Tác động của các nhân tố vĩ mô cơ bản đến tỷ giá hối đoái tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VŨ THÙY DÂNG TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ CƠ BẢN ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh - Năm 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VŨ THÙY DÂNG TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ CƠ BẢN ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS VÕ XUÂN VINH Tp Hồ Chí Minh - Năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến tỷ giá hối đối việt nam” cơng trình nghiên cứu tác giả Nội dung nghiên cứu đúc kết từ trình học tập trau dồi kiến thức từ nhà trường Các số liệu sử dụng trung thực có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Luận văn thực hướng dẫn khoa học PGS-TS Võ Xuân Vinh – Giảng viên Trường đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh Tp Hồ Chí Minh, ngày 24 tháng 05 năm 2017 Người thực VŨ THÙY DÂNG MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa khoa học hạn chế đề tài nghiên cứu 1.7 Những điểm bật đề tài nghiên cứu 1.8 Cấu trúc luận văn KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY……………………………………………………………………………………5 2.1 Lý thuyết tỷ giá hối đoái 2.2.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái 2.2.2 Các loại tỷ giá hối đoái 2.2 Các nhân tố kinh tế vĩ mô 2.2.1 Tăng trưởng kinh tế 2.2.2 Lạm phát .9 2.2.3 Lãi suất 10 2.3 Mối quan hệ tỷ giá hối đoái yếu tố kinh tế vĩ mô 11 2.3.1 Tỷ giá hối đoái tăng trưởng kinh tế 11 2.3.2 Tỷ giá hối đoái với lãi suất 17 2.3.3 Tỷ giá hối đoái với lạm phát .21 KẾT LUẬN CHƯƠNG 26 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 20002015………………………………………………………………………………… 27 3.1 Thực trạng tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn 2000 – 2015 27 3.2 Kết luận thực trạng tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn 2000-2015 32 KẾT LUẬN CHƯƠNG 33 CHƯƠNG 4: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 34 4.1 Phương pháp nghiên cứu 34 4.1.1 Mơ hình nghiên cứu 34 4.1.2 Phương pháp nghiên cứu 37 4.1.3 Dữ liệu nghiên cứu 37 4.2 Thu thập xử lý liệu 38 4.2.1 Thu thập liệu thứ cấp .38 4.2.2 Quy trình xử lý liệu .39 4.3 Kết nghiên cứu 39 4.3.1 Thống kê mô tả 39 4.3.2 Kiểm đ nh tính dừng 41 4.3.3 Ma trận hệ số tương quan 42 4.3.4 Kết chạy mơ hình OLS 43 KẾT LUẬN CHƯƠNG 51 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 52 5.1 Kết luận 52 5.2 Kiến ngh 53 5.3 Hạn chế đề tài 54 5.4 Hướng nghiên cứu mở rộng 55 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Diễn biến tỷ giá cuối kỳ VND/USD giai đoạn 2000 – 2015 28 Bảng 3.2: Thay đổi biên độ giao d ch tỷ giá so với tỷ giá VND/USD công bố th trường liên Ngân hàng 30 Bảng 4.1: Mơ tả biến mơ hình nghiên cứu 38 Bảng 4.2: Thống kê mô tả 40 Bảng 4.3: Kiểm đ nh tính dừng 42 Bảng 4.4: Ma trận hệ số tương quan 43 Bảng 4.5.A Kết hồi quy đơn biến tăng trưởng GDP với tỷ giá 44 Bảng 4.5.B Kết hồi quy đơn biến lãi suất với tỷ giá 45 Bảng 4.5.C Kết hồi quy đơn biến lạm phát với tỷ giá 46 Bảng 4.5.D Kết hồi quy đa biến biến kinh tế vĩ mô với tỷ giá 47 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 4.1: Quy trình xử lý phân tích số liệu 39 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chương giới thiệu chung vấn đề nghiên cứu tính cấp thiết đề tài Đặt câu hỏi nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu, phạm vi đối tượng nghiên cứu luận văn Các chương sau trả lời cho mục tiêu nghiên cứu cở sở chương 1.1 Lý chọn đề tài Tỷ giá hối đối thực đóng vai trò quan trọng việc đo lường lực cạnh tranh cán cân thương mại quốc tế; thông qua việc gia tăng xuất đầu tư tư nhân Việc tỷ giá