PHAN TICH TAI CHINH CONG TY CAO SU DRC DA NANG

Phần 1: PHÂN TÍCH MƠI TRƯỜNG VĨ MƠ 1.1 Nền kinh tế giới Kinh tế giới tăng trưởng chậm 2012 Tình trạng suy giảm kinh tế đáng lo ngại toàn cầu tác động mạnh đến thương mại quốc tế Khối lượng thương mại toàn cầu tính đến đầu năm 2012 tăng 2,5%, giảm mạnh so với mức 5% năm 2011 14% năm 2010 Tháng 7, IMF hạ dự báo tăng trưởng kinh tế giới 3,5% năm 2012 3,9 vào năm 2013, thấp so với mức 3,6% (2012) 4,1% (2013) Thách thức kinh tế lớn mà giới cần vượt qua năm 2012 khủng hoảng nợ công bao trùm Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) * Lạm phát toàn cầu: Lạm phát toàn giới giảm mạnh nửa cuối năm 2011 đầu 2012 Ở nước phát triển, mức giảm lạm phát không nhiều, từ 2,7% xuống 2,5% kỳ Còn nước phát triển, lạm phát giảm mạnh xuống 5% tháng đầu năm 2012 từ mức trung bình 7,2% năm 2011 Việc giá lương thực, thực phẩm giảm yếu tố dẫn đến giảm lạm phát quốc gia Lam phát khu vực Đơng Á châu Á – Thái Bình Dương giảm mạnh từ đỉnh 8% cuối năm 2010 xuống 1,6% vào cuối tháng Ngun nhân chậm lại lạm phát Trung Quốc Lạm phát châu Âu Trung Á giảm xuống 3,1%, thể hồi phục Nga, Ukraina vài quốc gia Trung Á khác sau vụ hạn hán nặng nề năm 2010 Tuy nhiên, lạm phát chung khu vực Mỹ Latinh tăng lên Lạm phát khu vực Nam Á giảm đáng kể với tiến từ Ấn Độ Đầu năm 2010, lạm phát khu vực cao mức 18% đến tháng 3, mức 9% Tại khu vực tiểu vùng Sahara châu Phi, tình hình lạm phát Nam Phi giảm xuống 5% vào tháng Tuy vậy, lạm phát nước lại 14,2% thời tiết xấu giá lương thực cao * Tình hình Nợ cơng giới: Cứ giây, số nợ mà người trái đất phải nhận lại tăng lên, góp phần khiến tổng nợ giới tăng thêm hàng triệu USD, nợ công tăng cao, thâm hụt ngân sách Trên toàn giới, quốc gia có tổng nợ GDP cao gồm có Nhật Bản (219,9%), Hy Lạp (159,3%), Italia (120,5%), Anh (89,2%), Canada (87%), Pháp (88,5%) Tây Ban Nha (71,9%) Châu Âu, đặc biệt eurozone khu vực có nhiều quốc gia mắc nợ Chẳng hạn, Pháp nợ tới 2.316 tỷ USD, Tây Ban Nha nợ 998 tỷ USD Đức nợ 2.795 tỷ USD Châu Âu nước có tỷ lệ nợ GDP cao nhất, trung bình 70% Cá biệt có quốc gia 100% Italia Hy Lạp Châu Á khu vực có tổng nợ cao, đứng sau Bắc Mỹ eurozone Trong đó, Nhật Bản nước mắc nợ nhiều với 12.642 tỷ USD, xếp sau Trung Quốc, Ấn Độ Australia Châu Phi châu lục nghèo phát triển giới, song lại châu lục có tổng nợ thấp Ngoài ra, châu Phi châu lục có số quốc gia mắc nợ thấp giới Khu vực Bắc Mỹ nằm danh sách khu vực có tỷ lệ nợ cơng GDP cao * Tỷ giá diễn biến bất lợi: Tính đến thời điểm này, nguy nợ tài khơng để lại nhiều “tàn tích” cho kinh tế nước mà bên cạnh tiếp diễn mạnh mẽ Đầu tháng 6/2012, hàng loạt ngân hàng lớn giới từ châu Âu đến châu Á cắt giảm mạnh lãi suất với hy vọng tăng khả tiếp cận vốn cho doanh nghiệp Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) thông báo cắt lãi suất cho vay xuống 0,75%, lần 1% lịch sử Đồng thời, lãi suất tiền gửi qua đêm ECB giảm từ 0,25% xuống 0% Mức lãi công cụ cho vay khoản hạ từ 1,75% xuống 1,5% Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc hạ lãi suất tham chiếu 25 điểm ngày 9/6, lãi suất vay năm hạ xuống 6,31% lãi suất huy động 3,25% Khơng diễn