Quản trị vốn luân chuyển tại công ty TNHH xuất nhập khẩu Hoa Trang Gia Lai

Trong mỗi chu kỳ kinh doanh, vốn luân chuyển chuyển hóa qua tất cả các dạng tồn tại từ tiền mặt đến tồn kho, khoản phải thu và trở về hình thái cơ bản ban đầu là tiền mặt.. Cuốn sách này

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH

Người hướng dẫn khoa học: TS NGUYỄN THANH LIÊM

Đà Nẵng – Năm 2014

LỜI CAM ĐOAN

Tôi cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi

Các s ố liệu, kết quả nêu trong luận văn là trung thực và chưa

t ừng được ai công bố trong bất kỳ công trình nào khác

Học viên thực hiện

Đỗ Thị Thủy Chung

MỤC LỤC

MỞ ĐẦU 1

1 Tính cấp thiết của đề tài 1

2 Mục tiêu nghiên cứu 2

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 2

4 Phương pháp nghiên cứu 2

5 Bố cục đề tài 3

6 Tổng quan tài liệu nghiên cứu 3

CHƯƠNG 1 MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN TRONG DOANH NGHIỆP 7

1.1 KHÁI QUÁT VỀ VỐN LUÂN CHUYỂN TRONG DOANH NGHIỆP 7

1.1.1 Khái niệm vốn luân chuyển 7

1.1.2 Phân loại vốn luân chuyển 8

1.1.3 Kết cấu vốn luân chuyển và các nhân tố ảnh hưởng đến kết cấu vốn luân chuyển 10

1.1.4 Sự cần thiết của việc quản trị vốn luân chuyển 11

1.2 NỘI DUNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN 13

1.2.1 Các chính sách cơ bản của quản trị vốn luân chuyển 13

1.2.2 Hoạch định nhu cầu vốn luân chuyển 17

1.2.3 Quản trị các yếu tố của vốn luân chuyển 20

1.2.4 Các nguồn tài trợ 39

1.2.5 Một số chỉ tiêu đánh giá tình hình vốn luân chuyển của doanh nghiệp 42

CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG CÔNG TÁC QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN TẠI CÔNG TY TNHH XUẤT NHẬP KHẨU HOA TRANG GIA LAI 47

2.1 TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY TNHH XNH HOA TRANG GIA LAI 47 2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển 47 2.1.2 Đặc điểm ngành nghề sản xuất kinh doanh 48 2.1.3 Đặc điểm tổ chức bộ máy quản trị 48 2.1.4 Khái quát tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty Xuất nhập khẩu Hoa trang Gia Lai giai đoạn 2011-2013 49 2.2 THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN TẠI CÔNG TY TNHH XUẤT NHẬP KHẨU HOA TRANG GIA LAI 50 2.2.1 Phân tích kết cấu chung của vốn luân chuyển 50 2.2.2 Công tác hoạch định nhu cầu vốn luân chuyển tại Công ty TNHH Xuất nhập khẩu Hoa Trang Gia Lai 58

2.2.3 Phân tích tình hình quản trị vốn luân chuyển tại công ty TNHH Xuất nhập khẩu Hoa Trang Gia Lai giai đoạn 2011-2013 59 2.3 NHẬN XÉT, ĐÁNH GIÁ CÔNG TÁC QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN TẠI CÔNG TY TNHH XNK HOA TRANG GIA LAI 69

CHƯƠNG 3 GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN CÔNG TÁC QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN TẠI CÔNG TY TNHH XUẤT NHẬP KHẨU HOA TRANG GIA LAI 71

3.1 PHƯƠNG HƯỚNG VÀ MỤC TIÊU CỦA CÔNG TY TRONG THỜI GIAN TỚI 71 3.1.1 Định hướng hoạt động của Công ty trong thời gian tới (giai đoạn 2014-2020) 71 3.1.2 Tiền đề để thực hiện tốt công tác quản trị vốn luân chuyển tại Công ty TNHH XNK Hoa Trang Gia Lai 72

3.2 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÔNG TÁC QUẢN TRỊ VỐN LUÂN

CHUYỂN TẠI CÔNG TY 72

3.2.1 Giải pháp về quản trị tiền mặt 72

3.2.2 Giải pháp về quản trị khoản phải thu 78

3.2.3 Giải pháp về quản trị hàng tồn kho 86

3.2.4 Giải pháp về huy động vốn 87

3.2.5 Hoàn thiện công tác phân tích tài chính và hệ thống báo cáo quản trị 92

3.3 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ MANG TÍNH CHẤT HỖ TRỢ NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN TẠI CÔNG TY 93

3.3.1 Đối với các tổ chức tín dụng 93

3.3.2 Một số kiến nghị đối với Nhà nước 93

KẾT LUẬN 95 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI (Bản sao)

DANH MỤC HÌNH VẼ

Số hiệu

MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Bất kỳ một doanh nghiệp nào muốn tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh đều cần phải có các tài sản nhất định Biểu hiện hình thái giá trị của các tài sản đó chính là vốn của doanh nghiệp Vì vậy, điều đầu tiên doanh nghiệp cần phải có là một lượng vốn nhất định Chỉ khi nào có vốn doanh nghiệp mới

có thể đầu tư các yếu tố đầu vào để thực hiện hoạt động sản xuất kinh doanh Trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế, đặc biệt những năm gần đây nền kinh tế thế giới nói chung đang phải đối mặt với khủng hoảng và nền kinh

tế Việt Nam cũng không ngoại trừ, do vậy đây chính là thách thức lớn đối với các doanh nghiệp Nên vai trò của vốn lại càng trở nên cấp thiết hơn bao giờ hết Vốn là chìa khóa, là phương tiện để biến các ý tưởng trong kinh doanh thành hiện thực Sử dụng hiệu quả nguồn vốn sẽ góp phần quyết định sự thành bại của doanh nghiệp, chính vì vậy bất kỳ một doanh nghiệp nào dù lớn hay nhỏ, dù to hay bé thì đều quan tâm đến vốn và vấn đề nâng cao hiệu quả

sử dụng vốn, đặc biệt là vốn luân chuyển của doanh nghiệp

Hiện nay, trong sự cạnh tranh gay gắt của thị trường, huy động được vốn chỉ là bước đầu, quan trọng và quyết định hơn là nghệ thuật phân bố, sử dụng số vốn với hiệu quả cao nhất vì điều đó ảnh hưởng đến vị thế của doanh nghiệp trên thương trường Bởi vậy, cần phải có chiến lược bảo toàn và sử dụng hiệu quả vốn luân chuyển

Công ty TNHH Xuất nhập khẩu Hoa Trang Gia Lai là một doanh nghiệp tư nhân hoạt động trong lĩnh vực mua bán và xuất khẩu hàng nông sản Trong quá trình phát triển công ty không ngừng cải thiện và xây dựng các giải pháp về quản trị kinh doanh để ngày càng hoàn thiện hơn Tuy nhiên xuất thân từ một xí nghiệp tư doanh chuyên mua bán hàng nông sản nên công tác quản trị nói chung và quản trị tài chính nói riêng còn nhiều hạn chế về nhân

lực, chưa linh hoạt và chưa được quan tâm đúng mức Để tìm hiểu sâu hơn về vấn đề này, em đã chọn đề tài: "Quản trị vốn luân chuyển tại Công ty TNHH Xuất nhập khẩu Hoa Trang Gia Lai” làm đề tài luận văn thạc sĩ của mình, từ

đó để đưa ra những giải pháp thích hợp nhằm hoàn thiện hơn công tác quản trị vốn luân chuyển, góp phần cho sự phát triển của công ty trong thời gian đến

2 Mục tiêu nghiên cứu

Nghiên cứu và hệ thống hóa cơ sở lý luận về vốn luân chuyển và quản trị vốn luân chuyển trong doanh nghiệp

Phân tích, đánh giá thực trạng quản trị vốn luân chuyển tại Công ty TNHH Xuất nhập khẩu Hoa Trang Gia Lai giai đoạn 2011-2013

Trên cơ sở hệ thống lý luận và phân tích thực trạng, đề xuất một số giải pháp nhằm hoàn thiện công tác quản trị vốn luân chuyển tại Công ty TNHH Xuất nhập khẩu Hoa Trang Gia Lai

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Đối tượng nghiên cứu: Luận văn tập trung nghiên cứu tình hình quản trị vốn luân chuyển của Công ty TNHH Xuất nhập khẩu Hoa Trang Gia Lai trên

cơ sở lý luận về vốn luân chuyển và quản trị vốn luân chuyển trong doanh nghiệp

Phạm vi nghiên cứu: Luận văn đứng trên giác độ người sử dụng vốn luân chuyển để nghiên cứu nội dung quản trị vốn luân chuyển của Công ty TNHH Xuất nhập khẩu Hoa Trang Gia Lai Trong quá trình nghiên cứu, luận văn sử dụng số liệu của công ty giai đoạn 2011-2013

