1.1. Khái niệm Trái phiếu là một công cụ nợ mà người phát hành có nghĩa vụ trả cho người mua trái phiếu đó khoản tiền gốc cộng với lãi nhất định trong một khoảng thời gian xác định. Mệnh giá: Là số tiền ghi trên trái phiếu mà tổ chức phát hành cam kết sẽ trả cho người sở hữu trái phiếu vào ngày đáo hạn và nó được xem như là số nợ gốc ghi trên tờ trái phiếu. Ngày đến hạn: Là ngày tổ chức phát hành phải thanh toán số tiền theo mệnh giá ghi trên trái phiếu cho chủ sở hữu. Kỳ hạn của trái phiếu: Là khoảng thời gian từ thời điểm phát hành đến ngày đến hạn phải thanh toán trái phiếu của tổ chức phát hành. Hiện nay việc phân chia trái phiếu phổ biến là trung hạn từ 1 đến 10 năm và dài hạn là trên 10 năm. Kỳ hạn của trái phiếu có ý nghĩa vô cùng quan trọng vì lợi tức trái phiếu phụ thuộc nhiều vào thời hạn của nó.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN NGÂN HÀNG – TÀI CHÍNH -*** - BÀI TẬP NHÓM : “Đánh giá khả thu hút nguồn vốn quốc tế thông qua phát hành trái phiếu Việt Nam, thông qua nghiên cứu học kinh nghiệm nước điển hình lựa chọn” Giáo viên hướng dẫn Lớp Nhóm : Nguyễn Thị Thanh Dương : : Tài quốc tế 14 Hà Nội – 2017 MỤC LỤC CHƯƠNG : KHÁI QUÁT CHUNG VỀ TRÁI PHIẾU VÀ TRÁI PHIẾU QUỐC T Ế 1.1 Tổng quan trái phiếu trái phiếu quốc tế 1.1.1 Trái phiếu 1.1.1.1 Khái niệm Trái phiếu cơng cụ nợ mà người phát hành có nghĩa vụ tr ả cho người mua trái phiếu khoản tiền gốc cộng với lãi định kho ảng th ời gian xác định Có nhiều khái niệm khác trái phiếu như: Theo Bách khoa toàn thư mở Wikipedia: “Trái phiếu chứng nhận nghĩa vụ nợ người phát hành phải trả cho người sở hữu trái phi ếu đối v ới khoản tiền cụ thể (mệnh giá trái phiếu), thời gian xác định v ới lợi tức quy định Người phát hành Chính Phủ, quy ền đ ịa phương hay doanh nghiệp Người mua trái phiếu, hay trái chủ, có th ể cá nhân, doanh nghiệp Chính Phủ Tên trái chủ có th ể ghi trái phi ếu (trường hợp gọi trái phiếu ghi danh) khơng ghi (trái phi ếu vơ danh)” Giáo trình Thị trường chứng khoán trường ĐH Kinh t ế Qu ốc dân cho rằng: “Trái phiếu loại chứng khoán qui định nghĩa vụ người phát hành (người vay) phải trả cho người đứng tên sở hữu chứng khoán (người cho vay) khoản tiền định bao gồm gốc lãi khoảng th ời gian cụ thể” Theo Điều Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 xác định: “Trái phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ng ười s h ữu đ ối với phần vốn nợ tổ chức phát hành” Như trái phiếu thể mối quan hệ kinh tế người vay người cho vay, họ có mối liên hệ qua lại lẫn thơng qua v ận đ ộng giá tr ị v ốn khơng đơn hình thức vận động v ề ti ền tệ mà m ối quan hệ xã hội (như mối quan hệ lịng tin) Trái phi ếu m ột loại chứng khốn giao dịch, mua bán thị trường chứng khoán Dù điều kiện nào, người sở hữu trái phiếu có quy ền hưởng đủ khoản tốn lãi hoàn trả gốc đáo hạn cam k ết 1.1.1.2 Đặc điểm Trái phiếu phát hành dạng chứng chỉ, bút toán ghi s ổ liệu điện tử Đối với hình thức chứng chỉ, Bộ Tài quy đ ịnh n ội dung để tổ chức phát hành in phân phối cho tổ chức trúng thầu; Đối v ới hình thức bút tốn ghi sổ Trung tâm Giao dịch chứng khoán (S Giao d ịch ch ứng khoán) tổ chức lưu ký ghi quản lý sổ sách Tuy nhiên dù lo ại trái phiếu nội dung thể trái phiếu có thơng tin sau: Mệnh giá: Là số tiền ghi trái phiếu mà tổ chức phát hành cam kết trả cho người sở hữu trái phiếu vào ngày đáo hạn xem nh s ố n ợ g ốc ghi tờ trái phiếu Ngày đến hạn: Là ngày tổ chức phát hành phải toán số tiền theo mệnh giá ghi trái phiếu cho chủ sở hữu Kỳ hạn trái phiếu : Là khoảng thời gian từ thời điểm phát hành đến ngày đến hạn phải toán trái phiếu tổ chức phát hành Hi ện vi ệc phân chia trái phiếu phổ biến trung hạn từ đến 10 năm dài hạn 10 năm Kỳ hạn trái phiếu có ý nghĩa vơ quan tr ọng l ợi tức trái phi ếu ph ụ thuộc nhiều vào thời hạn Lãi suất: loại trái phiếu có ghi lãi suất người phát hành cam kết thực trả cho người sở hữu số tiền lãi vào ngày xác định cụ thể Lãi suất trái phiếu tỷ lệ phần trăm gi ữa ti ền lãi v ới ti ền g ốc trái phiếu khoảng thời gian định (thường xác định 01 năm) Lãi suất yếu tố trái phi ếu, có ảnh hưởng lớn đến giá trái phiếu, lợi tức trái phi ếu đ ược xác đ ịnh d ưới nhiều hình thức tạo nên phong phú trái phiếu lãi suất coupon, lãi suất chiết khấu, lãi đơn, lãi gộp Lãi suất trái phiếu tuỳ thuộc vào y ếu t ố thời hạn, khả khoản, lạm phát tình hình thị trường Giá thực tế trái phiếu (giá mua): khoản tiền thực tế mà người mua bỏ để quyền sở hữu trái phiếu Giá mua ngang giá, ví dụ trái phi ếu có giá 100 nghĩa 100% mệnh giá; có th ể giá cao h ơn ho ặc th ấp h ơn mệnh giá ghi trái phiếu (giá trái phiếu thấp mệnh giá (ví dụ nh 90) gọi giá chiết khấu; giá cao mệnh giá (ch ẳng h ạn nh 110) g ọi giá gia tăng) Tiền lãi: Dù hình thức nữa, tiền lãi xác định dựa mệnh giá ghi trái phiếu đến th ời hạn toán, người s h ữu đ ều tốn theo thơng số ghi trái phiếu Ngồi ra, loại trái phiếu có đặc điểm chung