123doc phan tich ma co phieu dtt

MỤC LỤC Tiểu luận: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành GIỚI THIỆU CHUNG VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN KỸ NGHỆ ĐÔ THÀNH 1.1 Lịch sử hình thành Quá trình thành lập: - Năm 1994 : thành lập Công ty nhựa Đô Thành sở sáp nhập Xí nghiệp Quốc doanh Nhựa Xí nghiệp Quốc doanh Nhựa o Giấy ĐKKD số : 103027 sở Kế hoạch Đầu tư Tp.HCM cấp ngày 13/06/1994 o Cơ quan quản lý : Sở công nghiệp Tp Hồ Chí Minh - Năm 2008, Công ty mua đất nhà xưởng Giá mua :26.300.000.000VND Vị trí khu đất số 760 tờ đồ số 2, Xã Tân Thạnh Đông, Huyện Củ Chi Diện tích khuôn viên đất có tường rào bao quanh: 38.770 m2 Diện tích nhà xưởng: 1.325m2 - Năm 2009, Công ty đầu tư xây dựng nhà máy Củ Chi trị giá 75.144.465.153 VND gồm: block nhà xưởng, nhà cho CNV, hệ thống PCCC, nhà ăn công trình khác Tháng 07/2010 thức hoạt động sản xuất ổn định Chuyển đổi sở hữu thành công ty cổ phần tăng vốn điều lệ : - Ngày 01/07 2004 : Chuyển thành Công ty cổ phần nhựa Đô Thành theo Quyết định số 5777/QĐ-UB ngày 31/12/2003 Chủ tịch UBND Tp.HCM với Vốn điều lệ 12.000.000.000 VND (Nhà nước nắm giữ 20% Vốn Điều lệ) - Năm 2005: Công ty phát hành thêm cổ phiếu bổ sung vốn lưu động Vốn điều lệ 14.040.000.000 VND - Năm 2006: Công ty phát hành thêm cổ phiếu với tổng trị giá 5.960.000.000VND cho cổ đông hữu mua theo mệnh giá.Vốn Điều lệ 20.000.000.000 VND (Hai mươi tỷ đồng) - Đổi tên:Công ty Cổ phần Nhựa Đô Thành thành Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành ngày 01/10/2006 Niêm yết: - Ngày 06/12/2006: định: 100/UBCK-GPNY cuả UBCK Nhà nước cấp giấy phép niêm yết cổ phiếu Công Ty CP Kỹ Nghệ Đô Thành Trung Tâm Giao Dịch Chứng Khoán TP.HCM Số lượng : 2.000.000 CP Mệnh giá : 10.000 VND/CP Tổng trị giá : 20.000.000.000VND - Ngày 15/12/2006: Công ty cấp giấy chứng nhận số 81/2006/GCNCP-CNTTLK Tiểu luận: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành việc cổ phiếu Công Ty đăng ký lưu ký CK với mã chứng khoán DTT - Năm 2007 : Công ty phép niêm yết giao dịch 3.200.000 cổ phiếu phát hành thêm Sở Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Vốn điều lệ 52.000.000.000VND (Năm mươi hai tỷ đồng) - Năm 2009: Công ty phát hành thêm 2.951.820 cổ phiếu Trong đó: Bán thị trường: 800.000 CP phổ thông, mệnh giá:10.000 VND/CP Nhà đầu tư chiến lược: 800.000 CP, mệnh giá:10.000 -11.000VND/CP Cổ phiếu thưởng: 1.351.820 CP, mệnh giá:10.000 VND/CP - Năm 2010: Thay đổi giấy phép kinh doanh lần ngày 05/01/2010 tăng vốn điều lệ thành :81.518.200.000VND (Tám mươi mốt tỷ năm trăm mười tám triệu hai trăm ngàn đồng 1.2 Thông tin mô hình quản trị, tổ chức kinh doanh máy quản lý Cơ cấu máy quản lý: Công ty công ty liên kết: Tháng 6/2009, Cty