CHƯƠNG 6 THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU

Chương 6: Thị trường trái phiếu Khái niệm trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu chứng khoán thể nợ mà người phát hành vay người đầu tư Trái phiếu ấn định cho người phát hành nghĩa vụ phải trả số tiền xác định thời điểm xác định thường kèm theo khoản toán lãi định kỳ Khái niệm trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu chứng khoán thể nợ mà người phát hành vay người đầu tư Trái phiếu ấn định cho người phát hành nghĩa vụ phải trả số tiền xác định thời điểm xác định thường kèm theo khoản toán lãi định kỳ Khái niệm trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu chứng khoán thể nợ mà người phát hành vay người đầu tư Trái phiếu ấn định cho người phát hành nghĩa vụ phải trả số tiền xác định thời điểm xác định thường kèm theo khoản toán lãi định kỳ Khái niệm trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu chứng khốn thể nợ mà người phát hành vay người đầu tư Trái phiếu ấn định cho người phát hành nghĩa vụ phải trả số tiền xác định thời điểm xác định thường kèm theo khoản toán lãi định kỳ Khái niệm trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu chứng khốn thể nợ mà người phát hành vay người đầu tư Trái phiếu ấn định cho người phát hành nghĩa vụ phải trả số tiền xác định thời điểm xác định thường kèm theo khoản toán lãi định kỳ Khái niệm trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu chứng khốn thể nợ mà người phát hành vay người đầu tư Trái phiếu ấn định cho người phát hành nghĩa vụ phải trả số tiền xác định thời điểm xác định thường kèm theo khoản toán lãi định kỳ Khái niệm trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu chứng khốn thể nợ mà người phát hành vay người đầu tư Trái phiếu ấn định cho người phát hành nghĩa vụ phải trả số tiền xác định thời điểm xác định thường kèm theo khoản toán lãi định kỳ Khái niệm trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu chứng khốn thể nợ mà người phát hành vay người đầu tư Trái phiếu ấn định cho người phát hành nghĩa vụ phải trả số tiền xác định thời điểm xác định thường kèm theo khoản toán lãi định kỳ Khái niệm trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu chứng khốn thể nợ mà người phát hành vay người đầu tư Trái phiếu ấn định cho người phát hành nghĩa vụ phải trả số tiền xác định thời điểm xác định thường kèm theo khoản toán lãi định kỳ Khái niệm trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu chứng khoán thể nợ mà người phát hành vay người đầu tư Trái phiếu ấn định cho người phát hành nghĩa vụ phải trả số tiền xác định thời điểm xác định thường kèm theo khoản toán lãi định kỳ Khái niệm trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu chứng khoán thể nợ mà người phát hành vay người đầu tư Trái phiếu ấn định cho người phát hành nghĩa vụ phải trả số tiền xác định thời điểm xác định thường kèm theo khoản toán lãi định kỳ Khái niệm trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu chứng khoán thể nợ mà người phát hành vay người đầu tư Trái phiếu ấn định cho người phát hành nghĩa vụ phải trả số tiền xác định thời điểm xác định thường kèm theo khoản toán lãi định kỳ Khái niệm trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu chứng khoán thể nợ mà người phát hành vay người đầu tư Trái phiếu ấn định cho người phát hành nghĩa vụ phải trả số tiền xác định thời điểm xác định thường kèm theo khoản toán lãi định kỳ Khái niệm trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu chứng khốn thể nợ mà người phát hành vay người đầu tư Trái phiếu ấn định cho