là: Trái phiếu công cụ nợ, mà nhà phát hành vay theo ph ương th ức có hồn trả gốc lẫn lãi Người cho vay không chịu trách nhi ệm v ề k ết hoạt động sử dụng vốn người vay, trường hợp, nhà phát hành phải có trách nhiệm hồn trả cho trái chủ theo cam k ết đ ược xác định hợp đồng vay Trường hợp chủ thể phát hành trái phiếu bị phá sản giải thể, chủ sở hữu trái phiếu ưu tiên trình lý tài sản so v ới c ổ đông công ty Do chủ thể phát hành bị ràng buộc nghĩa vụ tốn nên trái phiếu có độ an tồn cao, tính khoản l ớn th ường trung gian tài chính, đặc biệt ngân hàng thương mại nắm giữ Trái phiếu công cụ đầu tư Nhà đầu tư hưởng lợi tức từ ti ền lãi mà trái chủ phải toán suốt kỳ hạn trái phiếu quy ền l ợi khác có Lợi tức trái phiếu xem chi phí đối v ới chủ th ể phát hành, doanh nghiệp phát hành trái phiếu hưởng lợi ti ết ki ệm thuế Là loại công cụ nợ nên trái phiếu có: • Tính sinh lời (trái phiếu chứng vay nợ Chính Phủ doanh nghi ệp, vậy, đầu tư vào trái phiếu đồng nghĩa với vi ệc nhà đầu tư thu l ại khoản lợi tức kỳ vọng tương lai); • Tính rủi ro (mức độ rủi ro cao hay thấp hoàn toàn ph ụ thu ộc vào tính ch ất, đ ặc thù loại trái phiếu Khi kinh tế có bi ến đ ộng l ạm phát, lãi suất, tỷ giá có ảnh hưởng khơng nhỏ đến việc đầu tư vào trái phi ếu); • Tính khoản (đó khả chuy ển đổi trái phi ếu thành ti ền m ặt, loại trái phiếu có khả khoản khác nhau: TPCP thơng th ường có tính khoản cao so với loại trái phiếu khác) 1.1.1.3.Phân loại Việc phân loại có ý nghĩa quan trọng việc quản lý, phát hành trái phiếu đặc biệt phân định rõ việc huy động v ốn thông qua th ị tr ường vốn để đảm bảo việc sử dụng vốn Chính Phủ doanh nghi ệp k ế hoạch mục đích Dưới số cách phân loại ển hình: Phân loại theo phạm vi phát hành : Bao gồm trái phiếu nước trái phiếu quốc tế Phân loại theo chủ thể phát hành: Đây hình thức quan trọng để phân bi ệt chủ thể phát hành, mục đích phát hành cách thức phát hành lo ại trái phi ếu Vi ệc tìm hiểu cách phân loại s để đánh giá th ực tr ạng s ự phát triển thị trường trái phiếu Với cách phân loại này, chủ th ể phát hành bao gồm Chính Phủ, quyền địa phương; Doanh nghiệp; Ngân hàng tổ chức tài Phân loại theo cách tính lãi: Theo cách phân chia này, trái phiếu bao gồm: trái phi ếu có lãi su ất c ố đ ịnh (lãi suất trái phiếu không thay đổi xác đ ịnh t ại th ời ểm phát hành, trả lần đến hạn, trả định kỳ tr ả tr ước); trái phi ếu có lãi suất thả (lãi suất trái phiếu thay đổi thời điểm trả lãi thường tính theo lãi suất thị trường liên ngân hàng); trái phi ếu chi ết kh ấu zero coupon (trái phiếu bán với giá thấp mệnh giá) 1.1.2 Trái phiếu quốc tế 1.1.2.1 Khái niệm Trái phiếu quốc tế chứng vay nợ nhà phát hành bao gồm phủ, quyền địa phương, tổ chức kinh tế nước hay tổ chức tài quốc tế phát hành trên thị trường vốn quốc tế nhằm huy động v ốn từ nhà đầu tư giới Không phải trái phiếu trao đổi bn bán ngồi biên gi ới quốc gia gọi trái phiếu quốc tế Chỉ có trái phi ếu phát hành thức giao dịch, mua bán trung tâm tài qu ốc t ế gọi trái phiếu quốc tế Trái phiếu quốc tế Việt Nam, theo Điều 2, Khoản 16, Nghị định 53/2009/NĐ-CP Phát hành trái phiếu phủ có ghi rõ: “Trái phiếu quốc tế: chứng vay nợ có mệnh giá, có th ời hạn, có lãi, Chính ph ủ ho ặc doanh nghiệp Việt Nam phát hành để vay vốn th ị trường tài quốc tế phục vụ cho nhu cầu đầu tư phát triển kinh tế” Khi Chính phủ quốc gia phát hành trái phiếu thị tr ường qu ốc tế, trái phiếu gọi trái phiếu quốc tế Chính phủ (Sovereign Bond) Ngồi Người phát hành trái phiếu tham gia vào trình phát hành cịn có nhi ều tổ chức tài tham gia quan đăng ký phát hành, bảo lãnh phát hành 1.1.2.2 Đặc điểm Trái phiếu quốc tế có đầy đủ tính chất trái phiếu : mệnh giá, lãi su ất định kì thời hạn nêu Bên cạnh đó, trái phiếu qu ốc tế mang số đặc trưng bật: - Trái phiếu quốc tế không trực tiếp phụ thuộc vào thị trường vốn nước Giá xác định sở điều kiện thị trường vốn quốc t ế hệ số tín nhiệm chủ thể phát hành Đặc điểm phản ánh m ối quan h ệ - giá vốn theo lý thuyết kinh tế mở Trái phiếu mua bán trao đổi nhiều loại ngoại tệ khác ều đôi với số rủi ro mà trái phiếu nội địa khơng có, r ủi ro tỷ giá, r ủi ro - quốc gia… Trái phiếu quốc tế giao dịch nhiều trung tâm tài khác th ế giới, nên việc mua bán trao đổi diễn không ngừng không ngh ỉ, k ể c ả vi ệc mua bán trên thị trường thứ cấp, thị trường OTC… 1.1.2.3 Phân loại Có nhiều cách phân loại trái phiếu quốc tế theo nhiều quan ểm khác Phân loại theo thị trường phát hành ( cách phân loại phổ biến nhất): Trái phiếu nước ngoài; Trái phiếu Châu Âu • Khi trái phiếu người không cư trú phát hành vào qu ốc gia mà định giá đồng tiền nội tệ quốc gia g ọi trái phi ếu Châu Âu tạo thị trường trái phiếu Châu Âu Trái phiếu Châu Âu (Eurobonds) bán quốc gia khác quốc gia qu ốc gia mà đ ồng tiền sử dụng để đo giá trị trái phiếu • Khi trái phiếu người không cư trú phát hành vào m ột qu ốc gia mà đ ược định giá tệ quốc gia trái phiếu