Phương thức khớp lệnh Định kỳ và khớp lệnh Liên tục

Trên thị trường chứng khoán, việc khớp lệnh để tìm ra mức giá bán và giá mua phù hợp cho những nhà đầu tư được thực hiện qua một trong hai phương thức: Phương thức khớp lệnh định kỳ (Call Auction) và Phương thức khớp lệnh liên tục (Continuous Auction).

KHỚP LỆNH ĐỊNH KỲ - KHỚP LỆNH LIÊN TỤC (CALL AUCTION-CONTINUOUS AUCTION) Trên thị trường chứng khoán, việc khớp lệnh để tìm mức giá bán giá mua phù hợp cho nhà đầu tư thực qua hai phương thức: khớp lệnh định kỳ khớp lệnh liên tục  Phương thức khớp lệnh định kỳ (Call Auction) phương thức giao dịch giá thực mua bán xác định theo điều kiện cho phép khối lượng giao dịch cao nhất, sở tập hợp tất lệnh mua lệnh bán khoảng thời gian định Tức là, xuất yêu cầu nhà đầu tư đặt muốn mua bán loại chứng khoán (đặt lệnh) Trung tâm giao dịch chứng khoán tiến hành ghép lệnh hay gọi khớp lệnh, dựa tình hình cung cầu chứng khoán để đưa lệnh thị trường - mức giá tốt - để nhà đầu tư mua bán chứng khoán đó, nhằm đạt giá trị giao dịch lớn Và việc khớp lệnh tất nhiên phải tuân theo số nguyên tắc định Với Call Auction việc khớp lệnh thực sau tập trung tất lệnh mua bán thời gian định, ví dụ Khớp lệnh định kỳ-Khớp lệnh liên tục (Call Auction-Continuous Auction) Sàn giao dịch Thành phố Hồ Chí Minh tiến hành khớp lệnh phiên/ ngày, vào thời điểm định, đặn từ thứ đến thứ Tuy nhiên với chế khớp lệnh định kỳ, nhà đầu tư lại có xu hướng tranh mua, tranh bán vào gần thời điểm khớp lệnh, khiến nhiều phiên đại diện giao dịch nhập kịp lệnh vào hệ thống, nguyên nhân gây tượng ách tắc hay sập sàn  Phương thức khớp lệnh liên tục (Continuous Auction) giao dịch thực liên tục có lệnh đối ứng nhập vào hệ thống Với phương thức khớp lệnh liên tục, sau lệnh nhập vào hệ thống, so khớp hình thành giao dịch, từ đó, giá xác định liên tục vào thời điểm định khớp lệnh định kỳ Tuy nhiên muốn áp dụng phương thức khớp lệnh đại Trung tâm giao dịch chứng khoán phải tiến hành nâng cấp hệ thống sở vật chất, đặc biệt chương trình xử lý lệnh giao dịch cho khách hàng theo lộ trình mà Trung tâm thông báo Hơn nữa, nhà đầu tư cần hiểu biết hơn, nắm vững thông tin định đầu tư thị trường chứng khoán, không rủi ro đầu tư theo phương thức giao dịch liên tục cao Hiện Trung tâm giao dịch Hà Nội áp dụng đồng thời hai phương thức giao dịch báo giá giao dịch thỏa thuận, điều cho phép khách hàng linh hoạt lựa chọn hình thức giao dịch thích hợp Giao dịch thỏa thuận áp dụng trường hợp nhà đầu tư tìm đối tác giao dịch giao dịch báo giá áp dụng trường hợp chưa đối tác tìm giao dịch Đặc biệt báo giá Khớp lệnh định kỳ-Khớp lệnh liên tục (Call Auction-Continuous Auction) phương thức giao dịch linh hoạt tiên tiến, theo lệnh giao dịch nhập vào hệ thống khớp lệnh có lệnh đối ứng hệ thống thỏa mãn mức giá giao dịch - Về chất coi hình thức giao dịch khớp lệnh liên tục Với phương