CÁC GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI

Giao dịch ngoại hối giao ngaySpot transaction Điều 2, QĐ 1452/2004-QĐ-NHNN: “~ là giao dịch mà theo đó 2 bên thực hiện mua bán 1 lượng ngoại tệ theo tỷ giá giao ngay tại thời điểm giao

CÁC GIAO DỊCH

TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI

Phần III

1

Các giao dịch trên thị trường

Các nghiệp vụ trên thị trường ngoại hối

I Giao dịch ngoại hối giao ngay

(Spot transaction)

Điều 2, QĐ 1452/2004-QĐ-NHNN):

“~ là giao dịch mà theo đó 2 bên thực hiện mua bán

1 lượng ngoại tệ theo tỷ giá giao ngay tại thời điểm giao dịch và kết thúc thanh toán trong vòng 2 ngày làm việc tiếp theo”.

I Giao dịch ngoại hối giao ngay

(Spot transaction)

 là GD mua bán ngoại tệ, trong đó việc thanh toán

và giao nhận ngoại tệ xảy ra đồng thời

 Thời gian giao ngoại hối và thanh toán = ngày giá trị (spot value date - SVD): thông thường là 2 ngày

kể từ sau ngày kí hợp đồng (T+2)

Spot value date

 Ví dụ: Ngày kí HĐ mua ngoại tệ giao ngay là ngày 1/6 thì spot value date = T+2 = 3/6

 Nếu ngày 2/6 hoặc ngày 3/6 là ngày nghỉ thì spot value date sẽ được lùi lại tới ngày làm việc tiếp

theo gần nhất, có thể là ngày 4/6

Tỷ giá giao ngay – spot rate (S)

 Được xác định dựa trên cung-cầu trên thị trường ngoại hối liên ngân hàng, biến động theo từng thời điểm giao dịch.

 Tỷ giá này không nhất thiết là tỷ giá niêm yết hàng ngày của ngân hàng

 Là tỷ giá cơ sở (tỷ giá gốc) cho các giao dịch ngoại hối phái sinh.

 Giúp các NHTM cân bằng trạng thái ngoại hối

(the foreign exchange position)

 Giao dịch giao ngay còn phục vụ mục đích đầu cơ, găm giữ ngoại tệ

Mục đích sử dụng hợp đồng Spot

 Đầu cơ trên thị trường : Nhà đầu cơ sẽ hành động theo dự báo để đẩy giá lên cao hoặc xuống thấp nhằm thu lợi nhuận

 Kinh doanh chênh lệch giá : Nhà đầu tư tìm kiếm

cơ hội lợi nhuận dựa trên sự chênh lệch giá giữa các thị trường và giữa các loại tiền giao dịch

Nghiệp vụ Acbit giao ngay

1/ Tìm cơ hội Acbit

a/ Giản đơn (trên 2 thị trường)

b/ Phức tạp (trên ít nhất 3 thị trường)

2/ Ứng dụng Acbit trong thanh toán – xác định tài khoản

sau giao dịch: việc áp dụng hình thức thanh toán lấy ngoại tệ thanh toán cho ngoại tệ khi khách hàng có các khoản thu chi bằng ngoại tệ

1/Tìm cơ hội Acbit

a/ Acbit giản đơn:

Bước 1: Chuyển tỷ giá yết giá theo một thị trường Bước 2: Xác định chiều mua bán

Điều kiện:

E ask (thị trường X)<E bid (thị trường Y)

=>có cơ hội Acbit

a/ Acbit giản đơn

Cặp đồng tiền GBP/USD

cohoiAcbit taiB

USD DmGBP

taiA USD

DbGBP

USD GBP

TaiB

USD GBP

2 )

( /

0355 ,

2 )

( /

0533 ,

2 / 0366 ,

2 4870

, 0 1

4910 ,

0

1 /

:

55 / 0315 ,

2 /

:

Bài tập

 Tính tương tự với các 2 cặp tiền còn lại

Cơ hội arbitrage

 Trên thị trường, các đồng tiền được yết giá như sau:

 Tại London: USD/GBP = 0.9562/72

b/Acbit phức tạp

 Với số vốn ban đầu, sau khi nghe thông tin tỷ giá trên các thị trường, tiến hành mua bán ngoại tệ có sẵn

 Bước 1: Lựa chọn các phương án kinh doanh

 Bước 2: Tiến hành mua bán các đồng tiền để tìm kiếm lợi nhuận Acbit

b/ Acbit phức tạp

Ví dụ

 Tại thị trường 1: EUR/USD = 1,4052/40

 Tại thị trường 2: USD/CHF = 1,1807/74

 Tại thị trường 3: EUR/CHF = 1,6375/49

Ông X có số vốn ban đầu là 150.000 EUR Hãy thực hiện kinh doanh cho ông X và tìm lợi nhuận Acbit cho các giao dịch Giả sử loại trừ mọi yếu tố chi phí.

Bước 1: Các phương án kinh doanh

Phương án 1:

 Bán EUR/USD theo tỷ giá mua = 1,4052

=>số USD mua được:150.000 * 1,4052 = 210.780 USD

 Bán USD/CHF theo tỷ giá mua =1 ,1807

=>số CHF mua được: 210.780 * 1,1807 = 248.867,946 CHF

 Bán CHF/EUR theo tỷ giá mua CHF/EUR = 1/tỷ giá bán EUR/CHF = 1 /1,6449 = 0,6079 => số EUR mua được: 248.867,946 * 0.6079 = 151.296,7025 EUR

 Lợi nhuận Acbit: 151.296,7025 – 150.000 = 1.296,7025

2/ Ứng dụng Acbit trong thanh toán

 Ví dụ: Một công ty của Hồng Kông (HKD) trong cùng một ngày nhận được thông báo họ được thanh toán khoản tiền hàng trị giá 50.000 GBP và 3.500.000 SEK đồng thời họ phải chi trả 45.000 EUR và 1.000.000 CHF Hãy ứng dụng Acbit trong thanh toán và xác định tài khoản của công ty sau giao dịch.

 Thông tin trên thị trường:

GBP/EUR =1,4388/1,4528 GBP/CHF = 2,4021/2,4240

SEK/CHF = 0,1797/49 HKD/CHF = 0,1521/0,1531

 B1:Bán GBP/EUR theo tỷ giá mua = 1,4388

=>số GBP cần bán là:45.000/1,4388=31.276,0633 GBP

=>số GBP còn là: 50.000 – 31.276,0633=18.723,9367

 B2:Bán GBP/CHF theo tỷ giá mua =2,4021

=>số CHF được thanh toán: 18.723,9367*2,4021=44.976,7683

=>số CHF còn:1.000.000-44.976,7683=955.023,2317

 B3:Bán SEK/CHF theo tỷ giá mua =0,1797

=>số CHF được thanh toán là:3.500.000*0,1797=628.950

=>số CHF còn: 955.023,2317-628.950=326.073,2317

 B4:Bán HKD để thanh toán cho số CHF còn lại theo tỷ giá

=0,1521 =>số HKD cần bán:

326.073,2317/0,1521=2.143.808,229 HKD

Tổ chức thị trường ngoại hối giao

ngay trên Interbank

 Bao gồm thị trường ngoại hối trực tiếp giữa các ngân hàng và thông qua các công ty môi giới

 Operation “today”: việc thanh toán diễn ra ngay trong ngày ký hợp đồng

 Operation “tomorrow”: việc thanh toán diễn ra

 vào ngày làm việc hôm sau

 Chênh lệch tỷ giá mua vào – bán ra nhỏ

(0,05-0,1%)

Giao dịch ngoại hối tiền mặt

Ngoại hối tiền mặt bao gồm:

 Ngoại tệ tiền kim loại, tiền giấy;

 Séc du lịch có mệnh giá lầ ngoại tệ, thẻ tín dụng

 Chênh lệch tỷ giá mua vào – bán ra đối với ngoại

tệ tiền mặt thường cao (5% -10%)

1,6290 – 1,6294 EUR/USD:

1,3339 – 1,3342 AUD/USD:

1,0190 – 1,0195 USD/JPY: 82,21- 82,25

 Ngân hàng Barclay, UK báo giá GBP/USD là

1.2134 – tỷ giá trung bình, chi phí giao dịch là 3% Phí môi giới cho mỗi giao dịch là 0,1% tổng giá trị giao dịch

 Ngân hàng Citibank, NY báo giá GBP/USD là

1.291 – tỷ giá trung bình, chi phí giao dịch là 2%, phí môi giới cho mỗi giao dịch là 0.08%

 Nếu doanh nghiệp muốn bán USD thì nên bán tại

NH nào là có lợi hơn?

II Giao dịch ngoại hối kỳ hạn

 Kinh doanh chênh lệch tỷ giá

6 Phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng hợp đồng ngoại hối kỳ

hạn

1 Khái niệm

Điều 2, QĐ 1452/2004-QĐ-NHNN:

Giao dịch kỳ hạn là GD 2 bên cam kết sẽ mua, bán với nhau 1 lượng ngoại tệ theo một mức tỷ giá xác định và việc thanh toán sẽ được thực hiện vào thời điểm xác định trong tương lai.

Khái niệm

 Tỷ giá kỳ hạn: Là tỷ giá được thoả thuận tại thời điểm ký hợp đồng kỳ hạn và là cơ sở cho việc thực hiện trao đổi ngoại tệ khi đến hạn (Forward rate - F)

 Chênh lệch giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay gọi là điểm kỳ hạn (Forward Points – P)

 P = F – S => F = P + S

2 Xác định tỷ giá kỳ hạn

 Chênh lệch lãi suất có ảnh hưởng đến tỷ giá hối

đoái.

 Theo thuyết ngang giá lãi suất: lãi suất của hai

nước phải tương thích với nhau để cho vốn của

nước ngày không chạy sang nước kia và ngược lại

 Nếu có chênh lệch lãi suất, vốn của nước có mức lãi suất thấp sẽ chạy sang nước có mức lãi suất

suất cao.

2 Xác định tỷ giá kỳ hạn

Ta xét kq đtư sau 1năm bằng USD vào Mỹ và bằng GBP vào Anh.

 Số tiền đầu tư ban đầu là 1USD

 Iu = lãi suất USD ở Mỹ/năm

 Ie = lãi suất GBP ở Anh/năm

 Rs = Tỷ giá giao ngay GBP/USD (GBP là đồng tiền yết giá, USD là đồng tiền định giá)

 Rf = tỷ giá kỳ hạn GBP/USD

Ngang giá lãi suất

 Đầu tư 1USD ở Mỹ sau 1 năm thu được = USD

(1+Iu)

 Đầu tư vào Anh: đổi 1 USD ra GBP theo tỷ giá

giao ngay ta thu được GBP (1/Rs), rồi đầu tư vào Anh Sau một năm thu được số GBP là: GBP(1/Rs) (1+Ie) Bán GBP kỳ hạn 1 năm sẽ thu được một số USD = USD [(1/Rs)(1+Ie)]Rf

Ngang giá lãi suất

 (1+Iu) = [(1/Rs)(1+Ie)]Rf

hay (1+ Iu) = (Rf/Rs) x (1+ Ie)

 Công thức ngang giá lãi suất (IRP):

(1+ Iu) = (Rf/Rs)x (1+ Ie).

Công thức tổng quát

 I 1 - lãi suất đồng tiền yết giá – Commodity

currency)

 I 2 - lãi suất đồng tiền định giá – Term currency)

 T - kỳ hạn của giao dịch (T=N/12 hoặc N/365)

 Rs - tỷ giá giao ngay

 Rf - tỷ giá kỳ hạn

 Tỷ giá giao ngay USD/JPY = 124.30

 Lãi suất 6 tháng tại Nhật = 0.1%

 Lãi suất 6 tháng tại Mỹ = 3.0%

 Tính tỷ giá kì hạn lí thuyết cho hợp đồng tương lai

6 tháng giữa USD và JPY

2.2 Xác định tỷ giá kỳ hạn mua vào – (Fb)

Điểm kỳ hạn

(Forward Point)

 P = F–S

S t ( I 2 − I 1 ) P=

(1 + I 1 t )

Điểm kỳ hạn

(Forward Point)

 Nếu P>0 (Iv > Iu): điểm kỳ hạn gia tăng (Forward premium)

 tỷ giá kỳ hạn > tỷ giá giao ngay

 tỷ giá kỳ hạn = tỷ giá giao ngay cộng với điểm kỳ hạn

 Nếu P<0 (Iv < Iu): điểm kỳ hạn khấu trừ (Forward discount)

 tỷ giá kỳ hạn < tỷ giá giao ngay

 tỷ giá kỳ hạn = tỷ giá giao ngay trừ đi điểm kỳ hạn

Cách yết giá kỳ hạn

 Thông báo trực tiếp tỷ giá kỳ hạn (outright)

Tỷ giá được niêm yết một cách đầy đủ và rõ ràng, không cần phải tính toán để biết tỷ giá kỳ hạn.

 Yết giá theo kiểu Swap (công bố theo điểm)

Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giá giao ngay ± điểm kỳ hạn

- Nếu điểm giá bán≥điểm giá mua:

Tỷ giá kỳ hạn = tỷ giá giao ngay + điểm kỳ hạn

- Nếu điểm giá bán<điểm giá mua:

Tỷ giá kỳ hạn = tỷ giá giao ngay - điểm kỳ hạn

Ví dụ về niêm yết giá kỳ hạn USD/CAD

Lưu ý

 Thị trường Anh:

- 1 năm tính 365 ngày => trong công thức: mẫu số là

36500

- Chuyển toàn bộ lãi suất các đồng tiền khác về 365 ngày

 Thị trường thông thường

- 1 năm tính 360 ngày

- Chuyển lãi suất đồng GBP về 360 ngày

2/ Kinh doanh kỳ hạn

 Ví dụ:

Trên thị trường thông báo

Tỷ giá giao ngay: USD/CHF = 1,5642/42

 B1: Mua USD/CHF theo Db giao ngay=1,5742

=>số USD mua được:1.500.000/1,5742=952.864,9473

 B2: Gửi USD trên thị trường tiền tệ 3 tháng theo lãi suất:

IV/ Ứng dụng Acbit trong thanh toán

kỳ hạn

- Thực hiện giao dịch cho công ty theo tỷ giá kỳ hạn

- Các trường hợp xảy ra:

1/ Không tính phát sinh qua số dư tài khoản

2/ Tính phát sinh qua số dư tài khoản

3/ Ứng trước ngoại tệ bù đắp rủi ro lãi suất

Ứng dụng Acbit trong thanh toán kỳ hạn

 Một công ty của Hồng Kông(HKD) trong ngày 11.2 nhận được thông

báo sau:

- Trong cùng ngày họ được thanh toán khoản tiền hàng trị giá 50.000 GBP và 3.500.000 SEK đồng thời họ phải chi trả 45.000 EUR và

1.000.000 CHF

- 3 tháng sau họ nhận được 30.000 EUR và phải chi trả 15.000 GBP.

Hãy ứng dụng Acbit trong thanh toán và dự báo tài khoản trong 3 tháng tới cho công ty (giả thiết mọi số dư không sinh lãi

 Thông tin thị trường:

GBP/EUR =1,4388/1,4528 GBP/CHF = 2,4021/2,4240

SEK/CHF = 0,1797/49 EUR/HKD = 10,8924/10,9705

Lãi suất thị trường 3 tháng:

GBP: 9 1/8 - 9 1/4 ; EUR: 4 – 4 1/2 ; HKD: 8 3/8 – 8 5/8

Ứng dụng Acbit

trong thanh toán kỳ hạn

 B1: Tại thời điểm giao ngay ngày 11/2 thực hiện

giao dịch cho công ty Tương tự ví dụ phần Acbit giao ngay Kết thúc bước 1, tính được số HKD công

ty phải bán là 2.143.808,229 HKD

 B2: Thực hiện giao dịch cho công ty theo tỷ giá kỳ hạn: từ ngày 11/2 đến 11/5: 89 ngày.