gọi trái phi ếu n ước tạo nên thị trường trái phiếu nước Có mười lăm th ị trường trái phiếu nước ngồi giới, ví dụ Thị trường trái phiếu Yankee Mỹ, Samurai Nhật, Bulldog United Kingdom Tuy nhiên thị trường có quy mơ nhỏ số lượng nhà đầu tư tham gia Phân loại theo lãi suất: Trái phiếu có lãi suất cố định; Trái phiếu có lãi suất biến đổi; Trái phiếu có Lãi suất chiết khấu Phân loại theo nhà phát hành: Trái phiếu phủ; Trái phiếu doanh nghiệp, ngân hàng; Trái phiếu tổ chức quốc tế Khi Chính phủ phát hành trái phiếu thị trường quốc tế trái phi ếu gọi trái phiếu quốc tế Chính phủ Đây loại trái phi ếu có tính an tồn cao cam kết Chính ph ủ đối v ới c ộng đ ồng qu ốc t ế, v ậy, trái phiếu Chính phủ có xếp hạng cao nhất, “ ểm chu ẩn” đ ể xác đ ịnh giá loại trái phiếu khác quốc gia Ngồi ra, trái phiếu cịn phân loại theo hình th ức phát hành v ới tiêu chí loại hình nhà đầu tư, phạm vi phát hành, loại ti ền phát hành, 1.2 Một số vấn đề nguồn vốn huy động qua phát hành trái phiếu qu ốc tế Chính 1.2.1 Vai trò nguồn vốn huy động qua phát hành trái phi ếu quốc tế Chính phủ 1.2.1.1 Nguồn vốn huy động qua phát hành trái phiếu quốc tế Chính phủ Một là, bổ sung nguồn vốn phục vụ nghiệp phát triển kinh tế Trong trình phát triển kinh tế, quốc gia cần lượng vốn lớn phục vụ nhu cầu đầu tư phát triển, nguồn vốn nước không đủ đáp nhu cầu, việc vay nợ nước cần thiết Đặc biệt điều kiện thị trường tài quốc tế ngày phát triển hội nhập kinh tế quốc tế ngày mạnh mẽ Nhiều quốc gia có bước phát triển hội nhập kinh tế quốc tế ngày mạnh mẽ Nhiều quốc gia có bước phát triển kinh tế vượt bậc Singapore, Hàn Quốc Trung Quốc phải vay nợ nước ngồi Tuy nhiên, Chính phủ quốc gia vay tiền để đầu tư vào hạ tầng sở thiết yếu để phục vụ phát triển kinh tế xóa đói giảm nghèo Hai là, bù đắp thâm hụt ngân sách nhà nước Thực tế cho thấy, việc bù đắp thâm hụt ngân sách Chính phủ bù đắp nguồn vốn như: nguồn vốn vay nước hình thức phát hành trái phiếu phủ, cơng trái quốc gia, tín phiếu kho bạc vay nợ nước ngồi Một quốc gia vay nợ nước ngồi hình thức như: vay ODA; vay ưu đãi từ Chính phủ; vay thương mại; phát hành trái phiếu quốc tế Các hình thức khoản tín dụng có ràng buộc hạn chế số lượng Trong đó, phát hành trái phiếu quốc tế vay nguồn vốn dài hạn vào lúc có nhu cầu khơng có hạn mức; quốc gia vay hoàn toàn chủ động việc sử dụng số tiền vay không bị ràng buộc Ba là, thúc đẩy hội nhập kinh tế quốc tế Mặt khác, xu hướng hội nhập quốc tế, việc tham gia vào thị trường vốn quốc tế thông qua việc phát hành loại trái phiếu, cổ phiếu đặc biệt trái phiếu Chính phủ thị trường vốn quốc tế nhiều nước thực có hiệu Đây mối quan hệ hai chiều có tính chất mở cửa đảm bảo cho q trình quốc tế hóa thị trường tài tạo điều kiện cho thị trường tài nước có sức cạnh tranh, phát triển lành mạnh ổn định Nếu xét mặt lý luận chung, hoạt động kinh tế có hai mặt, việc phát hành trái phiếu quốc tế đem lại lợi cho quốc gia phát hành, đồng thời tiềm ẩn nhiều rủi ro, tiềm ẩn khả an ninh tài lĩnh vực tài đối ngoại gây vỡ nợ quốc gia phát hành dừng lại mức độ quản lý cho phép Mặc dù vậy, cân nhắc lợi vấn đề phải đối mặt, nhiều nước phát triển lựa chọn hình thức huy động vốn Thậm chí, có quốc gia phát hành khơng mục đích thu hút thêm vốn đầu tư mà họ nhằm vào mục tiêu chiến lược dài hạn khác tiếp cận trì thị trường để huy động cách nhanh chóng đạt mức chi phí hợp lý cần thiết, trường hợp Trung Quốc, Malaysia, để bổ sung dự trữ ngoại tệ để trì hệ số tín nhiệm trường hợp Hàn Quốc Đối với Việt Nam, phát hành trái phiếu quốc tế cần thiết có ý nghĩa q trình hội nhập phát triển Tuy nhiên, Chính phủ phải cẩn trọng cân nhắc thời điểm phát hành điều điện liên quan đến phát hành để đạt lợi ích tối đa thực phát hành trái phiếu Chính phủ thị trường vốn quốc tế 1.2.1.2 Vai trò nguồn vốn huy động qua phát hành trái phiếu quốc tế Chính phủ Trái phiếu quốc tế có vai trị cầu nối thị trường vốn nước thị trường tài quốc tế Trái phiếu quốc tế mở kênh huy động vốn có khả đáp ứng dự án quy mô lớn, thời gian dài nguồn lực hâu không hạn chế Hầu phát triển có nhu cầu phát hành trái phiếu thị trường quốc tế để huy động vốn thị trường nước không đáp ứng đủ nhu cầu vốn Phát hành trái phiếu quốc tế tạo cạnh tranh thị trường vốn nước với thị trường vốn nước Khi phát hành trái phiếu thị trường quốc tế để huy động vốn, người phát hành chấp nhận điều kiện chung thị trường tài quốc tế, có nghĩa chấp nhận cạnh tranh, chấp nhận so sánh điều kiện tín dụng Ngồi ra, khơng dừng thị trường vốn mà cịn hội xác định chi phí sản xuất hàng hóa nước, khả cạnh tranh hàng hóa nước với hàng hóa nước ngồi Trái phiếu quốc tế cho phép xác định “điểm chuẩn” quốc gia phát hành thị trường vốn quốc tế Các điều kiện trái phiếu quốc tế điều kiện tài đầu vào dự án đầu tư nước Các nhà đầu tư nước coi điều kiện lãi suất, hệ số tín nhiệm,… để đưa định đầu tư Việc phát hành trái phiếu Chính phủ tạo “điểm