Rủi ro thông tin đối với nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán việt nam

Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân PHẦN : CƠ SỞ LÝ THUYẾT Tổng quan rủi ro: 1.1 Khái niệm rủi ro: Rủi ro biến động tiềm ẩn kết 1.2 Nguy rủi ro: Một tình tạo nên lúc gây nên tổn thất hay lợi ích có mà khơng thể tiên đoán 1.3 Phân loại rủi ro: - Rủi ro túy rủi ro suy đoán Rủi ro đa dạng hóa rủi ro khơng thể đa dạng hóa 1.4 Quy trình quản trị rủi ro : NHẬN DẠNG ĐO LƯỜNG KIỂM SOÁT TÀI TRỢ Những vấn đề chung rủi ro thông tin NĐT TTCK : 2.1 Khái niệm thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán nơi giao dịch chứng khốn Nghĩa đâu có giao dịch mua bán chứng khốn hoạt động thị trường chứng khốn Tuy nhiên, có Nhóm SUPERKIDS Page 1/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngơ Quang Hn thể thị trường chứng khốn có tổ chức khơng có tổ chức, tập trung hay không tập trung  Thị trường tập trung Sở giao dịch chứng khoán hay Trung tâm giao dịch chứng khóan Tại Sở giao dịch chứng khốn, giao dịch tập trung địa điểm; lệnh chuyển tới sàn giao dịch tham gia vào trình ghép lệnh để hình thành nên giá giao dịch  Thị trường chứng khoán phi tập trung gọi thị trường OTC (over the counter) Trên thị trường OTC, giao dịch tiến hành qua mạng lưới cơng ty chứng khốn phân tán khắp quốc gia nối với mạng điện tử Giá thị trường hình thành theo phương thức thỏa thuận (Nguồn: Cơng ty chứng khốn ngân hàng ngoại thương) Thị trường chứng khoán TP.HCM thị trường tập trung, lệnh giao dịch khớp Sở giao dịch chứng khoán  Thành phần tham gia thị trường chứng khoán Thành phần tham gia thị trường chứng khốn có thành phần sau: Các doanh nghiệp, nhà đầu tư riêng lẻ, tổ chức tài chính, nhà mơi giới kinh doanh chứng khốn, người tổ chức thị trường Nhà nước Các doanh nghiệp: tham gia thị trường với tư cách chủ thể tạo hàng hóa để cung cấp cho thị trường Các doanh nghiệp gọi công ty niêm yết hay nhà phát hành theo cách gọi thơng thường Ngồi chức tạo hàng hóa (cổ phiếu) để huy động vốn, doanh nghiệp mua bán lại chứng khốn cơng ty khác phát hành Nhà đầu tư riêng lẻ tổ chức tài chính: hai thành phần ta gọi chung nhà đầu tư Trong nhà đầu tư riêng lẻ người có vốn nhỏ nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán thị trường chứng khoán với mục đích kiếm lời Các tổ chức tài bao gồm công ty đầu tư quản lý quỹ, công ty bảo hiểm, cơng ty tài chính, ngân hàng, cơng ty chứng khoán…tham gia thị trường tư cách người mua người bán Thông thường tổ chức tài có thời gian đầu tư khối lượng giao Nhóm SUPERKIDS Page 2/55 Rủi ro thơng tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân dịch thị trường dài lớn nhà đầu tư riêng lẻ Tuy nhiên, số lượng tổ chức thị trường so với số lượng nhà đầu tư riêng lẻ Nhà mơi giới kinh doanh chứng khốn: tổ chức cá nhân Đa phần hoạt động môi giới công ty chứng khốn Ngồi nghiệp vụ mơi giới cơng ty thực nhiều chức khác tự doanh, quản lý quỹ đầu tư, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khoán Người tổ chức thị trường: chiếm vai trò chủ yếu người tổ chức thị trường Trung tâm giao dịch chứng khoán hay Sở giao dịch chứng khoán Các Trung tâm, Sở cung cấp địa điểm phương tiện để thực việc mua bán chứng khoán cho chủ thể tham gia giao dịch, điều hành thị trường để giao dịch diễn cơng minh bạch Ngồi Trung tâm Sở giao dịch, Trung tâm lưu ký, cơng ty dịch vụ máy tính chứng khốn có chức khơng phần quan trọng làm cho thị trường hoạt động hiệu Nhà nước: góp phần đảm bảo cho thị trường hoạt động theo qui định pháp luật nhằm bảo vệ lợi ích hợp pháp người đầu tư, đảm bảo thị trường hoạt động bền vững hiệu Ngoài Nhà nước tham gia thị trường với tư cách nhà phát hành Đó thơng qua Chính phủ quyền địa phương phát hành trái phiếu nhằm huy động vốn thị trường chứng khoán để vay nợ tài trợ dự án cơng Nhà nước bán mua chứng khoán doanh nghiệp nhằm kiểm soát quyền chi phối doanh nghiệp theo mục đích 2.2 Phân loại thơng tin thị trường chứng khốn : TTCK thị trường có sức tác động mạnh mẽ thông tin thực tế bác bỏ thơng tin ảnh hưởng đến giá CP Khi có thơng tin liên quan đến công ty hay cổ phiếu, thị trường tiếp nhận phản ứng thông qua việc thay đổi