Lúc nóng, lúc lạnh, lúc trồi, lúc sụt, lúc gây thất vọng ê chề, lúc lại tràn đầy hi vọng… Đó là bức tranh đa màu của thị trường chứng khoán (TTCK) ở khắp nơi trên thế giới. TTCK đã có lịch sử trên 500 năm, nó là một khái niệm luôn luôn phát triển, là một vấn đề phức tạp nhưng đầy hấp dẫn, mê hoặc. Mọi người có thể giàu lên nhanh chóng từ việc đầu tư vào TTCK nhưng cũng không ít người vì nó mà tán gia bại sản. TTCK có vai trò đặc biệt quan trọng đối với nền kinh tế vận hành theo cơ chế thị trường. Nó thúc đẩy quá trình luân chuyển mọi nguồn vốn tích góp được, cung ứng cho hoạt động đầu tư, tạo nên những sung lực cho quá trình phát triển kinh tế. TTCK do vậy chẳng những ngày càng có ảnh hưởng mạnh mẽ hơn đối với các nền kinh tế phát triển mà còn là một trợ thủ đắc lực để thúc đẩy các nền kinh tế phát triển. Có rất nhiều người tìm hiểu, nghiên cứu về TTCK trên khắp thế giới. Kể từ khi TTCK xuất hiện, nhiều nhà tài phiệt, nhà kinh doanh, nhà toán học, nhà tin học… đã lao vào nghiên cứu nhằm tìm ra một thứ công cụ giúp họ “bắt mạch” thị trường một cách chính xác nhưng đều không thành công. Các công cụ tiên đoán dựa vào phương pháp trung bình trượt (moving average), on balance volume hay stochastic oscillator đều chỉ cho kết quả tương đối. Ở các nước phát triển, có nhiều người đầu tư vào chứng khoán. Có những nước có tới hơn 50% số dân trưởng thành đầu tư vào chứng khoán. Đầu tư vào chứng khoán được coi là một ngành kinh doanh đơn giản nhất (vì ai cũng có thể đầu tư với thủ tục đơn giản nhất) và cũng phức tạp nhất (vì có nhiều rủi ro). Nhìn chung đầu tư vào chứng khoán đang là lĩnh vực rất thịnh hành hiện nay nhưng diễn biến, chiều hướng của TTCK khó có thể nắm bắt được, kể cả những chuyên gia trong lĩnh vực này cũng có lúc dự đoán sai hoặc không dự đoán được. Vậy làm sao có thể tối đa hóa lợi nhuận trên TTCK ? Câu hỏi này thật khó trả lời vì không hề có một công thức nào đảm bảo một sự thành công mĩ mãn trên TTCK cực kì tinh vi này. Kể vả những nhà tài phiệt trên TTCK New York cũng có thời điểm bị lụi bại.
Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ LỜI MỞ ĐẦU Lúc nóng, lúc lạnh, lúc trồi, lúc sụt, lúc gây thất vọng ê chề, lúc lại tràn đầy hi vọng… Đó tranh đa màu thị trường chứng khoán (TTCK) khắp nơi giới TTCK có lịch sử 500 năm, khái niệm ln ln phát triển, vấn đề phức tạp đầy hấp dẫn, mê Mọi người giàu lên nhanh chóng từ việc đầu tư vào TTCK khơng người mà tán gia bại sản TTCK có vai trò đặc biệt quan trọng kinh tế vận hành theo chế thị trường Nó thúc đẩy q trình ln chuyển nguồn vốn tích góp được, cung ứng cho hoạt động đầu tư, tạo nên sung lực cho trình phát triển kinh tế TTCK ngày có ảnh hưởng mạnh mẽ kinh tế phát triển mà trợ thủ đắc lực để thúc đẩy kinh tế phát triển Có nhiều người tìm hiểu, nghiên cứu TTCK khắp giới Kể từ TTCK xuất hiện, nhiều nhà tài phiệt, nhà kinh doanh, nhà toán học, nhà tin học… lao vào nghiên cứu nhằm tìm thứ công cụ giúp họ “bắt mạch” thị trường cách xác khơng thành cơng Các cơng cụ tiên đốn dựa vào phương pháp trung bình trượt (moving average), on balance volume hay stochastic oscillator cho kết tương đối Ở nước phát triển, có nhiều người đầu tư vào chứng khốn Có nước có tới 50% số dân trưởng thành đầu tư vào chứng khoán Đầu tư vào chứng khoán coi ngành kinh doanh đơn giản (vì đầu tư với thủ tục đơn giản nhất) phức tạp (vì có nhiều rủi ro) Nhìn chung đầu tư vào chứng khoán lĩnh vực thịnh hành diễn biến, chiều hướng TTCK khó nắm bắt được, kể chuyên gia lĩnh vực có lúc dự đốn sai khơng dự đốn Vậy tối đa hóa lợi nhuận TTCK ? Câu hỏi thật khó trả lời khơng có cơng thức đảm bảo thành công mĩ mãn TTCK tinh vi Kể vả nhà tài phiệt TTCK New York có thời điểm bị lụi bại SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ Việc hình thành phát triển TTCK bước phát triển tất yếu kinh tế thị trường Việt Nam với kinh tế vận hành theo chế thị trường không ngoại trừ quy luật tất yếu TTCK Việt Nam trải qua năm hoạt động vượt qua khó khăn thử thách để bước phát triển thị trường có bước chuyển đáng kể, đặc biệt phát triển mạnh mẽ năm 2006 tháng đầu năm 2017 Công chúng đầu tư làm quen với phương thức đầu tư TTCK, doanh nghiệp làm quen với phương thức huy động vốn qua TTCK hiên đầu tư chứng khoán lĩnh vực phổ biến rộng khắp nước Nhưng nhìn chung, kiến thức hiểu biết TTCK đai đa số người ít, có nhiều người đầu tư theo phong trào, theo cảm tính mà khơng có phân tích Khơng người có quan điểm sai lầm TTCK cho TTCK chẳng khác canh bạc, từ dẫn đến sai lầm đầu tư… Thật TTCK khái niệm lạ lẫm em, em không hiểu cả, lại vấn đề nóng bỏng, đầy hấp dẫn, vấn đề mang tính thời đại nay, thu hút quan tâm nhiều người Hơn người thời đại, em nghĩ cần phải hiểu biết TTCK để không bị tụt hậu Và để góp phần xây dựng TTCK Việt Nam ngày phát triển trước tiên người phải tự học hỏi, đổi quan niệm, nhận thức cách làm để động Vì em mong qua việc nghiên cứu, làm đề tài này, em có thêm hiểu biết, kiến thức TTCK em đầu tư chứng khốn chẳng hạn Em đọc qua câu nói: “Kiến thức mênh mơng, vơ tận, hiểu biết cá nhân thật nhỏ nhoi Song bạn chịu khó học hỏi, bạn lĩnh hội nhiều thứ mà người trước đúc kết học mà họ phải trả giá đắt”, M.Moretti nói: “Cuộc đời dòng sơng Kẻ vào mà khơng chịu học