chuẩn” định giá trái phiếu cơng ty trái phiếu Chính phủ phát hành nhanh hiệu loại hình trái phiếu khác Với “điểm chuẩn” xác định chi phí vốn kinh tế điều kiện cạnh tranh thị trường Điều cho phép nhà đầu tư nước so sánh hiệu mức độ rủi ro đầu tư vào trái phiếu quốc gia, đồng thời cho phép doanh nghiệp quốc gia xác định rõ thực tình hình kinh doanh với chi phí vốn thực tế q trình hội nhập với khu vực ngồi quốc tế Ngoài ra, trái phiếu quốc gia phát hành xuất thị trường vốn quốc tế tạp điều kiện cho giao dịch mua bán lại khoản nợ nước ngồi cách dễ dàng 10 Bộ Tài doanh nghiệp cần bước hoàn thi ện gi ải pháp nhằm phát hành trái phiếu quốc tế ngày trở thành kênh huy đ ộng v ốn đ ạt hiệu Với mục tiêu đó, nhóm chúng em nghiên cứu, tìm hi ểu, tham kh ảo đưa số giải pháp phát tri ển phát hành trái phiếu qu ốc tế Việt Nam 3.2.1 Nâng cao lực phân tích, dự báo kinh tế vĩ mơ, phân tích diễn biến thị trường tài quốc tế Một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến giá trái phi ếu phát hành tình hình lãi suất thực tế thị trường tài quốc tế th ời điểm phát hành.Thơng thường giá trái phiếu tính dựa trái phi ếu Kho bạc Mỹ mà yếu tố cấu thành lãi suất trái phiếu Kho b ạc Mỹ mức lãi suất FED công bố Trường hợp cụ thể Việt Nam, trái phiếu quốc tế định giá theo trái phi ếu Kho b ạc Mỹ Lãi su ất có đ ộ chênh lệch định có hướng v ới lãi suất c b ản, nên b ị ảnh hưởng biến cố thuộc kinh tế Mỹ Những nhân tố l ạm phát, mức cung tiền tốc độ phát triển kinh tế Mỹ Bên cạnh đó, Chính phủ phát hành tìm hiểu quy mơ, giá lo ại trái phiếu phát hành thị trường quốc tế, dự tính quy mơ c đợt phát hành th ị trường tài quốc tế để có th ể đánh giá xác mức cung trái phiếu thị trường Do vậy, xây dựng đội ngũ cán nâng cao lực phân tích, d ự báo di ễn biến thị trường tài quốc tế giải pháp quan tr ọng cho v ấn đề Nâng cao trình độ chuyên môn, nghiệp vụ cho đội ngũ cán bộ, cơng ch ức làm cơng tài thơng qua tổ chức lớp bồi dưỡng kiến thức, nghi ệp vụ v ề phân tích dự báo kinh tế tài mời chun gia có uy tín n ước giảng dạy; cử cán học tập, đào tạo nước theo ch ương trình học bổng Nhà nước nước tài trợ; tổ chức đoàn khảo sát, h ọc tập kinh nghiệm nước ngồi phân tích, dự báo diễn biến thị trường tổ chức quốc tế Mặc khác, để phục vụ cho cơng tác phân tích, dự báo, vi ệc xây d ựng đ ược h ệ thống sở liệu kinh tế-tài đầy đủ r ất c ần thi ết đ ể k ết qu ả 51 dự báo xác Thành lập Trung tâm liệu – phân tích kinh t ế tài nhằm cung cấp tài liệu cần thiết phục vụ cho cơng tác tài đ ối ngo ại quản lý vay nợ nước Giám sát chặt chẽ số kinh tế tài nước có ảnh hưởng tr ực tiếp đến phát hành trái phiếu quốc tế Chính phủ, kinh t ế Mỹ, Trung Quốc, ASEAN, EU cập nhật cách nhanh đ ể đưa nh ững ki ến ngh ị kịp thời Đây thách thức vô lớn chuyên gia phân tích dự báo Các đơn vị có liên quan đến số liệu phục vụ cơng tác thông tin, dự báo cảnh báo kinh tế tài nước quốc tế thuộc Bộ c quan khác tuân thủ nghiêm ngặt chế độ báo cáo cung cấp s ố li ệu m ột cách minh bạch Để công tác dự báo có chất lượng cao, phối hợp chặt chẽ v ới c quan có liên quan cung cấp liệu đầu vào: Tổng C ục th ống kê, Ngân hàng Nhà nước,… tham khảo số liệu, liệu từ chuyên gia kinh t ế đ ộc l ập, Tập đoàn, doanh nghiệp lớn Cử cán học khóa đào tạo kinh tế lượng ứng dụng kinh tế tài Trang bị cơng cụ để giúp cá nhà quản lý, chuyên viên nghiên c ứu, phát triển kỹ sử dụng công cụ thống kê, phương pháp đ ịnh l ượng phân tích, dự báo Đào tạo đội ngũ cán sử dụng thành tạo nh ững cơng cụ hỗ trợ cơng tác phân tích, dự báo sử dụng rộng rãi nh Eview, Excel… xây dựng mơ hình kinh tế lượng, hệ th ống c s liệu đ ể tính tốn đưa dự báo Một vấn đề có tính chất định đến chất lượng cửa công tác dự báo, sở liệu thông tin đ ầu vào Hi ện nay, h ầy h ết quan tổng hợp, Bộ, Ngành, Tập đồn, Tổng cơng ty… g ọi chung quan nắm giữ số liệu sở liệu không sẵn sàng cung cấp chia sẻ với quan làm nhiệm vụ nghiên cứu, phân tích đ ể đ ưa d ự báo Vì v ậy, để bước nâng cao chất lượng công tác dự báo, Chính phủ ban hành văn b ản quy định bắt buộc quan Thống kê, Tài chính, Ngân hàng, H ải quan, Cơng thương Tập đồn, Tổng cơng ty lớn phải có trách nhi ệm cung cấp chia sẻ thông tin với quan làm nhi ệm vụ dự báo Đ th ời, xây 52 dựng quy chế lưu trữ, sử dụng thông tin số liệu bên có liên quan dùng để phân tích dự báo kinh tế 3.2.2 Cải thiện hệ số tín nhiệm quốc gia Chi phí vay cho lần phát hành trái phiếu Chính ph ủ cao hay th ấp m ột phần phụ thuộc vào hệ số tín nhiệm quốc gia Hệ số tín nhiệm cải thiện thể phát triển kinh tế tốt, sách ều ti ết phù h ợp… vậy, để nâng cao mức tín nhiệm Chính phủ cần đến nhiều yếu tố: Giữ vững an ninh trị: Chủ trương Việt Nam ln sống hịa bình hữu ngh ị v ới tất c ả nước, kết hợp chặt chẽ phát triển kinh tế-xã hội v ới gi ữ v ững an ninh- qu ốc phịng Trên giới, Việt Nam ln xem nước có trị ổn định Mặc dù, thời gian qua Trung Quốc có nhi ều hành động gây h ấn