khu vực châu Á - Thái Bình Dương, xu hướng cắt giảm lãi suất lan sang quốc gia châu Phi ngày 11/6 vừa qua, Stanbic Bank, ngân hàng lớn Uganda thông báo giảm lãi suất cho vay xuống 27% ngày 29/6 *Vốn đầu tư dịch chuyển suy giảm: Lượng kiều hối đổ nước nghèo số khổng lồ tiếp tục tăng lên bất chấp khủng hoảng kinh tế toàn cầu, tạo nguồn lực phát triển cho nước nghèo bối cảnh dòng vốn FDI suy giảm Theo báo cáo UNCTAD, dòng vốn FDI tồn cầu đạt mức 1.700 tỷ USD vào năm 2012 mức 1.900 tỷ USD vào năm 2013, tương đương với mức cao đạt năm 2007 *Tỉ lệ thất nghiệp: Trong số nước Đông Âu, Bulgaria, Croatia, Estonia, Hungary Slovakia có tỷ lệ thất nghiệp mức số nhà xuất gặp khó khăn họ cố gắng thực thay đổi cấu Hậu từ Cuộc dậy Nhân dân Ả rập (Arab Spring) giữ số thất nghiệp Ai Cập Tunisia mức cao Các nước khác Jordan, Kenya, Nigeria Nam Phi đối mặt với hậu tương nhu cầu từ nước giảm yếu thị trường lao động Tây Ban Nha tiếp tục có tỷ lệ thất nghiệp cao số nước khu vực đồng euro, với mức dự báo 20% tổng số người có hoạt động tạo kinh tế năm 2012 ngành bất động sản xây dựng bị vỡ nợ vấn đề cấu thị trường lao động *Sản xuất toàn cầu suy giảm mạnh: Hoạt động sản xuất toàn cầu tiếp tục suy giảm với 15 tổng số 23 nước ghi nhận số PMI sụt giảm PMI Mỹ tụt xuống 52,5 điểm – mức thấp 18 tháng PMI Trung Quốc giảm tháng thứ liên tiếp PMI eurozone giảm mạnh năm Hoạt động sản xuất toàn cầu tiếp tục suy giảm với 15 tổng số 23 nước ghi nhận số PMI sụt giảm PMI Mỹ tụt xuống 52,5 điểm – mức thấp 18 tháng PMI Trung Quốc giảm tháng thứ liên tiếp PMI eurozone giảm mạnh năm Bước sang năm 2012, bên cạnh hội, kinh tế Việt Nam phải đối mặt với khơng thách thức bối cảnh kinh tế giới đầy khó khăn kinh tế Mỹ phục hồi chậm chạp, khủng hoảng nợ công châu Âu lan rộng, biến động địa - trị Bắc Phi Trung Cận Đơng có khả gây ảnh hưởng lâu dài đến kinh tế - xã hội giới Là kinh tế có độ mở lớn, Việt Nam khó tránh khỏi tác động bất lợi từ kinh tế giới 1.2.Nền kinh Tế Việt Nam *Lạm Phát: Mặc dù tháng đầu năm 2012, tăng trưởng kinh tế Việt Nam có tín hiệu khả quan, GDP tăng 4,38%, song lạm phát, lãi suất mức cao, sản xuất có dấu hiệu suy giảm tiêu thụ hàng hóa chậm, hàng tồn kho tăng mức tăng trưởng khu vực kinh tế tháng đầu năm thấp mức tăng kỳ năm 2011 với tốc độ tăng trưởng GDP quý I đạt 4% quý II 4,66%, tình hình nay, mục tiêu tăng trưởng năm đạt từ 6-6,5% đặt thách thức lớn Để tháo gỡ khó khăn, hỗ trợ thị trường, tiếp tục phải nới lỏng tiền tệ tài khoá, dễ làm cho lạm phát cao trở lại vào năm sau lặp lặp lại năm qua Năm 2013, lạm phát kỳ vọng tiếp tục trì mức thấp, việc điều hành giảm thêm mặt lãi suất (cả huy động cho vay) nên cân nhắc cần phải bám sát xu hướng diễn biến giá hàng hóa giới *Tỉ trọng GDP: Tốc độ tăng trưởng GDP nửa đầu năm không đạt tiêu 6,5%, nửa cuối năm nay, gặp nhiều thách thức Theo Bộ Kế hoạch Đầu tư dự báo, tốc độ tăng trưởng GDP tháng cuối năm đạt cao tháng đầu năm 2012, GDP năm tăng khoảng 5,4- 5,7% Theo số liệu từ Tổng cục Thống kê, tổng sản phẩm nước (GDP) tháng đầu năm 2012 ước đạt 4,38%, thấp tốc độ tăng tháng đầu năm 2011 (5,63%) Trong đó: khu vực nơng, lâm nghiệp thủy sản