Thực trạng về các phương thức huy động vốn chủ sở hữu trong doanh nghiệp Việt Nam. 11
Vũ Thị Thùy Dung Tài Chính Doanh Nghiệp 47B LỜI CẢM ƠN Đề án này là kết quả của quá trình học tập tại trường Đại học Kinh tế Quốc dân và nghiên cứu tìm hiểu thực tế. Em xin chân thành cảm ơn cô giáo - Th.S Nguyễn Minh Huệ đã tận tình chỉ bảo, hướng dẫn và giúp đỡ em trong quá trình thực hiện đề án môn học Lý thuyết Tài chính tiền tệ này! Em cũng xin chân thành cảm ơn thầy giáo - TS. Đào Văn Hùng, người đã trực tiếp giảng dạy môn Lý thuyết Tài chính tiền tệ và cô giáo – Trần Thanh Tú, người đang trực tiếp giảng dạy môn Tài chính Doanh nghiệp đã cung cấp những kiến thức cơ bản làm nền tảng kiến thức để em có thể hoàn thành đề án môn học. Hà Nội, ngày 10 tháng 1 năm 2009. Đề án môn học Lý thuyết Tài Chính - Tiền Tệ 1 Vũ Thị Thùy Dung Tài Chính Doanh Nghiệp 47B MỤC LỤC Trang LỜI MỞ ĐẦU Khi muốn khởi tạo doanh nghiệp, điều kiện cần đầu tiên là phải có vốn chủ sở hữu. Trong quá trình hoạt động, sự biến động của vốn chủ sở hữu cũng là cơ sở và dấu hiệu cho sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp. Để tiếp tục phát triển và đứng vững, doanh nghiệp không những phải duy trì số vốn bỏ ra ban đầu mà còn phải tìm kiếm những khoản vốn bổ sung từ nhiều nguồn khác nhau. Chính vì lẽ đó, huy động vốn chủ sở hữu trong doanh nghiệp luôn được coi là một vấn đề luôn được quan tâm. Thực hiện tốt huy động vốn chủ sở hữu là cũng đồng nghĩa với thành công trong xây dựng một cơ cấu vốn hợp lý với chi phí thấp, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp cạnh tranh với các chủ thể kinh tế khác trên thương trường. Trong bối cảnh hội nhập kinh tế đang diễn ra sôi động, môi trường kinh doanh ngày một trở nên khắc nghiệt hơn, các doanh nghiệp càng phải quan tâm hơn nữa đến huy động vốn chủ sở hữu. Bên cạnh các hình thức huy động truyền thống (xin cấp vốn ngân sách, vay các tổ chức tín dụng, …), thị trường chứng khoán ra đời đã và đang tạo ra một địa chỉ huy động vốn đầy tiềm năng cho các doanh nghiệp. Việc tự do hoá hoạt động đầu tư của các nhà đầu tư nước ngoài cũng đang mở ra vận hội mới cho các doanh nghiệp Việt Nam tìm kiếm nguồn tài trợ. Tuy nhiên, do trình độ phát triển của hệ thống tài chính còn chưa cao, cũng như một số hạn chế mang tính chủ quan khác, thực trạng huy động vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp trong nước hiện còn tồn tại nhiều bất cập cần sớm được giải quyết. Mặt khác, do hạn chế về trình độ nhân sự, các mô hình tính toán chi phí vốn Đề án môn học Lý thuyết Tài Chính - Tiền Tệ 2 Vũ Thị Thùy Dung Tài Chính Doanh Nghiệp 47B một cách khoa học hầu như không được các doanh nghiệp áp dụng khi tìm kiếm nguồn tài trợ. Trong quá trình học tập và nghiên cứu tìm hiểu về tình hình hoạt động tài chính của các doanh nghiệp hiện nay, em nhận thấy việc làm thế nào để huy động vốn chư sở hữu cho doanh nghiệp và huy động bằng cách nào đang là một bài toán khó. Nhất là những doanh nghiệp đang trong giai đoạn phát triển mạnh mẽ và có các yêu cầu cấp thiết về việc mở rộng huy động vốn để phục