giá Thơng tin thị trường chứng khốn có nhiều loại khác nhau: • Thơng tin thức thơng tin từ quan quản lý Nhà nước, từ UBCKNN từ cá nhân giao trọng trách cơng bố thơng tin Những thơng tin Nhóm SUPERKIDS Page 3/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngơ Quang Hn thức cần phải có kiểm định kỹ càng, đánh giá mức tác động đến thị trường, thơng tin có chức điều chỉnh thị trường • Thơng tin tin cậy, nguồn thông tin từ quan nghiên cứu , từ chun gia có uy tín Những thơng tin khơng có chức điều tiết thị trường có tác động lớn đến thị trường uy tín quan hay cá nhân cơng bố nguồn thơng tin tin cậy • Nhận định cá nhân: nhận định cá nhân dựa số liệu phân tích khác biệt NĐT cá nhân tham khảo nhận định đưa định đầu tư Nếu so với kỳ vọng thơng tin chia làm hai loại: thơng tin tốt làm cổ phiếu tăng giá thông tin xấu làm cổ phiếu giảm giá  Vai trò thông tin TTCK Thị trường xem hiệu thể ba khía cạnh: phân phối hiệu quả, hoạt động hiệu thông tin hiệu Phân phối hiệu nguồn vốn đầu tư có hiệu nhất, tức có nghĩa vốn nhà đầu tư đầu tư vào công ty có tiềm phát triển Hoạt động hiệu chi phí giao dịch thị trường định theo quy luật cạnh tranh Chi phí giao dịch hiệu chi phí mà nhà đầu tư trả cho nhà mơi giới có cạnh tranh lẫn chi phí xem chi phí bình thường mà nhà đầu tư phải bỏ Hoạt động thị trường xem hiệu có chi phí giao dịch khơng Thực tế điều khơng xảy phí mơi giới nguồn thu giúp nhà tạo lập thị trường, nhà môi giới tồn Thông tin hiệu giá giao dịch phản ảnh đầy đủ tức thời thơng tin có ảnh hưởng tới thị trường Để đánh giá vai trò thông tin, xem xét hành vi mua bán cổ phiếu nhà đầu tư thị trường theo phương pháp Kendall, theo ông nhà đầu tư tìm cách mua giá có khuynh hướng tăng bán giá có Nhóm SUPERKIDS Page 4/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân khuynh hướng giảm Thực tế, nhà đầu tư dự đốn giá có khuynh hướng tăng giá chứng khoán thị trường tăng Vì giá chứng khốn phản ứng có thơng tin dự đốn giá tăng ngược lại trường hợp dự đoán giá giảm Như vậy, thông tin ba yếu tố cấu thành để làm nên thị trường chứng khốn hiệu Trong thơng tin có vai trò định đến giá chứng khốn thị trường Thị trường có thơng tin minh bạch đầy đủ hình thành nên giá chứng khốn hợp lý tạo niềm tin công chúng vào thị trường chứng khốn 2.3 Rủi ro thơng tin NĐT : Thật có hoạt động kinh doanh mà thành bại NĐT lại đòi hỏi gắn liền với yêu cầu tính đa dạng, tính hệ thống, tồn diện, cập nhật xác thơng tin có liên quan trực tiếp gián tiếp đầu tư CK Theo đánh giá số chuyên gia, TTCKVN có tiềm lớn chứa đựng mức độ rủi ro cao, đáng ý thông tin Ngoại trừ quỹ đầu tư CTCK có điều kiện nắm bắt phần thông tin công ty niêm yết, hầu hết nhà đầu tư cá nhân khó biết xác tình hình hoạt động công ty số liệu liên quan đến hoạt động kinh doanh công ty chưa công khai minh bạch nhiều lí khác nhau, yêu cầu TTCK Mặt khác, NĐTCK người náo nức trước tin đồn hăng hái góp phần vào tin đồn, số họ nắm thông tin tốt dễ dàng chiến thắng giảm thiểu nhiều rủi ro Nói cách khác rủi ro kinh doanh CK có nguồn gốc sâu đậm từ số lượng chất lượng thông tin mà NĐT cần để làm sở đưa định đầu tư Rủi ro ln rình rập nơi NĐT phải trả giá sớm hay muộn, đắt hay rẻ, khơng nắm thơng tin xác nhất, đầy đủ kịp thời liên quan đến môi trường đầu tư, chất lượng chứng khốn tình hình thị trường Một báo cáo tài hay cáo bạch chưa kiểm toán, thẩm định tổ chức độc lập, chun nghiệp, có uy tín trình độ chuyên môn cao; thông tin đến chậm bị cắt xén, khơng xác Nhóm SUPERKIDS Page 5/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân hoạt động kinh doanh công ty phát hành cổ phiếu, môi trường pháp lý, gây thiệt hại cao cho NĐT CK Thơng tin có vai trò quan trọng thị trường chứng khốn có điều làm ngạc nhiên nhiều doanh nghiệp niêm yết thời gian qua chưa hiểu rõ quy định công bố thông tin, bị động công bố thông tin Từ trước đến cần công bố thông tin, doanh nghiệp gửi thông tin đến TTGDCK coi kênh công bố cách thống thơng tin doanh nghiệp niêm yết thị trường Kể từ TTCKVN đời nay, với sở pháp lý chưa hoàn thiện, công bố thông tin không kịp thời, không minh bạch công ty niêm yết, với hạn chế lực làm NĐT nước bao phen hoang mang Hơn nữa, thực