CP Kỹ nghệ Đô Thành tham gia góp 1,5 Tỷ thành lập Cty CP Nhựa Đại Thành Long Chiếm 25% tổng vốn điều lệ ban đầu Công ty CP Nhựa Đại Thành Long Một số thông tin Công ty CP Nhựa Đại Thành Long : -Công ty CP nhựa Đại Thành Long thành lập theo luật Doanh nghiệp theo Giấy CN ĐKKD số : 0800640880 ngày 18/5/2009 Sở Kế hoạch đầu Tiểu luận: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành tư tỉnh Hải Dương -Địa văn phòng công ty : Quốc lộ 15, Thôn Phương Độ, xã Hưng Thịnh, huyện Bình Giang, tỉnh Hải Dương -Điện thoại : 03203776558 -Lĩnh vực kinh doanh : Sản xuất mua bán sản phẩm nhựa ( sx kinh doanh Băng keo dính màng PE thị trường miền Bắc ) 1.3 Lĩnh vực kinh doanh Ngành nghề kinh doanh:  Sản xuất sản phẩm nhựa từ chất dẻo  Bao bì chai nhựa PET, ống nhựa PP, PE (không tái chế phế thải nhựa trụ sở)  Chế tạo sản xuất khuôn mẫu nhựa (không tái chế phế thải kim loại xi mạ điện)  Mua bán hóa chất (trừ hóa chất có tính độc hại mạnh) nguyên liệu, phụ tùng, thiết bị khuôn mẫu ngành nhựa  Kinh doanh nhà  Môi giới bất động sản  Cho thuê văn phòng Địa bàn kinh doanh: - Thị trường nước : Bao bì thực phẩm ( chai PET, két nhựa, …), phụ tùng sản phẩm công nghiệp ( quạt nhựa , Khay giống trồng, ống may mặc,… ) - Thị trường Campuchia : Phôi Pet, Chai nước mắm,… - Thị trường Mỹ : Chai dược phẩm 1.4 Chiến lược phát triển trung dài hạn Với đặc điểm tình hình , thuận lợi , khó khăn, thách thức công ty Công ty khẳng định lại mục tiêu chiến lược SXKD giai đoạn trước mắt lâu dài nhằm phát huy thuận lợi , mạnh có , khắc phục khó khăn thách thức trước mắt đễ công ty tồn bước phát triễn bền vững Về quan điểm, tư tưởng đạo : Lấy mục tiêu SXKD ngành nhựa ngành nghề SXKD chính, tập trung nguồn lực tạo lực cạnh tranh cốt lõi, tích cực nắm bắt hội đễ ngành nghề sản xuất kinh doanh mới, thích ứng với tình hình thị trường, phù hợp với tiềm sẵn có công ty Về mục tiêu chiến lược sản xuất kinh doanh : - Phát huy thành lợi năm 2015, tiếp tục mở rộng thị trường , Tiểu luận: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành phát triễn khách hàng có, tìm kiếm bổ sung thêm khách hàng chủ lực mới, tăng 20% thị trường tiêu thụ sản phẩm so với năm 2015, đạt vượt kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2016 năm Định vị lại uy tín thương hiệu thị trường sản phẩm PET chủ lực - Tiếp tục cải tiến, áp dụng hệ thống giải pháp phần mềm ( ERP ) việc quản lý hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, tổ chức sản xuất sở áp dụng hệ thống 5S KAIZEN , táo lập ứng dụng hện thống chất lượng sản phẩm theo tiêu chuẩn ISO 9001 – 2008 - Tiếp tục cải tiến đổi hoàn thiện qui trình công nghệ sản xuất theo hướng khí hóa tự động hóa chiếm tỷ trọng 80% , tăng suất thiết bị 10% tăng