Tiểu luận hội nhập hệ thống tài chính quốc tế của việt nam sau khi gia nhập AEC

LỜI MỞ ĐẦU Sau 20 năm thức hội nhập với quốc gia khu vực giới, Việt Nam tiến bước dài phát triển kinh tế xã hội, xóa đói giảm nghèo, nâng cao vị trị ngoại giao quốc gia Trong tiến trình hội nhập, vấn đề quan tâm hội nhập kinh tế năm 2015 đánh dấu mốc quan trọng tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam với việc hình thành cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC) Đến nay, ASEAN trở thành đối tác thương mại quan trọng hàng đầu động lực quan trọng giúp Việt Nam trì tốc độ tăng trưởng kinh tế nhiều năm qua Với việc tự hóa hàng hóa, dịch vụ, đầu tư dịng vốn, AEC kỳ vọng đem lại hội cho phát triển mạnh mẽ thị trường tài kinh tế nước AEC nói chung Việt Nam nói riêng Hội nhập kinh tế thúc đẩy hội nhập tài Đối với quốc gia phát triển Việt Nam, hai tiến trình bổ sung cho việc mở cửa kinh tế để hội nhập tạo tiền đề cho dòng vốn đầu tư nước ngồi vào Việt Nam, kèm theo tham gia định chế tài nước ngồi vào thị trường nội địa Bên cạnh đó, để tạo nguồn vốn cho phát triển kinh tế, Việt Nam phải thúc đẩy phát triển hệ thống tài theo hướng hiệu quả, bền vững ngày có tính cạnh tranh cao nhằm hỗ trợ cho tiến trình hội nhập phát triển kinh tế quốc gia Bên cạnh việc đáp ứng nhu cầu tài cho hoạt động đầu tư kinh doanh doanh nghiệp nước ngoài, doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực dịch vụ tài (ngân hàng, bảo hiểm, chứng khốn) cịn thu hút khách hàng Việt Nam dựa uy tín thương hiệu, tiềm lực tài mạnh, sản phẩm đa dạng, chất lượng, bề dày kinh nghiệm Ngoài ra, AEC giúp tăng cường phạm vi che phủ mức độ phục vụ ngành dịch vụ tài vùng, ngành mà mức độ thâm nhập phục vụ dịch vụ tài cịn thấp MỤC LỤC A – Lời mở đầu B – Nội dung Chương 1: TỔNG QUAN VỀ HỘI NHẬP TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 1.1 Khái quát Hội nhập tài quốc tế 1.2 Các loại hội nhập tài quốc tế 1.3 Lợi ích hội nhập tài 1.4 Ảnh hưởng lan tỏa hệ thống tài 1.5 Mối liên kết thực nghiệm hội nhập phát triển chiều sâu tài Chương 2: HỘI NHẬP HỆ THỐNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ CỦA VIỆT NAM SAU KHI GIA NHẬP AEC 2.1 Giới thiệu Cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC) 2.2 Tác động AEC đến Việt Nam 2.3 Làm để tận dụng hội từ AEC? 2.4 Những hội thách thức gia nhập AEC Việt Nam 2.4.1 Cơ hội 2.4.2 Thách thức Chương 3: CHỦ ĐỘNG, GIẢI PHÁP, ĐỊNH HƯỚNG CHO HỘI NHẬP HỆ THỐNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 3.1 Chủ động hội nhập hợp tác tài quốc tế 3.2 Một số đề xuất sách 3.3 Các giải pháp thúc đẩy Hội nhập hệ thống Tài quốc tế 3.4 Định hướng hội nhập tài bối cảnh C-Kết luận Chương 1: TỔNG QUAN VỀ HỘI NHẬP TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 1.1 Khái quát Hội nhập tài quốc tế Hội nhập tài quốc tế xảy việc kiểm soát giao dịch bãi bỏ tài khoản vốn tài cho phép nguồn lực tài vào  Các rào cản gia nhập vào thị trường