tế cho thấy việc công bố thông tin TTCK( niêm yết chưa niêm yết) sơ sài mức phạt vi phạm công bố thông tin lại thấp, mức phạt làm cho người ta khơng thấy sợ Nếu tung tin sau trục lợi từ thơng tin đó, chẳng may bị phát mức phạt tối đa 70 triệu đồng PHẦN : ĐÁNH GIÁ RỦI RO Nhận dạng rủi ro: 1.1 Giới thiệu chung : Những khó khăn làm cho thị trường chưa phát huy hết vai trò thực thụ vấn đề hệ thống pháp luật chưa bao quát, sách điều hành mang tính mệnh lệnh – hành chính, sở hạ tầng tham gia phục vụ thị trường hạn chế …và đặc biệt rủi ro thông tin nhà đầu tư cá nhân thị trường Nhóm SUPERKIDS Page 6/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngơ Quang Hn chứng khốn, hầu hết người hiểu biết lĩnh vực đầu tư tương đối Hiện có nhiều thơng tin công ty niêm yết công bố, độ tin cậy lại khơng cao có thơng tin ảnh hưởng lớn đến định mua hay bán nhà đầu tư khó tìm kiếm chi phí nghiên cứu đầu tư phát triển bao nhiêu, phân tích số lợi nhuận, yếu tố đầu vào để dự báo số kế hoạch, cấu số lượng cổ đông nội bộ, kế hoạch hợp tác định hướng dài hạn vv… Trên thị trường chứng khoán, niềm tin yếu tố quan trọng thơng tin q Càng có nhiều thơng tin doanh nghiệp, niềm tin nhà đầu tư định đầu tư sáng suốt với cổ phiếu doanh nghiệp cao Đặc biệt, nhà đầu tư tin tưởng nắm giữ thơng tin khơng có Điều tưởng chừng hợp lý lại bẫy nguy hiểm sai lầm dễ mắc phải nhiều nhà đầu tư Từ , ta xác định yếu tố : - Mối hiểm họa: ( gồm điều kiện tạo làm tăng khả tổn thất): sở pháp lý chưa hoàn thiện , DN chưa tuân thủ pháp luật, tâm lý bầy đàn hạn chế lực nhà đầu tư, đồn thổi phản ánh không chân thực báo chí, sở hạ tầng kỹ thuật yếu - Mối nguy hiểm: ( nguyên nhân tổn thất) + Thông tin không minh bạch + Thông tin thiếu xác + Thơng tin chậm + Thơng tin nội gián - Nguy rủi ro: ( đối tượng chịu kết , mất): Nhà đầu tư cá nhân thị trường khơng nắm thơng tin xác nhất, đầy đủ kịp thời 1.2 Nguồn rủi ro : Nhóm SUPERKIDS Page 7/55 Rủi ro thơng tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân  Môi trường luật pháp : Có nhiều bất định rủi ro phát sinh từ hệ thống pháp luật Ở Việt Nam , sở pháp lý việc công bố thơng tin chưa hồn chỉnh, đồng thời thay đổi sách khơng cơng bố cảnh báo kịp thời nhà đầu tư biết gây ảnh hưởng đến quyền lợi nhà đầu tư Điểm khác biệt TTCK nước ta so với TTCK nước, có can thiệp/chi phối lớn từ phía Chính phủ, vậy, biện pháp can thiệp nhằm định hướng phát triển đưa thị trường khỏi tình trạng khó khăn Đồng thời DN xảy sai phạm chậm cơng bố thơng tin, giao dịch nội gián mức độ xử phạt chưa cao, biện pháp xử lý quan nhà nước có thẩm quyền chưa đủ sức răn đe  Môi trường hoạt động : Q trình hoạt động DN làm phát sinh rủi ro bất định cho NĐT Mức độ bất định phụ thuộc vào khối lượng, loại thơng tin có để nhận kết có đánh giá khả xảy chúng Nhà đầu tư bị đánh lừa dấu hiệu sai lệch liên quan đến hoạt động DN vấn đề ảnh hưởng đến lợi tức NĐT Ngoài thông tin bắt buộc theo luật định phải công bố DN khơng chủ động cung cấp thơng tin đầy đủ, kịp thời (chỉ công bố bảng báo cáo tài mà khơng cơng bố thuyết minh báo cáo tài ) Đặc biệt, DN có cổ phiếu giao dịch thị trường phi tập trung (OTC), tình trạng phổ biến NĐT tình hình hoạt động DN Hoặc DN chào bán cổ phiếu cơng chúng, ban lãnh đạo DN che giấu thơng tin để "dìm giá" cho người DN mua cổ phiếu với giá thấp  Vấn đề nhận thức :  Đối với Doanh Nghiệp : Nhóm SUPERKIDS Page 8/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân - Mức độ tuân thủ pháp luật công bố thông tin tổ chức phát hành chưa cao Có thể nói, quy định pháp luật công bố thông tin TTCK quy định tương đối đầy đủ, song nước ta, chủ thể có nghĩa vụ cơng bố thơng tin không công bố thông tin mà công bố thơng tin khơng kịp thời, chí có số trường hợp DN che đậy làm giả thông tin để đánh lừa NĐT, công bố thông tin TTCK, DN thường che giấu thông tin bất lợi, thổi phồng thơng tin có lợi - Các doanh nghiệp chưa thực nhận thức vai trò, tầm quan trọng website với hoạt động Mức độ truy cập thơng tin cơng ty chưa thường xuyên, website công ty niêm yết sơ sài chưa cập nhật đầy đủ thông tin, đặc biệt công ty có quy mơ vốn nhỏ, nằm địa bàn vùng sâu xa - Trình độ người quản trị