Chuong4-Dau tu Dai han trong DN

1. TS. Nguyễn Minh Phong, Viện NCPT KTXH Hà Nội, Chủ nhiệm đề tài. 2. TS. Hồ Vân Nga, Sở KH-ĐT Hà Nội, Th ký đề tài. 3. TS. Vũ Đình ánh, Học viện Tài chính 4. PGS.TS. Bạch Minh Huyền và Nguyễn Văn Lợi, Vụ Chính sách - Bộ Tài chính. 5. TS. Nguyễn Thị Lan, Ngân hàng Nhà nớc TP. Hà Nội. 6. TS. Trơng Thị Minh, Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội. 7. Ths. Phạm Thị Thanh Bình, Viện NCPT KT-XH Hà Nội. 8. Ths. Cấn Quang Tuấn, Văn phòng UBND- HĐND TP. Hà Nội. 9. CN. Nguyễn Huy Dơng, Viện NCPT KT-XH Hà Nội 10.Ths. Nguyễn Thị Diễm Hằng, Viện NCPT KT-XH Hà Nội 11.Ths. Nguyễn Thị Kim Nhã, Tổng cục Thống kê. 12. TS, Nguyễn Duy Phong, Sở Tài chính Hà Nội 13. TS. Trần Xuân Hải, Khoa sau đại học - Học viện Tài chính - Bộ Tài chính 14. TS. Lê Viết Thái, Viện nghiên cứu quản lý kinh tế trung ơng ; Bộ KH&ĐT Đề tài đợc sự phối hợp, giúp đỡ của nhiều tập thể và cá nhân khác trong Viện NCPT KT-XH Hà Nội, Sở Tài chính, Sở KH-ĐT, Bộ Tài chính, Bộ KH-ĐT. Bảng các chữ cái viết tắt CK Chứng khoán CP Cổ phiếu CSHT Cơ sở hạ tầng DN Doanh nghiệp GPMB Giải phóng mặt bằng HĐND Hội đồng nhân dân KBNN Kho Bạc nhà nớc KH-CN Khoa học - công nghệ NHTM Ngân hàng thơng mại NHTMCP Ngân hàng thơng mại cổ phần NSNN Ngân sách nhà nớc QSD Quyền sử dụng TP CQĐP Trái phiếu chính quyền địa phơng TPCP Trái phiếu chính phủ TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán TTTC Thị trờng tài chính UBND Uỷ ban nhân dân XDCB Xây dựng cơ bản XHH Xã hội hóa 2 Mục lục Lời nói đầu 6 Chơng I: Một số vấn đề chung về vốn dài hạn cho đầu t phát triển kinh tế .7 I.1. Khái niệm và vai trò của vốn dài hạn 7 I.2. Đặc điểm vốn đầu t phát triển dài hạn .9 I.3. Các phơng thức huy động và sử dụng vốn dài hạn cho đầu t phát triển kinh tế Thủ đô 11 I.3.1. Huy động và sử dụng vốn dài hạn thông qua kênh Ngân sách Nhà n- ớc .11 I.3.2. Huy động và sử dụng vốn dài hạn thông qua các ngân hàng thơng mại và tổ chức tín dụng 16 I.3.3. Huy động và sử dụng vốn thông qua thị trờng tài chính .17 I.3.4. Huy động và sử dụng vốn dài hạn thông qua hình thức thuê mua tài chính .20 I.3.5. Huy động và sử dụng vốn dài hạn thông qua các kênh khác .30 Chơng II: Thực trạng huy động và sử dụng vốn dài hạn cho đầu t phát triển kinh tế ở Hà Nội 32 II.1. Đánh giá chung thực trạng khai thác và sử dụng vốn dài hạn đầu t phát triển kinh tế Hà Nội những năm gần đây .32 II.2. Huy động và sử dụng vốn dài hạn qua ngân sách nhà nớc 42 II. 2.1. Huy động và sử dụng vốn dài hạn qua kênh vốn XDCB tập trung của NSNN Thành phố 42 II.2.2. Huy động và sử dụng vốn dài hạn qua KBNN .49 II.3. Huy động và sử dụng vốn dài hạn qua các ngân hàng thơng mại .56 II.3.1. Tình hình huy động vốn dài hạn 56 II.3.2. Tình hình sử dụng vốn dài hạn .57 II.3.3. Những vấn đề đáng chú ý trong việc khai thác và sử dụng vốn dài hạn của các NHTM Hà Nội. .58 II.4. Huy