nội địa định chế tài nước ngồi bãi bỏ tổ chức tự tiếp cận hoạt động thị trường dịch vụ tài Thị trường tự bù đắp cho lạm phát nước điều chỉnh tỷ giá hối đoái lãi suất nội địa Về lý thuyết, tốc độ mà theo lạm phát, tỷ giá lãi suất đạt trạng thái cân chứng mức độ hội nhập hệ thống tài nội địa thị trường tài quốc tế 1.2 Các loại hội nhập tài quốc tế  Hội nhập khu vực công: vay cách phát hành nợ tiền nước tiền nước Người nước ngồi mua thị trường nước nhà phát hành  Hội nhập khu vực doanh nghiệp: FDI, vốn cổ phần vay xuyên biên giới thị trường quốc gia khác  Hội nhập sâu rộng khu vực doanh nghiệp: nhà đầu tư cá nhân có tổ chức mua/bán cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp nước khác thị trường tài sản quốc gia  Hội nhập khu vực ngân hàng: thị trường liên ngân hàng quốc tế nơi mà ngân hàng vay/cho vay tạm thời với 1.3 Lợi ích hội nhập tài Về bản, lợi ích hội nhập gồm hai loại chính: Về mặt sản xuất, q trình hội nhập cho phép chun mơn hóa quốc tế mức cao tạo điều kiện thuận lợi để phân bổ nguồn lực khan đến nơi sử dụng chúng hữu hiệu mà khơng phụ thuộc vào vị trí, nhờ đẩy mạnh tăng trưởng Về mặt tiêu dùng, hội nhập cho phép cá nhân (ở kinh tế hịa nhập chừng mực hơn, kinh tế hội nhập) đảm bảo tránh phát triển bất lợi kinh tế nước nhà thơng qua việc đa dạng hóa danh mục đầu tư quốc tế khai thác thị trường vốn toàn cầu để dàn trải giảm sút thu nhập thời Mặc dù quan điểm túy, lợi ích hội nhập tài định nghĩa cách hạn hẹp, đề cập đến nhiều lợi ích kèm với hội nhập (như phát triển tiêu chuẩn kế toán tốt hay cải thiện hệ thống tốn), mà nói ra, đạt mà khơng cần hội nhập, thực tiễn phần tồn lợi ích hội nhập Hội nhập tăng trưởng, hai động lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế là: thay đổi số lượng nhập lượng – cụ thể lao động vốn theo định nghĩa rộng – thay đổi chất lượng chúng Đầu tư, kinh tế đóng mặt tài chính, đầu tư phải tài trợ tiết kiệm nước Hai yếu tố cân xứng với qua chuyển biến lãi suất thực, chi phí vay nợ suất sinh lợi từ tiết kiệm Khơng có dịng vốn quốc tế, khơng thể cho có cân suất sinh lợi từ đầu tư nước, điều dẫn đến phân bổ sai nguồn lực: cận biên, dự án đầu tư có khả sinh lời cao số nước khơng thực thiếu vốn, dự án có sinh lợi thấp nơi khác lại cấp vốn Sự hội nhập tài chính, dù cấp quốc gia hay quốc tế, cắt đứt mối liên kết tiết kiệm địa phương đầu tư địa phương, cho phép tiền tiết kiệm “chảy cách đương nhiên cấp kỳ tới nơi cần chúng tận dụng chúng nhất, giống nước chảy đến chỗ trũng” Các nhà đầu tư vay người tiết kiệm cho vay thị trường quốc tế, lãi suất toàn cầu trở thành chi phí sử dụng vốn (chi phí vốn) suất sinh lợi từ tiết kiệm tương xứng, lãi suất quốc gia Dĩ nhiên, tiết kiệm đầu tư phải cân xứng, chúng cân xứng phạm vi toàn cầu phạm vi quốc gia Tiếp theo hội nhập, tình lý tưởng, đầu tư tái phân bổ hướng tới dự án sinh lời (trên sở điều chỉnh rủi ro), vị trí chúng, tài trợ dòng vốn tương ứng tìm suất sinh lợi