cơng ty yếu, ý thức trách nhiệm người công bố thông tin tổ chức phát hành nhiều hạn chế  Đối với nhà đầu tư : - Đây dấu hiệu tâm lý hay hành vi bầy đàn: Hầu hết NĐT cá nhân bị ảnh hưởng tâm lý đám đông, họ thường bị ảnh hưởng thông tin từ thị trường, chiến lược đầu tư rõ ràng, mua bán theo cảm tính, bảo mua Động mua bán thường theo xu hướng thị trường ngược lại so với nhà đầu tư dài hạn, giá cổ phiếu tăng mua, giảm bán - Trình độ nhà đầu tư chưa cao, chưa mang tính chun nghiệp chưa có kỹ để phân tích thơng tin.Vì cần tin đồn từ phương tiện truyền thơng truyền miệng, NĐT chưa có kinh nghiệm, kỹ để kiểm chứng nguồn thông tin, đồng thời chế thơng tin DN yếu kém, chậm chạp có tâm lý hoang mang, ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thị trường 1.3 Phương pháp nhận dạng rủi ro : Nhóm SUPERKIDS Page 9/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân Phương pháp lưu đồ Quy trình cơng bố thơng tin Các tổn thất tiềm có :  Thiếu thông tin, thông tin không minh bạch: Theo lý thuyết thị trường hiệu quả, giá chứng khốn kết thơng tin Nắm thông tin lợi kinh doanh TTCK, thông tin sở để nhà đầu tư vào định đầu tư Tuy nhiên việc tiếp cận thông tin TTCKVN khó khăn Đối với tổ chức kinh doanh chứng khốn việc tiếp cận thơng tin khơng dễ dàng, NĐT cá nhân không thiếu thông tin mà thông tin mà họ có thường thơng tin tản mạn, rời Nhóm SUPERKIDS Page 10/55 Rủi ro thơng tin NĐT TTCKVN Missing Mean Std Deviation Minimum TS.Ngô Quang Huân 2.87 95 Maximum Cumulative Valid Hoan toan khong dong y Dong y Hoi dong y Khong dong y Hoan toan khong dong y Frequency 30 64 124 79 Percent 10.0 21.3 41.3 26.3 1.0 Valid Percent 10.0 21.3 41.3 26.3 1.0 300 100.0 100.0 Total Percent 10.0 31.3 72.7 99.0 100.0 +Thông tin nội gián: N Mean Std Deviation Minimum Valid Missing 300 2.95 1.184 Maximum Cumulative Valid Hoan toan dong y Dong y Hoi dong y Khong dong y Hoan toan khong dong y Total Nhóm SUPERKIDS Frequency 31 100 48 96 25 Percent 10.3 33.3 16.0 32.0 8.3 Valid Percent 10.3 33.3 16.0 32.0 8.3 300 100.0 100.0 Percent 10.3 43.7 59.7 91.7 100.0 Page 41/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân 2.2.3 Kiểm định Chi bình phương: Kiểm định chi bình phương cho biết có tồn mối quan hệ biến tổng thể hay khơng Tuy nhiên chi bình phương không cho biết độ mạnh mối liên hệ biến Kiểm định chi bình phương biến : mục đích đầu tư giới tính Giả thuyết H0 : Hai biến độc lập với hay khơng có khác mục đích đầu tư giới tính Với độ tin cậy 90% , chấp nhận giả thuyết H0 sig > 0,1 Giới tính * mục đích đầu tư Crosstabulation Count Giới tính mục đích đầu tư chờ giá lên bán hưởng cổ tức mong chờ tăng trưởng cty tham gia thử Total Total Nam 100 18 23 Nữ 91 26 191 27 49 16 17 33 157 143 300 Chi - Square Tests Asymp Sig Pearson Chi-Square Continuity Correction Likelihood Ratio Linear-by-Linear Association N of Valid Cases Nhóm SUPERKIDS Value 2.991 (a) 3.043 309 (2-sided) df 393 385 578 300 Page 42/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân Bảng cho thấy sig = 0,393 > 0,1 khơng có ô bảng chéo có tần số lý thuyết nhỏ , kiểm định chi bình phương hoàn toàn tin Với kết kiểm định trên, ta kết luận khơng có khác mục đích đầu tư giới tính Đây kết hợp với thực tế , hầu hết NĐT cá nhân TTCK VN, không phân biệt nam hay nữ có mục đích chờ giá lên để bán 2.2.4: Đánh giá độ tin cậy thang đo Hệ số Cronbach’s Alpha: theo tác giả Hồng Trọng Chu Nguyễn Mộng Ngọc thì: “Nhiều nhà nghiên cứu đồng ý Cronbach’s Alpha từ 0,8 trở lên gần đo lường tốt, từ 0,7 đến gần 0,8 sử dụng Cũng có nhà nghiên cứu đề nghị Cronbach’s Alpha từ 0,6 trở lên sử dụng trường hợp khái niệm nghiên cứu mới người trả lời bối cảnh nghiên cứu” Do nghiên cứu này, người nghiên cứu chọn hệ số Cronbach’s Alpha từ 0,6 trở lên Hệ số tương quan biến – tổng (Corrected Item – Total Correlation) hệ số tương quan biến với điểm trung bình biến khác thang đo, hệ số cao tương quan biến với biến khác thang đo, hệ số cao tương quan biến khác nhóm cao Theo Nunnally & Burnstein (1994) biến có hệ số tương quan biến – tổng nhỏ 0,3 bị loại khỏi thang đo  Phân tích Cronbach’s Alpha cho biến liên quan đến việc đánh giá thông tin NĐT cá