thức giao dịch khớp lệnh định kỳ, mức giá dự kiến khớp lệnh có thay đổi thường xuyên thức xác định thời điểm khớp lệnh; trường hợp người đầu tư đặt lệnh sớm, mức giá đặt giao dịch thường không phù hợp với mức giá khớp lệnh, người đầu tư muốn đặt lệnh sát với thực tế thị trường thường phải theo dõi trình giao dịch đưa định cuối vào sát thời điểm khớp lệnh, điều không hoàn toàn mong muốn hầu hết người đầu tư tập trung đặt lệnh vào sát khớp lệnh dẫn đến nguy dồn toa tắc nghẽn lệnh giao dịch khách hàng không kịp chuyển vào hệ thống Hơn nữa, người đầu tư phải dành nhiều thời gian để theo dõi sau đặt lệnh biết kết giao dịch Ngược lại, phương thức giao dịch báo giá TTGDCK Hà Nội, trường hợp nhà đầu tư theo dõi định đặt lệnh giao dịch đối ứng với lệnh có sẵn hệ thống, điều kiện thỏa mãn việc khớp lệnh thực sau lệnh nhập vào hệ thống, điều giảm thiểu tối đa thời gian mà người đầu tư phải theo dõi đặt lệnh chờ xác nhận kết giao dịch, thời gian dành cho việc đầu tư chứng khoán khách hàng rút ngắn để làm công việc khác Chính ưu điểm phương thức giao dịch báo đề cập điểm trên, nhà đầu tư tham gia giao dịch lựa chọn thời điểm đặt lệnh mức giá đặt mua thích hợp nhất, phù hợp với nhu cầu đầu tư tình hình thị trường, đồng thời đảm bảo khả giao dịch mức cao Khớp lệnh liên tục - nhà đầu tư nhỏ lẻ có nên trực tiếp giao dịch thị trường chứng khoán Trung tâm Giao dịch chứng khoán (TTGD) TP HCM thực vừa khớp lệnh liên tục vừa khớp lệnh định kỳ Thời gian giao dịch ngày có số thay đổi Khớp lệnh định kỳ-Khớp lệnh liên tục (Call Auction-Continuous Auction) so với trước: 8h30-9h thời gian khớp lệnh định kỳ xác định giá mở cửa, 9h10h khớp lệnh liên tục, 10h-10h30 khớp lệnh định kỳ xác định giá đóng cửa, 10h30-11h giao dịch thoả thuận Khớp lệnh liên tục khắc phục tình trạng ách tắc giao dịch số tiêu cực TTCK như: việc ưu tiên lệnh số công ty chứng khoán… tạo cho thị trường chứng khoán Việt Nam ngày phát triển hoàn thiện với thị trường chứng khoán giới Nhà đầu tư phải ngày chuyên nghiệp phải nắm vững nguyên tắc khớp lệnh liên tục Khớp lệnh liện tục phương thức giao dịch thực sở so khớp lệnh mua lệnh bán chứng khoán lệnh nhập vào hệ thống giao dịch Sẽ có loại lệnh áp dụng thị trường : Lệnh giới hạn (LO), lệnh thị trường (MP), lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh xác định giá mở cửa ( ATO), lệnh giao dịch áp dụng mức giá khớp lệnh xác định giá đóng cửa ( ATC) Trong lệnh thị trường (lệnh mua mức giá bán thấp bán mức giá mua cao có tr ên thị trường) áp dụng khớp lệnh liên tục Với khớp lệnh liên tục cổ phiếu giao dịch theo lô chẵn 100, chứng quĩ (hiện 10), khối lượng giao dịch thỏa thuận: từ 20.000 cổ phiếu, chứng quĩ (hiện 10.000) nhà đầu tư nhỏ lẻ Theo thống kê số lượng người đầu tư chứng khoán có vài trăm ngàn người Khớp lệnh định kỳ-Khớp lệnh liên tục (Call Auction-Continuous Auction) tham gia (chiếm khoảng 