tăng 2,81%; khu vực công nghiệp xây dựng tăng 3,81%; dịch vụ tăng 5,57% Mơ hình tăng trưởng chiều rộng khiến tăng trưởng GDP phụ thuộc chủ yếu vào tăng trưởng vốn đầu tư toàn xã hội, kênh dẫn vốn khác chưa phát triển, tín dụng ngân hàng đóng vai trò quan trọng Năm 2007 2008 2009 2010 2011 62012 Tốc độ tăng trưởng GDP(%) 8.5 6.2 5.3 6.7 5, 89 4.38 Chỉ số giá CPI(%) 12.6 19.9 6.5 11.75 18.12 2.52 *Tỉ giá hối đoái: Năm 2012, tỷ giá ổn định so với năm 2011 nguồn cung ngoại tệ không thiếu hụt nhiều, cầu ngoại tệ khơng q lớn, tiếp tục theo hướng linh hoạt có kiểm soát Tuy nhiên, trung hạn, tỷ giá hối đoái nhiều khả chịu nhiều sức ép, đó, chịu ảnh hưởng đáng kể việc sản xuất - kinh doanh, xuất nhập vàng Do vậy, để kiểm sốt tốt tỷ giá, phải có giải pháp để quản lý có hiệu thị trường vàng Bên cạnh đó, lạm phát trì mức cao thời gian dài nên điều chỉnh giảm giá VND mức thấp tiếp tục trì tình trạng VND định giá cao, từ đó, tạo sức ép lên tỷ giá dài hạn * Lãi suất tăng trưởng dư nợ tín dụng ngân hàng: Tái cấu trúc hệ thống tài – ngân hàng xác định trụ cột tái cấu chuyển đổi mơ hình kinh tế Do đó, việc điều hành sách tiền tệ, đặc biệt cơng cụ lãi suất dư nợ tín dụng ngân hàng, tác động không nhỏ tới chiều hướng cách thức vận động toàn “cỗ máy” kinh tế Mặc dù hạ tương đối nhanh, nhiên so với lạm phát lãi suất tiền gửi đặc biệt lãi suất cho vay chênh lệch cao Theo Ngân hàng Nhà nước (2012), lãi suất cho vay nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ phổ biến mức 12-13%/năm, cho vay sản xuất kinh doanh khác 14-17,5%/năm, cho vay lĩnh vực phi sản xuất 16,520%/năm Lãi suất cao khiến cho vay kinh tế khơng tăng khơng nói giảm tháng đầu năm *Chính sách tài khóa: Mặc dù có hỗ trợ kinh tế thông qua biện pháp thực Nghị 13/NQ-CP Chính phủ, nhiên khơng đợi đến có Nghị 13/NQ - CP, sách tài khóa nới lỏng thông qua chế tự động: thu ngân sách giảm lạm phát tăng trưởng giảm Tính đến hết tháng Thu NSNN đạt 346.125 tỷ đồng, đạt 46,7% dự toán, giảm 1,7% so với kỳ năm 2011 Trong đó, chi ngân sách ước đạt 413.859 tỷ đồng, đạt 45,8% dự toán, tăng 12% so với kỳ năm 2011 Kết quả, tính GDP tháng thâm hụt ngân sách đạt cao mức 4,8% So với mức thâm hụt kỳ năm trước, rõ ràng sách tài khóa nới lỏng hẳn * Chính sách tiền tệ: Động thái sách tiền tệ tháng đầu năm tương đối thận trọng Ngân hàng Nhà nước đề cao tính ổn định, thể qua sách lãi suất tỷ giá Về lãi suất, giai đoạn tháng đầu năm có lần hạ loại lãi suất đạo Lãi suất tái cấp vốn hạ từ mức 15% đầu năm xuống 10% nay, lãi suất tái chiết khấu hạ xuống 8%, từ mức 13% đầu năm Trần lãi suất huy động kỳ hạn năm loại bỏ Động thái hạ lãi suất Ngân hàng Nhà nước phù hợp với việc lạm phát hạ nhiệt nhanh, kể từ tháng 3/2012 Với mức lạm phát 6,9% mức lãi suất huy động khoảng từ 9-11% tùy kỳ hạn ngân hàng thương mại kỳ vọng phải giảm xuống để dọn đường cho việc hạ lãi suất cho vay, kích thích hồi phục kinh tế tháng cuối năm dư nợ tín dụng tăng bình qn 2% tháng đạt khoảng 1214% năm 2012 Kết luận: Mặc dù tình hình giới Việt Nam có nhiều biến động, số ngành tăng trưởng tốt Chính nhóm chúng tơi xin chọn ngành Cao su săm lốp bánh kẹo – ngành cơng nghiệp có