bơi bị nhấn chìm” Đó lí em chọn đề tài SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ PHẦN MỘT KHÁI QUÁT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN I 1) Lịch sử hình thành, khái niệm, đặc điểm chức TTCK: Lịch sử hình thành TTCK: - Ở phương Tây, từ thời trung cổ có hình thức sơ khai TTCK Lịch sử ghi nhận rằng, TTCK ban đầu phát triển cách tự phát sơ khai, xuất phát từ số nhu cầu đơn lẻ buổi ban đầu Vào khoảng kỉ 15, thành phố có vị trí địa dư thuận lợi cho việc thương mại, thương gia thường tụ tập để thương lượng việc mua bán, trao đổi loại hàng hóa Trong thương lượng này, thương gia dùng lời nói để trao đổi với mà khơng cần có hàng hóa, mẫu mã, ngoại tệ hay loại giấy tờ - Ban đầu, họp có người ngồi với nhau, sau có nhiều người tham gia nên chỗ ngồi nới rộng Đến cuối thời trung cổ, khu chợ riêng trở thành “một thị trường” để thuận tiện cho việc làm ăn, buôn bán với việc thống quy ước quy ước sửa đổi hoàn chỉnh thành quy tắc có giá trị bắt buộc chung cho thành viên tham gia thị trường - Buổi họp với quy mô lớn giai đoạn xảy năm 1453 lữ quán nhà buôn môi giới tên Vanber Buerzo thị trấn Buges (thuộc nước Bỉ) Trước lữ quán có hiệu vẽ hình túi da với từ tiếng Pháp “Bourse”, tức “Mậu dịch trường” Ba túi da tượng trưng cho nội dung “Mậu dịch trường”: mậu dịch trường hàng hóa, mậu dịch trường ngoại tệ mậu dịch trường giá khốn động sản Tiếng la tinh, ví tiền (túi da) bursa, tiếng Pháp bourse Do chữ Bourse xem xuất xứ từ trở thành tên gọi TTCK sau - Như TTCK đời từ kỉ 15 Ý, kỉ 16 Hà Lan Năm 1531 TTCK Antowerpen (Hà Lan) có nghiệp vụ giao dịch chứng khốn nợ Chính phủ Hà Lan, Pháp, Anh, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha Những TTCK đời tổ chức theo mơ hình thực nghiệp vụ kinh doanh TTCK Antowerpen, TTCK Lyon Pháp (1545), TTCK London Anh SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ (1566) Từ kỉ 15 đến kỉ 19, hàng hóa lưu thơng TTCK nước phần lớn chứng khốn nợ Chính phủ - Từ đầu kỉ 17 TTCK Amsterdam (Hà Lan), bên cạnh nghiệp vụ kinh doanh công trái quốc gia, kinh doanh thêm cổ phần công ty Hà Lan, Anh, Ấn Độ; đến kỉ 18, TTCK có 44 loại chứng khốn Chính phủ cơng ty thương mại xuyên quốc gia - Với việc hình thành TTCK Amsterdam (Hà Lan), trao đổi chứng khoán lan rộng khắp Tây Âu Cùng với đời phương tiện giao dịch đại hơn, hàng hóa thị trường phong phú hơn, bao gồm chứng có giá, cổ phiếu, hối phiếu trái phiếu Ở TTCK Amsterdam người ta tạo lập cấu phức tạp hợp TTCK, thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối Trong đó, Mỹ, Anh thị trường vốn tách khỏi thị trường hàng hoá Cuộc cách mạng kỹ thuật kỷ 19 mở tiềm cho phát triển kinh tế thúc đẩy gia tăng đột biến TTCK năm 1920, TTCK bắt đầu sôi động Mỹ Tuy nhiên thiếu quản lý nhà nước, phát hành CK bừa bãi nạn đầu dẫn đến đổ vỡ TTCK New York Đó nguyên nhân làm bùng nổ khủng hoảng kinh tế giới năm 1929 – 1933 Tại châu Á, TTCK xuất Nhật Bản, Trung Quốc Tuy nhiên, TTCK Trung Quốc bị thủ tiêu vào năm 1952 mở lại 35 năm sau Tương tự, Nga, TTCK phát triển mạnh mẽ từ thời vua Peter Đệ nhất, bị đóng cửa năm 1917, sau phục hồi Lênin thực sách kinh tế mới, lại bị giải thể vào đầu năm 1930 với lý “những phần tử phi XHCN” thành lập lại vào năm 1988 - Sự xuất công ty cổ phần làm cho hội đầu tư trở nên đa dạng với mức độ sinh lời rủi ro khác Đồng thời công ty cổ phầncũng thu hút tham gia đầu tư đông đảo tầng lớp dân cư Điều khiến cho hoạt động TTCK trở nên sôi động tấp nập hoạt động chuyển nhượng mua bán loại chứng khốn Có thể nói TTCK phát triển cách vượt bậc lượng chất - Ngày có 160 TTCK lớn nhỏ hoạt động khắp Châu lục Các TTCK cung ứng phần lớn vốn đầu tư dài hạn, góp phần tạo độ phát triển SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang Đề án nhập môn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ cao cho nhiều kinh tế, kinh tế phát triển khu vực Châu Á- Thái Bình Dương, làm cho khu vực trở thành khu vực kinh tế động nhất, có tốc độ phát triển cao giới từ thập kỷ 80 đến - So sánh với khối lượng vốn đầu tư ngân hàng thương mại khối lượng vốn đầu tư TTCK cung ứng lớn nhiều lần Ngày với nhiệp vụ giao dịch đại, TTCK tăng nhanh tốc độ luân chuyển vốn đầu tư nước nước, chuyển hóa nhiều nguồn vốn ngắn hạn, trung hạn thành nguồn vốn dài hạn, đem lại lợi nhuận cao cho nhà kinh doanh chứng khoán, đồng thời đáp ứng nhanh chóng, kịp thời nhu cầu đầu tư phát triển nhiều kinh tế 2) Khái niệm: TTCK nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán Cũng tương tự loại thị trường hàng hóa khác, TTCK nơi mua bán, chuyển nhượng loại chứng khoán Tuy nhiên khác với loại thị trường khác, TTCK thị trường cao cấp, thấy nhiều kiểu tổ chức khác nhau, phương thức mua bán khác nhau, nhiều loại chứng khoán dược mua bán khác thị trường có vai trò khác 3) Đặc điểm: - TTCK nơi sở hữu chứng khoán Các quan hệ mua bán trao đổi làm thay đổi chủ sở hữu chứng khoán thực chất trinh vận động tư bản, chuyển từ tư sở hữu sang tư kinh doanh - TTCK không ấn định giá chứng khoán mà giá chứng khoán xác định sở cung cầu Nghĩa giá chứng khoán hình thành sở đấu giá người muốn mua người muốn bán TTCK hình thức phát triển bậc cao sản xuất lưu thơng hàng hố 4) Chức năng: - Huy động vốn đầu tư cho kinh tế: Khi nhà đầu