Bài giảng 16. Những phức tạp về tỷ giá hối đoái

Những phức tạp tỷ giá hối đoái Các giao dịch quốc tế Nguồn: trích dẫn từ Kinh tế quốc tế (Krugman, Obstfeld, Melitz) Tỷ giá hối đoái xác định nào? Nguồn: www.acc.ncku.edu.tw/files/4.ppt Hợp tiếp cận tiền tệ tài sản Lý thuyết đầy đủ tỷ giá thả Nhập lượng mơ hình biến ngoại sinh cho trước (các hộp xanh cây) Xuất lượng mơ hình biến nội sinh chưa biết (các hộp màu đỏ) Cung tiền thu nhập thực xác định tỷ giá Nguồn: Feenstra and Taylor Từ nhớ lại  BOP  Cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối  Các chế tỷ giá  Tỷ giá hối đoái danh nghĩa thực Nguồn: Báo cáo Kinh tế Vĩ Mô Việt Nam 2012 – UBKTQH Chương Câu chuyện Nhân dân tệ (RMB)  1998: “Trung Quốc sẵn sàng không phá giá TQ kiềm chế lạm phát mức 3%”  07-2005: Trung Quốc gắn RMB với rổ tiền tệ  Từ 2005-2008, RMB lên giá 21%  21-07-2008: gắn RMB trở lại với USD  2007-2008: Khủng hoảng toàn cầu sức ép giải thất nghiệp hồi phục Mỹ Europe  RMB tiếp tục bị sức ép tăng giá từ US Europe – ước tính RMB bị đánh giá thấp 40%  Trung Quốc: N/c cho thấy 1% tăng giá RMB làm tỷ lệ thất nghiệp tăng 0,7-0,8 chí 1% (#7-8 triệu người thất nghiệp)  Nếu Bắc Kinh thực thao túng sách tiền tệ Mỹ có quyền đánh thuế cao lên mặt hàng nhập từ TQ - giải pháp trả đũa, kiện lên WTO 1.5 1.4 CNY/USD, 2005M06=1 1.3 real 1.2 nominal 1.1 1.0 0.9 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Tác động kinh tế thay đổi tỷ giá hối đoái quốc gia  Tỷ giá hối đối hồn tồn biến thiên thay đổi số đo vài tháng  Thay đổi tỷ giá hối đoái tác động đến số biến số như:  Giá/ cầu hàng hoá dịch vụ nhập  Giá/ cầu hàng hoá dịch vụ xuất  Tổng cầu  Tăng trưởng sản lượng thực ngắn hạn  Khả lợi nhuận/ cạnh tranh nhà xuất  Tỷ lệ lạm phát kinh tế  Việc làm/ Thất nghiệp ngành cơng nghiệp “hàng ngoại thương” Một sụt giảm đồng tiền ảnh hưởng đến lạm phát?  Một đồng tiền yếu làm tăng giá nhập  Giá nhập cao làm tăng chi phí sản xuất  Đây yếu tố (Tiền công quan trọng hơn)  Giá nhập cao tác động trực tiếp đến CPI  Giá máy tính, xe hơi, nội thất, thực phẩm đồ uống  Ảnh hưởng đến vòng thứ hai quan trọng  Chi phí nhập cao nguyên nhân yêu cầu tăng tiền công người lao động muốn bảo vệ thu nhập thực Một sụt giảm đồng tiền ảnh hưởng đến lạm phát?  Đồng tiền yếu dẫn đến AD mạnh  Tăng trưởng nhanh xuất chậm nhập  Tổng cầu mạnh làm tăng áp lực lạm phát - phụ thuộc vào lực sẵn có kinh tế (độ co giãn cung) Lợi nội tệ mạnh  Một nội tệ mạnh giảm giá nhập – tăng mức sống thực người tiêu dùng ngắn hạn  Nhập nguyên liệu, công cụ, vốn rẻ Khuyến khích đầu tư cơng nghệ  Tỷ giá hối đối mạnh kiểm sốt lạm phát nhà sản xuất nội địa nhập với chi phí rẻ cắt giảm chi phí  Tăng sức mua thật người dân du lịch bên Bất lợi nội tệ mạnh  Nhập rẻ làm gia tăng nhập thâm hụt thương mại lớn  Các nhà