cao sau điều chỉnh rủi ro Sản xuất giới gia tăng, phần lợi ích gặt hái người tiết kiệm kinh tế hiệu quả, họ nhận suất sinh lợi cao hơn; phần lợi ích chảy cho công ty kinh tế hoạt động hữu hiệu hơn, hưởng mức chi phí vốn thấp Mơ thức dịng vốn tùy thuộc vào suất sinh lợi tương đối từ đầu tư nước Việc nghiên cứu sâu rộng thập niên vừa qua xây dựng tập hợp đặc điểm kinh tế thành công mà quen thuộc với chúng ta, bao gồm (quan trọng nhất) sách kinh tế vĩ mô vững yếu tố kinh tế vi mô (nền tảng) tốt đẹp Luận điểm quan trọng là: suất sinh lợi tương đối khơng phải trình độ phát triển tương đối thúc đẩy dòng vốn; kết là, thấy chương trước, hội nhập tài làm cho dòng vốn chảy vào nước tận hưởng mức đầu tư nước cao Do vậy, hội nhập làm gia tăng phần thưởng dành cho việc thiết lập yếu tố đắn; khơng thay cho yếu tố Hậu là, thời, xu hướng hội nhập mở rộng hố cách kinh tế phát triển tăng trưởng cao tăng trưởng thấp, cho dù dài hạn mở rộng làm gia tăng ích lợi việc cải thiện yếu tố nhóm nước tăng trưởng thấp Đối với phận ngày nhiều nước phát triển chào mời hội đầu tư hấp dẫn, hội nhập cho phép đẩy mạnh đầu tư cách bổ sung tiết kiệm nước tiết kiệm nước ngồi Lợi ích tiềm khác nước, tùy thuộc vào khả sinh lời tương đối hội đầu tư vào chênh lệch chi phí sử dụng vốn nước giới trước hội nhập Nếu dòng vốn vào đạt từ đến phần trăm GDP (con số tiêu biểu cho nước nhập vốn lớn nay), dựa tỷ trọng vốn tỷ số vốn sản lượng tiêu biểu, tỷ lệ tăng trưởng tăng khoảng nửa điểm phần trăm (Reisen 1996) Ảnh hưởng tăng trưởng tạm thời khơng đáng kể, vậy, bị lu mờ loạt tỷ lệ tăng trưởng kinh tế phát triển, lần chứng minh khai thác thành công thị trường vốn nước nhiều thành tố chiến lược tăng trưởng thành cơng Sự hội nhập có nâng cao tỷ lệ tăng trưởng kinh tế mở, hay chí kinh tế giới, cách lâu dài hay không? Bất kỳ ảnh hưởng tăng trưởng lâu dài xảy phải thông qua gia tăng tỷ lệ tiết kiệm giới hay tăng trưởng suất nhanh Khơng có lý để tin hội nhập làm tăng tỷ lệ tiết kiệm giới Thật ra, cịn làm giảm tỷ lệ tiết kiệm khác, đa dạng hóa rủi ro thu nhập tiếp cận thị trường vốn giới để dàn trải biến động thu nhập thời làm giảm nhu cầu tiết kiệm dự phòng Do vậy, nói lợi lộc lâu dài từ q trình hội nhập có thơng qua chất lượng đầu tư thông qua số lượng đầu tư Tầm quan trọng mặt định lượng việc chuyển dịch hướng tới dự án đầu tư có sinh lợi cao theo sau hội nhập tùy thuộc vào ba yếu tố: độ trễ công nghệ quốc gia, khơng thích rủi ro tốc độ tái phân bổ nguồn vốn hữu Các nghiên cứu mơ cho thấy khoản lợi ích có tầm vóc lớn Qui mơ lợi ích phản ánh kỳ diệu lợi ích kép: gia tăng nhỏ tỷ lệ tăng trưởng có ảnh hưởng cấp đạo hàm bậc theo thời gian Đối với kinh tế tụt lại xa đàng sau so với thông lệ thực hành tốt tại, lợi ích bao gồm lợi ích việc đuổi kịp nước khác lợi ích gia tăng hiệu toàn cầu, kinh tế đầu hưởng loại lợi ích sau mà thơi Tuy thế, chí kinh tế này, lợi ích mức sản lượng cao vậy, lợi ích mức tăng trưởng