LỜI MỞ ĐẦU Sau cuộc cải cách kinh tế Việt Nam đã có nhiều thành công trong sự nghiệp phát triển kính tế của mình.Cuộc cải cách này đã có những tác động rất lớn tới toàn bộ đời sống kính tế xã hội và tạo ra những chuyên biến tích cực trong nền kính tế .Chính vì vậy mà đã xuất hiện những cơ sở vững chắc và ngày càng lớn mạnh để hình thành thị trường tài chính ,quan trọng nhất là sự hình thành thị trường chứng khoán tại Việt Nam. Cách đi từng bước và chính xác trên con đường để đi tới một nền kinh tế thị trường phát triển là một điều rất hoan nghênh. Tiến trình cải cách cũng cho ra đời một thị trường tiền tệ với sự xuất hiện hàng loạt các hợp tác xã tín dụng, ngân hàng thương mại cổ phần, công ty tài chính song song với sự chuyển đổi các ngân hàng quốc doanh trở thành những ngân hàng chuyên doanh. Một số ngân hàng liên doanh với nước ngoài và chi nhánh ngân hàng nước ngoài cũng bắt đầu được cấp giấy phép hoạt động tại Việt Nam. Điều này đã chứng tỏ nhu cầu về vốn ngày càng tăng mà đòi hỏi phải có những biện pháp và công cụ hữu hiệu để mở rộng việc huy động vốn nhãn rỗi cả của khu vực dân cư ở trong nước và của nước ngoài. Để làm được điều này vào năm 1990, Việt Nam đã ban hành đạo luật về công ty trách nhiệm hữu hạn và Công ty cổ phần. Các doanh nghiệp theo mô hình cổ phần, đặc biệt trong lĩnh vực: dịch vụ, thương mại, tài chính, ngân hàng đã được thành lập. Thêm vào đó từ năm 1993 trở đi, nhà nước Việt Nam cũng đã thực hiện rộng rãi việc cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước gần đây Luật đầu tư nước ngoài tại Việt Nam cũng được sửa đổi cho phép người nước ngoài tham gia trực tiếp đâù tư dưới hình thức góp vốn cổ phần vào các công ty cổ phần tại Việt Nam. Tất cả các điều trên nói lên một thị trường vốn mà đỉnh cao là thị trường chứng khoán đã có cơ sở để hình thành tại Việt Nam. Sự ra đời của thị trường chứng khoán tại Việt Nam cũng là một yêu cầu tất yếu. Cách thức huy động vốn trên thị trường chứng khoán rất thuận tiện khắc phục được những nhược điểm của các biện pháp huy động vốn hiện nay. Hiện tại cách huy động vốn của Việt Nam hiện nay là phát hành tín phiếu, kỳ phiếu kho bạc và tiền gửi tiết kiệm. Theo cách huy động vốn này, chỉ khi đến hạn người sở hữu các loại kỳ phiếu mới được thanh toán cả gốc và lãi, còn đối với người gửi tiền tiết kiệm nếu rút tiền trước thời hạn thanh toán, họ sẽ mất quyền được hướng lãi. Trong điều kiện hiện nay thì vấn đề đầu tư vốn gặp phải khó khăn thực sự. Sự ra đời của thị trường chứng khoán sẽ giải quyết được các trở ngại nói trên. Trên thị trường chứng khoán người thừa vốn (các nhà đầu tư ) có thể mua và bán chứng khoán bất kỳ lúc nào họ muốn, không bị câu nệ về thời gian và không bị làm phiền hà, ràng buộc về thủ tục mua bán. Chính nhờ sự thuận tiện và thông thoáng này mà từ lâu thị trường chứng khoán đã trở thành môi trường đầu tư hấp dẫn đối với những người có vốn nhàn rỗi, những người kinh doanh chứng khoán. Thông qua thị trường chứng khoán nhiều nuớc đã huy động được một khối lượng lớn vốn đầu tư nước ngoài và tận dụng được nguồn vốn nhàn rỗi trong nước bỏ vào phát triển sản xuất kinh doanh. Để đáp ứng những nhu câu trên phù hợp với trình độ phát triển kinh tế, ngày 28111996, Thủ tướng Chính phủ đã kỳ Nghị định 75CP khai sinh ra Uỷ Ban chứng khoán Nhà nước Việt Nam ( UBCKNN ) với mong muốn thúc đẩy sự ra đời có trật tự và có hiệu quả của thị trường chứng khoán ở Việt Nam. Sau một thời gian vừa ổn định tổ chức, vừa tiến hành một số công việc chuẩn bị, ngày 25 tháng 8 năm 1997 tại Hà Nội, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước đã chính thức làm lễ ra mắt ( sau nay là Thị trường Chứng khoán Việt Nam). Cùng với sự chuẩn bị chính thức hình thành này việc tạo ra các hàng hoá lưu thông trên thị trường chứng khoán Việt Nam là một vấn đề hết sức quan trọng để đảm bảo sự tồn tại và phát triển của một tổ chức mới này. Trong khuôn khổ bản bài viết này, em xin trình bày về vai trò của thị trường chứng khoán và sự cần thiết của việc hình thành và phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam , đặc biệt là một số biện pháp tạo ra hàng hoá cho TTCK Việt Nam.