hối đoái cân gây bóp méo giá làm cho tài nguyên không phân bổ hiệu Ngay xảy cân tỷ giá hối đối dẫn đến việc đồng tiền quốc gia đ nh giá cao thấp so với giá tr thực Khi đồng tiền quốc gia đ nh giá cao hay thấp ảnh hưởng đến mục tiêu Chính phủ việc điều hành kinh tế vĩ mô quốc gia Với xu mở cửa thương mại nay, tỷ giá cơng cụ nhằm làm tăng khả cạnh tranh th trường thương mại quốc tế, tỷ giá hối đoái thực gây ảnh hưởng đến kinh tế thông qua giá th trường Do đó, nghiên cứu người ta thường sử dụng biến tỷ giá hối đoái thực để đo lường lực cạnh tranh lĩnh vực thương mại quốc tế quốc gia (Korsu and Braima, 2011) Trong q trình điều hành tỷ giá hối đối Nhà hoạch đ nh sách Ngân hàng Trung ương, việc tìm hiểu xu hướng biến động tỷ giá hối đoái thực thách thức lớn Hiện giới có số nghiên cứu tìm hiểu nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực nhằm dự báo cách xác biến động tỷ giá hối đoái; liệu nhân tố kinh tế thực tác động mạnh ảnh hưởng nhiều đến tỷ giá hối đối? Bên cạnh nhiều tác giả tranh luận việc mối quan hệ tuyến tính hay phi tuyến tỷ giá nhân tố kinh tế vĩ mô (Mykhaylova et al, 2013) Như vậy, thông qua việc nghiên cứu tác động nhân tố vĩ mô đến tỷ giá hối đối thực giúp cho Nhà hoạch đ nh sách Ngân hàng trung ương đưa mục tiêu việc lựa chọn sách tỷ giá phù hợp với kinh tế quốc gia Đã có nhiều cơng trình nghiên cứu tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến tỷ giá hối đối, nhiên việc lựa chọn biến số kinh tế vĩ mô tác giả khơng giống nhau, có nhiều tác giả nghiên cứu cụ thể tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến tỷ giá hối đối, có nhiều tác giả lựa chọn nhiều biến số kinh tế vĩ mô để kiểm tra tác động chúng lên tỷ giá hối đoái, kết nghiên cứu không giống tùy thuộc vào nước nghiên cứu hay thời điểm nghiên cứu Do vậy, tác giả thực nghiên cứu “Tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến tỷ giá hối đoái Việt Nam” thực nghiên cứu giai đoạn từ năm 2000 đến năm 2015, liệu gần nhằm đưa tác động xác nhất, dự báo tốt nhất, chứng khoa học đáng tin cậy để làm sở tham khảo cho việc điều hành sách tỷ giá Việt Nam 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu nhằm làm rõ tác động nhân tố kinh tế vĩ mô lên tỷ giá hối đoái thực Việt Nam chiều hướng tác động đưa chứng thực nghiệm rõ ràng tác động hai yếu tố Các biến số kinh tế vĩ mô tác giả lựa chọn là: tăng trưởng kinh tế (GDP), lãi suất, lạm phát Từ kết tác giả đưa kiến ngh tác động cho Nhà hoạch đ nh sách việc điều hành tỷ giá hối đoái 1.3 Câu hỏi nghiên cứu Các nhân tố vĩ mơ có tác động đến tỷ giá hối đối thực Việt Nam hay khơng? Nếu có nhân tố kinh tế vĩ mơ tác động đến tỷ giá hối đoái thực Việt Nam? 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu đề tài Nghiên cứu tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến tỷ giá hối đoái Việt Nam, nhân tố vĩ mô bao gồm: tăng trưởng kinh tế (GDP), lãi suất, lạm phát Phạm vi nghiên cứu đề tài Thời gian nghiên cứu giai đoạn từ theo quý từ Q1/2000 đến Q4/2015 khoảng thời gian mà số liệu thống kê Việt Nam tương đối đầy đủ Dữ liệu thu thập từ IFS IMF 1.5 Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu định tính Thống kê mơ tả xu hướng phân tích thực trạng tỉ giá hối đoái Việt Nam Phương pháp nghiên cứu định lượng Phương pháp phân tích đ nh lượng: luận văn sử dụng phương pháp ước lượng theo mơ hình OLS cho việc nghiên cứu thực nghiệm tác động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến tỷ giá hối Việt Nam giai đoạn theo quý từ Q1/2000 đến Q4/2015 1.6 Ý nghĩa khoa học hạn chế đề tài nghiên cứu Bài nghiên cứu kiểm tra thực nghiệm tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến tỷ giá hối đoái Việt Nam Kết nghiên cứu thu dùng tham khảo cho việc hoạch đ nh sách vĩ mơ kinh tế 1.7 Những điểm bật đề tài nghiên cứu Luận văn có điểm bật sau: - Luận văn nghiên cứu tác động nhân tố vĩ mơ đến tỷ giá hối đối - Luận văn sử dụng liệu Việt Nam khoảng thời gian từ Q1/2000 đến Q4/2015 - Luận văn sử dụng phương pháp hồi quy OLS để nghiên cứu tác động nhân tố kinh tế vĩ mô đến tỷ giá hối đoái 1.8 Cấu trúc luận văn Cấu trúc nghiên cứu phân thành chương, bao gồm: Chương 1: Giới thiệu đề tài nghiên cứu Chương 2: Cơ sở lý thuyết tổng quan nghiên cứu trước Chương 3: Thực trạng biến động tỷ giá Việt Nam giai đoạn 2000-2015 Chương 4: Phương pháp nghiên cứu kết nghiên cứu Chương 5: Kết luận kiến nghị 47 R-squared 0.223343 Mean dependent var 0.006116 Adjusted R-squared 0.136610 S.D dependent var 0.081736 S.E of regression 0.075359 Akaike info criterion -2.252645 Sum squared resid 0.494076 Schwarz criterion -2.037582 Log likelihood 115.0007 Hannan-Quinn criter -2.165744 F-statistic 4.875664 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.004687 guồn: Th o tính toán từ ph n mềm vi 1.547314 Bảng 4.5.C biểu diễn kết hồi quy đơn biến lạm phát với tỷ giá hối đoái Việt Nam Hệ số R2 mơ hình 0.223343 đánh giá độ phù hợp mơ hình Mặt khác, kết nghiên cứu cho thấy R2 điều chỉnh 0.136610< R2, sử dụng hệ số để đánh giá độ phù hợp mơ hình nghiên cứu an tồn xác khơng thổi phồng độ phù hợp mơ hình R2 điều chỉnh 0.136610 nghĩa biến độc lập giải thích 13.6610% biến thiên biến phụ thuộc Ngoài ra, kiểm đ nh F sử dụng phân tích phương sai phép kiểm đ nh giả thuyết độ phù hợp mơ hình hồi quy Prob(F-statistic) = 0.004687, nhỏ 5%, chứng tỏ mơ hình giả thiết R2 tổng thể khác chấp nhận Durbin - Waston 1.547314; có nghĩa tượng tự tương quan có xuất khơng nghiêm trọng đáng kể, ta xem không cần phải xử lý Với số liệu này, mơ hình hồi quy đưa phù hợp với liệu sử dụng Kết mơ hình hồi quy đơn biến cho thấy hệ số hồi quy hai biến âm Kết cho thấy lạm phát tăng thay đổi tỷ giá hối đoái giảm ngược lại Bảng 4.5.D Kết hồi quy đa biến biến kinh tế vĩ mô với tỷ giá Dependent Variable: TT_TYGIA Method: Least Squares Date: 23/05/17 Time: 18:22 Sample (adjusted): 2000Q1 2015Q4 Included observations: 64 after adjustments 48 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.017374 0.014258 1.218511 0.2263 TT_GDP 0.327502 0.084711 3.866108 0.0002 IR -1.096236 0.082189 -3.401497 0.0646 LNCPI -0.232176 0.034422 -4.990419 0.0247 R-squared 0.213215 Mean dependent var 0.006116 Adjusted R-squared 0.149910 S.D dependent var 0.081736 S.E of regression 0.075359 Akaike info criterion -2.252645 Sum squared resid 0.494076 Schwarz criterion -2.037582 Log likelihood 115.0007 Hannan-Quinn criter -2.165744 F-statistic 3.368081 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.003164 guồn: Th o tính tốn từ ph n mềm vi 1.547314 Bảng 4.5.D trình bày mơ hình hồi quy đa biến biến kinh tế vĩ mơ với tỷ giá hối đối Hệ số R2 mơ hình 0.213215 đánh giá độ phù hợp mơ hình Mặt khác, kết nghiên cứu cho thấy R2 điều chỉnh 0.149910< R2, sử dụng hệ số để đánh giá độ phù hợp mô hình nghiên cứu an tồn xác khơng thổi phồng độ phù hợp mơ hình R2 điều chỉnh 0.149910 nghĩa biến độc lập giải thích 14.9910% biến thiên biến phụ thuộc Ngoài ra, kiểm đ nh F sử dụng phân tích phương sai phép kiểm đ nh giả thuyết độ phù hợp mơ hình hồi quy Prob(F-statistic) = 0.003164, nhỏ 5%, chứng tỏ mơ hình giả thiết R2 tổng thể khác chấp nhận Durbin - Waston 1.547314; có nghĩa tượng tự tương quan có xuất khơng nghiêm trọng đáng kể, ta xem không cần phải xử lý Với số liệu này, mô hình hồi quy đa biến đưa