nhân + Kiểm định Cronbach’s Alpha cho biến đánh giá độ tin cậy thơng tin Case Processing Summary N Nhóm SUPERKIDS % Page 43/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân Cases Valid 300 100.0 Excluded (a) 0 Total 300 100.0 a Listwise deletion based on all variables in the proceduce Reliability Statistic Cronbach's Alpha N of Items 882 Item-Total Statistics Tin thong tin qua bang cao bach Tin thong tin qua co dong Tin thong tin qua nha dau tu truoc Tin thong tin qua bao chi Tin thong tin qua mang Tin thong tin qua tu van Scale Mean Scale Corrected Cronbach's if Item Variance if Item-Total Alpha if Item Item Deleted 22.033 19.987 21.095 22.332 20.607 21.024 Correlation 610 743 646 697 750 713 Deleted 14.60 14.45 14.30 14.23 14.27 14.26 Deleted 874 852 869 862 851 857 Kiểm định thang đo cho biến liên quan đến việc đánh giá thơng tin NĐT cá nhân hệ số Cronbach’s Alpha đạt 0,882 > 0,6 hệ số tương quan biến tổng đạt yêu cầu (>0,3) Như thang đo chấp nhận hệ số tương quan biến tổng hệ số Cronbach’s Alpha đạt yêu cầu + Kiểm định Cronbach’s Alpha cho biến ảnh hưởng thông tin Reliability Statistic Cronbach's Alpha 0.859 Nhóm SUPERKIDS N of Items Page 44/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân Item-Total Statistics Thong tin khong ro rang Thong tin khong chinh xac Thong tin khong kip thoi Thong tin noi gian Corrected Cronbach's Alpha if Item Scale Mean if Scale Variance Item-Total Item Deleted 8.57 8.63 8.51 8.43 if Item Deleted 7.056 6.562 7.461 5.477 Correlation 710 790 560 793 Deleted 821 787 875 786 Kết kiểm định thang đo biến thơng tin có hệ số Cronbach’s Alpha 0,859 > 0,6 hệ số tương quan biến tổng > 0,3, thang đo rủi ro thông tin đạt yêu cầu Từ kiểm định trên, ta kết luận: Sử dụng thang đo likert điểm nghiên cứu phù hợp, có hệ số Cronbach’s Alpha > 0,6 hệ số tương quan biến tổng > 0,3 Tóm tắt nghiên cứu: TTCK định chế tài thiếu kinh tế phát tiển TTCK Việt Nam thức vào hoạt động từ tháng năm 2000 đạt kết khả quan Tuy nhiên, rủi ro tham gia TTCK NĐT NĐT cá nhân điều khó tránh khỏi Nghiên cứu tiến hành qua hai giai đoạn nghiên cứu định tính nghiên cứu định lượng Nghiên cứu định tính thực qua việc thu thập thông tin sơ cấp thứ cấp TTCK Từ kết nghiên cứu định tính tác giả xây dựng câu hỏi nghiên cứu định lượng Các biến câu hỏi nghiên cứu định lượng thiết kế dựa vào kết nghiên cứu định tính Thang đo sử dụng nghiên cứu định lượng thang đo likert điểm, thang đo định danh thang đo thứ bậc Số bảng câu hỏi phát 330 bảng, sau sàng lọc sử dụng 300 bảng Nhóm SUPERKIDS Page 45/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân Dữ liệu thu thập xử phần mềm SPSS 13.0, thông qua công cụ thống kê mơ tả; kiểm định Chi bình phương; đánh giá độ tin cậy thang đo thông qua phân tích Cronbach’s Alpha Kết thống kê mơ tả có 70,4% số người vấn thấy việc học đầu tư chứng khốn quan trọng Tuy nhiên có 28% số người tham gia TTCK có tham gia khóa học 43,3% dự định tham gia khóa học 43,3% dự định tham gia khóa học Hầu hết NĐT đầu tư với mục đích chờ giá lên để bán (63,7%) Kiểm định Chi bình phương cho thấy khơng có khác mục đích đầu tư nam nữ Kiểm định độ tin cậy thang đo (Cronbach’s Alpha) cho biến đạt yêu cầu Các yêu tố đầu tư theo bạn bè, đầu tư theo cảm tính tốc độ đường truyền thơng tin đánh giá có ảnh hưởng nhiều đến NĐT PHẦN : KIỂM SOÁT RỦI RO Chuỗi rủi ro: mắt xích chuỗi rủi ro: Mối hiểm họa: điều kiện dẫn đến tổn thất - Từ môi trường pháp lý: sở luật pháp chưa hoàn chỉnh; Do đồn thổi phản ánh không trung thực phương tiện truyền thông; Hệ thống hạ tầng kỹ thuật phục vụ công bố thơng tin yếu; Doanh nghiệp khơng chủ động công bố thông tin kịp thời - Đối với vấn đề nhận thức: nhà đầu tư đầu tư theo tâm lý bầy đàn, trình độ nhà đầu tư chưa cao, chưa mang tính chuyên nghiệp; Các doanh nghiệp chưa tuân thủ pháp luật công bố thông tin; Các website cơng ty niêm yết Nhóm SUPERKIDS Page 46/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân sơ sài, thông tin không đầy đủ; Ý thức pháp luật người công bố thông tin, tổ chức phát hành nhìu hạn chế Yếu tố môi trường: bối cảnh mà nguy hiểm tồn Thị trường chứng khốn Việt Nam Sự tương tác: trình mà mối