động và sử dụng vốn dài hạn qua thị trờng tài chính 62 II.4.1. Đặc điểm của thị trờng tài chính Việt Nam và Hà Nội .62 II.4.2. Hoạt động phát hành và giao dịch chứng khoán trên thị trờng chứng khoán chính thức CHƯƠNG IV : ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP I HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ : Khái niệm đầu tư : Để hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp phải có số vốn tiền tệ đònh Với số vốn đó, doanh nghiệp tiến hành mua sắm thiết bò, công cụ, vật tư, hàng hóa, lương người lao động, … Ngoài ra, trình hoạt động, doanh nghiệp cần bổ sung thêm vốn để mở rộng kinh doanh sản xuất đầu tư mua cổ phiếu đơn vò khác Quá trình đầu tư diễn với hai giai đoạn : + Giai đoạn bỏ vốn đầu tư : Trong giai đoạn này, doanh nghiệp bỏ vốn để bắt đầu trình sản xuất kinh doanh bắt đầu trình đầu tư mua cổ phiếu doanh nghiệp khác Đây giai đoạn có bỏ chưa thu + Giai đoạn thu hối vốn có lãi : Vốn lãi thu hồi thu nhập Như vậy, thu nhập CHƯƠNG IV : ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP I HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ : + Lợi nhuận :  Doanh thu bán hàng hóa  Chi phí phát sinh :  Chi phí bất biến  Chi phí khả biến  Lãi trước thuế : P = (G – Vu)*H – F P : Lãi trước thuế F : Đònh phí kỳ G : Đơn giá bán sản phẩm Vn : Biến phí tiêu thụ sản phẩm H : Sản lượng tiêu thụ  Lãi ròng : Lãi ròng = Lãi trước thuế – Thuế lợi tức Pr = P(1 – t’p) Pr : Lãi ròng P : Lãi trước thuế t’p : Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Ngoài ra, đánh giá dự án, đứng CHƯƠNG IV : ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP I HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ : Phân loại đầu tư :  Căn thời gian đầu tư : + Đầu tư ngắn hạn + Đầu tư dài hạn  Căn mục tiêu : + Đầu tư bên doanh nghiệp Cổ phiếu Trái phiếu + Đầu tư vào bên doanh nghiệp Đầu tư thay trì Đầu tư chiều sâu Đầu tư mở rộng Nguồn vốn đầu tư :  Nguồn vốn chủ sở hữu + Vốn góp + Cổ phiếu  Nguồn vốn vay + Vay tổ chức tín dụng + Trái phiếu CHƯƠNG IV : ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP II THẨM ĐỊNH VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG ĐIỀU KIỆN BÌNH THƯỜNG : Phương pháp đơn giản : a Phương pháp tỷ lệ sinh lời bình quân : Theo phương pháp này, cần xác đònh tỷ lệ sinh lời bình quân vốn đầu tư dự án, sau so sánh chúng với nhau, dự án có tỷ lệ cao dự án tốt Trong : Pr P 'v = ×100% Vdt P1 + P2 + + Pn Pr = n V1 + V2 + + Vn Vdt = n P1, P2, …, Pn : Lần lượt lợi nhuận ròng dự án dự kiến thu năm thứ 1, 2, …,n V1, V2, …, Vn : Lần lược vốn đầu tư năm 1, 2, …, n Pr : Lợi nhuận ròng bình quân Vdt : Vốn đầu tư bình quân hàng năm CHƯƠNG IV : ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP II THẨM ĐỊNH VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG ĐIỀU KIỆN BÌNH THƯỜNG : Phương pháp đơn giản : b Phương pháp thời gian hoàn