Tác động của sai lệch tỷ giá đối với nền kinh tế Việt Nam Một số đề xuất về chính sách (LA tiến sĩ)

Tác động của sai lệch tỷ giá đối với nền kinh tế Việt Nam Một số đề xuất về chính sách (LA tiến sĩ)Tác động của sai lệch tỷ giá đối với nền kinh tế Việt Nam Một số đề xuất về chính sách (LA tiến sĩ)Tác động của sai lệch tỷ giá đối với nền kinh tế Việt Nam Một số đề xuất về chính sách (LA tiến sĩ)Tác động của sai lệch tỷ giá đối với nền kinh tế Việt Nam Một số đề xuất về chính sách (LA tiến sĩ)Tác động của sai lệch tỷ giá đối với nền kinh tế Việt Nam Một số đề xuất về chính sách (LA tiến sĩ)Tác động của sai lệch tỷ giá đối với nền kinh tế Việt Nam Một số đề xuất về chính sách (LA tiến sĩ)Tác động của sai lệch tỷ giá đối với nền kinh tế Việt Nam Một số đề xuất về chính sách (LA tiến sĩ)Tác động của sai lệch tỷ giá đối với nền kinh tế Việt Nam Một số đề xuất về chính sách (LA tiến sĩ)Tác động của sai lệch tỷ giá đối với nền kinh tế Việt Nam Một số đề xuất về chính sách (LA tiến sĩ)Tác động của sai lệch tỷ giá đối với nền kinh tế Việt Nam Một số đề xuất về chính sách (LA tiến sĩ)Tác động của sai lệch tỷ giá đối với nền kinh tế Việt Nam Một số đề xuất về chính sách (LA tiến sĩ)

VIỆN HÀN LÂM KHOA HỌC XÃ HỘI VIỆT NAM HỌC VIỆN KHOA HỌC XÃ HỘI PHAN TIẾN NAM TÁC ĐỘNG CỦA SAI LỆCH TỶ GIÁ ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM - MỘT SỐ ĐỀ XUẤT VỀ CHÍNH SÁCH LUẬN ÁN TIẾN SỸ KINH TẾ Hà Nội - 2017 VIỆN HÀN LÂM KHOA HỌC XÃ HỘI VIỆT NAM HỌC VIỆN KHOA HỌC XÃ HỘI Phan Tiến Nam TÁC ĐỘNG CỦA SAI LỆCH TỶ GIÁ ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM - MỘT SỐ ĐỀ XUẤT VỀ CHÍNH SÁCH Chuyên ngành: Quản lý Kinh tế Mã số: 62.34.04.10 LUẬN ÁN TIẾN SỸ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS Kiều Hữu Thiện TS Nguyễn Đỗ Quốc Thọ Hà Nội - 2017 LỜI CẢM ƠN Tác giả xin trân trọng cảm ơn tập thể cán quản lý, giảng viên Khoa Kinh tế học, Học viện Khoa học xã hội nhiệt tình hƣớng dẫn, giúp đỡ suốt thời gian học tập Học viện Tác giả đặc biệt trân trọng cảm ơn PGS.TS Kiều Hữu Thiện, TS Nguyễn Đỗ Quốc Thọ tận tình hƣớng dẫn, giúp đỡ tác giả hoàn thành luận án Tác giả xin chân thành cảm ơn bạn đồng nghiệp, lãnh đạo đơn vị: Viện Khoa học Ngân hàng, Học viện Ngân hàng; Vụ Dự báo Thống kê - Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam; Ngân hàng Thế giới Việt Nam, Khoa Tài quốc tế - Học viện Tài giúp đỡ tác giả trình thực luận án Tuy tác giả có cố gắng, nhƣng với nguồn lực có hạn nên luận án khơng thể tránh khỏi thiếu sót, hạn chế Tác giả mong đƣợc góp