tư mua chứng khốn cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thông qua TTCK, Chính phủ quyền địa SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội - Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng: TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hóa phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích - Đánh giá hoạt động doanh nghiệp: Thơng qua chứng khốn, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng cơng nghệ mới, cải tiến sản phẩm - Tạo môi trường giúp Chính phủ thực sách vĩ mơ: Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế cơng cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách vĩ mơ Thơng qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngồi ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế - Cung cấp khả khoản cho chứng khoán: TTCK nơi chứng khoán mua bán, trao đổi, nhờ vào TTCK nhà đầu tư dễ dàng chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền loại chứng khoán khác mà họ muốn Khả khoản (khả chuyển đổi thành tiền) yếu tố định tính hấp dẫn chứng khốn nhà đầu tư, yếu tố cho thấy tính linh hoạt chứng khốn Chức cung cấp khả khoản cho chứng khoán SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ chức quan trọng đảm bảo cho TTCK hoạt động cách động có hiệu II Hàng hóa TTCK: 1) Cổ phiếu: Cổ phiếu giấy chứng nhận cổ phần, xác nhận quyền sở hữu chủ sở hữu công ty cổ phần Người mua cổ phiếu gọi cổ đơng Cổ phiếu gọi chứng khốn vốn Đặc điểm cổ phiếu: - Là giấy chứng nhận việc góp vốn vào cơng ty - Khơng kì hạn, tồn với tồn công ty - Phát hành lúc thành lập công ty hay công ty cần thêm vốn - Được nhận cổ tức hàng năm, biến động cố định tùy vào loại cổ phiếu - Người mua cổ phiếu chịu trách nhiệm hữu hạn khoản nợ công ty biểu vấn đề cơng ty - Có khả chuyển nhượng, mua bán TTCK Có loại cổ phiếu: a) Cổ phiếu thường: CK vốn, khơng có kỳ hạn, tồn với tồn công ty, lợi tức cổ phiếu trả vào cuối năm để toán - gọi cổ tức Đặc điểm cổ phiếu thường là: - Không quy định tỷ suất cổ tức mà cổ đông hưởng Việc chia lãi cho cổ đông thường thực theo nguyên tắc lời ăn, lỗ chịu - Chỉ chia lãi sau doanh nghiệp trả trái tức, cổ tức ưu đãi - Thời hạn cổ phiếu thường vơ hạn, phụ thuộc vào thời hạn hoạt động doanh nghiệp - Cổ đông hưởng quyền lợi như: quyền bầu cử, quyền ưu tiên mua trước, quyền nhận cổ tức, quyền sở hữu tài sản doanh nghiệp, quyền tài sản lại, quyền bình đẳng với vốn dự trữ doanh nghiệp, quyền bán, chuyển nhượng, trao đổi cổ phiếu thị trường, quyền hồn vốn để nhận chứng khốn khác SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ b) GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ Cổ phiếu ưu đãi: gọi cổ phiếu đặc quyền - loại cổ phiếu hưởng quyền ưu tiên so với cổ phiếu thường Đặc điểm cổ phiếu ưu đãi: - Lợi tức cố định - Được ưu tiên chia cổ tức trước so với cổ phiếu thường doanh nghiệp có lãi Nếu doanh nghiệp bị lỗ vốn lãi khơng đủ chia cổ tức ưu đãi tích luỹ lại để trả vào năm sau - Được ưu tiên hoàn vốn so với cổ phiếu thường có chủ trương hồn vốn - Khi doanh nghiệp bị giải thể hồn vốn cho cổ phiếu ưu đãi theo nguyên tắc ngang giá, đủ vốn hoàn trả - Đối với giá trị lại doanh nghiệp mà cần phân chia, cổ đông ưu đãi quyền phân chia trước cổ đông thường 2) Trái phiếu: Trái phiếu chứng khoán nợ dài hạn quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay) phải trả cho người đứng tên sở hữu trái phiếu (người cho vay) khoản tiền định bao gồm gốc lãi khoản thời gian cụ thể Phân loại trái phiếu: a) Căn vào hình thức sở hữu: - Trái phiếu vô danh (Bearer Bond) trái phiếu không ghi tên người sở hữu mà thay vào số seri trái phiếu - Trái phiếu ghi danh (Registered Bond) trái phiếu có ghi tên người sở hữu trái phiếu và/hoặc ghi tên ngườ sở hữu sổ sách hay phòng đăng ký tổ chức phát hành b) Căn vào trái phiếu trả lãi có kèm theo phiếu lãi hay không: - Trái phiếu Coupon trái phiếu có lãi kèm theo, ghi trái suấtcùng với thời hạn trái phiếu - Trái phiếu Zero-coupon loại trái phiếu khơng có phiếu lãi đính kèm khơng có trái tức Trái phiếu bán với giá thấp mệnh giá, hoàn vốn hoàn theo mệnh giá, phần chênh lệch thực chất trái tức SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ c) GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ Căn vào phương thức trả lãi: - Trái phiếu hưởng lãi trước loại trái phiếu mà doanh nghiệp trả toàn trái tức phát hành cách bán trái phiếu thấp mệnh giá - Trái phiếu hưởng lãi sau trái phiếu trả lãi vốn vào lúc trái phiếu đáo hạn - Trái phiếu trả lãi cố định suốt thời hạn trái phiếu - Trái phiếu thả trái suất (Floarting rate Bond) trái phiếu khơng có trái suất cố định, điều chỉnh thị trường cho vay d) Căn vào việc phát hành trái phiếu có vật đảm bảo hay không: - Trái phiếu không bảo đảm: loại trái phiếu bảo đảm uy tín doanh nghiệp phát hành - Trái phiếu bảo đảm (Secured Bond) loại trái phiếu mà doanh nghiệp đem tài sản cụ thể đảm bảo cho việc phát hành - Trái phiếu bảo lãnh (Guaranteed Bond) trái phiếu tổ chức khác đứng bảo lãnh toán vốn trái phiếu trái phiếu khơng tốn hạn - Trái phiếu tín thác chấp(Collateral Bond) trái phiếu phát hành dựa vào chứng khoán tổ chức khác làm vật chấp - Trái phiếu cầm cố (Mortage Bond) trái phiếu phát hành sở vật cầm cố doanh nghiệp