Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng thị trường trái phiểu ở Việt Nam Tính đến nay Việt Nam đã có 2 đợt phát hành trái phiếu ra nước ngoài: Đợt đầu tiên là vào năm 2005, phát hành 750 triệu USD kỳ hạn 10 năm. Tập đoàn Vinashin đãđược vay lại khoảng tiền này, nhưng do sử dụng vốn không hiệu quả nên đơn vị này đang phải tiến hành cơ cấu lại. Năm 2010 phát hành 1 tỷ USD kỳ hạn 10 năm được dùng đểđầu tư dự án nhà máy lọc dầu Dung Quất. Đến nay công trình này được đánh giá hoạt động hiệu quả vàđảm bảo khảnăng trảnợ.
1 www.trungtamtinhoc.edu.vn NỘI DUNG Khung pháp lý điều chỉnh thị trƣờng Trái phiếu ở Việt Nam Thị trƣờng Trái phiếu Chính phủ Thị trƣờng Trái phiếu Doanh nghiệp 1 4 5 Thị trƣờng Trái phiếu đƣợc CP bảo lãnh 2 Thị trƣờng Trái phiếu Địa phƣơng 3 www.trungtamtinhoc.edu.vn NỘI DUNG Khung pháp lý điều chỉnh thị trƣờng Trái phiếu ở Việt Nam Thị trƣờng Trái phiếu Chính phủ Thị trƣờng Trái phiếu Doanh nghiệp 1 4 5 Thị trƣờng Trái phiếu đƣợc CP bảo lãnh 2 Thị trƣờng Trái phiếu Địa phƣơng 3 www.trungtamtinhoc.edu.vn KHUNG PHÁP LÝ ĐIỀU CHỈNH THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VN Trái phiếu CP và TP đƣợc CP bảo lãnh Trái phiếu chính quyền địa phƣơng Trái phiếu quốc tế Trái phiếu doanh nghiệp 4 1 2 3 Một số giải pháp đề xuất 5 www.trungtamtinhoc.edu.vn 1994 Khung pháp lý điều chỉnh thị trường TP Chính phủ và TP được Chính phủ bảo lãnh qua các thời kỳ Là văn bản pháp lý đầu tiên điều chỉnh hoạt động phát hành trái phiếu Chính phủ ở Việt Nam - Bước đầu quá trình “luật pháp hóa” - Đáp ứng yêu cầu huy động vốn trong nước Khó khăn 1 số nội dung chƣa thật phù hợp với thực tế công tác quản lý kinh tế TC hiện hành Sự ra đời của nhiều Luật - Luật ngân sách Nhà nước năm 1996 - Nghị định 48/1998/NĐ-CP về chứng khoán và TT CK 2 www.trungtamtinhoc.edu.vn 2000 Khung pháp lý điều chỉnh thị trường TP Chính phủ và TP được Chính phủ bảo lãnh qua các thời kỳ Đánh dấu mốc quan trọng trong tiến trình đổi mới cơ chế huy động vốn trong nƣớc thông qua phát hành TPCP Cho phép TPCP đƣợc niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán tạo thêm nguồn hàng hóa quan trọng cho TTCK trong giai đoạn đầu đi vào hoạt động. Phân định rõ trách nhiệm của các cơ quan có liên quan: BTC, NHNN, UBCKNN, Các bộ ngành, UBND, trong việc phát hành TPCP. Đã ban hành một loạt các VB hƣớng dẫn quy định về lãi suất, kỳ hạn, hình thức TP, đối tƣợng mua TP, VỀ CƠ BẢN ĐÃ XÂY DỰNG ĐƢỢC MỘT HỆ THỐNG VĂN BẢN PHÁP LÝ ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH VÀ GIAO DỊCH TPCP TRONG NƢỚC ĐẦY ĐỦ, CÓ TÍNH THỐNG NHẤT CAO PHÙ HỢP VỚI THỰC TIỄN VN Và để Nghị định này đi vào thực tế www.trungtamtinhoc.edu.vn 2003 Khung pháp lý điều chỉnh thị trường TP Chính phủ và TP được Chính phủ bảo lãnh qua các thời kỳ TPCP do CP phát hành gồm: Tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc, trái phiếu công trình TW, trái phiếu đầu tƣ, trái phiếu ngoại tệ và công trái xây dựng tổ quốc Thay đổi các loại trái phiếu Quy định khung pháp lý đầu tiên cho việc phát hành trái phiếu đƣợc Chính phủ bảo lãnh Trái phiếu đƣợc CP bảo lãnh là loại trái phiếu có kỳ hạn từ 01 năm trở lên, do các doanh nghiệp phát hành nhằm huy động vốn cho các dự án