vốn : Thời gian hoàn vốn thời gian cần thiết để thu hồi vốn đầu tư Vì phương pháp xác đònh số năm cần thiết để đạt mức thu nhập đủ hoàn lại vốn đầu tư Mức thu nhập dự án bao gồm : + Lợi tức ròng + Chi phí lãi vay + Khấu hao Tài sản cố đònh VD : Ví dụ bênSố có Dự án X có thời gian tư thu hồi Năm vốn hoàn Số dư đầu vốn sớm Dựhoàn án X vốn Dự án Y Dự án X ánlà Y : Thời gian dự Dự án _ 700 700 285 260 415 440 285 260 130 180 285 260 - - CHƯƠNG IV : ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP II THẨM ĐỊNH VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG ĐIỀU KIỆN BÌNH THƯỜNG : Phương pháp giá : (Hiện hóa) a Phương pháp Hiện giá (NPV) : Theo phương pháp này, khoản thu nhập tương lai kể vốn đầu tư phải quy giá trò theo lãi suất đònh (lãi lãi Ngân hàng hay chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp) Trên sở so sánh giá thu nhập CF hiệu số dt chúng > chứng tỏ vốn đầu tư Nếu dự án có hiệu n CF n NPV = PV – PV PV CF CF CF = + + + (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) Có trường hợp bỏ nhiều khoản đầu tư nhiều năm thành lập 3dự án Trong trường hợp n đó, chúng phải khoản dt ta 1 “hiện giá” n −1 đầu tư thời điểm ban đầu dt dt dt PV = dt + + + + (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) CHƯƠNG IV : ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP Ví dụ : Có dự án sau Năm Vốn đầu tư Dự Dự n X n Y 700 700 CỘ NG Lãi ròng D.n Dự X n Y Khấu hao Dự Dự n X n Y Thu nhập Dự Dự n X n Y 145 145 145 145 80 140 140 140 140 140 285 285 285 285 220 160 160 160 160 160 140 140 700 700 660 1,0 80 − (1 + 20%)−4 NPVX = 285 × 100 100 100 100 100 100 100 700 700 + 220 × (1 + 20%)−5 − 700 = 126.2 260 260 260 260 260 240 240 1,3 1,7 60 80 20% −5 − (1 + 20%) NPVY = 260 × + 240 × (1 + 20%)−6 + 240 × (1 + 20%)−7 − 700 = 224.91 20% CHƯƠNG IV : ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP II THẨM ĐỊNH VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG ĐIỀU KIỆN BÌNH THƯỜNG : Phương pháp giá : (Hiện hóa) b Phương pháp Tỷ suất doanh lợi nội (IRR) : Tỷ suất doanh lợi nội lãi suất riêng Dự án Với lãi suất tổng giá khoản thu nhập tương lai dự án tổng giá khoản đầu tư Điều có nghóa với lãi suất giá (NPV) tức : NPVCF = PVCF – PV CF dt (Khi i = IRR) PVHay + + dt =PVCF = PV1dt+ (1 + I r ) (1 + I r ) CFn n (1 + I r ) CHƯƠNG IV : ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP NPV1 I r = IRR = I r1 + ( I r − I r1 ) × NPV1 + NPV2 Để xác đònh Ir , phải xác đònh Ir1 Ir2 đồng thời NPV1 NPV2 Trong đó, Ir1 mức lãi suất giả đònh thử để từ suy NPV1 > cận với Ir2 mức lãi suất giả đònh thử để từ suy NPV2 < cận với Việc khó khăn xác đònh Ir giả đònh mức Ir1 Ir2 Đôi điều gây khó khăn trình tính toán dẫn dắt ngày sai hướng Về lý thuyết, chấp nhận mô hình phương pháp tính Theo phương pháp trình bày, phương án có CHƯƠNG IV : ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP Năm Năm Năm Năm Năm Năm -700 285 285 285 ... Đàm Thị Thanh Huyền Bộ môn QTTC - ĐHTM 1 CHƯƠNG 6: QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DN  Đầu tư & dự án đầu tư  Luồng tiền của dự án  Các p² đánh giá & lựa chọn dự án  Quyết định đầu tư trong bối cảnh có rủi ro Chương 6 - 2 6.1. Đầu tư … ? Rủi ro ? Lợi nhuận ? Dự án ? Chương 6 - 3 6.1.1. Phân loại đầu tư  Theo mục đích đầu tư:  Đầu tư để hình thành doanh nghiệp  Đầu tư thay thế  Đầu tư mở rộng  Đầu tư phát triển sản phẩm mới, …  Theo thời hạn đầu tư:  Đầu tư ngắn hạn  Đầu tư dài hạn  Theo hình thức đầu tư:  Đầu tư trực tiếp  Đầu tư gián tiếp Chương 6 - 4 6.1.2. Dự án đầu tư:  Dự án đầu tư : là một tập hồ sơ, tài liệu trình bày một cách chi tiết và có hệ thống các khoản chi phí của hoạt động đầu tư để đạt được các khoản thu nhập mong muốn trong tương lai  Các loại dự án:  Dự án xung khắc (loại trừ, thay thế)  Dự án độc lập  Dự án phụ thuộc Chương 6 - 5 Chuỗi sàng lọc dự án đầu tư Hội đồng quản trị Quản lý SX Trưởng bộ phận Quản trị tài chính Giám đốc Phó GĐ kinh doanh Chương 6 - 6 6.2. Các dòng tiền từ một dự án: Nguyên tắc xác định:  Luồng tiền từ dự án quan trọng hơn thu nhập kế toán  Luồng tiền tương lai cần được ước lượng chính xác  Luồng tiền “sau thuế” quan trọng hơn “trước thuế”  Thông tin phải thể hiện dưới dạng “tăng thêm” khi so sánh các tình huống  Không bỏ sót các chi phí cơ hội Chương 6 - 7 6.2. Các dòng tiền từ một dự án: Cần quan tâm:  Tác động của lạm phát tới các dòng tiền của dự án  Phương pháp khấu hao tác động tới dòng khấu hao tích lũy, chi phí và thu nhập  Giá bán (giá trị thu hồi) của các tài sản cố định trong dự án  Các thay đổi về chính sách thuế  Các bối cảnh rủi ro Chương 6 - 8 Xác định dòng tiền tăng thêm từ một dự án: Luồng tiền ra ban đầu của dự án: (a) + Giá trị các tài sản mới (b) + Các chi phí kèm theo tài sản mới (c) +(-) Mức tăng (giảm) vốn lưu động thuần (d) - Tiền thu do bán tài sản cũ (nếu đầu tư thay thế) (e) +(-) Thuế (tiết kiệm thuế) do bán TS cũ (thay thế) Chương 6 - 9 Xác định dòng tiền tăng thêm từ một dự án: Luồng tiền tăng thêm trong kỳ: (a) Doanh thu tăng thêm -(+) CF tăng thêm (giảm) không kể khấu hao (b) - (+) Khấu hao tăng (giảm) (c) = Thay đổi thuần của thu nhập trước thuế (Δ EBT ) (d) - (+) Tăng (giảm) thuần về thuế (e) = Thay đổi thuần của thu nhập sau thuế (Δ EAT ) (f) +(-) Tăng (giảm) thuần của khấu hao Có (b) và (f) là do khấu hao không chịu thuế Chương 6 - 10 Xác định dòng tiền tăng thêm từ một dự án: Luồng tiền kỳ cuối trước khi kết thúc dự án: (a) DT tăng thêm -(+) CF tăng (giảm) không kể khấu hao (b) - (+) Khấu hao tăng (giảm) (c) = Thay đổi thuần của thu nhập trước thuế (Δ EBT ) (d) - (+) Tăng (giảm) thuần về thuế (e) = Thay đổi thuần của thu nhập sau thuế (Δ EAT ) (f) +(-) Tăng (giảm) thuần của khấu hao (g) = Luồng tiền tăng thêm năm cuối trước khi kết