năm Hỏi sau 5 năm, ngân hàng trả cho anh ta cả cả lẫn lãi là bao nhiêu ?

( nếu tính theo phương thức lãi đơn)

Trang 12

II 1.2 TÍNH THEO LÃI KÉP (Compound interest)

Lãi kép là số tiền lãi đựơc tính căn cứ vào

vốn gốc và tiền lãi sinh ra trong các thời kỳ trứơc.

FVn = PV ( 1+k) n

Công thức

Cách tính ( xem bảng phụ lục số 1)

Trang 13

Sẽ mất bao lâu để

tăng gấp đôi số tiền

của bạn với lãi suất

hằng năm là 8%

Đến năm nào thì thu nhập bình quân đầu người của Việt Nam sẽ đạt 1.430 đô-la (từ mức 715 đô-la hiện nay)

với tăng trưởng thu nhập bình quân đầu người Việt Nam hiện nay khoảng 6% mỗi năm

II. 1.2 TÍNH THEO LÃI KÉP (Compound interest)

Trang 14

II NGUYÊN TẮC 72

………

…

Trang 15

II 2 GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA DÒNG TIỀN

Giá trị tương lai của một dòng tiền sau n năm chính

là tổng giá trị tương lai của từng khoản tiền xảy ra ở

từng thời điểm khác nhau trong n năm.

tương lai của dòng tiền thông thường

FVAD : Giá trị tương lai của dòng tiền đầu kỳ

CF (Cash Flow) : Dòng tiền cấu thành

Trang 16

II 2.1 GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI CỦA DÒNG TIỀN ĐỀU

a Trường hợp cuối kỳ

Trang 17

Công thức:

Cách tính ( xem phụ lục số 2 )

Ví dụ : Một người muốn có số tiền học phí 35.000 USD cho

con trai đi du học vào 4 năm sau thì anh ta phải gửi tiết kiệm

hàng năm một khoản cố định là bao nhiêu ? Biết lãi suất tiền

gửi là 6%/năm.

 Dùng Excel ( bảng 4)

Trang 18

b Trường hợp đầu kỳ

Công thức

Trang 19

Ví dụ : Một người quyết định dành tiền để mua

mở nhà hàng sau 7năm nữa Hiện tại trong tài khoản người đó đã có 30.000USD và người đó quyết định trong vòng 6 năm vào cuối mỗi năm sẽ tiết kiệm và gửi vào tài khoản số tiền 30.000USD Nếu lãi suất tiết kiệm là 7%/năm thì sau 7 năm người này có thể mở nhà hàng với số tiền tối đa là bao nhiêu?

Trang 20

II CỦA DÒNG TIỀN KHÔNG ĐỀU 2.2 GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI

Ví dụ :

Công ty Nam Phong dự định mở rộng một phân xưởng sản xuất

bánh kẹo Công ty dự kiến đầu tư liên tục trong 5 năm vào mỗi

cuối năm lần lượt các khoản tiền sau : 50triệu VNĐ, 40triệu VNĐ,

25triệu VNĐ, 10 triệu VNĐ và 10triệu VNĐ.Lãi suất là 10%/năm Vậy tổng giá trị đầu tư của công ty tính theo thời giá của năm thứ 5 là bao nhiêu ?

Công thức

Trang 21

CHƯƠNG 2 III GIÁ TRỊ HIỆN TẠI

Giá trị hiện tại của tiền tệ là - -

-.

Trang 22

CHƯƠNG 2 III GIÁ TRỊ HIỆN TẠI

1.Gía trị hiện tại của một khoản tiền đơn 2.Giá trị hiện tại của dòng tiền đều

Trang 23

III 1 GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA MỘT KHOẢN TIỀN ĐƠN

Công thức :



Trang 24

III 1 GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA MỘT KHOẢN TIỀN ĐƠN

Ví dụ : Một ngừoi muốn để dành tiền cho tuổi già bằng cách gửi tiết kiệm vào ngân hàng, lãi suất ngân hàng là 13%/năm Người đó phải gửi vào ngân hàng bao nhiêu tiền ở thời điểm hiện tại, để

20 năm sau nhận được số tiền 20 triệu VNĐ?