0,3 % dân số) so với nước khu vực đạt tỷ lệ thấp (5% - 40%) tỷ trọng nhà đầu tư nhỏ lẻ chiếm 14%, theo thống kê công ty chứng khoán (CTCK) SSI, BVS, ACBS, VCBS lượng khách hàng có mức tài khoản 100 triệu thường chiếm khoảng 20-30% Sẽ khó khăn cho nhà đầu tư nhỏ lẻ giao dịch trực tiếp, xét bảng số liệu sau: Như vậy, nhà đầu tư mua theo lô chẵn 100 cổ phiếu mức vốn tối thiểu để thực lệnh giao dịch dao động từ 1.090.000-43.500.000 đồng, mức vốn trung bình 7.789.027 đồng, ngoại trừ nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu blue-chip Theo thống kê giới có nước khuyến khích nhà đầu tư nhỏ lẻ trực tiếp giao dịch mà nên tập trung lại (tức thông qua quỹ đầu tư) số lý do: Nhà đầu tư nhỏ lẻ chiếm tỷ trọng 14%, phần lớn số đầu tư theo thị trường, theo tâm lý bầy đàn họ dễ bị dao động Mặt khác, nhà đầu tư nhỏ lẻ không cập nhật, nắm bắt thông tin thị trường cổ phiếu đầu tư kịp thời Nhà đầu tư nhỏ lẻ với số vốn ỏi đầu tư theo nguyên tắc " không bỏ hết trứng vào rổ" Vì không đa dạng hoá danh mục đầu tư mình, khả "phòng vệ" yếu, rủi ro lớn thị trường biến động cho dù mức độ nhỏ Khớp lệnh định kỳ-Khớp lệnh liên tục (Call Auction-Continuous Auction) Nếu thị trường xuất hiện tượng làm giá nhà đầu tư nhỏ lẻ, đặc biệt nhà đầu tư nhỏ lẻ thiếu kinh nghiệm dễ bị sa lưới với thông tin kiểu rĩ tai cuối lãnh trọn Nhà đầu tư nhỏ lẻ thường sinh viên, nhân viên công ty, cán công chức với tiền lương hạn chế, người hưu… Phương thức giao dịch khớp lệnh liên tục: Bảng giá Chứng khoán giả định với mã AAA trước sau thực Lệnh mua 2.000 cp AAA giá 33,1 – Nguồn: chungkhoanonline.com.vn Đơn vị yết giá + Đối với cổ phiếu:100 đồng + Đối với trái phiếu: không quy định Đơn vị giao dịch: 100 cổ phiếu 10.000.000 đồng (mười triệu đồng) tính theo mệnh giá trái phiếu Khối lượng giao dịch tối thiểu: không quy định Loại lệnh giao dịch: lệnh giới hạn Nguyên tắc thực lệnh giao dịch khớp lệnh liên tục - Các lệnh có mức giá tốt ưu tiên thực trước Khớp lệnh định kỳ-Khớp lệnh liên tục (Call Auction-Continuous Auction) - Nếu có nhiều lệnh mức giá lệnh nhập vào hệ thống trước thực trước -Nếu lệnh mua lệnh bán thoả mãn giá mức giá thực mức giá lệnh nhập vào hệ thống trước - Lệnh giao dịch thực toàn phần theo bội số đơn vị giao dịch Trình tự giao dịch khớp lệnh liên tục: - Sau nhà đầu tư đặt lệnh (mua/bán) công ty chứng khoán, đại diện giao dịch công ty chứng khoán nhập lệnh khách hàng vào hệ thống giao dịch Sở GDCK Hà Nội - Các lệnh đặt hiển thị hình đại diện giao dịch hình thông tin công ty chứng khoán - Các lệnh nhập vào hệ thống tự động khớp với lệnh đối ứng có mức giá thoả mãn tốt chờ sẵn hệ thống Tức là, thoả mãn giá lệnh mua có mức giá cao khớp với lệnh bán có mức giá thấp Mức giá thực xác định mức giá lệnh nhập vào hệ thống trước - Nếu mức có nhiều lệnh mua/lệnh bán lệnh nhập vào hệ thống trước thực trước - Các lệnh thực phần toàn (nếu