suất lao động 10% - Phấn đấu thực kéo giảm chi phí sản xuất, tiết kiệm 10% chi phí / năm , giảm giá vốn hàng bán 5% so với 2015 cố gắng trì giá vốn hàng bán mức độ thấp 85% so Doanh thu - Duy trì mức lợi nhuận bình quân lớn 5% VĐL / năm, đảm bảo quyền lợi chia cổ tức cho cổ đông cải thiện thu nhập tiền lương CBCNV ngày cao Tiểu luận: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG KINH DOANH 2.1 Môi trường kinh tế vĩ mô 2.1.1 Chính trị - Pháp luật (P-L) Hệ thống trị, luật pháp, sách ổn định Việt Nam góp phần vào ổn định khả phát triển ngành kinh tế nói chung ngành nhựa nói riêng Trong Quyết định số 2992/QĐ-BCT ngày 17 tháng 06 năm 2011 quy hoạch tổng thể phát triển ngành nhựa Việt Nam đến năm 2020, tầm nhìn đến năm 2025, Chính phủ đặt mục tiêu phát triển ngành nhựa thành ngành kinh tế mạnh Quyết định số 55/2007/QĐ-TTg phê duyệt danh mục 10 ngành công nghiệp ưu tiên, mũi nhọn giai đoạn 2007-2010, tầm nhìn đến năm 2020 số sách khuyến nghị phát triển, ngành nhựa nằm danh sách ngành công nghiệp ưu tiên phát triển Qua ta thấy ngành nhựa tạo điều kiện thuận lợi để đẩy mạnh hoạt động sản xuất xuất Tuy nhiên ngành nhựa gặp nhiều khó khăn thiếu quy định nhà nước việc nhập phế liệu sản xuất tái sinh để giảm bớt chi phí đầu vào cho doanh nghiệp nhựa giúp chủ động nguyên liệu giảm giá thành sản xuất 2.1.2 Công nghệ (T) Đây nhân tố tác động to lớn đến phát triển ngành nhựa Khoa học công nghệ giúp nhựa trở thành nguyên liệu thay sản phẩm như: gỗ, kim loại… Công nghệ đại góp phần tạo sản phẩm nhựa có mẫu mã đẹp, chất lượng cao đáp ứng yêu cầu thẩm mỹ người tiêu dùng Tuy nhiên, bên cạnh việc đổi công nghệ, máy móc thiết bị phục vụ cho ngành nhựa hầu hết phải nhập nên làm ảnh hưởng đến hoạt động doanh thu ngành 2.2 Cạnh tranh ngành 2.2.1 Sự cạnh tranh đối thủ Hiện tại, nước có nhiều doanh nghiệp hoạt động ngành nhựa, có tới 90% doanh nghiệp vừa nhỏ doanh nghiệp tư nhân Các doanh nghiệp chủ yếu tập trung hầu hết khu vực Miền Nam với 80%, Miền Bắc với 15% lại Miền Trung với 5% Do vậy, mức độ cạnh tranh ngành chủ yếu Miền Nam, doanh nghiệp hai vùng lại chịu cạnh tranh 2.2.2 Sự cạnh tranh đối thủ tiềm Sản phẩm nhựa Việt Nam có mặt 55 quốc gia, tính đến ngày 15/5/2015 kim ngạch xuất mặt hàng đạt khoảng 536 triệu USD, thị trường có kim ngạch lớn Nhật Bản, EU, Mỹ Campuchia Điều cho thấy ngành nhựa Việt Nam có nhiều tiềm cho doanh nghiệp đầu tư, phát triển Tuy nhiên hạn chế định gây khó khăn cho doanh nghiệp Tiểu luận: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành ngành đầu tư phát triển, làm chậm phát triển ngành Nhựa như: nguyên liệu sản xuất nước đáp ứng 15% nhu cầu nên phần lớn phải phụ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu, giá