ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO ĐẦU TƯ

ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Danh sách nhóm 8: Lê Thị Thu Thủy - mssv: 33141025736 Lý Phương Trang - mssv: 33131021741 Trần Bảo Trân 33141025355 - mssv: Đề tài: CHƯƠNG 13 sách Nền tảng đầu tư Mục tiêu tìm hiểu I Cách tính các tiêu chuẩn đánh giá danh mục phổ biến nhất II Ưu điểm và nhược điểm của các tiêu chuẩn đánh giá danh mục này III Cách tính một danh mục tối ưu Sharpe IV Cách thức để tính và hiểu về giá trị rủi ro (VaR) I ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ Khái niệm Đánh giá hiệu quả (performance evaluation) là sự ước định về một nhà quản lý tiền đã đạt được một cân đối tốt thế nào giữa tỷ suất sinh lợi cao và mức rủi ro có thể chấp nhận Các tiêu chuẩn đánh giá hiệu quả a Tỷ suất sinh lợi thô (tiêu chuẩn sơ khai) b Tỷ số Sharpe c Tỷ số Treynor d Giá trị alpha của Jensen e Tỷ số thông tin f R bình phương Các tiêu chuẩn phổ biến và nổi tiếng nhất Tỷ suất sinh lợi thô (raw return) • Là lợi śt tởng thể tính bằng phần trăm đối với một đầu tư chưa điều chỉnh rủi ro hoặc so với bất cứ danh mục chuẩn nào • Kí hiệu: Tỷ sớ Sharpe • Được đề x́t đầu tiên bởi William F Sharpe • Tỷ sớ Sharpe là tỷ số phần bù rủi ro danh mục độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lợi danh mục Tỷ số Sharpe = : Phần thưởng bản cho việc gánh chịu rủi ro : Thước đo của rủi ro • Đợ lệch ch̉n TSSL là mợt thước đo rủi ro tổng thể đối với một chứng khoán hoặc một danh mục  Tỷ số Sharpe là một tỷ số phần thưởng rủi ro, tập trung vào rủi ro tổng thể Vì rủi ro tổng thể được sử dụng để điều chỉnh nên tỷ số Sharpe gần chắc chắn phù hợp với việc đánh giá các danh mục được đa dạng hóa một cách tương đối Ví dụ 13.1 = 20% = 5% = 25%  Tỷ số Sharpe = 0.2 – 0.05 0.25 = 0.6 Tỷ sớ Treynor (Treynor ratio) • Được đề x́t đầu tiên bởi Jack L Treynor • Tỷ sớ Treynor là tỷ số phần bù rủi ro danh mục beta danh mục Tỷ số Treynor = Theo mô hình CAPM, thì Để tính giá trị alpha của Jensen, chúng ta so sánh TSSL thực tế với TSSL dự kiến Chênh lệch giữa TSSL này là giá trị alpha của Jensen, ký hiệu là Hình 13.1: Giá trị alpha của Jensen TSSL mong đợi danh mục [E( B Beta danh mục Tỷ số thông tin (information ratio) Giá trị alpha của quỹ • Tỷ sớ thơng tin = Sai sớ hiệu chỉnh • Sai sớ hiệu chỉnh (tracking error) đo lường tính biến động TSSL của quỹ này so với danh mục chuẩn của nó R bình phương • Để tính R bình phương, ta lấy bình phương hệ số tương quan của một danh mục hay chứng khoán với thị trường hay một danh mục chuẩn • Ví dụ: Hệ số tương quan của quỹ A với thị trường là 0,6 thì R bình phương sẽ là : = 0,36  R bình phương cho biết phần trăm của sự thay đổi quỹ có thể được giải thích bởi những thay đổi thị trường II SO SÁNH CÁC TIÊU CHUẨN HIỆU QUẢ Tiêu chuẩn Ưu điểm Nhược điểm Tỷ số Sharpe Không cần biết ước lượng beta và các độ lệch chuẩn có thể được tính một cách rõ ràng Tỷ số Treynor Tỷ số Treynor chuẩn hóa Việc tính toán tỷ số Treynor mọi thứ, bao gồm bất cứ đòi hỏi một ước lượng beta TSSL vượt trội nào, so với beta Giá trị alpha Giá trị alpha của Jensen Việc tính toán giá trị alpha của Jensen dễ giải thích của Jensen đòi hỏi một ước lượng beta Các beta từ các nguồn khác có thể khác đáng kể và đó, việc xuất hiện giá trị alpha > có thể đơn thuần là beta bị tính sai Tỷ số thông