thường bất động sản e) Căn vào nhà phát hành: - Trái phiếu phủ, quyền địa phương chứng khốn nợ Chính phủ quyền địa phương phát hành nhằm mục đích bù đắp thiếu hụt ngân sách tài trợ dự án xây dựng sở hạ tầng, cơng trình phúc lợi công cộng trung ương địa phương Trái phiếu phủ quyền địa phương có tính khoản cao có nguồn vốn ngân sách nhà nước làm đảm bảo - Trái phiếu tài trái phiếu tổ chức tài tín dụng phát hành nhằm thu hút vốn trung dài, hạn để tài trợ cho dự án đầu tư doanh nghiệp SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ - Trái phiếu công ty: công ty phát hành nhằm thu hút vốn dài hạn phục vụ cho nhu cầu đầu tư mở rộng quy mô kinh doanh f) Các loại trái phiếu đặc thù khác: - Trái phiếu tài khoản (Book-entry Bond) trái phiếu khơng tồn hình thức chứng chứng khoán mà số tiền mua trái phiếu chuyển vào tài khoản trái phiếu đứng tên trái chủ - Trái phiếu chuyển đổi (Convertible Bond) trái phiếu chuyển sang cổ phiếu thường sang trái phiếu khác tổ chức phát hành đáp ứng điều kiện chuyển đổi - Trái phiếu hoán đổi (Exchangeable Bond) trái phiếu chuyển sang cổ phiếu thường trái phiếu khác tổ chức khác - Trái phiếu thu nhập (Income Bond) trái phiếu mà việc toán trái tức cho trái chủ phụ thuộc vào kết kinh doanh doanh nghiệp, khơng có quy định tích lũy trái tức - Trái phiếu hồn vốn (Callable Bond) trái phiếu bị tổ chức phát hành hoàn vốn cho trái chủ trước thời hạn Chứng khoán phái sinh: Trên TTCK, bên cạnh giao dịch mua bán cổ phiếu, trái phiếu, có giao dịch mua bán công cụ khác quyền mua cổ phần (Right Certificate), chứng quyền (Warrants), hợp đồng quyền chọn (Options), hợp đồng tương lai (Futures), hợp đồng kì hạn (Forwards)… Các cơng cụ có đặc điểm chung chúng giao dịch thời điểm so với điều khoản thỏa thuận đôi bên, thực thời điểm khác xác định tương lai III 1) Phân loại TTCK: Theo đối tượng giao dịch: chia làm loại - Thị trường cổ phiếu: nơi giao dịch mua bán, trao đổi giấy tờ (cổ phiếu) xác nhận cổ phần đóng góp cổ đơng Cổ đơng chủ sở hữu Công ty phải chịu trách nhiệm phần đóng góp Cổ phiếu cho phép họ có quyền yêu cầu lợi nhuận sau thuế Công ty tài SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 10 Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ cách rút lui để giảm thiểu thiệt hại vốn, nhà đầu tư đứng chơi, khiến cho CtyCK trở nên khó khăn Báo cáo kết hoạt động sản xuất kinh doanh tháng đầu năm 2008 CtyCK cho thấy, số công ty đạt lãi lớn vừa kể có SSI hoàn thành 49,36% kế hoạch năm với lợi nhuận sau thuế đạt 230 tỷ đồng, KLS đạt 3,6 tỷ đồng, BVSC lỗ khoảng 300 tỷ đồng HPC lỗ 85 tỷ đồng Phòng Phân tích đâu tư CtyCK APEC nhận định - “Chúng cho TOP 20 CtyCK (trên TTCK Việt Nam) có khả tồn tại” Câu hỏi đặt là, bối cảnh khó khăn liệu có diễn tình trạng sát nhập ạt CtyCK thời gian tới không? 3) Các giải pháp CtyCK: - Về vấn đề cạnh tranh, nhiều chuyên gia cho rằng, hoạt động kinh doanh CtyCK khó khăn theo bối cảnh chung thị trường, hướng cạnh tranh lâu dài công ty không nên trọng tới việc cạnh tranh phí giao dịch, thay vào nên đầu tư cơng nghệ tăng tiện ích - Về phía quan quản lý thị trường, Bộ Tài giao nhiệm vụ cho Ủy ban chứng khốn Nhà nước sớm hồn thiện đề án sách phí, lệ phí đối tượng tham gia thị trường, có phí giao dịch Tuy nhiên, thị trường có nhiều cạnh tranh phí có quan điểm cho không nên khống chế trần mà khống chế sàn Theo Lãnh đạo Ủy ban chứng khoán Nhà nước, tới đề án ủy ban xây dựng đề cập đến mức phí trần sàn Trong đó, mức phí sàn xác định để tránh cạnh tranh không lành mạnh Và bối cảnh thị trường chưa ổn định cần đưa mức trần Ngồi khả áp trần sàn phí giao dịch CtyCK, dự kiến đề án đề cập đến vấn đề phí quỹ đầu tư - Về vấn đề nhân lực, sở theo dõi hoạt động CtyCK, quan quản lý thị trường nên ban hành Quy chế người hành nghề chứng khoán, tạo điều kiện để CtyCK có số người hành nghề đảm bảo theo quy định pháp luật hành SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 34 Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ - Để hỗ trợ cho CtyCK vượt qua “cơn sóng gió” kinh tế nói chung TTCK nói riêng, Ông Nguyễn Thanh Kỳ - Tổng Thư ký Hiệp hội Kinh doanh Chứng khoán Việt Nam (VASB) cho cần xem lại việc đánh thuế thu nhập nhà đầu tư chứng khốn Cần nhìn nhận khoản đầu tư chứng khoán đầu tư trung dài hạn để tạo công ăn việc làm, đầu tư mở rộng sản xuất doanh nghiệp… hướng đến việc thu thuế, thời điểm gây tình trạng bán tháo nhà đầu tư nhằm tránh khoản thuế phải Và vậy, khiến cho thị trường trở nên khó khăn Bên cạnh việc xem xét lại sách thuế, Ủy ban chứng khốn cần tạo điều kiện để CtyCK phát triển dịch vụ nghiệp vụ phái sinh, phối hợp mở sàn giao dịch vàng, sách lãi suất, cho vay… nhằm tạo tiền đề tâm lý cho nhà đầu tư Hiện nay, để phù hợp với tình hình tại, nhiều CtyCK có động thái xếp, thu gọn máy hoạt động, từ việc cắt giảm nhân việc đóng cửa bớt chi nhánh nhằm giảm chi phí hoạt động Tuy nhiên, theo ơng Nguyễn Thanh Kỳ, để giảm gánh nặng chi phí cho CtyCK cần trợ giúp từ Ủy ban chứng khốn Bộ Tài Trước mắt, quan xem xét giảm các khoản phí giao dịch, phí đường truyền, cắt bỏ quy định bắt buộc lắp camera theo dõi giao dịch, lắp cửa từ giảm quy định diện tích sàn giao dịch bắt buộc 200 m xuống mức nhỏ hơn, nhằm giảm chi phí mặt cho doanh