xuất khả cạnh tranh giá ảnh hưởng lợi nhuận việc làm số khu vực  Nếu xuất giảm, có tác động âm tăng trưởng kinh tế thông qua tác động số nhân Lợi ích bất lợi biến động tỷ giá hối đối khơng có Vì Trung Quốc khơng thả tỷ giá (hay nâng giá RMB) Mỹ châu Âu mong muốn? Ảnh hưởng thương mại Giá trị tài sản Nợ ngoại tệ Ảnh hưởng việc làm … Tình 1: Tại người ta mua trái phiếu Nhật Bản? Tình 2: Sự rớt giá Krona – Thụy Điển Tình 3: Sự thăng trầm kinh tế Argentina Chương – David Moss  Đồng tiền đối tượng vô số áp lực thời điểm – tăng/giảm tổng cầu, can thiệp tiền tệ phủ, thay đổi lãi suất, lạm phát đây, giảm phát kia, hoảng loạn tài chính, khủng hoảng trị, cú sốc dầu hỏa, cơng nghệ mới, thay đổi kỳ vọng, … Nói chung dự đốn tốt là: Lãi suất tạo thay đổi ngắn hạn (lãi suất tăng/giảm với lên giá/giảm giá nhanh chóng) Lạm phát tạo thay đổi trung hạn (lạm phát cao với giảm giá) Mất cân cán cân vãng lai tạo thay đổi dài hạn (thâm hụt với giảm giá thặng dư với lên giá)  Khơng có dự đốn hồn hảo, mối quan hệ đơn giản thể quy tắc đầu tay Dự đoán tỷ giá hối đối  Thực tế, khó dự đốn thay đổi tỷ giá thời gian ngắn dựa vào tăng trưởng cung tiền, tăng trưởng chi tiêu phủ, tăng trưởng GDP biến số kinh tế “cơ bản” khác  Dự dốn tốt cho tỷ giá ngài mai tỷ giá hôm nay, biến số kinh tế khác  Nhưng thời gian dài (trên năm) biến số kinh tế khác đóng vai trò tốt việc dự đốn tỷ giá (Đó biến số nào?) Hệ thống 1: Vì nhân tố sau quan trọng việc xác định tỷ giá hối đoái? Khác biệt lãi suất Khác biệt lạm phát Thâm hụt CA Nợ công nợ nước Tỷ lệ trao đổi ngoại thương Ổn định trị thành kinh tế Hệ thống 2: Bài học rút từ tình huống?  Tình 1: Tại người ta mua trái phiếu Nhật Bản?  Tình 2: Sự rớt giá Krona – Thụy Điển  Tình 3: Sự thăng trầm kinh tế Argentina Hệ thống 3: Những tác động tiêu cực sách phá giá?  Lạm phát  Nợ ngoại tệ trở nên đắt tính theo VND  Kỳ vọng phá giá tiếp diễn… Hệ thống 4: Tỷ giá hối đoái dài hạn  Quy luật giá (một hàng hóa)  Ngang sức mua (Purchasing Power Parity):  Giá tiền rổ hàng hóa tham chiếu  PPP tuyệt đối tương đối  Dài hạn, tỷ giá phải điều chỉnh theo khác biệt lạm phát nước  Nếu điều chỉnh khơng diễn cán cân thương mại BOP bị tác động  ... thay đổi tỷ giá hối đoái quốc gia  Tỷ giá hối đối hồn tồn biến thiên thay đổi số đo vài tháng  Thay đổi tỷ giá hối đoái tác động đến số biến số như:  Giá/ cầu hàng hoá dịch vụ nhập  Giá/ cầu... đỏ) Cung tiền thu nhập thực xác định tỷ giá Nguồn: Feenstra and Taylor Từ nhớ lại  BOP  Cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối  Các chế tỷ giá  Tỷ giá hối đoái danh nghĩa thực Nguồn: Báo cáo... Hệ thống 4: Tỷ giá hối đoái dài hạn  Quy luật giá (một hàng hóa)  Ngang sức mua (Purchasing Power Parity):  Giá tiền rổ hàng hóa tham chiếu  PPP tuyệt đối tương đối  Dài hạn, tỷ giá phải điều