Trang 1LỜI MỞ ĐẦU
Sau cuộc cải cách kinh tế Việt Nam đã có nhiều thành công trong sự nghiệpphát triển kính tế của mình.Cuộc cải cách này đã có những tác động rất lớn tới toàn
bộ đời sống kính tế xã hội và tạo ra những chuyên biến tích cực trong nền kính
tế Chính vì vậy mà đã xuất hiện những cơ sở vững chắc và ngày càng lớn mạnh đểhình thành thị trường tài chính ,quan trọng nhất là sự hình thành thị trường chứngkhoán tại Việt Nam Cách đi từng bước và chính xác trên con đường để đi tới mộtnền kinh tế thị trường phát triển là một điều rất hoan nghênh Tiến trình cải cách cũngcho ra đời một thị trường tiền tệ với sự xuất hiện hàng loạt các hợp tác xã tín dụng,ngân hàng thương mại cổ phần, công ty tài chính song song với sự chuyển đổi cácngân hàng quốc doanh trở thành những ngân hàng chuyên doanh Một số ngân hàngliên doanh với nước ngoài và chi nhánh ngân hàng nước ngoài cũng bắt đầu được cấpgiấy phép hoạt động tại Việt Nam Điều này đã chứng tỏ nhu cầu về vốn ngày càngtăng mà đòi hỏi phải có những biện pháp và công cụ hữu hiệu để mở rộng việc huyđộng vốn nhãn rỗi cả của khu vực dân cư ở trong nước và của nước ngoài Để làmđược điều này vào năm 1990, Việt Nam đã ban hành đạo luật về công ty trách nhiệmhữu hạn và Công ty cổ phần Các doanh nghiệp theo mô hình cổ phần, đặc biệt tronglĩnh vực: dịch vụ, thương mại, tài chính, ngân hàng đã được thành lập Thêm vào đó
từ năm 1993 trở đi, nhà nước Việt Nam cũng đã thực hiện rộng rãi việc cổ phần hoádoanh nghiệp nhà nước gần đây Luật đầu tư nước ngoài tại Việt Nam cũng được sửađổi cho phép người nước ngoài tham gia trực tiếp đâù tư dưới hình thức góp vốn cổphần vào các công ty cổ phần tại Việt Nam
Tất cả các điều trên nói lên một thị trường vốn mà đỉnh cao là thị trường chứngkhoán đã có cơ sở để hình thành tại Việt Nam Sự ra đời của thị trường chứng khoántại Việt Nam cũng là một yêu cầu tất yếu Cách thức huy động vốn trên thị trườngchứng khoán rất thuận tiện khắc phục được những nhược điểm của các biện pháp huy
Trang 2động vốn hiện nay Hiện tại cách huy động vốn của Việt Nam hiện nay là phát hànhtín phiếu, kỳ phiếu kho bạc và tiền gửi tiết kiệm Theo cách huy động vốn này, chỉkhi đến hạn người sở hữu các loại kỳ phiếu mới được thanh toán cả gốc và lãi, cònđối với người gửi tiền tiết kiệm nếu rút tiền trước thời hạn thanh toán, họ sẽ mấtquyền được hướng lãi Trong điều kiện hiện nay thì vấn đề đầu tư vốn gặp phải khókhăn thực sự Sự ra đời của thị trường chứng khoán sẽ giải quyết được các trở ngạinói trên Trên thị trường chứng khoán người thừa vốn (các nhà đầu tư ) có thể mua vàbán chứng khoán bất kỳ lúc nào họ muốn, không bị câu nệ về thời gian và không bịlàm phiền hà, ràng buộc về thủ tục mua bán Chính nhờ sự thuận tiện và thông thoángnày mà từ lâu thị trường chứng khoán đã trở thành môi trường đầu tư hấp dẫn đối vớinhững người có vốn nhàn rỗi, những người kinh doanh chứng khoán Thông qua thịtrường chứng khoán nhiều nuớc đã huy động được một khối lượng lớn vốn đầu tưnước ngoài và tận dụng được nguồn vốn nhàn rỗi trong nước bỏ vào phát triển sảnxuất kinh doanh.