ý chân thành thầy cô, bạn đồng nghiệp để bổ sung hồn thiện q trình nghiên cứu tiếp vấn đề Xin trân trọng cảm ơn ! i LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tôi, số liệu nêu luận án trung thực Những kết luận khoa học luận án chƣa đƣợc công bố cơng trình khác Tác giả luận án ii MỤC LỤC Lời cảm ơn …………………………………………………………………………………i Lời cam đoan ………………………………………………………………………………ii Mục lục…………………………………………………………………………………….iii Danh mục chữ viết tắt………………………………………………………………….v Danh mục bảng……………………………………………………………………… vii Danh mục hình……………………………………………………………………….viii MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU VỀ SAI LỆCH TỶ GIÁ VÀ TÁC ĐỘNG CỦA SAI LỆCH TỶ GIÁ TỚI NỀN KINH TẾ 1.1 CÁC NGHIÊN CỨU NƢỚC NGOÀI 1.1.1 Các nghiên cứu lý luận 1.1.2 Các nghiên cứu thực nghiệm 11 1.2 CÁC NGHIÊN CỨU TRONG NƢỚC 13 1.2.1 Tác động sai lệch tỷ giá tới tăng trƣởng kinh tế 13 1.2.2 Tác động sai lệch tỷ giá tới hoạt động xuất nhập 15 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ SAI LỆCH TỶ GIÁ VÀ TÁC ĐỘNG CỦA SAI LỆCH TỶ GIÁ ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ 21 2.1 LÝ LUẬN CHUNG VỀ SAI LỆCH TỶ GIÁ 21 2.1.1 Khái niệm tỷ giá sai lệch tỷ giá 21 2.1.2 Phƣơng pháp xác định sai lệch tỷ giá 26 2.1.3 Các nhân tố ảnh hƣởng tới sai lệch tỷ giá 34 2.2 TÁC ĐỘNG CỦA SAI LỆCH TỶ GIÁ TỚI KINH TẾ VĨ MÔ 40 2.2.1 Tác động sai lệch tỷ giá tăng trƣởng kinh tế 41 2.2.2 Sai lệch tỷ giá tƣợng “mất mát chi phí xã hội” 46 2.2.3 Sai lệch tỷ giá tƣợng lạm phát 47 2.2.4 Sai lệch tỷ giá rủi ro chu chuyển vốn quốc tế 47 2.2.5 Sai lệch tỷ giá chiến tiền tệ nƣớc 51 2.3 KINH NGHIỆM QUỐC TẾ VỀ HẠN CHẾ SAI LỆCH TỶ GIÁ 53 2.3.1 Thực trạng sai lệch tỷ giá số quốc gia châu Á 53 2.3.2 Các sách điều chỉnh sai lệch tỷ giá 54 2.3.3 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 55 CHƢƠNG 3: SAI LỆCH TỶ GIÁ VÀ TÁC ĐỘNG CỦA SAI LỆCH TỶ GIÁ ĐẾN NỀN KINH TẾ VIỆT NAM 61 3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ VĨ MÔ VÀ DIỄN BIẾN TỶ GIÁ ĐỒNG VIỆT NAM THỜI GIAN QUA 61 3.1.1 Giai đoạn 1995 - 1996 61 3.1.2 Giai đoạn 1997 - 1999 62 3.1.3 Giai đoạn 2000 - 2007 65 iii 3.1.4 Giai đoạn 2008 - 2011 68 3.1.5 Giai đoạn 2012 - 2016 72 3.2 THỰC TRẠNG SAI LỆCH TỶ GIÁ TẠI VIỆT NAM 78 3.2.1 Diễn biến tỷ giá thực VND 78 3.2.2 Đo lƣờng mức độ sai lệch tỷ giá VND 80 3.3 TÁC ĐỘNG CỦA SAI LỆCH TỶ GIÁ ĐỐI VỚI KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM 89 3.3.1 Tác động sai lệch tỷ giá tới hoạt động xuất nhập 91 3.3.2 Tác động sai lệch tỷ giá tới tăng trƣởng kinh tế Việt