hiểm họa môi trường rủi ro tác động lẫn nhau, đơi khơng có ảnh hưởng đơi dẫn đến tổn thất Các nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khốn sử dụng thơng tin công bố thị trường không trung thực, thiếu thông tin doanh nghiệp, nhà đầu tư đầu tư theo tâm lý bầy đàn… khiến cho nhà đầu tư cá nhân bị thua lỗ đầu tư sai vào cổ phiếu không tốt, không tiềm Hoặc nhà đầu tư cá nhân có số thơng tin nội khộng cơng bố thị trường kiếm lợi nhuận Kết tốt hay xấu: kết trực tiếp tác động Rủi ro thông tin làm tăng bất định nhà đầu tư với cổ phiếu mà họ đầu tư với TTCK.Sự bất định ảnh hưởng đến hành vi NĐT, họ bị thua lỗ nặng có lời Những hậu quả: khơng phải kết trực tiếp mà hậu lâu dài cố xảy Các nhà đầu thường triệt để khai thác với thủ đoạn tinh vi: gian lận thông tin, gây căng thẳng ảo giác lợi nhuận giả tạo, làm rối loạn lòng tin, nâng giá, ép giá chứng khốn, mua bán nội gián, mua bán khống nhằm thu lợi bất chính, phạm pháp, tiềm ẩn nguy gây đổ vỡ khôn lường theo kiểu chấn động dây chuyền TTCK, làm ổn định chung đời sống kinh tế-xã hội khu vực quốc gia, chí quốc tế, làm lòng tin nhà đầu tư chân thị trường chứng khốn Các cơng cụ kỹ thuật kiểm sốt rủi ro: 2.1 Né tránh rủi ro: Như phân tích phần phân loại thơng tin TTCK TTCK thị trường có sức tác động mạnh mẽ thơng tin thực tế khơng có bác bỏ thơng tin ảnh hưởng đến giá CP Vậy để hạn chế rủi ro đến thấp biện pháp đầu Nhóm SUPERKIDS Page 47/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân tiên không tham gia hoạt động đầu tư thị trường chứng khốn nhà đầu tư gánh chịu rủi ro từ thông tin Việc né tránh tham gia thị trường chứng khoán cách tiếp cận hữu hiệu để quản trị rủi ro khơng phát sinh tổn thất tiềm ẩn hay bất định rủi ro thị trường xuống hay tình hình hoạt động kinh doanh thất bát cơng ty niêm yết xảy Tuy nhiên, nhà đầu tư khoản lời từ chứng khoán đem lại thị trường lên Bộ tài UBCKNN ban hành quy định tiêu chí cụ thể cho cơng ty cổ phần cơng bố thơng tin, tối thiểu phải có thơng tin kết tài hoạt động kinh doanh công ty; mục tiêu định hướng phát triển công ty.; thành viên Hội đồng quản trị cán chủ chốt công ty; nhân tố rủi ro ảnh hưởng đến công ty chế quản lý… Ngoài ra, UBCKNN cần thành lập trung tâm công bố thông tin cho thị trường nhằm đảm bảo tính độc lập, khách quan thơng tin, thơng tin mang tính chun nghiệp, kêng cung cấp thơng tin giúp cho người sử dụng tiếp cận thơng tin kịp thời cơng bằng, hạn chế tình trạng thông tin bất cân xứng Thiết lập hệ thống mạng công bố thông tin cho NĐT, nhà phát hành; qua nhà phát hành tiết kiệm , giảm chi phí chuyển tải thơng tin đến NĐT nhanh chóng cơng 2.2 Ngăn ngừa tổn thất: Các hoạt động ngăn ngừa rủi ro tìm cách can thiệp vào ba mắc xích chuỗi: nguy hiểm, môi trường rủi ro, tương tác mối nguy hiểm môi trường 2.2.1 Hoạt động ngăn ngừa tổn thất tập trung vào mối hiểm họa: Nguy hiểm Hoạt động ngăn ngừa tổn thất Môi trường pháp lý sở luật pháp chưa hồn Nhóm SUPERKIDS Chính phủ cần bổ sung qui định công bố Page 48/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN chỉnh TS.Ngô Quang Huân thông tin gồm thơng tin thiếu sót, thời gian, nội dung chất lượng thông tin công bố, điều kiện bắt buộc công ty niêm yết phải công bố phương tiện truyền thông Nâng cao hiệu hoạt động báo giới góp phản ánh khơng trung thực phần định hướng cho công chúng đầu tư, đưa thông tin xác, khách quan tránh bình luận gây hại cho doanh nghiệp Bộ Tài đạo UBCK Uỷ ban Chứng khoán nhà nước phối hợp với quan thông tin đại chúng đẩy mạnh việc thông tin tuyên truyền với nội dung phương thức đa dạng để cơng chúng có hiểu biết lợi ích rủi ro tham gia thị trường chứng khoán, coi giải pháp trọng tâm lâu dài nhằm phát triển lành mạnh bền vững thị trường chứng khoán Hệ thống hạ tầng kỹ thuật Cải tiến hệ thống kỹ thuật hạ tầng phục vụ cho (thơng tin) yếu trình CBTT phát giao dịch bất hợp pháp, thông tin sai lệch lĩnh vực CK, giảm thiểu rủi ro cho NĐT Vấn đề nhận thức Tâm lý bầy đàn - Các nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư cá nhân cần trang bị kỹ chọn lọc, phân tích thơng tin trước đưa định đầu tư để giảm thiểu rủi ro phát sinh Nhóm SUPERKIDS Page 