Trang 25

III 2 GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA DÒNG TIỀN

Giá trị hiện tại của dòng tiền là tổng giá trị hiện tại của các khoản tiền cấu thành

Ký hiệu

PVA( Present Value of Annuity) : Giá trị hiện tại của dòng tiền thông thường

PVAD : Giá trị hiện tại của dòng tiền đầu kỳ

CF (Cash Flow) : Dòng tiền cấu thành

Trang 26

III 2.1 GIÁ TRỊ HIỆN TẠI CỦA DÒNG TIỀN ĐỀU



Cách tính ( xem phụ lục 4)

Trang 27

Ví dụ : Tính giá trị của một thiết bị sản xuất nếu nó

được bán trả góp với lãi suất 12%/năm và thời gian là 5 năm, mỗi năm trả 50 triệu VNĐ Biết rằng việc trả tiển được tiến hành vào đầu năm

Trang 28

c Trường hợp dòng tiền vô hạn

Trang 29

c Trường hợp dòng tiền vô hạn

Ví dụ : Một trái phiếu vô hạn được trả lãi cuối

mỗi năm là 1triệu VNĐ, biết lãi suất bình quân là 8%/năm Hãy xác định hiện giá của trái phiếu ?

Trang 31

IV 1 XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT

1.1 Xác định lãi suất năm

1.2 Lãi suất danh nghĩa và lãi

suất thực tế/ Lãi suất hiệu quả

Trang 32

IV 1.1 XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT NĂM

a Tính lãi suất của khoản tiền có

thời hạn bằng 1 năm

b Tính lãi suất của khoản tiền có

thời hạn trên 1 năm

c Lãi suất trả góp

Trang 33

a lãi suất của khoản tiền có thời hạn bằng 1 năm

Ví dụ : Giả sử một doanh nghiệp vay 1.000.000 VNĐ và phải trả 1.150.000 VNĐ sau 1 năm Tính lãi suất vay?

Trang 34

b Lãi suất của khoản tiền có thời hạn trên 1 năm

Trang 35

b Lãi suất của khoản tiền có thời hạn trên 1 năm

Ví dụ : Giả sử một ngân hàng cho một công ty vay

2.000.000VNĐ và nhận được 4.575.515VNĐ sau 5

năm Tìm lãi suất của khoản cho vay?

Trang 36

Trang 37

c Lãi suất trả góp

Ví dụ minh hoạ:

Một doanh nghiệp muốn mua trả góp một thiết bị sản xuất giá 5.000USD Người cho thuê yêu cầu doanh nghiệp phải trả vào cuối mỗi năm

1.527USD, trong thời gian 5 năm Tính lãi suất trả góp cho trường hợp này?

Cách tính :

• Sử dụng Bảng Tài chính ( xem phụ lục 5)

• Sử dụng hàm Excel ( xem bảng 4)

Trang 38

1.2 Lãi suất danh nghĩa và lãi suất

thực tế/ Lãi suất hiệu quả

Lãi suất danh nghĩa , là tỷ lệ lãi trên giá trị danh nghĩa của một khoản tiền vay hoặc đầu tư với hàm

ý nó là tỷ lệ lãi chưa được điều chỉnh ảnh hưởng

của lạm phát hoặc ảnh hưởng của việc tính lãi kép

Trang 39

a Lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực tế

Lãi suất danh nghĩa (với hàm ý chưa điều chỉnh ảnh hưởng của lạm phát ) là lãi suất đã bao gồm cả những tổn thất do lạm phát gây ra do sự gia tăng của mức giá chung

Công thức tính lãi suất thực:

Công thức gần đúng:

Trang 40

a Lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực tế

Ví dụ : Bạn muốn 1 năm sau nhận được 100USD với lãi suất ngân hàng là 10%/năm Giả sử tỷ lệ lạm phát là 7%/ năm Tính giá trị hiện tại của khoản tiền trên?