tiêu dùng đáng kể: hội nhập có quản lý tốt tình tất thắng Sự cân suất sinh lợi nước mức tăng trưởng cao hình thành nhờ nguồn vốn có hiệu suất toàn cầu mang đến lợi ích dài hạn hội nhập đích thực Ngoài ra, hội nhập cịn đem đến lợi ích tức thời thông qua ảnh hưởng lan tỏa tri thức, cụ thể thị trường tài thông qua FDI Mặc dù mối lợi không phụ thuộc chặt chẽ vào hội nhập tài chính, nhất, hội nhập có xu hướng đẩy nhanh chuyển giao kiến thức 1.4 Ảnh hưởng lan tỏa hệ thống tài Chi phí sử dụng vốn người vay sau bao gồm bốn thành phần: lãi suất thực từ tài sản khoản có rủi ro tối thiểu, phí rủi ro nhà trung gian tài qui định để cấp vốn cho dự án cụ thể, cấu chi phí hệ thống tài biên lợi nhuận tính Sự hội nhập ảnh hưởng đến bốn thành phần Sự hội nhập lãi suất thực phí rủi ro: hội nhập thay lãi suất địa phương lãi suất giới làm giảm phí rủi ro tới mức mà người cho vay nước ngồi đa dạng hóa rủi ro quốc gia cách tốt Hai thành phần khác – cấu chi phí hệ thống tài biên lợi nhuận – chịu ảnh hưởng hội nhập làm phát triển chiều sâu hệ thống tài (cho phép chi phí cố định dàn trải sở rộng hơn) hay cải thiện sức cạnh tranh Ngồi ảnh hưởng chi phí sử dụng vốn, phát triển chiều sâu (tăng cường) hệ thống tài theo sau q trình hội nhập giúp tăng trưởng thông qua việc phân bổ nguồn lực hiệu hơn, điều đến lượt lại dẫn đến phát triển chiều sâu tài (tăng cường tài chính) Chu kỳ phản hồi tích cực phát triển tài phát triển thực thiết lập cách tốt đẹp Hội nhập quốc tế làm tăng phản hồi Các định chế tài nước ngồi du nhập hay tạo tiếp cận với công cụ tài mới, tham gia người nước ngồi thị trường chứng khốn nước làm tăng khả khoản, đến lượt làm thuận lợi cho chuyển hóa thời hạn dài hạn Bằng chứng thực nghiệm vững chắc: phát triển chiều sâu tài nước gắn liền với đầu tư cao tăng trưởng suất nhanh (hình 3.1).2 Thật vậy, chứng ngày tăng cho thấy thị trường tài bên ngồi nước phát triển quan trọng so với nước phát triển Lấy ví dụ, phân tích số liệu cho 100 cơng ty lớn có niêm yết thị trường cổ phiếu 10 nước phát triển thập niên 80, Singh (1994) nhận thấy công ty dựa nhiều vào nguồn vốn bên ngoài, đặc biệt thị trường vốn cổ phần Như hình 3.2 cho thấy, chuyển hóa vốn thị trường khối lượng giao dịch tăng nhiều nước nhận dòng vào vốn cổ phần theo danh mục đầu tư nhiều so với nước nhận số lượng dòng vốn vào Cũng rõ ràng khơng kém, hội nhập tài gắn liền với gia tăng chiều sâu tài (và vậy, cách gián tiếp, gắn liền với tăng trưởng) xét phương diện cho vay ngân hàng xét phương diện tính khoản quay vịng thị trường tài sản (hộp 3.1) Hình 3.2 cho thấy nước nhận dòng vốn cổ phần vào nhiều chuyển hóa vốn (capitalization) quay vịng vốn thị trường chứng khốn, tăng nhiều so với nước có mức độ vốn vào Đối với nhóm chọn lọc thị trường chứng khoán lên, số liệu thể mối tương quan tổng dòng vốn cổ phần vào theo danh mục đầu tư với thay đổi việc chuyển hóa vốn giá trị giao dịch (trading value) suốt thời kỳ có dịng