Đề tài tìm hiểu về thị trường chứng khoán

ss NHÓM + Phan Ngọc Bảo Long + Nguyễn Trung Hiếu +Trần Văn Duy Khánh + Nguyễn Trần Phú Thiên TÌM HIỂU VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Bài : GIỚI THIỆU CHỨNG KHOÁNG VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHÍNH KHOÁN : + Chứng khoán : _Chứng khoán công cụ tài giúp công ty huy động vốn thị trừong vốn (capital market) Có loại chứng khoán : trái phiếu (Bond), cổ phiếu (Stock) Trái phiếu công cụ nợ, mang lại lãi cố định, trao đổi thị trường chúng khoán Công cụ thường tổ chúc tài dùng nhà đầu tư cá nhân tính phúc tạp Trong đó, cổ phiếu phổ biến, đơn giản mang lại lợi nhuận cao nên nhà đầu tư cá nhân lựa chọn nhiều Cổ phiếu phân loại nhỏ cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi không phổ biến phát hành nội cổ đông chiến lược không mua bán thị trường + Thị trường chứng khoán ? _Thị trường chứng khoán thị trường mà nơi người ta mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời Tuy nhiên, TTCK tập trung phi tập trung Tính tập trung muốn nói đến việc giao dịch tổ chức tập trung theo địa điểm vật chất Hình thái điển hình TTCK tập trung Sở giao dịch chứng khoán ( Stock exchange) Tại Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK), giao dịch tập trung địa điểm; lệnh chuyển tới sàn giao dịch tham gia vào trình ghép lệnh để hình thành nên giá giao dịch TTCK phi tập trung gọi thị trường OTC (over the counter) Trên thị trường OTC, giao dịch tiến hành qua mạng lưới công ty chứng khoán phân tán khắp quốc gia nối với mạng điện tử Giá thị trường hình thành theo phương thức thoả thuận CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHÍNH KHOÁN a Huy động vốn đầu tư cho kinh tế : _ Khi nhà đầu tư mua chứng khoán công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thông qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội b Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích c Tạo tính khoản cho chứng khoán Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khoán người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường cao d.Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Thông qua chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm e Tạo môi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Thông qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngoài ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế Cơ cấu TTCK: xét lưu thông chứng khoán thị trường, TTCK có hai loại: a Thị trường sơ cấp : Công có nghĩa người tham gia thị trường phải tuân thủ qui định chung, bình đẳng việc chia sẻ thông tin việc gánh chịu hình thức xử phạt vi phạm vào qui định b Thị trường thứ cấp : Công có nghĩa người tham gia thị trường phải tuân thủ qui định chung, bình đẳng việc chia sẻ thông tin việc gánh chịu hình thức xử phạt vi phạm vào qui định Các nguyên tắc hoạt động TTCK: a Nguyên tắc cạnh tranh: Theo nguyên tắc này, giá TTCK phản ánh quan hệ cung cầu chứng khoán thể tương quan cạnh tranh công ty Trên thị trường sơ cấp, nhà phát hành cạnh tranh với để bán chứng khoán cho nhà đầu tư, nhà đầu tư tự lựa chọn chứng khoán theo mục tiêu Trên thị trường thứ cấp, nhà đầu tư cạnh tranh tự để tìm kiếm cho lợi nhuận cao nhất, giá hình thành theo phương thức đấu giá b Nguyên tắc công bằng: Công có nghĩa người tham gia thị trường phải tuân thủ qui định chung, bình đẳng việc chia sẻ thông tin việc gánh chịu hình thức xử phạt vi phạm vào qui định c Nguyên tắc công khai: Chứng khoán loại hàng hoá trừu tượng nên TTCK phải xây dựng sở hệ thống công bố thông tin tốt Theo luật định, tổ chức phát hành có nghĩa vụ phải cung cấp thông tin đầy đủ theo chế độ thường xuyên đột xuất thông qua phương tiện thông tin đại chúng, Sở giao dịch, công ty chứng khoán tổ chức có liên quan d Nguyên tắc trung gian: Nguyên tắc có nghĩa giao dịch chứng khoán thực thông qua tổ chức trung gian công ty chứng khoán Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trường thứ cấp, thông qua nghiệp vụ môi giới, kinh doanh, công ty chứng khoán mua, bán chứng khoán giúp khách hàng, kết nối khách hàng với qua việc thực giao dịch mua bán chứng khoán tài khoản e Nguyên tắc tập trung: Các giao dịch chứng khoán diễn sở giao dịch thị trường OTC kiểm tra giám sát quan quản lý nhà nước tổ chức tự quản Các thành phần tham gia TTCK a Nhà phát hành: Là tổ chức thực huy động vốn thông qua TTCK hình thức phát hành chứng khoán b Nhà đầu tư: Là người thực mua bán chứng khoán TTCK Nhà đầu tư chia thành loại: - Nhà đầu tư cá nhân: người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán TTCK với mục đích kiếm lời - Nhà đầu tư có tổ chức: định chế đầu tư thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Các định chế tồn hình thức sau: công ty đầu tư, công ty bảo hiểm, Quỹ lương hưu, công ty tài chính, ngân hàng thương mại công ty chứng khoán c Các công ty chứng khoán: Là công ty hoạt động lĩnh vực chứng khoán, đảm nhận nhiều số nghiệp vụ môi giới, quản lý quỹ đầu tư, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khoán tự doanh c Các tổ chức có liên quan đến TTCK: - Uỷ ban chứng khoán Nhà nước: quan thuộc Chính phủ thực chức quản lý nhà nước TTCK Việt nam - Sở giao dịch chứng khoán: quan thực vận hành thị trường ban hành định điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán Sở phù hợp với quy định luật pháp UBCK - Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán: tổ chức phụ trợ, phục vụ giao dịch chứng khoán - Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm: công ty chuyên cung cấp dịch vụ đánh giá lực toán khoản vốn gốc lãi thời hạn theo điều khoản cam kết công ty phát hành đợt phát hành cụ thể Bài : GIỚI THIỆU VỀ CỔ PHIẾU Khái niệm Cổ phiếu: Khi công ty gọi vốn, số vốn cần gọi chia thành nhiều phần nhỏ gọi cổ phần Người mua cổ phần gọi cổ đông Cổ đông cấp giấy chứng nhận sở hữu cổ phần gọi cổ phiếu có công ty cổ phần phát hành cổ phiếu Như vậy, cổ phiếu chứng thư chứng minh quyền sở hữu cổ đông công ty cổ phần cổ đông người có cổ phần thể cổ phiếu Thông thường công ty cổ phần thường phát hành 02 dạng cổ phiếu: Cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi: Các cổ đông sở hữu cổ phiếu thông thường có quyền hạn trách nhiệm công ty như: Được chia cổ tức theo kết kinh doanh; Được quyền bầu cử, ứng cử vào máy quản trị kiểm sóat công ty; Và phải chịu trách nhiệm thua lỗ phá sản tương ứng với phần vốn góp Các cổ đông sở hữu cổ phiếu ưu đãi hình thức đầu tư vốn cổ phần cổ phiếu thông thường quyền hạn trách nhiệm hạn chế như: lợi tức cố định; quyền bầu cử, ứng cử v.v Tác dụng việc phát hành Cổ phiếu: Đối với Công ty phát hành: Việc phát hành Cổ phiếu giúp cho Công ty huy động vốn thành lập để mở rộng kinh doanh Nguồn vốn huy động không cấu thành khoản nợ mà công ty phải có trách nhiệm hoàn trả áp lực khả cân đối khoản công ty giảm nhiều, sử dụng phương thức khác phát hành trái phiếu công ty, vay nợ từ tổ chức tín dụng hoàn toàn ngược lại Tuy nhiên, phương thức huy động có ưu nhược điểm riêng nhà quản lý công ty phải cân nhắc, lựa chọn tùy thời điểm dựa đặc thù chiến lược kinh doanh công ty để định phương thức áp dụng thích hợp Đối với nhà Đầu tư Cổ phiếu: Các nhà đầu tư thị trường sẵn sàng mua Cổ phiếu công ty phát hành Giấy chứng nhận sở hữu cổ phần phát hành dạng chứng thư có giá xác định thông qua việc chuyển dịch, mua bán chúng thị trường chứng khoán chủ thể đầu tư pháp luật bảo vệ Mặt khác, người mua cổ phiếu nghĩ đồng vốn họ đầu tư nhà quản lý công ty sử dụng có hiệu quả, tạo nhiều lợi nhuận đánh giá hoạt động tiềm phát triển, sinh lợi công ty dự định đầu tư cao, đương nhiên họ hưởng phần từ thành thông qua việc toán cổ tức cho cổ đông, đồng thời giá trị cổ phần sở hữu gia tăng sở thực triển vọng phát triển công ty chọn Thông thường, khả sinh lợi, thu hồi vốn đầu tư cổ phiếu tỷ lệ thuận với giá giao dịch cổ phiếu thị trường BÀI : GIỚI THIỆU VỀ TRÁI PHIẾU Khái niệm: Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoảng thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn Đặc điểm: a Một trái phiếu thông thường có ba đặc trưng chính: + Mệnh giá + Lãi suất định kỳ (coupon) + Thời hạn b Trái phiếu thể quan hệ chủ nợ – nợ người phát hành người đầu tư Phát hành trái phiếu vay vốn Mua trái phiếu cho người phát hành vay vốn vậy, trái chủ chủ nợ người phát hành Là chủ nợ, người nắm giữ trái phiếu (trái chủ) có quyền đòi khoản toán theo cam kết khối lượng thời hạn, song quyền tham gia vào vấn đề bên phát hành c Lãi suất trái phiếu khác nhau, quy định yếu tố: Cung cầu vốn thị trường tín dụng Lượng cung cầu vốn lại tuỳ thuộc vào chu kỳ kinh tế, động thái sách ngân hàng trung ương, mức độ thâm hụt ngân sách phủ phương thức tài trợ thâm hụt Mức rủi ro nhà phát hành đợt phát hành Cấu trúc rủi ro lãi suất quy định lãi suất trái phiếu Rủi ro lớn, lãi suất cao Thời gian đáo hạn trái phiếu Nếu trái phiếu có mức rủi ro nhau, nhìn chung thời gian đáo hạn dài lãi suất cao Phân loại trái phiếu a Căn vào việc có ghi danh hay không: - Trái phiếu vô danh: trái phiếu không mang tên trái chủ, chứng sổ sách người phát hành Những phiếu trả lãi đính theo tờ chứng chỉ, đến hạn trả lãi, người giữ trái phiếu việc xé mang tới ngân hàng nhận lãi Khi trái phiếu đáo hạn, người nắm giữ mang chứng tới ngân hàng để nhận lại khoản cho vay - Trái phiếu ghi danh: loại trái phiếu có ghi tên địa trái chủ, chứng sổ người phát hành Hình thức ghi danh thực cho phần vốn gốc, ghi danh toàn bộ, gốc lẫn lãi Dạng ghi danh toàn mà ngày phổ biến hình thức ghi sổ Trái phiếu ghi sổ hoàn toàn dạng vật chất, quyền sở hữu xác nhận việc lưu giữ tên địa chủ sở hữu máy tính b Căn vào đối tượng phát hành trái phiếu đó: Trái phiếu phủ: trái phiếu phủ phát hành nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho công trình công ích, làm công cụ điều tiết tiền tệ Trái phiếu phủ loại chứng khoán rủi ro toán loại trái phiếu có tính khoản cao Do đặc điểm đó, lãi suất trái phiếu phủ xem lãi suất chuẩn để làm ấn định lãi suất công cụ nợ khác có kỳ hạn Trái phiếu công trình: loại trái phiếu phát hành để huy động vốn cho mục đích cụ thể, thường để xây dung công trình sở hạ tầng hay công trình phúc lợi công cộng Trái phiếu phủ trung ương quyền địa phương phát hành Trái phiếu công ty: trái phiếu công ty phát hành để vay vốn dài hạn Trái phiếu công ty có đặc điểm chung sau: Trái chủ trả lãi định kỳ trả gốc đáo hạn, song không tham dự vào định công ty Nhưng có loại trái phiếu không trả lãi định kỳ, người mua mua mệnh giá đáo hạn nhận lại mệnh giá Khi công ty giải thể lý, trái phiếu ưu tiên toán trước cổ phiếu Có điều kiện cụ thể kèm