Trang 41

b Lãi suất danh nghĩa và lãi suất hiệu quả

Trang 42

Lãi suất danh nghĩa(với hàm ý chưa điều chỉnh ảnh hưởng của việc tính lãi gộp ) là lãi suất được công bố cho một kỳ nào đó của đơn vị thời gian cơ sở (đơn

vị thời gian cơ sở thường là năm)

Công thức:

m R

k m

k       

Trang 43

Ví dụ 1 : Tính lãi suất thực tế theo số lần ghép lãi là: năm, nửa

năm, quý, tháng, tuần, ngày Biết lãi suất là 12%/năm

Năm Nửa năm Quý Tháng Tuần Ngày

Trang 44

b Lãi suất danh nghĩa và lãi suất hiệu quảCông thức tính giá trị tương lai của một khoản tiền sau n năm :

1

mxn

n

k PVx

Trang 45

IV 2 LẬP KẾ HOẠCH TRẢ NỢ

Lập bảng theo dõi nhằm giúp doanh nghiệp biết rõ phần vốn gốc đã trả, phần chưa trả và tiền lãi…

Tiến hành các bước

•Bước 1 : Tính số tiền phải trả mỗi năm

•Bước 2 : Lập bảng theo dõi

Trang 46

kỳ (3)

Trả lãi (4) Trả vốn gốc (5)

Số tiền còn lại cuối kỳ (6)

Trang 47

IV 2 LẬP KẾ HOẠCH TRẢ NỢ

Ví dụ : Một doanh nghiệp thuê mua một máy móc với giá 10.000.000USD, lãi suất 6%/năm, trả dần trong thời gian

4 năm vào mỗi cuối năm Lập kế hoạch trả nợ

- Bước 1: Số tiền phải trả mỗi năm

Trang 48

kỳ (3)

Trả lãi (4) Trả vốn gốc (5)

Số tiền còn lại cuối kỳ (6)

Trang 49

IV 3 ĐỊNH GIÁ

TRÁI PHIẾU, CỒ PHIẾU

3.1 Định giá trái phiếu 3.2 Định giá cổ phiếu

Trang 50

IV 3.1 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU

a Một số khái niệm và thuật ngữ

b Phân loại trái phiếu

c Phương pháp định giá trái phiếu

c.1 Định giá trái phiếu vô hạn c.2 Định giá trái phiếu có lãi trả hàng kỳ c.3 Định giá trái phiếu chiết khấu

c.4 Định giá trái phiếu khi lãi được thanh toán nhiều lần trong năm

Trang 51

a Một số khái niệm và thuật ngữ

•Trái phiếu : Là một công cụ của nợ dài hạn

•Mệnh giá (M) : Giá ghi trên trái phiếu, là số tiền mà công ty phát

hành trái phiếu hoàn trả lại cho trái chủ vào thời điểm đáo hạn.

•Ngày đáo hạn : Là ngày trái phiếu hết hạn, đến kỳ thanh toán

•Lãi suất huy động (k D ) – suất coupon : Là lãi suất mà công ty phát

hành trái phiếu hứa thanh toán cho các trái chủ

•Giá trái phiếu (V b ): là giá khi nhà đầu tư mua trái phiếu

•Lãi suất thị trường (k DM ): là mức lãi mà thị trường đòi hỏi đối với một khoản vay cụ thể

Trang 52

b Phân loại trái phiếu

Phân biệt 3 loại trái phiếu

1.Trái phiếu vô hạn là trái phiếu có lãi định kỳ nhưng

không bao giờ đáo hạn

2 Trái phiếu chiết khấu là loại trái phiếu mà người nắm giữ nó không được trả lãi định kì, thay vào đó trái phiếu chiết khấu được bán ở mức giá chiết khấu ( thấp hơn mệnh giá) Đáo hạn, trái chủ được hoàn trả lại số tiền bằng mệnh giá

3.Trái phiếu có lãi trả hàng kỳ : Là loại trái phiếu mà trái chủ được trả lợi tức hàng kì đã ấn định trước và trả gốc ( bằng mệnh giá) khi đáo hạn.

Trang 53

c Phương pháp định giá trái phiếu

bằng giá trị hiện tại của toàn bộ thu nhập mà trái phiếu này mang lại.

c.1 Định giá trái phiếu vô hạn

c.2 Định giá trái phiếu có lãi trả hàng kỳ c.3 Định giá trái phiếu chiết khấu

c.4 Định giá trái phiếu khi lãi được thanh toán nhiều lần trong năm

Trang 54

Giá trị của loại trái phiếu này được xác định bằng giá trị hiện tại của toàn bộ lãi hàng năm vô hạn mà trái phiếu này mang lại.