vụ cho sự mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh của mình. Đây là một vấn đề mà em hết sức tâm đắc. Do vậy, em đã lựa chọn đề tài cho Đề án Lý thuyết tài chính tiền tệ của mình là: “Vốn và các phương thức huy động vốn của doanh nghiệp”. Kết cấu của đề án gồm hai phần: I. Cơ sở lý luận về các phương thức huy động vốn chủ sở hữu trong doanh nghiệp . II. Thực trạng về các phương thức huy động vốn chủ sở hữu trong doanh nghiệp Việt Nam . Để tìm hiểu kỹ lưỡng và sâu sắc về tình hình huy động vốn các doanh nghiệp Việt Nam đòi hỏi phải có nhiều thời gian. Do trình độ còn hạn chế và thời gian nghiên cứu không nhiều nên em chỉ tập trung vào những vấn đề cơ bản nhất về vốn và các phương thức huy động vốn của doanh nghiệp. Đề án chắc chắn không tránh khỏi sai sót, em rất mong sự đóng góp của thầy cô, bạn bè và những người quan tâm. Em xin chân thành cảm ơn! Đề án môn học Lý thuyết Tài Chính - Tiền Tệ 3 Vũ Thị Thùy Dung Tài Chính Doanh Nghiệp 47B NỘI DUNG Chương I: Cơ sở lý luận về các phương thức huy động vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp. 1.1.Khái niệm về vốn chủ sở hữu trong doanh nghiệp. 1.1.1. Khái niệm về doanh nghiệp: Các quan điểm về doanh nghiệp Quan điểm nhà tổ chức: doanh nghiệp là một tổng thể các phương tiện, máy móc thiết bị và con người được tổ chức lại nhằm đạt một mục đích. Quan điểm lợi nhuận: doanh nghiệp là một tổ chức sản xuất, thông qua đó, trong khuôn khổ một tài sản nhất định, người ta kết hợp nhiều yếu tố sản xuất khác nhau, nhằm tạo ra những sản phẩm và dịch vụ để bán trên thị trường và thu khoản chênh lệch giữa giá thành và giá bán sản phẩm. Quan điểm chức năng: doanh nghiệp là một đơn vị sản xuất kinh doanh nhằm thực hiện một, một số, hoặc tất cả các công đoạn trong quá trình đầu tư từ sản xuất đến tiêu thụ sản phẩm hoặc thực hiện các dịch vụ nhằm mục đích sinh lợi. Quan điểm lý thuyết hệ thống: doanh nghiệp là một bộ phận hợp thành trong hệ thống kinh tế, mỗi đơn vị trong hệ thống đó phải chịu sự tác động tương hỗ lẫn nhau, phải tuân thủ những điều kiện hoạt động mà nhà nước đặt ra cho hệ thống kinh tế đó nhằm phục vụ cho mục đích tiêu dùng của xã hội. Nói tóm lại : “Doanh nghiệp là một đơn vị sản xuất kinh doanh được tổ chức, nhằm tạo ra sản phẩm và dịch vụ đáp ứng nhu cầu tiêu dùng trên thị trường, thông qua đó để tối đa hóa lợi nhuận trên cơ sở tôn trọng luật pháp của nhà nước và quyền lợi chính đáng của người tiêu dùng”. Đề án môn học Lý thuyết Tài Chính - Tiền Tệ 4 Vũ Thị Thùy Dung Tài Chính Doanh Nghiệp 47B 1.1.2. Khái niệm về vốn: Vốn là gì? Vốn là điều kiện không thể thiếu được để một doanhnghiệp được thành lập và tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh. Trong mọi loại hình doanh nghiệp, vốn phản ánh nguồn lực tài chính đầu tư vào sản xuất kinh doanh. Vốn là khái niệm được xuất phát từ tên tiếng Anh là “capital” có nghĩa là “tư bản”. Tuy nhiên, khi nói về vốn, trên thực tế còn tồn tại rất nhiều quan điểm khác nhau định nghĩa về vốn và hiện nay vẫn tiếp tục có sự tranh luận về định nghĩa chính xác của nó. Theo