tốc độ tăng trưởng ổn định nhiều tiềm Phần 2: PHÂN TÍCH NGÀNH 2.1 Phân tích ngành cao su săm lốp 2.1.1 Tổng quan ngành Ngành sản xuất săm lốp có doanh nghiệp lớn là: DRC, CSM, SRC niêm yết sàn Thị trường tiêu thụ doanh nghiệp sản xuất săm lốp chủ yếu nội địa (tỷ lệ xuất chiếm khoảng 10-15% doanh thu) Tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại doanh số bán ôtô giảm ảnh hưởng đến nhu cầu săm lốp 7tháng đầu năm 2012, sản lượng bán ôtô Việt Nam giảm 39% so với tháng đầu năm 2011 Tuy nhiên nhu cầu săm lốp thay chiếm đến 70-75%, lại nhu cầu săm lốp lắp nên nhu cầu săm lốp giảm khơng nhiều Điều thấy doanh thu CSM DRC trì tăng trưởng Sáu tháng đầu năm 2012, hai doanh nghiệp sản xuất săm lốp lớn DRC CSM giữ mức tăng trưởng doanh thu tốt doanh thu SRC sụt giảm nhẹ Doanh thu tăng trưởng hàng tồn kho giảm, số ngày khoản phải thu tăng, đồng thời tỷ lệ chi phí bán hàng doanh thu CSM SRC tăng cho thấy doanh nghiệp săm lốp nới lỏng sách bán hàng để tăng trưởng doanh thu Do đó, chất lượng tăng trưởng doanh thu cần có thời gian để kiểm chứng lại So sánh tổng quan, nhận thấy khả tiêu thụ DRC, CSM tốt khả tiêu thụ SRC giảm sút, khả tiêu thụ DRC tốt CSM Hàng tồn kho có xu hướng giảm: Hàng tồn kho doanh nghiệp sau tăng mạnh vào quý 4.2011 giảm xuống Quý 2.2012 hàng tồn kho tăng nhẹ so với kỳ năm 2011, chí hàng tồn kho CSM giảm Hiện số ngày hàng tồn kho SRC lớn nhất, số ngày hàng tồn kho DRC CSM giảm Các khoản phải thu có xu hướng tăng: Các khoản phải thu có xu hướng tăng, DRC có số ngày khoản phải thu lớn Trong sản xuất săm lốp, chi phí nguyên liệu cao su tự nhiên chiếm tỷ trọng lớn nhất, gần 60% tổng chi phí, tiếp vải mành (14%), than đen (12%)…Giá cao su tự nhiên giảm mạnh 25% quý 2.2012 so với thời điểm cuối quý 1.2012, đồng thời giá giao dịch bình quân quý 2.2012 giảm 30% so với kỳ năm 2011 Đồng thời giá than đen, vải mành giảm Do chi phí ngun vật liệu giảm đáng kể Mặc dù giá nguyên liệu giảm doanh nghiệp không điều chỉnh giảm giá bán Thay vào tăng sách hoa hồng khuyến mãi, chiết khấu cho đại lý phí bán hàng doanh thu tăng Bên cạnh đó, chi phí quản lý doanh nghiệp doanh thu doanh nghiệp tăng Chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp doanh thu CSM cao nhất, tiếp đến SRC cuối DRC 2.1.2 Triển vọng ngành: Chúng cho nhu cầu tiêu thụ săm lốp trì ổn định tình hình kinh tế nước chưa có nhiều điểm sáng Sản lượng bán ôtô thị trường phục hồi tháng 7.2012 tăng 13% so với tháng trước giảm 26% so với kỳ năm 2011 Kết bán hàng tháng 7.2012 dẫn đến dự báo doanh số bán hàng thị trường năm 2012 khoảng 93.000 xe, tăng 16% so với dự báo 80.000 xe vào tháng 6.2012 Đồng thời hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp tập trung vào tháng cuối năm làm tăng nhu cầu vận chuyển, qua làm tăng nhu cầu thay săm lốp Tỷ giá ổn định, lãi suất giảm giúp tiết giảm chi phí cho doanh nghiệp sản xuất săm lốp tháng đầu năm 2012 2.2 Phân tích ngành bánh kẹo 2.2.1 Tổng quan ngành Những năm gần đây, với phát triển kinh tế gia tăng quy mô dân số với cấu trẻ, bánh kẹo ngành có tốc độ tăng trưởng cao ổn định Việt Nam Trong sở sản xuất nhỏ lẻ bị thu hẹp dần công ty bánh kẹo lớn