Trang 55

Ví dụ : Chính phủ Anh phát hành trái phiếu vô hạn có

mệnh giá 1.000 bảng Anh Lãi suất huy động 12%/năm Nếu lãi suất theo yêu cầu của nhà đầu tư là 10%/năm thì giá trái phiếu này được bán trên thị trường là bao nhiêu ?

Trang 56

c.2 Định giá trái phiếu có lãi trả hàng kỳ

Trang 57

c.2 Định giá trái phiếu có lãi trả hàng kỳ

Ví dụ : Một doanh nghiệp cổ phần phát hành ra trái phiếu

có mệnh giá 1.000.000 đồng, thời hạn 5 năm và lãi suất huy động là 12%/năm, mỗi năm trả lãi 1 lần nhưng trái phiếu đã phát hành cách đây 2 năm nên thời hạn còn lại của trái

phiếu là 3 năm Xác định giá bán của trái phiếu trên thị

trường, nếu lãi suất theo thị trường là 10%.

Trang 58

c.3 Định giá trái phiếu chiết khấu

DM

M k

V 



Công thức

Trang 59

c.4 Định giá trái phiếu khi lãi được thanh toán

nhiều lần trong năm

Ví dụ : Hãy định giá của trái phiếu có mệnh giá là

1000$, lãi suất huy động vốn là 8%/năm, thanh toán lãi nửa năm một lần Trái phiếu đáo hạn trong 6 năm Giả sử lãi

suất thị trường tại thời điểm phát hành trái phiếu là 10%.

Trang 60

c.4 Định giá trái phiếu khi lãi được thanh toán

nhiều lần trong năm

Công thức:

Trang 61

Lưu ý : Chúng ta không những có thể định giá trái phiếu tại thời điểm hiện tại mà còn có thể định giá ở bất cứ

thời điểm nào trong thời gian hoạt động của trái phiếu

Ví dụ:

Một trái phiếu có mệnh giá 1 triệu đồng, đáo hạn sau 5

năm lãnh lãi định kỳ 1 lần /năm Lãi suất huy động vốn là 10%/năm Lãi suất thị trường tại thời điểm phát hành trái phiếu là 10%.Sau 2 năm phát hành Lãi suất thị trường vốn biến động mạnh, giảm chỉ còn 8% và giữ nguyên không đổi cho tới kỳ đáo hạn Hãy tính giá trái phiếu tại thời điểm lãi suất thị trường biến động ( t=2) và tại thời điểm t = 0?

Trang 62

Trang 63

IV 3.2 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU

a.Định giá cổ phiếu thường b.Định gía cổ phiếu ưu đãi

Trang 64

IV - 3.2 - A ĐỊNH GIÁ

CỔ PHIẾU THƯỜNG

a.1 Khái niệm và thuật ngữ

a.2 Định giá cổ phiếu thường khi cổ phiếu được giữ vĩnh viễn

a.3 Định giá cổ phiếu thường khi cổ phiếu thường đựơc bán vào năm (n)

Trang 65

•Cổ phiếu thường : Là chứng từ có giá trị, xác nhận mức góp vốn của một cổ đông trong công ty cổ phần

Đặc tính :

- Lợi tức của cổ phiếu thường (gọi là cổ tức) không

được thanh toán định kỳ và cố định như cổ phiếu ưu đãi

- Cổ phiếu thường có thể đem bán vào một thời điểm bất

kỳ trong tương lai.

• Thư giá cổ phiếu : Là giá trị sổ sách

• Thị giá cổ phiếu (Vs) : là giá trị thị trường của cổ phiếu

Trang 66

quân của cổ tức.

công ty phân phối cho các cổ đông giữ cổ phiếu thường

công ty phân phối định kỳ cho các cổ đông giữ cổ phiếu

thường của mình.

Gọi D0 : là cổ tức năm hiện tại

Dt : là cổ tức sẽ nhận được vào cui năm t

Trang 67

a.2 Định giá cổ phiếu thường khi cổ phiếu

được giữ vĩnh viễn

thường đựơc bán vào năm (n)

nguyên tắc hiện giá dòng thu nhập của cổ phiếu thường

Trang 68

được giữ vĩnh viễn

trưởng bằng 0 (g=0)

trưởng khác 0

Định dạng
Số trang	78
Dung lượng	1,83 MB