vào tương ứng, tất tính theo phần trăm GDP Số liệu cho thấy có ảnh hưởng lan tỏa (ngoại tác) đáng kể hoạt động nước suốt thời kỳ Ta thấy điều bảng 3.1, bảng so sánh tỷ số giá trị giao dịch GDP năm trước có dịng vốn vào với giá trị hoạt động giao dịch năm cuối thời kỳ vốn vào, điều chỉnh tỷ phần nhà đầu tư nước ngồi chuẩn hóa theo GDP.4 Bảng 3.1 cho thấy số công ty niêm yết thị trường chứng khoán tăng suốt thời kỳ vốn vào 10 số 13 quốc gia Như biểu thị qua hình 3.2, gia tăng chuyển hóa vốn khối lượng giao dịch liền với gia tăng dịng danh mục đầu tư nước ngồi Điều thuyết phục là, hình 3.3 cho thấy nước nhận dòng vốn cổ phần theo danh mục đầu tư nhiều nước gia tăng khối lượng giao dịch nước nhiều tính theo phần trăm GDP suốt thời kỳ vốn vào Dĩ nhiên, bảng thiết lập mối tương quan, khơng thiết lập quan hệ nhân Giải thích ảnh hưởng nhân hội nhập tài việc khó, phần lớn thời kỳ tự hóa tài bên ngồi kèm với nỗ lực tự hóa tài nước Tuy nhiên, chứng gián tiếp gợi ý hội nhập tài quốc tế có phần công lao việc phát triển chiều sâu thị trường tài nước Thay đổi chuyển hóa vốn thị trường tính theo phần trăm GDP từ lúc bắt đầu thời kỳ vốn vào năm 1994 Ghi chú: Tổng vốn cổ phần vào theo danh mục đầu tư với tổng dòng vốn cổ phần vào theo danh mục đầu tư suốt thời kỳ chia cho GDP 1994 1.5 Mối liên kết thực nghiệm hội nhập phát triển chiều sâu tài Ta đánh giá mối liên kết hội nhập phát triển chiều sâu tài thơng qua thực hồi qui báo phát triển hệ thống tài theo báo hội nhập tập hợp yếu tố xác định khác, gồm có thời kỳ phát triển (biến đại diện GDP bình quân đầu người), tỷ lệ lạm phát mức độ mở cửa kinh tế (biến đại diện tỷ số ngoại thương GDP) Chúng ta phân tích dựa phép hồi qui thực cho số đo tổng hợp hội nhập tài (Montiel 1994), có tính đến dòng vốn vào quan sát được, biến động tiêu dùng vượt quá, vi phạm tình trạng ngang lãi suất mức độ tài trợ đầu tư tiết kiệm nước; số đo thứ hai dựa độ lớn sinh lợi vượt (Levine Zervos 1995a) Đối với hai số đo, giá trị cao thể mức độ hội nhập cao Phép hồi qui thực cho hai số đo chiều sâu khu vực tài chính: tỷ số khoản vay ngân hàng cho khu vực tư nhân GDP, hệ số quay vòng thị trường chứng khốn tính theo tỷ phần GDP Các ... thúc đẩy Hội nhập hệ thống Tài quốc tế 3.4 Định hướng hội nhập tài bối cảnh C-Kết luận Chương 1: TỔNG QUAN VỀ HỘI NHẬP TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 1.1 Khái quát Hội nhập tài quốc tế Hội nhập tài quốc tế xảy... sâu tài Chương 2: HỘI NHẬP HỆ THỐNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ CỦA VIỆT NAM SAU KHI GIA NHẬP AEC 2.1 Giới thiệu Cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC) 2.2 Tác động AEC đến Việt Nam 2.3 Làm để tận dụng hội từ AEC? ... VỀ HỘI NHẬP TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 1.1 Khái quát Hội nhập tài quốc tế 1.2 Các loại hội nhập tài quốc tế 1.3 Lợi ích hội nhập tài 1.4 Ảnh hưởng lan tỏa hệ thống tài 1.5 Mối liên kết thực nghiệm hội nhập