người phát hành nghĩa vụ phải trả số tiền xác định thời điểm xác định thường kèm theo khoản toán lãi định kỳ Định giá trái phiếu (3) Giá thị trường trái phiếu bị tác động việc ấn định thời hạn thực khoản toán Một đồng tiền nhận sớm có giá trị cao đồng tiền nhận muộn => Giá trị thị trường trái phiếu phụ thuộc vào thời hạn trái phiếu Định giá trái phiếu (4) PV trái phiếu = PV khoản toán lãi + PV khoản tốn gốc Có bảng tài để tính PV khoản tốn lãi PV khoản toán gốc Lãi suất cuống phiếu < lợi suất đòi hỏi: Giá trái phiếu thấp mệnh giá Lãi suất cuống phiếu > lợi suất đòi hỏi: Giá trái phiếu cao mệnh giá Định giá trái phiếu (5) Giải thích biến động giá trái phiếu: Giá trái phiếu phản ánh giá trị dòng tiền tương lai chiết khấu lợi suất đòi hỏi Giá trái phiếu phụ thuộc vào lợi suất đòi hỏi (k) Lợi suất đòi hỏi phụ thuộc vào lãi suất phi rủi ro hành (lợi suất trái phiếu kho bạc thời hạn) mức bù rủi ro trái phiếu Định giá trái phiếu (6) Các yếu tố tác động tới lãi suất phi rủi ro: Tác động dự đoán lạm phát: Lạm phát dự tính tăng lợi suất đòi hỏi tăng, giá dự tính giảm nên bán trái phiếu nhiều hơn, gây áp lực giảm giá trái phiếu Ngược lại dự tính lạm phát giảm mua trái phiếu nhiều Tác động tăng trưởng kinh tế: Tăng trưởng kinh tế mạnh thường gây áp lực tăng lãi suất điều kiện kinh tế yếu gây áp lực giảm lãi suất Định giá trái phiếu (7) Tác động tăng trưởng cung tiền: Nếu cung tiền tăng làm tăng cung quỹ cho vay cầu quỹ không đổi làm lãi suất giảm Tuy nhiên thị trường tăng dự báo lạm phát làm tăng cầu quỹ, kết tổng hợp tùy thuộc độ lớn thay đổi cung cầu quỹ Tác động thâm hụt ngân sách: Khi thâm hụt ngân sách thay đổi, cầu quỹ cho vay phủ thay đổi, từ tác động đến lãi suất Định giá trái phiếu (8) Yếu tố tác động đến mức bù rủi ro: Điều kiện kinh tế: Kinh tế mạnh ảnh hưởng tích cực đến dòng tiền doanh nghiệp, giảm xác suất vỡ nợ doanh nghiệp ngược lại Điều kiện riêng doanh nghiệp: Chẳng hạn thay đổi cấu vốn doanh nghiệp Exhibit 8.8 U.S Fiscal Policy U.S Monetary Policy U.S Economic Conditions Long-Term Risk-Free Interest Rate (Treasury Bond Rate) Issuer’s Industry Conditions Risk Premium of Issuer Required Return on the Bond Bond Price Issuer’s Unique Conditions Độ nhạy cảm giá trái phiếu trước thay đổi lãi suất Độ co giãn giá trái phiếu (P) trước thay đổi lợi suất đòi hỏi (k) Pe = % thay đổi P/% thay đổi k Ảnh hưởng lãi suất cuống phiếu lên Pe: Lãi cuống phiếu thấp giá nhạy cảm với thay đổi lợi suất đòi hỏi Ảnh hưởng thời hạn lên Pe: Thời hạn dài giá trái phiếu nhạy cảm với thay đổi lợi suất Exhibit 8.4 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 5-Year Bond 10-Year Bond 20-Year Bond 800 600 400 200 0 10 12 Required Return (Percent) 15 20 Độ nhạy cảm giá trái phiếu trước thay đổi lãi suất (2) Vòng đáo hạn bình qn Đo vòng đời trái phiếu sở giá trị n C t (t ) Công thức ∑ (1 + k ) t D = t =1 n ∑ t =1 Ct (1 + k ) t Vòng đáo hạn bình quân trái phiếu dài độ nhạy cảm giá với thay đổi lãi suất lớn ... đòi hỏi: Giá trái phiếu thấp mệnh giá Lãi suất cuống phiếu > lợi suất đòi hỏi: Giá trái phiếu cao mệnh giá Định giá trái phiếu (5) Giải thích biến động giá trái phiếu: Giá trái phiếu phản ánh giá... hạn trái phiếu Định giá trái phiếu (4) PV trái phiếu = PV khoản toán lãi + PV khoản tốn gốc Có bảng tài để tính PV khoản tốn lãi PV khoản toán gốc Lãi suất cuống phiếu < lợi suất đòi hỏi: Giá trái. .. Định giá trái phiếu (3) Giá thị trường trái phiếu bị tác động việc ấn định thời hạn thực khoản toán Một đồng tiền nhận sớm có giá trị cao đồng tiền nhận muộn => Giá trị thị trường trái phiếu phụ