Hoàn thiện chấm điểm tín dụng và xếp hạng doanh nghiệp tại Ngân hàng TMCP vpbank

Ngân hàng là một trong các tổ chức tài chính quan trọng nhất của nền kinh tế. Ngân hàng bao gồm nhiều loại tuỳ thuộc vào sự phát triển kinh tế nói chung và hệ thống tài chính nói riêng, trong đó ngân hàng thương mại thường chiếm tỷ trọng lớn nhất về quy mô tài sản, thị phần và số lượng các ngân hàng Một trong những hoạt động cơ bản và quan trọng nhất của ngân hàng thương mại là hoạt động tín dụng. Hiện nay, thu từ hoạt động tín dụng của các ngân hàng cũng là nguồn thu chiếm tỷ trọng cao nhất. Mặt khác, hoạt động này luôn tiềm ẩn những rủi ro rất lớn nhất, thường xuyên xảy ra và thường gây hậu quả nặng nề nhất. một trong nhưng biện pháp quản trị rủi ro tín dụng của NHTM là sử dụng phân tích chấm điểm để xếp hạng uy tín về mặt tín dụng của mỗi khách hang một cách thường xuyên vì vậy vấn đề về xây dựng và hoàn thiện hệ thống XHTD nội bộ đang được các NHTM quan tâm nhằm ngăn ngừa và hạn chế rủ ro tín dụng,giảm bớt tỉ lệ nợ xấu phải trích lập dự phòng rủ ro đáp ứng các yêu cầu của basel và ngân hàng nhà nước. Biện pháp tuy mới mẻ nhưng đã được áp dụng trên toàn bộ hệ thống Ngân hàng TMCP vpbank. Bên cạnh đó biện pháp này cũng cần những sửa đổi để hoàn thiện hơn và phù hợp hơn với sự thay đổi và điều kiện kinh tế của Việt Nam. Với chuyên đề tốt nghiệp "Hoàn thiện chấm điểm tín dụng và xếp hạng doanh nghiệp tại Ngân hàng TMCP vpbank ", em mong sẽ đưa ra được cách nhìn tổng quát, những đánh giá và những đề xuất hợp lý.

Lời mở đầu: Ngân hàng là một trong các tổ chức tài chính quan trọng nhất của nền kinh tế. Ngân hàng bao gồm nhiều loại tuỳ thuộc vào sự phát triển kinh tế nói chung và hệ thống tài chính nói riêng, trong đó ngân hàng thương mại thường chiếm tỷ trọng lớn nhất về quy mô tài sản, thị phần và số lượng các ngân hàng Một trong những hoạt động cơ bản và quan trọng nhất của ngân hàng thương mại là hoạt động tín dụng. Hiện nay, thu từ hoạt động tín dụng của các ngân hàng cũng là nguồn thu chiếm tỷ trọng cao nhất. Mặt khác, hoạt động này luôn tiềm ẩn những rủi ro rất lớn nhất, thường xuyên xảy ra và thường gây hậu quả nặng nề nhất. một trong nhưng biện pháp quản trị rủi ro tín dụng của NHTM là sử dụng phân tích chấm điểm để xếp hạng uy tín về mặt tín dụng của mỗi khách hang một cách thường xuyên vì vậy vấn đề về xây dựng và hoàn thiện hệ thống XHTD nội bộ đang được các NHTM quan tâm nhằm ngăn ngừa và hạn chế rủ ro tín dụng,giảm bớt tỉ lệ nợ xấu phải trích lập dự phòng rủ ro đáp ứng các yêu cầu của basel và ngân hàng nhà nước. Biện pháp tuy mới mẻ nhưng đã được áp dụng trên toàn bộ hệ thống Ngân hàng TMCP vpbank. Bên cạnh đó biện pháp này cũng cần những sửa đổi để hoàn thiện hơn và phù hợp hơn với sự thay đổi và điều kiện kinh tế của Việt Nam. Với chuyên đề tốt nghiệp "Hoàn thiện chấm điểm tín dụng và xếp