Nam 98 3.2.2 Tác động sai lệch tỷ giá tới tăng trƣởng kinh tế Việt Nam 99 3.3.3 Tác động sai lệch tỷ giá tới dự trữ ngoại hối Việt Nam 100 3.3.4 Tác động sai lệch tỷ giá tới đầu tƣ trực tiếp nƣớc FDI 104 3.3.5 Tác động tới chi phí can thiệp NHNN 107 3.3.6 Tác động tới lạm phát 107 3.3.7 Tác động sai lệch tỷ giá tới bất ổn vĩ mô 110 3.4 CÁC NGUYÊN NHÂN LÀM CHO SAI LỆCH TỶ GIÁ TÁC ĐỘNG XẤU TỚI KINH TẾ VIỆT NAM 112 3.4.1 Bất ổn kinh tế vĩ mô 112 3.4.2 Điều hành sách kinh tế vĩ mơ khơng hiệu 113 3.4.3 Điều hành sách tỷ giá chƣa phản ánh đƣợc yếu tố thị trƣờng 114 CHƢƠNG 4: MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH NHẰM GIẢM THIỂU SAI LỆCH TỶ GIÁ TẠI VIỆT NAM TRONG TIẾN TRÌNH HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ 117 4.1 DỰ BÁO KINH TẾ THẾ GIỚI 117 4.1.1 Kinh tế toàn cầu dần hồi phục cân 117 4.1.2 Cán cân vãng lai trạng thái đầu tƣ quốc tế 118 4.1.3 Dự báo phản ứng sách 120 4.2 NHỮNG THÁCH THỨC LỚN CỦA VIỆT NAM TRONG QUÁ TRÌNH HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ 122 4.2.1 Quan điểm Đảng hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam 122 4.2.2 Những thách thức Việt Nam phải đối mặt tiến trình hội nhập quốc tế 123 4.3 MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH NHẰM GIẢM THIỂU SAI LỆCH TỶ GIÁ TRONG TIẾN TRÌNH HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ 125 4.3.1 Các khuyến nghị sách liên quan tới tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam 125 4.3.2 Các khuyến nghị nhằm ổn định kinh tế vĩ mô 127 4.3.3 Các khuyến nghị liên quan tới điều hành tỷ giá NHNN 134 KẾT LUẬN 147 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ 149 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 150 PHỤ LỤC 162 iv DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT TT Đƣợc hiểu Chữ viết tắt BEER Tỷ giá thực cân hành vi CNY Nhân dân tệ CPI Chỉ số giá CSTT Chính sách tiền tệ DEER Tỷ giá thực mức mong muốn De factor Tỷ giá công bố theo luật định De jure Tỷ giá thực tế IMF đánh giá EUR Đồng euro FDI Đầu tƣ trực tiếp nƣớc 10 FEER Tỷ giá thực cân 11 GBP Đồng bảng Anh 12 GDP Tổng sản phẩm quốc nội 13 GSO Tổng cục thống kê 14 IFS Cơ sở liệu Thống kê Tài Quốc tế 15 IMF Quỹ Tiền tệ Quốc tế 16 JPY Đồng yên Nhật 17 KRW Đồng won Hàn Quốc 18 MB Mức cung ứng tiền sở 19 NFA Tài sản có ngoại tệ ròng 20 NHNN Ngân hàng Nhà nƣớc 21 NHTM Ngân hàng Thƣơng mại 22 NHTW Ngân hàng Trung ƣơng 23 ODA Nguồn vốn hỗ trợ phát triển thức 24 PEER Tỷ giá thực cân hành vi 25 PPP Ngang giá sức mua 26 RER Tỷ giá thực song