Để đáp ứng những nhu câu trên phù hợp với trình độ phát triển kinh tế, ngày28/11/1996, Thủ tướng Chính phủ đã kỳ Nghị định 75/CP khai sinh ra Uỷ Ban chứngkhoán Nhà nước Việt Nam ( UBCKNN ) với mong muốn thúc đẩy sự ra đời có trật tự
và có hiệu quả của thị trường chứng khoán ở Việt Nam Sau một thời gian vừa ổnđịnh tổ chức, vừa tiến hành một số công việc chuẩn bị, ngày 25 tháng 8 năm 1997 tại
Hà Nội, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước đã chính thức làm lễ ra mắt ( sau nay là Thịtrường Chứng khoán Việt Nam) Cùng với sự chuẩn bị chính thức hình thành nàyviệc tạo ra các hàng hoá lưu thông trên thị trường chứng khoán Việt Nam là một vấn
đề hết sức quan trọng để đảm bảo sự tồn tại và phát triển của một tổ chức mới này.Trong khuôn khổ bản bài viết này, em xin trình bày về vai trò của thị trường chứngkhoán và sự cần thiết của việc hình thành và phát triển thị trường chứng khoán ở ViệtNam , đặc biệt là một số biện pháp tạo ra hàng hoá cho TTCK Việt Nam
Trang 3
PHẦN A VAI TRÒ CỦA TTCK ĐỐI VỚI SỰ PHÁT TRIỂN KINH TẾ
I THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN - KHÁI NIỆM VÀ CHỨC NĂNG
1) Khái niệm
Thị trường chứng khoán(tiếng Latinh- nghĩa là cái ví tiền) là nơi mà cung vacầu của các loại chứng khoán gặp nhau để xác định giá cả, số lượng của từng loạichứng khoán được giao dịch trên thị trường
Với cách hiểu như vậy thì thị trường chứng khoán bao gồm cả hoạt động muabán trong sở giao dịch và ngoài sở giao dịch, baogồm cả hoạt động mua bán chínhthức và không chính thức
Như vậy khái niệm thị trường chứng khoán bao trùm lên khái niệm sở giaodịch chừn khoán Sở giao dịch chứng khoán thường gắn với một địa danh nào đó nhưNew York, Tokyo, Lndon, Paris
Trang 4Ngay từ khi sở giao dịch chứng khoán đầu tiên được thành lập năm 1531 tạiAnwerpen (Bỉ) tại toà trụ sở của nó đã có dòng chữ nổi tiếng "Phục vụ khách hàng tất
cả các dân tộc và tiếng nói khác nhau" Điều đó một phần nào giải thích phạm vi vàquy mô hoạt động của thị trường chứng khoán, nó không giới hạn trong một khônggian mà ngày từ đầu nó đã thể hiện tính chất quốc tế Với sự thành lập của hãng HàLan-Đông Ấn năm 1602 sở giao dịch chứng khoán Amsterdam (Hà Lan) được thànhlập, nó trở thành sở giao dịch chứng khoán quan trọng nhất trên thế giới vào thời kỳ
đó với kỹ thuật kinh doanh chứng khóan ở một trình độ khá cao Sau đó các sở giaodịch chứng khoán được thành lập ở một loạt nước như Đức vào cuối thế kỷ 17, ở Anh
và Mỹ thế kỷ 18, Thụy sĩ năm 1850, và ở Nhật bản năm 1878
Ngày nay có khoảng 160 sở giao dịch chứng khoán ở 55 nước tư bản Các sởgiao dịch chứng khoán này đều có mối liên hệ trực tiếp hoặc gian tiếp với nhau bởi vìviệc buôn bán chứng khoán đã từng bước được quốc tế hoá Tuy có sở giao dịchchứng khoán như vậy, nhưng chỉ có một số sở giao dịch chứng khoán như New York,Tokyo, London, Frankfurt, Zurich và Paris chiếm vị trí quan trọng nhất, đặc biệt là
sở giao dịch chứng khoán New York
Khi một quốc gia bàn đến việc thiết lập thị trường chứng khoán , chúng ta hiểu
đó là việc thiết lập một thị trường chứng khoán có tổ chức (sở giao dịch chứngkhoán) Đó là ly do để người ta đồng nghĩa thị trường chứng khoán với Sở Giao dịchchứng khoán Nhiều người nghĩ rằng Sở Giao dịc chứng khoán là nơi mua vào và bán
ra các loại chứng khoán Sở Giao dịch chứng khoán không phải là cơ quan sở hữuchứng khoán, do đó nó không mua vào hoặc bán ra bất cứ một loại chứng khoán nào
cả Sở Giao dịch chứng khoán là nơi gặp gỡ các nhà môi giới chứng khoán, đểthương lượng đấu giá mua bán chứng khoán, và là cơ quan phục vụ cho hoạt độnggiao dịch mua bán chứng khoán
Như vậy sự ra đời và phát triển của thị trường chứng khoán đã chứng tỏ sự cầnthiết của nó cho đời sống kính tế xã hội của các nước
Trang 52) Chức năng của thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán có chức năng cơ bản sau đây :
- Thứ nhất : TTCK được xem như các cầu vô hình nối liền giữa người thừavốn và người thiếu vốn, để họ giúp đỡ nhau thông qua việc mua bán cổ phiếu, haynói cách khác, thị trường chứng khoán sinh ra để huy động vốn nhàn rỗi trong nềnkinh tế, bỏ vào phát triển sản xuất kinh doanh, tạo công ăn việc làm cho người laođộng, giảm thất nghiệp, góp phần ổn định đời sống dân cư, ổn định xã hội