nước ngày khẳng định vị quan trọng thị trường với đa dạng sản phẩm, chất lượng tốt, phù hợp với vị người Việt Nam, cạnh tranh tốt với hàng nhập Tỷ lệ tăng trưởng doanh số bán lẻ bánh kẹo thị trường Việt Nam giai đoạn từ năm 2008-2012 tính theo USD ước tính khoảng 114,71%/năm Một đặc điểm quan trọng ngành bánh kẹo nguyên vật liệu đầu vào nhập ngành bánh kẹo chiếm tỷ trọng lớn, bột mì (nhập gần toàn bộ), đường (nhập phần) Chính vậy, tăng giá ngun vật liệu thị trường giới thời gian gần đây, khả tăng tiếp thời gian tới gây ảnh hưởng định đến giá thành sản phẩm bánh kẹo Trên thực tế, khó khăn chi phí khiến kết kinh doanh nửa đầu năm 2012 doanh nghiệp bánh kẹo niêm yết không kỳ vọng Hiện có doanh nghiệp bánh kẹo niêm yết TTCK CTCP Kinh Đô (KDC), CTCP Bánh kẹo Hải Hà (HHC) CTCP Bibica (BBC) Theo thống kê CTCK Phú Hưng, BBC HHC chiếm 20% 25% thị phần kẹo đồ ngọt, KDC chiếm 30-35% thị phần bánh nướng Cả BBC KDC không đạt kế hoạch kinh doanh nửa đầu năm 2012 báo cáo mức lợi nhuận âm Do chi phí nguyên vật liệu tăng (đối với BBC) khoản lỗ đầu tư tài (đối với KDC), BBC KDC đạt 28,44% 27,64% kế hoạch doanh thu HHC có kết khả quan với doanh thu lợi nhuận đạt tương ứng 300 tỷ đồng tỷ đồng, hoàn thành 44% kế hoạch năm 2.2.2 Triển vọng ngành Ngoài yếu tố thời vụ, doanh nghiệp bánh kẹo kỳ vọng vào tiềm phát triển Theo báo cáo công bố quý II-2012 BMI (công ty hàng đầu chun cung cấp thơng tin, dịch vụ tài báo cáo phân tích quốc gia, ngành kinh tế), doanh thu bánh kẹo Việt Nam năm 2012 kỳ vọng mức 488 triệu USD (tăng 17% so với năm trước) Tỷ lệ tăng doanh thu ước tính đạt 114,71%/năm giai đoạn 2008-2012 Con số ấn tượng nhiều so với nước châu Á khác Trung Quốc mức 49%, Philippines 52%, Indonesia 64%, Ấn Độ 60%, Thái Lan 37% Malaysia 17% Báo cáo dựa mức thay đổi dự tính dân số trẻ, mức thu nhập bình qn đầu người sức tiêu dùng Ngành bánh kẹo ngành có mức tăng trưởng cao nhạy cảm với biến động kinh tế Lợi dân số Việt Nam thu hút ngày nhiều công ty thực phẩm nước nhảy vào thị trường Theo nhận định chuyên gia, doanh nghiệp bánh kẹo nước hoàn toàn giữ lợi cạnh tranh tương lai Kết luận: Từ phân tích trên, xin chọn công ti CP Cao su DRC-đại diện cho ngành cao su săm lốp công ti CP Bibica- đại diện cho ngành bánh kẹo có cổ phiếu niêm yết thức sàn giao dịch TP.HCM Phần 3: PHÂN TÍCH CƠNG TY 3.1.Phân tích cơng ti cao su Đà Nẵng - DRC 3.1.1.Phân tích cấu trúc tài *Đặc điểm cơng ti: Sản xuất, kinh doanh, xuất nhập sản phẩm cao su vật tư thiết bị cho ngành công nghiệp cao su, chế tạo lắp đặt thiết bị ngành công nghiệp cao su, kinh doanh thương mại dịch vụ tổng hợp * Vị cơng ti: Trước cổ phần hóa, Công ty đơn vị thành viên Tổng Công ty Hóa chất Việt Nam với 30 năm hình thành phát triển, Công ty khẳng định vị trí thị 10 3.2.3 Phân tích hiệu hoạt động Chỉ tiêu 2012 2011 2010 2009 Hs sử dụng tài sản - 1,29 1,05 0,93 Vòng quay HTK 3,60 3,50 4,55 4,18 Hiệu suất sử dụng tài sản năm 2009 0.93 tức trung bình đồng tài sản tạo 0.93 đồng doanh thu Tương tự với năm 2010 1.03 đến năm 2011 tăng lên 1,29 Con số tăng liên tục qua năm, công ti không mở rộng qui mô hoạt động kinh doanh mà sử dụng tài sản hợp