Bài giảng thị trường trái phiếu

CHƯƠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU GV: TS Trần Thị Mộng Tuyết 1 Khái niệm trái phiếu  Traùi phiếu giấy chứng nhận nợ, xác nhận quyền chủ nợ người sở hữu tổ chức phát hành Trái phiếu có lãi suất chiết khấu cố đònh Chính phủ, công ty phải trả cho người nắm giữ Theo Luật Chứng Khốn VN, trái phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành Trái phiếu có đặc điểm riêng:  - Trái phiếu chứng khoán nợ dài hạn, có kỳ hạn, hoàn vốn;  - Lãi trái phiếu xác đònh trước;  - Trái phiếu có rủi ro cổ phiếu Đặc trưng TP Mệnh giá (Par value) Tỷ suất lãi TP (coupon interest Rates) Kỳ hạn TP Giá mua TP Quyền mua lại Các loại TP TRÁI PHIẾU VÔ DANH Căn vào hình thức phát hành TRÁI PHIẾU KÝ DANH Căn vào Chủ thể phát hành Trái phiếu CP & Chính quyền ĐP Trái phiếu doanh nghiệp a/ Trái phiếu doanh nghiệp (corporate bonds ):Trái phiếu DN phát hành với mục đích huy động vốn cho đầu tư phát triển Tổ chức phát hành Vinashin Vinashin Lilama Vinashin Vnsteel Lilama CII BIDV Techcombank Vinashin CTCK Thăng Long ACB VNECO Vincom Sacomreal CK Thăng Long Công ty Đầu tư phát triển Đường cao tốc SCB Sacomreal Vinacomin SATRA 10 ACB Minh Phú Giá trị (Tỷ Lãi suất Ngày phát hành Đáo Hạ n Đồng ) 500 1.000 500 3.000 400 1.000 500 3.000 1.750 3.000 300 10% 10,5% 9,6% 9% 9,5% 9,2% 10,3% 8,15% 8,6% 9,4% 9% 5/1/2007 18/1/2007 5/3/2007 13/4/2007 10/5/2007 6/6/2007 9/7/2007 23/7/2007 31/8/2007 20/9/2007 22/9/2007 5/1/2012 18/1/2017 5/3/2012 13/4/2017 10/5/2012 6/6/2017 9/7/2014 23/7/2012 31/8/2012 20/9/2017 22/9/2009 2.250 500 1.000 500 200 8,6% 10,05% 10,3% 9,8% 9% 25/9/2007 28/9/2007 22/10/2007 31/10/2007 27/11/2007 25/9/2012 28/9/2012 22/10/2012 31/10/2012 27/11/2009 400 9% 28/11/2007 28/11/2022 1.400 500 1.500 1.000 1.920 200 8,5% 10% 9,5% 9,6% 8,7% 9,98% 2/12/2007 10/12/2007 11/12/2007 15/12/2007 20/12/2007 21/12/2007 5/12/2009 10/12/2012 11/12/2017 15/12/2012 10/12/2010 21/12/2012 Trái phiếu Chính phủ bao gồm nhiều loại:  - Trái phiếu kho bạc (treasury bonds): phiếu nợ trung dài hạn từ đến 30 năm hay nữa, kho bạc phát hành huy động vốn để bổ sung bù đắp ngân sách 22 - Trái phiếu đô thò (municipal bonds): trái phiếu quyền đòa phương phát hành nhằm huy động vốn tài trợ cho dự án đầu tư hạ tầng xây dựng trường học, tu bổû phát triển đường sá, cầu cảng, sân bay,… 23 - Công trái Nhà nước (state bonds): loại trái phiếu dài hạn đặc biệt, phát hành đợt Loại Nhà nước phát hành để bù đắp thiếu hụt ngân sách Ở nước phát triển loại trái phiếu ưa chuộng rủi ro  24 Lợi tức rủi ro TP Lợi tức TP: Từ nguồn: * Tiền lãi định kỳ = lãi suất coupon X mệnh giá TP * Chênh lệch giá * Lãi lãi (gọi lãi tái ĐT) 25 Rủi ro TP * * * * * * 26 Rủi Rủi Rủi Rủi Rủi Rủi ro ro ro ro ro ro lãi suất tái đầu tư toán lạm phát tỷ giá hối đoái khoản Các nhân tố ảnh hưởng giá TP Khả tài người cung cấp TP Thời gian đáo hạn Dự kiến lạm phát Biến động lãi suất thị trường Thay đổi tỷ giá hối đoái 27 6 Định giá trái phiếu: Việc xác định giá trị lý thuyết TP cách xác cơng Giá trị lý thuyết TP định giá cách xác định giá toàn thu nhập nhận thời hạn hiệu lực TP 28 a Định giá TP thơng thường TP thơng thường có kỳ hạn hưởng lãi định kỳ Số tiền lãi tính lãi suất danh nghĩa (lãi suất coupon) mệnh giá TP Ký hiệu:  P: Giá TP  n: số năm lại đáo hạn  C: số tiền lãi coupon  r: lãi suất chiết khấu  F: mệnh giá TP 29 Giá TP giá tồn dòng tiền thu nhập từ TP tương lai xác định sau: Giá TP tổng giá phần: Phần lãi định kỳ phần vốn C C C F gốc P= 1+ r + (1+r) + + Công thức tổng quát : n P=∑ t=1 30 C + F (1+r) (1+r) t + (1+r) (1+r) n n n Trường hợp 1: Trả lãi định kỳ năm lần   − n  ( + r ) F   P = C + n  r   (1+ r )     −n 1−  −n ( + r )   =C + F (1+ r )   r   31 Ví dụ: Công ty CP thực phẩm K phát hành TP lãi suất 15%/năm, mệnh giá triệu đồng, 15 năm đáo hạn Lãi suất lưu hành 10%/năm Trả lãi định kỳ năm lần Hãy tính giá TP ? 32 Trường hợp 2: Trả lãi định kỳ tháng lần −2n 1−  − 2n C  (1+r / 2)  P= + F (1+r / 2)  2 r/2   33 Cũng theo ví dụ trên, phương thức trả lãi định kỳ nửa năm lần 34 b Định giá TP không trả lãi định kỳ (TP Zero coupon) TP Zero coupon không trả lãi định kỳ cho nhà đầu tư, mà trả vốn gốc mệnh giá cuối kỳ đáo hạn Do dòng tiền nhà đầu tư nhận TP tương lai khoản vốn gốc mệnh giá chiết khấu P= 35 F (1+r) n Ví dụ: Một loại TP có thời hạn đáo hạn 20 năm, không trả lãi định kỳ mà trả vốn gốc triệu đồng vào cuối năm thứ 20 Nếu lãi suất thị trường 10% người mua TP phải trả để mua TP ? 36 ... TRÁI PHIẾU VÔ DANH Căn vào hình thức phát hành TRÁI PHIẾU KÝ DANH Căn vào Chủ thể phát hành Trái phiếu CP & Chính quyền ĐP Trái phiếu doanh nghiệp a/ Trái phiếu doanh nghiệp (corporate bonds ) :Trái. .. loại trái phiếu  - Trái phiếu chấp (mortgage bonds): Là trái phiếu bảo đảm, thể quyền tài sản cụ thể công ty làm chủ Các DN muốn phát hành TP phải chấp tài sản hay chứng khoán 11 - Trái phiếu. .. b/ Trái phiếu Chính phủ quyền đòa phương: Trái phiếu Chính phủ trái phiếu quyền đòa phương phát hành phản ảnh số nợ Chính phủ hay quyền đòa phương đảm bảo ngân sách chi trả Đây loại trái phiếu