4 Phương pháp nghiên cứu

Luận văn dựa trên cơ sở nghiên cứu tài liệu, lý thuyết về vốn luân chuyển, quản trị vốn luân chuyển và phân tích, tổng hợp các mô hình, lý thuyết đã được thừa nhận, hiện đang sử dụng

Trong phương pháp nghiên cứu cụ thể luận văn sử dụng các phương pháp thống kê mô tả và phương pháp phân tích đánh giá

5 Bố cục đề tài

Ngoài phần mở đầu, kết luận và danh mục tài liệu tham khảo, nội dung

cơ bản của luận văn được chia làm ba chương:

Chương 1: Cơ sở lý luận về quản trị vốn luân chuyển trong doanh

nghiệp

Chương 2: Thực trạng công tác quản trị vốn luân chuyển tại Công ty

TNHH Xuất nhập khẩu Hoa Trang Gia Lai

Chương 3: Giải pháp hoàn thiện công tác quản trị vốn luân chuyển tại

Công ty TNHH Xuất nhập khẩu Hoa Trang Gia Lai

6 Tổng quan tài liệu nghiên cứu

Vốn là điều kiện tiên quyết không thể thiếu đối với bất kỳ một doanh nghiệp nào trong nền kinh tế thị trường hiện nay Vì vậy, việc chủ động xây dựng, huy động và sử dụng vốn là biện pháp cần thiết nhằm quản trị tốt và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp Đặc biệt là vốn luân chuyển, vì vốn luân chuyển là giá trị của toàn bộ tài sản lưu động Trong mỗi chu kỳ kinh doanh, vốn luân chuyển chuyển hóa qua tất cả các dạng tồn tại từ tiền mặt đến tồn kho, khoản phải thu và trở về hình thái cơ bản ban đầu là tiền mặt Với việc chuyển hóa nhanh như vậy, các hoạt động quản trị vốn luân chuyển chiếm gần như phần lớn thời gian và tâm trí của các nhà quản trị tài chính

Với tầm quan trọng của quản trị vốn luân chuyển trong doanh nghiệp nên có rất nhiều giáo trình viết về vấn đề này Qua tìm hiểu những nghiên cứu trước đây, tác giả đã thống kê một số tài liệu liên quan đến lĩnh vực nghiên cứu của mình qua một số tài liệu sau đây:

TS Nguyễn Thanh Liêm, ThS Nguyễn Thị Mỹ Hương (2009), Quản trị

tài chính, NXB Thống Kê

Cuốn sách này đã hệ thống toàn bộ các hoạt động quản trị tài chính trong doanh nghiệp, trong đó chương 5 của cuốn sách này trình bày chuyên sâu về Quản trị vốn luân chuyển, trong chương này cung cấp các nội dung về quản trị vốn luân chuyển gồm:

Các chính sách cơ bản của quản trị vốn luân chuyển bao gồm các quyết định về quy mô, cơ cấu tài sản và các biện pháp khai thác nguồn tài trợ cho vốn luân chuyển

Quản trị các yếu tố cấu thành của vốn luân chuyển bao gồm: Tiền mặt, Khoản phải thu và Tồn kho

Các biện pháp tài trợ ngắn hạn

Nhiệm vụ đáp ứng đầy đủ nhu cầu vốn cho vốn luân chuyển là yếu tố thúc đẩy sự chuyển hóa nhanh chóng giữa các hình thái tồn tại cơ bản của tài sản lưu động để liên tục sản sinh ra ngân quỹ

Việc nâng cao hiệu quả vốn luân chuyển phải có sự hỗ trợ đắc lực từ nhiều lĩnh vực như: cung ứng, quản trị sản xuất, công nghệ thông tin, Marketing, Quản trị vốn luân chuyển duy trì quan hệ giữa từng bộ phận cấu thành cũng như tổng thể của vốn luân chuyển một cách hợp lý và tìm ra các nguồn vốn phù hợp để tài trợ cho vốn luân chuyển và để giải quyết hai vấn cơ bản của quản trị vốn luân chuyển là: Mức tài sản lưu động hợp lý mà công ty nên duy trì đối với từng loại tài sản cũng như toàn bộ tài sản lưu động và công

ty nên sử dụng nguồn nào để tài trợ tài sản lưu động

Nguyễn Tấn Bình (2007), Quản trị tài chính ngắn hạn, NXB Thống Kê

Thành phố Hồ Chí Minh

Cuốn sách này đề cập đến vấn đề đầu tư nói chung, đầu tư tài chính ngắn hạn nói riêng là một trong những lĩnh vực thú vị nhất của quản trị tài

chính Hơn thế nữa, quyết định đầu tư còn là một trong ba chức năng của một giám đốc tài chính, hai chức năng kia là: huy động vốn và quản lý tài sản

Cuốn sách Quản trị tài chính ngắn hạn nghiên cứu các vấn đề về quản trị hàng tồn kho, quản trị tiền mặt, quản trị khoản phải thu, dự báo tiền mặt, quản trị đầu tư ngắn hạn và huy động vốn ngắn hạn

TS Nguyễn Minh Kiều (2011), Tài chính doanh nghiệp cơ bản, NXB

Lao động xã hội

Cuốn sách “Tài chính doanh nghiệp căn bản” nghiên cứu kế thừa và vận dụng các khái niệm và lý thuyết quản trị tài chính và tài chính công ty được trình bày trong các tác phẩm nổi tiếng của các giáo sư ở các trường đại học Mỹ

Nét độc đáo của quyển sách này là chắt lọc những khái niệm và lý thuyết nào phù hợp và có khả năng ứng dụng ở Việt Nam Cuốn sách này đã

hệ thống hóa những vấn đề căn bản về tài chính doanh nghiệp, đề cấp đến các quyết định của doanh nghiệp về đầu tư và quyết định về nguồn vốn

Ở nước ngoài đã có nhiều công trình nghiên cứu liên quan đến vấn đề này, tiêu biểu như các nghiên cứu như:

Lorezo A Preve, Virginia Sarria – Allende (2010), Working capital

management, Oxford University

Cuốn sách này cung cấp cho chúng ta những kiến thức quản trị tài chính doanh nghiệp trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế

Trong cuốn sách này, bàn về các quyết định đầu tư và quản trị tài chính, một trong những vấn đề chiến lược nhất trong các doanh nghiệp hiện đại

Cuốn sách tập trung vào các khía cạnh tài chính doanh nghiệp bằng cách giải quyết một số yếu tố quan trọng Đặc biệt vấn đề quản trị vốn luân chuyển, cung cấp một khuôn khổ toàn diện hơn về quản lý vốn luân chuyển

Cụ thể hơn, xác định hai thành phần cơ bản: đầu tư và các thành phần tài chính Thành phần đầu tư, được gọi là nhu cầu tài chính cho các hoạt động (FNOs) và các thành phần tài chính tương ứng

Phân tích công ty nên đầu tư tài chính như thế nào tùy thuộc vào kết quả của tăng trưởng hoặc thay đổi trong điều kiện thương mại, hoặc từ những thay đổi theo mùa Một trong những đóng góp chính của cuốn sách này chính

là sự nhấn mạnh về sự liên quan giữa cân nhắc đầu tư và tài chính khi phân tích chiến lược kinh doanh

Nghiên cứu về các thành phần cấu thành vốn luân chuyển của công ty: tiền mặt, các khoản phải thu, hàng tồn kho Lý do tại sao các công ty tổ chức tiền mặt, phân tích một số mô hình tiền mặt truyền thống tài chính doanh nghiệp Tầm quan trọng của quản lý hàng tồn kho, xem xét các lý thuyết chính của quản lý hàng tồn kho, các mô hình tồn kho

Tài liệu nghiên cứu các lý thuyết chính của tín dụng thương mại, vai trò của nợ ngắn hạn, những nguồn tài trợ chính

Tài liệu cung cấp một cái nhìn tích hợp về chính sách vốn, cách quản lý

và sử dụng vốn hiệu quả để giúp nâng cao vị thế cạnh tranh của doanh nghiệp Đồng thời, giới thiệu các mô hình quản trị vốn trên thế giới