lý Chính mà hiệu suất sử dụng tài sản tăng Với tình hình năm 2012, hiệu suất sử dụng tài sản tiếp tục tăng Khác với hiệu suất sử dụng tài sản, vòng quay hàng tồn kho nhỏ tốt Trong Hs sử dụng tài sản có xu hướng TĂNG vong quay hàng tồn kho có khuynh hướng giảm theo Nếu năm 2009, số 4,18 đến năm 2010, giảm 0,37 vòng Năm 2011, giảm tiếp 3,5 vòng năm 2012 tăng lên với 3,6 vòng Điều khẳng định sách quản trị nợ phải thu thực tốt, nguồn vốn lưu động cơng ty bị chiếm dụng hàng hóa tiêu thụ tốt 3.2.4 Phân tích số phản ánh khả sinh lợi Năm Năm Năm 2012 2011 2010 Tỉ suất lợi nhuân sau thuế/doanh 5 18 Năm 2009 thu thuần(%) H(ts) - 1,29 1,05 0,93 ROA(%) 6 Tỉ suất tự tài trợ(%) 74 73 72 71 ROE(%) 8 11 Ta thấy tiêu năm 2009 có giá trị cao nhiều so với thông số năm 2010, 2011 2012 BBC số cơng ti sản xuất bánh kẹo có uy tín thị trường để thu lợi nhuận tốt Tuy nhiên, giảm sút LNST/DTT khơng có nghĩa cơng ti làm ăn thua lỗ Bằng chứng tỉ lệ lợi nhuận sau thuế doanh thu năm kế ( riêng 2012 tính đến quý 2) gần khơng có thay đổi đáng kể với mức dao động khoảng 3% đến 5% Đây kết khả quan thời gian này, mức lạm phát ln mức cao khiến khơng cơng ti phải lao đao Duy trì số ổn định thể khả quản trị tốt công ty Tương tự, số lợi nhuận sau thuế tổng tài sản (ROA) hay lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu (ROE) công ti năm gần có xấp xỉ giống Đặc biệt ROA ROE năm 2010 2011 nhau, Dù số cao cho thấy bước tiến vững công ti điều kiện thị trường nhiều biến động 3.2.5 Phân tích rủi ro phá sản 2012 Chỉ số toán hành 1,88 2011 2010 2009 2,01 1,81 2,17 19 Chỉ số toán nhanh 1,12 1,44 1,18 1,72 Chỉ số toán hành đo lường khả doanh nghiệp đáp ứng nghĩa vụ tài ngắn hạn Chỉ số nằm khoản 2-3 tốt Theo bảng số liệu cơng ti có số toán hành tốt liên tục từ 2009 đến 2012 mức Mặc dù số qua năm chưa thật cao chúng mức ổn định không mức thấp Điều cho thấy khả tốn tài chinh ngắn hạn tương đối Còn tỉ số khả toán nhanh mức 1, không cao mức ổn định số cho thấy công ty phải chịu áp lực cho khoản vay phải trả mức ổn định tầm kiểm soát Phần 4: XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ 4.1 Xử lý số liệu 4.1.1 Tỷ suất lợi tức hàng ngày (rt ) Áp dụng công thức: rt (ngày )  Pt 1  Pt Pt Trong đó: rt tỷ suất lợi tức hàng ngày chứng khoán.(%) Pt+1 giá đóng cửa chứng khốn ngày t+1 Pt giá đóng cửa chứng khốn ngày t 20 4.1.2 Tỷ suất lợi tức tháng n rt (th)   rt ( ngày i 1 n ) * 22 4.1.3 Tỷ suất lợi tức kỳ vọng (r) n E Đối với DRC: r iDRC ( R ) DRC  i 1 n n Đối với BBC: E r i BBC i 1  ( R ) BBC Theo kết tính tốn ta được: n E(R)DRC= 7,25601681 %/tháng E(R)BBC = 2,28188570 %/tháng 4.1.4 Độ lệch chuẩn - Đối với DRC : n  DRC  (r iDRC   E ( R ) DRC ) i 1 n - Đối với BBC : 21 n   (r iBBC  E( R ) BBC ) i 1 BBC  σDRC = 22,6071283 % , n Kết tính tốn : σ BBC = 17,0349848% Số liệu tính tốn cho thấy: E(R)DRC > E(R)BBC , σDRC > σ BBC => Đầu tư vào cổ phiếu DRC chịu nhiều rủi ro đầu tư vào cổ phiếu BBC Nhưng bù lại nhà đầu tư nhận tỷ suất lợi tức cao 4.1.5 Hiệp phương sai n Cov DRC , BBC  (r iDRC   E( R ) DRC )(riBBC  E( R ) BBC ) i 1 n Tiến hành tính tốn ta được: CovDRC, BBC = 0.0256455771 % Kết tính tốn cho thấy