- Thứ hai : TTCK đóng vai trò tự động điều hoà vốn giữa nơi thừa sang nơithiếu vốn Vì vậy, nó góp phần giao lưu và phát triển kinh tế Mức độ điều hoà nàyphụ thuộc vào quy mô hoạt động của thị trường chứng khoán Chẳng hạn, những thịtrường chứng khoán lớn như London, New York, Paris, Tokyo v.v thì phạm viảnh hưởng của nó vượt ra ngoài khuôn khổ quốc gia vì đây là những thị trường chứngkhoán từ lâu được xếp vào loại hoạt động có tâm cỡ quốc tế Cho nên biến động củathị trường này không những tác động mạnh mẽ tới nền kinh tế của bản thân nước sởtại mà còn ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán nước khác
- Thứ ba : TTCK bảo đảm thông tin chính xác, kịp thời (cho các nhà đầu tư vàcác nhà kinh doanh chứng khoán) về tình hình cung - cầu, thị giá của từng loại chứngkhoán trên thị trường mình và trên các thị trường chứng khoán hữu quan
- Thứ tư : TTCK bảo đảm cho các loại chứng khoán được phép lưu hành có nơimua bán thuận tiện theo quy luật cung - cầu, như mọi hàng hoá khác Tuy nhiên, giá
cả trên thị trường chứng khoán không còn do cung cầu trên thị trường quyết định nữa
mà do sự bùng nổ của cuộc cách mạng thông tin và viễn thông nên giá cả của các loạichứng khoán do cung cầu trên nhiều thị trường chứng khoán hữu quan quyết định Vìvậy thị giá của cùng một loại chứng khoán trên các thị trường khác nhau không chênhlệch nhau nhiều lắm, do đó làm giảm sự di chuyển chứng khoán giữa các thị trường
Trang 6Tóm lại, thị trường chứng khoán hoạt động lấp đi hố ngăn cách giữa cung vàcầu về vốn, giữa người mua và bán chứng khoán Đặc biệt thị trường chứng khoán đãđáp ứng được nhu cầu vay vốn dài hạn trong nền kinh tế vì các chứng khoán dài hạnvẫn được các nhà đầu tư ngắn hạn mua, khi cần tiền họ có thể bán các chứng khoán
đó trên thị trường chứng khoán Như vậy thị trường chứng khoán đã đáp ứng đượcđồng thời nhiều yêu cầu tồn tại trong nền kimh tế
II VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Sự tạo lập và phát triển thị trường chứng khoán có ý nghĩa rất quan trọng trong
sự nghiệp phát triển kinh tế của các nước có nền kinh tế phát triển Nó là kênh bổsung các nguồn vốn trung và dài hàn cho Nhà nước và doanh nghiệp Nó là yêu tố hạtầng quan trọng nhất, một công cụ có rất nhiều lợi thể Chính vì vậy, ở hầu hết cácnước có nền kinh tế phát triển theo cơ chế thị trường đều tồn tại một thị trường chứngkhoán với các vai trò chủ yếu sau đây :
1) Tạo vốn cho sự phát triển kinh tế
Trong nền kinh tế kế hoạch hoá tập trung, không có khái niệm về giao lưu vốn
và cũng không tạo ra nhu cầu về tiền và vốn để đầu tư cho sản xuất kinh doanh Nềnkinh tế của cơ chế này là nền kinh tế gần như đơn nhất, chỉ tồn tại chủ yếu kinh tếquốc doanh hoạt động theo sự chỉ đạo tập trung thống nhất của nhà nưóc Nhà nướcgiao chỉ tiêu cho các xí nghiệp quốc doanh , xí nghiệp này làm ra sản phẩm giao chothương nghiệp quốc doanh là hoàn toàn kế hoạch Bên cạnh đó, cơ chế phân phốibình quân theo giá cả bao cấp cho cả sản xuất và tiêu dùng đã làm tê liệt các chứcnăng của đồng tiền, phá vỡ mối quan hệ cung cầu và quy luật giá trị Trên thực tế,
Trang 7đồng tiền trong kế hoạch hoá tập trung không phản ánh được bản chất của sự vậnđộng kinh tế xã hội.
Khi chuyển sang cơ chế thị trường, xí nghiệp quốc doanh chủ động trong sảnxuất kinh doanh, mọi vấn đề về vốn được thay đổi sự phát triển các thành phần kinh
tế cùng với tự chủ tài chính trong khu vực kinh tế quốc doanh đã thực sự tạo ra môitrường cạnh tranh cho tất cả các doanh nghiệp Ở đây, nhu cầu giao lưu vốn đã xuấthiện, phản ánh quan hệ cung cầu và quy luật giá trị Nhu cầu này bắt nguồn từ haiphía: phía những người cần vốn và phía những người có vốn
Trong cơ chế thị trường, không chỉ bao gồm mối quan hệ cung cầu hàng hóa,
mà đã xuất hiện và ngay càng phát triển quan hệ về tiền và vốn Quan hệ này tất yếu