thành sản xuất bị biến động có biến động tỷ giá ngoại tệ, số lượng mẫu mã, vốn doanh nghiệp nước yếu nên chịu áp lực cạnh tranh doanh nghiệp FDI mạnh kỹ thuật kinh nghiệm thị trường 2.2.3 Sự cạnh tranh sản phẩm thay Ngành nhựa phải cạnh tranh không ngừng với ngành Giấy, Thủy tinh, Sành sứ, Gỗ…những ngành thường có sản phẩm tương tự Hơn hạn chế ngành nhựa chưa có sở nghiên cứu, phát minh công nghệ kỹ thuật ngành nhựa, đội ngũ công nhân chưa có tay nghề cao, hệ thống đào tạo công nhân chưa có… 2.2.4 Quyền lực nhà cung ứng Để đáp ứng thị trường nội địa xuất khẩu, năm ngành nhựa cần nhập hàng triệu loại nguyên liệu PE, PP, PS… Các công ty nhập hạt nhựa từ nước ngoài, đem bán thị trường Các công ty sản xuất nhựa-bao bì mua lại nguyên liệu từ công ty Việt Nam tạo hạt nhựa, tái chế từ hàng phế phẩm Hạt nhựa nguyên chất bắt buộc phải nhập từ nước Khả nước đáp ứng khoảng từ 15-20% nhu cầu nguyên phụ liệu Trong đó, chi phí nguyên vật liệu chiếm 70% giá thành sản phẩm Nếu tình trạng phụ thuộc vào nguồn nguyên liệu nhập kéo dài, tất có tác động tiêu cực đến trình sản xuất, khả cạnh tranh doanh nghiệp Xét mức xuất nhập khẩu, cán cân thương mại ngành nhựa tỏ cân đối Nếu không chủ động nguồn nguyên liệu, ngành nhựa Việt Nam chủ yếu biết đến ngành kỹ thuật gia công chất dẻo Đầu tư nhà máy chế biến hạt nhựa nước để chủ động nguồn nguyên liệu, hạn chế nhập nhu cầu thiết thực ngành nhựa 2.2.5 Quyền lực khách hàng Mặc dù ngành nhựa có mặt nhiều nước giới song sản phẩm nhựa nước phải cạnh tranh vất vả giá với sản phẩm nhiều nước khác sách nhập phế liệu để tái chế họ thuận lợi họ có công nghệ tái chế tốt Trung Quốc, Singapore, Thái Lan… Điều tạo nhiều lựa chọn cho khách hàng, cho thấy quyền lực khách hàng ngành nhựa không nhỏ Tiểu luận: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP 3.1 Phân tích SWOT a) Điểm mạnh: - Có chiến lược sản phẩm phù hợp, kiểm chứng qua năm, xác định nhóm sản phẩm sản xuất nhóm sản phẩm chủ lực để phân bổ nguồn lực đầu tư khai thác sản xuất kinh doanh - Có thị trường, thị phần, khách hàng truyền thống đặt hàng tiêu thụ sản phẩm ổn định thường xuyên tiếp tục phát triển diện rộng - Có hệ thống công nghệ, thiết bị sản xuất đa dạng, đồng bộ, sản xuất nhiều loại sản phẩm khác - Có xưởng khuôn mãu sản xuất loại khuôn bản, đáp ứng yêu cầu sản xuất - Có đội ngũ cán kỹ thuật nhiệt tình, có lực trải nghiệm, thử thách Có tổ chức biên chế công nhân viên theo hướng tinh gọn, sàng lọc qua nhiều kỳ củng cố, xếp b) Điểm yếu: - Còn thị phần khách hàng chủ lực, có doanh thu sản lượng lớn để ổn định kế hoạch sản xuất kinh doanh tổng thể - Hệ thống quản trị, quản lý sản xuất, quản lý chi phí, quản lý chất lượng sản phẩm yếu kém, chưa đáp ứng yêu cầu