hạng doanh nghiệp tại Ngân hàng TMCP vpbank ", em mong sẽ đưa ra được cách nhìn tổng quát, những đánh giá và những đề xuất hợp lý. Em xin chân thành cảm ơn sự giúp đỡ tận tình của lãnh đạo,cùng các anh chị tại phòng quan hệ khách hàng của VP bank Chi nhánh Hà Nội, và sự hướng dẫn tận tình chu đáo của:thạc sĩ nguyễn đức hiển đã giúp đỡ em hoàn thành đề tài này. Do điều kiện kiến thức, kinh nghiệm cũng như thời gian nên đề tài không thể tránh khỏi những thiếu sót, em rất mong được sự góp ý chỉ bảo của thầy giáo và người đọc. 1. Mục đích nghiên cứu đề tài. Đề tài nhằm làm rõ một số vấn đề cơ bản sau: - Hệ thống lý thuyết cơ bản về chấm điểm tín dụng và xếp hàng doanh nghiệp tại NHTMCP vpbank - Thực trạng chấm điểm tín dụng và xếp hạng doanh nghiệp tại NHTMCP vpbank 1 - Các giải pháp hoàn thiện chấm điểm tín dụng và xếp hạng doanh nghiệp tại NHTMCP vpbank 2. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu. - Đối tượng nghiên cứu: mô hình các chỉ tiêu đánh giá tính điểm XHTD khách hàng cá nhân va doanh nghiệp đang áp dụng tại vpbank - Phạm vi nghiên cứu: tập trung nghiên cứu thực trạng hoạt động chấm điểm tín dụng và xếp hạng doanh nghiệp 3. Phương pháp nghiên cứu. Đề tài có sử dụng các phương pháp khác nhau để nghiên cứu, đó là phương pháp duy vật biện chứng, duy vật lịch sử, phương pháp tổng hợp, phương pháp thống kê, phương pháp so sánh…. 4. Nội dung đề tài: Đề tài gồm 3 chương: CHƯƠNG I: Lý luận chung về chấm điểm tín dụng và xếp hạng doanh nghiệp trong hoạt động tín dụng của NHTM CHƯƠNG II: Thực trạng chấm điểm tín dụng và xếp hạng doanh nghiệp trong hoạt động tín dụng tại NHTMCP vpbank CHƯƠNG III: Giải pháp hoàn thiện chấm điểm tín dụng và xếp hạng doanh nghiệp trong hoạt động tín dụng tại NHTMCP vpbank 2 Chương I :LÍ LUẬN CHUNG VỀ CHẤM ĐIỂM TÍN DỤNG, XẾP HẠNG DOANH NGHIỆP TRONG HOẠT ĐỘNG TÍN DỤNG CỦA NHTM 1.1 Tổng quan về cơ sở hình thành chấm điểm tín dụng và xếp hạng doanh nghiệp 1.1.1 Hoạt động tín dụng của ngân hàng thương mại 1.1.1.1 Khái niệm Luật các tổ chức tín dụng số 07/1997/QHX có quy định trong mục 8 điều 20: " Hoạt động tín dụng là việc tổ chức tín dụng sử dụng nguồn vốn tự có, nguồn vốn huy động để cấp tín dụng." Có thể thấy hoạt động tín dụng cũng chính là hoạt động tài trợ của ngân hàng đối với khách hàng. Hoạt động tín dụng trong ngân hàng thương mại luôn là hoạt động quan trọng nhất, là vũ khí quan trọng của các NHTM trong nền kinh tế thị trường như hiện nay. Tín dụng là loại tài sản chiếm tỷ trọng lớn nhất ở các NHTM, nó phản ánh được hoạt động đặc trưng của ngân hàng. Theo thống kê thì nguồn thu từ hoạt động tín dụng có thể chiếm tới 2/3 số tổng thu nhập của ngân hàng. 1.1.1.2 Vai trò Hoạt động tín dụng là một hoạt động bao trùm của ngân hàng. Nó có một tầm quan trọng và quy mô lớn, chính vì vậy hoạt động này có vai trò đặc biệt đối với nền kinh tế. Đối