lệnh đối ứng đáp ứng toàn khối lượng) Các lệnh chưa thực thực phần lưu lại hệ thống để chờ thực với lệnh - Kết giao dịch hiển thị trực tuyến hình thông tin công ty chứng khoán Khớp lệnh định kỳ-Khớp lệnh liên tục (Call Auction-Continuous Auction) Kết thúc phiên giao dịch, Sở GDCK Hà Nội xác nhận kết giao dịch với công ty chứng khoán thành viên công ty chứng khoán thành viên thông báo cho khách hàng Sửa lệnh giao dịch khớp lệnh liên tục - Trong phiên giao dịch, lệnh nhập vào hệ thống không phép sửa, trừ trường hợp sửa giá trường hợp đại diện giao dịch (sau viết tắt ĐDGD) nhập sai so với lệnh gốc khách hàng - Trường hợp sửa giá theo yêu cầu khách hàng, ĐDGD tiến hành sửa lệnh hệ thống - Trường hợp nhập sai lệnh khách hàng so với lệnh gốc, ĐDGD phép sửa lệnh theo trình tự quy trình Sửa lệnh giao dịch khớp lệnh liên tục Trường hợp tính vào lỗi ĐDGD - Việc sửa lệnh giao dịch khớp lệnh liên tục thực lệnh chưa khớp phần chưa khớp lệnh Hủy lệnh giao dịch khớp lệnh liên tục Trong phiên giao dịch, ĐDGD thực huỷ lệnh theo yêu cầu khách hàng lệnh chưa khớp phần chưa khớp lệnh Hình thức toán: Tất giao dịch khớp lệnh liên tục (gồm giao dịch cổ phiếu giao dịch trái phiếu) toán theo hình thức toán đa phương (T+3) Giá tính theo phpháp khớp lệnh định kỳ có ATO, ATC xác định sau: Máy tính cộng dồn tích lũy tổng số khối lượng đặt bán,mua theo thứ tự ưu tiên sau: Ưu tiên lệnh ATO, ATC trước Khớp lệnh định kỳ-Khớp lệnh liên tục (Call Auction-Continuous Auction) Tiếp ưu tiên giá bán thấp hơn, giá mua cao Sau đó, máy tính chọn mức giá có |lượng mua- lượng bán| thấp làm giá khớp áp dụng cho lệnh mua bán Lệnh mua khớp giá đặt cao giá khớp, lệnh bán khớp giá đặt thấp giá khớp Các lệnh có mức giá ưu tiên cho lệnh vào HThống trước Nói cách khác: Giá khớp giá thỏa mãn tối đa nhu cầu mua bán NĐT Thời gian giao dịch sàn hose sau: 8h30-9h: khớp lệnh định kì, gồm lệnh ATO lệnh giới hạn, bắt đầu so khớp lệnh lúc 9h 9h-10h15: khớp lệnh liên tục, lệnh giới hạn 10h15-10h30: định kì, lệnh ATC lệnh giới hạn, bắt đầu so khớp lệnh lúc 10h30 11h : đóng cửa thị trường Vậy khớp lệnh định kì khớp lệnh giới hạn ? Phần khung đỏ nhập lệnh TK Online HSC dòng Giá để đặt lệnh ghi số Lệnh giới hạn LO – Nguồn: chungkhoanonline.com.vn a Phương thức khớp lệnh định kỳ áp dụng TTGDCK Tp.HCM Khớp lệnh định kỳ (call Auction) phương thức giao dịch giá Khớp lệnh định kỳ-Khớp lệnh liên tục (Call Auction-Continuous Auction) thực xác định theo điều kiện cho phép khối lượng giao dịch cao nhất, sở tập hợp tất lệnh mua lệnh bán khoảng thời gian định b Phương thức khớp lệnh liên tục: Trong phương thức khớp lệnh liên tục (continuous Auction), giao dịch thực liên tục có lệnh đối ứng nhập vào hệ thống Lệnh ATO: 8h30 đến 9h bác dùng lệnh có tác dụng gì, em hiểu ưu tiên đặt trước lệnh giới hạn bác ko thể điều chỉnh giá cổ phiếu đó, mà giá hệ thống đặt tự lấy giá mà