lợi tức hai chứng khốn DRC BBC có mối quan hệ chiều với (do CovDRC,BBC>0) Nhưng hiệp phương sai không phản ánh đầy đủ mối quan hệ hai chứng khốn, ta phải xét đến hệ số tương quan 4.1.6 Hệ số tương quan   Cov   DRC , BBC DRC BBC Theo kết tính tốn ta được: ρ = 0.665925011 Chúng ta thấy hai chứng khốn có hệ số tương quan trung bình thể biến động chiều tương đối chứng khoán Mặc dù theo lý thuyết nên chọn chứng khốn có ρ âm tốt (khi rủi ro danh mục đầu tư thấp hơn) với xu hướng tích cực 22 thị trường kì vọng tăng trưởng lợi tức hai chứng khoán Ta có bảng sau: Cổ phiếu Cổ phiếu DRC Cổ phiếu BBC Tỷ suất lợi tức kỳ vọng 7,25601681%/th 2,28188570 %/tháng Phương sai 0,0511082251 0,0290190708 Độ lệch chuẩn 0,226071283 0,170349848 Hệ số quan 0,665925011 Chỉ tiêu tương 4.2 Xây dựng đường biên hiệu Từ kết tính tốn ta vẽ đường biên hiệu theo bước sau: Bước1: Xác định E(RP) E(RP) = WDRCE(R)DRC+ WDRCE(R)BBC = WDRCE(R)DRC+ (1-WDRC) E(R)BBC =WDRC(E(R)DRC-E(R)BBC)+E(R)BBC Do danh mục đầu tư vào chứng khoán nên W nằm khoảng(0,1) ; E(RP) nằm khoảng E(R)BBC= 2,28 đến E(R)DRC= 7,25 Bước2 : Xác định tỷ trọng loại chứng khoán danh mục đẩu tư Tương ứng giá trị E(RP) ta tính WDRC,WBBC : 23 E(RP) = WDRCE(R)DRC+ WBBCE(R)BBC Thế WBBC=1-WDRC vào công thức rút gọn ta có: wDRC  E ( R )  E P ( R ) BBC E ( R ) DRC  E ( R ) BBC Với: WDRC tỷ trọng cổ phiếu DRC WBBC tỷ trọng cổ phiếu BBC E(RP) tỷ suất lợi tức kỳ vọng danh mục đầu tư Bước 3: Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư 2 2   wDRC  DRC  wBBC  BBC  2.wDRC wBBC DRC BBC  Bước 4: Vẽ đường biên phương sai bé Sau đường biên phương sai bé mà nhóm xây dựng từ số liệu tính tốn: Bước 5: Xác định danh mục có phương sai bé 24 w DRC    2 BBC   DRC , BBC DRC   BBC  2 DRC , BBC WBBC=1-WDRC Áp dụng công thức ta có: WDRC= W2 = 36,2173038 % WBBC= W1 = 63,7826962% E(RP) = WDRCE(R)DRC+ WBBCE(R)BBC= 4,08%/tháng Danh mục phương sai bé W1 63,78% W2 36,21% E(RP) 4,08% p 13,608% Bước : Vẽ đường biên hiệu Đường biên hiệu phần nằm đường biên phương sai bé kể từ DMĐT có phương sai bé với E(RP) 25 4.3 Bài toán định đầu tư Xác định hệ số góc đường CAL: E ( Rp )  r f p Danh mục đầu tư tối ưu danh mục hệ số góc đường CAL lớn nhất: Danh mục tối ưu W1 35,61% W2 64,39% E(RP) 5,48 %/tháng p 15,771% 26 Hàm hữu dụng U E( Rc )  0,005 A c2 (*) Trong đó: A: Hệ số ngại rủi ro nhà đầu tư, A = rc: Tỷ suất lợi tức danh mục đầu tư gồm tài sản rủi ro tài sản phi rủi ro rf: Tỷ suất lợi tức tài sản phi rủi ro σ c2 : Phương sai danh mục đầu tư gồm tài sản rủi ro tài sản phi rủi ro y: Tỷ trọng đầu tư vào tài sản rủi ro 1-y: Tỷ trọng đầu tư vào tài sản phi rủi ro E( Rc )  yE( Rp )  (1  y ) r f Ta có:  c2  p2 y (2) (Vì độ lệch chuẩn tài sản phi rủi ro =0) Thay (1), (2) vào (*) ta có: U  yE (Rp)  (1  y )rf  0,005 A p2 y Để đạt giá trị hữu dụng lớn  U’=0 Ta có : U ' E( Rp )  rf  0,01A p2 y 27 (1)  E( Rp )  rf  0,01A 2p y 0 y   E( Rp )  r f 0,01A p Thay số ta có : y = 0,6562 hay 65,62% – y = – 0,06562 = 0,3438 hay 34,38% Nếu có 100 triệu ta đầu tư 65,62% vào tài sản rủi ro 34,38% vào tài sản phi rủi ro với lãi suất 7%/năm Tương ứng : + Đầu tư vào tài sản phi rủi ro : 