với các cá nhân, các hộ kinh doanh nhỏ lẻ, ngân hàng cấp tín dụng nhằm phục vụ cho việc tiến hành kinh doanh nhỏ, tạo nguồn vốn ban đầu để kinh doanh có hiệu quả, đó cũng tạo nên một phần thu nhập cho nhiều hộ gia đình. Từ đó giúp nâng cao mức sống của các tầng lớp dân cư và của cả cộng đồng. Đối với các doanh nghiệp, ngân hàng thường là tổ chức cung cấp tín dụng để phục vụ cho việc mua máy móc thiết bị, xây dựng nhà máy hay mua hàng hoá dự trữ. Chính nhờ nguồn tín dụng này đã giúp cho quá trình sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp được ổn định và liên tục, góp phần vào sự ổn định của nền kinh tế. Đối với Chính phủ, các khoản tín dụng của ngân hàng cũng là một nguồn tài chính quan trọng để đầu tư phát triển. Mặt khác nó cũng là công cụ điều tiết vĩ mô: điều tiết nhịp độ tăng trưởng, cơ cấu lại nền kinh tế… Hoạt động tín dụng cũng có vai trò trong việc tác động đến hoạt động huy động các nguồn lực, hình thành và biến nguồn vốn thành đầu tư, tăng trưởng kinh tế và tạo các bước nhảy vọt về công nghệ. 3 1.1.1.3 Rủi ro trong hoạt động tín dụng của các ngân hàng thương mại Rủi ro tín dụng là khả năng xảy ra những tổn thất ngoài dự kiến cho ngân hàng do khách hàng vay không trả đúng kì hạn, không trả ,không trả đầy đủ vốn và lãi. Khi thực hiện cho vay một khách hàng cụ thể,ngân hàng không dự kiến là khoản cho vay đó sẽ bị tổn thất. Tuy nhiên những khoản cho vay đó luôn hàm chứa rủi ro. Một số ý kiến cho rằng trên quan điểm quản lý toàn bộ ngân hàng, tỷ lệ tổn thất dự kiến đối với hoạt động tín dụng luôn được xác định trước trong chiến lược hoạt động chung. Do vậy, khi tổn thất dưới mức tỷ lệ tổn thất dự kiến, ngân hàng coi đó là 1 thành công trong quản lý. Rủi ro tín dụng gắn liền với hoạt động quan trọng nhất, có qui mô lớn nhất của ngân hàng thương mại-hoạt động tín dụng. Khi thực hiện 1 hoạt động tài trợ cụ thể ngân hàng cố gắng phân tích các yếu tố của người vay cho độ an toàn là cao nhất. Và nhìn chung ngân hàng chỉ quyết định cho vay khi thấy an toàn.Tuy nhiên, không 1 nhà kinh doanh ngân hàng tài ba nào có thể dự đoán chính xác các vấn đề sẽ xảy ra. Khả năng hoàn trả tiền vay của khách hàng có thể bị thay đổi bởi nhiều nguyên nhân. Hơn nữa, nhiều cán bộ ngân hàng không có khả năng thực hiện phân tích tín dụng thích đáng. Do vậy, trên quan điểm quản lý toàn bộ ngân hàng rủi ro tín dụng là không thể tránh khỏi, là khách quan. Nhiều quan điểm nhất trí rằng, rủi ro rín dụng là bạn đường trong kinh doanh, có thể đề phòng, hạn chế, chứ không thể loại trừ. Do vậy rủi ro dự kiến luôn được xác định trong hoạt động chung của ngân hàng. 1.1.2 Chấm điểm tín dụng và xếp hạng doanh nghiệp 1.1.2.1 Khái niệm chấm điểm tín dụng và xếp hạng doanh nghiệp Chấm điểm khách hàng là quy trình đánh giá mức độ tín nhiệm đối với trách nhiệm tài chính ,hoặc đánh giá mức độ rủi ro tín dụng phụ thuộc các yếu tố gồm năng lực đáp ứng các cam kết tài chính ,khả năng dễ bị vỡ nợ khi các điều kiện kinh doanh thay đổi cũng như ý thức và thiện chí của người vay . Nhằm xác định rủi ro trong hoạt động cấp tín dụng của ngân hàng cho vay thông qua việc phân tích, đánh giá, cho điểm và tổng hợp điểm xếp hạng từ các tiêu thức thuộc hạng mục rủi ro tài chính, và rủi ro phi tài chính. 