phù hợp với liệu sử dụng Kết mơ hình hồi quy đa biến cho thấy biến nghiên cứu bao gồm tăng trưởng kinh tế, lãi suất lạm phát có kết tương đồng kết hồi quy đơn biến 49 Kết chạy mơ hình bảng 4.5D cho thấy Prob biến mức ý nghĩa 5% (riêng biến IR 7%) biến mơ hình có ý nghĩa thống kê hay biến độc lập có ảnh hưởng đến tỷ giá Việt Nam giai đoạn nghiên cứu Chiều hướng tác động biến sau: - Tăng trưởng kinh tế ảnh hưởng chiều với thay đổi tỷ giá - Lãi suất ảnh hưởng ngược chiều với thay đổi tỷ giá - Chỉ số giá tiêu dùng ảnh hưởng ngược chiều với thay đổi tỷ giá Dựa vào kết hồi quy OLS, tác giả suy luận phương trình hồi quy sau: TT_TYGIA = 0.017374 + 0.327502* TT_GDP -1.096236* IR -0.232176* LNCPI T ng trưởng inh tế Tăng trưởng kinh tế có chứng thống kê mạnh (1%) đồng biến với số thay đổi tỷ giá hối đối Có nghĩa tăng trưởng kinh tế có tác động mạnh đến tỷ giá hối đoái tăng trưởng kinh tế tăng thay đổi tỷ giá tăng lên, làm giá đồng nội tệ nhiều Mối quan hệ đồng biến phù hợp nghiên cứu Narayan & Narayan (2010) Nguyen & Bhatti (2012) phù hợp với giả thuyết H01 tăng trưởng kinh tế có tác động chiều với tỷ giá hối đoái mà tác giả đưa Hệ số Coefficient TT_GDP = 0.327502 cho thấy tốc độ tăng trưởng kinh tế tác động chiều với thay đổi tỷ giá, yếu tố khác khơng đổi, tốc độ tăng trưởng GDP tăng 1% tốc độ tăng trưởng tỷ giá tăng 0.327502% ngược lại Như vậy, tăng trưởng kinh tế Việt Nam tăng làm cho thu nhập thực tế người dân tăng lên làm cho nhu cầu hàng hóa nhập tăng làm cho cầu ngoại tệ tăng lên, tỷ giá hối đối tăng làm cho đồng nội tệ giảm giá ngược lại i su t Theo kết trên, lãi suất nhân tố có mức độ tác động thứ ba đến tỷ giá tác động ngược chiều với thay đổi tỷ giá, nghĩa lãi suất tăng tăng trưởng tỷ giá giảm Điều phù hợp với hồn cảnh Việt Nam lãi suất cao nhu cầu ngoại tệ giảm nên tỷ giá giảm Mối quan hệ ngược chiều phù hợp với giả thuyết H03 lãi suất có tác động ngược chiều với tỷ giá hối đoái mà tác giả đưa Hệ số Coefficient IR = -1.096236 cho thấy lãi suất tác động ngược chiều với thay đổi tỷ giá, yếu tố khác không đổi, lãi suất tăng 1% thay đổi 50 tỷ giá giảm 1.096236% ngược lại Như vậy, lãi suất tăng thu hút người dân gửi tiết kiệm nội tệ, làm cho nhu cầu nội tệ tăng, điều làm tăng giá đồng nội tệ, tỷ giá hối đoái giảm ngược lại Ch số giá tiêu ng C Chỉ số giá tiêu dùng nhân tố có tác động thứ hai ngh ch biến với tỷ giá hối mức ý nghĩa 5%, điều có nghĩa số giá tiêu dùng tăng lên số thay đổi tỷ giá giảm xuống, làm tăng giá đồng nội tệ Mối quan hệ ngược chiều khác với nghiên cứu mà tác giả đưa nghiên cứu Shabana Parveen Hazara, Abdul Qayyumm Khan, Muammad Ismail (2012) Magdalena Kakol, Katarzyna Twarowska năm 2014 ngược lại với giả thuyết H02 lạm phát có tác động chiều với tỷ giá hối đoái mà tác giả giả đ nh Hệ số Coefficient LNCPI = -0.232176 cho thấy lạm phát tác động ngược chiều với thay đổi tỷ giá, yếu tố khác khơng đổi, lạm phát tăng 1% tăng trưởng tỷ giá giảm -0.232176% ngược lại Theo lý thuyết lạm phát tăng dấu hiệu đồng nội tệ giá, lạm phát tăng làm cho mức giá chung kinh tế gia tăng nên nhu cầu hàng hóa nước nước giảm, làm giảm cung ngoại tệ làm cho tỷ giá tăng, đồng nội tệ giá Tuy nhiên, theo kết nghiên cứu lạm phát tăng lại làm tăng giá đồng nội tệ nhiều nữa, kết hoàn toàn phù hợp với thực trạng tỷ giá năm 2004, lạm phát tăng Nhà Nước trì ổn đ nh đồng tiền Việt Nam sách thắt chặt tiền tệ làm tăng lãi suất để giảm tình trạng lạm phát, nên lạm phát tăng tăng trưởng tỷ giá hối đoái lại giảm 51 KẾT LUẬN CHƯƠNG Trong chương này, luận văn giới thiệu mơ hình nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu, thống kê mô tả biến nghiên cứu Luận văn giới thiệu hệ số tương quan biến nghiên cứu Cuối cùng, luận văn trình bày kết nghiên cứu Kết cho thấy yếu tố kinh tế vĩ mô có ảnh hưởng có ý nghĩa thống kê tới tỷ giá hối đối Cụ thể, tăng trưởng kinh tế có tác động dương, lạm phát có tác động âm lãi suất có tác động âm tới tỷ giá hối đoái Từ kết chương này, luận văn có số kết luận kiến ngh chương 52 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ Trong chương luận văn trình bày kết luận rút nghiên cứu, kiến nghị, hạn chế hướng nghiên cứu mở rộng cho nghiên cứu 5.1 Kết luận Trên sở liệu theo quý từ quý năm 2000 đến quý năm 2015 biến nghiên cứu bao gồm: Tỷ giá hối đối đồng Việt Nam Đơ la Mỹ, tăng trưởng kinh tế, số giá tiêu dùng, lãi suất tiền gửi, luận văn nghiên cứu tác động biến kinh tế vĩ mô đến tỷ giá hối đoái Việt Nam Trước hết, luận văn nghiên cứu kiểm đ nh tính dừng chuỗi liệu theo phương pháp ADF, kết cho thấy biến dừng bậc Tiếp để đánh giá ảnh hưởng biến nghiên cứu đến tỷ giá hối đối luận văn dùng mơ hình OLS để đánh giá tác động biến kinh tế vĩ mơ với tỷ giá hối đối Kết cho thấy biến nghiên cứu có tác động có ý nghĩa thống kê mối quan hệ biến giải thích biến vĩ mô biến phụ thuộc tỷ giá hối đoái Từ kết thu qua việc xử lý, kiểm đ nh ADF chuỗi liệu phần mềm Eviews cho thấy biến dừng sai phân bậc nghĩa bậc tích hợp biến I(1), Luận văn dùng chuỗi liệu sai phân bậc để đưa vào chạy mơ hình thống kê Nhìn chung, kết thực đạt mục tiêu nghiên cứu cụ thể đưa Luận văn giải thích cách khoa học nhân tố vĩ mô mà tác giả lựa chọn đưa vào mơ hình có tác động đến tỷ giá hối đoái giai đoạn nghiên cứu, mức độ tác động nhân tố theo thứ tự sau: tăng trưởng kinh tế tác động mạnh tỷ giá hối đối, lạm phát có mức độ tác động thứ hai đến tỷ giá hối đoái, biến cuối tác động đến tỷ giá hối đoái lãi suất Chiều hướng tác động chạy mơ hình OLS với biến giải thích thu thập ta thấy: - Tăng trưởng kinh tế ảnh hưởng chiều với thay đổi tỷ giá - Lãi suất ảnh hưởng ngược chiều với thay đổi tỷ giá - Chỉ số giá tiêu dùng ảnh hưởng ngược chiều với thay đổi tỷ giá Kết nghiên cứu thực nghiệm đề tài phản ánh thực trạng kinh tế Việt Nam, nhân tố mà Chính Phủ quan tâm hàng đầu nhằm ổn đ nh phát triển kinh tế, làm phong phú thêm nghiên cứu tỷ giá Kết luận văn 53 dùng làm sở cho việc dự báo, phân tích sách điều hành tỷ giá hối đoái thời gian tới Nhà Nước 5.2 Kiến nghị Kết nghiên cứu cho thấy chứng có ý nghĩa thống kê mối quan hệ tỷ giá với biến kinh tế vĩ mô Luận văn đưa số khuyến ngh sau: - Kết nghiên cứu luận văn cho thấy mối quan hệ chiều tăng trưởng kinh tế tỷ giá hối đoái Khi kinh tế tăng trưởng thay đổi tỷ giá hối đối tăng Như vậy, kinh tế tăng trưởng nhanh tạo áp lực lên tỷ giá hối đối Việc tỷ giá hối đối tăng đột biến dẫn đến tượng đảo chiều dòng vốn qua làm áp lực lạm phát ngày trở nên trầm trọng Bên cạnh đó, tỷ lệ nợ cơng Việt Nam chạm ngư ng 61% GDP điều ảnh hưởng không nhỏ đến kinh tế Việt Nam Do việc tăng tỷ giá cho phù hợp với tốc độ tăng trưởng kinh tế điều quan trọng nhà làm sách Để bình ổn tỷ giá đảm bảo ổn đ nh giá tr đồng tiền Việt Nam, NHNN nên có chế điều hành tỷ giá chủ động, linh hoạt, phù hợp với diễn biến th trường, diễn biến điều kiện vĩ mô phù hợp với mục tiêu đặt kinh tế tạo niềm tin th trường để vừa tăng trưởng kinh tế vừa ổn đ nh giá tr đồng tiền NHNN nên phân tích lại đóng góp sách tiền tệ đến đâu kết tăng trưởng GDP đạt tháng qua để đưa đ nh hướng sách cho phù hợp Khi mục tiêu tăng trưởng khơng q bách cần chuyển sang tăng trưởng ổn đ nh, bền vững, tập trung ổn đ nh kinh tế vĩ mơ Theo trở lại vai trò chức cho sách tiền tệ ổn đ nh kinh tế vĩ mô, giữ giá tr đồng tiền nhiệm vụ hàng đầu, hỗ trợ tăng trưởng nhiệm vụ - Kết nghiên cứu luận văn cho thấy tăng lãi suất thay đổi tỷ giá giảm Điều có nhiều hàm ý thực tiễn điều hành sách tiền tệ Khi lãi suất nước tăng, theo hiệu ứng Fisher, nhà đầu tư đầu tư quốc gia có lãi suất tăng làm cho cầu nội tệ tăng nên tỷ giá hối đối giảm, nội tệ tăng giá Khi lãi suất nước tăng, đồng tiền Việt Nam có giá tr cao có lãi suất cao Hơn nữa, lãi suất cao thu hút người dân nắm giữ tiền đồng làm cho tình trạng la hóa kinh tế giảm Ngồi ra, phủ Ngân hàng nhà nước sử dụng cơng cụ lãi suất để thu hút người dân nắm giữ gửi tiết kiệm tiền đồng Bên cạnh đó, Ngân Hàng Nhà Nước cần hồn thiện sách lãi suất 54 điều hành cách hiệu đồng công cụ lãi suất hướng tới mục tiêu sách tiền tệ - Kết luận văn cho thấy lạm phát thực có tác động đến tỷ giá, nhiên kinh tế có lạm phát tăng lại làm cho thay đổi tỷ giá hối đối giảm Thực tỷ giá hối đoái tăng theo thực trạng tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn nghiên cứu, mức tăng tỷ giá giảm đi, liên hệ với tình hình thực tế thời gian qua, tác giả nhận thấy kết nghiên cứu phù hợp, điều xảy phủ có biện pháp bình ổn tỷ giá để tránh tình trạng người dân đổ xơ nắm giữ ngoại tệ Do lạm phát tăng, giá chung kinh tế gia tăng, dấu hiệu đồng tiền giá Như vậy, kết cho thấy phủ làm tốt cơng tác bình ổn tỷ giá hối đối tỷ giá có xu hướng bình ổn lạm phát cao Chính việc kiểm sốt tỷ giá Chính phủ giai đoạn 2000-2015 thành công, mục tiêu kiểm sốt lạm phát đề Chính Phủ cần phải cố gắng đạt để ổn đ nh tâm lý người dân giai đoạn tới kinh tế có nhiều biến động Vì kiểm sốt đuợc lạm phát Chính phủ khơng phải vừa kiểm sốt lạm phát vừa ổn đ nh tỷ giá Do đó, Chính phủ cần tăng cường kiểm sốt giá cả, th trường; bảo đảm cân đối cung cầu mặt hàng thiết yếu; theo dõi chặt chẽ diễn biến th trường nước, k p thời áp dụng biện pháp điều tiết cung cầu, bình ổn th trường Thực quán chủ trương quản lý giá theo chế th trường có điều tiết Nhà nước điện, than, xăng dầu, d ch vụ cơng theo lộ trình với mức độ thời gian điều chỉnh phù hợp để bảo đảm mục tiêu kiểm soát lạm phát 5.3 Hạn chế đề tài Đề tài nghiên cứu dựa nghiên cứu trước Ahmad cộng đề xuất vào năm 2016, đề tài giải câu hỏi tác động tỷ giá hối đoái nhân tố vĩ mô Việt Nam, nhiên số hạn chế khuyết điểm sau đây: - Hạn chế thời gian quan sát liệu nguồn IFS IMF thu thập từ quí năm 2000 Ngồi tác giả khơng tìm thêm liệu đáng tin cậy có có giai đoạn dài giai đoạn nghiên cứu 2000-2015 55 - Tác giả chưa sử dụng liệu nước khu vực Đông Nam Á để so sánh từ chưa thấy giống khác tác động tỷ giá hối đoái nhân tố vĩ mô nước tương đồng khu vực - Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp ước lượng OLS để đưa kết nghiên cứu chưa có đối chiếu phương pháp ước lượng khác để tăng tính vững kết nghiên cứu - Trên thực tế có nhiều biến kinh tế vĩ mơ tác động đến tỷ giá hối đối nhiên nghiên cứu giới hạn biến nhân tố vĩ mô tăng trưởng kinh tế, lạm phát lãi suất Số lượng biến nên chưa phản ánh hết tác động nhân tố vĩ mô đến tỷ giá hối đối có khả ảnh hưởng đến kết mơ hình nghiên cứu nghiên cứu bỏ qua biến giải thích có ý nghĩa quan trọng khác 5.4 Hướng nghiên cứu mở rộng Đề tài phần giải câu hỏi tác động nhân tố vĩ mô đến tỷ giá hối đoái Việt Nam nhiên số hạn chế khuyết điểm nêu Hướng nghiên cứu mở rộng thực sau: - Mở rộng thời gian quan sát liệu Hiện luận văn sử dụng liệu quý từ từ quí năm 2000 đến quý năm 2015 Tuy nhiên, hướng nghiên cứu mở rộng sử dụng liệu theo tháng phong phú - Mở rộng phạm vi nghiên cứu bao gồm nước khác giới Hiện tại, luận văn sử dụng liệu Việt Nam Tác giả chưa sử dụng liệu nước khu vực Đông Nam Á, châu Á để so sánh giống khác tác động tỷ giá hối đoái nhân tố vĩ mô nước tương đồng khu vực Ngoài ra, mở rộng mẫu liệu cho phép kết đáng tin cậy phong phú - Sử dụng nhiều phương pháp ước lượng Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp ước lượng OLS để đưa kết nghiên cứu chưa có đối chiếu phương pháp ước lượng khác để tăng tính vững kết nghiên cứu - Mở rộng nhiều biến nghiên cứu để hạn chế việc số lượng biến nghiên cứu nên chưa phản ánh hết tác động tỷ giá hối đối nhân tố vĩ mơ Ngồi ra, nghiên cứu mở rộng yếu tố kinh tế khác để bao hàm Chai-anant, C., Pongsaparn R., and Tansuwanarat K., 2008 Role of exchange rate in monetary police under inflation target: a case study of Thailand, Bank of Thailand symposium, September Chinn, M.D., 1991 Some linear and nonlinear thoughts on exchange rates, Journal of International Money and Finance, pp 214-230 Chinn, M.D and Meredith, G., 2004 Monetary policy and long horizon uncovered interest parity, IMF Staff Pap, pp 409-430 10 Choi, I, and Park, D., 2008 Causal relation between interest and exchange rates in the Asian currency crisis, Jpn World Econ, pp 435-452 11 Gala, P., 2008 Real exchange rate levels and economic development: theoretical analysis and empirical evidence , Cambridge Journal of Economics, pp 273-288 12 Grauwe, P.D., Vansteenkiste, I., 2007 Exchange Rate and Fundamentals: A Non-Linear Relationship, Wiley InterScience, pp 37–54 13 Hausmann, R., Pritchett, L and Rodrik D., 2005, Growth Accelerations, Journal of Economics, pp 303-329 14 Investorwords Interest rate [Accessed 10 May 2017] 15 Ito, T., Krueger A O., 1999 Economic Growth and Real Exchange Rate: An Overview of the Balassa-Samuelson Hypothesis in Asia, vol 7, pp 109132 16 Messe, R and K Rogoff, 1988 Was it real? The exchange rate-interest differential relation over the mordern floating rate-period, Journal of Finance, pp 933-948 17 Katarzyna Twarowska, Magdalena Kakol, 2014 Analysis of Factors Affecting Fluctuations in the Exchange Rate of Polish Zloty Against Euro, pp 889898 18 Korsu, R.D., Braima, S J., The Determinants of the Real Exchange Rate in Sierra Leone, [Accessed 10 April 2017] 19 Maeso-Fernandez et al, 2001 Determinants of the euro real effec-tive exchange rate a BEER/PEER approach, [Accessed 01 April 2017] 20 Nguyen Van Tien, 2011 International Finance Ha Noi: Statistical Publishing House TÀI LIỆU THAM KHẢO  Tiếng Việt Kinh tế học phát triển – 6th ed [Accessed 01 May 2017] Tập thể giảng viên Bộ môn Kinh tế học, 2014 Tài liệu ôn tập môn kinh tế học Hồ Chí Minh: nhà xuất kinh tế TP Hồ Chí Minh Trần Hồng Ngân cộng sự, 2014 Giáo trình tốn quốc tế Hồ Chí Minh: nhà xuất kinh tế TP Hồ Chí Minh Trần Ngọc Thơ, 2013 Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam tiếp cận theo mơ hình SVAR, Tạp chí Phát triển Hội nhập, [Accessed 11 April 2017] Trần Ngọc Thơ Nguyễn Ngọc Đ nh, 2013 Tài quốc tế Hồ Chí Minh: nhà xuất kinh tế TP Hồ Chí Minh  Tiếng nước Ahmad, F., Draz, M.U., Yang, S.C., 2016 Exchange rate, economic growth and foreign direct investment in emerging Asian economies: Fresh evidence from long run estimation and variance decomposition approach, [Accessed 10 April 2017] Ahmad, Y., Lo, M.C., Mykhaylova, O., 2013 Causes of nonlinearities in low-order models of the real exchange rate, Journal of International Economics, pp 128-141 Bailiu at al, 2003 Does exchange rate policy matter for growth?, international finance, volume 6, issue 3, pp 381-414 Bautista, C.C., 2003 Interest rate-exchange rate dynamics in the Philippines: a DCC analysis, Appl Econ Lett, pp 107-111 Byrne, J.P and Jun Nagayasu, 2010 Structural