theo, nhiều hình thức đảm bảo cho khoản vay Trái phiếu công ty bao gồm loại sau: Trái phiếu có đảm bảo: trái phiếu đảm bảo tài sản chấp cụ thể, thường bất động sản thiết bị Người nắm giữ trái phiếu bảo vệ mức độ cao trường hợp công ty phá sản, họ có quyền đòi nợ tài sản cụ thể Trái phiếu không bảo đảm: Trái phiếu tín chấp không đảm bảo tài sản mà đảm bảo tín chấp công ty Nếu công ty bị phá sản, trái chủ trái phiếu giải quyền lợi sau trái chủ có bảo đảm, trước cổ động Các trái phiếu tín chấp chuyển đổi cho phép trái chủ quyền chuyển trái phiếu thành cổ phiếu thường công ty phát hành Tuỳ theo quy định, việc chuyển đổi tiến hành vào thời điểm nào, vào thời điểm cụ thể xác định Ngoài đặc điểm trên, đợt trái phiếu phát hành gắn kèm theo đặc tính riêng khác nhằm đáp ứng nhu cầu cụ thể bên Cụ thể là: - Trái phiếu mua lại cho phép người phát hành mua lại chứng khoán trước đáo hạn thấy cần thiết Đặc tính có lợi cho người phát hành song lại bất lợi cho người đầu tư, nên loại trái phiếu có lãi suất cao so với trái phiếu khác có thời hạn - Trái phiếu bán lại: cho phép người nắm giữ trái phiếu quyền bán lại trái phiếu cho bên phát hành trước trái phiếu đáo hạn Quyền chủ động trường hợp thuộc nhà đầu tư, lãi suất trái phiếu thấp so với trái phiếu khác có thời hạn - Trái phiếu chuyển đổi cho phép người nắm giữ chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu thường, tức thay đổi tư cách từ người chủ nợ trở thành người chủ sở hữu công ty Loại trái phiếu thuộc vào nhóm hàng hoá chứng khoán chuyển đổi đề cập tới Lợi ích đầu tư qua trái phiếu: - Dù làm ăn thua lỗ, công ty phải trả đủ tiền lãi, không cắt giảm bỏ cổ phiếu Nếu công ty ngừng hoạt động, lý tài sản, trái chủ trả tiền trước người có cổ phần ưu đãi cổ phần thông thường Nhưng công ty có lợi nhuận cao, công ty chia thêm cổ tức cho người có cổ phần, trái chủ hưởng mức định - Trái phiếu có loại miễn thuế thu nhập (trái phiếu Chính phủ, trái phiếu quyền địa phương) Đối với người có thu nhập cao, mua trái phiếu có lợi - Trái phiếu thị trường thứ cấp có giá lên xuống đối nghịch với lãi suất thị trường Nếu biết tính toán phân tích để thực mua bán có lợi Bất lợi đầu tư trái phiếu: - Khi nhận tiền lãi phải lo đầu tư số tiền công ty có chương trình tái đầu tư tiền lãi trái phiếu Trong đó, nhiều công ty có chương trình tái đầu tư cổ tức Cổ đông mua thêm cổ phần miễn sở phí, có mua cổ phần với giá rẻ giá thị trường - Giá trái phiếu công ty biến động mạnh thị trường: lãi suất thị trường lên cao lãi suất trái phiếu giá trái phiếu hạ Khi quan đánh giá xếp loại doanh nghiệp, đánh giá công ty phát hành từ loại AAA(3A) xuống AA(2A) xuống BBB(3B) giá trái phiếu bị hạ Hoặc có mát thị trường, vỡ nợ… giá trái phiếu bị hạ.Và giá trái phiếu giảm có người mua Khi đầu tư trái phiếu cần ý gì? Trước mua trái phiếu cần tìm hiểu hai điều: chiều hướng lên xuống lãi suất uy tín công ty phát hành Nên mua trái phiếu lúc lãi suất thời điểm cao đà giảm dần Và nên mua trái phiếu dài hạn để hưởng lãi suất cao thời gian dài Ngược lại, lúc lãi suất mức thấp bắt đầu tăng, nên bán trái phiếu dài hạn để mua vào trái phiếu trung hạn BÀI : CHỨNG KHOÁN CÓ THỂ CHUYỂN ĐỔI Khái niệm: Chứng khoán chuyển đổi chứng khoán cho phép người nắm giữ nó, tuỳ theo lựa chọn điều kiện định đổi thành chứng khoán khác Những loại chứng khoán chuyển đổi thành cổ phiếu thường phổ biến là: - Cổ phiếu ưu đãi - Trái phiếu Mục đích việc phát hành đầu tư vào chứng khoán chuyển đổi: 10 Phát hành chứng khoán chuyển đổi nhằm huy động thêm vốn vào thời điểm chưa thích hợp cho việc phát hành cổ phiếu thường Việc phát hành chứng khoán chuyển đổi nhằm mục đích tăng thêm tính hấp dẫn cho đợt phát hành, thị trường trái phiếu cổ phiếu ưu đãi xuống giá Lợi ích trái phiếu chuyển đổi: * Đối với bên phát hành: việc người đầu tư hưởng quyền chuyển đổi trái phiếu cổ phiếu thường đến hạn, nên: + Nếu trái phiếu: bên phát hành bán trái phiếu với lãi suất thấp + Nếu cổ phiếu ưu đãi: bên phát hành chào bán với giá cao Khi chứng khoán chuyển đổi, nhà phát hành có lợi loại bỏ khoản cố định phải trả, đồng thời tăng thêm số lượng cổ đông công ty, báo có lợi cho danh tiếng công ty * Đối với người đầu tư: + Chứng khoán chuyển đổi có sức hấp dẫn chỗ chúng kết hợp tính an toàn trái phiếu (thu nhập cố định) với tính đầu cổ phiếu thường + Chứng khoán chuyển đổi cho phép nhà đầu tư bảo hiểm trước tình trạng lạm phát Tuy nhiên, lợi ích việc thực chuyển đổi tuỳ thuộc nhiều vào giá chuyển đổi, tỷ lệ chuyển đổi, tương quan giá công cụ chuyển đổi với công cụ mà chúng chuyển đổi thành Đó yếu tố thường không nằm tầm kiểm soát người đầu tư Ví dụ 1: trái phiếu có mệnh giá 1.000.000 đồng; 50.000 đồng đổi lấy cổ phần cổ phiếu thường, giá chuyển đổi 50.000 đồng; hệ số chuyển đổi 1.000.000 đồng: 50.000 đồng = 20 (cổ phần) Ví dụ 2: Giả sử trái phiếu có giá 1.045.000 đồng ; chuyển thành 100 cổ phần cổ phiếu thường Giá tương đương chuyển đổi 1.045.000 đồng:100 = 10.450 đồng Điều có nghĩa giá trị trường cổ phiếu phải 10.045 đồng việc nắm giữ trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu coi tương đương mặt giá trị Nếu giá thị trường cổ phiếu cao giá tương đương chuyển đổi việc chuyển đổi đem lại phần lợi nhuận Trên thực tế giá cổ phiếu không lên tới mức mà người nắm giữ trái 11 phiếu chuyển đổi