1.1.2.2 Vai trò của đánh giá, xếp hạng doanh nghiệp Hệ thống chấm điểm tín dụng rất quan trọng trong việc quản lý và kiểm soát rủi ro tín dụng và cần được sử dụng ở những giai đoạn sau trong chu kỳ tín dụng: 4 + Xem xét cấp vốn vay: đánh giá rủi ro tín dụng của những hồ sơ xin vay và hỗ trợ việc xác định mức lãi suất, các yêu cầu về tài sản đảm bảo và hạn mức tín dụng. Những hồ sơ xin vay không đáp ứng các tiêu chuẩn cơ bản sẽ bị từ chối ngay lập tức mà không xem xét gì thêm. + Giám sát các khoản cho vay riêng lẻ: xếp hạng rủi ro tín dụng đối với khách hàng vay khi xem xét cấp vốn là một cách thức tiêu chuẩn để cán bộ tín dụng dựa trên đó đánh giá hiện trạng của người vay. + Giám sát toàn bộ danh mục cho vay: khi hệ thống chấm điểm tín dụng được triển khai toàn diện, ngân hàng có thể đánh giá được chất lượng của toàn bộ danh mục tín dụng bằng cách sử dụng phân loại dựa trên việc cho điểm rủi ro tín dụng. + Bộ phận xem xét tín dụng độc lập sẽ kiểm tra tính chính xác của việc xếp hạng chấm điểm rủi ro tín dụng, nếu thấy cần thiết sẽ xếp loại lại và đề nghị tăng thêm mức dự phòng. - Hệ thống chấm điểm tín dụng là cơ sở để quản lý rủi ro tín dụng. Công tác chấm điểm chính là bước phân loại khách hàng, chọn ra những khách hàng tốt nhất để cho vay. Hơn nữa đây cũng chính là một biện pháp nhằm đưa ra được sự phòng ngừa tốt nhất cho ngân hàng, giảm thiểu nguy cơ có nợ xấu. - Thông qua hệ thống chấm điểm tín dụng đã cung cấp cho ngân hàng những thông tin chính xác, đầy đủ giúp ngân hàng có các quyết định đúng đắn, kịp thời. - Công tác chấm điểm tín dụng giúp ngân hàng xây dựng các chính sách tín dụng, chính sách khách hàng. Trên cơ sở điểm của khách hàng, ngân hàng phân loại khách hàng và áp dụng những chính sách về lãi suất cho vay, hạn mức tín dụng, thời gian vay cho phù hợp. Với những khách hàng xếp loại tốt, ngân hàng có thể áp dụng mức lãi suất ưu đãi, thời hạn vay dài nhằm lôi kéo khách hàng trở thành khách hàng lâu dài của ngân hàng. Với những ngân hàng điểm thấp, ngân hàng có thể thắt chặt các biện pháp bảo đảm nhằm hạn chế rủi ro. 1.1.