CHƯƠNG 1

MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ QUẢN TRỊ VỐN LUÂN

CHUYỂN TRONG DOANH NGHIỆP

1.1 KHÁI QUÁT VỀ VỐN LUÂN CHUYỂN TRONG DOANH NGHIỆP

1.1.1 Khái niệm vốn luân chuyển

Vốn luân chuyển theo nghĩa rộng là giá trị của toàn bộ các tài sản lưu động, là những tài sản gắn liền với chu kỳ kinh doanh của Công ty Trong mỗi chu lỳ kinh doanh, chúng chuyển hóa qua tất cả các dạng tồn tại từ tiền mặt đến tồn kho, khoản phải thu và trở về hình thái cơ bản ban đầu là tiền mặt [4] Trong quá trình sản xuất kinh doanh, vốn luân chuyển có vai trò duy trì hoạt động của doanh nghiệp Khi doanh nghiệp đáp ứng đủ nhu cầu về vốn luân chuyển, quá trình kinh doanh sẽ không bị gián đoạn Xây dựng được cơ cấu vốn luân chuyển hợp lý sẽ tiết kiệm được nguồn vốn và nâng cao khả năng sinh lợi cho doanh nghiệp

Cấu trúc vốn luân chuyển gồm:

- Tiền mặt và chứng khoán khả nhượng

- Giá trị khoản phải thu

hoàn vốn chậm dẫn đến doanh nghiệp dễ rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán [3]

Vốn luân chuyển đóng một vai trò quan trọng trong sự phát triển của doanh nghiệp Nhiều doanh nghiệp không có sự đầu tư thích hợp giữa tài sản

cố định và tài sản ngắn hạn đã làm cho các thiết bị mới được đầu tư không có điều kiện cần thiết để phát huy hiệu quả Không những thế, cấu trúc đầu tư và tài trợ cho tài sản ngắn hạn còn có giá trị trong việc thanh toán, hoàn trả các khoản nợ, nhất là nợ ngắn hạn

1.1.2 Phân loại vốn luân chuyển

Để đảm bảo sử dụng vốn luân chuyển hợp lý, tiết kiệm và hiệu quả, yêu cầu các nhà quản trị tài chính doanh nghiệp cần phải phân loại vốn luân chuyển theo các tiêu thức khác nhau tùy theo yêu cầu quản lý

Phân loại vốn luân chuyển giúp các nhà quản trị có thể đánh giá nhu cầu cũng như tình hình sử dụng vốn ở nhiều ở nhiều góc độ khác nhau để từ đó tìm ra phương án quản lý hiệu quả nhất nguồn vốn của doanh nghiệp

a Phân loại vốn luân chuyển theo vai trò của vốn luân chuyển đối với quá trình sản xuất kinh doanh

Theo cách phân loại này, vốn luân chuyển được chia thành 03 loại: Vốn luân chuyển trong khâu dự trữ sản xuất, vốn luân chuyển trong khâu trực tiếp sản xuất và vốn luân chuyển trong khâu lưu thông

- Vốn lưu chuyển trong khâu dự trữ sản xuất: là bộ phận vốn luân chuyển cần thiết nhằm thiết lập bộ phận dự trữ về vật tư, hàng hóa cho quá trình sản xuất Đối với doanh nghiệp sản xuất đảm bảo đủ vật tư cho quá trình sản xuất và đối với doanh nghiệp thương mại bảo đảm bảo đủ hàng hóa cho quá trình kinh doanh

- Vốn luân chuyển trong khâu trực tiếp sản xuất: là bộ phận vốn luân chuyển từ khi doanh nghiệp tiến hành đưa vật tư vào sản xuất đến khi tạo ra

sản phẩm

- Vốn luân chuyển trong khâu lưu thông: là bộ phận vốn luân chuyển từ khi sản phẩm, thành phẩm nhập kho cho đến khi bán sản phẩm, thành phẩm thu tiền về

Cách phân loại này giúp cho việc đánh giá tình hình phân bổ vốn luân chuyển trong các khâu dự trữ, sản xuất và lưu thông nhằm để điều chỉnh phù hợp với mục tiêu quản trị của doanh nghiệp và đây cũng là cơ sở để quản lý mức dự trữ hàng tồn kho

b Phân loại vốn luân chuyển dựa theo hình thái biểu hiện

Theo cách phân loại này vốn luân chuyển được chia thành 02 loại: vốn bằng tiền và vốn hàng tồn kho

- Vốn bằng tiền: bao gồm các khoản tiền mặt tại quỹ, tiền gửi ngân hàng, tiền đang chuyển và các khoản công nợ phải thu

- Vốn hàng tồn kho: Bao gồm giá trị của vật tư dự trữ, sản phẩm dỡ dang

và thành phẩm

Cách phân loại này giúp doanh nghiệp có thể tính toán, kiểm tra được khả năng thanh toán và mức dự trữ tồn kho của doanh nghiệp

c Phân loại vốn luân chuyển dựa theo nguồn hình thành

Theo cách phân loại này vốn luân chuyển được chia thành 02 loại: nguồn vốn chủ sở hữu và nợ

- Nguồn vốn chủ sở hữu: là số vốn thuộc quyền sở hữu của doanh nghiệp, doanh nghiệp có toàn quyền sử dụng

- Nợ: là các khoản nợ được hình thành từ nhiều nguồn khác nhau như: tín dụng ngân hàng, tín dụng thương mại, vay thông qua phát hành trái phiếu, nhằm bổ sung vốn cho quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp và doanh nghiệp chỉ được quyền sử dụng các khoản nợ này trong một khoản thời gian nhất định

Cách phân loại này giúp doanh nghiệp biết được kết cấu vốn luân chuyển của doanh nghiệp được hình thành từ nguồn tự có hay từ nợ vay, từ đó doanh nghiệp có thể có lựa chọn tối ưu đối tượng huy động vốn đáp ứng nhu cầu sản xuát kinh doanh của doanh nghiệp

1.1.3 Kết cấu vốn luân chuyển và các nhân tố ảnh hưởng đến kết cấu vốn luân chuyển

a Kết cấu vốn luân chuyển của doanh nghiệp

Kết cấu vốn luân chuyển của doanh nghiệp là tỷ trọng từng khoản vốn hay từng bộ phận vốn chiếm trong tổng số vốn luân chuyển của doanh nghiệp Mỗi doanh nghiệp có kết cấu vốn luân chuyển khác nhau, việc phân tích kết cấu vốn luân chuyển sẽ giúp cho doanh nghiệp đánh giá được tình hình phân bổ vốn luân chuyển, tỷ trọng của mỗi khoản vốn, xác định đúng trọng điểm quản lý vốn Mặt khác, khi xem xét sự thay đổi của vốn luân chuyển qua các thời kỳ sẽ thấy được sự thay đổi trong phương hướng sản xuất kinh doanh, qua đó thấy được sự thay đổi trong công tác quản lý vốn luân chuyển của doanh nghiệp qua các thời kỳ, từ đó đưa ra được các biện pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn luân chuyển trong từng điều kiện cụ thể

Kết cấu vốn luân chuyển bao gồm:

- Vốn bằng tiền và các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn (Tiền mặt và chứng khoán khả nhượng)

- Giá trị khoản phải thu

- Giá trị tồn kho

+ Vốn bằng tiền và các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn:

- Vốn bằng tiền: là tài sản tồn tại dưới dạng tiền tệ bao gồm: tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, tiền đang chuyển, … Trong quá trình sản xuất kinh doanh, vốn bằng tiền là yếu tố quyết định khả năng thanh toán các khoản nợ, mua sắm vật tư hàng hóa Tuy nhiên, tiền là tài sản không sinh lãi hoặc sinh lãi rất thấp, nên doanh

nghiệp dự trữ quá nhiều tiền sẽ dẫn đến ứ đọng vốn làm giảm hiệu quả sử dụng vốn và ngược lại nếu dự trữ ít sẽ gây khó khăn cho doanh nghiệp trong thanh toán

- Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn: Các khoản đầu tư ngắn hạn có thể

là trái phiếu hoặc cổ phiếu, … (gọi chung là chứng khoán khả nhượng) Đầu

tư tài chính ngắn hạn mang lại thu nhập cho doanh nghiệp

+ Giá trị khoản phải thu: đây là bộ phận quan trọng cấu thành vốn luân chuyển, khoản phải thu là giá trị hàng hóa và dịch vụ mà khách hàng còn nợ

và họ cam kết sẽ thanh toán cho doanh nghiệp Quy mô các khoản phải thu phụ thuộc vào quy mô kinh doanh của doanh nghiệp, loại hình kinh doanh của doanh nghiệp và chính sách tín dụng của doanh nghiệp