Biển Đông, Việt Nam tiếp tục thực đối sách đàm phán phi quân Tuy nhiên, Việt Nam không ngừng đại hóa quân s ự nh ằm ều chỉnh hành vi Trung Quốc tương lai Đồng th ời, liên kết v ới n ước khu vực tranh thủ đồng tình ủng hộ nước gi ới, tổ chức quốc tế nhằm tạo nên sức mạng tổng hợp chống lại hành đ ộng gây rối, gây chiến Trung Quốc Nâng cao chất lượng tăng trưởng kinh tế: Tăng trưởng Việt Nam có nhờ vốn đầu tư, tăng c ường khai thác tài nguyên, số lượng lao động đông đảo (nhưng bắt đầu có già hóa dân số chất lượng lao động thấp, chủ yếu lao động phổ thông), tăng tr ưởng chủ yếu theo chiều rộng Việt Nam cần phải dần chuyển sang phát tri ển theo chiều sâu, tăng trưởng suất lao động, nâng cao hi ệu qu ả s d ụng v ốn nâng cao suất nhân tố tổng hợp Cả dài hạn trước mắt giai đoạn đến cuối 2010, việc nâng cao chất lượng tăng trưởng nhanh phải gắn với hiệu quả; bên cạnh mơ hình theo chiều rộng, cần tạo yếu tố tăng trưởng theo chi ều sâu, tức làm tăng suất, hiệu Lấy tốc độ tăng suất lao động làm mục tiêu xuyên suốt làm để xây dựng sách chuyển dịch mơ hình tăng tr ưởng từ chiều rộng sang chiều sâu 53 Cụ thể: Ổn định kinh tế vĩ mơ thay tăng trưởng giá Kiểm soát chặt chẽ lạm phát thơng qua cac sách ti ền tệ giảm cung ti ền, ều ti ết th ị trường hàng hóa, thắt chặt chi tiêu cơng, kiểm sốt chặt chẽ, hiệu qu ả ngu ồn đầu tư từ ngân sách, tiến tới giảm bội chi ngân sách M ặt khác, coi tr ọng t đổi kinh tế, phải đặt mục tiêu phát triển kinh tế môi tr ường c ạnh tranh thực bình đẳng Nhìn nhận góc độ sách tài khóa-tiền tệ cần tốn tay ba giữa: lạm phát, tỷ giá lãi suất Có có th ể gi ải quy ết đ ược v ấn đ ề nâng cao chất lượng tăng trưởng kinh tế, ổn định kinh tế vĩ mô, t ạo đà cho s ự phát triển cao, bền vững năm tới Nâng cao chất lượng nguồn nhân lực Tăng cường cải cách hệ thống giáo dục đào tạo theo hướng nâng cao ch ất lượng nguồn nhân lực đáp ứng nhu cầu thực tế kinh tế; khuy ến khích phát triển hình thúc liên kết hợp tác trường đại h ọc, quan, tổ chức nghiên cứu doanh nghiệp để đáp ứng yêu cầu nguồn nhân lực khoa học công nghệ phục vụ sản xuất, kinh doanh Các doanh nghiệp có nhu cầu đào tạo, bồi dưỡng cán đặt hàng v ới trường chuyên môn Các trường cử cán khoa học đơn vị sản xuất, kinh doanh để nắm bắt yêu cầu trình độ nguồn nhân lực, từ có định h ướng đào tạo đầu đáp ứng yêu cầu thực tế Tăng cường, tập trung nguồn lực ngân sách Nhà nước kết hợp v ới tăng cường xã hội hóa, huy động nguồn lực cho phát tri ển hệ th ống giáo d ục, đào tạo, dạy nghề, y tế chăm sóc sức khỏe, đẩy mạnh hợp tác qu ốc tế; khuy ến khích đầu tư khu vực tư nhân, đầu tư nước tham gia c người dân để thực hiệu chương trình, mục tiêu qu ốc gia v ề giáo d ục, đào tạo, dạy nghề, y tế chăm sóc sức khỏe Chú trọng công tác đào tạo bồi dưỡng, nâng cao trình đ ộ chun mơn thơng qua việc mở cá lớp bồi dưỡng, cập nhật kiến thức chuyên môn, chun ngành Đa 54 dạng hóa hình thức học tập để đáp ứng yêu cầu v ề mặt ki ến th ức nh thời gian Chuyển đổi cấu kinh tế ngành Tập trung phát triển ngành có lợi so sánh, tỷ tr ọng giá tr ị gia tăng cao, bước giảm tỷ trọng ngành gia công, sơ ch ế khai thác tài nguyên Phát triển nông nghiệp sinh thái, nông nghiệp sạch, s ản ph ẩm có giá tr ị kinh tế cao; tăng cường ứng dụng khoa học, công nghệ vào nơng nghi ệp; khuy ến khích phát triển mạnh công nghiệp chế biến Nâng cao chất lượng quản lý nhà nước Đẩy mạng cải cách hành chính, thể chế, phân cấp, biên ch ế ti ền l ương; tăng cường tính hiệu quả, hiệu lực cơng tài xây dựng th ực hi ện chiến lược, kế hoạch, quy hoạch, sách; tăng cường lực b ộ máy cán bộ; đẩy mạnh công khai, minh bạch hệ thống kinh tế-xã hội hành chính; nâng cao hiệu thực thi luật pháp kỷ luật hành chính; tăng cường nh ận th ức, dân chủ sở Tăng cường cải cách thể chế Hiện đại hó thể chế kinh tế Trong định hướng chuy ển đổi, đ ịnh h ướng chuyển đổi thể chế quan trọng Sự khác biệt nước phát tri ển trung bình, phát triển nước phát tri ển trước hết th ể ch ế C ải cách thể chế để tạo môi trường thuận lợi cho phát triển sản xuất, kinh doanh; có c chế, sách khuyến khích đào tạo, sử dụng có hiệu qu ả ngu ồn nhân l ực ứng dụng tiến công nghệ vào sản xuất kinh doanh Hoàn thiện hệ thống pháp luật Trong kinh tế thị trường, hệ thống pháp luật cơng cụ dưa sách Nhà nước vào sống Do vậy, phải rà soát, tạo đồng b ộ, ki ểm soát n ền kinh tế thị trường pháp luật Nhà nước Nhà nước phải giải khuyết tật thị trường, tạo phát triển bền vững Nhà nước làm kế hoạch dẫn đường để kinh t ế theo Cần hoàn thiện luật pháp loại thị trường, như: thị trường bất động sản, thị trường lao động, thị trường tài chính… 55 Tiếp tục đổi chế quản lý điều hành theo định hướng kinh tế th ị trường Đây nhân tố ảnh hưởng đến cách đánh giá v ề xếp h ạng tín nhi ệm, thơng qua số lãi suất tỷ giá phản ánh th ực tr ạng v ề cung c ầu vốn, lực cạnh tranh hàng hó Việt Nam thị trường giới Tăng cường hiệu phối hợp sách tiền