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng công tác đánh giá, xếp hạng doanh nghiệp. Để áp dụng được phương pháp chấm điểm và xếp hạng tín dụng thì ngân hàng phải đáp ứng được những điều kiện nhất định về cơ sở vật chất, về đội ngũ cán bộ, nguồn thông tin, và trước hết đó là ngân hàng phải xây dựng được hệ thống chấm điểm tín dụng. 5 - Muốn áp dụng được phương pháp này thì ngân hàng phải xây dựng được nội dung của hệ thống chấm điểm tín dụng từ các bước của quy trình chấm điểm và xếp hạng doanh nghiệp, các chỉ tiêu chấm điểm tín dụng (chỉ tiêu tài chính và chỉ tiêu phi tài chính), các tiêu chuẩn phân loại ngành nghề kinh doanh, phân loại quy mô doanh nghiệp, hệ thống tiêu chuẩn cho điểm các chỉ tiêu, cách tổng hợp điểm, xếp hạng doanh nghiệp và cuối cùng là chính sách đối với các nhóm doanh nghiệp sao cho phù hợp với đặc điểm của từng nhóm. Đây là điều kiện quan trọng nhất khi muốn áp dụng phương pháp này và nội dung của hệ thống chấm điểm tín dụng và xếp hạng doanh nghiệp càng khoa học, chi tiết, cụ thể, rõ ràng và hoàn chỉnh thì việc đánh giá doanh nghiệp càng chính xác. - Hệ thống thu thập thông tin: muốn đánh giá được các doanh nghiệp thì Ngân hàng phải thu thập được thông tin về doanh nghiệp. Nguồn thu thập thông tin có thể từ chính doanh nghiệp, từ lưu trữ của ngân hàng, từ ngân hàng Nhà nước, Ngân hàng khác, đối thủ cạnh tranh cũng như bạn hàng của doanh nghiệp Thông tin thu thập được sẽ quyết định sự chính xác trong đánh giá doanh nghiệp chính vì vậy độ tin cậy của nguồn thông tin được ngân hàng quan tâm hàng đầu. - Cơ sở vật chất: hệ thống chấm điểm tín dụng và xếp hạng doanh nghiệp rất phức tạp và đòi hỏi độ chính xác cao chính vì vậy mà muốn đạt hiệu quả cao trong công tác này đòi hỏi ngân hàng phải đầu tư cơ sở vật chất, hệ thống tin học, các phần mềm giúp ngân hàng thu thập, lưu trữ và xử lý thông tin nhanh hơn, chính xác hơn. - Đội ngũ cán bộ: Trong công tác chấm điểm và xếp hạng doanh nghiệp đòi hỏi đội ngũ cán bộ phải có trình độ về tin học để sử dụng các phần mềm chấm điểm tín dụng. Hơn thế, bên cạnh các chỉ tiêu tài chính, ngân hàng còn sử dụng các chỉ phi tài chính để đánh giá doanh nghiệp, các chỉ tiêu này đòi hỏi cán bộ tín dụng phải thực sự có năng lực do các chỉ tiêu phi tài chính đòi hỏi người phân tích phải có cái nhìn bao quát về tất cả các ngành nghề, lĩnh vực, các nhân tố ảnh hưởng đế sự phát triển của doanh nghiệp, . chính vì vậy đội ngũ cán bộ là đòi hỏi khi áp dụng phương pháp chấm điểm tín dụng và xếp hạng doanh nghiệp. 1.1.3 Một số mô hình chấm điểm tín dụng 1.1.3.1 Mô hình xếp hạng của moody's và standard and poor's Moody’s investor service (moody's) và standard & poor’s (s&p) là 2 tổ chức tín nhiệm và lâu đời tại Mỹ và cũng là những tổ chức tiên phong trong lĩnh vực xếp 6 hạng tín nhiệm trên thế giới sau đó có thêm fitch investors service .ngày nay các tổ chức tín nhiệm này của Mỹ hoạt động trên thị trường tài chính lớn và cả những thị trường mới nổi trên toàn cầu kết quả xếp hạng tín dụng của các tổ chức này được đánh giá khá cao Phương pháp xếp hạng tín dụng của moody's tập trung vào bốn lĩnh vực chính là đánh giá môi trường ngành ,đánh giá tình hình tài chính ,đánh giá hoạt động sản xuất kinh doanh ,đánh giá khả năng quản trị doanh nghiệp tập trung vào quản trị rủi ro và kiểm soát nội bộ .đối với moody's xếp hạng chất lượng công cụ nợ dài hạn của doanh nghiệp cao nhất từ Aaa sau đó thấp dần đến C .nhưng với Standard & Poor thì cao nhất là AAA. Việc xếp hạng giảm dần từ Aa (Moody) và AA (Standard & Poor) sau đó thấp dần để phản ánh rủi ro không được hoàn vốn cao. Trong đó, chứng khoán (khoản cho vay) trong 4 loại đầu được xem như loại chứng khoán (cho vay) mà ngân hàng nên đầu tư, còn các loại chứng khoán (khoản cho vay) bên dưới được xếp hạng thấp hơn thì ngân hàng không đầu tư (không cho vay). Nhưng thực tế vì phải xem xét mối quan hệ tỷ lệ thuận giữa rủi ro và lợi nhuận nên những chứng khoán (khoản cho vay) tuy được xếp hạng thấp (rủi ro không hoàn vốn cao) nhưng lại có lợi nhuận cao nên đôi lúc ngân hàng vẫn chấp nhận đầu tư vào các loại chứng khoán (cho vay) này. Mô hình xếp hạng của công ty Moody và Standard & Poor + Nguồn Standard & Poor Xếp hạng Tình trạng Aaa Chất lượng cao nhất Aa Chất lượng cao A Chất lượng vừa cao hơn Baa Chất lượng vừa Ba Nhiều yếu tố đầu cơ B Đầu cơ Caa Chất lượng kém Ca Đầu cơ có rủi ro cao C Chất lượng kém nhất + Nguồn: Moody Xếp hạng Tình trạng AAA Chất lượng cao nhất 7 AA Chất lượng cao A Chất lượng vừa cao hơn BBB Chất lượng vừa BB Chất lượng vừa thấp hơn B Đầu cơ CCC-CC Đầu cơ có rủi ro cao C Trái phiếu có lợi nhuận DD-D Không hoàn được vốn 1.1.3.2.Mô hình điểm số Z: Các nhà đầu tư thường xem xét hệ số đòn bẩy tài chính để đánh giá tình hình nợ nần của doanh nghiệp đó quyết định mức độ rủi ro khi đầu tư vào doanh nghiệp đó. Tuy nhiên có một chỉ số có thể giúp các nhà đầu tư đánh giá rủi ro tốt hơn, thậm chí có thể dự đoán được nguy cơ phá sản của doanh nghiệp trong tương lai gần. Đó chính là hệ số nguy cơ phá sản, hay còn gọi là Z score do nhà kinh tế học Koa kỳ Edward.I. Altman, giảng viên trường đại học Newyork thiết lập. Hệ số này chỉ áp dụng cho các doanh nghiệp chứ không áp dụng cho các định chế tài chính như ngân hàng hay là các công ty đầu tư tài chính. Mặc dù chỉ số Z này được phát minh tại Mỹ, nhưng hầu hết các nước, vẫn có thể sử dụng với độ tin cậy khá cao. Chỉ số Z bao gồm 5 chỉ số X 1 , X 2 , X 3 , X 4 , X 5 : X 1 là tỷ số “Vốn lưu động/ Tổng tài sản”. X 2 là tỷ số “ Lợi nhuận giữ lại/ Tổng tài sản”. X 3 là tỷ số “ Lợi nhuận trước lãi vay và thuế / Tổng tài sản”. X 4 là tỷ số “Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu trên giá trị sổ sách của tổng nợ”. X 5 là tỷ số “Doanh thu/ Tổng tài sản”. Trị số Z càng cao, thì người vay có xác suất vỡ nợ càng thấp. Như vậy, khi trị số Z thấp hoặc là một số âm sẽ là căn cứ để xếp hạng khách hàng vào nhóm có nguy cơ vỡ nợ cao. Từ một chỉ số Z ban đầu, Giáo sư E.I. Altman đã phát triển ra Z’ và Z” để có thể áp dụng theo từng loại hình và ngành của doanh nghiệp, như sau: Đối với doanh