+ Giá trị hàng tồn kho: trong quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp thì doanh nghiệp phải duy trì một lượng nguyên vật liệu, sản phẩm dỡ dang, thành phẩm, hàng hóa nhằm đảm bảo cho hoạt động sản xuất kinh doanh được liên tục và hiệu quả

b Các nhân tố ảnh hưởng đến kết cấu vốn luân chuyển

- Các nhân tố về mặt sản xuất bao gồm: quy mô sản xuất, trình độ sản xuất, đặc điểm kỹ thuật, công nghệ sản xuất, độ phức tạp của sản phẩm, độ dài chu kỳ sản xuất, … khác nhau sẽ dẫn đến tỷ trọng vốn luân chuyển trong các khâu dữ trữ, sản xuất và lưu thông sẽ khác nhau

- Các nhân tố về cung ứng – tiêu thụ: khoảng cách giữa doanh nghiệp và các nhà cung cấp, khoảng cách giữa doanh nghiệp và khách hàng, khả năng cung cấp của thị trường, kỳ hạn giao hàng, khối lượng tiêu thụ sản phẩm mỗi lần giao hàng, …

- Các nhân tố về mặt thanh toán: phương thức thanh toán, thủ tục thanh toán, việc chấp hành kỷ luật trong thanh toán, …

1.1.4 Sự cần thiết của việc quản trị vốn luân chuyển

Tài sản ngắn hạn thường chiếm một tỷ trọng lớn trong tổng tài sản,

chúng có đặc điểm chuyển hóa thành tiền nhanh, vì thế tài sản ngắn hạn có tầm quan trọng đặc biệt trong việc bảo đảm khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn Tuy nhiên so với các tài sản khác tài sản ngắn hạn có khả năng sinh lời thấp (đặc biệt là tiền mặt) Vì vậy, nếu quản lý lỏng lẻo làm cho các khoản phải thu và tồn kho tăng lên nhanh chóng sẽ làm giảm khả năng sinh lời chung của toàn bộ tài sản

Khả năng quản lý vốn luân chuyển của doanh nghiệp càng tốt thì nhu cầu vay nợ càng giảm, ngay cả khi doanh nghiệp có tiền nhàn rỗi thì việc quản lý vốn luân chuyển cũng rất cần thiết vì nó đảm bảo lượng vốn nhàn rỗi này sẽ được đầu tư một cách hiệu quả nhất cho nhà đầu tư

Quản trị vốn luân chuyển hợp lý sẽ giúp doanh nghiệp sử dụng vốn luân chuyển tiết kiệm, từ đó dẫn đến tiết kiệm chi phí, thúc đẩy tiêu thụ sản phẩm

và bảo đảm khả năng thanh toán công nợ kịp thời

Một doanh nghiệp quản lý vốn luân chuyển tốt sẽ giúp doanh nghiệp:

- Xác định được số vốn luân chuyển cần thiết trong kỳ kinh doanh, đảm bảo đủ vốn luân chuyển để quá trình sản xuất kinh doanh được tiến hành thường xuyên, liên tục

- Khai thác tốt nguồn vốn bên trong và bên ngoài doanh nghiệp

- Có giải pháp bảo toàn và phát triển vốn cho doanh nghiệp, đảm bảo khả năng mua sắm và khả năng thanh toán của doanh nghiệp

Vốn luân chuyển là thước đo hiệu suất và sức mạnh tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp nên các quyết định trong quản trị vốn luân chuyển hết sức quan trọng đối với doanh nghiệp, nó ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi và rủi

ro của doanh nghiệp

Quản trị vốn luân chuyển trong doanh nghiệp thường trải qua 3 bước sau:

- Hoạch định nhu cầu vốn luân chuyển cần thiết của doanh nghiệp

- Thực hiện kế hoạch

- Đánh giá việc thực hiện kế hoạch và tiến hành điều chỉnh

Muốn nâng cao hiệu quả kinh doanh, công ty phải quan tâm đến việc tính toán và kiểm soát chặt chẽ tiền mặt, khoản phải thu và tồn kho Nhà quản trị tài chính phải dành phần lớn thời gian cho các vấn đề quản trị vốn luân chuyển, trách nhiệm này yêu cầu có sự quan tâm hàng ngày và liên tục [4]

1.2 NỘI DUNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN

1.2.1 Các chính sách cơ bản của quản trị vốn luân chuyển

a Chu kỳ chuyển hoá thành tiền của các tài sản

Trong một chu kỳ kinh doanh, các tài sản lưu động chuyển hóa liên tục qua tất cả các hình thái, từ tiền mặt, đến tồn kho, khoản phải thu và quay trở lại tiền mặt Chu kỳ này chính là chu kỳ chuyển hóa tiền mặt Chính sách vốn luân chuyển hiệu quả phải đảm bảo giảm tối thiểu thời gian từ khi trả tiền mua nguyên vật liệu đến khi thu tiền bán tín dụng.[4, tr 299-303]

Chu kỳ chuyển hóa tiền mặt bao gồm khoảng thời gian từ khi công ty thanh toán các khoảng nợ đến khi thu tiền mặt Trong khoảng thời gian đó, có các yếu tố sau đây:

Chu kỳ chuyển hóa tồn kho: là thời gian bình quân cần thiết để chuyển hóa nguyên vật liệu thành sản phẩm cuối cùng và bán cho người tiêu dùng Chi tiết ra, khoảng thời gian này gồm, thời gian bình quân nguyên vật liệu ở trong kho, toàn bộ thời gian chu kỳ sản xuất, thời gian bình quân sản phẩm tồn kho

Kỳ thu tiền bình quân: là khoảng thời gian để chuyển khoản phải thu thành tiền mặt, nghĩa là thời gian cần thiết để thu tiền từ khách hàng kể từ thời điểm ghi hóa đơn

Kỳ thanh toán bình quân: là độ dài thời gian từ khi mua nguyên vật liệu hay thuê lao động đến khi thanh toán tiền cho họ

Khoản phải trả

Kỳ thanh toán

Chu kỳ chuyển hóa tiền mặt: bằng tổng thời gian từ khi chi tiền mặt đến khi nhận tiền mặt Kỳ chuyển hóa tiền mặt vì vậy bằng khoảng thời gian bình quân đồng vốn được duy trì dưới hình thức tài sản lưu động

Chu kỳ chuyển hóa tiền mặt có thể được biểu diễn trong phương trình sau:

+

Kỳ thu tiền bình quân

-

Chu kỳ thanh toán bình quân

Có thể rút ngắn chu kỳ chuyển hóa tiền mặt bằng cách:

Giảm chu kỳ chuyển hóa tồn kho bằng thúc đẩy quá trình sản xuất và tiêu thụ hàng hóa;

Giảm kỳ thu tiền bằng thúc đẩy chính sách bán hàng và thu nợ hợp lý; Kéo dài thời gian thanh toán bằng trì hoãn thời gian thanh toán cho các nhà cung cấp

b Chính sách đầu tư tài sản lưu động

Nên đầu tư bao nhiêu vào tài sản lưu động, và đầu tư cho tài sản nào? Cấu trúc và chất lượng của tài sản lưu động quyết định ngân quỹ để đáp ứng với các nghĩa vụ tài chính

Cách thức ra quyết định tài sản lưu động: giả sử các nhân tố khác được giữ cố định thì:

Thứ nhất, càng tăng tài sản lưu động, tăng tỷ lệ tài sản thanh toán, khả năng thanh toán của công ty sẽ tăng lên

Thứ 2, càng tăng tài sản lưu động, tăng tỷ lệ tài sản thanh toán, tốc độ quay vòng của tổng tài sản giảm

Thứ 3, càng tăng tài sản lưu động, tăng tỷ lệ tài sản thanh toán, khả năng sinh lợi trên tổng tài sản giảm

Chính sách đầu tư tài sản lưu động:có ba chính sách đầu tư tài sản lưu động là chính sách hạn chế, chính sách ôn hòa và chính sách thả lỏng Với chính sách hạn chế, tài sản lưu động chuyển hóa thành doanh thu với tốc độ nhanh hơn, nên mỗi đồng tài sản lưu động sẽ vận động nhanh hơn và hiệu quả hơn Các chính sách ôn hòa và thả lỏng sử dụng nhiều vốn luân chuyển hơn

để tạo ra một đồng doanh thu, do vậy hiệu quả và tốc độ luân chuyển của tài sản lưu động sẽ chậm hơn

Trong điều kiện nền kinh tế ít rủi ro, việc dự đoán doanh thu, chi phí, kỳ thanh toán là khá chính xác, Công ty nên duy trì tài sản lưu động ở mức tối thiểu Việc tăng tài sản lưu động có thể dẫn đến khả năng tăng nhu cầu tài trợ

từ bên ngoài mà không đem lại một mức tăng tương ứng của lợi nhuận

Trong điều kiện rủi ro, công ty phải duy trì một khoản tiền mặt và tồn kho tối thiểu dựa trên những dự đoán về chi phí, doanh thu, cộng với khoảng

dự phòng, giúp công ty xử lý những tình huống khi dòng ngân quỹ lệch khỏi giá trị kỳ vọng