sẽ dẫn đến nhu cầu vận động vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu Sự vận động này phụthuộc vào nhịp độ tăng trưởng sản xuất và sự phát triển của nhu cầu đầu tư, bao trùmtoàn bộ nền kinh tế Tuy nhiên, yêu cầu vận động của tiền vốn là hết sức phức tạp, đadạng và phong phú Để thoả mãn nhu cầu này, phải có một hệ thống các tổ chức tàichính ứng với các công cụ thuận lợi nhất để thực hiện giao lưu vốn nói trên, đó là cácloại chứng khoán Thị trường vốn đỉnh cao là thị trường chứng khoán là nơi tạo ramôi trường thuận lợi để dung hoà các lợi ích kính tế khác nhau của các thành viên cácnhau trên thị trường thông qua một cơ chế hoạt động hợp pháp nhằm hạn chế nhữngrủi ro
Thị trường chứng khoán, như một trung tâm thu gom nguồn vốn tiết tiệm lớnnhỏ của từng hộ dân cư, như một nam châm cực mạnh thu hút nguồn vốn to lớn từnước ngoài, thu hút nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ các doanh nghiệp, các tổ chức tàichính , chính phủ tạo thành một nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho nền kinh tế, mà cácphương thức khác không thể làm được Nó tạo ra cơ hội cho các doanh nghiệp có vốn
để mở rộng sản xuất kinh doanh và thu được lợi nhuận nhiều hơn, đồng thời nó gópphần quan trọng trong việc kích thích các doanh nghiệp làm ăn ngày càng có hiệuquả hơn bằng cách vừa sản xuất kinh doanh hàng hóa vừa mua bán chứng khoán tạo
Trang 8thêm lợi nhuận Nó giúp nhà nước giải quyết vấn đề thiếu hụt ngân sách trên thịtrường trái phiếu, có thêm vốn để xây dựng cơ sở hạ tầng Nó cũng trực tiếp cái thiệnmức sống của người tiêu dùng bằng cách giúp họ chọn thời điểm cho việc mua sắmcủa họ tốt hơn
2) Công cụ để thúc đẩy sự phát triển và ổn định nền kinh tế
Thị trường chứng khoán là một định chế tài chính cực kỳ mạnh trong sự pháttriển và ổn định nền kinh tế, bởi vì nó có những vai trò sau đây :
_ Giúp nhà nước thực hiện chương trình phát triển kinh tế :
Bất kỳ một nhà nước nào cũng có nhiệm vụ ổn định và phat triển kinh tế.Nguồn kinh phí để thực hiện các nhiệm vụ này được lấy từ ngân sách nhà nước Ngânsách nhà nước càng lớn thì các chương trình phát triển kinh tế càng có điều kiệnthuận lợi để đạt được thành công Nguồn thu chủ yếu của ngân sách nhà nước là thuế.Nhưng thông thường, thuế không đủ để cho chính phủ chi tiêu vì vậy cần thêm cáckhoản thu phụ khác đó là từ các kỳ phiếu, tín phiếu kho bạc Xét về phương diện kinh
tế, đó là biện pháp tích cực Nhà nước không phải thông qua Ngân hàng trung ương
để phát hành thêm tiền mặt mà phát hành kỳ phiếu vay vốn trong dân cư cho nênlượng tiền mặt trong dân cư không tăng lên và không gây nên lạm phát
Hiện nay ở hầu hết các nước, nhà nước phát hành kỳ phiếu thông qua thịtrường chứng khoán Không có thị trường chứng khoán thì nhà nước vẫn phát hànhđược kỳ phiếu Nhưng có thị trường chứng khoán thì nhà nước bán được một cách
dễ dàng Vì kỳ phiếu của nhà nước cũng là một loại chứng khoán chuyển nhượngđược và có thể mua bán trên thị trường chứng khoán
Vì vậy thị trường chứng khoán là một công cụ hữu hiện giúp nhà nước trongviệc huy động vốn cho việc thực hiện chương trình phát triển kinh tế xã hội
Trang 9_ Điều tiết vốn đầu tư :
+ TTCK là công cụ thu hút và kiểm soát vốn đầu tư nước ngoài : thị trường
chứng khoán là công cụ cho phép vừa thu hút, vừa kiểm soát vốn đầu tư nước ngoàimột cách tốt nhất, vì nó hoạt động theo nguyên tắc công khai Nghĩa là mọi đối tượngtham gia mua bán chứng khoán phải công khai hóa và cập nhật hóa toàn bộ nhữngthông tin liên quan đến giá trị chứng khoán, và công khai khả năng tài chính trongcác giao dịch mua bán chứng khoán
Như vậy, có thị trường chứng khoán sẽ khắc phục được tình trạng thiếu thôngtin hoặc thông tin không trung thực, thiếu chính xác Đầu tư qua thị trường chứngkhoán, tức là đầu tư mua bán chứng khoán tại một thị trường chứng khoán có tổchức Trong mỗi loại chứng khoán theo luật định sẽ có một phần bán cho người nướcngoài Đó là sự khống chế ở các mức tương tự cho từng ngành kinh tế, quyền kiểmsoát công ty có vốn đầu tư nước ngoài luôn luôn thuộc về nước sở tại
Đó là ưu điểm cơ bản của phương thức thu hút vốn đầu tư nước ngoài thông quathị trường chứng khoán Điều này có ý nghĩa quan trọng đối với nhà nước trong việc