quy luật em chưa nghiên cứu kĩ, tạm thời hiểu đã, nên mua bán mà dùng lệnh ATO giá ko có lợi cho nhà đầu tư, lại có tác dụng bác muốn mua bán cổ phiếu nhanh người ta ko quan tâm đến giá mua bán xài lệnh ATO ( thực tế nhà đầu tư tự biết sử dụng lúc cho hợp lí có hiệu nhất, he he ) Lệnh giới hạn: lệnh mua bán mức điều chỉnh được, ví dụ điền vào ô giá cố phiếu bao nhiêu, phạm vi giá trần giá sàn, sau chờ hệ thống khớp thôi, tất nhiên xếp sau lệnh ATO ATC lệnh ATc : lệnh ATO thời gian lúc 10h15-10h30 Thế lệnh ATO lệnh ATC Tác dụng lệnh cách sử dụng lệnh giao dịch nào? Lệnh ATO (lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh xác định giá mở cửa) lệnh đặt mua đặt bán chứng khoán mức giá mở cửa Lệnh ATO ưu tiên trước lệnh giới hạn so khớp lệnh Lệnh ATO nhập vào hệ thống giao dịch thời gian khớp lệnh định kỳ (hiện thời gian khớp lệnh định kỳ xác định giá mở cửa 8h30-9h) xác định giá mở cửa Lệnh tự động bị hủy bỏ sau thời điểm xác định giá mở cửa lệnh không thực phần lệnh lại chưa thực Nhà đầu tư lưu ý, đặt lệnh ATO phiếu lệnh công ty chứng khoán, không cần ghi giá cụ thể mà ghi ATO Ví dụ: Sổ lệnh cổ phiếu ABC có giá tham chiếu 10.000 đồng 10 Khớp lệnh định kỳ-Khớp lệnh liên tục (Call Auction-Continuous Auction) KL mua Giá mua Giá bán KL bán 1.500 10.000đ (3) ATO 2.000 (2) 9.900 đồng 1.000 (1) (1),(2),(3): Thứ tự lệnh nhập vào hệ thống Với sổ lệnh trên, lệnh ATO dù vào sau lệnh (1) bán 1.000 cổ phiếu ABC giá 9.900 đồng, ưu tiên khớp với lệnh mua 1.500 đơn vị giá 10.000 đồng Lượng dư bán 500 đơn vị lệnh ATO tự động bị huỷ bỏ Giả sử lệnh ATO bán với khối lượng 500 đơn vị bên mua sau khớp thừa 1.000 đơn vị lúc lệnh (1) khớp Do lệnh (1) vào hệ thống trước nên ưu tiên giá tốt 1.000 đơn vị khớp với giá 10.000 đồng Khả mua bán lệnh ATO cao, mức giá lợi Lệnh ATC (lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh xác định giá đóng cửa) lệnh đặt mua đặt bán chứng khoán mức giá đóng cửa Lệnh ATC ưu tiên trước lệnh giới hạn so khớp lệnh Lệnh ATC nhập vào hệ thống giao dịch thời gian khớp lệnh định kỳ để xác định giá đóng cửa (10h15-10h30) Lệnh ATC tự động bị hủy bỏ sau thời điểm xác định giá đóng cửa lệnh không thực phần lệnh lại chưa thực 11 Khớp lệnh định kỳ-Khớp lệnh liên tục (Call Auction-Continuous Auction) ... đổi Khớp lệnh định kỳ -Khớp lệnh liên tục (Call Auction-Continuous Auction) so với trước: 8h30-9h thời gian khớp lệnh định kỳ xác định giá mở cửa, 9h10h khớp lệnh liên tục, 10h-10h30 khớp lệnh định. .. thức khớp lệnh liên tục, sau lệnh nhập vào hệ thống, so khớp hình thành giao dịch, từ đó, giá xác định liên tục vào thời điểm định khớp lệnh định kỳ Tuy nhiên muốn áp dụng phương thức khớp lệnh đại... hợp tất lệnh mua lệnh bán khoảng thời gian định b Phương thức khớp lệnh liên tục: Trong phương thức khớp lệnh liên tục (continuous Auction), giao dịch thực liên tục có lệnh đối ứng nhập vào hệ