Đề tài tìm hiểu về thị trường tiền tệ và thị trường vốn của việt nam trong những năm gần đây

Hoạt động của thị trường tài chính chỉ tập trung ở hoạt độngcủa trung gian tài chính – các ngân hàng thương mại.. Vìvậy, huy động nguồn tài chính là một nhu cầu thườn

Đề tài: tìm hiểu về thị trường tiền tệ và thị trường vốn

Mục lục:

I :MỞ BÀI 3

II NỘI DUNG 4

Chương 1: KHÁI QUÁT CHUNG 4

1.1 Lịch sử 4

1.2 Thị trường tiền tệ 6

1.2.1 Khái niệm 6

1.2.2 Các thành viên tham gia vào thị trường tiền tệ 7

1.2.3 Các loại thị trường tiền tệ 7

1.2.4 Các công cụ trên thị trường tiền tệ 9

1.2.5 Mô hình thị trường tiền tệ ở Việt Nam 13

1.3 Thị trường vốn 13

1.3.1 Khái niệm 13

1.3.2 Vai trò 13

1.3.3 Các chủ thể tham gia trên thị trường vốn 15

1.3.4 Phân loại 16

1.3.5 Các công cụ trên thị trường vốn 16

Chương 2: THỰC TRẠNG HIỆN NAY 20

2.1 Thực trạng thị trường tiền tệ nước ta hiện nay 20

Lãi suất huy động VND tăng nhẹ 20

Chính sách trên thị trường tiền tệ 25

Áp lực lãi suất 26

2.2 Những hạn chế của thị trường tiền tệ 27

Hạn chế về công cụ giao dịch, loại nghiệp vụ trên thị trường 27

Hạn chế về thành viên tham gia thị trường 28

Hạn chế về lãi suất trên thị trường tiền tệ 29

2.3 Thực trạng thị trường vốn nước ta hiện nay 30

2.4 Hạn chế của thị trường vốn 30

Chương 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP 32

3.1 Một số giải pháp phát triển thị trường tiền tệ hiện nay 32

3.2 Một số giải pháp thúc đẩy phát triển thị trường vốn 32 III KẾT BÀI 35

IV TÀI LIỆU THAM KHẢO 36

I :MỞ BÀI

Thị trường tài chính là sản phẩm tất yếu của nền kinh tế thị trường, sự suất hiệnvà tồn tại của thị trường này xuất phát từ yêu cầu khách quan của việc giải quyết mâuthuẫn giữa nhu cầu và khả năng cung ứng vốn lớn trong nền kinh tế phát triển Trongnền kinh tế luôn tồn tại hai trạng thái trái ngược nhau giữa một bên là nhu cầu và mộtbên là khả năng về vốn Mâu thuẫn này ban đầu được giải quyết thông qua hoạt độngcủa ngân hàng với vai trò trung gian trong quan hệ vay mượn giữa người có vốn vàngười cần vốn Khi kinh tế hàng hóa phát triển cao nhiều hình thức huy động vốn mớilinh hoạt hơn nảy sinh và phát triển góp phần tốt hơn vào việc giải quyết cân đối giữacung và cầu giữa các nguồn lực tài chính trong xã hội, làm xuất hiện các công cụ huyđộng vốn như trái phiếu, cổ phiếu của các doanh nghiệp, trái phiếu của chính phủ …

Đó là những loại giấy tờ có giá trị, gọi chung là các loại chứng khoán.Và từ đóxuất hiện nhu cầu mua bán, chuyển nhượng giữa các chủ sở hữu khác nhau của các loạichứng khoán Điều này làm xuất hiện một loại thị trường để cân đối cung cầu về vốntrong nền kinh tế thị trường tài chính

II NỘI DUNG Chương 1: KHÁI QUÁT CHUNG.

1.1 Lịch sử

Cũng như các quốc gia phát triển chậm khác, thị trường tài chính Việt Nam chođến nay chưa phát triển Hoạt động của thị trường tài chính chỉ tập trung ở hoạt độngcủa trung gian tài chính – các ngân hàng thương mại Để thúc đẩy quá trình phát triểncủa thị trường tài chính Việt Nam Chính phủ đã thành lập Uỷ ban Chứng khoán quốcgia vào năm 1998

Cũng giống như các loại thị trường khác, thể chế thị trường phải được duy trìtrong nền kinh tế tài chính Tức là, các chủ thể thừa vốn và thiếu vốn trên thị trường tạo

ra cung và cầu về sản phẩm tài chính Trong cơ chế kinh tế bao cấp,việc kinh doanh do

NN điều phối, các chủ thể hoàn toàn bị động trong ước muốn kinh doanh, dù biếthướng đó là mang lại lợi nhuận cao Còn trong sự thông thoáng của nền kinh tế thịtrường, các chủ thể chủ động tìm đường đầu tư có lợi cho mình để đạt được hiệu quảtối ưu, đồng thời, sự phát triển của nền kinh tế thị trường đã làm xuất hiện các chủ thểthừa vốn và cũng có cả những người cần vốn

Các chủ thể cần nguồn tài chính:

Doanh nghiệp: để có thể hoạt động SXKD mỗi doanh nghiệp điều có một lượngvốn tự có nhất định, nhưng con số này là có hạn đối với nhu cầu tăng qui mô sản xuất,đầu tư dự án mới hay đầu tư cơ sở vật chất, áp dụng công nghệ…của doanh nghiệp Vìvậy, huy động nguồn tài chính là một nhu cầu thường xuyên của mỗi doanh nghiệp.Nhà nước thông qua NSNN, cung cấp kinh phí để thực hiện các chức năng, nhiệm vụcủa mình như:

Phân bổ nguồn tài chính quốc gia Kích thích phát triển sản xuất kinh doanh.Định hướng hình thành cơ cấu kinh tế, thúc đẩy sản xuất phát triển: cung cấp kinh phíđầu tư cơ sở hạ tầng công cộng, hình thành các ngành then chốt… Trợ giá Giải quyếtcác vấn đề xã hội: chi hoạt động bộ máy nhà nước, lực lượng công an,quốc phòng, giáodục, y tế, hỗ trợ thất nghiệp, ủng hộ thiên tai… Tất cả đều chi từ nguồn NSNN có hạn

Do vậy, để đầu tư dự án phát triển kinh tế- xã hội hay để bù đắp bội chi Nhà nước cũngcần huy động thêm nguồn tài chính từ các chủ thể khác.

Ngoài ra, các tổ chức tín dụng cũng thường xuyên cần huy động nguồn tài chínhđể cho vay, các nhà đầu tư cần vốn cho dự án mới, các hộ gia đình, cá nhân cần nguồntài chính để trang trải nhu cầu chi đột xuất

Bên cạnh đó, nền kinh tế thị trường cũng tồn tại những chủ thể thừa vốn:

Doanh nghiệp: nguồn vốn đang thừa đó là những khoản thu nhập chưa có nhucầu sử dụng (ngắn hạn hoặc dài hạn như doanh thu tiêu thụ chưa tới kì thanh toán, sốtiền quỹ khấu hao cơ bản chưa dùng, lợi nhuận tái đầu tư chưa dùng ) những khoảnnày đều có thể cho vay Các hộ gia đình, cá nhân có tiền để dành, tiền được thừa kế,mặc dù số tiền mỗi cá nhân, hộ gia đình có được không phải lớn nhưng thành phần nàylại chiếm tỉ trọng cao trong xã hội (khoảng 70%) nên nếu tập trung lại thì sẽ trở thànhmột nguồn tài chính vô cùng mạnh

Còn có quỹ tiền tệ của các tổ chức xã hội, quỹ bảo hiểm mà chưa sử dụng cũnglà nguồn cung ứng vốn Các chủ thể thừa vốn không muốn để phí nguồn tài chính nhànrỗi của mình, họ tìm kiếm lợi nhuận thông qua hoạt động đầu tư, còn các chủ thể thiếuvốn dùng nó để bổ sung vốn cho hoạt động SXKD và các nhu cầu đầu tư khác sao chocó hiệu quả và tiết kiệm Vấn đề là làm sao để cho đầu tư gặp được tiết kiệm; phải cónơi để tạo ra sự gặp gỡ này Sự gặp gỡ này chính là quá trình giao lưu vốn hay nói kháchơn là cần tạo ra một nơi để cho những nguồn vốn nhàn rỗi không có chỗ đầu tư giaolưu với những nhà đầu tư đang cần vốn Ban đầu, việc vay và cho vay dựa trên sự quenbiết, tín nhiệm (anh em, hàng xóm, bạn bè…) nên phạm vi và số lượng rất hạn chế Khicác chủ thể gặp nhau thông qua vai trò của người trung gian là Ngân hàng thì có sự dễdàng hơn, việc luân chuyển vốn được nhanh chóng và đáng tin cậy hơn Nhưng phạm

vi lựa chọn các phương án cho vay của Ngân hàng không được rộng lớn,lãi suất khôngphải lúc nào cũng hấp dẫn người gửi tiền vào để có tiềm lực mạnh, việc gửi và rút tiềngặp nhiều phiền hà, việc cho vay không phải lúc nào cũng dễ dàng với bất kì ai…

Có thể khẳng định rằng: một nền kinh tế muốn tăng trưởng thì phải có hoạt độngđầu tư; trước khi muốn đầu tư, phải huy động vốn từ nguồn tiết kiệm; đầu tư có hiệu

quả sinh ra lợi nhuận lại làm tăng thêm nguồn tiết kiệm Bắt nguồn từ mối quan hệnhân quả giữa đầu tư và tiết kiệm, một yêu cầu đặt ra là cần có nhiều hình thức huyđộng vốn mới, nhanh chóng, linh hoạt hơn, góp phần giải quyết cân đối giữa cung vàcầu về nguồn tài chính trong xã hội Các công cụ huy động vốn xuất hiện dưới nhiềuhình thức để đáp ứng yêu cầu đó:

Các giấy tờ ghi nợ: Nhà nước phát hành trái phiếu công trình, công trái , doanhnghiệp phát hành thương phiếu, trái phiếu…