thúc dự án (h) + (-) Giá trị thu hồi – Thuế do thanh lý tài sản (i) +(-) Giảm vốn lưu động thuần Ebook.VCU - www.ebookvcu. com Đàm Thị Thanh Huyền Bộ môn QTTC - ĐHTM 1 CHƯƠNG 6: QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DN  Đầu tư & dự án đầu tư  Luồng tiền của dự án  Các p² đánh giá & lựa chọn dự án  Quyết định đầu tư trong bối cảnh có rủi ro Ebook.VCU - www.ebookv cu.com Chương 6 - 2 6.1. Đầu tư … ? Rủi ro ? Lợi nhuận ? Dự án ? Ebook.VCU - www.ebookv cu.com Chương 6 - 3 6.1.1. Phân loại đầu tư  Theo mục đích đầu tư:  Đầu tư để hình thành doanh nghiệp  Đầu tư thay thế  Đầu tư mở rộng  Đầu tư phát triển sản phẩm mới, …  Theo thời hạn đầu tư:  Đầu tư ngắn hạn  Đầu tư dài hạn  Theo hình thức đầu tư:  Đầu tư trực tiếp  Đầu tư gián tiếp Ebook.VCU - www.ebookv cu.com Chương 6 - 4 6.1.2. Dự án đầu tư:  Dự án đầu tư : là một tập hồ sơ, tài liệu trình bày một cách chi tiết và có hệ thống các khoản chi phí của hoạt động đầu tư để đạt được các khoản thu nhập mong muốn trong tương lai  Các loại dự án:  Dự án xung khắc (loại trừ, thay thế)  Dự án độc lập  Dự án phụ thuộc Ebook.VCU - www.ebookv cu.com Chương 6 - 5 Chuỗi sàng lọc dự án đầu tư Hội đồng quản trị Quản lý SX Trưởng bộ phận Quản trị tài chính Giám đốc Phó GĐ kinh doanh Ebook.VCU - www.ebookv cu.com Chương 6 - 6 6.2. Các dòng tiền từ một dự án: Nguyên tắc xác định:  Luồng tiền từ dự án quan trọng hơn thu nhập kế toán  Luồng tiền tương lai cần được ước lượng chính xác  Luồng tiền “sau thuế” quan trọng hơn “trước thuế”  Thông tin phải thể hiện dưới dạng “tăng thêm” khi so sánh các tình huống  Không bỏ sót các chi phí cơ hội Ebook.VCU - www.ebookv cu.com Chương 6 - 7 6.2. Các dòng tiền từ một dự án: Cần quan tâm:  Tác động của lạm phát tới các dòng tiền của dự án  Phương pháp khấu hao tác động tới dòng khấu hao tích lũy, chi phí và thu nhập  Giá bán (giá trị thu hồi) của các tài sản cố định trong dự án  Các thay đổi về chính sách thuế  Các bối cảnh rủi ro Ebook.VCU - www.ebookv cu.com Chương 6 - 8 Xác định dòng tiền tăng thêm từ một dự án: Luồng tiền ra ban đầu của dự án: (a) + Giá trị các tài sản mới (b) + Các chi phí kèm theo tài sản mới (c) +(-) Mức tăng (giảm) vốn lưu động thuần (d) - Tiền thu do bán tài sản cũ (nếu đầu tư thay thế) (e) +(-) Thuế (tiết kiệm thuế) do bán TS cũ (thay thế) Ebook.VCU - www.ebookv cu.com Chương 6 - 9 Xác định dòng tiền tăng thêm từ một dự án: Luồng tiền tăng thêm trong kỳ: (a) Doanh thu tăng thêm -(+) CF tăng thêm (giảm) không kể khấu hao (b) - (+) Khấu hao tăng (giảm) (c) = Thay đổi thuần của thu nhập trước thuế (Δ EBT ) (d) - (+) Tăng (giảm) thuần về thuế (e) = Thay đổi thuần của thu nhập sau thuế (Δ EAT ) (f) +(-) Tăng (giảm) thuần của khấu hao Có (b) và (f) là do khấu hao không chịu thuế Ebook.VCU - www.ebookv cu.com Chương 6 - 10 Xác định dòng tiền tăng thêm từ một dự án: Luồng tiền kỳ cuối trước