49/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân - Cơ quan quản lý ngành (UBCK , SGDCK) thường xuyên đưa phân tích, cảnh báo diễn biến thị trường (thị trường tăng trưởng nóng lạnh) để nhà đầu tư thơng tin nhận định xác tình hình thị trường từ có định mua – bán hợp lý Trình độ nhà đầu tư Mở rộng khuyến khích trường, tổ chưa cao chức chuyên ngành đào tạo lĩnh vực chứng khoán; Phổ biến kiến thức lĩnh vực chứng khoán nhiều phương diện (Internet, truyền hình, hội thảo ) Các doanh nghiệp chưa Qui định xử phạt phải đảm bảo tính răn đe tuân thủ pháp luật công công ty vi phạm, nâng cao quản trị thông bố thông tin tin hoạt động Doanh nghiệp Ý thức pháp luật tổ Các quan quản lý chun ngành cần phải chức phát hành nhìu thường xuyên thực chức giám sát hạn chế trực tiếp lẫn gián tiếp để giao dịch diễn công minh bạch 2.2.2 Hoạt động ngăn ngừa tổn thất tập trung vào tương tac mối nguy hiểm môi trường Sự tương tác Hoạt động ngăn ngừa tổn thất Nhà đầu tư cá nhân Thành lập hệ thống kiểm soát nội hữu TTCK sử dụng hiệu, hệ thống tài cơng khai, minh thơng tin khơng trung thực bạch, chế giám sát kiểm soát hợp lý Nhóm SUPERKIDS Page 50/55 Rủi ro thơng tin NĐT TTCKVN công bố TS.Ngô Quang Huân dể đảm bảo thông tin, số liệu thực xác Tăng cường quản lý, giám sát cơng ty niêm yết công ty đại chúng việc thực nghĩa vụ công bố thông tin nghĩa vụ NĐT 2.3 Giảm thiểu rủi ro: Những kế hoạch giải hiểm họa biến cố bất ngờ tiếp cận hợp giảm thiểu tổn thất Kế hoạch phòng ngữa bất trắc thường bao gồm trình nghiên cứu đánh giá tương đối dài cuối phải nhường lại cho kế hoạch nguẫ nhiên sử dụng trường hợp nhà đầu tư bị tổn thất ° Nâng cao trình độ hiểu biết thị trường chứng khoán cách thức đầu tư, tham gia TTCK ° Kiểm tra theo dõi thường xuyên báo cáo qua kiểm toán tổ chức uy tín đáng tin cậy, thơng tin phép công bố công ty đầu tư ° Theo dõi thường xuyên giá chứng khoán ngày ° Bảo đảm tín dụng từ việc cho tổ chức, cá nhân vay gửi ngân hàng ° Sửa đổi lại danh mục đầu tư Chương trình đề phòng hiểm họa tương tự hoạt động giảm thiểu tổn thất 2.4 Quản trị thông tin  Nâng cao hiệu pháp luật quản trị công ty Đối với nước ta, khái niệm quản trị công ty tương đối xa lạ với giới hoạch định sách người nghiên cứu pháp lý Để bảo đảm hiệu pháp luật quản trị công ty trong mối liên hệ với việc hồn thiện pháp luật cơng bố thông tin TTCK, cần tập trung vào số giải pháp sau đây: - Cần coi việc tuân thủ quy định quản trị công ty yêu cầu bắt buộc trước thực việc niêm yết TTCK; Nhóm SUPERKIDS Page 51/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN - TS.Ngô Quang Huân Các công ty niêm yết Trung tâm/Sở Giao dịch chứng khoán phải thường xuyên báo cáo việc tuân thủ quy định quản trị công ty báo cáo cho Trung tâm/Sở Giao dịch chứng khoán thay đổi nhân công ty cách kịp thời; - Khi thiết kế Điều lệ công ty, quy chế hoạt động Hội đồng quản trị, người quản lý cơng ty Ban kiểm sốt cơng ty phải xác định rõ nội dung, thẩm quyền chế phối hợp việc thực nhiệm vụ quản trị công ty; nội dung phương pháp phối hợp phận công ty giải vấn đề thuộc thẩm quyền - Các cơng ty tự trợ giúp, tư vấn chuyên gia khẩn trương rà sốt hệ thống quản trị cơng ty nhằm phát thiếu sót, lỗ hổng, điểm chưa hợp lý từ đề biện pháp khắc phục Nâng cao vị trí, vai trò cổ đơng – chủ sở hữu công ty việc đề xuất yêu cầu quản trị công ty, việc thực quyền giám sát cổ đông hoạt động người quản trị công ty  Nâng cao vai trò người quản trị cơng ty hoạt động công bố thông tin TTCK Việt Nam Là người trực tiếp điều hành hoạt động công ty nên người quản trị cơng có nhiều thơng tin thơng tin cần phải cơng bố, báo cáo cho cổ đông biết để họ thực quyền Tuy vậy, người quản trị cơng ty ln chịu chi phối từ nhiều phía cổ đơng lớn – người cử Hội đồng quản trị, lợi ích tư nhân mình… nên dẫn đến việc họ lợi dụng thông tin từ hoạt động công ty để trục lợi  Nâng cao vai trò Hiệp hội kinh doanh chứng khốn việc bảo đảm tính minh bạch thị trường Hiệp hội Kinh doanh chứng khoán Việt Nam hoạt động tạo thêm sức mạnh cho hoạt động kinh doanh chứng khốn, tăng niềm tin cho cơng chúng đầu tư bối cảnh thị trường khó khăn Hiệp hội có nhiệm Nhóm SUPERKIDS Page 52/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân vụ thiết lập trì mối quan hệ thường xuyên thành viên phối hợp với Uỷ ban Chứng khoán nhà nước để xây dựng hệ thống khn khổ pháp lý chứng khốn Hiệp hội tổ chức hoạt động đào tạo chứng khoán thiết lập mối quan hệ quốc tế lĩnh vực Vai trò hiệp hội Kinh doanh chứng khốn việc nâng cao tính minh bạch TTCK nước ta thể điểm sau đây: - Hiệp hội Kinh doanh chứng khoán phản ánh mức độ thực nghĩa vụ công bố thông tin thành viên - Hiệp hội Kinh doanh chứng khoán đưa khuyến cáo nhà đầu tư trước thông tin không đáng tin cậy, sở - Kiến nghị quan nhà nước có thẩm quyền việc điều chỉnh sách cho phù hợp với biến động thị trường  Nâng cao hiệu hoạt động báo giới, làm rõ vai trò báo giới hoạt động công bố thông tin TTCK Không thể phủ nhận mà báo giới mang lại cho TTCK thời gian qua khơng tác hại mà báo giới mang lại thị trường Thơng qua kênh báo chí giúp cho tổ chức phát hành tiếp cận với công chúng đầu tư công chúng đầu tư tiếp cận với tổ chức phát hành Điều mà quan tâm nay, thân doanh nghiệp khơng muốn tiếp cận với báo chí, khai thác thông tin báo giới thường nhấn mạnh tới thơng tin nhỏ hay cường điệu hố thơng tin gây nên hiểu nhầm cho nhà đầu tư Vai trò báo giới hoạt động công bố thông tin TTCK thể điểm sau: - Báo giới phải góp phần định hướng cho cơng chúng đầu tư, đưa thơng tin xác, khách quan tránh bình luận gây hại cho doanh nghiệp - Báo giới phải trở thành công cụ doanh nghiệp quảng bá khuếch trương thương hiệu thị trường Nhóm SUPERKIDS Page 53/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN - TS.Ngô Quang Huân Khi phản ánh thông tin doanh nghiệp phải bảo đảm tính khách quan, cơng bằng, khơng cường điệu hố thơng tin, khơng đưa thơng tin “gây nhiễu” làm khó khăn cho nhà đầu tư  Thời gian qua, với nỗ lực Uỷ ban Chứng khốn nhà nước việc trì, củng cố lòng tin nhà đầu tư vào TTCK nhiều biện pháp khác điều chỉnh biên độ giao dịch, tăng cường biện pháp hỗ trợ cho thị trường, xử lý vi phạm pháp luật chứng khốn TTCK… Tất nỗ lực góp phần khơng nhỏ vào việc củng cố lòng tin nhà đầu tư vào thị trường Việc củng cố lòng tin nhà đầu tư vào thị trường cơng việc khó khăn phải tiến hành thường xuyên, không tâm vào việc giám sát thị trường ảnh hưởng đến niềm tin công chúng vào thị trường 2.5 Đa dạng hóa danh mục đầu tư (phân chia rủi ro) Các biện pháp giảm thiểu tổn thất công vào rủi ro tức giảm bớt giá trị thiệt hại tổn thất xảy Thông thường nhà đầu tư không tập trung vào mã cổ phiếu Họ thường đa dạng hóa danh mục đầu tư để giảm thiểu rủi ro Nếu hoạt động công ty niêm yết A thua lỗ bị che giấu thơng tin thị trường khơng thể phản ánh xác tình hình khiến nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu công ty A không kịp bán mức giá an tồn nhà đầu tư bị lỗ Và việc đa dạng hóa danh mục chia khoản tiền đầu tư nhiều phần đầu tư vào cổ phiếu B, C, D khác Như vậy, khoản lời từ chứng khoán cơng ty B, C, D bù đắp khoản thua lỗ cho chứng khốn cơng ty A Rủi ro danh mục đầu tư phụ thuộc vào biến sau: ° ° ° ° Hệ số tương quan thành phần tham gia (chứng khoán) Rủi ro riêng thành phần Tỷ trọng thành phần danh mục đầu tư Số lượng thành phần Nhóm SUPERKIDS Page 54/55 Rủi ro thông tin NĐT TTCKVN TS.Ngô Quang Huân Tài trợ rủi ro: • Khái niệm: tài trợ rủi ro kỹ thuật công cụ sử dụng để tài trợ cho chi phí rủi ro tổn thất • Phương pháp tài trợ rủi ro thông tin nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán lưu giữ tổn thất cách trích lập tài khoản lập tài sản dự phòng NĐT thành lập tài khoản nợ dự trữ dang đầu tư dễ chuyển thành tiền Nhóm SUPERKIDS Page 55/55 ... hỏi Thông tin mà tin tư ng Thông tin từ bảng cáo bạch Thông tin từ cổ đông Thông tin từ nhà đầu tư trước Thơng tin qua báo chí Thơng tin qua mạng Thông tin từ chuyên gia tư vấn 1.2.2 Thang đo rủi. .. tin người dân nhà nước thị trường, niềm tin nhà đầu tư Lòng tin đầu tư chứng khốn coi quan trọng nhất, có tác động đến việc nhà đầu tư đưa định đầu tư hay khơng • Do đồn thổi phản ánh thơng tin. .. thị trường đảo chiều xuống nhà đầu tư cá nhân “mạnh chạy” khơng nhà đầu tư cá nhân“bơ vơ” việc lựa chọn đường đầu tư tương lai  Trình độ nhà đầu tư cá nhân Để có nhìn tồn cảnh TTCK nhà đầu tư