trái phiếu để thu lợi nhuận BÀI : CÁC CÔNG CỤ PHÁT SINH Khái niệm: Công cụ phái sinh công cụ phát hành sở công cụ có cổ phiếu, trái phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Các loại công cụ phái sinh: a Quyền lựa chọn (Option) + Khái niệm: Quyền lựa chọn công cụ cho phép người nắm giữ mua (nếu quyền chọn mua) bán (nếu quyền chọn bán) khối lượng định hàng hoá với mức giá xác định, thời gian định Các hàng hoá sở cổ phiếu, số cổ phiếu, trái phiếu, số trái phiếu, thương phẩm, đồng tiền hay hợp đồng tương lai + Những yếu tố cấu thành quyền lựa chọn - Tên hàng hoá sở khối lượng mua theo quyền - Loại quyền (chọn mua hay chọn bán) - Thời hạn quyền - Mức giá thực theo quyền + Những mức giá liên quan tới quyền lựa chọn là: - Giá thị trường hành loại hàng hoá sở - Giá hàng hoá sở thực theo quyền - Giá quyền lựa chọn Đối với quyền chọn mua, giá thực thấp giá hành chứng khoán sở, quyền gọi tiền (in the money), tức người có quyền có lợi từ việc thực quyền Nếu giá thực với giá thị trường, quyền trạng thái hoà vốn ( at the money), cao hơn, gọi tiền (out of money) Đối với quyền chọn bán ngược lại, người thực quyền có lợi giá bán thực quyền cao giá 12 thị trường hàng hoá sở bị tiền giá thực quyền thấp giá thị trường hàng hoá sở Giá trị mà người nắm giữ quyền lựa chọn nhận cách thực quyền gọi giá trị nội (intrinsic value) Nếu quyền trạng thái bị tiền, giá trị nội Giá thị trường quyền thường giá trị nội Giá bán quyền gọi phần phụ trội, chênh lệch giá bán quyền với giá trị nội (trong trường hợp quyền tiền) gọi phần phụ trội giá trị theo thời gian Nói cách khác, đó: Giá trị theo thời gian quyền chọn mua = Giá quyền - (giá thị trường - giá thực hiện) Ví dụ 1: Giá quyền chọn mua XYZ 400.000 đồng, giá thị trường XYZ 42.000 đồng Người giữ quyền chiếm lấy 200.000 đ tức cách thực quyền, tức mua 100 cổ phần ( mức giá quyền ấn định) với tổng chi phí 4.000.000 đồng, theo mức giá thực theo quyền 40.000 đ cổ phần; sau bán với giá thị trường, thu 4.200.000 đ Giá trị nội quyền 200.000 đ Mức phụ trội giá trị theo thời gian = giá quyền – giá trị nội = 400.000 đ 200.000 đ = 200.000 đ Người mua sẵn sàng trả phần phụ trội cho quyền lựa chọn họ nhận nhiều lợi ích từ quyền lựa chọn + ứng dụng quyền lựa chọn: Quyền lựa chọn cho phép nhà đầu tư thu tỷ lệ % lợi tức vốn đầu tư cao Ví dụ 2: Giả sử thị trường cổ phiếu XYZ 42.000 VND/cổ phần, bạn dự đoán sau nửa năm nữa, giá cổ phiếu XYZ tăng mạnh, lên tới 50.000 VND Giả sử quyền lựa chọn có liên quan đến giao dịch cổ phiếu XYZ niêm yết, bạn mua quyền chọn mua cổ phiếu XYZ với giá 40.000 VND/cổ phần Trong vòng tháng giá cổ phiếu XYZ tăng lên 50.000 VND/cổ phần Bạn buộc người bán giao 100 cổ phần XYZ cho bạn với giá 40.000 VND/cổ phần, sau bán chúng thị trường với giá 50.000 đồng Nhu bạn tạo lợi nhuận đáng kể Trên thực tế bạn thu lợi nhuận 60.000 đồng khoản đầu tư 40.000 đồng, lợi suất 150%, khoảng thời gian tháng Quyền lựa chọn sử dụng để bảo vệ lợi nhuận Ví dụ 3: Với XYZ có giá thị trường 44.000 đồng, người sở hữu 100 cổ phần XYZ bán quyền chọn mua XYZ 44.000 với giá quyền 400.000 đồng 13 Nếu giá thị trường XYZ giảm xuống 40.000 đồng, người bán bảo vệ trước khoản thua lỗ nhờ có 40.000 đồng nhận từ việc bán quyền chọn Nếu XYZ tiếp tục giảm giá đương nhiên người bán tiền Như khoản thu 40.000 đồng từ việc bán quyền lựa chọn tạo bảo vệ cụ tình trạng sụt giá Nếu tháng tới giá XYZ giữ nguyên, quyền không thực Khoản thu phụ trội 40.000 đồng thu nhập bổ sung tổng đầu tư b Quyền mua trước (right) Quyền mua trước quyền lựa chọn mua có thời hạn ngắn, có vài tuần Quyền phát hành công ty tăng vốn cách phát hành thêm cổ phiếu thường Quyền cho phép cổ đông mua cổ phiếu phát hành với mức giá ấn định khoảng thời gian xác định Loại quyền thường phát hành theo đợt, cổ phiếu lưu hành kèm theo quyền Số quyền cần để mua cổ phiếu quy định tuỳ theo đợt phát hành Giá cổ phiếu ghi quyền thường thấp giá hành cổ phiếu Giá quyền tính chênh lệch giá thị trường hành cổ phần lưu hành giá mua cổ phần theo quyền, chia cho số lượng quyền cần có để mua cổ phần Ví dụ: cổ phiếu bán theo quyền (giá thực hiện) 800.000 đồng/cổ phần, có giá thị trường 1.000.000 đồng, 10 quyền mua cổ phần giá quyền xác định theo công thức Vr = P0 - Pn/r Trong đó: Vr giá trị quyền, P0 giá thị trường cổ phiếu lưu hành, Pn giá thực cổ phiếu r số quyền cần có để mua cổ phiếu Vậy, giá quyền Vr = (1.000.000 – 800.000)/10 = 20.000 đồng Nếu không muốn thực quyền, cổ đông thường bán quyền thị trường thời gian quyền chưa hết hạn Giá quyền lên xuống khoảng thời gian chào bán, tuỳ thuộc biến động giá thị trường cổ phiếu c Chứng quyền (warrants) Chứng quyền quyền cho phép mua số cổ phần xác định cổ phiếu, với giá xác định, thời hạn định Quyền phát hành tiến hành tổ chức lại công ty, công ty muốn khuyến khích nhà đầu tư tiềm mua trái phiếu hay cổ phiếu ưu đãi có điều kiện thuận lợi Để chấp nhận điều kiện đó, nhà đầu tư có lựa chọn lên giá xảy cổ phiếu 14 thường Đặc điểm: Khác với quyền mua trước, chứng quyền có thời hạn dài hơn, công ty phát hành công cụ sở phát hành đồng thời với công cụ sở Khác với quyền lựa chọn (option), chứng quyền thực hiện, tạo thành dòng tiền vào cho công ty tăng thêm lượng cổ phiếu lưu hành thị trường Chứng quyền giao dịch tách rời với trái phiếu hay cổ phiếu mà