Với chính sách đầu tư tài sản lưu động hạn chế, công ty chỉ duy trì tiền mặt và tồn kho ở mức an toàn tối thiểu mặc dù điều này có thể dẫn đến nguy

cơ mất doanh thu Chính sách đầu tư tài sản lưu động hạn chế thường đem lại cho công ty mức thu nhập kỳ vọng trên vốn đầu tư cao nhất, nhưng nó lại chứa đựng nhiều rủi ro nhất, trong khi đó, chính sách thả lỏng cho kết quả ngược lại Chính sách ôn hòa là chính sách ở giữa hai chính sách trên về mặt thu nhập kỳ vọng và rủi ro

c Các chính sách tài trợ tài sản lưu động

Nhu cầu vốn luân chuyển bao gồm hai thành phần, nhu cầu thường xuyên và nhu cầu thời vụ Phân tích này giúp chúng ta có một định hướng về

cách tiếp cận ra quyết định tài trợ cho tài sản lưu động căn cứ vào đặc tính và nhu cầu mỗi tài sản

- Cách tiếp cận tự bảo đảm

Cách tiếp cận “tự bảo đảm” là cách doanh nghiệp gắn thời hạn của nợ ngắn hạn tương ứng với chu kỳ sống của tài sản lưu động Nghĩa là, các tài sản ngắn hạn biến thiên có tính mùa vụ (TSLĐMV), được tài trợ bằng các nguồn tài trợ ngắn hạn; tài sản ngắn hạn thường xuyên cần thiết trong suốt chu kỳ kinh doanh (TSLĐTX) được tài trợ bằng nguồn tài trợ dài hạn bao gồm nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu

- Các khuynh hướng tài trợ tài sản lưu động

Khi xem xét quyết định chọn nguồn tài trợ người ta thường xét các đặc tính của nguồn vốn trên các khía cạnh: tốc độ đáp ứng; mức độ linh hoạt; rủi ro; chi phí

Dựa trên cách cân nhắc ra quyết định tài trợ mà có thể chia thành hai khuynh hướng tiếp cận chính: Khuynh hướng tấn công và khuynh hướng bảo thủ

Khuynh hướng tấn công: Nguồn vốn ngắn hạn được dùng để tài trợ cho TSLĐMV, TSLĐTX (thậm chí còn tài trợ cho cả một phần TSCĐ)

Khuynh hướng bảo thủ: tài trợ dài hạn không chỉ tài trợ cho tài sản cố định, tài sản ngắn hạn thường xuyên, mà cả một phần tài sản lưu động mùa

vụ

Lề an toàn: Mức độ an toàn thể hiện bằng mức độ ưu tiên sử dụng nguồn vốn có thời hạn dài hơn so với thời hạn phát sinh ngân quỹ của tài trợ mà nó tài trợ Lề an toàn biểu hiện là một sự chậm pha có thể có giữa ngân quỹ ròng

kỳ vọng và các khoản trả bằng khế ước, các khoản nợ kỳ hạn

Lề an toàn được xác định bằng hai cách: tăng tỷ lệ tài sản thanh toán trong tổng tài sản; kéo dài thời hạn tài trợ bằng cách tăng tỷ trọng nguồn vốn dài hạn

d Ảnh hưởng tổng hợp của các quyết định quản trị vốn luân chuyển

Việc nghiên cứu hai chính sách riêng biệt liên quan đến hoạt động đầu tư và tài trợ vốn luân chuyển chỉ là cách trừu tượng hóa để đơn giản cho việc nghiên cứu Trên thực tế, hai chính sách này không tồn tại độc lập với nhau Doanh nghiệp nào đầu tư nhiều vào tài sản lưu động, tích lũy nhiều hơn các tài sản thanh toán, tất nhiên lúc đó khả năng sinh lợi có thể thấp hơn Ngược lại, với tình thế đó,

họ có nhiều khả năng trong việc tìm kiếm các nguồn tài trợ ngắn hạn rẻ tiền hơn Ngược lại, khi doanh nghiệp có nhiều nguồn vốn dài hạn thì khả năng thanh toán không phải là vấn đề của họ Lúc đó, doanh nghiệp sẵn sàng đầu tư cho những tài sản có chu kỳ dài hơn để tìm kiếm khả năng sinh lợi tăng thêm Khả năng sinh lợi đó giúp công ty bù đắp các khoản chi phí tăng thêm của nguồn vốn dài hạn

Như vậy, các nhà quản trị tài chính sẽ ra quyết định vốn luân chuyển bằng cách ấn định lề an toàn Lề an toàn tùy thuộc vào tốc độ và tính chắc chắn trong việc sản sinh ngân quỹ của công ty Ngoài ra, lề an toàn còn phụ thuộc vào mức độ sẵn sàng chấp nhận rủi ro của nhà quản trị

1.2.2 Hoạch định nhu cầu vốn luân chuyển

a Sự cần thiết phải hoạch định nhu cầu vốn luân chuyển

Hoạch định nhu cầu vốn luân chuyển là việc xây dựng nhu cầu vốn cần phải đầu tư cho năm kế hoạch dựa trên cơ sở tổng hợp nhu cầu của từng bộ phận vốn luân chuyển cần đầu tư

Quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp luôn chịu sự ảnh hưởng của nhiều yếu tố: nguồn lực tài chính, thị trường tiêu thụ sản phẩm, thị trường các yếu tố đầu vào, … sự biến động của môi trường kinh doanh bên ngoài hay những yếu tố bên trong của doanh nghiệp đều ảnh hưởng đến quy mô vốn luân chuyển

Mỗi doanh nghiệp luôn cần một lượng vốn để đảm bảo cho quá trình sản

xuất kinh doanh liên tục với chi phí sử dụng vốn thấp nhất Nếu nhu cầu vốn luân chuyển được xác định quá thấp sẽ gây nhiều khó khăn cho công tác tổ chức đảm bảo vốn, gây căng thẳng về vốn, làm gián đoạn quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, doanh nghiệp không có khả năng thanh toán cho người lao động, trả nợ cho nhà cung cấp khi đến hạn thanh toán làm giảm

uy tín của doanh nghiệp

Vì vậy, việc xác định đúng đắn và hợp lý nhu cầu vốn luân chuyển có ý nghĩa rất quan trọng, giúp cho doanh nghiệp xác định được quy mô vốn cần thiết, từ đó cân đối đầu tư các loại tài sản sao cho hiệu quả và có giải pháp huy động nguồn tài trợ cho các khoản đầu tư từ những kênh tài trợ tối ưu

b Phương pháp hoạch định nhu cầu vốn luân chuyển

Việc xác định nhu cầu vốn của doanh nghiệp là một vấn đề hết sức phức tạp và tùy thuộc vào đặc điểm kinh doanh và điều kiện cụ thể của doanh nghiệp trong từng thời kỳ mà lựa chọn áp dụng các phương pháp xác định nhu cầu vốn

Có hai phương pháp chủ yếu để xác định nhu cầu vốn của doanh nghiệp là: phương pháp trực tiếp và phương pháp gián tiếp

•••• Phương pháp trực tiếp

Đối với phương pháp trực tiếp, doanh nghiệp căn cứ các yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến vốn luân chuyển của doanh nghiệp để xác định nhu cầu vốn luân chuyển cho doanh nghiệp

- Xác định nhu cầu vốn tiền mặt: căn cứ vào lượng tiền mặt cần thiết cho hoạt động thường xuyên, doanh nghiệp dự trù thời gian thu tiền, thời gian chi tiền và mức dự trữ tiền mặt

- Xác định các khoản phải thu khách hàng: dựa vào kế hoạch tiêu thụ sản phẩm và chính sách tín dụng của doanh nghiệp để dự tính số vốn bình quân của doanh nghiệp cho khách hàng chiếm dụng

- Xác định nhu cầu vốn cần để dự trữ hàng tồn kho: căn cứ vào số liệu tổng hợp hàng tồn kho các năm trước và tình hình biến động hàng tồn kho năm kế hoạch để xác định mức tồn kho cần thiết cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

- Xác định các khoản nợ phải trả nhà cung cấp

Tổng hợp nhu cầu vốn luân chuyển ròng của doanh nghiệp như sau:

•

• Phương pháp gián tiếp

Phương pháp gián tiếp là phương pháp xác định nhu cầu vốn luân chuyển dựa vào thống kê kinh nghiệm để xác định nhu cầu vốn

Xác định nhu cầu vốn luân chuyển theo phương pháp gián tiếp chia thành hai trường hợp như sau:

Trường hợp thứ nhất: Dựa vào kinh nghiệm thực tế của các doanh nghiệp cùng ngành để xác định nhu cầu vốn của doanh nghiệp mình Việc xác định nhu cầu vốn theo cách này là dựa vào hệ số vốn luân chuyển tính theo doanh thu được rút ra từ thực tế hoạt động các doanh nghiệp cùng ngành Trên cơ sở đó xem xét quy mô dự kiến của doanh nghiệp mình để tính ra nhu cầu vốn luân chuyển cần thiết

Trường hợp thứ hai: Dựa vào mối quan hệ giữa các bộ phận hợp thành vốn luân chuyển với doanh thu thuần của kỳ trước để xác định tỷ lệ phần trăm tính theo doanh thu và sử dụng tỷ lệ này để xác định nhu cầu vốn luân chuyển cho năm kế hoạch

Tổng hợp nhu cầu vốn luân chuyển ròng của doanh nghiệp được thực hiện theo trình tự như sau:

Bước thứ nhất: Xác định số dư các bộ phận vốn luân chuyển năm báo cáo

Bước thứ hai: Xác định tỷ lệ các khoản trên so với doanh thu thuần trong năm báo cáo, trên cơ sở đó xác định tỷ lệ nhu cầu vốn luân chuyển so với doanh thu thuần

Bước thứ ba: Xác định vốn luân chuyển cho năm kế hoạch

Xác định nhu cầu vốn luân chuyển bằng phương pháp gián tiếp đơn giản,

dễ thực hiện, khối lượng tính toán không nhiều những kết quả kém chính xác hơn phương pháp trực tiếp

1.2.3 Quản trị các yếu tố của vốn luân chuyển

Vốn luân chuyển bao gồm bốn thành phần chính là tiền mặt, các khoản đầu tư ngắn hạn, tồn kho và khoản phải thu

Quản trị vốn luân chuyển về cơ bản chính là quản trị các yếu tố cấu thành nên vốn luân chuyển

a Quản trị tiền mặt

Tiền mặt xuất hiện khi có sự lệch pha giữa dòng tiền vào (thu) và dòng tiền ra (chi) Khi thu sớm hơn so với dòng tiền chi sẽ làm tăng lượng tiền mặt lên, còn khi chi xuất hiện sớm hơn thời điểm của dòng tiền thu thì cần phải có một lượng tiền mặt cần thiết để chi trả

Tiền mặt có hai dạng: tiền mặt và tiền gửi ngân hàng Doanh nghiệp luôn phải duy trì một mức tiền mặt nhất định để trả lương, mua nguyên vật liệu, mua tài sản cố định, nộp thuế, trả nợ, … Tuy nhiên, tiền mặt bản thân nó không có khả năng sinh lời, còn với tiền gửi khả năng sinh lời thấp Vì thế, mục tiêu của quản trị tiền mặt là giảm thiểu lượng tiền mặt nắm giữ trên cơ sở cực đại tính hữu dụng của nó

Doanh nghiệp phải có một mức độ hợp lý cho các tài khoản thanh toán, điều này được cân nhắc từ tính sinh lợi và rủi ro Để đảm bảo cho việc thanh toán đúng lúc và hiệu quả Trong quản trị tiền mặt bao gồm các vấn đề chính là: hoạch định nhu cầu tiền mặt; quản lý quá trình thu, chi tiền mặt và đầu tư tiền mặt nhàn rỗi nhằm mục tiêu sinh lợi

•

• Hoạch định nhu cầu tiền mặt

Doanh nghiệp phải nắm giữ tiền mặt bởi các lý do: giao dịch, dự phòng

- Đầu cơ: Một số tài khoản tiền mặt có thể giúp cho công ty thu lợi nhờ các hợp đồng mua bán với chi phí thấp hơn Quỹ này được gọi là tài khoản đầu

cơ Ngày nay, các công ty thường dựa vào khả năng vay mượn dự trữ và danh mục chứng khoán khả nhượng hơn là tiền mặt phục vụ cho mục tiêu đầu cơ Tài khoản tiền mặt của công ty thường bao gồm: các tài khoản giao dịch,

dự phòng và đầu cơ Ba hoạt động này có quan hệ mật thiết với nhau, nếu dự đoán tốt thì các khoản giao dịch sẽ tăng lên, các khoản cất trữ sẽ giảm, phần đầu cơ sẽ mạnh dạn hơn Nếu khả năng chuyển nhượng của các chứng khoán nhanh thì phần cất trữ và tiền dành cho giao dịch sẽ ít đi Tuy nhiên, không thể xác định chi tiết cho từng mục tiêu mà chỉ tổng hợp và xây dựng một tài

khoản tiền mặt hợp lý, vì cùng một khoản tiền công ty có thể sử dụng cho nhiều mục đích khác nhau

Những công ty có dòng ngân quỹ biến động là những công ty có khả năng cạn kiệt tiền mặt nhanh nhất, vì thế họ luôn duy trì tiền mặt ở mức cao Ngược lại với các công ty lớn có mức độ tín dụng tín nhiệm cao thì việc nắm giữ tiền mặt ít quan trọng hơn vì họ có thể nhanh chóng thâm nhập vào thị trường vốn với chi phí thấp, vì thế họ duy trì tương đối ít tiền mặt hơn

Mặc dù việc thiết lập tài khoản tiền mặt mục tiêu trong chừng mực nhất định, chỉ mang tính phán đoán nhưng nếu áp dụng các quy luật phân tích, chúng ta vẫn có được những quyết định đúng đắn

Hoạch định nhu cầu tiền mặt tức là quyết định doanh nghiệp nên thiết lập và duy trì mức tồn quỹ bao nhiêu là hợp lý, nó liên quan đến việc đánh đổi giữa chi phí cơ hội do giữa quá nhiều tiền mặt và chi phí giao dịch do giữa quá ít tiền mặt

Chi phí cơ hội: là chi phí mất đi do nắm giữ tiền mặt mà không đầu tư vào các hoạt động sinh lời [3]

Chi phí giao dịch: là chi phí liên quan đến việc chuyển đổi từ tài sản khác thành tiền mặt để đáp ứng nhu cầu chi tiêu [3]

Nếu doanh nghiệp giữ quá nhiều tiền mặt thì chi phí giao dịch sẽ nhỏ, nhưng ngược lại chi phí cơ hội sẽ lớn Tổng chi phí giữ tiền mặt chính là tổng chi phí cơ hội và chi phí giao dịch [3]

Doanh nghiệp phải cân bằng giữa chi phí cơ hội và chi phí giao dịch để tổng chi phí tồn quỹ là thấp nhất, được biểu diễn qua đồ thị 1.1:

C* Quy mô tiền mặt

Hình 1.1: Tổng chi phí giữ tiền mặt

•

• Quản lý quá trình thu, chi tiền mặt

Mục tiêu của quản trị tiền mặt là tối đa hóa thời gian khả dụng của tiền

mặt Quản trị tiền mặt hiệu quả bao gồm quản trị riêng rẽ dòng nhập quỹ và

dòng xuất quỹ, bao gồm các nội dung sau: [4]

- Đồng bộ hóa dòng tiền

Doanh nghiệp thông qua việc nâng cao chất lượng dự đoán và xắp xếp

các hoạt động để các hóa đơn thanh toán gắn đúng với nhu cầu tiền mặt,

doanh nghiệp có thể duy trì các tài khoản giao dịch ở mức thấp nhất Việc

đồng bộ hóa dòng ngân quỹ đảm bảo tiền mặt khi cần thiết và vì thế giúp

công ty giảm tối thiểu tài khoản tiền mặt, giảm nợ ngân hàng, giảm chi phí

vay và do đó tăng lợi nhuận

- Kỹ thuật vốn trôi nổi

Vốn trôi nổi là chênh lệch giữa tồn quỹ trên tài khoản ngân hàng và tồn

quỹ trên sổ sách kế toán, vốn trôi nổi phát sinh do thời gian chờ đợi thanh

toán khi chứng từ đang trên đường đi hay đang chờ xử lý ở ngân hàng

Trường hợp doanh nghiệp phát hành séc để thanh toán cho nhà cung cấp sẽ

phát sinh vốn trôi nổi do chi, làm cho tồn quỹ của kế toán giảm những tồn quỹ

Tổng chi phí giữ tiền mặt

Chi phí giao dịch Chi phí

Chi phí cơ hội

của ngân hàng chưa giảm Ngược lại khi doanh nghiệp nhận được séc thanh toán của khách hàng, phát sinh vốn trôi nổi do thu vì tồn quỹ kế toán tăng những tồn quỹ ngân hàng chưa tăng