đầu tƣ theo chỉ định của Thủ tƣớng Chính phủ www.trungtamtinhoc.edu.vn 2011 Khung pháp lý điều chỉnh thị trường TP Chính phủ và TP được Chính phủ bảo lãnh qua các thời kỳ Loại bỏ Trái phiếu công trình Trung Ƣơng; Trái phiếu đầu tƣ và Trái phiếu ngoại tệ Loại bỏ các loại trái phiếu ra khỏi danh sách TPCP Chủ thể phát hành trái phiếu CP là Bộ Tài chính (thay cho Chính phủ nhƣ nghị định trƣớc) Việc ban hành NĐ này còn căn cứ vào luật quản lý nợ công năm 2009 và Pháp lệnh ngoại hối 2005 www.trungtamtinhoc.edu.vn Khung pháp lý điều chỉnh thị trường TP Chính phủ và TP được Chính phủ bảo lãnh qua các thời kỳ Hƣớng dẫn quản lý giao dịch TPCP, TP CQĐP, TP đƣợc CP bảo lãnh Quy định chào mua, chào bán trên thị trƣờng TPCP 234/2012/TT- BTC 160/QĐ- UBCK Tạo khung pháp lý thống nhất và xuyên suốt, gắn kết TT sơ cấp và TT thứ cấp TPCP Nâng cao chất lƣợng thông tin, tạo quan điểm lãi suất và hình thành đƣờng cong lãi suất trên TT TPCP 3 www.trungtamtinhoc.edu.vn 01/2011/ NĐ-CP 141/2003 /NĐ-CP 01/2000/ NĐ-CP Khung pháp lý điều chỉnh thị trường Trái phiếu chính quyền địa phương Quy định loại TP đầu tƣ huy động vốn cho các công trình thuộc địa phƣơng quản lý Trái phiếu do CQĐP phát hành Tạo hành lang pháp lý quan trọng trong việc phát hành TP CQĐP Nằm trong lộ trình phân cấp ngân sách của VN Hoàn thiện 1 số nội dung quan trọng www.trungtamtinhoc.edu.vn 1995 23/CP 53/2009/ NĐ- CP Chƣơng III Phát hành TP ra thị trƣờng quốc tế 01/2011/ NĐ-CP 90/2011/ NĐ-CP Chƣơng III Phát hành TP ra thị trƣờng quốc tế Khung pháp lý điều chỉnh thị trường Trái phiếu quốc tế Để có cơ sở pháp lý để CP, các NHTM quốc doanh và các DNNN có thể tiến hành huy động vốn từ thị trường vốn quốc tế, ngày 22/03/1995 CP đã ban hành: www.trungtamtinhoc.edu.vn Luật công ty Luật doanh nghiệp 2000 • Chỉ có CTCP được phép phát hành TP Gây hạn chế với các CT TNHH có nhu cầu huy động vốn thông qua p/hành TPCT • Cho phép CT TNHH được phép phát hành trái phiếu Về chủ thể phát hành Trái phiếu: 1990 Khung pháp lý điều chỉnh thị trường Trái phiếu Doanh nghiệp www.trungtamtinhoc.edu.vn 90/2011/NĐ-CP 14/10/2011 52/2006/NĐ-CP 19/05/2006 1994 120/CP • Quy chế tạm thời v/v p/hành TP, TP DNNN Tạo đk DN mở rộng SXKD, đổi mới thiết bị CN • Thế nhƣng trên thực tế, huy động vốn thông qua p/hành TP của các DNNN lại rơi vào tình trạng bế tắc, không thực hiện đƣợc do các q/định còn nhiều điểm chƣa hợp lý • DN phát hành TP theo nguyên tắc tự vay, tự trả và tự chịu trách nhiệm về hiệu quả sử dụng vốn • Trị giá p/hành TP QT phải nằm trong tổng hạn mức vay TM nƣớc ngoài của QG đƣợc Thủ tƣớng CP phê duyệt hàng năm • Quy định cụ thể hơn về thẩm quyền phê duyệt phƣơng án p/hành TP DN: TP chuyển đổi do ĐHĐCĐ phê duyệt; TP không chuyển đổi do ĐHĐCĐ, HĐQT, HĐTV hoặc đại diện chủ sở hữu DN phê duyệt. • Điều chỉnh việc phát hành trái phiếu riêng lẻ ra công chúng Khung pháp lý điều chỉnh thị trường Trái phiếu Doanh nghiệp 4 www.trungtamtinhoc.edu.vn Một số giải pháp đề xuất TPCP và TP đƣợc CP bảo lãnh Cần có những CS để khắc phục những tồn tại: thành viên thị trƣờng chƣa đa dạng, hàng hoá còn đơn điệu, cơ chế thanh toán chƣa phù hợp, TP Địa phƣơng - Cần quy định lại các điều kiện phát hành TP theo hƣớng dựa vào