kèm Các điều kiện chứng quyền ghi rõ tờ chứng chỉ: số cổ phiếu mua theo chứng quyền (thườnglà 1:1); giá thực cho cổ phiếu; thời điểm chứng quyền phát hành, giá cao giá thị trường cổ phiếu sở, giá cố định, tăng lên định kỳ; thời hạn quyền, đa số trường hợp đến 10 năm d.Hợp đồng kỳ hạn Hợp dồng kỳ hạn thoả thuận người mua người bán chấp thuận thực giao dịch hàng hoá với khối lượng xác định, thời điểm xác định tương lai với mức giá ấn định vào ngày hôm Hàng hoá thứ hàng hoá nào; từ nông sản, đồng tiền, chứng khoán Theo hợp đồng có hai bên tham gia vào việc ký kết, giá hai bên tự thoả thuận với nhau, dựa theo ước tính mang tính nhân Giá hàng hoá thị trường giao vào thời điểm giao nhận hàng hoá thay đôỉ, tăng lên giảm xuống so với mức giá ký kết hợp đồng Khi đó, hai bên mua bán bị thiệt hại cam kết mức giá thấp (bên bán) cao (bên mua) theo giá thị trường Như việc tham gia vào hợp đồng kỳ hạn, hai bên giới hạn rủi ro tiềm hạn chế lợi nhuận tiềm Vì có hai bên tham gia vào hợp đồng, bên phụ thuộc vào bên việc thực hợp đồng Khi có thay đổi giá thị trường giao ngay, rủi ro toán tăng lên hai bên không thực hợp đồng Ngoài ra, mức giá đặt mang tính cá nhân chủ quan nên không xác e Hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai, nhờ đặc tính linh hoạt nó, khắc phục 15 nhược điểm hợp đồng kỳ hạn, thường xem cách thức tốt để rào chắn rủi ro kinh doanh Những điểm khác biệt hợp đồng tương lai so với hợp đồng kỳ hạn là: + Niêm yết sở giao dịch Một giao dịch hợp đồng tương lai nói chung xử lý Sở giao dịch Điểm cho phép giá hình thành hợp lý hơn, bên mua bán cung cấp thông tin đầy đủ công khai + Xoá bỏ rủi ro tín dụng Trong giao dịch hợp đồng tương lai niêm yết sở giao dịch, hai bên bán mua đối tác giao dịch Công ty toán bù trừ phục vụ trung gian tất giao dịch Người bán bán cho công ty toán bù trừ, người mua mua qua công ty toán bù trừ Nếu hai bên không thực hợp đồng không ảnh hưởng đến bên + Tiêu chuẩn hoá Các hợp đồng kỳ hạn thảo với hàng hoá bất kỳ, khối lượng, chất lượng, thời gian giao hàng bất kỳ, theo thoả thuận chung hai bên bán, mua Tuy nhiên, hợp đồng tương lai niêm yết sở giao dịch đòi hỏi việc giao nhận khối lượng cụ thể hàng hoá cụ thể đáp ứng tiêu chuẩn chất lượng tối thiểu, theo thời hạn ấn định trước + Điều chỉnh việc đánh giá theo mức giá thị trường (Marking to market) Trong hợp đồng kỳ hạn, khoản lỗ, lãi trả hợp đồng đến hạn Với hợp đồng tương lai, lợi giao nhận hàng ngày Cụ thể giá hàng hoá sở biến động khác với giá thoả thuận (giá thực hợp đồng) bên bị thiệt hại thay đổi giá phải trả tiền cho bên lợi từ thay đổi giá Trên thực tế, không bên biết đối tác giao dịch, nên người thua trả tiền cho công ty toán bù trừ, công ty trả tiền cho người thắng 16 BÀI : THỊ TRƯỜNG SƠ CẤP Khái niệm, chức năng: a Khái niệm thị trường sơ cấp: Thị trường sơ cấp nơi diễn trình mua bán lần đầu chứng khoán phát hành Thị trường sơ cấp gọi thị trường cấp hay thị trường phát hành b Chức thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp thực chức quan trọng thị trường chứng khoán, huy động vốn cho đầu tư.Thị trường sơ cấp vừa có khả thu gom nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ hộ dân cư, vừa có khả thu hút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài; nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, phủ tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho kinh tế, mà phương thức khác làm Như vậy, thị trường sơ cấp tạo môi trường cho doanh nghiệp gọi vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh, giúp Nhà nước giải vấn đề thiếu hụt ngân sách thông qua việc phát hành trái phiếu, có thêm vốn để xây dung sở hạ tầng Nó trực tiếp cải thiện mức sống người tiêu ding cách giúp họ chọn thời điểm cho việc mua sắm tốt Các phương pháp phát hành chứng khoán: Có phương pháp phát hành chứng khoán thị trường sơ cấp Đó phát hành riêng lẻ phát hành công chúng a.Phát hành riêng lẻ Phát hành riêng lẻ trình chứng khoán bán phạm vi số người định (thông thường cho nhà đầu tư có tổ chức), với điều kiện (khối lượng phát hành) hạn chế Việc phát hành chứng khoán riêng lẻ thông thường chịu điều chỉnh Luật công ty Chứng khoán phát hành theo phương thức không phảI đối tượng giao dịch Sở giao dịch chứng khoán b Phát hành công chúng 17 Phât hành công chúng trình chứng khoán bán rộng rãi công chúng, cho số lượng lớn người đầu tư, tổng lượng phát hành phải giành tỷ lệ định cho nhà đầu tư nhỏ khối lượng phát hành phải đạt mức định Những công ty phát hành chứng khoán công chúng gọi công ty đại chúng Có khác phát hành cổ phiếu phát hành trái phiếu công chúng: * Phát hành cổ phiếu công chúng thực theo hai hình thức sau: - Phát hành lần đầu công chúng (IPO): việc phát hành cổ phiếu công ty lần bán rộng rãi cho công chúng đầu tư - Chào bán sơ cấp (phân phối sơ cấp): đợt phát hành cổ phiếu bổ sung công ty đại chúng cho rộng rãi công chúng đầu tư * Phát hành trái phiếu công chúng thực hình thức nhất, chào bán sơ cấp (phân phối sơ cấp) Việc phát hành chứng khoán công chúng phải chịu chi phối pháp luật chứng khoán phải quan quản lý nhà nước chứng khoán cấp phép Những công ty phát hành chứng khoán công chúng phải thực chế độ báo cáo, công bố thông tin công khai chịu giám sát riêng theo qui định pháp luật chứng khoán Việt Nam, việc phát hành