Mục tiêu của quản trị vốn trôi nổi do thu là cắt giảm thời gian giữa thời điểm khách hàng chi trả hóa đơn và thời điểm tờ séc được chi trả và mục tiêu của quản trị vốn trôi nổi do chi là giảm tốc độ thanh toán, tức là gia tăng khoảng thời gian giữa thời điểm phát hành séc và thời điểm tờ séc được xuất trình

- Đẩy nhanh tốc độ thu tiền

Các nhà quản trị tài chính tìm các phương thức thu hồi nợ nhanh từ khi các giao dịch tín dụng bắt đầu có hiệu lực Có nhiều kỹ thuật được áp dụng vừa để đẩy nhanh tốc độ thu nợ vừa để đưa quỹ đến nơi cần thiết

H ệ thống tài khoản thu gom: hệ thống tài khoản thu gom là một trong

những công cụ quản trị tiền mặt lâu đời nhất Doanh nghiệp có thể đẩy nhanh tốc độ thu tiền, tăng thời gian hữu dụng của vốn bằng tiền thông qua hệ thống tài khoản thu gom Trong hệ thống tài khoản thu gom, các tờ séc của khách hàng được gửi đến hộp thư đặt gần chỗ khách hàng Ngân hàng địa phương sẽ đến kiểm tra hộp thư nhiều lần trong ngày và chuyển tiền vào tài khoản của doanh nghiệp ngay tại địa phương đó Đồng thời ngân hàng báo cho doanh nghiệp những biên lai nhận được trong ngày thông qua hệ thống truyền dữ liệu điện tử

Hệ thống thu gom có rất nhiều ưu điểm, vốn trôi nổi xử lý liên quan đến thu khoản phải thu và gởi tiền được rút xuống Cụ thể là hệ thống tài khoản thu gom làm giảm thời gian nhận séc từ khách hàng, sau đó gởi, chuyển qua

hệ thống ngân hàng để đưa quỹ vào sử dụng Chi phí xử lý khoản phải thu cũng đồng thời giảm xuống, chi phí giảm do các ngân hàng chuyên môn hóa

trong việc xử lý hệ thống thu gom quy mô lớn nên cung cấp dịch vụ với chi phí thấp hơn trên mỗi đơn vị

Thanh toán qua điện thoại hay thu nợ tự động: các doanh nghiệp ngày càng muốn được thanh toán các hóa đơn lớn qua điện thoại hoặc ghi nợ tự động Với hệ thống ghi nợ điện tử, ngân quỹ được tự động trừ ra tài khoản này và cộng vào tài khoản kia Tất nhiên, sự tiến bộ trong hoạt động thu nợ tốc độ cao và công nghệ thông tin ngày càng làm cho quá trình này trở nên

khả thi và hiệu quả hơn

- Kiểm soát quá trình thanh toán

Mục đích của kiểm soát quá trình thanh toán là làm chậm lại tới mức có thể các khoản chi Các biện pháp sử dụng gồm:

K ế hoạch hóa và tập trung hóa việc thanh toán:

Doanh nghiệp thường trả hóa đơn đúng hạn, việc thanh toán trước sẽ làm giảm số dư tiền mặt bình quân và vì nếu thanh toán chậm sẽ ảnh hưởng đến mức độ tín nhiệm hoặc mất cơ hội nhận chiết khấu tiền mặt

Tập trung hóa việc thanh toán từ các tài khoản chi tiêu được duy trì ở ngân hàng trung tâm giúp giảm thiểu lượng tiền mặt nhàn rỗi giữ tại các văn phòng khu vực và ở các tài khoản ngân hàng chi nhánh

Một số doanh nghiệp thiết lập hệ thống số dư bằng không vì khoản tiền mặt chính xác được chuyển vào đó hằng ngày để trang trải các khoản chi tiêu, làm cho tài khoản chỉ có số dư bằng không vào cuối mỗi ngày

Kéo dãn th ời gian thanh toán các khoản nợ phải trả:

Nhiều doanh nghiệp thanh toán các khoản nợ phải trả trước khi đến hạn

Dĩ nhiên là không có lợi khi trả các khoản nợ trước khi đến hạn, trừ trường hợp nhà cung cấp thực hiện giảm giá chiết khấu đối với các đơn hàng thanh toán sớm

C ực đại hóa vốn trôi nổi: Là tìm cách tăng khoản chênh lệch giữa tổng

số tiền séc thanh toán qua ngân hàng và giá trị thể hiện trên sổ sách của doanh nghiệp Điều này được thực hiện bằng cách doanh nghiệp thực hiện thanh toán cho nhà cung cấp từ các tài khoản đặt ở vị trí rất xa các nhà cung cấp, điều này làm tăng thời gian chuyển qua hệ thống ngân hàng Séc được phát hành xa khách hàng nên có thể tối đa hóa vốn trôi nổi chuyển khoản

b Quản trị khoản phải thu

Nhìn chung, các công ty luôn muốn bán hàng thu tiền ngay hơn là bán tín dụng Tuy nhiên, áp lực cạnh tranh buộc họ phải đưa ra chính sách tín dụng, nhờ thế mới có thể tiêu thụ được hàng hóa, giảm tồn kho và cũng do vậy, khoản phải thu hình thành

Khoản phải thu là giá trị hàng hóa và dịch vụ mà khách hàng còn nợ doanh nghiệp và họ cam kết sẽ thanh toán cho doanh nghiệp Khoản phải thu không được hình thành một cách tự phát, nó là kết quả của việc doanh nghiệp tiến hành một cách chủ động hình thức bán hàng trả chậm cho khách hàng Hình thức bán hàng này xuất hiện khi khách hàng nhận hàng hóa và dịch vụ trước và sau một thời hạn nhất định mới phải thanh toán toàn bộ số tiền cho doanh nghiệp

Bán trả chậm là hình thức bán hàng phổ biến và mang lại sự thuận lợi cho khách hàng Lợi ích của bán hàng tín dụng là gia tăng lượng bán, tăng tốc

độ chuyển hóa tồn kho và tăng cường mối quan hệ với khách hàng

Ngược lại bán hàng tín dụng cũng có nhiều bất lợi, làm gia tăng chi phí bán hàng, quản lý khoản phải thu, thu nợ bán hàng tín dụng làm tăng các khoản phải thu buộc doanh nghiệp phải tìm kiếm thêm các nguồn tài trợ Bên cạnh đó, bán hàng tín dụng luôn tìềm ẩn rủi ro không trả nợ đúng hạn, do đó dẫn đến làm giảm khả năng sinh lời của tài sản và tăng nguy cơ nợ khó đòi ảnh hưởng đến việc bảo toàn và phát triển vốn của doanh nghiệp

Vì vậy, việc bán hàng tín dụng cần phải tuân theo một khuôn khổ chính sách hợp lý Khuôn khổ này xây dựng trên cơ sở cân nhắc các lợi ích và mất mát của bán hàng tín dụng về nguyên tắc chính sách bán hàng tín dụng tối ưu phải có khả năng cực đại lợi nhuận và phải cân nhắc giữa các lợi ích và các bất lợi trên mỗi đơn vị doanh số tăng thêm nhờ bán hàng tín dụng

Chính sách tín dụng thương mại đây là hình thức quan hệ tín dụng giữa các doanh nghiệp với nhau và giữa các doanh nghiệp với khách hàng dưới hình thức mua bán chịu hàng hóa, dịch vụ Trong đó người bán chuyển giao quyền sử dụng vốn tạm thời cho người mua trong một khoảng thời gian nhất định Sau khoảng thời gian thỏa thuận, người mua có trách nhiệm thanh toán

cả vốn lẫn lãi cho người bán Tín dụng thương mại là nguồn tài trợ ngắn hạn phổ biến và quan trọng nhất hiện nay đối với các doanh nghiệp

Quản trị khoản phải thu gắn liền với việc xây dựng và thực thi chính sách bán tín dụng nhằm đạt được mục tiêu công ty trong từng thời kỳ Chính sách tín dụng bao gồm bốn biến số sau đây:

- Tiêu chuẩn tín dụng: các tiêu chuẩn này nhằm bảo đảm khả năng công

ty thu được nợ từ phía khách hàng Chỉ có những khách hàng thỏa mãn những tiêu chuẩn này công ty mới mở tín dụng cho họ Những tiêu chuẩn tín dụng

của khách hàng được cân nhắc trên các khía cạnh: uy tín thanh toán trong quá khứ, khả năng tài chính, khả năng hoàn trả nợ của khách hàng

- Thời hạn tín dụng: là thời gian mà người mua được trì hoãn thanh toán Thời hạn tín dụng thường được tính bằng số ngày mà khách hàng cam kết trả chậm, nghĩa là từ lúc ghi hóa đơn đến thời hạn cuối cùng họ phải thanh toán