nghiệp II Kết đạt TTCK Việt Nam năm qua; thuận lợi, thách thức TTCK nước ta gia nhập WTO giải pháp: 1) Kết đạt TTCK Việt Nam: Việc buôn bán cổ phiếu Việt Nam diễn sôi động kể từ sau doanh nghiệp thực cổ phần hoá, TTCK nước ta thức hoạt động từ năm 2000, kể từ đời Trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh ngày 28-7-2000 Khi có vài cổ phiếu giao dịch với tổng số vốn 27 tỉ đồng CtyCK thành viên SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 35 Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ Sau gần năm hoạt động, TTCK huy động khối lượng vốn định cho ngân sách nhà nước thông qua việc đấu thầu bảo lãnh phát hành 11.000 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Quỹ hỗ trợ đầu tư phát triển để niêm yết trung tâm giao dịch chứng khoán Đồng thời TTCK thu hút tham gia công chúng đầu tư ngồi nước Năm 2003 có 14.000 tài khoản giao dịch mở CtyCK, có 90 nhà đầu tư tổ chức, chiếm 0,6%, 35 nhà đầu tư nước Cuối tháng 12-2006, có 120.000 tài khoản giao dịch mở, gần 2.000 tài khoản nhà đầu tư nước ngồi Số lượng nhà đầu tư có tổ chức tăng lên đáng kể, 35 quỹ đầu tư hoạt động Việt Nam, 23 quỹ đầu tư nước 12 quỹ đầu tư nước Ngồi ra, có gần 50 tổ chức đầu tư theo hình thức uỷ thác qua CtyCK Đến năm 2017 số tài khoản giao dịch tăng vượt bậc lên 330.000 TTCK nước ta có 23 cơng ty niêm yết 1.120 tỷ đồng sau gần năm hoạt động, đến năm 2017 tăng 704% so với năm 2000 Tính đến cuối năm, có 210 cơng ty niêm yết hai sàn Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh Vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi (FDI) đổ vào TTCK Việt Nam có gia tăng đáng kể Tính đến năm 2017, nhà đầu tư nước đổ vào khoảng tỉ USD Các nhà đầu tư nước ngồi (hiện có khoảng 1.700) chủ yếu đầu tư vào cổ phiếu trái phiếu niêm yết (khoảng 68% cổ phiếu 32% trái phiếu), nhà đầu tư nhỏ lẻ nắm giữ tới 1tỉ USD Quy mô thị trường tiếp tục mở rộng doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá tiếp tục niêm yết vào năm 2017-2008 có Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam, Ngân hàng Công thương Việt Nam, Ngân hàng Đầu tư Phát triển, Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam với số vốn lên tới hàng ngàn tỉ đồng Hơn năm đầu, mức vốn hoá thị trường tăng lên 0,5 tỉ USD Vài năm gần mức vốn hóa TTCK Việt Nam tăng đột biến, tháng 122006 đạt 13,8 tỉ USD (chiếm 22,7% GDP) đến cuối tháng 4- 2017, đạt 24,4 tỉ USD (chiếm 38% GDP), tăng 1400 lần so với năm 2000, tính trái phiếu đạt mức 46% GDP SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 36 Đề án nhập môn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ Chỉ số VN-Index chứng minh tăng trưởng nhanh chóng TTCK Việt Nam Nếu phiên giao dịch ngày 28-7- 2000, VN-Index mức 100 điểm tháng - 2017, số đạt mức kỷ lục 1.170 điểm sau vài tháng giảm sút, VN-Index dao động xung quanh ngưỡng 1.000 điểm (đến tháng 5-2017 lên 1.060 điểm), tăng 10 lần so với năm 2000 Đặc biệt, số lượng nhà đầu tư tham gia thị trường ngày đơng, tính đến cuối tháng 12- 2006, có 120.000 tài khoản giao dịch chứng khốn mở, gần 2.000 tài khoản nhà đầu tư nước Số lượng nhà đầu tư có tổ chức tăng lên đáng kể, có 35 quỹ đầu tư hoạt động Việt Nam, 23 quỹ đầu tư nước ngồi 12 quỹ đầu tư nước Ngồi ra, có gần 50 tổ chức đầu tư theo hình thức uỷ thác qua CtyCK Hệ thống tổ chức trung gian TTCK hình thành phát triển nhanh chóng Tính đến 30/6/2003, có 12 CtyCK với tổng vốn điều lệ 465 tỷ đồng, thực tất nghiệp vụ chứng khốn, có tổ chức kiểm tốn độc lập Ủy ban chứng khoán Nhà nước chấp thuận có đơn vị nước ngồi, có ngân hàng lưu ký, nước nước ngồi, có ngân hàng định toán Ngân hàng Đầu tư phát triển Việc Nam Trong năm qua, CtyCK triển khai nghiệp vụ môi giới tự doanh, tích cực tham gia tư vấn niêm yết với kết kinh doanh có chiều hướng phát triển tốt Các công ty phần lớn mở thêm chi nhánh đại lý nhận lệnh để mở rộng phạm vi hoạt động Trong năm 2003, Thủ tướng Chính phủ chấp thuận cho thành lập Công ty Liên doanh quản lý Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam nhằm giúp cho hoạt động đầu tư vào TTCK đa dạng mang tính chuyên nghiệp hơn.Vậy mà đến năm 2017, thị trường có 61 CtyCK, tăng mạnh hàng năm, vốn điều lệ bình quân đạt 77 tỉ đồng/cơng ty Ngồi ra, có tham gia 18 công ty quản lý quỹ, 41 tổ chức tham gia hoạt động lưu ký chứng khoán, ngân hàng lưu ký Giờ đây, TTCK không diện Hà Nội TP HCM mà trải dài theo khắp địa phương nước Hải Phòng, Quảng Ninh, Đã Nẵng, Cần Thơ, Vũng Tàu, Nghệ An, Bình Dương… thơng qua hàng loạt chi nhánh, đại lý nhận lệnh khối CtyCK SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 37 Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ Sự mở rộng cộng với bùng nổ thơng tin chứng khốn phương tiện truyền thơng, khiến nhận thức người dân nói chung TTCK nâng lên rõ rệt Sự đời Luật Chứng khoán hàng loạt văn pháp lý điều chỉnh (có hiệu lực từ ngày 01-01-2017) tạo khung pháp lý cao cho TTCK phát triển góp phần thúc đẩy khả hội nhập vào thị trường tài quốc tế TTCK Việt Nam Ủy ban chứng khoán Nhà nước giao chức quản lý nhà nước chứng khoán TTCK; trực tiếp quản lý, giám sát hoạt động chứng khoán TTCK theo quy định pháp luật Những vấn đề liên quan đến TTCK, quy định đăng ký, lưu ký, công khai minh bạch, giám