chứng khoán công chúng để niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán phải tuân theo qui định Nghị định 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 Chính phủ chứng khoán thị trường chứng khoán Nghị định qui định việc phát hành chứng khoán công chúng để niêm yết thị trường giao dịch tập trung phải Uỷ ban chứng khoán cấp phép trừ việc phát hành trái phiếu Chính phủ Các chứng khoán sau phát hành công chúng niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán Mục đích việc phân biệt hai hình thức phát hành (phát hành riêng lẻ phát hành công chúng nhằm có biện pháp bảo vệ cho công chúng đầu tư, nhà đầu tư nhỏ không hiểu biết nhiều lĩnh vực chứng khoán Nhằm mục đích này, để phép phát hành công chúng, tổ chức phát hành phải công ty làm ăn có chất lượng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu quả, đáp ứng điều kiện quan quản lý nhà nước chứng khoán (Uỷ ban chứng khoán nhà nước) qui định 18 BÀI : PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG (IPO) Như đề cập phần trước, khái niệm phát hành lần đầu công chúng (IPO) hiểu việc phát hành cổ phiếu Do sau đây, chủ yếu đề cập đến việc phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng Điều kiện phát hành chứng khoán lần đầu công chúng: Mỗi nước có qui định riêng cho việc phát hành chứng khoán lần đầu công chúng Tuy nhiên, để phát hành chứng khoán công chúng thông thường tổ chức phát hành phải đảm bảo năm điều kiện sau: - Về qui mô vốn: tổ chức phát hành phải đáp ứng yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu ban đầu, sau phát hành phải đạt tỷ lệ phần trăm định vốn cổ phần công chúng nắm giữ số lượng công chúng tham gia - Về tính liên tục hoạt động sản xuất kinh doanh: công ty thành lập hoạt động vòng thời gian định (thường khoảng từ đến năm) - Về đội ngũ quản lý công ty: công ty phải có đội ngũ quản lý tốt, có đủ lực trình độ quản lý hoạt động sản xuất, kinh doanh công ty - Về hiệu sản xuất kinh doanh: công ty phải làm ăn có lãi với mức lợi nhuận không thấp mức qui định số năm liên tục định (thường từ 2-3 năm) - Về tính khả thi dự án: công ty phải có dự án khả thi việc sử dụng nguồn vốn huy động Tuy nhiên, nước phát triển thường cho phép số trường hợp ngoại lệ, tức có doanh nghiệp miễn giảm số điều kiện nêu trên, ví dụ: doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực công ích, hạ tầng sở miễn giảm điều kiện hiệu sản xuất kinh doanh Việt Nam, theo qui định Nghị định 48/1998/-NĐ-CP chứng khoán thị trường chứng khoán Thông tư 01/1998/TT-UBCK hướng dẫn Nghị định 19 48/1998/-NĐ-CP, tổ chức phát hành phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng phải đáp ứng điều kiện sau: - Mức vốn điều lệ tối thiểu 10 tỷ đồng Việt Nam; - Hoạt động kinh doanh có lãi năm liên tục gần nhất; - Thành viên Hội đồng quản trị Giám đốc (Tổng giám đốc) có kinh nghiệm quản lý kinh doanh - Có phương án khả thi việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành cổ phiếu - Tối thiểu 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải bán cho 100 người đầu tư tổ chức phát hành; trường hợp vốn cổ phần tổ chức phát hành từ 100 tỷ đồng trở lên tỷ lệ tối thiểu 15% vốn cổ phần tổ chức phát hành - Cổ đông sáng lập phải nắm giữ 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải nắm giữ mức tối thiểu năm kể từ ngày kết thúc đợt phát hành - Trường hợp cổ phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt 10 tỷ đồng phải có tổ chức bảo lãnh phát hành Những điểm thuận lợi bất lợi phát hành chứng khoán công chúng a Những điểm thuận lợi - Phát hành chứng khoán công chúng tạo hình ảnh đẹp tiếng công ty, nhờ công ty dễ dàng tốn chi phí việc huy động vốn qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu lần sau Thêm vào đó, khách hàng nhà cung ứng công ty thường trở thành cổ đông công ty công ty có lợi việc mua nguyên liệu tiêu thụ sản phẩm - Phát hành chứng khoán công chúng làm tăng giá trị tài sản ròng, giúp công ty có nguồn vốn lớn vay vốn ngân hàng với lãi suất ưu đãi điều khoản tài sản cầm cố phiền hà Ví dụ cổ phiếu công ty đại chúng dễ dàng chấp nhận tài sản cầm cố cho khoản vay ngân hàng Ngoài ra, việc phát hành chứng khoán công chúng giúp công ty trở thành ứng cử viên hấp dẫn công ty nước với tư cách làm đối tác liên doanh - Phát hành chứng khoán công chúng giúp công ty thu hút trì đội ngũ nhân viên giỏi chào bán chứng khoán công chúng, công ty dành tỷ lệ chứng khoán định để bán cho nhân viên Với quyền mua cổ phiếu, nhân viên công ty trở thành cổ đông, hưởng lãi vốn thay thu nhập thông thường Điều làm cho nhân viên công ty làm việc có hiệu coi thành bại 20 công ty thực thành bại - Phát hành chứng khoán công chúng, công ty có hội tốt để xây dựng hệ thống quản lý chuyên nghiệp xây dựng chiến lược phát triển rõ ràng Công ty dễ dàng việc tìm người thay thế, nhờ mà tạo tính liên tục quản lý Bên cạnh đó, diện uỷ viên quản trị không trực tiếp tham gia điều hành công ty giúp tăng cường kiểm tra cân đối quản lý điều hành công ty - Phát hành chứng khoán công chúng làm tăng chất lượng độ xác báo cáo công ty báo cáo công ty phải lập theo tiêu chuẩn chung quan quản lý qui định Chính điều làm cho việc đánh giá so sánh kết hoạt động công ty thực dễ dàng xác b Những điểm bất lợi - Phát hành cổ phiếu công chúng làm phân tán quyền sở