ổn định nền kinh tế tránh sự lệ thuộc về kinh tế vào các nhà tư bản nước ngoài
+ TTCK lưu động hóa mọi nguồn vốn trong nước : các cổ phiếu, trái phiếu tương
trưng cho một số vốn đầu tư được mua đi bán lại trên thị trường chứng khoán nhưmột thứ hàng hóa Người có vốn (có cổ phiếu, trái phiếu) không sợ vốn mình bị chôn
vì bất cư khi nào cần họ có thể bán lại các cổ phiếu, trái phiếu này trên thị trườngchứng khoán, để mua lại cổ phiếu, trái phiếu khác, nhờ vậy sinh hoạt kinh tế thêm sôiđộng
Với một thị trường chứng khoán hoạt động tốt, các nhà doanh nghiệp sẵn sàng
bỏ vốn đầu tư phát triển kỹ nghệ, làm cho mọi nguồn vốn được lưu động hóa Đối vớinhững người có vốn tiết kiệm nhỏ cũng có thể mua được chứng khoán trên thị trườngchứng khoán, mà không sợ bị kẹt tiền, vì ngay khi cần họ có thể bán số chứng khoán
Trang 10đó ngay Một khi việc đầu tư vào các doanh nghiệp có lợi đối với các tầng lớp đânchúng, thì qua thị trường chứng khoán các món tiền tiết kiệm lớn nhỏ đều sẵn sàng từ
bỏ sự bất động hóa, chấp nhận vào quá trình đầu tư
_ Khắc phục chu kỳ kinh doanh :
+ Thị trường chứng khoán làm giảm áp lực lạm phát :
Lạm phát luôn là nguy cơ đe doạ sự tăng trưởng ổn định của nền kinh tế.Thịtrường chứng khoán hỗ trợ cho hệ thống ngân hàng đặc biệt là Nhân hàng trung ươngtrong việc giảm áp lực lạm phát Khi xuất hiện hiện tượng lạm phát, Ngân hàng trungương sẽ đưa ra bán các loại kỳ phiếu trên thị trường chứng khoán với lãi suất cao đểthu hút bớt số tiền đang lưu thông về và làm giảm áp lực lạm phát Thị trường chứngkhoán cũng ngăn chặn việc chuyển hoá vốn quá mức trong nền kinh tế Đó là khi cácngân hàng thương mại cho các công ty vay nhưng không thu hồi được do một sốcông ty làm ăn thu alỗ, số tiền này nằm lại trong lưu thông làm tăng lượng vốn lưuhành Do đó hệ thông ngân hàng thương mại sẽ hạn chế cho vay đối với những dự án
có khả năng sinh lời thấp Trong khi đó, thị trường chứng khoán sẽ bù vào khoảnthiếu hụt này và gây áp lực để các dự án đầu tư đạt hiệu quả cao Như vậy, thị trườngchứng khoán cũng giúp làm giảm nguy cơ lạm phát
+ Khắc phục tính trạng suy thoái của nền kinh tế :
Như chúng ta đã biết khi nền kinh tế đang trong tính trạng suy thoái , đó là tổngsản phẩm sản xuất ra trong nền kinh tế giảm đi Nó ảnh hưởng một cách mạnh mẽ vàtrực tiếp đến đời sống kinh tế, đặc biệt là tất cả chúng ta như khi sản phẩm sụt giảmthì để tìm được một việc làm tốt là rất khó khăn Để khôi phục vấn đề này một trongnhững biện pháp hữu hiện là mở rộng đầu tư sản xuất(cung tạo ra câu)
Nói đến đầu tư mở rộng sản xuất phải nái đến vốn mà trong đó thị trường chứngkhoán là mọt tổ chức tài chính huy động vốn có hiệu quả nhất Thông qua thị trường
Trang 11chứng khoán các doanh nghiệp có thể huy động được vốn bằng cách phát hành cổphiếu hoặc trái phiếu bán ra để mở rộng quá trình sản xuất kinh doanh, đồng thờichính phủ có thể mua các loại cổ phiếu, trái phiếu để tạo vốn cho việc đẩy mạnh mởrộng sản xuất tăng sản phẩm cho nền kinh tế Khi đó nền kinh tế sẽ được khôi phụclại.
_ Thúc đẩy hiệu quả kinh tế :
Thị trường chứng khoán là một công cụ tuyệt vời cho các nhà kinh doanh có thểvay vốn để đầu tư vào sản xuất nhưng cũng đòi hỏi rất cao ở họ Ban quản trị thịtrường chứng khoán chỉ cho phép cổ phiếu, trái phiếu của các công ty có đủ điều kiệnnhư : kinh doanh hợp pháp, tài chính lành mạnh, có doanh lợi được lưu hành trênthị trưòng và công chúng chỉ mua cổ phiếu của những công ty thành đạt Thêm vào
đó, luật lễ thị trường chứng khoán bắt buộc các doanh nghiệp có chứng khoán lưuhành trên thị trường chứng khoán phải công bố công khai các báo cáo tài chính, kếtquả kinh doanh qua đó công chúng có cơ hội đánh giá kết quả hoạt động của công ty Nếu một công ty làm ăn có lãi, thị giá chứng khoán của nó sẽ tăng trên thịtrường chứng khoán và công ty có thể dễ dàng vay thêm vốn để mở rộng kinh doanh.Nếu một công ty làm ăn thua lỗ, giá chứng khoán của nó trên thị trường sẽ giảm vì tất
cả những người sở hữu chứng khoán của công ty này sẽ đồng loạt bán chứng khoán