tin Giúp xác định độ chính III CÁCH TÍNH MỢT DANH MỤC TỚI ƯU SHARPE • Danh mục có độ dốc lớn nhất được gọi là “tối ưu Sharpe” Độ dốc của đường thẳng được vẽ từ mức lãi suất phi rủi ro tới một danh mục nào đó đồ thị TSSL – độ lệch chuẩn cho chúng ta biết tỷ số Sharpe đối với danh mục đó Điều này đúng cả có nhiều tài sản, chứ không chỉ đơn thuần là hai tài sản Hình 13.4: Danh mục tối ưu Sharpe Danh mục tối ưu – tỷ số Sharpe Tỷ suất sinh T lợi mon g đợi (%) 100% Trái phiếu A Lãi suất phi rủi ro 100% Cổ phiếu 10 12 14 16 18 Đợ lệch ch̉n Ví dụ 13.8 • Giả sử ta có thông tin về TSSL kỳ vọng và rủi ro đối với các cổ phần và trái phiếu cấu thành nên mợt danh mục tới ưu Sharpe • Với trường hợp chỉ gồm hai tài sản rủi ro là cổ phần và trái phiếu, công thức tính các tỷ trọng của danh mục tối ưu Sharpe sẽ là: và Thay dữ liệu ở vào, ta có: và Với các kết quả thu được ở trên, ta tính được TSSL kỳ vọng và độ lệch chuẩn đối với danh mục tới ưu Sharpe: = 0,112 hay 11,2% • Tìm danh mục tối ưu Sharpe  tìm danh mục cho đường thẳng có độ dốc lớn nhất Đường thẳng dốc nhất sẽ là đường thẳng tiếp tuyến với đường tập hợp hội đầu tư Danh mục đó đơi được đặt tên là “Danh mục T” • Đường biên hiệu quả Markowitz cho biết những danh mục nào hiệu quả Nhưng không cho biết danh mục nào là danh mục hiệu quả nhất Với lãi suất phi rủi ro cho trước, danh mục tối ưu Sharpe là danh mục hiệu quả nhất, ít nhất là ở phương diện tối ưu Sharpe QUẢN TRỊ RỦI RO ĐẦU TƯ (investment risk management) • Là những quan tâm về các rủi ro đầu tư của một nhà quản lý tiền liên quan tới những khoản lỗ tiềm tàng ngắn hạn • Chúng ta tập trung vào mợt kỹ thuật được biết đến với tên gọi là phương pháp giá trị rủi ro (Value–at–Risk) Giá trị rủi ro (VaR) • Giá trị rủi ro VaR đánh giá rủi ro bằng cách đưa khả về một khoản lỗ mà một danh mục nào đó chịu phải một khoảng thời gian cố định với xác suất xác định • Các nhà đầu tư sử dụng công cụ này vừa để có hiểu biết tốt về rủi ro các danh mục hiện hành của họ, vừa để đánh giá rủi ro của các khoản đầu tư tiềm Thước đo VaR liên quan chặt chẽ tới khái niệm “phân phối chuẩn” đã trình bày ở chương • Nếu các TSSL của mợt đầu tư tn theo dạng phân phối chuẩn thì chúng ta có thể xác định được xác suất mà TSSL danh mục sẽ nằm một phạm vi cụ thể nào đó Bởi vì phân phối chuẩn được xác định hoàn toàn bởi trung bình và độ lệch chuẩn của nó nên thống kê này là tất cả những gì chúng ta cần biết để tính được xác suất cuả một mức lỡ xác định nào đó Ví dụ 13.9 • Giả sử bạn tin rằng có 5% khả TSSL sẽ là -18% hoặc thấp tuần tới Về mặt toán học, đánh giá rủi ro này có thể được diễn đạt sau: • Như vậy, khoản lỡ kỳ vọng -18% hoặc thấp này cùng với xác suất 5% đã hình thành nên một “thống kê” VaR cho danh mục vốn cổ phần của bạn THANK YOU! ... thức để tính và hiểu về giá trị rủi ro (VaR) I ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ Khái niệm Đánh giá hiệu quả (performance evaluation) là sự ước định về một nhà quản lý tiền... được biết đến với tên gọi là phương pháp giá trị rủi ro (Value–at–Risk) Giá trị rủi ro (VaR) • Giá trị rủi ro VaR đánh giá rủi ro bằng cách đưa khả về một khoản lỗ mà... nhất Với lãi suất phi rủi ro cho trước, danh mục tối ưu Sharpe là danh mục hiệu quả nhất, ít nhất là ở phương diện tối ưu Sharpe QUẢN TRỊ RỦI RO ĐẦU TƯ (investment risk management)