nghiệp đã cổ phần hoá, ngành sản xuất: Z=1,2X 1 +1,4X 2 +3,3X 3 +0,64X 4 +0,999X 5 • Nếu Z > 2,99 Doanh nghiệp nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ phá sản. 8 • Nếu 1,8 < Z < 2,99 Doanh nghiệp nằm trong vùng cảnh báo, có thể có nguy cơ phá sản. • Nếu Z < 1,8 Doanh nghiệp nằm trong vùng nguy hiểm, nguy cơ phá sản cao. Đối với doanh nghiệp chưa cổ phần hoá, ngành sản xuất: Z’= 0,717X 1 +0,847X 2 +3,107X 3 +0,64X 4 +0,999X 5 • Nếu Z’ > 2,99 Doanh nghiệp nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ phá sản. • Nếu 1,8 < Z’ < 2,99 Doanh nghiệp nằm trong vùng cảnh báo, có thể có nguy cơ phá sản. • Nếu Z’ < 1,8 Doanh nghiệp nằm trong vùng nguy hiểm, nguy cơ phá sản cao. Đối với doanh nghiệp khác: Chỉ số Z” dưới đây có thể được dùng cho hầu hết các ngành, các loại hình doanh nghiệp. Vì sự khác nhau khá lớn của X 5 giữa các ngành, nên X 5 đã được đưa ra. Công thức tính chỉ số Z” được điều chỉnh như sau: Z”= 6,56X 1 +3,26X 2 +6,72X 3 +1,05X 4 Ngoài tác dụng cảnh báo dấu hiệu phá sản, Giáo sư E.I.Altman đã phát minh tiếp hệ số Z” điều chỉnh. Chỉ số này bằng với chỉ số Z” + 3,25( các vùng cảnh báo phá sản vì thế cũng được tăng lên 3,25). Ông đã nghiên cứu trên 700 công ty và tìm ra sự tương đồng giữa chỉ số Z” điều chỉnh này với hệ số tín nhiệm của Standard and Poor. Công thức Z” điều chỉnh được xác định như sau: Z” = 3,25+ 6,56X 1 +3,26X 2 +6,72X 3 +1,05X 4 9 Bảng 1.1: Bảng so sánh giữa chỉ số Z” và các chỉ số của Standard and Poor Z” điều chỉnh Định mức tín nhiệm S&P Tình trạng > 8,15 AAA Chất lượng cao nhất Trái phiếu có thể đầu tư Doanh nghiệp nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ phá sản 7,60 – 8,15 AA + 7,30 – 7,60 AA Chất lượng cao 7,00 – 7,30 AA - 6,85 – 7,00 A + Chất lượng vừa cao hơn 6,65 – 6,85 A 6,40 – 6,65 A - 6,25 – 6,40 BBB + Chất lượng vừa 5,85 – 6,25 BBB Doanh nghiệp nằm trong vùng cảnh báo, có thể có nguy cơ phá sản 5,65 – 5,85 BBB - Trái phiếu có độ rủi ro cao 5,25 – 5,65 BB + Chất lượng vừa thấp hơn 4,95 – 5,25 BB 4,75 – 4,95 BB - 4,50 – 4,75 B + Đầu cơ Doanh nghiệp nằm trong vùng nguy hiểm, nguy cơ phá sản cao. 4,15 – 4,50 B 3,75 – 4,15 B - 3,20 – 3,75 CCC + Đầu cơ có rủi ro cao 2,50 – 3,20 CCC 1,75 – 2,50 CCC - 0 – 1,75 D Không hoàn được vốn (Nguồn: www.saga.com.vn) * Nếu Z” > 2,6 Doanh nghiệp nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ phá sản. * Nếu 1,2 < Z” <2,6 Doanh nghiệp nằm trong vùng cảnh báo, có thể có nguy cơ phá sản. * Nếu Z”< 1,1 Doanh nghiệp nằm trong vùng nguy hiểm, nguy cơ phá sản cao. Sự tương đồng giữa chỉ số Z” điều chỉnh và hệ số tín nhiệm S&P là khá cao, nhưng không có nghĩa là tuyệt đối. Có một sự chênh lệch nhất định giữa hai chỉ số trên nhưng có thể chấp nhận được. Mặc dù chỉ số Z” điều chỉnh được dùng khá tốt ở các thị trường khác, cũng nên được nghiên cứu để điều chỉnh theo môi trường Việt Nam. 10