quản lý hiệu Trình độ, lực cán nhiều hạn chế - Vốn hoạt động sản xuất kinh doanh hạn chế, chưa đạt cấu vốn cố định lưu động hợp lý - Tỉ suất lợi nhuận/doanh thu ngành nhựa thấp, phụ thuộc vào giá nguyên liệu nhập khẩu, chiếm tỉ trọng biến phí lớn (65-70%), hệ số margin lại thấp - Thu nhập, tiền lương cán nhân viên mức thấp, chưa ổn định, người lao động chưa an tâm sản xuất c) Cơ hội: - Công ty tổ chức JICA Nhật hỗ trợ để chuẩn bị điều kiện cần đủ mặt bằng, thiết bị (5M, 5S), để sẵn sàng sản xuất chi tiết nhựa công nghiệp phụ trợ, kỹ thuật cao cho công ty Nhật công ty khác có nhu cầu hợp tác, gia công từ năm 2013 trở - Hệ thống đại lý, khách hàng chủ lực xây dựng, phát triển tạo nhiều hội kinh doanh tiêu thụ sản phẩm d) Thách thức: - Công nghệ sản xuất ngành nhựa không phức tạp, dễ sản xuất với nhiều qui mô khác nhau, chu kỳ sản xuất ngắn, vòng quay sản xuất nhanh nên tính cạnh tranh căng thẳng, liệt Khi thị trường tiêu thụ chung sụt giảm, ngành sản xuất nhựa dư cung – thiếu cầu tạo cạnh tranh liệt, so kè lẫn hàng ngày, giá cách thức mua bán, dễ xảy rủi ro, thiệt hại làm giảm hiệu kinh doanh - Quá trình thực Logistics chứa đựng nhiều rủi ro, mạo hiểm - Giá nguyên liệu nhựa biến động bất định, tạo rủi ro lớn sản xuất kinh doanh Tiểu luận: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành - Yêu cầu khách hàng chất lượng sản phẩm, giá bán cạnh tranh ngày cao nên yêu cầu cải tiến đổi công nghệ, thiết bị liên tục thường xuyên, tốn nhiều chi phí đầu tư cần có đội ngũ kỹ thuật lành nghề, nhiệt tình, sáng tạo 3.2 Phân tích thị trường – sản phẩm – khách hàng Thị trường: - Trong nước: có đủ vùng miền nước: Bắc, Trung, Nam - Xuất khẩu: Mỹ, Thái Lan, Campuchia Sản phẩm – khách hàng: i) ii) iii) iv) Nhóm sản phẩm ép: Các chi tiết lắp ráp lều, bạt Hàn Quốc, bobbin dệt lưới, loại phao thể thao, hũ lọ, nắp nút chai thực phẩm Két nhựa Pepsi, Tribeco, Cabeco, khay đựng hoa xuất khẩu, chi tiết quạt điện Khách hàng: 10 khách hàng 40 sản phẩm khác - Công ty đóng chai bia, nước Pepsi, Tribeco, Cần Thơ, Đồng Nai - Các công ty thực phẩm: Mekong, Nosafood, Nam Dương, Bibica, Vitec-Masan - Công ty dụng cụ thể thao, công ty Dệt lưới Sài Gòn, Công ty Sedo Hàn Quốc, Đà Lạt Hasfarm, Nhóm sản phẩm Nắp PET: Là nhóm sản phẩm chủ lực năm 2013, gồm loại nắp chịu gaz 28mm, nắp không gaz 28,30mm theo tiêu chuẩn thông dụng quốc tế PCO, theo công nghệ dập nén, khuôn rời Khách hàng: 15 khách hàng với loại sản phẩm khác - Khách hàng đại lý: Đồng Tâm, Tân Hồng Thịnh, Thịnh Phát, Tân Phát Thành - Khách hàng trực tiếp: Vital, thực phẩm Thái Lan, Gia Phú (miền Bắc), công ty Đức Phát, B&T, Nam dương, Thức uống Việt, Biển Xanh, Biswase, Sapuwa, SG tourist, Dapha, Thiên Hải Ngọc, Bia Đồng