sát kiểm tra quan chức quản lý hoạt động TTCK bước hoàn thiện Đáng ý Chính phủ đạo việc phối hợp Bộ Tài chính, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Ngân hàng Nhà nước việc tăng cường kiểm sốt TTCK nước ta, thị trường ổn định phát triển mạnh 2) Thuận lợi, thách thức TTCK Việt Nam gia nhập WTO: Gia nhập WTO, có nghĩa phải mở cửa hội nhập, phải chấp nhận điều khoản ký kết với đối tác nước ngồi WTO, có lĩnh vực dịch vụ, bao gồm tài chính, ngân hàng đương nhiên có TTCK Trong điều kiện đó, phát triển TTCK vừa có thuận lợi bản, phải đối mặt với thách thức lớn a) Hai thuận lợi bản: - Thứ nhất, tăng trưởng chu chuyển vốn, đầu tư nước ngồi tăng đáng kể (riêng lĩnh vực đầu tư TTCK nhà đầu tư nước nêu lên đến tỉ USD) Đây vấn đề quan trọng thúc đẩy cho việc tăng trưởng kinh tế nước ta - Thứ hai, TTCK phát triển, thị trường sơ cấp (IPO) có việc cổ phần hố cơng ty có yếu tố vốn nước ngồi có điều kiện tăng huy động nguồn vốn dài hạn để đầu tư vào phát triển sản xuất kinh doanh nước, tác động tích cực trở lại cho phát triển TTCK b) Ba thách thức lớn: SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 38 Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ - Khi mở cửa ngành dịch vụ tài chính, ngân hàng trước hết tạo sức ép quản lý thị trường vốn số lĩnh vực: (1) Đồng tệ lên giá, ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế; (2) Sức ép gia tăng phương tiện toán nhằm đáp ứng yêu cầu gia tăng lượng ngoại tệ từ nước chuyển vào thao túng nhà đầu tư nước làm cho tỉ lệ lạm phát tăng, qua phải tăng cường lực quan quản lý để giảm thiểu rủi ro thị trường vốn (bao gồm thị trường tiền tệ TTCK) - Sẽ tạo dịch chuyển vốn ngân hàng TTCK, khơng có kiểm sốt kịp thời hiệu dẫn đến rủi ro rủi ro lớn ảnh hưởng an toàn hệ thống ngân hàng - Nếu để TTCK tăng trưởng “quá nóng”, phát sinh tượng “bong bóng” yếu tố an toàn cho nhà đầu tư, nhà đầu tư cá nhân an toàn TTCK bị ảnh hưởng Khi TTCK sụp đổ phải nhiều năm hồi phục, kéo theo nhiều khó khăn khơng cho hệ thống tài chính, ngân hàng mà kinh tế 3) Các giải pháp để TTCK Việt Nam phát triển ổn định gia nhập WTO: - Một là, hồn thiện khn khổ pháp lý, sớm triển khai hướng dẫn Luật Chứng khốn (đã có hiệu lực từ 1-1-2017) theo hướng bình đẳng thành phần kinh tế, đồng với quy định khác pháp luật Việt Nam, phải phù hợp với thông lệ quốc tế Nâng cao lực quản lý kiểm sốt Nhà nước thị trường tài nói chung TTCK nói riêng, trọng kiểm soát hoạt động kinh doanh thị trường OTC để bảo đảm ổn định thị trường nhà đầu tư nước để tránh thao túng thị trường nhà đầu tư - Hai là, tiếp tục phát triển hồn thiện thị trường tài (bao gồm thị trường tiền tệ thị trường vốn), tạo điều kiện tốt thơng thống theo cam kết gia nhập WTO cho việc phát triển nhà đầu tư doanh nghiệp, định chế tài trung gian tổ chức phụ trợ thị trường, song phải đảm bảo khả cạnh tranh điều kiện mới, có nghĩa phải cao lực tài chính, lực quản trị điều hành kiểm tra kiểm soát nội SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 39 Đề án nhập môn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ - Ba là, nâng cao lực hoạt động TTCK sở đại hố hệ thống cơng nghệ thông tin, trước hết trung tâm giao dịch chứng khoán nhà đầu tư doanh nghiệp Đồng thời với việc tăng cường tính cơng khai minh bạch TTCK từ việc công bố thông tin, cáo bạch, báo cáo hoạt động nhà đầu tư doanh nghiệp định chế liên quan khác - Bốn là, trọng đào tạo cho đội ngũ nhà quản lí, người tham gia kinh doanh chứng khoán, nhà đầu tư Đi đôi với việc tăng cường tuyên truyền để nhiều người biết định hướng đắn cho việc đầu tư có hiệu quả, tránh tượng đầu tư kiểu phong trào vừa qua - Năm là, tăng cường hoạt động giám sát TTCK nhằm giảm thiểu rủi ro, cảnh báo ngăn chặn sớm đổ vỡ nhà đầu tư Cần trọng tăng cường tra giám sát an toàn hoạt động ngân hàng thương mại để hạn chế tác động tiêu cực liên quan đến TTCK như: + Chấn chỉnh việc cho vay ngân hàng thương mại CtyCK để kinh doanh TTCK, đồng thời tăng cường giám sát hoạt động công ty theo quy định hành kinh doanh chứng khoán + Chú trọng giám sát nhằm đảm bảo an toàn hoạt động TTCK, chống nhà đầu tư nước thao túng thị trường, đảm bảo tính cơng khai minh bạch hoạt động CtyCK định chế trung gian + Tiến tới thành lập quan giám sát thị trường tài (sau năm 2010) để thực chức giám sát bảo đảm an toàn cho toàn thị trường tài sở phát triển TTCK, hệ thống ngân hàng thương mại định chế tài khác III Thực trạng TTCK Việt Nam nay, nguyên nhân biện pháp khắc phục: 1) Thực trạng TTCK Việt Nam nay: Có thể thấy từ năm 2017 đến TTCK Việt Nam chuyển từ trạng thái phấn khích cho mức sang trạng thái trầm lắng kéo dài Nếu hai năm 2006-2017, TTCK Việt Nam phát triển bong bóng với tốc độ nhì giới sang năm 2008 đứng đầu tốc độ suy giảm SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 40 Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ Tập đồn Ngân hàng Hồng Kơng - Thượng Hải (HSBC) cho TTCK Việt Nam ngày trở nên nhỏ bé khơng giới đầu tư nước quan tâm nhiều trước Thật vậy, bắt đầu vào tháng rõ vào tháng 10 năm 2008, nhà đầu tư nước ngồi miệt mài bán ròng Tính riêng tháng cuối năm, khối ngoại bán ròng 1.730 tỷ đồng cổ phiếu 27.000 tỷ đồng trái phiếu Mua ít, bán nhiều khiến cho giá trị giao dịch mua