Marx, dưới góc độ các yếu tố sản xuất, vốn được khái quát hoá thành phạm trù tư bản. K.Marx cho rằng: Vốn (tư bản) là giá trị đem lại giá trị thặng dư, là đầu vào của quá trình sản xuất. Định nghĩa này có một tầm khái quát lớn vì bao hàm đầy đủ cả bản chất và vai trò của vốn. Bản chất của vốn là giá trị cho dù nó được biểu hiện dưới nhiều hình thức khác nhau như: tài sản cố định, nhà cửa, nguyên vật liệu, tiền công .Vốn là giá trị đem lại giá trị thặng dư vì nó tạo ra sự sinh sôi về giá trị thông qua các hoạt động sản xuất kinh doanh. Tuy nhiên, do hạn chế về trình độ phát triển lúc bấy giờ, K.Marx đã bó hẹp khái niệm về vốn trong khu vực sản xuất vật chất và cho rằng chỉ có quá trình sản xuất mới tạo ra giá trị thặng dư cho nền kinh tế. Theo P.Samuelson: “Vốn là các hàng hoá được sản xuất ra để phục vụ cho quá trình sản xuất mới, là đầu vào của hoạt động sản xuất của một doanh nghiệp (máy móc, trang thiết bị, vật tư, nguyên vật liệu…). Còn theo D.Begg, tác giả cuốn “Kinh tế học”, cho rằng: vốn bao gồm vốn hiện vật và vốn tài chính. Vốn hiện vật là dự trữ các hàng hoá, sản phẩm đã sản xuất ra để sản xuất các hàng hoá khác. Vốn tài chính là tiền và các giấy tờ có giá của doanh nghiệp. Theo định nghĩa trên, D.Begg đã đồng nhất vốn với tài sản của doanh nghiệp. Thực chất vốn của doanh nghiệp là biểu hiện bằng tiền của tất cả các tài sản mà doanh nghiệp dùng trong quá trình sản xuất kinh doanh. Vốn của doanh nghiệp được phản ánh trong bảng cân đối tài sản của doanh nghiệp. Qua đó ta thấy vốn đưa vào sản xuất kinh doanh của doanh Đề án môn học Lý thuyết Tài Chính - Tiền Tệ 5 Vũ Thị Thùy Dung Tài Chính Doanh Nghiệp 47B nghiệp có nhiều hình thái vật chất khác nhau để từ đó tạo ra sản phẩm hàng hoá, dịch vụ tiêu thụ trên thị trường. Lượng tiền mà doanh nghiệp thu về sau quá trình tiêu thụ phải bù đắp được chi phí bỏ ra ban đầu, đồng thời phải có lãi. Quá trình này phải diễn ra liên tục thì mới bảo đảm cho sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp. Trong nền kinh tế thị trường, vốn được coi là một loại hàng hoá. Nó giống các hàng hoá khác ở chỗ có chủ sở hữu đích thực, song nó có đặc điểm là người sở hữu vốn có thể bán quyền sử dụng vốn trong một thời gian nhất định. Chi phí của việc sử dụng vốn chính là lãi suất. Chính nhờ có sự tách rời quyền sở hữu và quyền sử dụng nên vốn có thể lưu chuyển trong đầu tư kinh doanh để sinh lợi. Dưới góc độ của doanh nghiệp, vốn là một trong những điều kiện vật chất cơ bản kết hợp với sức lao động và các yếu tố khác làm đầu vào cho quá trình sản xuất kinh doanh. Sự tham gia của vốn không chỉ bó hẹp trong quá trình sản xuất vật chất riêng biệt mà trong toàn bộ quá trình sản xuất và tái sản xuất liên tục suốt thời gian tồn tại của doanh nghiệp, từ khi bắt đầu quá trình sản xuất đầu tiên đến chu kỳ sản xuất cuối cùng. Một cách thông dụng nhất, vốn được hiểu là các nguồn tiền tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Nguồn tiền (quỹ) này được hình thành dưới nhiều cách thức khác nhau và tại các thời điểm khác nhau. Giá trị nguồn vốn phản ánh