phƣơng 27 REER Tỷ giá thực hiệu quả/ Tỷ giá thực đa phƣơng 28 SGD Đô la Singapore 29 SUR Hệ thống biểu thức gần nhƣ không liên quan v TT Đƣợc hiểu Chữ viết tắt 30 TGBQLNH Tỷ giá bình quân liên ngân hàng 31 THB Bạt Thái 32 USD Đô la Mỹ UIP Điều kiện ngang giá lãi suất khơng có bảo hiểm (phòng ngừa rủi ro) 34 VAR Mơ hình tự hồi quy vec tơ 35 VCB/Vietcombank Ngân hàng TMCP Ngoại thƣơng Việt Nam 36 VECM Mơ hình hiệu chỉnh sai số 38 VND Việt Nam đồng 39 XNK Xuất nhập 40 WB Ngân hàng Thế giới 33 vi DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU TT Tên bảng biểu Trang Bảng 2.1 Điều chỉnh tỷ giá sau khủng hoảng 2009 số nƣớc 52 Bảng 2.2 Thực trạng sai lệch tỷ giá số nƣớc châu Á năm 2010 54 Bảng 3.1 Các tiêu kinh tế vĩ mô thời kỳ 1990 - 1996 62 Bảng 3.2 Một số tiêu kinh tế vĩ mô Việt Nam giai đoạn 1997 - 1999 63 Bảng 3.3 Điều chỉnh tỷ giá Việt Nam giai đoạn 1997 - 1999 64 Bảng 3.4 Các tiêu kinh tế vĩ mô Việt Nam giai đoạn 2001 - 2007 65 Bảng 3.5 Một số tiêu kinh tế vĩ mô Việt Nam giai đoạn tháng 4/2008 2011 69 Bảng 3.6 Tăng trƣởng GDP khu vực Đơng Á, Thái Bình Dƣơng 73 Bảng 3.7 Một số tiêu kinh tế vĩ mô Việt Nam giai đoạn 2012 - 2016 74 Bảng 3.8 Các biến số mơ hình đo lƣờng tỷ giá thực cân 82 Bảng 3.9 Mô tả liệu 84 Bảng 3.10 Kiểm định tính dừng biến 85 Bảng 3.11 Lý thuyết mối quan hệ sai lệch tỷ giá số kinh tế vĩ mô 89 Bảng 3.12 Kết hồi quy tác động sai lệch tỷ giá tới cán cân thƣơng mại 97 Bảng 3.13 Tác động sai lệch tỷ giá tới tăng trƣởng kinh tế Việt Nam 100 Bảng 3.14 Tác động sai lệch tỷ giá tới dự trữ ngoại hối Việt Nam 103 Bảng 3.15 Chi phí can thiệp NHNNVN thị trƣờng ngoại hối 104 Bảng 3.16 Tác động sai lệch tỷ giá tới hoạt động FDI Việt Nam 107 Bảng 3.17 Tác động sai lệch tỷ giá tới lạm phát VND 110 Bảng 4.1 Tốc độ tăng trƣởng kinh tế số nƣớc giới 118 vii DANH MỤC CÁC HÌNH, SƠ ĐỒ TT Tên hình, sơ đồ Trang Hình 2.1 Tác động kiện Brexit tới tỷ giá GBP/USD 38 Hình 2.2 Tỷ lệ lạm phát nƣớc giai đoạn 2000 - 2015 49 Hình 3.1 Diễn biến tỷ giá USD/VND giai đoạn 1991 - 1996 62 Hình 3.2 Diễn biến tỷ giá giai đoạn 1997 - 1999 64 Hình 3.3 Diễn biến tỷ giá giai đoạn tháng 1/2007 - 3/2008 67 Hình 3.4 Tỷ giá thức liên ngân hàng, tỷ giá thị trƣờng tự giai đoạn quý 2/2008 - 2011 71 Hình 3.5 Diễn biến tỷ giá USD/VND giai đoạn 2012 - 2014 75 Hình 3.6 Diễn biến tỷ giá USD/VND giai đoạn 2015 - 2016 77 Hình 3.7 Hình 3.8 Sự biến động số tỷ giá danh nghĩa tỷ giá thực USD/VND giai đoạn quý 1/1995 - quý 1/2017 Xu hƣớng biến động tỷ giá danh nghĩa đa phƣơng, tỷ giá thực đa phƣơng