Bài soạn chương 5 môn phân tích tài chính phân tích tỉ số tài chính

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH  Mơn học: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH GVHD: TS Nguyễn Thị Un Un Nhóm HVTH: Nguyễn Hồng Minh Huy ĐT: 01665535960 Email: nhminhhuy94@gmail.com Tô Thị Phương Thảo Lâm Bá Du Huỳnh Thái Huy Trần Thị Thanh Thủy Lớp Cao học Tài K26 Tháng 10/2017 MỤC LỤC I KHÁI NIỆM VÀ QUY TRÌNH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH II NỘI DUNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Phân tích tổng quan tình hình tài doanh nghiệp Phân tích chun sâu khía cạnh tình hình tài doanh nghiệp 11 2.1 Phân tích chuyên sâu khả sinh lợi doanh nghiệp 11  Đánh giá sách đầu tư - Phân tích hiệu hoạt động doanh nghiệp .33  Đánh giá quản trị tài doanh nghiệp: phân tích đòn bẩy tài .38  Phân tích khả tăng trưởng bền vững 44 2.2 Phân tích dòng tiền 48 2.2.1 Mục tiêu phân tích dòng tiền 49 2.2.2 Các thước đo tỷ số chuyên biệt dùng phân tích dòng tiền 50 2.2.3 Nội dung phương pháp phân tích dòng tiền 56 Phân tích dòng tiền TJX Nordstrom 57 I KHÁI NIỆM VÀ QUY TRÌNH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Phân tích tình hình tài doanh nghiệp q trình thu thập, xử lý thơng tin doanh nghiệp từ đưa đánh giá sức khỏe tài tiềm lực doanh nghiệp Phân tích tài có ý nghĩa lớn khơng nhà quản trị doanh nghiệp mà đối tượng khác có liên quan đến doanh nghiệp nhà đầu tư, chủ nợ, đối thủ cạnh tranh doanh nghiệp,… Phân tích tài tạo nên sở để đối tượng đưa định phù hợp Phân tích tài cơng ty thường theo trình tự gồm bước sau: Bước 1: Phân tích ngành, phân tích chiến lược kinh doanh cơng ty Bước 2: Phân tích kế tốn Bước 3: Phân tích tình hình tài cơng ty Bước 4: Phân tích triển vọng, dự phóng báo cáo tài Bước 5: Định giá cơng ty Hình - Sơ đồ tóm tắt quy trình phân tích tài cơng ty Trong để phân tích tình hình tài cơng ty tiến hành qua bước: Bước 1: Xác định mục tiêu phân tích Ở bước này, người phân tích thường phải trả lời câu hỏi: Mục tiêu phân tích gì? Để đạt mục tiêu cần phân tích chi tiết đến mức độ nào? Cần liệu để phân tích? Có nhân tố quan hệ ảnh hưởng đến việc phân tích hay khơng? Có giới hạn hạn chế việc phân tích khơng có hạn chế ảnh hưởng kết phân tích nào? Có nhiều đối tượng quan tâm đến tình hình tài doanh nghiệp: nhà quản trị doanh nghiệp, nhà đầu tư hữu tương lai doanh nghiệp, chủ nợ, người lao động, đối thủ cạnh tranh, quan quản lý nhà nước, nhà phân tích thị trường,… Mỗi đối tượng có nhu cầu khác việc sử dụng thơng tin có từ phân tích tài chính, mục tiêu phân tích tài có khác biệt tùy thuộc vào đối tượng sử dụng thơng tin phân tích  Đứng góc độ quản trị doanh nghiệp, phân tích tài nhằm mục tiêu:  Xác định bất ổn có tình hình tài doanh nghiệp, cụ thể quy mô đầu tư, đầu tư mua sắm phân bổ tài sản, tăng trưởng hữu phi hữu cơ,      cấu trúc vốn sách cổ tức,… Hoạch định chiến lược tài cho doanh nghiệp Đánh giá vị doanh nghiệp ngành Định giá, xác định giá trị thị trường doanh nghiệp Đánh giá tiềm triển vọng doanh nghiệp Đối với nhà đầu tư: Các nhà đầu tư hữu doanh nghiệp quan tâm đến tình hình hiệu hoạt động, khả sinh lợi, sách chi trả cổ tức doanh nghiệp, doanh nghiệp hoạt động va có vị thị trường có ảnh hưởng đến thu nhập nhà đầu tư Đối với nhà đầu tư tiềm thị trường, tiềm triển vọng doanh nghiệp yếu tố định nhà đầu tư có lựa chọn đầu tư vào doanh nghiệp hay khơng Vì đứng góc độ nhà đầu tư phân tích tài nhằm ước tính giá trị cổ phiếu, khả sinh lời, rủi ro tiềm phát triển doanh nghiệp, từ định đầu tư có hiệu  Đối với nhà cung cấp vốn doanh nghiệp: Các nhà cung cấp cần phải biết tình hình khả khoản doanh nghiệp, uy tín doanh nghiệp để từ có định phù hợp sách cung cấp, sách bán chịu Các chủ nợ cho vay cần phải biết khả toán tiền vay doanh nghiệp Các chủ nợ phải thẩm định tài dự án đầu tư, đảm bảo khả hồn trả nợ thơng qua thu nhập khả sinh lời doanh nghiệp kiểm sốt dòng tiền dự án đầu tư doanh nghiệp  Đối với đối thủ cạnh tranh: Các công ty khác ngành công ty thị trường đối tượng quan tâm phân tích tình hình tài doanh nghiệp, với mục tiêu so sánh đưa chiến lược cạnh tranh phù hợp  Đối với người lao động: Người lao động quan tâm phân tích khả sinh lợi, khả chi trả, tiềm phát triển công ty, với mục tiêu đảm bảo việc làm có khả thương lượng tiền lương, tiền công Bước 2: Lựa chọn công cụ, phương pháp phân tích Cơng cụ phân tích kể đến số liệu, bảng biểu,… Các kỹ thuật phân tích thường sử dụng phương pháp so sánh, phương pháp Dupont Phương pháp so sánh cần kết hợp với phương pháp sử dụng tỷ số tài để phân tích tình hình tài doanh nghiệp Trong đó, phương pháp Dupont thường dùng để giải thích ngun nhân biến động tình hình tài Khi phân tích tổng quan tình hình tài doanh nghiệp, tỷ số tài cơng cụ quan trọng tỷ số tài cung cấp dấu hiệu để người phân tích nhận biết tình hình tài doanh nghiệp  Phương pháp so sánh So sánh phương pháp sử dụng phổ biến phân tích phân tích tài Mục đích so sánh làm rõ khác biệt hay đặc trưng riêng tìm xu hướng, quy luật biến động đối tượng từ có để đề định Căn vào gốc so sánh, so sánh chia thành so sánh theo thời gian so sánh theo không gian:  So sánh theo thời gian: so sánh tỷ số tài doanh nghiệp nhiều năm, xem xét xu hướng biến động qua thời gian biện pháp quan trọng để đánh giá tình hình tài doanh nghiệp trở nên tốt lên hay xấu  So sánh theo khơng gian: so sánh tỷ số tài doanh nghiệp với doanh nghiệp khác ngành, giúp người phân tích thấy vị cơng ty thị trường, sức mạnh tài cơng ty so với đối thủ cạnh tranh giải thích thành cơng hay thất bại cơng ty Ngồi ra, phương pháp so sánh chia thành:  So sánh theo hàng ngang: so sánh khoản mục cụ thể báo cáo tài qua số kỳ kế toán Trong so sánh hàng ngang có phân tích số tuyệt đối (so sánh số tuyệt đối khoản mục định khoảng thời gian) phân tích biến động (so sánh khoản chênh lệch tỷ lệ phần trăm khoản mục định khoảng thời gian)  So sánh theo hàng dọc: so sánh số riêng biệt với số cụ thể thường so sánh tỷ lệ phần trăm Phương pháp xu hướng hữu ích việc đưa định  Phương pháp phân tích Dupont