năng lực tài khóa của địa phƣơng và độ tín nhiệm của địa phƣơng đó. - Cần có cơ chế xác định rõ ngƣời phải chịu trách nhiệm cuối cùng TP Doanh nghiệp Cần khắc phục một số rào cản đối với sự phát triển thị trƣờng nhƣ khung pháp lý, tính minh bạch và tính thanh khoản,… www.trungtamtinhoc.edu.vn NỘI DUNG Khung pháp lý điều chỉnh thị trƣờng Trái phiếu ở Việt Nam Thị trƣờng Trái phiếu Chính phủ Thị trƣờng Trái phiếu Doanh nghiệp 1 4 5 Thị trƣờng Trái phiếu đƣợc CP bảo lãnh 2 Thị trƣờng Trái phiếu Địa phƣơng 3 www.trungtamtinhoc.edu.vn Thị trường Tri phiếu được chnh phuƱ bảo lnh Tnh đến nay Việt Nam đã c 2 đợt phát hnh trái phiếu ra nước ngoi: Đợt đầu tiên l vo năm 2005, phát hnh 750 triệu USD kỳ hạn 10 năm. Tập đon Vinashin đã được vay lại khoảng tiền ny, nhưng do sử dng vốn không hiệu quả nên đơn vị ny đang phải tiến hnh cơ cu lại. Năm 2010 phát hnh 1 tỷ USD kỳ hạn 10 năm được dng để đầu tư dự án nhà máy lc dầu Dung Qut. Đến nay công trnh ny được đánh giá hoạt động hiệu quả và đảm bảo khả năng trả nợ. www.trungtamtinhoc.edu.vn Trái phiếu chnh phủ bảo lãnh được phát hnh trong nước chủ yếu qua 2 ngân hng: Ngân hng Phát triển Việt Nam (VDB) và Ngân hng Chnh sách xã hội với các kỳ hạn di hạn và ngn hạn. Năm 2013, Ngân hng Phát triển Việt Nam (VDB) đã huy động được 28.477 t đng trái phiếu chnh phủ bảo lãnh qua hnh thức đu thầu. Từ đầu năm đến tháng 2/2014 VDB huy động được 9.987 t đng trái phiếu chnh phủ bảo lãnh. Thị trường Tri phiếu được chnh phuƱ bảo lnh 5 www.trungtamtinhoc.edu.vn NỘI DUNG Khung pháp lý điều chỉnh thị trƣờng Trái phiếu ở Việt Nam Thị trƣờng Trái phiếu Chính phủ Thị trƣờng Trái phiếu Doanh nghiệp 1 4 5 Thị trƣờng Trái phiếu đƣợc CP bảo lãnh 2 Thị trƣờng Trái phiếu Địa phƣơng 3 www.trungtamtinhoc.edu.vn Thị trường Tri phiếu chnh quyền địa phương Vo năm 2003 TP.HCM l địa phương đầu tiên được thc hiện phát hnh TPCQĐP, mở ra một kênh huy động vốn mới. Ưu điểm của kênh huy động vốn ny: C thời hạn di n định Mức chi ph vốn hợp lý Gp phần đáng kể trong việc huy động vốn cho đầu tư phát triển hạ tầng đô thị Việc phát hnh TPCQĐP c ngha lớn về mt chủ trương của chnh quyền địa phương về “tự vay, tự trả”, nâng cao tnh tự chủ trong quản lý ngân sách đầu tư của địa phương www.trungtamtinhoc.edu.vn Sau TPHCM, Hà Nội, Đ Nẵng, nhiều địa phương đã lên kế hoạch xin phát hành trái phiếu địa phương. Việc phát hành trái phiếu địa phương thc cht là đi vay tiền của dân, nên cần quan tâm đến lãi sut phải trả bao nhiêu, ngun thu của địa phương trong các năm tới thế nào, có đủ để trả nợ tiền vay hay không. việc phát hành ạt này cần kiểm soát kỹ, nếu không sẽ xảy ra tình trạng nợ xu như của ngân hàng. Nếu địa phương không trả được các khoản nợ vay này thì sẽ rơi vào tình trạng phá sản như một loạt thành phố lớn của Mỹ đang phải đối đầu Thị trường Tri phiếu chnh quyền địa phương www.trungtamtinhoc.edu.vn Tính đến 31/12/2012 nợ công chính phủ ƣớc khoảng 55,4% GDP, trong đó nợ chính phủ chiếm 43,1%, nợ chính phủ bảo lãnh chiếm 11,7%, nợ địa phƣơng chiếm 0,53% GDP Tính đến tháng 6/2014 tổng dƣ nợ trái phiếu chính quyền địa phƣơng khoảng 17.000 t đồng 2003-2011 2012 2013 06/2014 Có 3 tỉnh, thành phố là Hà Nội, TP.HCM, Đồng Nai phát hành trái