giai đoạn quý 1/1995 - q 1/2017 79 80 Hình 3.9 Kiểm định tính ổn định mơ hình 86 Hình 3.10 Mức độ sai lệch tỷ giá thực VND giai đoạn 1995 - 2016 86 Hình 3.11 Mức độ sai lệch tỷ giá danh nghĩa VND giai đoạn 1995 - 2016 87 Hình 3.12 Sai lệch tỷ giá Trung Quốc giai đoạn 1995 - 2003 88 Hình 3.13 Thâm hụt thƣơng mại Việt Nam giai đoạn 1995 - quý 1/2017 91 Hình 3.14 Hình 3.15 Hình 3.16 VND định giá thực thấp tốc độ tăng kim ngạch xuất giai đoạn quý 1/1996 - quý 3/2001 VND định giá thực thấp tốc độ tăng kim ngạch xuất giai đoạn 2009 - 2015 VND định giá thực thấp tốc độ tăng kim ngạch nhập giai đoạn quý 1/2009 - quý 1/2013 92 93 96 Hình 3.17 GDP Việt Nam giai đoạn 2007 - 2016 99 Hình 3.18 Dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 1995 - 2016 102 Hình 3.19 Tình hình FDI thực Việt Nam giai đoạn 1995 - 2016 106 Hình 3.20 Tốc độ tăng trƣởng cung tiền, tín dụng tỷ lệ lạm phát 108 Hình 3.21 Mối quan hệ VND định giá thực thấp CPI giai đoạn 2009 2011 109 viii PHỤ LỤC Phụ lục 5.1: Các biện pháp điều hành tỷ giá giai đoạn 2008 - 2011 Biện pháp Nội dung Điều chỉnh tỷ - Điều chỉnh tỷ giá BQLNH từ 1USD = 16494 lên 16989 (cuối năm giá BQLNH 2008) - Điều chỉnh tỷ giá BQLNH từ 1USD = 17034 lên 17961 (26/11/2009) Thay đổi - Tăng biên độ giao động từ 0,75% lên 1% (ngày 10/3/2008); từ 1% lên biên độ giao 2% ngày (26/6/2008); từ 2% lên 3% ngày (6/11/2008); từ 3% lên 5% động tỷ giá (QĐ 622 – NHNN ngày 24/3/2009) - Giảm biên độ giao động từ 3% xuống 1% (ngày 11/2/2011) Các biện - Áp dụng tỷ lệ kết hối với Tổng công ty nhà nƣớc pháp hành - Các TCTD phải báo cáo số dƣ tiền gửi ngoại tệ dƣ nợ cho vay ngoại tệ tổng cơng ty - SBV hỗ trợ bán ngoại tệ cho TCTD có trạng thái ngoại tệ từ -5% trở xuống - ngân hàng lớn cam kết đáp ứng đủ, kịp thời nhu cầu mua ngoại tệ đáng cho cá nhân doanh nghiệp nhập phục vụ sản xuất - Các doanh nghiệp vay ngoại tệ phục vụ xuất nhƣng sử dụng nƣớc phải bán số ngoại tệ vay cho TCTD cho vay -Kiểm soát chặt thị trƣờng ngoại hối tự -Các NHTM không đƣợc huy động cho vay vàng (1/5/2011), tiến tới xóa bỏ hồn tồn hoạt động kinh doanh vàng miếng thị trƣờng tự -Các biện pháp hạn chế huy động cho vay ngoại tệ: + Quy định đối tƣợng đƣợc vay ngoại tệ (Thông tƣ 07 ngày 24/3/2011) +Áp dụng lãi suất trần huy động USD 3%/năm (9/4/2011), sau giảm xuống 2% (2/6/2011) - Mở rộng đối tƣợng phải thực kết hối ngoại tệ (Thơng tƣ số 13 có hiệu lực ngày 1/7/2011) -Quy định việc mang ngoại tệ tiền mặt, VND tiền mặt cá nhân xuất nhập cảnh (5000 USD 15 triệu VND phải khai báo với