0 89

* 5 , 4 000 36

89 ) 5 , 4 9 ( 6883 ,

0 6883 ,

0 89

* T1b 36.000

T1b)89 -

Dm(T2m Dm

R/GBP

+

− +

= +

10 89

* 5 , 4 000 36

89 ) 5 , 4 375 , 8 ( 8924 ,

10 8924

,

10 89

* T1b 36.000

T1b)89 -

Dm(T2m Dm

R/GBP

+

− +

= +

+

=

tEU

Dm

Trường hợp 1: không tính phát sinh qua số dư tài khoản

 Lấy kết quả bước 1 cộng kết quả bước 2

Trường hợp 2:Tính phát sinh qua số

dư tài khoản

a/ Kết thúc bước 1: tài khoản của công ty là âm: công ty phải vay nội tệ trên thị trường tiền tệ để thanh toán cho đối

tác=>tính được gốc và lãi phải trả sau N ngày.

Lấy kết quả bước 2 trừ đi tổng gốc và lãi phải trả

b/Kết thúc bước 1, tài khoản của công ty dư thừa

=> công ty gửi trên thị trường tiền tệ =>tính được gốc và lãi nhận sau N ngày.

Lấy kết quả bước 2 cộng với tổng gốc và lãi nhận

Trường hợp 3: Ứng trước ngoại tệ bù

đắp rủi ro

 Áp dụng với các khoản thu có kỳ hạn.

 Bán kỳ hạn ngoại tệ thu được và xin ứng trước số tiền đó sử dụng ngay để đáp ứng nhu cầu vốn trong kinh doanh cũng như phòng ngừa được rủi ro khi ngoại tệ đó có khả năng giảm giá.

 Công thức: CE: số tiền xin ứng trước

C : số tiền sẽ nhận được trong tương lai

T : Lãi suất áp dụng (lãi suất vay)

N: số ngày của kỳ hạn

TN 36.000

TN -

(1

* C

CE

+

=

Các giao dịch trên thị trường

Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 2, Copyright © John C Hull 2010

Margins

 A margin is cash or marketable securities

deposited by an investor with his or her broker

 The balance in the margin account is adjusted to reflect daily settlement

 Margins minimize the possibility of a loss through

a default on a contract

59

Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 2, Copyright © John C Hull 2010

Example of a Futures Trade

 An investor takes a long position in 2

December gold futures contracts on June 5

 contract size is 100 oz.

 futures price is US$900

 margin requirement is US$2,000/contract

(US$4,000 in total)

 maintenance margin is US$1,500/contract

(US$3,000 in total)

60

Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 2, Copyright © John C Hull 2010

A Possible Outcome

Table 2.1, Page 27

= 4,000

61

Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 2, Copyright © John C Hull 2010

Other Key Points About Futures

 They are settled daily

 Closing out a futures position involves

entering into an offsetting trade

 Most contracts are closed out before

maturity

62

Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 2, Copyright © John C Hull 2010

Collateralization in OTC Markets

 It is becoming increasingly common for contracts

to be collateralized in OTC markets

 Counterparties then post margin with each other

to reflect changes in the value of the contract

 Regulators are now insisting that clearinghouses (similar to those used for futures) be used for some OTC contracts

63

Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 2, Copyright © John C Hull 2010

Delivery

 If a futures contract is not closed out before maturity, it is usually settled by delivering the assets underlying the

contract When there are alternatives about what is

delivered, where it is delivered, and when it is delivered, the party with the short position chooses.

 A few contracts (for example, those on stock indices and Eurodollars) are settled in cash

 When there is cash settlement contracts are traded until a predetermined time All are then declared to be closed out.

64

Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 2, Copyright © John C Hull 2010

Some Terminology

 Open interest: the total number of contracts

outstanding This equals to number of long positions or number of short positions

 Settlement price: the price just before the final bell each day This is used for the daily

settlement process

 Volume of trading: the number of trades in 1 day

65

Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 2, Copyright © John C Hull 2010

Convergence of Futures to Spot

(Figure 2.1, page 25)

Futures Price

Futures Price Spot Price

Spot Price

66

Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 2, Copyright © John C Hull 2010

Questions

 When a new trade is completed what are

the possible effects on the open interest?

 Can the volume of trading in a day be

greater than the open interest?

67

Futures for Crude Oil on Aug 4,

2009

Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 2, Copyright © John C Hull 2010 68

Futures for Soybeans on Aug 4,

2009

Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 2, Copyright © John C Hull 2010 69

Futures for Lean Hogs on Aug 4,

2009

Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 2, Copyright © John C Hull 2010 70

Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 2, Copyright © John C Hull 2010