tệ sách tài khóa hạn chế thâm hụt ngân sách 5% GDP, kiềm chế ki ểm soát lạm phát giới hạn hợp lý hai số, ổn định cán cân tốn quốc tế Đẩy mạnh tiến trình cải cách hành chính, nâng cao hi ệu qu ả qu ản lý c b ộ máy Nhà nước Nạn quan liêu, tham vấn đề nan gi ải, điều ảnh hưởng đến hiệu quản lý, chất lượng cơng trình đầu tư gi ảm, làm nản lịng nhà đầu tư Do vậy, biện pháp chống quan liêu, tham nhũng c ần đ ược đ ẩy mạnh Cụ thể như: Biểu dương tâm gương tố giác tham nhũng; mở rộng kênh ti ếp nhận thơng tin tham nhũng; hình thành liên minh chống tham nhũng gi ữa c quan tư pháp quan thơng báo chí, theo đó, người tố giác tham nhũng thơng qua đường dây nóng phản ánh cho quan thơng th ấn báo ch ỉ v ề hành vi tham nhũng quan thông báo cho Vi ện Ki ểm sát theo đường liên lạc riêng Tập trung lực lượng kiểm tra xử lý tham nhũng: xử lý nghiêm kh ắc quan chức tham nhũng cấp cao việc động viên toàn xã hội tham gia giám sát chống tham nhũng Tịch thu tài sản đứng tên người tham nhũng tài s ản người thân người tham nhũng mà không chứng minh nguồn gốc Áp dụng hình thức phạt cao mức độ tham nhũng cao, dây thi ệt hại l ớn v ề kinh tế Điều động cán lãnh đạo cấp tỉnh có nhi ều kinh nghi ệm phẩm chất chống tham nhũng để tổ chức thành đoàn ki ểm tra th ường xuyên đạo Ban đạo Trung ương phòng, chống thnhn ti ến hành kiểm tra chéo, kiểm tra tình trưởng đồn khơng phải người đại phương quan bị kiểm tra để phát xử lý kịp th ời 56 tượng tiêu cực, tránh tình trạng trước phát hi ện nặng Phối hợp quốc tế chống tham nhũng: vấn đề quan chức tham nhũng mang theo tiền gia đình sống ung dung nước ngồi m ột nh ững vấn đề nhức nối công tác chống tham nhũng không ch ỉ Vi ệt Nam mà nhiều quốc gia khác (Trung Quốc,…) Nhi ều quan ch ức s ố xu ất cảnh cách đàng hoàng, thủ tục thông qua ến du h ọc c cái; điều chứng tỏ có lỗ hổng chế độ giám sát cán xuất cảnh Để ngăn chặn sóng tội phạm tham nhũng chạy nước ngoài, c ần vi ệc ki ểm tra gắt gao giấy tờ lý xuất cảnh cán Năm 2000, Vi ệt Nam 123 quốc gia khác ký thức Cơng ước Liên hợp quốc phịng ch ống tội phạm có tổ chức xuyên quốc gia Tháng 12/2003, Việt Nam quốc gia ký Công ước Liên hợp quốc phòng chống tham nhũng Việc ký Cơng ước thể tâm trị Việt Nam ngăn ngừa loại bỏ tình trạng tham nhũng, góp phần nâng cao uy tín vai trị Việt Nam trường quốc tế Tuy nhiên, Việt Nam gặp số khó khăn pháp luật cịn thiếu chưa tương tích với s ố quy đ ịnh Công ước, điều cần nhanh chóng khắc phụ q trình sửa đổi, bổ sung m ột sơ văn pháp luật có liên quan Trong lĩnh vực quản lý nhà nước: đẩy mạnh tiến trình cải cách hành chính, nâng cao hiệu quản lý máy nhà nước Thông qua ch ương trình cách hỗ trợ từ nước phát triển, khơng ngừng nâng cao trình đ ộ chuyên môn đội ngũ cán quản lý nhà nước lĩnh vực, đặc bi ệt ki ến th ức kinh tế thị trường Đồng thời, bước hoàn thiện hệ th ống luật pháp, tạo mơi trường pháp lý thơng thống cho hoạt động kinh doanh, bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư nước Lựa chọn thuê cơng ty xếp hạn tín nhiệm có uy tín th ế gi ới Kết xếp hạng tín nhiệm có ảnh hưởng lớn đến thành cơng đợt phát hành, lãi suất trái phi ếu Đối v ới n ước phát triển Việt Nam, giai đoạn đầu tiếp cận với kênh huy đ ộng v ốn này, nên cần phải cơng ty xếp hạng có uy tín gi ới th ực hi ện Đi ều 57 nhằm tạo niềm tin tưởng cho nhà đầu tư Vì vậy, Chính phủ có th ể ch ọn thuê công ty như: CBRS (Tổ chức xếp hạng trái phiếu Canada- Canadian Bond Service), JBRI (Tổ chức xếp hạng trái phiếu Nhật – Japanese Bond Intitute), Standard & Poor, Moody's hay Fitch Tăng cường phối hợp quan Chính ph ủ ch ịu trách nhi ệm việc chuẩn bị làm việc với quan xếp hạng tín nhiệm qu ốc gia Trong q trình tiến hành đánh giá xếp hạng tín nhi ệm, c quan x ếp hạng tín nhiệm quốc gia tiến hành chương trình tìm hi ểu, đánh giá tiêu chí mà tổ chức xếp hạng tín nhiệm đưa Để giúp tổ chức đưa đanh giá xác Việt Nam, quan Chính phủ chịu trách nhi ệm việc chuẩn bị làm việc với quan xếp hạng tín nhi ệm qu ốc gia, c ụ th ể Bộ Tài đơn vị chủ trì phối hợp với Bộ, ngành liên quan trình làm việc với tổ chức xếp hạng tín nhiệm, phối hợp chặt chẽ h ơn công tác chuẩn bị làm việc Các quan liên quan hoàn thi ện h ệ th ống sở liệu xây dựng báo cáo tổng quan tình hình kinh t ế-xã h ội Vi ệt Nam phục vụ cơng tác xếp hạng tín nhiệm quốc gia 3.2.3 Tăng cường hoạt động công khai hóa thơng tin Tầm quan trọng cơng khai hóa thơng tin Tăng cường tính minh bạch cơng khai hóa thơng tin u cầu mà tổ chức xếp hạng tín nhiệm ln coi trọng coi ểm y ếu vi ệt nam hi ện nay, việt nam đà tăng trưởng mạnh mẽ cộng với nhu cầu nguồn vốn cho đầu tư phát triển giai đoạn tới đòi hỏi phải có gi ải pháp c ụ thể cho hoạt động cơng khai hóa thơng tin Cơng khai minh bạch hóa thơng tin yếu tố quan tr ọng đ ể phủ phát hành trái phiếu quốc tế hiệu ph ủ doanh nghiệp cần tích cực hiệu cơng khai hóa thơng tin, khắc ph ục tình tr ạng bưng bít thơng tin cơng