phiếu đạt 15.697 tỷ đồng. Có 2 tỉnh, thành phố là TP.HCM và Đà Nng phát hành trái phiếu với tổng khối lƣợng phát hành 4.810 tỷ đồng. Có 3 tỉnh/thành phố phát hành trái phiếu là Hà Nội, TP.HCM và Quảng Ninh. Tổng khối lƣợng phát hành đạt 3.820 tỷ đồng. TP.HCM tiếp tục phát hành 3000 tỷ đồng trái phiếu chính quyền địa phƣơng. Thị trường Tri phiếu chnh quyền địa phương 6 www.trungtamtinhoc.edu.vn NỘI DUNG Khung pháp lý điều chỉnh thị trƣờng Trái phiếu ở Việt Nam Thị trƣờng Trái phiếu Chính phủ Thị trƣờng Trái phiếu Doanh nghiệp 1 4 5 Thị trƣờng Trái phiếu đƣợc CP bảo lãnh 2 Thị trƣờng Trái phiếu Địa phƣơng 3 www.trungtamtinhoc.edu.vn THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ Giai đoạn trƣớc năm 2000 Giai đoạn năm 2000 - 2007 Giai đoạn năm 2008 - 2012 Giai đoạn năm 2013 – 6 tháng đầu năm 2014 4 1 2 3 Một số giải pháp đề xuất 5 www.trungtamtinhoc.edu.vn Bt đầu từ năm 1991 Chnh phủ đã phát hnh các loại tn phiếu, trái phiếu kho bạc để huy động vốn. Năm 1994 Chính phủ ban hành Nghị định số 72/CP ngày 26/07/1994, là văn bản pháp lý đầu tiên điều chỉnh hoạt động phát hành trái phiếu Chính phủ ở Việt Nam. Theo đ trái phiếu bao gm: Tn phiếu kho bạc Trái phiếu kho bạc Trái phiếu công trnh Thị trường tri phiếu chnh phủ giai đon trước năm 2000 www.trungtamtinhoc.edu.vn GĐ Trước năm 2000 - Tn phiếu kho bc SỐ TT NĂM KHỐI LƯỢNG (triệu đồng) LÃI SUẤT (%/tháng) KỲ HẠN (tháng) 1 1991 -1992 1.356.000 4 – 5 3 – 6 2 1993 3.545.000 1,9 - 2,9 3 – 6 3 1994 5.152.000 1,7 6 4 1995 3.147.000 1,7 6 Cộng 13.209.000 KẾT QUẢ PHÁT HÀNH TÍN PHIẾU QUA HỆ THỐNG KBNN GIAI ĐOẠN 1991 - 1995 Nguồn: Vụ NSNN - Kho bạc Nhà nước Từ Tháng 6/1995 NHNN đã thực hiện tổ chức đấu thầu tín phiếu kho bạc với mục đích huy động vốn cho NSNN và cung cấp hàng hóa với chất lƣợng cao cho thị trƣờng tiền tệ 7 www.trungtamtinhoc.edu.vn • Phát hành trái phiếu có kỳ hạn 3 năm, lãi suất 20,4%/năm • Kết quả huy động đƣợc 880 triệu đồng • Phát hành trái phiếu có kỳ hạn 1 năm (có ghi tên hoặc không ghi tên) • Tổng vốn huy động đƣợc là 8.106 tỷ đồng • Phát hành TPKB kỳ hạn 2 năm, có ghi tên, không in trƣớc mệnh giá, bán cho mọi thành phần kinh tế • Huy động đƣợc 1.259 tỷ đồng trong 1996 Từ năm 1994 KBNN đã phát hành Trái phiếu kho bạc với nhiều kỳ hạn khác nhau, cụ thể nhƣ sau: 1994 1995-1996 Từ 1996 GĐ Trước năm 2000 – Trái phiếu kho bc Các tầng lớp dân cƣ chƣa quen với hình thức đầu tƣ vào TP trung hạn Lãi suất chƣa hấp dẫn và thu hút công chúng Tuy nhiên, sau 2 năm phát hành loại TP này đã cho thấy nó không thể đáp ứng đƣợc yêu cầu về huy động vốn phục vụ cho đầu tƣ phát triển (vì KH chỉ 1 năm) Tạo điều kiện cho phép KBNN có thể huy động 1 khối lƣợng vốn với thời gian hợp lý và tạo điều kiện cho việc sử dụng vốn của NSNN đƣợc kéo dài www.trungtamtinhoc.edu.vn Tháng 7/1992 12/1994 Tổng số vốn huy động Huy động đƣợc 334 t đồng, chỉ đạt 28% trong tổng vốn cần huy động (vì ls thấp chƣa hấp dẫn) KBNN phát hành TP công trnh TW (đƣờng dây 500KV) Mang tính chỉ tiêu và ngha vụ đối với doanh nghiệp Không bắt buộc đối với dân cƣ Để ti trợ cho các công trnh nhà nước, năm 1992 KBNN đã phát hnh Trái phiếu công trnh theo quyết định 134/HĐBT GĐ Trước năm 2000 – Trái phiếu công trình - Kênh huy động nguồn vốn nhàn rỗi trong các tầng lớp dân cƣ để đầu tƣ cho các công trình - Làm phong phú và đa dạng hóa các loại hình TP trên thị trƣờng - Tạo thuận lợi thu hút thêm các thành viên tham gia vào thị trƣờng, nâng cao khả năng điều tiết tiền tệ của NHNN. - Một số công trinh có nguồn vốn để đẩy nhanh tiến độ dự án, tạo nguồn thu ổn định đảm bảo thanh toán các khoản nợ khi đến hạn. www.trungtamtinhoc.edu.vn Một số kết quả của TPCP giai đoạn trƣớc năm 2000 Đối với thị trƣờng tiền tệ KBNN đã không phát hành tín phiếu dƣới hnh thức bán lẻ, thay vào đó là loại tín phiếu đấu thầu qua NHNN theo phƣơng thức chiết khấu Đối với NSNN Kể từ những năm 1990 cho đến nay thu NSNN về cơ bản đã đảm bảo trang trải chi thƣờng xuyên của Nhà nƣớc Khuôn khổ pháp lý Cơ chế chính sách và phƣơng thức tổ chức quản lý huy động vốn bằng TPCP ngày càng đƣợc hoàn thiện hơn Thị trƣờng phát hành Đa dạng hoá các loại TPCP, quy trình phát hành và thanh toán ngày càng đƣợc hoàn thiện hơn GĐ Trước năm 2000 Chỉ hot động trên thị trường sơ cấp www.trungtamtinhoc.edu.vn BỐI CẢNH ĐỘNG THÁI CỦA CHÍNH PHỦ CP đã thay thế nghị định 72/CP bằng việc ban hành nghị định số 01/2000/NĐ- CP về quy chế phát hành TPCP. Tháng 7/2000 thị trƣờng TPCP tập trung đƣợc xác lập cùng với sƣ̣ ra đời trung tâm giao dịch chứng khoán TP HCM tổ chức đấu thầu một số loại trái phiếu chính phủ dài hạn. Tháng 5/2006 Trung tâm Lƣu ký Chứng khoán Việt Nam đƣợc thành lập theo quyết định 189/2005/QĐ-TTg của Thủ tƣớng chính phủ; kiêm nhiệm tất cả các hoạt động hoàn tất giao dịch (clearing/settlement) cho hai sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM và HN. Thị trường tri phiếu chnh phủ giai đon 2000 - 2007 Việt Nam hầu nhƣ chƣa có thị trƣờng trái phiếu thứ cấp mặc dù TPCP đã đƣợc phát hành trong thập k 1990. Trái phiếu sau khi đƣợc phát hành chủ yếu đƣợc các công ty bảo hiểm và ngân hàng quốc doanh nắm giữ đến khi đáo hạn. 8 www.trungtamtinhoc.edu.vn Giao dịch tri phiếu giai đon 2000-2007 Thị trƣờng sơ cấp - Giai đoạn 2000 – 2005: đƣợc xem là GĐ hình thành và khởi động TTCK VN. Do TT mới đi vào hoạt động, việc phát hành TP cũng nhƣ tham gia đấu thầu còn mang tính tham dò. - Năm 2006: cùng với sự bùng nổ của TTCK và thực hiện QĐ 2276/QĐ/BTC về tập trung đấu thầu TPCP hoạt động đấu thầu có những thành công đột biến. - Năm 2007: KBNN đã phát hành thành công 2 lô lớn với tổng khối lƣợng tính theo mệnh giá là 3000 t đồng. www.trungtamtinhoc.edu.vn Giao dịch tri phiếu giai đon 2000-2007 0.000% 20.000% 40.000% 60.000% 80.000% 100.000% 120.000% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Giá trị giao dịch/Giá trị niêm yết (%) Số liệu thống kê về giao dịch trái phiếu (triệu đồng) NN: Số lƣợng TPCP niêm yết trên SGDCK quá ít (40 loại), các chủ sở hữu có khuynh hƣớng mua để nắm giữ hơn là GD trên TT Thị trƣờng thứ cấp 0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 80000000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 GT Niêm yết GT Giao dịch www.trungtamtinhoc.edu.vn Giao dịch tri phiếu giai đon 2000-2007 0.000% 20.000% 40.000% 60.000% 80.000% 100.000% 120.000% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Giá trị giao dịch/Giá trị niêm yết (%) - Sang