khi kết thúc dự án: (a) DT tăng thêm -(+) CF tăng (giảm) không kể khấu hao (b) - (+) Khấu hao tăng (giảm) (c) = Thay đổi thuần của thu nhập trước thuế (Δ EBT ) (d) - (+) Tăng (giảm) thuần về thuế (e) = Thay đổi thuần của thu nhập sau thuế (Δ EAT ) (f) +(-) Tăng (giảm) thuần của khấu hao (g) = Luồng tiền tăng thêm năm cuối trước khi kết thúc dự án (h) + (-) Giá trị thu hồi – Thuế do thanh lý tài sản (i) +(-) Giảm vốn lưu động thuần Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 1 Chương 6 Đầu tư dài hạn trong DN Giảng viên: Ths Phan Hồng Mai Bộ môn: Tài chính Doanh nghiệp Khoa: Ngân hàng – Tài chính Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 2 Chương 6 Đầu tư dài hạn trong DN • Khái niệm đầu tư và dự án • Khái niệm và công thức tính dòng tiền • Lãi suất chiết khâú • Các chỉ tiêu thẩm định tài chính dự án Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 3 Các chỉ tiêu thẩm định tài chính dự án • Thời gian hoàn vốn • Giá trị hiện tại ròng • Tỷ suất hoàn vốn nội bộ • Chỉ số doanh lợi Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 4 Thời gian hoàn vốn (Payback Period – PP) Khái niệm: Thời gian hoàn vốn là thời gian để chủ đầu tư thu hồi đủ vốn đã đầu tư vào dự án Ý nghĩa: Sau bao lâu thu hồi được toàn bộ vốn đầu tư Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 5 Thời gian hoàn vốn Đ/s: PP A = 2 năm 9 tháng, PP B = 2 năm Năm 0 1 2 3 4 Dự án A (500) 100 250 200 150 Dự án B (500) 250 250 100 100 Số vốn còn lại cần thu hồi Thời gian hoàn vốn = n + Dòng tiền ngay sau mốc hoàn vốn n: năm trước năm thu hồi đủ vốn đầu tư Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 6 Thời gian hoàn vốn • Tiêu chuẩn lựa chọn: PP càng ngắn càng tốt. • Ưu điểm: đơn giản • Nhược điểm: - Không tính đến giá trị thời gian của tiền - Không tính đến dòng tiền sau mốc hoàn vốn - Khó so sánh 2 dự án có thời gian, vốn đầu tư khác nhau PP chỉ là chỉ tiêu tham khảo, bổ sung cho các chỉ tiêu khác Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 7 Giá trị hiện tại ròng (Net Present Value – NPV) Khái niệm: NPV là chênh lệch giữa giá trị hiện tại của các NCF xuất hiện trong tương lai với giá trị hiện tại của vốn đầu tư vào dự án Ý nghĩa: phản ánh giá trị tăng thêm của chủ đầu tư khi thực hiện dự án Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 8 Giá trị hiện tại ròng n t t t = 1 NCF NPV = CFo (1+ i) − ∑ Đ/s: NPV A = (6.74), NPV B = 29.35 Năm 0 1 2 3 4 Dự án A (500) 100 250 200 150 Dự án B (500) 250 250 100 100 i = 15% Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 9 Giá trị hiện tại ròng • Tiêu chuẩn lựa chọn: dự án có NPV dương lớn nhất. • Ưu điểm: - Khắc phục được nhược điểm của PP (đã tính tới giá trị thời gian của tiền và toàn bộ NCF của dự án) - Có tiêu chuẩn lựa chọn cụ thể • Nhược điểm: - Khó so sánh 2 dự án có thời gian, vốn đầu tư # nhau Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 10 Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (Internal Rate of Return – IRR) Khái niệm: IRR là trường hợp đặc biệt của lãi suất chiết khấu, ở đó NPV = 0. Ý nghĩa: đo lường tỷ lệ hoàn vốn đầu tư của dự án [...]