khai mang tính hình thức công bố thông tin m ột cách tùy tiện , khơng có hệ thống tạo tâm lí e ngại đối v ới nhà tư Đ ộ tin c ậy c thông tin sở để nhà đầu tư đưa định đầu tư, gi ảm thi ểu rủi ro Nâng cao nhận thức vai trị cơng khai hóa thơng tin 58 Tâm lí ngại phải công bố thông tin phổ biến việt nam nh ận th ức chưa đầy đủ vai trị ý nghĩa cơng khai hóa thông tin v ậy th ực hi ện biện pháp tuyên truyền nhằm nâng cao nhận thức ý nghĩa vai trị tích cực minh bạch thông tin ban hành quy định buộc doanh nghiệp nhà nước phải công bố báo cáo tài phương tiện thơng tin đại chúng Chính phủ tiên phong việc thực tính minh bạch ngân sách cơng khai hóa thơng tin liên quan đến hoạt động tài ph ủ thông qua phương tiện truyền thông đại chúng, qua website phủ củ quan liên quan Các tổng cơng ty, tập đồn, doanh nghi ệp nhà nước gương mẫu thực công khai hóa thơng tin hoạt động s ản xu ất kinh doanh đồng thời tổ chức hoạt động tuyên truyền , nâng cao nhận th ức v ề minh bạch, cơng khai hóa thơng tin , sử dụng m ột cơng c ụ qu ản tr ị doanh nghiệp nhà nước nước ta Cụ thể: tổ chức hội thsor chuyên đ ề , thành l ập trang web thông tin hoạt động cụ thể đơn vị, thông tin theo ch ủ đề Trách nhiệm bên hoạt động công khai hóa thơng tin liên uan đến trái phiếu quốc tế Về phía phủ, cơng tác cơng khai hóa thơng tin th ời gian t ới hồn thiện mặt sau: Công bố công khai, phổ biến rộng rãi kế hoạch phát hành trái phi ếu, thông tin khối lượng phát hành, lãi suất thời hạn Bên cạnh đó, tăng kh ả tiếp cận thông tin cấu nợ, lý huy d ộng v ốn đặc bi ệt chi ến lược quản lí nợ Cụ thể có nhu cầu phát hành trái phiếu quốc tế xây d ựng đề án phát hành Chính phủ cơng khai kế hoạch phát hành gồm n ội dung: thời điểm dự kiến phát hành, khối lượng phát hành, lãi su ất dự ki ến, đ ối tượng tham gia… sau phát hành thành cơng, phủ cơng khai báo cáo tổng h ợp, chi tiết tình hình phân bổ sử dụng huy động vốn huy đ ộng từ trái phi ếu quốc tế Việc làm tạo thuận lợi cho việc ki ểm tra , giám sát t bên ngồi , từ tăng cường thu hút nâng cao hiệu sử dụng nguồn v ốn trái phi ếu quốc tế Khai thác ứng dụng công nghệ thông tin để đưa thông tin đến vơi nhà đầu tư, đặc biệt phương tiện thông tin trực tuyến từ internet, thông qua website giúp cho nhà đầu tư dễ truy cập tài ủy ban chứng khoán 59 thiết lập hệ thống thơng tin tự động để nhà đầu tư có th ể tra c ứu thông tin b ất lúc Xây dựng website chuyên cung cấp thông tin trái phi ếu qu ốc tế phủ, có thơng tin về: sách, chi ến l ược phát tri ển, khung pháp lí có liên quan Nâng cao tính cưỡng chế pháp luật, nâng cao ki ến thức,kinh nghi ệm cho nhà đầu tư, tổ chức trung gian thị trường đ ể phan tích thơng tin c tổ chức phát hành Đảm bảo thơng tin cơng b ố xác minh b ạch Có biện pháp chế tài xử lí vi phạm Về phía doanh nghiệp, đặc biệt đơn vị sử dụng vốn trái phi ếu quốc tế phủ , tổ chức phận chuyên trach tác thông tin đ ể công b ố thông tin kịp thơi nâng cao chất lượng thơng tin doanh nghiệp có quy định xử phạt rõ ràng không công bố, chậm công bố công b ố không trung thực Phạt theo tùy mức độ nặng nhẹ, nhẹ cảnh cáo, n ặng bu ộc thơi việc 3.2.4 Thành lập phát triển công ty xếp hạng đ ịnh m ức tín nhiệm việt nam Là quốc gia với đặc trưng trình phát tri ển kinh t ế m ới, thi ếu bền vững, thiếu minh bạch, hệc thống pháp lí với quy chuẩn, quy ph ạm cịn chưa hồn thiện,vấn đề thơng tin cịn chưa đầy đủ thách th ức c ực kì l ớn việt nam Chính vậy, định mức tín dụng coi m ột nh ững yếu tố then chốt giúp lấp đầy khoảng trống thơng tin nhằm hỗ trợ đầu tư, góp phần tăng cường tính minh bạch, chất lượng doanh nghiệp nhằm: - Giảm thiểu rủi ro cho kinh tế Duy trì niềm tin nhà đầu tư thị trường vốn quốc tế Để đánh giá lực tài tổ chức , người làm đánh giá người có kinh nghiệm quốc tế, khách quan độc lập, không vụ l ợi không th ỏa - hiệp vơi sdoanh nghiệp Xây dựng mơi trường pháp lí thơng thống cho vi ệc hình thành ho ạt động tổ chức định mức tín nhiệm việt nam nhằm mục tiêu thúc đ ẩy th ị - trường trái phiếu thị trường tiền tệ phát triển Khuyến khích cơng ty định mức tín nhiệm có uy tín Standard & Poor’s, Moody’s thành lập chi nhánh việt nam 60 - Liên kết với tổ chức xếp hạng tín nhiệm quốc tế triển khai thành l ập công ty định mức tín nhiệm việt nam 3.2.5 Xây dựng dự trữ ngoại tệ quốc gia vững mạnh Mức dự trữ ngoại tệ yếu tố qaun trọng làm c s đánh giá r ủi ro v ề khả toán Dựu trữ ngoại hối sử dụng để can thiệp thị trường bình ổn giá, đáp ứng nhu cầu toán quốc tế tạm ứng cho nhu c ầu chi đột xuất nhà nước Việc xác định mức độ dự trữ hơp lí tùy thuộc vào điều kiện kinh tế quốc gia khác nhau, thường dựa số khả đảm b ảo nhu c ầu nhập (theo tháng/tuần); nợ ngắn hạn, dự trữ Giải pháp thích hợp giúp việt nam cải thiện tình hình dự trữ ngoại tệ qu ốc gia đáp ứng đồng giải pháp sau: - Xây dựng sách khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập Sử dụng cơng cụ tài nhằm thúc đẩy hoạt