hữu làm quyền kiểm soát công ty cổ đông sáng lập hoạt động thôn tín công ty Bên cạnh đó, cấu quyền sở hữu công ty luôn bị biến động chịu ảnh hưởng giao dịch cổ phiếu hàng ngày - Chi phí phát hành chứng khoán công chúng cao, thường chiếm từ 8-10% khoản vốn huy động, bao gồm chi phí bảo lãnh phát hành, phí tư vấn pháp luật, chi phí in ấn, phí kiểm toán, chi phí niêm yết… Ngoài ra, hàng năm công ty phảI chịu thêm khoản chi phí phụ chi phí kiểm toán báo cáo tài , chi phí cho việc chuẩn bị tài liệu nộp cho quan quản lý nhà nước chứng khoán chi phí công bố thông tin định kỳ - Công ty phát hành chứng khoán công chúng phải tuân thủ chế độ công bố thông tin rộng rãi, nghiêm ngặt chịu giám sát chặt chẽ so với công ty khác Hơn nữa, việc công bố thông tin doanh thu, lợi nhuận, vị trí cạnh tranh, phương thức hoạt động, hợp đồng nguyên liệu, nguy bị rò rỉ thông tin mật đưa công ty vào vị trí cạnh tranh bất lợi - Đội ngũ cán quản lý công ty phải chịu trách nhiệm lớn trước công chúng Ngoài ra, qui định pháp luật, việc chuyển nhượng vốn cổ phần họ thường bị hạn chế 21 BÀI : QUY TRÌNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁNG ĐẦU RA CÔNG CHÚNG Thông thường việc phát hành chứng khoán lần đầu công chúng thực theo bước sau: - Tổ chức đại hội cổ đông để xin ý kiến chấp thuận đại hội cổ đông việc phát hành chứng khoán công chúng, đồng thời thống mục đích huy động vốn; số lượng vốn cần huy động; chủng loại số lượng chứng khoán dự định phát hành; cấu vốn phát hành dự tính phân phối cho đối tượng: Hội đồng quản trị, cổ động tại, người lao động doanh nghiệp, người bên doanh nghiệp, người nước ngoài… - Hội đồng quản trị định thành lập ban chuẩn bị cho việc xin phép phát hành chứng khoán công chúng Chức chủ yếu ban chuẩn bị chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành để nộp lên quan quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán; lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành (nếu cần), công ty kiểm toán tổ chức tư vấn với tổ chức xây dựng phương án phát hành dự thảo cáo bạch để cung cấp cho nhà đầu tư - Ban chuẩn bị lựa chọn người đứng đầu tổ hợp bảo lãnh phát hành Trong phần lớn trường hợp phát hành chứng khoán lần đầu công chúng, để đảm bảo thành công đợt phát hành tổ chức phát hành phải chọn tổ chức bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh phát hành với uy tín mạng lưới rộng lớn giúp cho việc phân phối chứng khoán tổ chức phát hành diễn cách suôn sẻ Chính vậy, tiến hành phát hành chứng khoán công chúng việc lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành có ý nghĩa quan trọng, mang tính định đến thành bại đợt phát hành - Người đứng đầu tổ hợp bảo lãnh phát hành lựa chọn thành viên khác tổ hợp Trong trường hợp khối lượng chứng khoán phát hành lớn, vượt khả tổ chức bảo lãnh phát hành tổ chức bảo lãnh phát hành (tổ chức bảo lãnh lựa chọn) đứng lựa chọn thành viên khác để với tiến hành bảo lãnh cho toàn đợt phát hành 22 - Ban chuẩn bị với tổ hợp bảo lãnh phát hành, công ty kiểm toán tổ chức tư vấn tiến hành định giá chứng khoán phát hành Định giá chứng khoán khâu khó khăn phức tạp tiến hành phát hành chứng khoán công chúng Nếu định giá chứng khoán cao khó khăn việc bán chứng khoán, định giá chứng khoán thấp làm thiệt hại cho tổ chức phát hành Vì thế, việc định giá chứng khoán cách hợp lý cho người mua người bán chấp nhận quan trọng cần phải phối hợp tổ chức bảo lãnh, công ty kiểm toán tổ chức tư vấn công ty - Chính thức thành lập tổ hợp bảo lãnh phát hành ký hợp đồng bảo lãnh phát hành với tổ chức phát hành - Công ty kiểm toán xác nhận báo cáo tài hồ sơ xin phép phát hành - Tổ chức phát hành nộp hồ sơ lên Uỷ ban chứng khoán Thông thường tổ chức phát hành trả lời việc cấp hay từ chối cấp giấy phép thời hạn định kể từ ngày nộp hồ sơ xin phép phát hành đầy đủ hợp lệ Trong thời gian chờ Uỷ ban chứng khoán Nhà nước xem xét hồ sơ, tổ chức phát hành sử dụng nội dung cáo bạch sơ để thăm dò thị trường - Sau cấp phép phát hành, tổ chức phát hành phải thông báo phát hành phương tiện thông tin đại chúng, đồng thời công bố công chúng cáo bạch thức việc thực việc phân phối chứng khoán thời gian định kể từ cấp giấy phép Thời hạn phân phối qui định khác nước Việt nam, theo qui định Nghị định 48/Chính phủ chứng khoán thị trường chứng khoán thời hạn 90 ngày, trường hợp xét thấy hợp lý cần thiết, Uỷ ban chứng khoán nhà nước gia hạn thêm - Tiến hành đăng ký, lưu giữ, chuyển giao toán chứng khoán sau kết thúc đợt phân phối chứng khoán - Sau hoàn thành việc phân phối chứng khoán, tổ chức phát hành với tổ chức bảo lãnh phát hành phải báo cáo kết đợt phát hành cho Uỷ ban chứng khoán tiến hành đăng ký vốn với quan có thẩm quyền - Trường hợp tổ chức phát hành có đủ điều kiện niêm yết làm đơn xin niêm yết gửi lên Uỷ ban chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán nơi công ty niêm yết 23 BÀI : BẢO LÃNH PHÁT HÀNH Khái niệm: Bảo lãnh phát hành trình công ty chứng khoán giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước sau chào bán chứng khoán định giá chứng khoán, chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành chứng khoán, phân phối chứng khoán bình ổn giá chứng khoán giai đoạn đầu Thông thường, để phát hành chứng khoán công chúng, tổ chức phát hành cần phải có bảo lãnh công ty nhỏ, số