- Chiết khấu thanh toán: là tỷ lệ phần trăm giảm giá và thời hạn trả trước

để nhận chiết khấu thanh toán

- Chính sách thu hồi nợ: bao gồm thủ tục quản lý và đòi nợ, chi phí liên quan đến bộ phận quản lý nợ khách hàng Chính sách thu hồi nợ được đo lường bởi mức độ chặt chẽ hay lỏng lẻo của công ty trong nỗ lực thu hồi các hợp đồng trả chậm

Tiêu chu ẩn tín dụng: Tiêu chuẩn tín dụng là những yếu tố liên quan đến

sức mạnh tài chính và mức độ tín nhiệm tín dụng mà mỗi khách hàng phải đảm bảo để có quyền hưởng mức tín dụng mà doanh nghiệp cấp cho những

Phương pháp phán đoán “5Cs” là phương pháp truyền thống được sử dụng để đánh giá chất lượng tín dụng, gồm:

+ Tư cách tín dụng (Character): chỉ mức độ uy tín hay không uy tín của khách hàng Đó là thái độ tự giác trong thanh toán công nợ của khách hàng, đây là yếu tố quan trọng vì hoạt động giao dịch tín dụng luôn đi kèm với sự hứa hẹn thanh toán

+ Khả năng thanh toán (Capacity): chỉ sự xét đoán về khả năng trả nợ của khách hàng Sự xét đoán này có thể căn cứ vào các giao dịch trong quá khứ, tình hình thanh toán thực tế, phương pháp quản trị doanh nghiệp

+ Vốn (Capital): là tình trạng tài chính tổng quát của doanh nghiệp, được

đo lường thông qua phân tích các tỷ số tài chính, tỷ số nợ/vốn, tỷ số thanh toán và chú trọng đặc biệt vào các tài sản hữu hình của doanh nghiệp

+ Thế chấp (Collateral): đặc tính này chỉ các tài sản mà khách hàng có thể dùng để đảm bảo cho khoản nợ của mình

+ Điều kiện kinh tế (Condition): Những điều kiện liên quan đến sự phát triển kinh tế vi mô, vĩ mô có khả năng ảnh hưởng tới khả năng thanh toán nợ của khách hàng

Th ời hạn tín dụng: Thời hạn tín dụng có thể tác động rất lớn đến doanh

số Nếu nhu cầu đối với một loại sản phẩm nào đó phụ thuộc vào thời hạn tín dụng, doanh nghiệp có thể thúc đẩy tăng doanh số bằng cách kéo dài thời hạn tín dụng Tuy nhiên để ra quyết định này, doanh nghiệp phải nghiên cứu các đối thủ cạnh tranh gần nhất Nếu đối thủ cũng kéo dài thời hạn tín dụng thì có thể doanh nghiệp sẽ không tăng được doanh số khi nới rộng thời hạn thanh toán cho khách hàng mà trong khi đó doanh nghiệp phải đầu tư nhiều hơn cho

các khoản phải thu và vì thế dẫn đến sụt giảm lợi nhuận [4]

Cũng như với tiêu chuẩn tín dụng, khi mở rộng hay thu hẹp thời hạn tín dụng, các nhà quản trị tài chính phải xem xét sự đánh đổi hay bù trừ giữa lợi nhuận tăng thêm và các khoản chi phí tăng thêm Cụ thể hơn, họ phải phân tích những ảnh hưởng có thể có của việc kéo dài thời hạn tín dụng bằng cách

so sánh khả năng sinh lời của doanh số kỳ vọng tăng thêm với tỷ suất sinh lợi cần thiết của các khoản đầu tư vào khoản phải thu và hàng tồn kho Hay tiết kiệm chi phí khi thu hẹp thời hạn tín dụng có bù đắp lợi nhuận giảm, để từ đó

ra các quyết định hiệu quả nhất

Chi ết khấu thanh toán: Mục đích của việc áp dụng chính sách chiết khấu

thanh toán của doanh nghiệp là nhằm: gia tăng doanh số bán, tìm kiếm khách hàng mới, khuyến khích khách hàng thanh toán sớm, ngoài ra còn giúp doanh nghiệp gia tăng năng lực cạnh tranh trong ngành Nếu sản phẩm của công ty

có yếu tố vụ mùa, họ có thể áp dụng ngày mùa để chiết khấu Với chính sách chiết khấu theo mùa, công ty thuyết phục khách hàng mua hàng sớm hơn, tiết

kiệm chi phí lưu kho và đồng thời lại tăng khả năng giữ khách hàng

Chiết khấu thanh toán áp dụng để tăng tốc độ thu hồi khoản phải thu và giảm đầu tư vào các khoản phải thu và các chi phí liên quan Bù lại các khoản tiết kiệm hay lợi ích này, công ty phải mất đi chi phí chiết khấu trên phần doanh thu của doanh nghiệp, nghĩa là giảm doanh thu ròng, dẫn đến giảm lợi nhuận Do đó, khi áp dụng chính sách chiết khấu thanh toán doanh nghiệp phải xem xét liệu giảm chi phí đầu tư các khoản phải thu có đủ bù đắp thiệt hại do giảm lợi nhuận hay không

Chính sách thu h ồi nợ: Khi xem xét các chính sách thu hồi nợ, chúng ta

nghiên cứu các nội dụng cơ bản của chu kỳ tín dụng Chu kỳ tín dụng là một chuỗi các sự kiện từ khi khách hàng đặt hàng cho đến khi công ty nhận được tiền thanh toán Toàn bộ chu kỳ tín dụng gồm hai phần: chu kỳ đặt hàng và

chu kỳ thu tiền

Chu kỳ đặt hàng gồm các hoạt động từ khi khách hàng đặt hàng cho đến khi phân phối hàng hóa hay dịch vụ và xuất hóa đơn

Chu kỳ thu tiền mô tả các hoạt động từ khi phát hành hóa đơn đến khi nhận tiền từ khách hàng

Các giai đoạn trong chu kỳ tín dụng được minh họa trong hình 1.2 dưới đây:

Hình 1.2: Các giai đoạn trong chu kỳ tín dụng [4]

Công ty cần phải kiểm soát chu kỳ tín dụng, nếu chu kỳ quá dài thì phải đẩy nhanh hơn tiến trình này Chu kỳ tín dụng cũng không nên quá ngắn, nếu chu kỳ ngắn khách hàng không có điều kiện tín dụng phù hợp

Việc đẩy nhanh chu kỳ tín dụng cũng có thể làm giảm số nợ xấu Áp lực

có thể buộc khách hàng thanh toán đúng hạn và việc thanh toán trễ hạn cần được theo dõi thường xuyên cho đến khi họ thanh toán

Chính sách thu hồi nợ liên quan đến các thủ tục mà Công ty sử dụng để thu hồi các khoản nợ quá hạn Các thủ tục này bao gồm các hoạt động như gửi thư đến cho khách hàng, điện thoại, viếng thăm và cuối cùng là các hành động mang tính pháp luật

Điện thoại

Thư nhắc nhở Nhận tiền

Gửi thông báo thu nợ

Khách hàng nhận hóa đơn

Khách hàng đặt hàng

Ghi phiếu xuất hàng

Phân phối hàng hóa

Kiểm tra hạn mức tín dụng

Ghi hóa đơn

• Phân tích và ra quyết định tín dụng thương mại

Các nhà quản trị tín dụng có trách nhiệm quản lý chính sách tín dụng của doanh nghiệp, trước khi cung cấp chính sách tín dụng thương mại cho khách hàng phải phân tích kỹ lưỡng tín dụng khách hàng để ra quyết định

- Đối với khách hàng cá nhân:

Đánh giá tín dụng khách hàng cá nhân: bao gồm thông tin về thu nhập, kinh nghiệm làm việc, sở hữu nhà cửa, đất đai, thông tin về tín nhiệm tín dụng trọng quá khứ Mặc dù có rất nhiều thông tin tín dụng nhưng chúng vẫn phải được xử lý

- Đối với khách hàng doanh nghiệp

Khi cấp tín dụng cho khách hàng là công ty, cần phải phân tích tín dụng

để đánh giá rủi ro liên quan và khả năng khách hàng thanh toán các khoản nợ theo kế hoạch Đối với khách hàng là công ty, thông tin tín dụng khách hàng thường bao gồm những thông tin:

+ Bảng cân đối kế toán và báo cáo kết quả kinh doanh

+ Các thông số tài chính quan trọng

+ Thông tin từ các nhà cung cấp của công ty cho biết họ thường trả nợ đúng hạn hãy trễ hạn và trong thời gian gần đây họ có lần nào không thanh toán nợ hay không

+ Bản mô tả điều kiện vật lý về hoạt động sản xuất kinh doanh của công