Bài giảng Chương 4 Hợp đồng kỳ hạn

Giới thiệu  Hợp đồng kỳ hạn Forwards Contract là một thỏa thuận giữa hai bên, người mua và người bán, trong đó yêu cầu giao một hàng hóa tại một thời điểm trong tương lai với giá cả

CHƯƠNG 4

HỢP ĐỒNG KỲ HẠN

Nội dung

1 Những vấn đề cơ bản về giao dịch kỳ hạn

2 Phương pháp xác định tỷ giá kỳ hạn

3 Bảo hiểm rủi ro tỷ giá bằng hợp đồng kỳ hạn

4 Ứng dụng giao dịch kỳ hạn trong kinh doanh

Giới thiệu

 Hợp đồng kỳ hạn (Forwards Contract) là một thỏa

thuận giữa hai bên, người mua và người bán, trong

đó yêu cầu giao một hàng hóa tại một thời điểm trong

tương lai với giá cả đã đồng ý ngày hôm nay

Giới thiệu

 Tiền thuê căn hộ là một chuỗi các hợp đồng kỳ hạn

 Việc đặt mua báo dài hạn cũng là một ví dụ về hợp

đồng kỳ hạn vì trong đó không những đã chốt lại mức giá cho ngày hôm nay (giao dịch giao ngay)

mà còn cho những ngày sau đó trong tương lai (giao dịch kỳ hạn)

4

Thị trường kỳ hạn OTC

 Thị trường kỳ hạn là một thị trường lớn và rộng

khắp trên toàn thế giới Những thành viên của thị trường là các ngân hàng, các công ty, và các chính phủ

 Thị trường OTC là thị trường không được thể chế

hóa

 Hai bên ký kết hợp đồng kỳ hạn phải đồng ý thực

hiện nghĩa vụ với nhau tức là mỗi bên phải chấp nhận rủi ro tín dụng của bên kia

Thị trường kỳ hạn

Ưu điểm

• Các điều khoản và điều kiện được thiết kế theo

nhu cầu cụ thể của hai bên

• Tính riêng biệt này đã mang đến sự linh hoạt cho

các thành viên tham gia, tiết kiệm tiền của họ và cho phép thị trường thích ứng một cách nhanh chóng với các thay đổi trong nhu cầu và hoàn cảnh của thị trường

6

Thị trường kỳ hạn

Nhược điểm:

• Một nhược điểm của hợp đồng kỳ hạn là nó không thể bị hủy bỏ đơn phương mà không có sự thỏa thuận của cả hai đối tác

• Nghĩa vụ của mỗi bên không thể được chuyển giao cho bên thứ ba vì vậy hợp đồng kỳ hạn không có tính thanh khoản cao

• Không có gì đảm bảo rằng sẽ không có một bên vỡ nợ

và hủy bỏ các nghĩa vụ hợp đồng

2 Phương pháp xác định TG kỳ hạn

 RT = mức lãi suất/năm của đồng tiền định giá

R = mức lãi suất/năm của đồng tiền yết giá

10

2.1 Tỷ giỏ kỳ hạn tổng quỏt

 Tỷ giá giao ngay là tỷ số giữa giá trị hiện tại của đồng tiền

định giá chia cho giá trị hiện tại của đồng tiền yết giá

 Tỷ giá kỳ hạn là tỷ số giữa giá trị kỳ hạn của đồng tiền định giá chia cho giá trị kỳ hạn của đồng tiền yết giá

t R 1 PV

C C

T T

1S

R 1 S S

C T

t.

R 1 t.

R

1 S S

C

C T

2.4 Tỷ giá kỳ hạn mua vào, bán ra

 Tại thời điểm t0:

- Tû gi¸ giao ngay: S(USD/VND) = (SB - SO)

- L·i suÊt n¨m cña VND: RVND = (RTB - RTO)

- L·i suÊt n¨m cña USD: RUSD = (RCB - RCO)

 Xác định F(USD/VND) = FB - FO

2.5 Điểm kỳ hạn

a Công thức tính điểm kỳ hạn

b Điểm kỳ hạn gia tăng và khấu trừ

c Những nhân tố ảnh hưởng lên điểm kỳ hạn

C T

R S

P

CO

CO TB

B B

RS

P

CB

CB TO

Công thức tính điểm kỳ hạn (cont)

 Dạng tương đối (%)

%

100 S

S F

1 R t 100%

t R

R p

C

C T

18

Điểm kỳ hạn gia tăng và khấu trừ

 RT>RC  P > 0: Điểm kỳ hạn gia tăng (Forward

Premium)  Đồng tiền định giá sẽ giảm giá kỳ hạn, đồng tiền yết giá sẽ lên giá kỳ hạn

 RT<RC  P < 0: Điểm kỳ hạn khấu trừ (Forward

Discount)  Đồng tiền định giá sẽ lên giá kỳ hạn,

đồng tiền yết giá sẽ giảm giá kỳ hạn

2.6 Tỷ giá chéo kỳ hạn

(Cross rate forwards)

 Tû gi¸ giao ngay S(USD/VND) = 15.445 - 15.454

 Tû gi¸ giao ngay S(USD/JPY) = 115,45 - 115,54

 L·i suÊt cña VND lµ: 6,15 - 7,45%/n¨m

 L·i suÊt cña JPY lµ: 2,15 - 2,75%/n¨m

 L·i suÊt cña USD lµ: 3,35 - 3,95%/n¨m

Sử dụng HĐ kỳ hạn để tự bảo hiểm

 Tự bảo hiểm mua (long hedge):

Giả sử ngày 1/3 một nhà nhập khẩu nhập 1000 chiếc đồng hồ

Thụy Sĩ với đơn giá là 375CHF giao hàng và thanh toán vào 1/9

Tỷ giá lúc này là USD/CHF = 1,7066 hay CHF/USD = 0,5860

Nếu CHF lên giá so với USD thì chi phí nhập khẩu bằng USD sẽ gia tăng Làm thế nào để tự bảo hiểm rủi ro tăng giá CHF?

20

Sử dụng HĐ kỳ hạn để tự bảo hiểm

• Tự bảo hiểm bán (short hedge)

Giả sử công ty A có một khoản phải thu trị giá 260.000 EUR sẽ đến hạn thanh toán vào ngày 31/3 lúc đó công ty cần bán để thu

về USD Tỷ giá lúc này (1/3) là USD/EUR = 1,1567 hay

EUR/USD = 0,8646 Nếu EUR giảm giá so với USD vào ngày

31/3 thì khoản phải thu bằng USD sẽ giảm Làm thế nào để tự

bảo hiểm?

Ứng dụng

Giả sử ngày 01/01 Công ty A thương lượng ký kết hợp đồng xuất khẩu gạo trị giá 1.000.0000 USD Hợp đồng thực hiện 6 tháng sau kể từ ngày ký Tỷ giá ngày 01/01 là 1USD = 21.000VND Công ty A dự định thế chấp ngân hàng tài sản để vay VND mua NVL trị giá 500.000$ với lãi suất 12%/năm, hoặc vay USD với lãi suất 4%/năm, trả ngày 30/6 nên vay USD hay VND nếu xét các trường hợp sau:

a Tỷ giá kỳ hạn của USD là 21.200VND?

b Tỷ giá kỳ hạn của USD là 22.000 VND?

22

a Tỷ giá kỳ hạn của USD là 21.200

Vay USD: vay 500.000$ lãi suất 4%/năm  trả 510.000$

Số tiền nhận được ngày 30/6 là 1.000.000$ -510.000 = 490.000 $

DN bán kỳ hạn 490.000$ với tỷ giá 21.200 tương đương 10.388 tỷ

Vay VND: vay tương đương 500.000$ là 10,5 tỷ đồng lãi suất

12/năm  trả 10,5 + 10,5*6% = 11,13 tỷ đồng

DN bán kỳ hạn 1.000.000$ ngày 30/6 với tỷ giá 21.200 tương

đương 21,2 tỷ đồng Trả 11,13 tỷ đồng, còn lại 10,07 tỷ đồng Xét 2 trường hợp, 10,388> 10,07  Vay USD