ra thị trường chứng khoán Việc này làm cho tổng số vốn của công ty giảm sút, công
ty không có khả năng thành toán các khoán nợ đến hạn và dẫn tới phá sản
Do đó, thị trường chứng khoán gây áp lực rất lớn buộc các công ty có chứngkhoán lưu hành trên thị trường chứng khoán phải làm ăn có lãi Vì có như vậy cáccông ty mới có cơ hội để tồn tại và phát triển mà nhờ đó toàn bộ nền kinh tế xã hội
sẽ tốt hơn
Tóm lại, chúng ta thấy thị trường chứng khoán đóng một vai trò hết sức quantrọng trong nền kinh tế Nó là một công cụ kinh tế nhờ đó người ta có thể huy động
Trang 12được những nguồn vốn khác nhau cho đầu tư, là một công cụ để phát triển và ổn đinhnền kinh tế mà trong đó bao gồm nhiều vai trò rất đa dạng
Vì vậy cần phải sớm hình thành và phát triển thị trường chứng khoán ở ViệtNam để khai thác những ưu việt của nó phục vụ cho sự phát triển kinh tế đát nước
PHẦN B : TÌNH HÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN TTCK Ở VIỆT NAM
I TÌNH TẤT YẾU CỦA VIỆC HÌNH THÀNH TTCK Ở VIỆT NAM
1) Do yêu cầu của nền kinh tế
Thực tế ở tất cả các nước có thị trường chứng khoán, khi nền kinh tế thị trường
ra đời thì chưa có thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán chỉ ra đời khi nềnkinh tế đã phát triển ở mức độ nhất định và đòi hỏi phải hình thành một tổ chức nào
đó có khả năng tiếp thêm sức mạnh cho thị trương - đó là thị trường chứng khoán vớiviệc cung cấp vốn cho nền kinh tế Có thể nói nền kinh tế hàng hóa phát triển làm nảysinh thị trương chứng khoán và thị trường chứng khoán đến lượt nó lại tiếp thêmnguồn lực (vốn) để thục đẩy nền kinh tế hàng hoá phát triển
Sự phát triển kinh tế ngày càng tăng của phân công lao động theo hướngchuyên môn hóa theo ngành, nghề trong cơ cấu sản xuất của nền kinh tế Quá trìnhchuyên môn hoá theo ngành càng cao thì tất yếu sẽ đòi hỏi sự giao lưu, sự luânchuyển các yếu tố của lực lượng sản xuất, trong đó có sự luân chuyển các nguồn vốntài chính giữa các doanh nghiệp và công cụ thuận lợi nhất để thực hiện sự giao lưu
Trang 13nói trên là các cổ phiếu và trái phiếu mà chủ yếu hoạt động mua bán các công cụ nàythường diễn ra thông qua thị trường chứng khoán và thị trường "ngầm".
Trong mục tiêu phát triển kinh tế, Việt Nam hiện nay cần rất nhiều vốn Theocác chuyên gia kinh tế, để duy trì nhịp độ tăng trưởng hang năm từ 9-10% trong giaiđoạn 1996-2000, cần đảm bảo mức đầu tư hàng năm ít nhất là 27-30% GDP Với tỉ
lệ đầu tư nói trên, khối lượng cần cho đầu tư trong 5 năm tới sẽ là 40-50 tỷ USD,nghĩa là mỗi năm Việt Nam phải huy động được hơn 8 tỷ USD cho đầu tư phát triển.Thị trường ra đời sẽ giúp giải quyết một phần đáng kể số vốn này Thông qua thịtrường chứng khoán , nhiều nước một số nước đã huy động một khối lượng vốnkhổng lồ Ví dụ ở thị trường chứng khoán New York năm 1995 tổng giá trị chứngkhoán được niêm yết là 6.013 tỷ USD, ở thị treoèng chứng khoán London là1.344,425 tỷ USD Xem xét tổng nguồn vốn được huy động tại các nước trong khuvực ta thấy (số liệu năm 1993);: tổng giá trị chứng khoán trên Sở giao dịch chứngkhoán Kualalumpur là 220,328 tỷ USD, trên Sở giao dịch chứng khoán Thailand là130,953 tỷ USD, trên Sở giao dịch chứng khoán Jakarta là 32,953 tỷ USD
Thị trường chứng khoán ra đời sẽ thu hút được các món tiền còn đang nằmkhông trong dân cư, trong các quĩ bảo hiểm, quĩ phục lợi xã hội Qua các đợt thu đổitiền tệ đã cho thấy nguồn vốn bằng tiền nằm trong dân cư chiếm từ 65-70% tổng tiền
tệ trong lưu thông Theo ước đoán số đôla nằm trong dân cư là khoảng 2 tỷ USD, sốlượng vàng bạc đá quý có giá trị từ 7-10tỷ USD Đây là nguồn vốn không nhỏ để đầu
tư phát triển
Thị trường chứng khoán cũng sẽ thu hút người nước ngoài đầu tư vào trongnước Trong 45 tỷ USD mà Việt Nam cần tới năm 2000, vốn đầu tư nước ngoài sẽchiếm khoảng 13 tỷ USD Đầu tư trên thị trường chứng khoán đêm lại cho các nhàđầu tư nước ngoài nhiều thuận lợi do họ có thông tin và giảm bớt được các thủ tụchành chính
Trang 14Như vậy, thị trường chứng khoán ra đời tại Việt Nam sẽ huy động được nguồnvốn đáng kể để đáp ứng nhu cầu bức thiết về vốn cho nền kinh tế phát triển trong giaiđoạn sắp tới.