Phương pháp phân tích tài Dupont phát minh F.Donaldson Brown, kỹ sư điện người Mỹ nhà quản lý tài cơng ty hóa học khổng lồ Dupont Khi Dupont mua lại 23% cổ phiếu tập đoàn General Motors (GM) vào năm đầu thập kỷ 70 kỷ trước, giao cho Brown tái cấu trúc lại tình hình tài nhà sản xuất xe này, ông đưa hệ thống hoạch định kiểm sốt tài chính, phương pháp Dupont áp dụng để nghiên cứu số tài GM Phần lớn thành công GM sau cho có đóng góp khơng nhỏ từ hệ thống hoạch định kiểm sốt tài Brown, kể từ đưa phương pháp Dupont trở nên phổ biến tập đoàn lớn Mỹ, đến phương pháp Dupont sử dụng rộng rãi phân tích tài doanh nghiệp Nội dung phương pháp phân tích Dupont: Các tỷ số tài dạng phân số, nghĩa tỷ số tài tăng hay giảm tùy thuộc vào hai nhân tố: mẫu số tử số phân số Mặt khác, tỷ số tài ảnh hưởng lẫn nhau, hay nói cách khác, tỷ số tài lúc trình bày vài tỷ số tài khác Ví dụ: Có thể trình bày ROE dạng sau: = Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần  Tỷ suất sinh lợi doanh thu Hay = Hiệu suất sử dụng tài sản  Tỷ số tổng tài sản vốn cổ phần  Tỷ suất sinh lợi doanh thu Trên sở nhận biết ba nhân tố trên, doanh nghiệp áp dụng số biện pháp làm tăng ROE sau:  Tác động tới cấu tài doanh nghiệp thông qua điều chỉnh tỷ lệ nợ vay tỷ lệ vốn chủ sở hữu cho phù hợp với lực hoạt động  Tăng hiệu suất sử dụng tài sản Nâng cao số vòng quay tài sản, thông qua việc vừa tăng quy mô doanh thu thuần, vừa sử dụng tiết kiệm hợp lý cấu tổng tài sản  Tăng doanh thu, giảm chi phí, nâng cao chất lượng sản phẩm Từ tăng lợi nhuận doanh nghiệp Phương pháp phân tích Dupont có ưu điểm đơn giản, dễ thực hiện, sử dụng để thuyết phục cấp quản lý thấy rõ thực trạng tài doanh nghiệp, cân nhắc việc mở rộng quy mô hoạt động doanh nghiệp, thay đổi sách quản trị nguồn lực doanh nghiệp cho hiệu quả,… Tuy nhiên, hạn chế phương pháp phân tích Dupont phụ thuộc lớn vào tính xác số liệu đầu vào Ngoài phương pháp nêu trên, người phân tích sử dụng số phương pháp khác như: phương pháp phân tích nhân tố, phương pháp thang điểm, phương pháp sử dụng mô hình kinh tế lượng,… Bước 3: Thu thập đánh giá chất lượng số liệu Nguồn thông tin chủ yếu sử dụng phân tích tài báo cáo tài chính, bao gồm báo cáo: bảng cân đối kế toán, báo cáo kết hoạt động kinh doanh, báo cáo lưu chuyển tiền tệ, thuyết minh báo cáo tài Ngồi người phân tích sử dụng tài liệu khác: báo cáo thường niên công ty, thông tin liệu kinh tế vĩ mô, ngành, thông tin báo cáo bất thường,… Đánh giá chất lượng báo cáo tài q trình đánh giá xem tác động kế tốn ảnh hưởng nguồn thơng tin nào, tiến hành chuẩn hóa cần thiết lập lại báo cáo tài Bước 4: Tính tốn, phân tích Áp dụng cơng cụ, kỹ thuật để tính tốn phân tích liệu thu thập Bước 5: Ra định Người phân tích tùy vào mục tiêu phân tích mình, vào kết phân tích mà định: Có đầu tư hay khơng? Có cho vay hay khơng? Doanh nghiệp có gặp vấn đề gi hay khơng? Có nên thực mua bán, sáp nhập khơng? Bước 6: Kiểm tra, cập nhật Cập nhật thông tin, đánh giá lại phân tích điều chỉnh định có II NỘI DUNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Khi phân tích tài có cấp độ Cấp độ thứ phân tích tổng quan tình hình tài doanh nghiệp, thường phân tích tính khoản, khả toán doanh nghiệp khoản nợ ngắn hạn, hiệu sử dụng tài sản, hiệu sử dụng đòn bẩy tài chính, khả sinh lợi, giá trị thị trường doanh nghiệp Cơng cụ thường sử dụng cho phân tích tài cấp độ tổng quan tỷ số tài Cấp độ thứ hai phân tích khía cạnh chuyên sâu doanh nghiệp, chẳng hạn phân tích dòng tiền, phân tích khả sinh lợi, phân tích điểm hòa vốn,… Trên sở đó, Chương xem xét nội dung Phần thứ sử dụng tỷ số tài để phân tích tổng quan tình hình tài doanh nghiệp Phần thứ hai phân tích hai khía cạnh chuyên sâu tài doanh nghiệp: phân tích khả sinh lợi phân tích dòng tiền Phân tích tổng quan tình hình tài doanh nghiệp Khi phân tích tổng quan tình hình tài doanh nghiệp, người phân tích thường quan tâm khía cạnh bản:  Tính khoản, khả toán doanh nghiệp khoản nợ     ngắn hạn Hiệu việc sử dụng tài sản Hiệu việc sử dụng đòn bẩy tài Khả sinh lợi Giá trị thị trường doanh nghiệp Từ khía cạnh hình thành nên nhóm tỷ số:       Nhóm tỷ số khả tốn Nhóm tỷ số hoạt động Nhóm tỷ số đòn bẩy tài Nhóm tỷ số khả sinh lợi Nhóm tỷ số giá trị thị trường Nhóm tỷ số khả toán  Khả toán hành Tài sản ngắn hạn bao gồm khoản vốn tiền, đầu tư tài ngắn hạn (bao gồm chứng khoán thị trường), khoản phải thu, hàng tồn kho tài sản ngắn hạn khác Nợ ngắn hạn khoản nợ phải trả năm bao gồm vay ngắn hạn, vay dài hạn đến hạn trả khoản phải trả khác  Khả toán nhanh  Khả toán tức thời  Nhóm tỷ số hoạt động  Số vòng quay khoản phải thu Số vòng quay khoản phải thu kỳ thu tiền bình quân cao hay thấp phụ thuộc vào sách bán chịu cơng ty Nếu số vòng quay thấp hiệu sử dụng vốn vốn bị chiếm dụng nhiều Nhưng số vòng quay khoản phải thu cao q giảm sức cạnh tranh dẫn đến giảm doanh thu  Số vòng quay hàng tồn kho  Hiệu suất sử dụng tài sản cố định Tỷ số nói lên đồng tài sản cố định tạo đồng doanh thu, qua đánh giá hiệu sử dụng tài sản cố định  Hiệu suất sử dụng tồn tài sản Tỷ số nói lên đồng tài sản tham gia vào sản xuất kinh doanh tạo đồng doanh thu  Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần  Nhóm tỷ số đòn bẩy tài  Nhóm tỷ số dùng để đánh giá mức độ đòn bẩy tài sử dụng cấu trúc vốn Nhóm tỷ số bao gồm: Tỷ số nợ tổng tài sản: 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 ... rãi phân tích tài doanh nghiệp Nội dung phương pháp phân tích Dupont: Các tỷ số tài dạng phân số, nghĩa tỷ số tài tăng hay giảm tùy thuộc vào hai nhân tố: mẫu số tử số phân số Mặt khác, tỷ số tài. .. TRÌNH PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH II NỘI DUNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Phân tích tổng quan tình hình tài doanh nghiệp Phân tích chun sâu khía cạnh tình hình tài doanh nghiệp 11 2.1 Phân tích. .. tin, đánh giá lại phân tích điều chỉnh định có II NỘI DUNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Khi phân tích tài có cấp độ Cấp độ thứ phân tích tổng quan tình hình tài doanh nghiệp, thường phân tích tính khoản,