... gian và quy mô vốn đầu tư) • Nhược điểm: - Khó tính toán chính xác - Không phản ánh quy mô lỗ (lãi) của dự án như NPV - Khi NCF đổi dấu liên tục, IRR có thể có nhiều giá trị Ths Phan Hong Mai, 13 Chỉ số doanh lợi (Profitability Index – PI) Khái niệm: PI phản ánh khả năng sinh lợi của dự án, được tính bằng tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền trong tư ng lai chia cho vốn đầu tư ban đầu Ý nghĩa: cho... (Profitability Index – PI) Khái niệm: PI phản ánh khả năng sinh lợi của dự án, được tính bằng tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền trong tư ng lai chia cho vốn đầu tư ban đầu Ý nghĩa: cho biết một đồng vốn đầu tư tạo ra Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 1 Chương 6 Đầu tư dài hạn trong DN Giảng viên: Ths Phan Hồng Mai Bộ môn: Tài chính Doanh nghiệp Khoa: Ngân hàng – Tài chính Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 2 Chương 6 Đầu tư dài hạn trong DN • Khái niệm đầu tư và dự án • Khái niệm và công thức tính dòng tiền • Lãi suất chiết khâú • Các chỉ tiêu thẩm định tài chính dự án Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 3 Các chỉ tiêu thẩm định tài chính dự án • Thời gian hoàn vốn • Giá trị hiện tại ròng • Tỷ suất hoàn vốn nội bộ • Chỉ số doanh lợi Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 4 Thời gian hoàn vốn (Payback Period – PP) Khái niệm: Thời gian hoàn vốn là thời gian để chủ đầu tư thu hồi đủ vốn đã đầu tư vào dự án Ý nghĩa: Sau bao lâu thu hồi được toàn bộ vốn đầu tư Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 5 Thời gian hoàn vốn Đ/s: PP A = 2 năm 9 tháng, PP B = 2 năm Năm 0 1 2 3 4 Dự án A (500) 100 250 200 150 Dự án B (500) 250 250 100 100 Số vốn còn lại cần thu hồi Thời gian hoàn vốn = n + Dòng tiền ngay sau mốc hoàn vốn n: năm trước năm thu hồi đủ vốn đầu tư Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 6 Thời gian hoàn vốn • Tiêu chuẩn lựa chọn: PP càng ngắn càng tốt. • Ưu điểm: đơn giản • Nhược điểm: - Không tính đến giá trị thời gian của tiền - Không tính đến dòng tiền sau mốc hoàn vốn - Khó so sánh 2 dự án có thời gian, vốn đầu tư khác nhau PP chỉ là chỉ tiêu tham khảo, bổ sung cho các chỉ tiêu khác Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 7 Giá trị hiện tại ròng (Net Present Value – NPV) Khái niệm: NPV là chênh lệch giữa giá trị hiện tại của các NCF xuất hiện trong tương lai với giá trị hiện tại của vốn đầu tư vào dự án Ý nghĩa: phản ánh giá trị tăng thêm của chủ đầu tư khi thực hiện dự án Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 8 Giá trị hiện tại ròng n t t t = 1 NCF NPV = CFo (1+ i) − ∑ Đ/s: NPV A = (6.74), NPV B = 29.35 Năm 0 1 2 3 4 Dự án A (500) 100 250 200 150 Dự án B (500) 250 250 100 100 i = 15% Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 9 Giá trị hiện tại ròng • Tiêu chuẩn lựa chọn: dự án có NPV dương lớn nhất. • Ưu điểm: - Khắc phục được nhược điểm của PP (đã tính tới giá trị thời gian của tiền và toàn bộ NCF của dự án) - Có tiêu chuẩn lựa chọn cụ thể • Nhược điểm: - Khó so sánh 2 dự án có thời gian, vốn đầu tư # nhau Ths Phan Hong Mai, NEUi, FBF 10 Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (Internal Rate of Return – IRR) Khái niệm: IRR là trường hợp đặc biệt của lãi suất chiết khấu, ở đó NPV = 0. Ý nghĩa: đo lường tỷ lệ hoàn vốn đầu tư của dự án [...]... gian và quy mô vốn đầu tư) • Nhược điểm: - Khó tính toán chính xác - Không phản ánh quy mô lỗ (lãi) của dự án như NPV - Khi NCF đổi dấu liên tục, IRR có thể có nhiều giá trị Ths Phan Hong Mai, 13 Chỉ số doanh lợi (Profitability Index – PI) Khái niệm: PI phản ánh khả năng sinh lợi của dự án, được tính bằng tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền trong tư ng lai chia cho vốn đầu tư ban đầu Ý nghĩa: cho... tiền trong tư ng lai chia cho vốn đầu tư ban đầu Ý nghĩa: cho biết một đồng vốn đầu tư tạo ra bao nhiêu đồng thu nhập Ths Phan Hong Mai, 14 Chỉ số doanh lợi i = 15% NCFt ∑ (1+ i)t t=1 PI = CFo n Năm 0 Dự án A (500) Dự án B (500) 1 100 250 2 250 250 3 200 100 4 150 100 Đ/s: PI A =0.99, PI B = 1. 06 Ths Phan Hong Mai, 15 Chỉ số doanh lợi • Tiêu chuẩn lựa chọn: dự án có PI >=1 và lớn nhất • Ưu điểm: - Khắc... IRR) n NPV 0 IRR Ths Phan Hong Mai, lãi suất chiết khấu i 11 Phương pháp gần đúng: i2 > i1 NPV2 < 0 NPV1 > 0 NPV1 × (i 2 − i1 ) IRR = i1 + NPV1 + NPV2 Năm 0 1 2 3 4 Dự án A (500) 100 250 200 150 Năm 0 1 2 3 4 Dự án B (500) 250 250 100 100 i1 = 14%, NPV 1 i2 = 15% NPV 2 3.89 (6. 74) i1 = 18%, NPV 1 i2 = 19% NPV 2 3.85 (4.17) Đ/s: IRR A = 14. 36% , NPV B = 18.48% Ths Phan Hong Mai, 12 Tỷ suất hoàn vốn nội... được nhược điểm của NPV (có thể so sánh các dự án khác nhau về quy mô vốn và thời gian) • Nhược điểm: - Không phản ánh quy mô lỗ (lãi) của dự án PI thường được sử dụng để bổ ... vay + Vay tổ chức tín dụng + Trái phiếu CHƯƠNG IV : ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP II THẨM ĐỊNH VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG ĐIỀU KIỆN BÌNH THƯỜNG : Phương pháp đơn giản : a Phương pháp... quân Vdt : Vốn đầu tư bình quân hàng năm CHƯƠNG IV : ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP II THẨM ĐỊNH VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG ĐIỀU KIỆN BÌNH THƯỜNG : Phương pháp đơn giản : b Phương pháp... 260 415 440 285 260 130 180 285 260 - - CHƯƠNG IV : ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP II THẨM ĐỊNH VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG ĐIỀU KIỆN BÌNH THƯỜNG : Phương pháp giá : (Hiện hóa) a Phương