nguồn lực tài chính được đầu tư vào sản xuất kinh doanh. Tùy từng loại hình doanh nghiệp và các đặc điểm cụ thể mà mỗi doanh nghiệp có các phương thức tạo vốn và huy động vốn khác nhau. 1.1.3. Khái niệm về vốn chủ sở hữu: Nguồn vốn chủ sở hữu thể hiện quyền sở hữu của người chủ về các tài sản của Doanh nghiệp, là giá trị vốn của Doanh nghiệp. Vốn chủ sở hữu được tạo nên từ các nguồn vốn sau: Vốn của các nhà đầu tư có thể là vốn của chủ Doanh nghiệp, vốn góp, Đề án môn học Lý thuyết Tài Chính - Tiền Tệ 6 Vũ Thị Thùy Dung Tài Chính Doanh Nghiệp 47B vốn cổ phần, vốn Nhà nước. Nguồn vốn từ Ngân sách nhà nước: Nguồn vốn này được Nhà nước cung cấp cho các doanh nghiệp Nhà nước hoạt động kinh doanh hay hoạt động công ích. Đây là nguồn vốn được hình thành từ các khoản thu của Ngân sách Nhà nước phân bổ cho mục đích đầu tư thông qua các chi phí đầu tư cho phát triển kinh tế, văn hóa xã hội. Nguồn vốn chủ Doanh nghiệp: Đối với Doanh nghiệp mới hình thành và bắt đầu đi vào hoạt động sản xuất kinh doanh, nếu là Doanh nghiệp Nhà nước vốn tự có là vốn chính là vốn điều lệ, nếu là Doanh nghiệp tư nhân vốn tự có do chủ Doanh nghiệp bỏ ra để đầu tư, đối với Công ty cổ phần và các loại hình Công ty trách nhiệm hữu hạn, vốn tự có do các Cổ đông hay thành viên trong Công ty góp. Nguồn vốn liên doanh: Vốn liên doanh được hình thành từ sự đóng góp vốn giữa các tổ chức kinh tế trong nước với nhau, hoặc giữa các tổ chức kinh tế ở trong nước với các tổ chức kinh tế ở nước ngoài. Mức độ đóng góp tuỳ thuộc vào thoả thuận giữa các bên tham gia liên doanh. Các nguồn vốn tín dụng: là nguồn vốn Doanh nghiệp phải đi vay dài hạn từ các Ngân hàng, Công ty bảo hiểm và các tổ chức tài chính trung gian khác để phục vụ cho quá trình kinh doanh. 1.2. Các nhân tố tác động đến phương thức huy động vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp: 1.2.1. Các nhân tố chủ quan: a. Phương thức tổ chức việc huy động vốn và tình hình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Nếu doanh nghiệp nhà nước được chuyển đổi sở hữu (như thực hiện cổ phần hóa), chuyển đổi cơ chế quản lý (ví dụ như cơ chế giá, cơ chế bù công ích, cơ chế hỗ trợ đầu tư đưa điện đến vùng sâu, vùng xa …), thì sẽ có Đề án môn học Lý thuyết Tài Chính - Tiền Tệ 7 Vũ Thị Thùy Dung Tài Chính Doanh Nghiệp 47B nhiều cơ hội hơn trong việc huy động vốn. Nếu doanh nghiệp được phép phát hành cổ phiếu và cổ phiếu có tính đại chúng, được đưa ra niêm yết công khai trên thị trường chứng khoán thì khả năng thực hiện đa dạng hóa huy động vốn cũng được thuận lợi hơn. b. Trình độ cán bộ, công nhân viên: Một doanh nghiệp có đội ngũ cán bộ công nhân viên có trình độ cao, nhạy bén và linh hoạt sẽ giúp cho công tác tổ chức và thực hiện việc huy động vốn chủ sở hữu sẽ tốt hơn và nhanh chóng, đem lại cho doanh nghiệp kết quả tốt, tận dụng được nhiều cơ hội hơn và ngược lại. Do vậy, trình độ cán bộ công nhân viên và công tác đào tạo cũng là một nhân tố không kém phần quan trọng tác động đến phương thức huy động và khả năng huy động vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp. c. Trình độ khoa học công nghệ: Trình độ khoa học và công nghệ là một yếu tố quan trọng tác động tới phương thức huy động và hiệu quả huy động vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp. d. Chính sách quản lý của doanh nghiệp: Doanh nghiệp có chính sách quản lý tốt sẽ lựa chọn được phương thức huy động vốn phù hợp, đem lại hiệu quả cao. 1.2.2. Các nhân tố khách quan: a. Hệ thống pháp luật trong nước: Hệ thống pháp luật trong nước là một yếu tố quan trọng tác động rất lớn tới việc lựa chọn phương thức huy động vốn chủ sở hữu và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Tạo môi trường kinh doanh và cạnh tranh lành mạnh, giúp ích cho doanh nghiệp huy động vốn một cách hoàn thiện nhất. Đề án môn học Lý thuyết Tài Chính - Tiền Tệ 8 Vũ Thị Thùy Dung Tài Chính Doanh Nghiệp 47B b. Sự phát triển của thị trường chứng khoán: Thị trường chứng khoán là nơi mà doanh nghiệp có thể huy động vốn chử sở hữu phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh. Nếu một thị trường chứng khoán phát triển, thì đó là điều kiện thuận lợi tạo cho doanh nghiệp có nhiều cơ hội lựa chọn và khai thác nguồn vốn phù hợp với đặc điểm hoạt động của mình. Một thị trường chứng khoán phát triển đòi hỏi phải có hệ thống thông tin được công khai trên thị trường, phải phát triển cạnh tranh trên cơ sở có sự can thiệp của Nhà nước ở mức độ thích hợp. Chương II: Thực trạng về các phương thức huy động vốn Đề án môn học Lý thuyết Tài Chính - Tiền Tệ 9 Vũ Thị Thùy Dung Tài Chính Doanh Nghiệp 47B chủ sở hữu trong doanh nghiệp Việt Nam. 2.1. Tổng quan về các phương thức huy động vốn chủ sở hữu trong doanh nghiệp Việt Nam: 2.1.1. Các phương thức huy động vốn chủ sở hữu trong doanh nghiệp: Trong điều kiện kinh tế thị trường, các phương thức huy động vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp được đa dạng hoá. Tùy theo điều kiện phát triển của thị trường tài chính của một quốc gia, tùy theo loại hình của doanh nghiệp và các đặc điểm hoạt động kinh doanh cụ thể mà mỗi doanh nghiệp có thể có các phuơng thức tạo và huy động vốn chủ sở hữu khác nhau. Các hình thức huy động vốn chủ sở hữu chủ yếu là huy động từ: - Vốn góp ban đầu - Lợi nhuận không chia. - Phát hành cổ phiếu mới. 2.1.1.1. Vốn góp ban đầu: Khi doanh nghiệp được thành lập bao giờ doanh nghiệp cũng phải có một số vốn ban đầu nhất định do cổ đông - chủ sở hữu góp. Khi nói đến nguồn vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp bao giờ cũng phải xem xét hình thức sở hữu của doanh nghiệp đó. Vì hình thức sở hữu sẽ quyết định tính chất và hình thức tạo vốn của bản thân doanh nghiệp. - Đối với doanh nghiệp Nhà nuớc, vốn góp ban đầu chính là vốn đầu tư của Nhà nước, chủ sở hữu doanh nghiệp Nhà nước là Nhà nước. - Đối với các doanh nghiệp theo Luật Doanh nghiệp, chủ doanh nghiệp phải có một số vốn ban đầu cần thiết để xin đăng ký thành lập doanh nghiệp. Chẳng hạn, đối với công ty cổ phần, vốn góp của các cổ đông đóng góp là yếu tố quyết định để hình thành công ty. Mỗi cổ đông là Đề án môn học Lý thuyết Tài Chính - Tiền Tệ 10