động xuất sách ưu đãi thuế cho hoaatj động xuất khẩu, sách ưu đãi tín d ụng cho xu ất kh ẩu,… thúc đẩy xuất làm tăng cung ngoại tệ cho kinh tế , tăng ngu ồn d ự tr ữ - ngoại tệ bền vững Lựa chọn cấu ngoại tệ dự trữ phù hợp Kiểm sốt dịng vốn quốc gia Thay đổi tư kiểm soát vốn bước đột phá quan trọng mà nhà hoạch định sách ph ải tính đ ến n ếu mu ốn thu hút nhiều nguồn vốn đầu tư gián tiếp , điều giúp tăng d ự tr ữ ngo ại hối quốc gia 3.2.6 Điều hành sách tỉ giá linh hoạt, phòng ng ừa r ủi ro tỷ giá, quản lí nợ chủ động • Điều hành sách tỷ giá Để có sách tỷ giá phù hợp với trình mở cửa h ội nh ập kinh tế quốc tế, đòi hỏi phải có biệp pháp hỗ trợ như: Một , hoàn thiện chế điều hành tỷ giá: để đảm bảo cho tỷ giá phản ánh quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường, bước loại bỏ dần khùng t ỷ giá với biện độ chặt ngân hàng nhà nước với giao dịch ngân hàng thương mại giao dịch quốc tế Hai là, tiếp tục điều hành sách tỷ giá theo cách thức mới, linh hoạt h ơn 61 Ba là, bên cạnh việc điều hành tỷ gí theo cách thức mới,NHNN th ực hi ện giải pháp sách tiền tệ đồng để đảm bảo mục tiêu ổn định thị trường ngoại hối , gop phần ổn định kinh tế vĩ mô Bốn là, bước xây dựng ngân hàng trung ương mạnh đọc lập để th ực việc điều hành thị trường tiền tệ hiệu xây dựng thị trường ngoại h ối dại với sản phẩm phái sinh để giúp cho ch ủ th ể n ền kinh tế hạn chế rủi ro giao dịch thị trường • Phịng ngừa rủi ro tỷ giá: Khác với trái phiếu nước , ruit ro l ớn trái phi ếu quốc tế rủi ro tỷ giá Thực giải pháp phòng ngừa r ủi ro tỷ giá r ất c ần thiết trái phiếu phát hành thường có kỳ hạn dài, khó tránh kh ỏi có nh ững biến động tỷ giá định Phòng ngừ rủi ro tỷ giá giúp phủ đ ơn vị tr ực tiếp sử dụng nguồn vốn huy động từ phát hành trái phiếu quốc tế chủ động h ơn quản lí nợ xây dựng phương án hoàn trả phát sinh nghĩa vụ nợ Nâng cao lực dự báo biến động tỷ giá vận d ụng d ự báo t ỷ giá đ ể phòng ngừa hạn chế rủi ro Đa dạng hóa tiền tệ phát hành trái phiếu toán qu ốc t ế vi ệc khiến rủi ro tỷ giá giảm đáng k ể biến đ ộng t ỷ giá có th ể làm phát sinh tăng với ngoại tệ làm phát sinh gi ảm v ới ngoại tệ khác có th ể bù đắp cho Sử dụng cơng cụ tài phái sinh phịng ngừa rủi ro tỷ giá Có nhi ều cơng cụ tài phái sinh sử dụng như: hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn, hợp đồng hoán đổi công cụ s dụng nhiều hợp đồng kỳ hạn • Quản lí nợ chủ động Việt nam hướng tới môi trường theo chế thị trường việc vay n ợ nhiều theo điều khoản thương mại mở nhi ều phương án vay n ợ nhiều cơng cụ tài Vay từ phát hành trái phi ếu qu ốc tế c ph ủ kênh huy động hữu hiệu 62 Xây dựng lộ trình thực chế nợ chủ động có kế hoạch vay, tr ả n ợ v ới định hướng rõ ràng, cụ thể bước, phù hợp với bối cảnh kinh tế đất nước, phù hợp với thông lệ quốc tế 3.2.7 Xác định mục tiêu phát hành trái phiếu rõ ràng, đa d ạng hóa đồng tiền phát hành, lựa chọn hình thức phát hành phù h ợp, xác định kỳ hạn, khối lượng phát hành tối ưu Về xác định mục tiêu phát hành trái phiếu Khi xây dựng đề án phát hành trái phiếu, mục tiêu phát hành đ ược xác đ ịnh rõ ràng để đánh giá kết phát hành trái phi ếu m ục tiêu chung xác định vào ý nghĩa chiến lược phủ th ực hi ện đợt phát hành trái phiếu quốc tế mục tiêu cụ thể xác định vào nhu cầu mục đích sử dụng vốn đợt phát hành cụ thể Về đồng tiền phát hành Hiện phần lớn trái phiếu quốc tế phát hành USD thời gian qua, USD đồng tiền lưu chuyển hầu hết qu ốc gia giới nhiên biến động thường xuyên kinh tế xã h ội mỹ làm thay đổi vị USD thời gian gần Nhi ều qu ốc gia chuyển sang ngoại tệ khác thay Về hình thức phát hành Có nhiều lựa chọn hình thức phát hành như: phát hành riêng l ẻ d ảnh cho nhà đầu tư tiềm hay phát hành công chúng dành cho m ọi đ ối t ượng nhà đầu tư; phát hành toàn cầu hay phát hành riêng lẻ qu ốc gia khu vực địa lí định Vì phủ cần lựa chọn hình th ức phát hành phù hợp có hiệu Về lựa chọn kì hạn phát hành Căn vào nhu cầu vốn tình hình thị trường mà nhà phát hành định lựa chọn kỳ hạn, khối lượng phát hành phù hợp Xác định khối lượng phát hành tối ưu Khối lượng phát hành q khơng đáp ứng đủ nhu cầu ch ịu chi phí phát hành cao, khối lượng phát hành nhiều t ạo nên gánh n ặng n ợ l ớn 63 ảnh hưởng tới hiệu sử dụng vốn cần phát hành kh ối lượng phù hợp 64 ... lần phát hành trái phiếu quốc tế đầu tiên, tác động trực tiếp đến kết phát hành trái phiếu quốc tế Lãi suất phát hành trái phiếu quốc tế Là tiêu chí quan trọng đợt phát hành lãi suất phát hành. .. PHÁP THU HÚT NGUỒN VỐN HUY ĐỘNG QUA KÊNH PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ CỦA CHÍNH PHỦ VIỆT NAM 3.1 Quan điểm, định hướng mục tiêu thu hút nguồn v ốn trái phiếu phủ Việt Nam phát hành thị tr ường quốc. .. hi ện phát hành trái phiếu Chính phủ thị trường quốc tế 3.2 Các giải pháp huy động nguồn vốn qua kênh phát hành trái phiếu quốc tế Chính phủ Phát hành trái phiếu quốc tế cần thiết trình phát tri