breaks in the real exchange rate and real interest rate relationship, Global Finance Journal, pp 138151 Ca’Zorzi, Hahn and Sanchez., 2007 Exchange rate pass-throught in emerging market, ECB Working Paper Series No.739, European central Bank, pp SSRN 21 Rodrik, D., 2008 The real exchange rate and economic growth, Brokings Papers on Economics Activity, Fall, pp 365-412 22 ShabanaParveen Hazara, Abdul Qayyumm Khan, Muammad Ismail, 2012 Analysis of the factors affecting exchange rate variability in Pakistan, ISSNL: 2223-9553, ISSN: 2223-9944, Vol 2, No 23 Yuan, C., 2011 The exchange rate and macroeconomic determinants: Time-varying transitional dynamics, North American Journal of Economics and Finance, pp 197–220 PHỤ LỤC Quarter TyGia TT_GDP IR CPI 2000Q1 14,062.00 4.01 10.80 48.88 2000Q2 14,085.00 4.01 10.80 48.13 2000Q3 14,215.00 4.90 10.40 47.60 2000Q4 14,514.00 4.00 10.20 47.90 2001Q1 14,545.00 4.00 10.65 48.21 2001Q2 14,845.00 4.00 9.35 47.74 2001Q3 15,003.00 4.00 9.00 47.72 2001Q4 15,084.00 3.86 8.68 48.01 2002Q1 15,250.00 4.25 8.52 49.44 2002Q2 15,321.00 4.61 8.75 49.66 2002Q3 15,347.00 4.62 9.50 49.77 2002Q4 15,403.00 4.02 9.48 50.15 2003Q1 15,443.00 4.07 9.41 51.37 2003Q2 15,499.00 4.25 9.45 51.45 2003Q3 15,557.00 4.10 9.54 51.17 2003Q4 15,646.00 4.08 9.52 51.45 2004Q1 15,724.00 3.96 9.54 53.58 2004Q2 15,723.00 3.87 9.54 55.12 2004Q3 15,755.00 3.65 9.68 56.13 2004Q4 15,777.00 3.89 10.13 56.54 2005Q1 15,823.00 3.56 10.82 58.43 2005Q2 15,857.00 4.02 10.88 59.56 2005Q3 15,895.00 4.16 11.08 60.37 Quarter TyGia TT_GDP IR CPI 2005Q4 15,916.00 4.25 11.33 61.35 2006Q1 15,927.00 3.96 11.18 63.27 2006Q2 15,996.00 3.97 11.18 63.96 2006Q3 16,055.00 3.89 11.18 64.71 2006Q4 16,054.00 3.99 11.18 65.46 2007Q1 16,024.00 4.18 11.18 67.41 2007Q2 16,125.00 4.29 11.18 68.67 2007Q3 16,105.00 4.69 11.18 70.27 2007Q4 16,114.00 4.86 11.18 72.44 2008Q1 15,960.00 4.58 12.32 78.46 2008Q2 16,514.00 4.69 16.64 85.50 2008Q3 16,517.00 4.78 20.10 89.76 2008Q4 16,977.00 4.95 14.08 89.51 2009Q1 16,954.00 4.88 9.54 90.65 2009Q2 16,953.00 4.08 9.57 91.23 2009Q3 16,991.00 4.18 10.19 91.93 2009Q4 17,941.00 4.28 10.98 93.63 2010Q1 18,544.00 4.33 12.00 97.44 2010Q2 18,544.00 3.78 13.44 98.95 2010Q3 18,932.00 3.69 13.17 99.83 2010Q4 18,932.00 3.99 13.93 103.78 2011Q1 20,703.00 4.58 16.05 109.92 2011Q2 20,618.00 4.98 18.02 118.12 2011Q3 20,628.00 4.42 17.91 122.32 2011Q4 20,828.00 4.68 15.84 124.35 Quarter TyGia TT_GDP IR CPI 2012Q1 20,828.00 4.31 15.30 127.42 2012Q2 20,828.00 4.76 13.87 128.24 2012Q3 20,828.00 4.20 12.49 129.20 2012Q4 20,828.00 4.65 12.23 133.01 2013Q1 20,828.00 4.09 11.85 136.23 2013Q2 21,036.00 4.54 10.20 136.65 2013Q3 21,036.00 3.98 9.82 138.27 2013Q4 21,036.00 4.43 9.63 140.87 2014Q1 21,036.00 3.87 9.58 141.95 2014Q2 21,246.00 4.32 8.60 143.37 2014Q3 21,246.00 3.76 8.32 144.49 2014Q4 21,246.00 4.21 8.16 144.77 2015Q1 21,485.00 3.65 7.23 144.13 2015Q2 21,673.00 4.10 7.23 144.78 2015Q3 21,890.00 3.61 7.05 145.21 2015Q4 21,890.00 3.62 6.96 145.50 ... hành tỷ giá hối đoái 1.3 Câu hỏi nghiên cứu Các nhân tố vĩ mơ có tác động đến tỷ giá hối đối thực Việt Nam hay khơng? Nếu có nhân tố kinh tế vĩ mô tác động đến tỷ giá hối đoái thực Việt Nam? 1.4... này, tỷ giá hối đoái sử dụng tỷ giá đồng đô la Mỹ so với đồng Việt Nam Đây tỷ giá hối đoái phổ biến Việt Nam 2.2.2 Các loại tỷ giá hối đoái 2.1.2.1 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa Tỷ giá hối đoái. .. tế vĩ mơ tạo tác động lên cung, cầu ngoại tệ, từ tác động lên tỷ giá Do phân tích tác động nhân tố kinh tế vĩ mô quan trọng việc điều hành sách tỷ giá phủ 2.3 Mối quan hệ tỷ giá hối đoái yếu tố