Nai, Cần Thơ (miền Nam) - Khách hàng xuất khẩu: Aerowa Thái Lan, G.I Campuchia Nhóm sản phẩm phôi PET: nhóm sản phẩm chủ lực gồm 20 loại sản phẩm khác Các loại phôi PET theo tiêu chuẩn quốc tế PCO 28,30mm, có trọng lượng sản phẩm từ 13gr, 15gr, 17gr, 22gr, 25gr, 29gr, 30gr, 37gr Khách hàng nội địa: Đức Phát, B&T, Kiên Hoàng, Hùng Hưng, Dawa, Nhựa 2/4 Khách hàng xuất khẩu: TKR Mỹ, G.I Campuchia, Aerowa Thái Hiện số lượng khách khàng (300/300 KH năm Trong nhóm khách hàng chủ lực nhóm xuất khẩu, Đức Phát, B&T, Kiên Hoàng, Hùng Hưng Nhóm sản phẩm chai PET: 20 khách hàng 40 loại sản phẩm khác nhau, gồm: - Các loại chai nước đóng chai, nước trái cây, nước có gaz, rượu, bia tươi - Các loại hũ, lọ dược phẩm, thực phẩm gia vị, thực phẩm chức - Các lọa hũ lọ thuốc nông dược, hóa chất tẩy rửa Khách hàng: Tiểu luận: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành - Khách hàng nội địa: công ty Vitec-Masan, Nam dương, Mekong, Nosafood, Sapuwa, Dapha, Biswase, Thức uống Việt, Cabeco, Thiên Hải Ngọc, Tân Sơn, Biển Xanh - Khách hàng xuất khẩu: TKR-Mỹ, G.I Campuchia 10 Tiểu luận: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành PHÂN TÍCH MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH 4.1 Khả khoản Chỉ số toán hành doanh nghiệp trì mức lớn qua năm cho thấy khả trả khoản nợ ngắn hạn doanh nghiệp đảm bảo Tuy nhiên, thấy số mức cao, cho thấy việc sử dụng tài sản chưa thực hiệu Bên cạnh đó, tiêu toán nhanh mức lớn 1, cho thấy khả toán đến từ tài sản có tính khoản cao doanh nghiệp đảm bảo Chỉ tiêu toán tức thời doanh nghiệp mức tương đối tốt, nhiên, mức độ tiền mặt doanh nghiệp cao, tiền chưa đầu tư cách hợp lý 4.2 Cơ cấu nguồn vốn Nguồn vốn công ty hình thành từ nguồn vốn chủ sở hữu nguồn tín dụng Cũng doanh nghiệp khác công ty có lượng vốn ban đầu vốn điều lệ hay vốn tự có sở để thành lập doanh nghiệp, nguồn sở để đầu tư sản xuất Để đáp ứng cho nhu cầu cho sản xuất kinh doanh vốn chủ sở hữu không đủ, công ty tiến hành huy động vốn bên nhiều hình thức khác tín dụng, thuê mua, … chiếm phần lớn tín dụng Bảng 1: Cơ cấu nguồn vốn công ty kỹ nghệ Đô Thành Đơn vị tính: triệu đồng Chỉ tiêu 2013 2014 2015 B Nguồn vốn 135,052 147,896 150,377 I Nợ phải trả 23.731 33,321 32,183 II Vốn chủ sở hữu 111,321 114,575 118,194 4.3 Khả sinh lời Khả sinh lời DTT thông qua số ROA, ROE có xu hướng giảm dần Các số thấp so với trung bình ngành cuối năm 2015 với ROA = 1%, ROE = 1% 4.4 Tăng trưởng tài Bảng 2: Tốc độ tăng trưởng doanh thu CTCP Kỹ nghệ Đô Thành so với trung bình ngành 2015 Chỉ tiêu 2012 2013 11 2014 2015 Ngành 2015 Tiểu luận: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành Tốc độ tăng trưởng doanh thu 74% -29% -35% 46% 10% Theo bảng trên, ta thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu công ty cao năm 2010 (74%) cao hẳn so với trung bình tốc độ tăng trưởng doanh thu ngành nhựa-bao bì , nhiên lại không ổn định qua năm Bảng: Tốc độ tăng trưởng doanh thu CTCP Kỹ nghệ Đô Thành so với trung bình ngành năm Chỉ tiêu Tốc độ tăng trưởng doanh thu 2013 2014 2015 DTT Ngành DTT Ngành DTT Ngành -29% 30% -35% 5% 46% 10% Qua bảng, cho ta thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu ngành không ổn định qua năm Như vậy, ngành nhựa nói chung cần có phương hướng, chiến lược phát triển lâu dài cách bền vững, Công ty Kỹ nghệ Đô Thành cần có chiến lược kinh doanh vững phù hợp với ngành để tạo nên phát triển ổn định, lớn mạnh ngành nhựa nói chung Công ty Kỹ nghệ Đô Thành nói riêng 4.5 Chỉ số cổ phiếu EPS doanh nghiệp có xu hướng giảm dần qua năm So sánh với trung bình ngành cuối năm 2013, thu nhập cổ phiếu DTT thấp so với ngành Từ năm 2013 2014 hệ số giá thu nhập mức thấp Tuy nhiên, năm trước (2009,2010) tỷ lệ lại tăng cao Điều cho thấy năm vừa qua doanh nghiệp gặp khó khăn chung kinh tế Đến năm 2015, có dấu hiệu phục hồi, chưa cao 12 Tiểu luận: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành PHÂN TÍCH ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 5.1 Theo phương pháp chiết khấu cổ tức Tính Re theo phương pháp CAPM Re = Rf + β*(Rm – Rf ) Trong Re : lãi suất yêu cầu vốn chủ sở hữu Rf : lãi suất phi rủi ro Rm: lợi nhuận bình quân thị trường β : độ nhạy (hệ số bù rủi ro) Lãi suất phi rủi ro thường lấy lãi suất trái phiếu Chính phủ, yếu tố an toàn trái phiếu Chính phủ Lãi suất trái phiếu Chính phủ năm lấy theo trung bình lãi suất đợt phát hành năm Lãi suất trái phiếu Chính phủ năm 2015 khoảng 7.1%/năm, ta có: Rf = 7.1% Từ Website chứng khoán như: http://www.cophieu68.vn, ta có: β =0.06, Rm = 12.47% https://www.vndirect.com.vn, Re = 7.1% + 0.06 x (12.47% - 7.1%) = 7.42% Theo phương pháp DDM, ta có: Trong đó: Re = 7.42% g = 5.04% (theo dự đoán IMF tốc độ tăng trưởng GDP) D0 = 100 Ta tính P0 = 4,413 5.2 Theo phương pháp chiết khấu luồng tiền (Dự báo luồng tiền sử dụng proforma statement) Dữ liệu lịch sử Đơn vị: Triệu đồng 2015 2014 2013 2012 2011 Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (2,350) 1,444 (3,768) 4,441 13,311 Mua sắm tài sản cố định 21,595 (5,608) (4,910) (12,665) (14,529) Dòng tiền tự (FCF) 19,245 (4,164) (8,678) (8,224) (1,218) 13 Tiểu luận: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành Với đặc điểm kinh doanh doanh nghiệp sản xuất nhựa bao bì Do đó, vốn đầu tư vào tài sản cố định mức vừa phải, năm vừa qua doanh nghiệp làm ăn không tốt khiến cho Dòng tiền tự Doanh nghiệp thường xuyên mức âm Tuy nhiên, tương lai, với phát triển, mở rộng ngành