năm 2003: Số lƣợng TP đƣợc niêm yết tăng gấp đôi (100 TP) - Không giới hạn t lệ nắm giữ đối với TP của các tổ chức, cá nhân - Bỏ biên động giao động giá tăng mạnh giá trị & khối lƣợng TPCP đƣợc giao dịch - Từ năm 2004: các CTCK triển khai nghiệp vụ REPO (HĐ bán lại) đối với TP Từ năm 2003: Tốc độ luân chuyển TP đã đƣợc cải thiện đáng kể so với trƣớc và các nhà đầu tƣ đã quan tâm hơn đến GD TPCP Thị trƣờng thứ cấp www.trungtamtinhoc.edu.vn Thị trường trái phiếu chính phủ năm 2008 42,670 t đồng 20,105 t TPCP đấu thầu 20,300 t Tín phiếu p/hành bắt buộc Chính sách thắt chặt tiền tệ, chống lạm phát của NHNN Thay vì tăng dự trữ bắt buộc và lãi suất cơ bản ảnh hƣởng đến lãi suất cho vay Thị trƣờng sơ cấp 9 www.trungtamtinhoc.edu.vn Thị trường trái phiếu chính phủ năm 2008 Thị trƣờng thứ cấp 42,670 t đồng 20,105 t TPCP đấu thầu 20,300 t Tín phiếu p/hành bắt buộc Không đƣợc sử dụng trong các GD tái cấp vốn với NHNN TCTD thiếu hụt vốn tham gia OMO (Chủ yếu là tham gia giao dịch mua với lãi suất đặt thầu rất cao) Các NHTM chạy đua tăng lãi suất để huy động vốn trên thị trƣờng Giá cao QUÝ I QUÝ II Giảm tính thanh khoản của TPCP Khủng hoảng kinh tế toàn cầu Nhà đầu tƣ TP chững lại trên TTTC www.trungtamtinhoc.edu.vn Thị trường trái phiếu chính phủ năm 2008 Thị trƣờng thứ cấp QUÝ III QUÝ IV Giá TP giảm và có xu hƣớng phục hồi Kích cầu, thúc đẩy SX Nới lỏng CSTT Tình hình vốn của NHTM bớt căng thẳng, có vốn dƣ thừa Nhu cầu nắm giữ TPCP tăng TPCP phát hành thành công trên TTSC www.trungtamtinhoc.edu.vn Thị trường trái phiếu chính phủ năm 2009 Thị trƣờng sơ cấp Đấu thầu Trái phiếu bằng VNĐ Đấu thầu TP phát hành bằng USD Tổng nguồn vốn huy động từ TP KL gói thầu KL trúng thầu KL gói thầu KL trúng thầu KL gói thầu KL trúng thầu 62,700 2,578.50 9,625 6,774 72,325 9,352.50 4.11% 70.38% 12.93% Đến 30/11/2009 HNX đã tổ chức 58 phiên đấu thầu 2007 2008 2009 Đấu thầu Trái phiếu bằng VNĐ Đấu thầu Trái phiếu bằng VNĐ Đấu thầu Trái phiếu bằng VNĐ KL gói thầu KL trúng thầu KL gói thầu KL trúng thầu KL gói thầu KL trúng thầu 23,400 15,839.00 26,600 6,060.00 62,700 2,578.50 67.69% 22.78% 4.11% So với 2007 và 2008, t lệ thành công đấu thầu TPCP bằng VNĐ năm 2009 giảm mạnh Thành công www.trungtamtinhoc.edu.vn Thị trường trái phiếu chính phủ năm 2009 Thị trƣờng thứ cấp Giá trị giao dịch 6 tháng đầu năm chiếm hơn 70% tổng giá trị giao dịch cả năm Các bên tham gia chủ yếu là NHTM nhu cầu vốn tăng cao của NHTM 10 www.trungtamtinhoc.edu.vn Thị trường trái phiếu chính phủ năm 2010 Thị trƣờng sơ cấp -Tình hình kinh tế v mô có nhiều du hiệu phát triển ổn định, lạm phát được kiểm soát, mt bằng lãi sut huy động và cho vay không quá cao đng thời Chính phủ liên tc phát đi thông điệp sẽ thc hiện các giải pháp để hạ mt bằng lãi sut cho vay trong nước đã góp phần tạo dng niềm tin đối với các nhà đầu tư. - Thêm vào đ, Bộ Tài chính cũng đã chủ động điều chỉnh mức trần lãi sut đu thầu và bảo lãnh trái phiếu phù hợp với mt bằng lãi sut thị trường của quí II và quí III. -Tnh hnh lạm phát đã c diễn biến bt lợi theo hướng vượt ra ngoi mức lạm phát mc tiêu, lãi sut huy động v cho vay đã tăng mạnh trở lại. - Ngân hng Nh nước đã bt ngờ tăng lãi sut cơ bản từ 8% lên 9% và tín hiệu