2) Do yêu cầu của Nhà nước
Để hoàn thiện nhiệm vụ của mình nhà nước luôn phải chi tiêu mà nguồn thuchủ yếu của nhà nước từ thuế thường không trang trải hết các hoạt động của nhànước Nhà nước buộc phải vay vốn trong dân cư và các tổ chức tín dụng bằng cáchphát hành kỳ phiếu Thị trường chứng khoán ra đời sẽ giúp cho quá trình phát hànhnày được thuận lợi hơn
Như em đã trình bày ở phần trên, thị trường chứng khoán cũng có tác động tíchcực trong việc giảm áp lực lạm phát Đặc biệt từ năm 1993, nhà nước Việt Nam đã cóchủ trường cổ phần hoá các doanh nghiệp nhà nước tức là chuyển các doanh nghiệpquốc doanh sang hình thức cổ phần Quá trình này diễn ra còn chậm nếu thị trườngchứng khoán hình thành thì sẽ thúc đẩy quá trình cổ phần hoá các doanh nghiệp nhànước diễn ra nhanh hơn
Những ly do cơ bản trên nói trên sự hình thành của thị trường chứng khoán ởViẹt Nam là một tính tất yếu và chắc chắn trong tương lai gần Việt Nam sẽ có một thịtrường chứng khoán theo đúng ý nghĩa của nó để đáp ứng các nhu câu của nền kinhtế
II CÁC ĐIỀU KIỆN CẦN THIẾT ĐỂ THÀNH LẬP TTCK Ở VIỆT NAM
Xây dựng một thị trường chứng khoán là một vấn đề không mấy khó khănnhưng tổ chức nó hoạt động một cách có hiệu quả và đêm lại những tác động tích cựccho nền kinh tế thì lại là một vấn đề hết sức khó khăn Để có được một thị trường
Trang 15hoạt động lành mạnh và hạn chế được những tiêu cực mkà nó có thể gây ra cho nềnkinh tế, Việt Nam cần phải chuẩn bị môi trường kinh tế, pháp lý chặt chẽ và phù hợpvới các quy luật của nền kinh tế thị trường Như vậy cần phải chuẩn bị tốt các yếu tố
về kinh tế, pháp lý, kỹ thuật và để tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động của thịtrường chứng khoán
1) Yếu tố kinh tế :
Đây là yếu tố rất quan trọng làm nền tảng để đảm bảo cho khả năng có các loạichứng khoán lưu thông trên thị trường Yếu tố này được quyết định bởi các chínhsách phát triển kinh tế và các định chế tài chính của nhà nước
Việc thông qua các Luật Đầu tư nước ngoài tại Việt Nam, Luật Doanh nghiệp vàCông ty là cơ sở để các thành phần kinh tế tư nhân, các công ty liên doanh, công
ty cổ phần ngày càng phát triển cùng với các đơn vị kinh tế quốc doanh Đây là cácđơn vị kinh tế có thể phát hành các loại cổ phiếu, trái phiếu là hàng hoá để giao dịchtrên thị trường chứng khoán Việt Nam cũng đang tiến hành các doanh nghiệp nhànước , điều này cũng là yếu tố để tạo ra hàng hóa cho thị trường chứng khoán
Như vậy xét về yếu tố kinh tế, Việt Nam hiện nay có thể nói là đã thoả mãn yếucầu của thị trường chứng khoán Nhà nước đã cho phép các công ty cổ phần hoạtđộng, cho phép các loại chứng khoán được lưu hành hợp pháp tức là tạo ra hàng hoácho thị trường chứng khoán Điều này cho phép thị trường chứng khoán có thể ra đời
Trang 16Có hai điểm khó khăn trong việc nghiên cứu và đề suất khung pháp lý cho thịtrường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay Trước hết đó là vì các hoạt động của thịtrường chứng khoán tinh vi và phức tạp hơn nhiều các loại thị trường khác Thứ hai;,Việt Nam chưa có lý luận thực tiễn về nghề nghiệp chứng khoán Trong quá trình xâydựng khung pháp lý cho thị trường chứng khoán, một nguyên tắc cần phải thực hiệntriệt để là : luật pháp về chứng khoán phải thể hiện chức năng và quyền hạn quản lýnhà nước cao nhất về chứng khoán làm nhiệm vụ phát triển và giám sát các hoạt động
có liên quan tới chứng khoán, kinh doanh chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán,các thị trường phi tập trung (OTC), phát hành và đấu thầu chứng khoán mới, các luật
về thôn tính và sát nhâp, ngăn ngừa các hoạt động kinh doanh bất hợp pháp
Cũng như các nước khác, Việt Nam sẽ phải xây dựng và ban hành luật chứngkhoán và giao dịch chứng khoán Trong luật này, các vấn đề sẽ được luật hoá là : cácquy định về các tổ chức phát hành chứng khoán, các phương pháp phát hành chứngkhoán mới, quy chế đấu thấu chứng khoán mới Ngoài ra quy chế về tổ chức và hoạtđộng của Sở giao dịch chứng khoán cũng cần phải được luật quy định chặt chẽ
Luật pháp về chứng khoán cũng phải có những quy định để điều chỉnh hoạtđộng của thị trường chứng khoán Cần có những quy định chặt chẽ về các loại chứngkhoán được đưa ra thị trường, nguyên tắc định giá chứng khoán, cách thức chuyểnlệnh, đặt giá, đăng ký giao dịch, quy định về kế toán, kiểm toán, các yêu cầu về thôngtin, xử lý tranh chấp, xử phạt vi phạm, các quy định về thanh tra, kiểm tra Quychế đầu tư cá nhân đặc biệt là quy chế cho các nhà đầu tư thể chế như các công ty bảohiểm, các công ty tài chính, các quỹ đầu tư cũng là bộ phận mà luật chứng khoán cầnphải đề cấp tới
Hiện nay ở Việt Nam, một số điều khoản liên quan đến quyền huy động vốncủa các công ty cổ phần và các doanh nghiệp nhà nước được quy định trong luật công
ty và luật doanh nghiệp nhà nước Còn bộ phận lớn các quy định cần thiết khác mà