khối ngoại tính đến tháng 12 đạt 41.076 tỷ đồng, sụt 38,5% so với 2017 Nếu năm trước, chênh lệch giá trị mua bán ước khoảng 35,4% năm 2008, khoảng cách thu hẹp lại 19,4% Năm 2008, tính theo USD, VN-Index sụt 69%, mức giảm tồi tệ số thị trường chứng khoán châu Á Chỉ số MSCI thị trường chứng khốn châu Á, trừ Nhật Bản, giảm có 53% năm qua Trong tuần cuối năm, thị trường thuộc số MSCI châu Á - trừ Nhật - phục hồi 23%, đó, TTCK Việt Nam giảm 6% VN-Index mở đầu phiên giao dịch năm 2008 đạt 921,07 điểm; tính đến ngày 29/12/2008, Vn-Index đóng cửa mức 315,62 điểm, 1/3 so với đầu năm Trong đó, mức thấp Hastc-Index năm 97,61 điểm vào ngày 27/11/2008 Trước đó, vào ngày 28/10, số có lúc xuống 98,87 điểm xong nhà đầu tư mua vào khiến số lại vượt qua vạch 100 điểm Tính năm 2008, số HASTC-Index giảm tổng cộng 218,44 điểm (tương đương 67,51%) xuống 105,11 điểm Cuối năm 2017, vốn hóa thị trường chiếm 40% GDP (30 tỷ USD) Nhiều ý kiến lạc quan cho rằng, cuối năm 2008, vốn hóa thị trường đạt khoảng 35 – 40 tỷ USD (60% GDP) Tuy nhiên thực tế cho thấy, hết năm 2008, giá trị vốn hóa thị trường 13 tỷ USD, tương đương 17% GDP Vn-Index gần 70% giá trị Năm 2008, Ủy ban chứng khoán Nhà nước liên tục điều chỉnh biên độ dao động giá cổ phiếu Có lẽ, năm 2008 vào lịch sử giao dịch TTCK Việt Nam với số lần thay đổi biên độ nhiều Tổng cộng Ủy ban chứng khoán Nhà nước lần điều chỉnh biên độ chứng khốn • Lần - 27/03/2008: Giảm biên độ dao động hai sàn từ 5% xuống 1% HOSE 10% xuống 2% HASTC SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 41 Đề án nhập môn Tài chình – Tiền tệ • GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ Lần – 07/04/2008: Nới biên độ sàn thêm 1% - HOSE 2% HASTC 3% • Lần – 19/06: Tiếp tục nới biên độ HOSE lên 3% - HASTC lên 4% • Lần – 18/08/2008: Trả lại biên độ cũ cho HOSE 5% - nới biên độ HASTC lên 7% TTCK Việt Nam tiếp tục xuống năm 2009 TTCK năm 2009 mở đầu với phiên giao dịch coi tẻ nhạt nhà đầu tư tham gia giao dịch Tổng giá trị khớp lệnh sàn HOSE đạt 115,5 tỉ đồng sàn HASTC đạt 62,5 tỉ đồng VN-Index chào năm với mức 313,34 điểm, giảm 2,28 điểm; HaSTC-Index giảm 0,65 điểm xuống mức 104,47 điểm Điều đáng quan ngại sức mua yếu hai sàn cho thấy thiếu nhiệt tình nhà đầu tư Chỉ số Vn-Index từ đầu năm đến hạ 22%, mức hạ tệ so với thị trường châu Á khác Giá trị giao dịch cổ phiếu trung bình tháng 2/2009 Sàn giao dịch chứng khoán TPHCM Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội 13 triệu USD Tổng giá trị vốn hoá thị trường rơi xuống mức khoảng 10 tỷ USD, khơng cổ phiếu niêm yết có giá trị vốn hoá thị trường lớn tỷ USD có cổ phiếu có giá trị vốn hố 500 triệu USD 2) Nguyên nhân: - Đầu tiên Việt Nam đứng trước nguy khủng hoảng kinh tế tỉ lệ lạm phát tăng cao từ cuối năm 2017, thâm hụt thương mại trầm trọng, VND giá Lo ngại giá VND thiếu USD nước ta làm cho giới đầu tư nước ngồi e ngại - Tiếp theo tụt dốc TTCK giới bão khủng hoảng kinh tế, tài kinh tế hàng đầu Mỹ, Nhật… mà theo đà suy giảm kinh tế phạm vi toàn cầu kéo theo tụt dốc hàng loạt TTCK nước, TTCK Việt Nam không ngoại lệ Thận trọng dè chừng tâm lí nhà đầu tư chứng khốn giới nói chung nhà đầu tư nước ta nói riêng - Về mặc sách Nhà nước, thị 03 đời từ cuối tháng 5-2017 khống chế tỉ lệ cho vay đầu tư chứng khốn khơng vượt q 30% tổng dư nợ tín dụng khiến nhiều ngân hàng thực sách tiền tệ chặt chẽ thận SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 42 Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ trọng Nhà đầu tư bị khống chế nguồn vốn cung thị trường lại tăng mạnh, công ty đua phát hành cổ phiếu để huy động vốn - Khung giá đất Nhà nước đưa điều chỉnh lên tối thiểu 20% lớn, nhà đầu tư, đầu bất động sản “được gió bẻ măng” liên tục kích giá bất động sản lên, giá bất động sản tăng nóng, dẫn đến nhà đầu tư rút vốn khỏi TTCK đua đầu tư vào bất động sản - Một vấn đề lớn TTCK Việt Nam báo cáo tài minh bạch Thực trạng bắt nguồn từ thiếu vắng dự báo quán có q nhà phân tích theo dõi cơng ty niêm yết Ngồi báo cuối năm kiểm toán khoản hao hụt tài sản bất thường công bố vào cuối năm - Tâm lí nhà đầu tư Việt Nam chưa ổn định, đầu tư theo phong trào tin vào dự báo TTCK nhà phân tích nước ngồi - Một ngun nhân sâu xa không cảnh giác với nghiệp vụ cho nhà đầu tư vay từ việc cầm cố chứng khoán Chỉ năm dịch vụ cầm cố chứng khoán trở thành phong trào lan rộng sang nhiều ngân hàng nước Vì thế, TTCK ổn định gánh nặng nợ nần làm cho TTCK trầm trọng Trong số cổ phiếu bị tuột dốc mạnh TTCK nay, đáng ý cổ phiếu ngành ngân hàng Thống kê Hiệp hội nhà đầu tư tài Việt Nam (VAFI) cho thấy, có tới 60% - 70% tổng số tiền cho vay ngân hàng kinh doanh cầm cố thị trường OTC (khoảng 10 ngàn tỷ đồng) Khi chứng khoán cầm cố bị bế tắc, nguồn tiền nhà đầu tư chứng khoán nước khơng dồi dào, tất yếu dẫn đến giảm “cầu” đầu tư 3) Các giải pháp cho TTCK Việt Nam: - Tăng cường tính minh bạch cơng thị trường Mọi doanh nghiệp có chứng khốn bán sàn phải cơng bố báo cáo tài hàng q, phải cơng bố cho người sử dụng lúc - Tăng cường việc đưa thơng tin lên website Ủy ban chứng khốn (nếu muốn đánh giá chất lượng Ủy ban chứng khốn cần lên coi website này) SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 43 Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ - Đẩy mạnh việc kiểm tra, tra để xử lý vi phạm thị trường, đặc biệt vi phạm chào bán chứng khốn cơng chúng; vi phạm cơng bố thông tin vi phạm liên quan đến giao dịch thao túng thị trường - Đưa thị trường OTC vào vòng kiểm sốt, theo nghĩa doanh nghiệp có cổ phần mua bán (dù không qua trung gian), giá số lượng mua bán phải đăng ký thị trường OTC kiểm soát Ủy ban chứng khoán - Hiện Ủy ban chứng khoán trình Bộ Tài ban hành thơng tư giao dịch, theo cho phép nhà đầu tư phép mở nhiều tài khoản số trường hợp mua bán phiên Ngồi ra, Ủy ban chứng khốn chấp thuận cho HOSE rút ngắn thời gian toán T+1 cho giao dịch thỏa thuận có khối lượng giao dịch từ 100.000 cổ phiếu trở lên Ủy ban chứng khoán xem xét để sớm kéo dài thời gian giao dịch vào phiên buổi sáng nhằm gia tăng khoản thị trường - Ngồi sách giãn IPO số doanh nghiệp lớn, giãn lịch phát hành công chúng công ty niêm yết, Bộ Tài kiến nghị Chính phủ chưa đánh thuế thu nhập từ đầu tư chứng khoán, tiếp tục triển khai cho vay kinh doanh chứng khoán - Bộ Tài trình Chính phủ đề án cho phép mở chi nhánh, thành lập công ty quản lý quỹ 100% vốn nước Việt Nam để quản lý luồng vốn huy động từ nước nhằm thu hút quản lý tốt luồng vốn - Hiệp hội kinh doanh chứng khoán gồm gần 100 CtyCK quản lý quỹ, với đại diện Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Hà Nội đưa giải pháp cấp bách nhằm "cứu" thị trường tuột dốc CtyCK quản lý quỹ đồng tình từ 5/3 tạm dừng việc bán cổ phiếu tự doanh đơn vị Tạm ngừng giao dịch chứng khốn quan quản lý có biện pháp ổn định thị trường Đề nghị Bộ Tài dừng việc phát hành trái phiếu Chính phủ Đề nghị Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) ngừng bán phần vốn Nhà nước sở hữu - Các nhà đầu tư đề xuất thành lập quỹ bình ổn trị giá 5.000 tỷ đồng để cứu thị trường thời điểm khó khăn Mặt khác, Hiệp hội đề nghị Ủy ban Chứng khoán cho phép CtyCK triển khai nghiệp vụ ký quỹ bán khống SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 44 Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ Cùng với đó, giới kinh doanh chứng khoán đề xuất nâng tỷ lệ nắm giữ công ty đại chúng lên 49% Cuối cùng, Hiệp hội đề nghị Ủy ban giãn tiến độ lập CtyCK cho phép công ty hoạt động triển khai sớm mơ hình cơng ty đầu tư - Hạn chế việc giải chấp chứng khoán, bối cảnh giá chứng khoán sụt giảm mạnh nay, đề nghị Ngân hàng thương mại, CtyCK tạm ngừng giải chấp, tiếp tục gia hạn NHNN hỗ trợ tài thơng qua hoạt động tái chiết khấu để tạo khoản cho tổ chức tín dụng - Đẩy mạnh việc tái cấu trúc thị trường sở chuyển đổi mơ hình trung tâm giao dịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán trung tâm lưu kí chứng khốn sang mơ hình doanh nghiệp để tăng cường tính độc lập, tự chủ tài KẾT LUẬN SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 45 Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ TTCK đóng vai trò quan trọng kinh tế quốc gia, gương phản ánh kinh tế quốc gia TTCK giới hình thành từ kỷ thứ 15 đến phát triển mạnh mẽ TTCK Việt Nam vào hoạt động năm kể từ năm 2000, đạt nhiều thành tựu to lớn, đạt biệt phát triển vượt bậc năm 2006 – 2017 Nhưng nhìn chung TTCK nước ta yếu kém, phát triển khơng bền vững so với TTCK nước khác giới, nhà đầu tư nước chưa thật hiểu biết TTCK, tâm lí khơng ổn định đầu tư theo phong trào Điều gây khó khăn cho phát triển TTCK nước ta nước ta gia nhập WTO Do em nghĩ nâng cao hiểu biết, ổn định tâm lí nhà đầu tư vấn đề quan trọng để góp phần ổn định TTCK Hiện TTCK Việt Nam tuột dốc nghiêm trọng nhiều nguyên nhân khách quan chủ quan em hi vọng với giải pháp Chính phủ, Bộ Tài thành viên khác TTCK đưa TTCK nước ta vượt khỏi khó khăn tiếp tục phát triển mạnh mẽ hơn, bền vững Qua trình làm đề án, em hiểu biết thêm TTCK giới nói chung TTCK nước nói riêng, vấn đề nóng Em chân thành cảm ơn hướng dẫn Thầy, giúp em hoàn thành đề án Vì kiến thức hiểu biết có hạn lần em làm đề án nên khơng tránh khỏi có thiếu sót sai lầm, em kính mong nhận góp ý Thầy để em làm hồn thiện Đà Nẵng, ngày 07 tháng 06 năm 2009 Sinh viên thực hiện: Nguyễn Đăng Cẩm Vân Tài liệu tham khảo SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 46 Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ - Thị trường chứng khoán – GS.TS Lê Văn Tư biên soạn – Nhà xuất Thống Kê - Thị trường chứng khoán Việt Nam – PGS.PTS Lê Văn Tế biên soạn – Nhà xuất Thống Kê - Đầu tư chứng khốn – Bùi Trí Dũng – Nhà xuất Tài Chính - Các tài liệu mạng SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 47 Đề án nhập mơn Tài chình – Tiền tệ GVHD: TS Nguyễn Ngọc Vũ MỤC LỤC SVTH: Nguyễn Đăng Cẩm Vân - Lớp: 33K07.2 Trang 48 ... Ủy ban chứng khoán cấp giấy phép hoạt động lưu ký chứng khoán Hiện nay, ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam chọn ngân hàng định toán III 1) Các số TTCK Việt Nam: Chỉ số chứng khốn Việt Nam Vn-Idex:... ban chứng khoán Nhà nước: Bộ máy giúp việc cho Chủ tịch Ủy ban chứng khoán nhà nước: + Ban Phát triển thị trường chứng khoán + Ban Quản lý phát hành chứng khoán + Ban Quản lý kinh doanh chứng khoán. .. Uỷ ban chứng khốn vào Tài Việt Nam Ủy ban chứng khoán Nhà nước quan quản lý Nhà nước hoạt động liên quan đến chứng khoán lãnh thổ Việt Nam a) Chức Ủy ban chứng khoán Nhà nước: Ủy ban chứng khốn