thc hiện các chnh sách tht cht tiền tệ để kiểm soát lạm phát đã được phát đi… - Trong điều kiện đ, Bộ Ti chnh cũng chưa xem xét để c điều chỉnh mức lãi sut trần ph hợp với diễn biến thị trường lãi sut nên Qu IV đã không còn được tốt như các qu trước. Quý II và III Kết quả phát hành TP đạt đƣợc kết quả cao Quý IV Kết quả phát hành TP không đƣợc tốt www.trungtamtinhoc.edu.vn Thị trường trái phiếu chính phủ năm 2010 T10: số lƣợng nhà đầu tƣ tham gia đấu thầu là 89 tv, t lệ trúng thầu là 56,45% thì T11 chỉ có 1 tv tham gia đấu thầu và tất cả các phiên đều ko thành công Ngƣời mua TPCP chủ yếu là các nhà đầu tƣ trong nƣớc, các nhà đầu tƣ nƣớc ngoài chƣa quay lại thị trƣờng, do: - Quan ngại về sự sụt giá trị của VND so với USD - Nhu cầu mua TPCP tăng mạnh của các nhà đầu tƣ trong nƣớc do CSTT mở rộng Sau hơn 1 năm đi vo hoạt động tại HNX, qui mô thị trường thứ cp ngày càng tăng với hơn 100 mã trái phiếu mới được niêm yết, giá trị niêm yết tăng 52 nghìn t đng tương đương 32% so với năm 2009 www.trungtamtinhoc.edu.vn Thị trường trái phiếu chính phủ năm 2011 Thị trƣờng thứ cấp Hiện tƣợng đảo ngƣợc đƣờng cong lãi suất báo hiệu khủng hoảng và tnh hnh căng thẳng về thanh khoản thị trƣờng. Thị trƣờng TP thứ cấp kém sôi động www.trungtamtinhoc.edu.vn Thị trường trái phiếu chính phủ năm 2011 Thị trƣờng sơ cấp - Trần tín dng kiến 1 số NH di dào thanh khoản chuyển sang đầu tư TPCP - Theo yêu cầu kiềm chế lạm phát, BTC đã điều chỉnh chỉ tiêu phát hành TPCP năm 2011 từ 95,000 t xuống còn 80,000 t - Cuối năm, khối lượng tham gia đu thầu lớn: • Lo ngại rủi ro khi cho vay liên NH khi thanh khoản NH nhỏ chưa được cải thiện • Kỳ vng lãi sut hạ nhiệt sp đến NHTM tăng t trng nm giữ TP. Thị trƣờng sơ cấp diễn biến tích cực [...]... www.trungtamtinhoc.edu.vn www.trungtamtinhoc.edu.vn 16 NỘI DUNG 1 Khung pháp lý điều chỉnh thị trƣờng Trái phiếu ở Việt Nam THỊ TRƢỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Quá trình phát triển 1 2 Thị trƣờng Trái phiếu đƣợc CP bảo lãnh Giai đoạn 1994 - 2006 3 Thị trƣờng Trái phiếu Địa phƣơng Giai đoạn từ 2006 đến nay 4 Thị trƣờng Trái phiếu Chính phủ 2 3 5 Thị trƣờng Trái phiếu Doanh nghiệp www.trungtamtinhoc.edu.vn Thực trạng Một số... kết Thị trường trái phiếu chính phủ giai đoạn 2008 - 2012 Thị trƣờng sơ cấp Tổng kết Thị trường trái phiếu chính phủ giai đoạn 2008 - 2012 Thị trƣờng thứ cấp - Năm 2008: hoạt động đấu thầu trên thị trƣờng sơ cấp đƣợc tập trung về sàn Hà nội và hình thức đấu thầu lô lớn đƣợc Bộ Tài chính đƣa ra - Cơn bão lạm phát đầu năm 2008 và cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đã chấm dứt giai đoạn tăng trƣởng... đầu có sự tham gia của trái phiếu doanh nghiệp ngoài quốc doanh www.trungtamtinhoc.edu.vn 18 Giai đoạn 2006 - 2013 Năm 2013 Tổng lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong nước năm 2013 đạt từ 33.000 - 40.000 tỷ đồng, tăng gần 20% so với năm 2012 Ngoài trái phiếu trong nước, các doanh nghiệp Việt Nam cũng đã thực hiện phát hành thành công trái phiếu ở thị trường quốc tế Trái phiếu doanh nghiệp... tham gia thị trường trái phiếu Đa dạng hóa công cụ giao dịch và các sản phẩm giao dịch phái sinh, tạo thêm nhiều lựa chọn cho các nhà đầu tư và giảm