hải quan - có hiệu lực từ 1/9/2011) -Quy định việc mua, bán ngoại tệ tiền mặt cá nhân với TCTD đƣợc phép mua 100 USD/ngày (Thông tƣ số 20 ngày 29/8/2011) -Cam kết không điều chỉnh tỷ giá vƣợt 1% từ ngày 7/9 đến hết năm 2011 -Quy định mức xử phạt giao dịch ngoại hối trái phép (Nghị định số 95/2011/NĐ - CP ngày 20/10/2011) theo hƣớng tăng mức phạt Nguồn: NHNN, tác giả tổng hợp Phụ lục 5.2: Các biện pháp điều hành tỷ giá giai đoạn 2012 - 2016 Biện pháp Nội dung Điều chỉnh tỷ - Điều chỉnh tỷ giá 1USD = 20828 lên 21036 VND (ngày giá BQLNH 28/06/2013) - Điều chỉnh tỷ giá USD = 21036 lên 21.246 VND (ngày 18/06/2014) - Điều chỉnh tỷ giá USD = 21.246 VND lên 21.458 VND (ngày 7/1/2015) - Điều chỉnh tỷ giá USD = 21.458 VND lên 21.673 VND (ngày 19/8/2015) Thay đổi biên - Điều chỉnh biên độ tỷ giá tăng từ 1% lên 2% ngày 12/8/2015 độ giao động tỷ - Điều chỉnh biên độ tỷ giá từ +/-2% lên +/-3% (ngày 19/8/2015) giá - Đƣa cam kết điều chỉnh tỷ giá ổn định không vƣợt 2%-3% năm 2012, trấn an tâm lý nhân dân Điều chỉnh Giới hạn trạng thái ngoại tệ TCTD đƣợc phép kinh doanh trạng thái ngoại ngoại tệ theo trạng thái ngoại tệ dƣơng âm không vƣợt 20% hối TCTD vốn tự có TCTD (trƣớc 30%) theo thông tƣ số 07 ngày đƣợc phép 20/3/2012 Can thiệp mua Năm 2012, NHNN mua ròng 12 tỷ USD để tăng dự trữ ngoại hối bán ngoại tệ thị Năm 2013 mua ròng tỷ USD, năm 2014, mua ròng tỷ USD trƣờng ngoại hối Áp dụng chế Quyết định số 2730/QĐ-NHNN ngày 31/12/2015 NHNN Việt tỷ giá trung tâm Nam công bố tỷ giá trung tâm đồng Việt Nam với đô la Mỹ (USD), dựa phƣơng thức: tỷ giá bình quân gia quyền thị trƣờng ngoại tệ liên ngân hàng chốt vào đóng cửa phiên ngày hôm trƣớc; Trên thị trƣờng quốc tế, lấy giá từ 7h sáng ngày công bố, chốt lấy giao dịch gần lúc gần 7h; có đồng tiền giới đƣợc đƣa tham chiếu để tính tỷ giá trung tâm là: USD, EUR, CNY, JPY, SGD, KRW, TWD, THB Nguồn: NHNN, tác giả tổng hợp ... luận sai lệch tỷ giá tác động sai lệch tỷ giá đến kinh tế Chƣơng 3: Sai lệch tỷ giá tác động sai lệch tỷ giá đến kinh tế Việt Nam Chƣơng 4: Một số khuyến nghị sách nhằm giảm thiểu sai lệch tỷ giá. .. Sai lệch tỷ giá gì? Tác động sai lệch tỷ giá kinh tế quốc gia kinh tế tồn cầu nhƣ nào? Có tồn sai lệch tỷ giá Việt Nam không? Mức độ sai lệch tỷ giá bao nhiêu? Tác động sai lệch tỷ giá kinh tế. .. HỌC XÃ HỘI VIỆT NAM HỌC VIỆN KHOA HỌC XÃ HỘI Phan Tiến Nam TÁC ĐỘNG CỦA SAI LỆCH TỶ GIÁ ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM - MỘT SỐ ĐỀ XUẤT VỀ CHÍNH SÁCH Chuyên ngành: Quản lý Kinh tế Mã số: 62.34.04.10