lượng phát hành không lớn, cần có tổ chức bảo lãnh phát hành Nếu công ty lớn, số lượng chứng khoán phát hành vượt khả tổ chức bảo lãnh cần phải có tổ hợp bảo lãnh phát hành, bao gồm một tổ chức bảo lãnh số tổ chức bảo lãnh phát hành thành viên Các tổ chức bảo lãnh phát hành hưởng phí bảo lãnh tỷ lệ hoa hồng định số tiền thu từ đợt phát hành Phí bảo lãnh phát hành mức chênh lệch giá bán chứng khoán cho người đầu tư số tiền tổ chức phát hành nhận Ví dụ: công chúng mua chứng khoán phải trả 20.000 đ cổ phiếu, công ty phát hành nhận 18.000 đ cổ phiếu tiền phí bảo lãnh phát hành 2.000 đ cổ phiếu Phí bảo lãnh hoa hồng bảo lãnh cao hay thấp tuỳ thuộc vào tính chất đợt phát hành (lớn hay nhỏ, thuận lợi hay khó khăn) Nói chung, đợt phát hành đợt phát hành chứng khoán lần đầu công chúng mức phí hoa hồng phải cao lần phân phối sơ cấp Đối với trái phiếu, phí bảo lãnh hoa hồng phụ thuộc vào lãi suất trái phiếu THE END 24 [...]... niêm yết tại Trung tâm giao dịch chứng khoán phải tuân theo các qui định tại Nghị định 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 của Chính phủ về chứng khoán và thị trường chứng khoán Nghị định này qui định việc phát hành chứng khoán ra công chúng để niêm yết tại thị trường giao dịch tập trung phải được Uỷ ban chứng khoán cấp phép trừ việc phát hành trái phiếu Chính phủ Các chứng khoán này sau khi được phát hành... nào biết về đối tác của mình trong giao dịch, nên những người thua đều trả tiền cho công ty thanh toán bù trừ, và công ty này sẽ trả tiền cho những người thắng 16 BÀI 6 : THỊ TRƯỜNG SƠ CẤP 1 Khái niệm, chức năng: a Khái niệm thị trường sơ cấp: Thị trường sơ cấp là nơi diễn ra quá trình mua bán lần đầu các chứng khoán mới phát hành Thị trường sơ cấp còn được gọi là thị trường cấp một hay thị trường phát... theo qui định tại Nghị định 48/Chính phủ về chứng khoán và thị trường chứng khoán thì thời hạn này là 90 ngày, trong trường hợp xét thấy hợp lý và cần thiết, Uỷ ban chứng khoán nhà nước có thể gia hạn thêm - Tiến hành đăng ký, lưu giữ, chuyển giao và thanh toán chứng khoán sau khi kết thúc đợt phân phối chứng khoán - Sau khi hoàn thành việc phân phối chứng khoán, tổ chức phát hành cùng với tổ chức... phối sơ cấp) Việc phát hành chứng khoán ra công chúng phải chịu sự chi phối của pháp luật về chứng khoán và phải được cơ quan quản lý nhà nước về chứng khoán cấp phép Những công ty phát hành chứng khoán ra công chúng phải thực hiện một chế độ báo cáo, công bố thông tin công khai và chịu sự giám sát riêng theo qui định của pháp luật chứng khoán ở Việt Nam, việc phát hành chứng khoán ra công chúng để niêm... chứng khoán phát hành Định giá chứng khoán là khâu khó khăn nhất và phức tạp nhất khi tiến hành phát hành chứng khoán ra công chúng Nếu định giá chứng khoán quá cao thì sẽ khó khăn trong việc bán chứng khoán, còn nếu định giá chứng khoán quá thấp thì sẽ làm thiệt hại cho tổ chức phát hành Vì thế, việc định giá chứng khoán một cách hợp lý sao cho người mua và người bán đều chấp nhận được là hết sức quan... chứng khoán như định giá chứng khoán, chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành chứng khoán, phân phối chứng khoán và bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu Thông thường, để phát hành chứng khoán ra công chúng, tổ chức phát hành cần phải có được sự bảo lãnh của một công ty nhỏ, và số lượng phát hành không lớn, thì chỉ cần có một tổ chức bảo lãnh phát hành Nếu đó là một công ty lớn, và số lượng chứng khoán. .. quan quản lý nhà nước về chứng khoán (Uỷ ban chứng khoán nhà nước) qui định 18 BÀI 7 : PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG (IPO) Như đã đề cập ở phần trước, khái niệm phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) chỉ được hiểu đối với việc phát hành cổ phiếu Do vậy sau đây, chúng ta sẽ chủ yếu đề cập đến việc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng 1 Điều kiện phát hành chứng khoán lần đầu ra công... của thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp thực hiện chức năng quan trọng nhất của thị trường chứng khoán, đó là huy động vốn cho đầu tư .Thị trường sơ cấp vừa có khả năng thu gom mọi nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ của từng hộ dân cư, vừa có khả năng thu hút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài; các nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ các doanh nghiệp, các tổ chức tài chính, chính phủ tạo thành một nguồn vốn khổng lồ tài. .. ban chứng khoán và tiến hành đăng ký vốn với cơ quan có thẩm quyền - Trường hợp tổ chức phát hành có đủ điều kiện niêm yết thì có thể làm đơn xin niêm yết gửi lên Uỷ ban chứng khoán và Sở giao dịch chứng khoán nơi công ty niêm yết 23 BÀI 9 : BẢO LÃNH PHÁT HÀNH 1 Khái niệm: Bảo lãnh phát hành là quá trình một công ty chứng khoán giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước và sau khi chào bán chứng. .. hành chứng khoán trên thị trường sơ cấp Đó là phát hành riêng lẻ và phát hành ra công chúng a.Phát hành riêng lẻ Phát hành riêng lẻ là quá trình trong đó chứng khoán được bán trong phạm vi một số người nhất định (thông thường là cho các nhà đầu tư có tổ chức), với những điều kiện (khối lượng phát hành) hạn chế Việc phát hành chứng khoán riêng lẻ thông thường chịu sự điều chỉnh của Luật công ty Chứng khoán