thiểu rủi ro thị trường www.trungtamtinhoc.edu.vn Một số giải pháp đề xuất Tăng tỷ trọng trái phiếu trung và dài hạn trong cơ cấu thị trƣờng Ban đầu có thể hƣớng tới các nhà đầu tƣ là công ty bảo hiểm, quỹ hƣu trí để thị trƣờng làm quen với loại trái phiếu... www.trungtamtinhoc.edu.vn 19 Philippines GDP: 272,017 tr USD So sánh: Việt Nam Nguồn: asianbondsonline.adb.org Quyết định 261/QĐ-BTC ngày 1/2/2013 về việc phê duyệt lộ trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam đến năm 2020: tăng tỷ trọng dư nợ trái phiếu/GDP từ 18% (năm 2011) lên khoảng 38% GDP (năm 2020); trong đó dư nợ trái phiếu doanh nghiệp đạt khoảng 7% GDP www.trungtamtinhoc.edu.vn www.trungtamtinhoc.edu.vn... phát vẫn là ƣu tiên hàng đầu của Chính phủ Tỷ giá USD/VND Tăng trƣởng GDP GDP tăng 5,42% so với năm 2012 Tuy không đạt mục tiêu (5,5%) nhƣng vẫn cao hơn mức 5,25% của năm 2012 TÌNH HÌNH KINH TẾ NĂM 2013 ThiƲ trường TPCP sơ cấp năm 2013 Thị trường trái phiếu Chính phủ sơ cấp sôi động: Khối lượng trái phiếu trúng thầu trên thị trường sơ cấp tăng mạnh so với năm 2012 Tuy có đợt điều chỉnh tăng... phát hành chi tiết tạo thuận lợi cho các nhà đầu tƣ chủ động bố trí vốn tham gia thị trƣờng •Bộ trƣởng Bộ Tài Chính phê duyệt Quyết định 261/QĐ-BTC ngày 1/2/2013 về “Lộ trình phát triển thị trƣờng trái phiếu Việt Nam đến năm 2020” www.trungtamtinhoc.edu.vn www.trungtamtinhoc.edu.vn 12 ThiƲ trường thưƴ cấp năm 2013 ThiƲ trường thưƴ cấp năm 2013 Ngân hàng và các tổ chức tín dụng là khu vực cung cấp.. .Thị trường trái phiếu chính phủ năm 2012 Thị trường trái phiếu chính phủ năm 2012 Thị trƣờng thứ cấp Thị trƣờng sơ cấp - Mục tiêu chủ yếu của NHTM khi mua TPCP là để đảm bảo thanh khoản và làm công cụ trong giao dịch với NHNN - Công ty CK tham gia với... PHIẾU TRONG 12 THÁNG GẦN NHẤT - HOSE Tổ chức phát hành Mã CK KL Niêm yết BID10306 Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam BID10406 Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam BID1_106 Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam 11.886.310 Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam 10.160.140 TỔNG CỘNG Mệnh giá (VNĐ) Lãi xuất (%) Tháng 32.502.280 6.955.210 100.000 10,1 Khớp lệnh Kỳ hạn (năm)... Aug-13 BID1_206 3.739 www.trungtamtinhoc.edu.vn ĐỒ THỊ BIẾN ĐỘNG LÃI SUẤT 2 NĂM GẦN NHẤT Đánh giá Thị trƣờng trái phiếu VN hiện nay quá nhỏ bé, nên trái phiếu doanh nghiệp gần nhƣ không có thanh khoản Trừ trái phiếu của các doanh nghiệp thực sự lớn, thì đối với các trái phiếu khác nhà đầu tƣ thƣờng phải giữ đến khi đáo hạn Đối tƣợng phát hành Thị trƣờng trái phiếu phát triển giúp tạo thêm 1 kênh huy . Thi trường TPCP sơ cấp đầu năm 2014 www.trungtamtinhoc.edu.vn Thi trường TPCP thưƴ cấp đầu năm 2014 15 www.trungtamtinhoc.edu.vn Thi trường TPCP thưƴ cấp đầu năm 2014 www.trungtamtinhoc.edu.vn. www.trungtamtinhoc.edu.vn Thi trường TPCP sơ cấp đầu năm 2014 T lệ phát hành TPCP và TP Chính phủ bảo lãnh có mức tăng trƣởng so với 2 quý đầu của các năm trƣớc đó. www.trungtamtinhoc.edu.vn. 2005 www.trungtamtinhoc.edu.vn Khung pháp lý điều chỉnh thị trường TP Chính phủ và TP được Chính phủ bảo lãnh qua các thời kỳ Hƣớng dẫn quản lý giao dịch TPCP, TP CQĐP, TP đƣợc CP bảo lãnh