Các công ty cổ phần phát hành cổ phiếu để huy động vốn là giấy tờ ghi nợ, cổphiếu gọi chung là chứng khoán (CK)

Khi CK xuất hiện thì cũng xuất hiện nhu cầu mua bán, chuyển nhượng giữa cácchủ sở hữu khác nhau: người này có nhu cầu rút vốn đầu tư hoặc di chuyển vốn cầnbán thì có người khác muốn mua CK đó Chính điều này làm xuất hiện một loại thịtrường đặc biệt để cân đối cung cầu về vốn trong nền kinh tế là “thị trường tài chính”

Như vậy, thị trường tài chính (TTTC) ra đời là để giải quyết mâu thuẫn giữa cung và cầu về vốn trong nền kinh tế thông qua các công cụ tài chính đặc biệt là các loại CK.

1.2 Thị trường tiền tệ.

kiện biến động về kinh tế, chính trị, xã hội vì vậy nó được coi như là thước đo của nềnkinh tế.

Thị trường tiền tệ là thị trường phi tập trung tại các phòng kinh doanh của ngânhàng và các công cụ kinh doanh đầu tư chuyên nghiệp thông qua mạng lưới điện thoại,internet rộng lớn Các nghiệp vụ trên thị trường tiền tệ là nghiệp vụ chuyển giao vốn cókhả năng thanh toán cao, ít xảy ra rủi ro đối với người đầu tư

1.2.2 Các thành viên tham gia vào thị trường tiền tệ.

Các ngân hàng thương mại: Các NHTM là các đơn vị tham gia thị trường này

tích cực nhất và thường xuyên nhất thông qua các hoạt động huy động vốn, cho vayngắn hạn, đầu tư tài chính ngắn hạn nhằm mục đích bảo đảm khả năng thanh toán chitrả của ngân hàng Nhằm thu lợi nhuận và sữ dụng các khoản vốn dư thừa hiệu quảnhất

Ngân hàng trung ương: NHTW mua bán tín phiếu kho bạc nhà nước, tín

phiếu NHTW cho vay chiết khấu vói NHTM, tái chiết khấu các chứng từ có giá củaNHTM nhằm mục đích điều hoà tiền tệ trong lưu thông và thực hiện mục tiêu củachính sách tiền tệ

Tổ chức tài chính phi Ngân hàng: Khác với Ngân hàng là không được thanh

toán cho khách hàng và không tham gia hoạt động tạo tiền Tham gia vào thị trườngtiền tệ với mục đích giống như NHTM

Các tổ chức phi tài chính (Các công ty sản xuất kinh doanh): Bộ phận kế

toán của các tổ chức phi tài chính tham gia vào thị trường tiền tệ thường xuyên và tíchcực

Các cá nhân: Bất kỳ một cá nhân nào có một khỏan tiền gửi từ 12 tháng trở lại

thì xem là tham gia vào thị trường tiền tệ

1.2.3 Các loại thị trường tiền tệ.

Phân loại theo cơ cấu tổ chức:

Thị trường tiền tệ bao gồm: Thị trường tiền tệ cổ điển: là thị trường vay vốn

ngắn hạn giữa các tổ chức tín dụng (TCTD) đặt dưới sự quản lý của ngân hàng trungương (NHTW) Hàng ngày, tại Đây hình thành lãi suất chỉ đạo thị trường tiền tệ, như:

lãi suất LIBOR trên thị trường tiền tệ London (London Inter Banking Offered rate), lãisuất PIBOR trên thị trường tiền tệ Paris (Paris Inter Banking Offered rate), SIBOR (thịtrường tiền tệ Singapore)…

Thị trường tiền tệ mới: đây là thị trường các trái phiếu ngắn hạn, cơ cấu của nógồm 2 cấp:

- Thị trường tiền tệ sơ cấp: là thị trường tiền tệ chuyên phát hành các loại tráiphiếu ngắn hạn lần đầu

- Thị trường tiền tệ thứ cấp: là thị trường tiền tệ tổ chức mua bán lại các tráiphiếu đã phát hành ở thị trường sơ cấp

- Thị trường mở (Openmarket operation): là thị trường mua bán các loại chứngkhoán nhà nước ngắn hạn như: tín phiếu kho bạc, trái phiếu chính phủ, nhằm điều tiếtcung cầu tiền tệ trong nền kinh tế Tức thông qua thị trường mở, NHTW có thể làmcho “tiền dự trữ” của các ngân hàng thương mại (viết tắt NHTM) tăng lên hoặc giảmxuống, từ đó tác động đến khả năng cung cấp tín dụng của NHTM làm ảnh hưởng đếnkhối lượng tiền tệ của nền kinh tế

Phân loại theo đối tượng tham gia:

Thị trường tiền tệ bao gồm:

-Thị trường tín dụng ngắn hạn giữa các NHTM (hay thị trường liên ngân hàng –Interbank): Thị trường này dưới sự điều hành của NHTW nhằm mục đích điều tiết vốntrong hệ thống NHTM đồng thời tạo điều kiện cho NHTW thực hiện vai trò là ngườicho vay cuối cùng

-Thị trường các công cụ nợ ngắn hạn như: tín phiếu kho bạc, thương phiếu, kỳphiếu ngân hàng, chứng chỉ tiền gửi, các khế ước cho vay, … bao gồm cả thị trườngphát hành và thị trường lưu thông, thị trường này biểu hiện cho sự phát triển thị trườngtiền tệ

-Thị trường hối đoái: là thị trường giao dịch các loại ngọai tệ và các phương tiệnthanh tóan có giá trị ngoại tệ, là một bộ phận quan trọng trong kết cấu thị trường tiềntệ Thị trường ngọai hối mang đặc trưng là tính quốc tế cao, hoạt động của nó đáp ứngnhững nhu cầu về thương mại, đầu tư ngắn hạn trên bình diện quốc tế, đặc biệt là tạo

điều kiện can thiệp của NHTW nhằm đảm bảo sức mua đối ngoại của đồng tiền quốcgia

1.2.4 Các công cụ trên thị trường tiền tệ.

Tín phiếu kho bạc:

Tín phiếu Kho bạc là giấy vay nợ ngắn hạn do Kho bạc Nhà nước phát hành để

bù đắp thiếu hụt tạm thời của ngân sách và là công cụ quan trọng để NHTW điều hànhchính sách tiền tệ Chúng có tính thanh khoản cao, được phát hành dưới hình thứcchứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ Đây là công cụ chiết khấu điển hình , không có phiếulãi suất Tín phiếu Kho bạc có mức rủi ro thấp nhất trong các công cụ trên thị trườngtiền tệ Thu nhập từ tín phiếu kho bạc (chênh lệch giữa giá mua và giá hoàn trả) không

bị đánh thuế về chúng không được coi là tài sản vốn

Thời hạn của Tín phiếu Kho bạc thường là 3 tháng, 6 tháng, 1 năm Đây là côngcụ ít rủi ro nhất trên thị trường tiền tệ vì nó được Nhà nước bảo đảm thanh toán và thờihạn nắn nên tác động của sự biến động lãi suất trên thị trường tiền tệ không đáng kể

Trên thị trường sơ cấp, Tín phiếu Kho bạc được phát hành bằng nhiều hìnhthức: đấu thầu, phát hành trực tiếp qua hệ thống Kho bạc, phát hành qua đại lý

Đấu thầu (qua NHNN):

Trên cơ sở đơn dự thầu của các thành viên, NHNN sẽ xác định giá và khốilượng trúng thầu căn cứ vào khối lượng và lãi suất đặt thầu của các thành viên, khốilượng Tín phiếu Kho bạc dự kiến huy động NHTW có thể thực hiện phương thức đấuthầu khối lượng hoặc đấu thầu lãi suất tùy theo điều kiện thị trường

Phương thức phát hành Tín phiếu Kho bạc qua đấu thầu tại NHTW có nhiều ưuđiểm:

- Nhà nước tiết kiệm được nhiều chi phí vay nợ do xác định lãi suất một cáchkhách quan, tận dụng được mạng lưới khách hàng sẵn có, giảm được các chi phí in ấnvà bán lẻ, kho bạc nhà nước chủ động kiểm soát được khối lượng phát ra và thu về chongân sách

- NHTW thống nhất chỉ đạo chính sách lãi suất, tạo lập thị trường tiền tệ, tạođiều kiện thị trường mở

Sự kết hợp giữa bộ Tài chính và NHTW được thường xuyên, đồng bộ và kịpthời.

Phát hành Tín phiếu Kho bạc trực tiếp thông qua Kho bạc nhà nước.

Các đơn vị kho bạc ở các tỉnh, thành phố được trực tiếp tổ chức bán lẻ Tín phiếuKho bạc cho các đối tượng như cá nhân, doanh nghiệp, các tổ chức tín dụng…

Trước mỗi đợt phát hành, bộ Tài chính thông báo trên các phương tiện thông tinđại chúng về kế hoạc phát hành như doanh số, thời hạn, lãi suất, mệnh giá, thời gian,địa điểm, phương thức thanh toán…

Vì phần lớn Tín phiếu Kho bạc phát hành dưới hình thức ghi sổ, người mua phảimở tài khoản chứng khoán và tiền mặt chỉ định để phát ảnh các khoản thanh toán tiềnvà chứng khoán phát sinh từ việc mua bán tín phiếu Mọi khoản lãi, gốc được thanhtoán trực tiếp vào tài khoản tiền chỉ định của người mua

Phát hành thông qua đại lý:

Kho bạc Nhà nước có thể phát hành Tín phiếu Kho bạc thông qua đại lý và cáctổ chức tín dụng Các đại lý này phải đáp ứng một số điều kiện nhất định Các đại lýđược hưởng một khoản phí do bộ Tài chính qui định

Trên thị trường thứ cấp Tín phiếu Kho bạc được mua bán vào bất cứ lúc nào (thịtrường OTC) Các giao dịch này được tiến hành bằng điện thoại, telex, qua các trạmmáy giao dịch Các nhà kinh doanh Tín phiếu Kho bạc chính là các nhà tạo thị trườngvà các nhà môi giới đóng vai trò trung gian cho khách hàng của mình Các Tín phiếuKho bạc thường được trao đổi khối lượng lớn giữa các nhà đầu tư chuyên nghiệp

Khối lượng phát hành mỗi lần rất lớn, số lần phát hành nhiều và với mạng lướicác nhà giao dịch linh hoạt trên thị trường thứ cấp của các chứng khoán chính phủ đãmang lại khả năng thanh toán rất cao cho thị trường này Các chứng khoán chính phủ

Mĩ hấp dẫn đối với công dân Hoa Kì vì tiền lãi từ các chứng khoán này là đối tượngkhông phải chịu thuế tiểu bang mà chi phải chịu thuế liên bang

Tín phiếu Kho bạc là công cụ có tính thanh khoản cao nhất, chính vì vậy Tínphiếu Kho bạc chủ yếu do các ngân hàng thương mại nắm giữ

Tín phiếu Kho bạc không những quan trọng do ý nghĩa về số lượng mà còn vìnó được NHTW cũng như nhiều tổ chức tài chính và phi tài chính sử dụng để thực hiệnchính sách tiền tệ Tín phiếu Kho bạc là công cụ truyền thống để điều chỉnh thanhkhoản của các ngân hàng thương mại Ngoài ra, Tín phiếu Kho bạc còn có tầm quantrọng khác, và là hàng hóa chủ yếu của thị trường mở.

Tín phiếu NHNN: Ở một số nước, trong khi điều hành chính sách tiền tệ,

NHTW có thể phát hành ra tín phiếu của mình gọi là Tín phiếu NHNN Đây là loạichứng khoán ngắn hạn do NHNN phát hành để tạo ra công cụ trên thị trường tiền tệnhằm thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia Mệnh giá tín phiếu này thường là lớn, ví dụở VN là 100 triệu hoặc bội số của 100 triệu Tín phiếu NHNN là công cụ chiết khấuđược NHTW bán với giá thấp hơn mệnh giá và thanh toán theo mệnh giá của tín phiếukhi đến hạn Phần chênh lệch giữa mệnh giá và giá bán là tiền lãi của tín phiếu Thamgia vào thị trường Tín phiếu NHNN là các TCTD như NHTM, công ty bảo hiểm…

Tín phiếu NHNN được tự do mua bán, chuyển nhượng, cầm cố giữa các TCTD,được cầm cố để vay vốn hay chiết khấu tại NHTW, được sử dụng làm công cụ chonghiệp vụ thị trường mở

Thương phiếu:

Thương phiếu là giấy nhận nợ ngắn hạn do các doanh nghiệp lớn, có uy tín pháthành để tài trợ nhu cầu vốn tạm thời Nó có thể được đảm bảo hoặc không đảm bảo.Thương phiếu được bán với giá chiết khấu

Thông thường, để giải quyết những lúc kẹt tiền mặt đột xuất trong thương mạivì hàng hóa của doanh nghiệp chưa bán kịp, vì nhu cầu nhập hàng mới, các công ty cóthể ký quĩ và xin phép ngân hàng bảo trợ để phát hành CP vay tiền Công ty được phépphát hành một số lượng CP nhỏ hơn tái sản ròng của họ (thường nhỏ hơn hoặc bằng75%) để khi đáo hạn mà công ty không trả được tiền cho người mua CP, NHTM sẽ căncứ theo luật trả tiền cho dân bằng cách mua lại CP đồng thời phát mại tài sản để thu nợ

CP có thể được phát hành trực tiếp hoặc gián tiếp Trường hợp phát hành trựctiếp, CP được chủ thể phát hành bán thẳng cho người đầu tư không qua môi giới vàngười kinh doanh Tuy nhiên, Thương phiếu có thể phát hành qua người kinh doanh

Lãi suất Thương phiếu phụ thuộc vào thời hạn thanh toán, vào số vốn cần vay,mức lãi suất chung của thị trường tiền tệ, sự xếp hạng tín nhiệm của người phát hành.

Chứng chỉ tiền gửi(CDs):

Đây là công cụ ngắn hạn do ngân hàng phát hành nhằm huy động vốn trên thịtrường với bản chất tương tự như một khoản tiền gửi có kỳ hạn Theo đó người sở hữu

CD đựơc hưởng các khoản lãi suất định kỳ tính toán trên cơ sở 360 ngày và được hoàntrả mệnh giá khi đến hạn

Thời hạn của CDs thường là từ 1-3 tháng, hoặc 6 tháng và có thể là 5-7 năm,nhưng nói chung là ngắn hạn mặc dù ko có quy định nào giới hạn về thời hạn CD dongân hang phát hành Lãi suất của CD được tổ chức phát hành ấn định dựa trên lãi suấtcanh tranh của thị trường tiền tệ, tình trạng tài chính của người phát hành và thời hạncủa CD

Tiền Ngân hàng Trung Ương:

Đây là những món vay nợ ngắn hạn điển hình giữa các ngân hàng bằng nhữngkhoản tiền gửi của họ tại NHTW Nó không phải là món cho vay của chính phủ hayNHTW mà là do NHTM này cho NHTM khác vay khi ngân hàng này không đạt tớitổng số tiền gửi theo quy địng phải có ở NHTW Khi đó ngân hàng này có thể vaynhững món tiền gửi ở đây của những ngân hàng khác Các ngân hàng cho vay sẽchuyển khoản thông qua hệ thống chuyển khoản điện tử của NHTW tới ngân hàng đivay

1.2.5 Mô hình thị trường tiền tệ ở Việt Nam.

Nghiệp vụ hoat động vốn thể hiện qua các hoạt động bên tài sản nợ tạo nênnguồn vốn của các ngân hàng mà chủ yếu là các loại tiền gửi Bên cạnh nguồn vốn tiềngửi, các ngân hàng còn xúc tiến phát hành 1 số giấy tờ có gía như các loại kỳ phiếu nộitệ và ngoại tệ Đây là công cụ có lãi suất cao hơn lãi suất tiết kiệm và được phépchuyển nhượng, vì vậy tạo sự linh hoạt cho công cụ và tăng tính hấp dẫn đối với kháchhàng Bên phía sử dụng vốn, hay còn gọi là các nghiệp vụ bên tài sản có bao gồm cáchoạt động “đầu ra” của ngân hàng thương mại, nhưng chủ yếu là nghiệp vụ cho vayđem lại hơn 90% thu nhập cho các ngân hàng

1.3 Thị trường vốn.

1.3.1 Khái niệm.

Thị trường vốn là thị trường cung cấp vốn cho các khoản đầu tư dài hạn các doanh nghiệp, của chính phủ và các hộ gia đình Thị trường vốn (TTV) là nơi trao đổi các công cụ tài chính trung và dài hạn một công cụ tài chính có thời hạn thanh toán trên 1 năm được coi là công cụ của TTV

Do thời gian luân chuyển vốn trên thị trường này dài hạn hơn so với thị trườngtiền tệ nên các công cụ trên thị trường vốn có độ rủi ro cao hơn và đi theo nó là lợi tứckì vọng cũng cao hơn

1.3.2 Vai trò.

- Vai trò tập trung và tích tụ vốn cho đầu tư

Thị trường vốn có một ý nghĩa vô cùng quan trọng trong sự phát triển kinh tếcủa mỗi đất nước, đây là một kênh bổ sung vốn rất hiệu quả và nhanh chóng cho cácnhà đầu tư và các doanh nghiệp

THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ

Thị trường tín

dụng

Thị trường liên ngân hàng

Thị trường nội tệ liên ngân hàng

Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng

Thị trường giấy tờ có giá ngắn hạn

- Thị trường vốn góp phần tạo lập cơ chế đầu tư hợp lý, thúc đẩy quá trình sửdụng vốn một cách hợp lý.

- Thu hút vốn đầu tư nước ngoài

Hàng năm Việt Nam thu hút vốn một lượng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài rấtlớn từ các doanh nghiệp, các tổ chức kinh tế của người nước ngoài thông qua việc đầu

tư vào thị trường cổ phiếu trên thị trường chứng khoán

- Thị trường vốn tác động đến tăng trưởng tới nền kinh tế của đất nước

Kể từ khi đất nước ta chuyển đổi từ nền kinh tế tập trung bao cấp sang nền kinhtế thị trường thì nguồn vốn là một điều rất quan trọng Chính phủ đã cố gắng tạo ranhững cơ chế chính sách hợp lý tuỳ thuộc vào từng hoàn cảnh của đất nước ta, để cóthể phát huy tối đa mọi khả năng và nguồn lực của đất nước.Và, cũng từ đó thì thịtrường vốn cũng dần dần mở cửa khi chúng ta hội nhập kinh tế thế giới

- Thị trường vốn làm đa dạng hoá các cơ hội đầu tư cho các chủ đầu tư

- Thị trường vốn tạo điều kiện để thực hiện các chính sách kinh tế vi mô

Thị trường vốn có một ý nghĩa rất quan trọng trong sự phát triển kinh tế của cácnước có nền kinh tế thị trường Thị trường vốn mà cốt lõi là thị trường chứng khoánnhư một trung tâm thu hút mọi nguồn vốn nhàn rỗi của các doanh nghiệp, các tổ chứctài chính, của chính phủ và địa phương tạo thành một nguồn vốn khổng lồ cho nền kinhtế

- Thị trường vốn là công cụ đánh giá, dự báo chu kì kinh doanh của các doanhnghiệp của nền kinh tế

Đứng trên quan điểm của chính phủ và trên quan điểm của các doanh nghiệp thìthị trường vốn thực sự là cầu nối giữa doanh nghiệp , nhà nước và thị trường Thịtrường vốn như cái van điều tiết hữu hiệu các nguồn huy động vốn và sử dụng vốn

- Thực hiện chính sách tài chính, chính sách tiền tệ của nhà nước

Chính sách và hệ thống biện pháp của một nhà nước trong lĩnh vực lưu thôngtiền tệ, nhằm điều hành khối lượng cung và cầu tiền tệ bằng các biện pháp như pháthành tiền, chống lạm phát, dự trữ pháp định và quản lí dự trữ ngoại tệ, tái chiết khấucác kì phiếu và lãi suất, chính sách lãi suất để đáp ứng kịp thời nhu cầu giao dịch, ổn

định sức mua của đồng tiền, phát triển sản xuất, kinh doanh trong một giai đoạn nhấtđịnh Là một bộ phận quan trọng trong hệ thống chính sách và cơ chế quản lí kinh tếcủa nhà nước, trên cơ sở vận dụng đúng đắn quy luật của sản xuất hàng hoá và quy luậtlưu thông tiền.

1.3.3 Các chủ thể tham gia trên thị trường vốn.

Nhìn chung thì tham gia trên thị trường vốn bao gồm các chủ thể sau:

Chủ thể phát hành chứng khoán: đây là những chủ thể có nhu cầu vốn về đầu tưvà được nhà nước cho phép phát hành chứng khoán để huy động vốn Họ đại diện chonguồn cung ứng chứng khoán vào lưu thông và đó là các công ty, xí nghiệp, các tổchức tài chính và nhà nước

Nhà đầu tư: là những người có vốn nhàn rỗi và họ muốn mua chứng khoán trênthị trường để kiếm lời Với mục đích đầu tư lâu dài họ thường nắm giữ chứng khoáncủa những công ty lớn có uy tín Những người đầu tư trên thị trường thành những phápnhân kinh tế và thể nhân

Người môi giới chứng khoán: nguyên tắc cơ bản của hoạt động giao dịch trênthị trường chứng khoán là nguồn cung – cầu về chứng khoán thường được kết nốithông qua tầng lớp trung gian đó là người môi giới chúng khoán Vì vậy người môigiới có vị trí quan trọng nhất định đối với sự tồn tại và nhịp sống sôi động của thịtrường chứng khoán

Người kinh doanh chứng khoán: người kinh doanh chứng khoán chỉ mua bánchứng khoán cho bản thân nhằm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên hoạt động của họ cũng có

ý nghĩa nhất định khi luật chứng khoán các nước quy định người kinh doanh chứngkhoán phải dành một tỷ lệ phần trăm trong giao dịch cảu mình vào mục đích điều tiếtgiá chứng khoán trên thị trường.Họ chỉ được mua vào khi giá của đợt bán ra trước đógiảm và chỉ được bán ra khi giá của đợt bán trước đó tăng

Người tổ chức thị trường: đây là ban điều hành của sở giao dịch giữ nhiệm vụ tổchức các khâu hoạt động trên thị trường, là người chuyền tải những luật lệ của nhànước và thực tiễn quản lí thị trường

Người điều hòa thị trường: đây là cơ quan được nhà nước thành lập như ủy banđiều hành thị trường chứng khoán, hội đồng chứng khoán quốc gia … giữ nhiệm vụban hành các luật lệ, tổ chức giám sát hoạt động giao dịch và mua bán trên thị trường.

1.3.4 Phân loại.

- Thị trường chứng khoán, theo nghĩa rộng thị trường chứng khoán được gọi làthị trường vốn, trên thị trường đó giao dịch mua bán các giấy tờ trung và dài hạn cóthời gian trên một năm và các loại cổ phiếu

- Thị trường tín dụng thuê mua là thị trường cung cấp các tín dụng trung và dàihạn cho các doanh nghiệp qua hình thức tài trợ cho thuê tài sản

- Thị trường thế chấp là thị trường cung cấp tín dụng dài hạn cho doanh nghiệpvới điều kiện phải có thế chấp

1.3.5 Các công cụ trên thị trường vốn.

Cổ phiếu:

Là một loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu vốn góp vào công ty và quềnđược hưởng một khoản cổ tức theo định kì Người nắm giữ cổ phiếu sở hữu một phầntài sản của công ty, có quyền được chia lợi nhuận ròng từ công ty sau khi trừ chi phí,thuế và thanh toán cho chủ nợ (những người sở hữu công cụ nợ)

Cổ phiếu lưu hành trên thị trường có nhiều loại như:

- Căn cứ vào hình thức thì cổ phiếu có hai loại đó là cổ phiếu vô danh và cổ cổphiếu kí danh

- Căn cứ vào quyền lợi được hưởng, cổ phiếu gồm hai loại phổ biến là cổ phiếuthường và cổ phiếu ưu đãi

- Căn cứ vào phương thức góp vốn , cổ phiếu có hai loại cổ phiếu hiện kim vàcổ phiếu hiện vật Cổ phiếu hiện kim giành cho những cổ đông góp vốn tài sản nhưmáy móc, thiết bị, nhà sưởng…

Trái phiếu:

Là một loại chứng từ xác nhận một khoản vốn cho vay và quyền được hưởngmức thu nhập theo định kì, người mua trái phiếu là chủ nợ của đơn vị phát hành và sẽđược hoàn lại vốn khi đến kì hạn

Đặc trưng của trái phiếu là mệnh giá, lãi xuất và thời hạn Trái phiếu thể hiệnquan hệ chủ nợ – con nợ giữa người phát hành và người đầu tư.Phát hành trái phiếu là

đi vay vốn Mua trái phiếu là cho người phát hành vay vốn và như vậy trái chủ là chủnợ của người phát hành Là chủ nợ, người nắm giữ trái phiếu (trái chủ) có quyền đòicác khoản thanh toán theo cam kết khối lượng và thời gian, song không có quyền thamgia vào những vấn đề bên phát hành

Lãi suất của các trái phiếu rất khác nhau, được quy định bởi các yếu tố như:

- Cung vốn trên thị trường tín dụng Lượng cung cầu vốn đó lại tùy thuộc vàochu kỳ kinh tế, động thái chính sách của ngân hàng trung ương, mức độ thâm hụt ngânsách của chính phủ và phương thức tài trợ thâm hụt đó

- Mức rui ro của mỗi nhà phát hành và của từng đợt phát hành Cấu trúc rủi rocủa lãi suất sẽ quy định lãi suất của mỗi trái phiếu Rủi ro càng lớn, lãi suất càng cao

- Thời gian đáo hạn của trái phiếu Nếu các trái phiếu có mức rủi ro như nhau,nhìn chung thời gian đáo hạn càng dài thì lãi suất càng cao

Trái phiếu co nhiều loại dựa vào việc ghi dang hay không thì có trái phiếu vô danh không mang tên trái chủ, cả trên chứng chỉ cũng như trên sổ sách người phát hành Và trái phiếu ghi danh là loại trái phiếu có ghi tên và địa chỉ của trái chủ, trên

chứng chỉ và trên sổ của người phát hành Hình thưc ghi danh có hể thực hiện cho phầnvốn gốc, cũng có thể là ghi danh toàn bộ, cả gốc lẫn lãi Dạng ghi danh toàn bộ nàyđang ngày càng phổ biến hình thức ghi sổ Trái phiếu ghi sổ hoàn toàn không có dạngvật chất, quyền sở hữu được xác nhận bằng việc lưu giữ tên và địa chỉ của chủ sở hữu

tên máy tính Căn cứ vào đối tượng phát hành thì có trái phiếu chính phủ đó là những

trái phiếu do chính phủ phát hành ra nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợcho các công trình công ích, hoặc làm công cụ điều tiết tiền tệ Trái phiếu chính phủ làloại chứng khoán không có rủi ro thanh toán và cũng là loại trái phiếu có tính thanh

khoản cao Do đặc điểm, lãi suất cảu trái phiếu chính phủ được xem là lãi suất chuẩn

để làm cẳn cứ ấn định lãi suất của các công cụ nợ khác có cùn kì hạn Trái phiếu công

trình là loại trái phiếu được phát hành để huy động vốn cho những mục đích cụ thể,

thường là để xây dựng công trình cơ sở hạ tầng hay công trình phúc lợi công cộng Trái

phiếu nà có thể do chính phủ trung ương hoặc chính quyền địa phương phát hành Trái phiếu công ty là các trái phiếu do công ty phát hành để vay vốn dài hạn Trái phiếu

công ty có đặc điểm chung như trái chủ được trả lãi định kì và tră gốc đáo hạn, songkhông được tham dự vào các quyết định của công ty Nhưng cũng có loại trái phiếukhông được trả lãi định kì, người mua được mua dưới mệnh giá và khi đáo hạn đượcnhận lại mệnh giá Khi công ty giải thể hoặc thanh lý, trái phiếu được ưu tiên thanhtoán trước các cổ phiếu Có những điều kiện cụ thể kèm theo, hoặc nhiều hình thứcđảm bảo khoản cho vay Trái phiếu công ty bao gồm các loại như:

- Trái phiếu có đảm bảo: là trái phiếu được đảm bảo bằng những tài sản thế

chấp cụ thể, thường là bất động sản và các thiết bị Người nắm giữ trái phiếu này đượcbảo vệ ở mức độ cao trong trường hợp công ty phá sản, vì họ có quyền đòi nợ với mộttài sản cụ thể

- Trái phiếu không đảm bảo : trái phiếu tín chấp không được đảm bảo bằng tài

sản mà được đảm bảo bằng tín chấp của công ty Nếu công ty bị phá sản, những tráichủ của trái phiếu này được giải quyết quyền lợi sau các trái chủ có bảo đảm, nhưngtrước cổ đông Các trái phiếu tín chấp có thể chuyển đổi cho phép trái chủ được quyềnchuyển thành cổ phiếu thành cổ phiếu thường của công ty phát hành Tủy theo quyđịnh, việc chuyển đổi có thể tiến hành vào bất cứ thời điểm nào, hoặc chỉ vào nhữngthời điểm cụ thể xác định

Ngoài những đặc điểm trên, mỗi đợt trái phiếu được phát hành có thể được gắnkèm theo những đặc tính riêng khác nữa nhằm đáp ứng nhu cầu cụ thể của một bên nàođó Cụ thể là:

- Trái phiếu có thể mua lại cho phép người phát hành mua lại chứng khoán

trước khi đáo hạn khi thấy cần thiết Đặc tính này có lợi cho người phát hành song lại