nhựa, DTT thu nguồn lợi tốt Dự đoán dòng tiền tự vòng 05 năm Năm năm 2013 Đơn vị: triệu đồng Chỉ tiêu 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Từ 2021 Dòng tiền tự (FCF) 50,491 56,540 63,379 70,425 80,400 91,156 96,968 10.00% 11.00% 12.00% 13.00% 14.00% 5.40% 7.42% Tốc độ tăng trưởng Tỷ lệ chiết khấu 7.42% 7.42% 7.42% 7.42% 7.42% 7.42% Dòng tiền tự chiết khấu (DFCF) 50,491 41,221 40,293 39,798 39,112 40,801 Các giả định sau:  Tốc độ tăng trưởng dòng tiền tự tăng 1% qua năm  Từ năm 2021, tốc độ tăng trưởng giảm dần tương đương với tốc độ tăng trưởng GDP theo dự đoán IMF Tính toán giá trị nội cổ phiếu Dòng tiền vĩnh viễn - Perpetuity value (đồng) 125,338,590,181 Discounted perpetuity value 68,629,654,840 Giá trị doanh nghiệp 68,654,399,065 Tổng nợ 19,363,678,000 Lợi ích cổ đông thiểu số 672,240,000 Tiền khoản tương đương tiền 2,376,774,000 Giá trị VCSH Doanh nghiệp 90,288,255,065 14 Tiểu luận: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành Số lượng cổ phiếu lưu hành 15/11/2016 8,151,820 Giá cổ phiếu (VND) 11,075 5.3 Định giá doanh nghiệp, xác định giá trị nội Khuyến nghị Ta có: Phương pháp Mức giá Chiết khấu luồng tiền 4,413 Chiết khấu cổ tức 11,075 Giá trung bình 7,744 Giá thị trường 15/11/2016 9,400 Giá trung bình cổ phiếu DTT tính 7,744 đồng/cổ phiếu So sánh với giá thị trường thời điểm 15/11/2016, giá thị trường 9,400 đồng, cao so với giá trị nội DTT (7,744 đồng) Khuyến nghị sau:  Trong ngắn hạn: khuyến nghị mua đầu tư ngắn hạn  Trong dài hạn: không nên đầu tư nhà đầu tư nhỏ lẻ Đối với nhà đầu tư lớn nên thận trọng TÀI LIỆU THAM KHẢO Nghị Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2015 Công ty CP Kỹ nghệ Đô Thành; Bản cáo bạch Công ty CP Kỹ nghệ Đô Thành; 15 Tiểu luận: Phân tích định giá cổ phiếu Công ty cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành Báo cáo thường niên năm 2015 Công ty CP Kỹ nghệ Đô Thành; Website Công ty CP Kỹ nghệ Đô Thành: http://dothanhtech.com/index/ Website Kênh Thông tin Kinh tế - Tài Việt Nam: http://www.cafef.vn Website Công ty chứng khoán cổ phiếu 68: http://www.cophieu68.com.vn/ 16 ... Thành: http://dothanhtech.com/index/ Website Kênh Thông tin Kinh tế - Tài Việt Nam: http://www.cafef.vn Website Công ty chứng khoán cổ phiếu 68: http://www.cophieu68.com.vn/ 16 ... Thành so với trung bình ngành năm Chỉ tiêu Tốc độ tăng trưởng doanh thu 2013 2014 2015 DTT Ngành DTT Ngành DTT Ngành -29% 30% -35% 5% 46% 10% Qua bảng, cho ta thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu... 7.1%/năm, ta có: Rf = 7.1% Từ Website chứng khoán như: http://www.cophieu68.vn, ta có: β =0.06, Rm = 12.47% https://www.vndirect.com.vn, Re = 7.1% + 0.06 x (12.47% - 7.1%) = 7.42% Theo phương pháp