100*(34,38%) = 34,38 (triệu đồng) Với lãi suất 7% năm hay 0,5833 %/tháng lãi suất tháng 0,20054 triệu + Đầu tư vào tài sản rủi ro : 100 – 34,38 = 65,62 (triệu đồng) Tỷ lệ phân bổ : Tài sản phi rủi ro : 34,38 triệu Chứng khoán (BBC) : w1*y*100 = 23,3673 triệu Tương đương 1.181 cổ phiếu ( ngày 29/6/2012) Chứng khoán (DRC) : w2*y*100 = 42,2527 triệu Tương đương 1.619 cổ phiếu (ngày 29/6/2012) 4.4 Giá trị DMĐT vào ngày 31/8/2012 - BBC: 18,410605 triệu đồng - DRC : 42,090802 triệu đồng 28 - TS phi rủi ro: 34,38*(1+0,5833%*63/30)= 34,80113091 triệu đồng ( lãi tính từ ngày 29/6/2012 đến 31/8/2012 : 63 ngày) Tổng giá trị DMĐT: 95,302538 triệu đồng Giá đóng cửa 29/6/2012 31/8/2012 BBC 19,8 15,6 DRC 26,1 26 Giá trị danh mục 100 95,302538 Nhận xét: Sau tháng, giá trị DMĐT C nhỏ giá trị đầu tư ban đầu Điều chứng tỏ tỷ trọng vốn cần có thay đổi Sự thay đổi tăng tỷ trọng vốn dành cho cổ phiếu DRC, giảm tỷ trọng vốn cho cổ phiếu BBC 4.5 Hệ số Beta chứng khoán Cov ( R1 , R M ) 0,013  1,455 0,0511  M2 C) DMTT 4.6 So sánh DMĐT( 1  So sánh hệ số góc đường thẳng CML CAL Cov ( R2 , R M ) 0,0135 Hệ sốgóc CML:  1,5 2 M s CML  E(RM )  R f M 0,0511 0,011041  0,005833  0,02281 0,22607 Hệ số góc CAL(đã tính bảng excel): sCAL  E ( RP )  R f P  0,0548  0,005833 0,34709 0,15771 29 Ta nhận thấy sCML< sSML nên DMĐT (C) tốt DMĐT thị trường Như hình vẽ, thấy với mức độ rủi ro nhau, DMĐT (C) mang lại mức lợi tức cao DMTT NGUỒN SỐ LIỆU-THƠNG TIN THAM KHẢO Bộ Tài 2012, “Số liệu công khai ngân sách”, Trực tuyến tại: http://www.mof.gov.vn/portal/page/portal/mof_vn, Ngày truy cập: 1/7/2012; Cơng ty chứng khốn FPT 2011, ‘Dữ liệu lịch sử’, trực tuyến http://priceboard.fpts.com.vn/user/stock/lich-su/; Ngân hàng Nhà nước 2012, ‘Thông tin hoạt động ngân hàng tuần’, trực tuyến tại: http://www.sbv.gov.vn/wps/portal/vn, ngày truy cập: 14/3/2011; 30 Tổng cục Thống kê 2010, 2011, 2012 Website: cophieu68.com, cafef.vn MỤC LỤC Phần 1: PHÂN TÍCH MƠI TRƯỜNG VĨ MƠ 1.1 Nền kinh tế giới 1.2.Nền kinh Tế Việt Nam Phần 2: PHÂN TÍCH NGÀNH 2.1 Phân tích ngành cao su săm lốp 2.2 Phân tích ngành bánh kẹo Phần 3: PHÂN TÍCH CƠNG TY .10 3.1.Phân tích cơng ti cao su Đà Nẵng - DRC 10 31 3.2.Phân tích công ti cổ phần bánh kẹo Bibica- BBC 15 Phần 4: XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ 20 4.1 Xử lý số liệu 21 4.2 Xây dựng đường biên hiệu .24 4.3 Bài toán định đầu tư 26 4.4 Giá trị DMĐT vào ngày 31/8/2012 29 4.5 Hệ số Beta chứng khoán 29 4.6 So sánh DMĐT( C) DMTT 30 NGUỒN SỐ LIỆU-THÔNG TIN THAM KHẢO 31 MỤC LỤC 32 32 ... Nha (71,9%) Châu Âu, đặc biệt eurozone khu vực có nhiều quốc gia mắc nợ Chẳng hạn, Pháp nợ tới 2. 316 tỷ USD, Tây Ban Nha nợ 998 tỷ USD Đức nợ 2.795 tỷ USD Châu Âu nước có tỷ lệ nợ GDP cao nhất,... biến mức 12-13%/năm, cho vay sản xuất kinh doanh khác 14-17,5%/năm, cho vay lĩnh vực phi sản xuất 16, 520%/năm Lãi suất cao khiến cho vay kinh tế không tăng khơng nói giảm tháng đầu năm *Chính sách... bán hàng tháng 7.2012 dẫn đến dự báo doanh số bán hàng thị trường năm 2012 khoảng 93.000 xe, tăng 16% so với dự báo 80.000 xe vào tháng 6.2012 Đồng thời hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp