Báo cáo phân tích tài chính công ty

Sự ổn định của hệ thống luật pháp Khả năng thực thi luật pháp Những mặt khuyến khích, ưu đãi, hạn chế được qui định trong pháp luật Tăng trưởng kinh tế Việc làm Tỷ giá hối đoái Thâm hụt ngân sách Thái độ đối với nền kinh tế của người tiêu dùng và nhà sản xuất Lạm phát và lãi suất Chu kỳ kinh doanh

Phân tích tài chính

công ty

Nội dung cơ bản

I Nguyên tắc chung

• Xem xét ảnh hưởng của toàn bộ nền kinh tế,

xã hội ảnh hưởng đến công ty và TTCK

• Phân tích triển vọng của các ngành trong môi trường kinh tế đó

• Phân tích từng công ty và cổ phiếu của công ty

II Phân tích vĩ mô và thị

trường chứng khoán

1 Môi trường chính trị, xã hội và pháp luật

2 Môi trường kinh tế

3 Dự đoán tình hình kinh tế và xu hướng thị trường

1 Môi trường chính trị, xã hội

 Các chính sách phát triển của một quốc gia

1 Môi trường chính trị, xã hội

 Khả năng thực thi luật pháp

 Những mặt khuyến khích, ưu đãi, hạn chế được qui định trong pháp luật

1 Môi trường chính trị, xã hội và

2 M ôi trường kinh tế

 Tăng trưởng kinh tế

Mối quan hệ giữa lãi suất và giá trái phiếu

 Mối quan hệ trực tiếp

và ngược chiều nhau

1 ( 1 )

Mối quan hệ giữa lãi suất và giá cổ phiếu

hoặc < mức thay đổi

của lãi suất

Mối quan hệ giữa lãi suất và giá

cổ phiếu

 Nếu lãi suất tăng và dòng thu nhập của công

ty cũng tăng:

 Tăng hơn mức lãi suất: giá cổ phiếu tăng

 Tăng cùng mức lãi suất: giá CF không đổi

 Tăng nhỏ hơn mức lãi suất: giá CF giảm

 Nếu lãi suất tăng và dòng thu nhập của công

ty giảm: giá CF giảm

3 Dự đoán tình hình kinh tế

và xu hướng thị trường

 Thông thường nền kinh tế phát triển tốt,

TTCK đi lên và ngược lại

 Có trường hợp nền KT phát triển nhưng

TTCK lại đi xuống và ngược lại

III Phân tích ngành

1 Cơ sở phân tích

 Tại một thời điểm nhất định, các ngành khác nhau

có tỷ suất lợi nhuận khác nhau

 Ngay trong một ngành, tỷ suất lợi nhuận cũng

không ổn định

 Tại một thời điểm, các ngành khác nhau có mức

độ rủi ro khác nhau

 Rủi ro của mỗi ngành có sự biến động không

nhiều theo thời gian

III Phân tích ngành

2 Quy trình phân tích

 Xác định hệ số rủi ro β của ngành, từ đó xác định tỷ suất lợi nhuân yêu câu

 Phân tích chỉ số P/E của toàn ngành LINH\PE.ppt

 Ước tính thu nhập của mỗi cổ phiếu

 Tính giá trị cuối kì của chỉ số ngành LINH\CHỉ số gia.ppt

 So sánh tỷ suất lợi nhuận đạt được với TSLN yêu cầu

 Lợi suất yêu cầu của ngành 13%

 Giá trị chỉ số ngành hiện tại 13ngđ

Số liệu thống kê P/E toàn ngành và chỉ số toàn ngành và toàn thị trường:

IV Phân tích công ty

A Phân tích tài chính công ty

A1 Các báo cáo tài chính

Kết cấu bảng cân đối kế toán

2.Báo cáo kết quả KD

 Cung cấp thông tin về doanh thu, chi phí, lợi nhuận…

 Gíup ng ời SD thông tin đánh giá năng lực

KD, khả năng sinh lời, nhân tố ảnh h ởng…

Kết cấu của báo cáo kết quả KD

1 Doanh thu về bán hàng và cung cấp dịch vụ

Trong đó: Doanh thu hàng xuất khẩu

2 Các khoản giảm trừ

3 Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ

4 Giá vốn hàng bán

5 Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ

6 Doanh thu hoạt động tài chính

7.Chi phí tài chính

Trong đó: chi phí lài vay

Kết cấu của báo cáo kết quả KD

8 Chi phí bán hàng

9 Chi phí quản lý doanh nghiệp

10 Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh

11 Thu nhập khác

12 Chi phí khác

13 Lợi nhuận khác

14 Tổng LN kế toán tr ớc thuế

15 Chi phí thuế TNDN hiện hành

16 Chi phí thuế TNDN hoãn lại

17 Lợi nhuận sau thuế TNDN

18 LãI cơ bản trên cổ phiếu

3.Báo cáo l u chuyển tiền tệ

 Dự đoán các dòng tiền trong t ơng lai

 Đánh giá khả năng thanh toán nợ vay và khả năng trả lãi cổ phần bằng tiền

 Chỉ ra mối liên hệ giữa lãi, lỗ ròng và việc thay đổi tiền của DN

 Là công cụ lập kế hoạch l u chuyển tiền

Kết cấu báo cáo l u chuyển tiền tệ

1 L u chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh

2 L u chuyển tiền từ hoạt động đầu t

3 L u chuyển tiền từ hoạt động tài chính

4 L u chuyển tiền thuần

5 Tiền tồn đầu kỳ

6 Tiền tồn cuối kỳ

4.ThuyÕt minh b¸o c¸o tµi chÝnh

 Tác dụng

 Cung cấp khái quát tình hình TC và HĐKD, chuẩn mực, chế độ KT, niên độ KT, đơn vị tiền tệ

 Cung cấp thông tin về cơ sở đánh giá và các chính sách được lựa chọn áp dụng

 Cung cấp thông tin chi tiết hoặc thông tịn bổ sung

4.Thuyết minh báo cáo tài chính

Nội

dung

 Đặc điểm hoạt động của DN

 Tuyờn bố về việc tuõn thủ chuẩn mực và chế độ KT

 Giải thớch cơ sở đỏnh giỏ và chớnh sỏch

KT ỏp dụng

 Bổ sung thụng tin cho cỏc khoản mục

 Trỡnh bày những biến động của vốn chủ

sở hữu

 Thụng tin khỏc

IV Phân tích công ty

A2 Phân tích các báo cáo tài chính

1 Phân tích kết quả kinh doanh

1.1 Phân tích doanh thu

1.2 Phân tích công tác quản lý chi phí và ảnh

hưởng của nó đến hiệu quả kinh doanh

1.1 Phân tích doanh thu

1.2 Phân tích công tác quản lý chi phí và ảnh hưởng của nó đến hiệu quả kinh doanh

 So sánh ngang

 so sánh dọc

Doanh thu thuần

Doanh thu thuần

-3 Chi phí quản lý doanh nghiệp

-Doanh thu thuần

IV Phân tích công ty

2 Phân tích tình hình tài chính qua các hệ số tài chính

2.1 Các hệ số về cơ cấu vốn

 Các hệ số về đòn bẩy tài chính

 Các hệ số về tỷ lệ vốn dài hạn

 Các hệ số về đầu tư

2.1.1 Các hệ số về đòn bẩy tài chính

Hệ số nợ

Nợ phải trả -Tổng tài sản

Hệ số vốn chủ

Sở hữu

Vốn chủ SH - = 1 - hệ số nợTổng tài sản

 TSP(C) lµ tû suÊt lîi nhuËn nguån vèn chñ së h÷u

 TSP(T) lµ tû suÊt lîi nhuËn tæng tµi s¶n

DN muốn có mức vay nợ cao cần có các điều kiện

sau:

 Tỡnh hỡnh t i ch ài ch ớnh v tỷ lệ t ng tr ởng ổn định ài ch ăng trưởng ổn định

 Có tài s n dễ hoá giá ản dễ hoá giá

 DN có đủ thu nhập để tr nợ gốc và lãi đồng thời ản dễ hoá giá

đáp ứng nhu cầu t ng tr ởng hoặc thanh toán các ăng trưởng ổn định kho n bất th ờng ản dễ hoá giá

 DN ph i có tr ản dễ hoá giá ỡnh độ qu n lý tài chính cao ản dễ hoá giá

Tỷ suất đầu tư TSCĐ = -

Tổng tài sản

2.2 Các chỉ số về hiệu quả hoạt động

Vòng quay các

khoản phải thu -Doanh thu thuần

Các khoản phải thu BQ

Kỳ thu tiền trung

bình Số ngày trong kỳ phân tích

-Vòng quay các khoản phải thu

Phương phỏp phõn tớch

 Nhìn chung, so với

kỳ tr ớc vòng quay

các khoản phải thu

tăng hay thời gian

 - Giảm nhu cầu vốn của doanh nghiệp (trong điều kiện qui mô sản xuất không đổi)

 - Tăng hiệu quả sử dụng vốn

 - Tăng khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn cho chủ nợ

2.2 Các chỉ số về hiệu quả hoạt động

 Ng îc l¹i, so víi kú tr íc vßng quay

c¸c kho¶n ph¶i thu gi¶m hay thêi

gian b¸n chÞu cho kh¸ch hµng dµi

h¬n th êng ® îc coi lµ bÊt lîi

Nguyªn nh©n?

Chỉ tiêu phản ánh tốc độ thu hồi các khoản phải thu

2.2 Các chỉ số về hiệu quả hoạt động

Ph ơng pháp phân tích

 Nhìn chung, so với kỳ tr ớc, vòng quay hàng tồn kho giảm hay

thời gian của một vòng hàng tồn kho sẽ tăng, chứng tỏ hàng tồn kho luân chuyển chậm, vốn ứ đọng nhiều hơn kéo theo nhu cầu vốn của doanh nghiệp tăng (trong điều kiện qui mô sản xuất không đổi)

 Ng ợc lại

Nguyên nhân?

Nguyªn nh©n?

2.2 Các chỉ số về hiệu quả hoạt động

ThËn träng khi ph©n tÝch

 HÖ sè trªn t¨ng còng cã thÓ ph¶n ¸nh t×nh tr¹ng qui m« SX ®ang bÞ thu hÑp

 HÖ sè gi¶m còng cã thÓ DN ®ang më réng kinh

doanh vµ chuÈn bÞ cho sù t¨ng tr ëng trong t ¬ng lai.

2.2 Các chỉ số về hiệu quả hoạt động

2.3 Các hệ số về khả năng thanh toán

Hệ số khả năng

thanh toán hiện

Tài sản ngắn hạn -

Nợ ngắn hạn

Hệ số khả năng thanh toán hiện thời

nî ng¾n h¹n.

Hệ số khả năng thanh toán

nhanh

Hệ số khả năng

thanh toán nhanh = Tiền + ĐTTCNH + Phải thu

-Nợ ngắn hạn

Hệ số khả năng thanh toỏn nhanh

 í nghĩa

của chỉ tiờu

 Đo lường khả năng mà lượng tiền mặt o l ờng khả năng mà l ợng tiền mặt sẵn có vào ngày lập bảng cân đối kế toán cộng với l ợng tiền mặt mà DN

hy vọng có thể chuyển đổi từ đầu t tài chính và các khoản phải thu để hoàn trả các khoản nợ ngắn hạn (không tính đến sự chuyển hoá của hàng tồn kho).

Hệ số khả năng thanh toỏn

 Thông th ờng, các hệ số trên cao, có thể đem lại sự an toàn

về khả năng bù đắp cho sự giảm giá trị của TSLĐ Điều đó thể hiện tiềm năng thanh toán cao so với nghĩa vụ phải thanh toán

 Ng ợc lại, các hệ số thấp thể hiện tiềm năng thanh toán kém

 Tuy nhiên, một DN có hệ số KNTT nợ ngắn hạn quá cao cũng có thể DN đó đã đầu t quá đáng vào tài sản hiện hành, một sự đầu t không mang lại hiệu quả

Giíi h¹n cña c¸c hÖ sè trªn?

 Hệ số kh¶ n¨ng thanh to¸n hiÖn thêi ≥ 2 < 4

 Hệ số kh¶ n¨ng thanh to¸n nhanh ≥ 1 < 2

Hạn chế của hệ số khả năng thanh toán

 Tính ở một thời điểm

 Chịu ảnh h ởng của việc thay đổi ph ơng pháp kế toán

 Không tính đến thời gian nhận và trả tiền

 Không tính đến sự chuyển hoá của hàng tồn kho thành tiền

2.4 Các hệ số về kh¶ n¨ng sinh lêi

 1 Kh¶ n¨ng sinh lêi doanh thu

 2 Kh¶ n¨ng sinh lêi cña tæng tµi s¶n

 3 Kh¶ n¨ng sinh lêi cña vèn chñ së h÷u

1 Kh¶ n¨ng sinh lêi doanh thu

Tỷ suất lợi nhuận

doanh thu = - LN trước (sau) thuế

Doanh thu và thu nhập khác

Tỷ suất lợi nhuận

hoạt động trên DT = LN hoạt động

-Doanh thu HĐ

2 Kh¶ n¨ng sinh lêi cña tæng tµi s¶n (ROA)

Tóm tắt phân tích theo Dupont

=

LN sau thuế -Tổng tài sản

3 Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu

Tỷ suất Lợi nhuận sau thuế

lợi nhuận trên =

vốn chủ sở hữu (ROE) Vốn chủ sở hữu BQ

 Chỉ tiêu này nói lên với một trăm đồng vốn chủ sở hữu đ a vào hoạt động SXKD mang lại bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế

Tóm tắt phân tích theo Dupont

x

Tổng TS -Vốn chủ SH

x

1 -

1 - Hệ số nợ

cổ tức - Giá thị trường của CF

IV Phân tích công ty

B Phân tích rủi ro

1 Rủi ro kinh doanh

2 Rủi ro tài chính

1 Rủi ro kinh doanh

 Khái

niệm  Rủi ro KD là sự bất ổn về thu

nhập mà nguyên nhân cơ bản của nó lại xuất phát từ lĩnh vực ngành mà công ty đó trực thuộc

 Sự bất ổn này là kết quả của

sự thay đổi doanh số bán hàng của công ty

1 Rủi ro kinh doanh

 Cách

xác định

 Rủi ro KD thường được tính bằng mức độ biến động của lợi nhuận hoạt động (lợi nhuận trước thuế và lãi vay)

 Sự biến động của của lợi nhuận hoạt động lại được đo bằng độ lệch chuẩn của chuỗi lợi nhuận hoạt động trong quá khứ của công ty

1 Rủi ro kinh doanh

 Cách

xác định

 Do độ lệch chuẩn bị ảnh hưởng của qui mô chuỗi thu nhập nên để chuẩn hoá ngưòi ta đã chia nó cho giá trị trung bình của chuỗi LN phân tich Kết quả có được hệ số gọi là hệ số tương quan của biến động LNHĐ

 RRKD được định lượng một cách tổng quát là một hàm số của hệ số tương quan của biến động LNHĐ (CV)

1 Rủi ro kinh doanh

p

P p

) (

1 Rủi ro kinh doanh

 Nhân tố ảnh hưởng

đến rủi ro kinh doanh

 Sự biến động của doanh số bán hàng

 Đòn bẩy hoạt động

1 Rủi ro kinh doanh

 Sự biến động của DS bán hàng được xác định bằng hệ số tương quan biến động của

n

n i

D

D D

) (

1 Rủi ro kinh doanh

 Đòn bẩy hoạt động

n

D

Pn

 Để xác định rủi ro tài chính, dùng 2 nhóm hệ số:

 Hệ số nợ

 Hệ số dòng tiền để thanh toán các chi phí

cố định

2.Rủi ro tài chính

 Phân

tích rủi

ro tài chính

 Tại sao hệ số nợ tăng

 Công ty sử dụng các khoản vay

có hiệu quả không

 Mức độ đảm bảo thanh toán các khoản chi phí cố định

Công ty sử dụng các khoản vay có hiệu quả không

 Tính đòn bẩy tài chính

 Trong đó: ROA: LN điều chỉnh trên tổng TS

 Hệ số >1: công ty đã sử dụng nợ hiệu quả

ROA

ROE BTC 

D

IV Phân tích công ty

C Phân tích hoạt động và khả năng tăng trưởng của công ty

1 Tầm quan trọng của phân tích hoạt động và khả năng tăng trưởng

2 Các nhân tố quyết định sự tăng trưởng

 Giá trị của nguồn lực giữ lại và đầu tư vào doanh nghiệp

 Tỷ lệ lợi nhuận thu được từ nguồn lực được giữ lại

Các nhân tố quyết định sự tăng trưởng

 DN tái đầu tư càng nhiều thì tiềm năng tăng trưởng càng lớn

 Với một mức tái đầu tư nhất định, DN sẽ tăng trưởng nhanh hơn nếu mức sinh lời

từ tái đầu tư cao hơn.

Các nhân tố quyết định sự tăng trưởng

 Cách

xác định tỷ

lệ tăng trưởng tiềm năng

 g = RR * ROE

 Trong đó :

 g: Tỷ lệ tăng trưởng tiềm năng

 RR: Tỷ lệ thu nhập giữ lại