Hoàn thiện công tác định giá doanh nghiệp nhà nước trường hợp các doanh nghiệp nhà nước tại đà nẵng (tt)

1 MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Công tác định giá doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) nhằm thực xếp, cấu lại, đổi nâng cao hiệu hoạt động DNNN Trong gần 20 năm, lộ trình cổ phần hóa triển khai bước vững đạt nhiều kết Trong nhiều năm qua Doanh nghiệp nhà nước thành phố Đà Nẵng tiến hành cổ phần hoá, số doanh nghiệp cổ phần hoá thành công niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên tuỳ theo điều kiện thực tế đặc điểm sản xuất kinh doanh cấu trúc tài doanh nghiệp Đà Nẵng, trình Định giá doanh nghiệp theo hướng riêng tuỳ đặc điểm doanh nghiệp Nghị định 187/NĐ-CP đời thay Nghị định 64/NĐ-CP đến Nghị định 109/2007/NĐ-CP tạo hành lang pháp lý quan trọng cho việc xếp đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp Trong trình Định giá doanh nghiệp nhà nước chuyển thành công ty cổ phần Việt Nam đạt kết định bên cạnh có nhiều thiếu sót hạn chế, cần nghiên cứu quy định mang tính pháp quy phát triển hoàn thiện yếu tố việc hoàn thiện công tác Định giá doanh nghiệp trinh cổ phần hoá Với ý nghĩa trên, từ nhận định quan trọng cần thiết công tác định giá doanh nghiệp, tác giả chọn đề tài: Hoàn thiện công tác định giá doanh nghiệp Nhà nước- Trường hợp Doanh nghiệp nhà nước Đà Nẵng Mục đích nghiên cứu Đề xuất số giải pháp công tác Định giá DNNN yếu tố tác động đến tiến trình định giá DN Việt nam DN TP Đà Nẵng, coi xu hướng cho công tác định giá DNNN Trên sở đề giải pháp thiết thực nhằm hoàn thiện công tác định giá doanh nghiệp Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Luận văn nghiên cứu số lý luận định giá doanh nghiệp để CPH DNNN Việt Nam thực trạng công tác định giá DN số doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá TP Đà Nẵng từ năm 1998 đến ; Nghiên cứu đề xuất số giải pháp chủ yếu nhằm hoàn thiện công tác Định giá DNNN Việt Nam nói chung địa bàn thành phố Đà Nẵng nói riêng Phƣơng pháp nghiên cứu Tác giả sử dụng 03 nhóm phương pháp nghiên cứu sau để đạt mục tiêu nghiên cứu : - Phương pháp nghiên cứu định tính : Thu thập, tổng quan tài liệu, số liệu liên quan đến phạm vị đề tài tà liệu lý luận, Nghị định Chính Phủ, Thông tư hướng dẫn Bộ tài Bộ có liên quan, UBND TP CPH, công tác Định giá DN; - Phương pháp nghiên cứu định lượng : Điều tra, khảo sát thực tế số tiêu Định giá 30 DN địa bàn thành phố thực định giá DNNN địa bàn TP (minh hoạ 05 DNNN) - Phương pháp tông hợp phân tích so sánh, phương pháp dự đoán xu hướng nhằm làm sáng tỏ vấn đề nghiên cứu đặt Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Hệ thống hoá sở lý luận công tác định giá DN làm sở cho việc xây dựng xu hướng công tác định giá DNNN Việt Nam TP Đà Nẵng Luận văn đúc kết số kinh nghiệm xu hướng định giá DN từ xác định xu hướng định giá doanh nghiệp thành phố Đà Nẵng chuẩn bị cổ phần hoá, mặt đạt vấn đề đặt công tác định giá DN địa bàn thành phố Đà Nẵng Và từ vấn đề đặt ra, đưa giải pháp nhằm hoàn thiện công tác định giá DN VN Đà Nẵng nhằm nâng cao hiệu công tác định giá DN, tiết kiệm thời gian chi phí cho doanh nghiệp tiến hành định giá Kết cấu luận văn Ngoài phần mở đầu, kết luận phụ lục, luận văn kết cấu thành ba chương: Chƣơng 1: Lý luận định giá doanh nghiệp để CPH DNNN Chƣơng 2: Thực trạng công tác định giá DN Việt Nam số DNNN Đà Nẵng Chƣơng 3: Các giải pháp để nhằm hoàn thiện công tác định giá DN CHƢƠNG I LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NHIỆP ĐỂ CỔ PHẦN HOÁ DOANH NGHIỆP NHÀ NƢỚC 1.1 Lý luận chung Định giá doanh nghiệp : Kết định giá doanh nghiệp giá doanh nghiệp giống loại hàng hoá khác, giá trị thị trường doanh nghiệp chịu chi phối quy luật kinh tế khách quan quy luật giá trị, quy luật cung cầu,…nên kết định giá doanh nghiệp cứ, sở tin cậy để bên xem xét thương lượng thống Giá giá chấp nhận bên 1.2 Nhu cầu xác định giá trị doanh nghiệp - Đối với hoạt động giao dịch mua bán, sáp nhập, hợp chia nhỏ doanh nghiệp XĐGTDN yếu tố có tính chất định, trực tiếp để định mức giá giao dịch - Giá trị doanh nghiệp thích hợp, sở để đưa định kinh doanh, tài chính…một cách đắn nhà quản trị DN - Dưới giác độ nhà đầu tư, người cung cấp, định giá DN cho thấy đánh giá tổng quát uy tín kinh doanh, khả tài chính, vị tín dụng để từ có sở đưa định đầu tư, tài trợ có tiếp tục cấp tín dụng cho doanh nghiệp hay không - Trên phương diện quản lý kinh tế vĩ mô, thông tin giá trị doanh nghiệp coi quan trọng để nhà hoạch định sách, tổ chức, hiệp hội kinh doanh chứng khoán kịp thời nhận biến động không bình thường giá chứng khoán, nhận dấu hiệu tượng đầu cơ, thao túng thị trường, đầu thâu tóm quyền kiểm soát doanh nghiệp… 1.3 Khái niệm Định giá doanh nghiệp Công tác định giá doanh nghiệp Theo giáo sư Lim Lan Yuan, Trường Xây Dựng Và Bất Động Sản, Đại Học Quốc gia Singapore thì: “Định giá đƣợc quan niệm nghệ thuật hay khoa học ƣớc tính giá trị cho mục đích cụ thể tài sản thời điểm, có cân nhắc” Định giá doanh nghiệp xác định giá trị ước tính doanh nghiệp theo giá thị trường” “Công tác Định giá doanh nghiệp trình tự, cách thức phương pháp định giá áp dụng để tiến hành định giá doanh nghiệp” 1.4 Vai trò việc định giá doanh nghiệp Đối với nhà đầu tƣ Đối với Chủ sở hữu Đối với nhà nƣớc Với mục đích cổ phần hoá, tư nhân hoá doanh nghiệp nhà nước Định giá doanh nghiệp giúp cho việc xác định phần vốn nhà nước doanh nghiệp giá hợp lý cổ phiếu bán ra, đồng thời để xác định xem liệu nhà nước có nên nắm giữ cổ phần doanh nghiệp hay không tỷ lệ nắm giữ cho phù hợp 1.5 Nguyên tắc yêu cầu hoạt động định giá Các yếu tố tác động tới giá trị doanh nghiệp : 1.6.1.Yếu tố môi trường kinh doanh tổng quát : Môi trường kinh doanh tổng quát , môi trường đặc thù 1.6.2 Các yếu tố nội doanh nghiệp Hiện trạng tài sản doanh nghiệp, vị trí kinh doanh, uy tín kinh doanh, trình độ chất lượng nguồn nhân lực, lợi sản phẩmdịch vụ 1.7 Các phƣơng pháp Cơ để định giá Doanh Nghiệp 1.7.1 Phương pháp tài sản (PP giá trị tài sản ) : -Cơ sở để Định giá doanh nghiệp theo PP tài sản : Nguyên lý chung phương pháp “Giá trị doanh nghiệp với giá trị đầu tƣ cần thiết (Hữu hình Vô hình ) để lập nên doanh nghiệp đó” - Phương pháp xác định : Có nhiều cách khác để định giá doanh nghiệp theo phương pháp giá trị tài sản ròng, sau số phương pháp thông dụng giới: Giá trị doanh nghiệp = Giá trị tài sản ròng + Giá trị lợi Trong đó: Giá trị tài sản ròng đƣợc xác định theo hai cách: Cách 1: Căn vào giá trị thị trường Khi vào thị trường, giá trị tài sản ròng giá bán tất phận cấu thành tài sản doanh nghiệp thị trường (bao gồm đất đai, tài sản cố định, hàng hoá.v.v.) vào thời điểm định giá doanh nghiệp sau trừ khoản nợ doanh nghiệp Giá thị trường xác định cho tài sản riêng biệt Công thức dùng để xác định giá trị tài sản ròng theo phương pháp là: NAV=Ġ Trong đó: NAV: Tổng giá trị tài sản ròng doanh nghiệp tính theo giá thị trường thời điểm định giá Ai: Giá thị trường tài sản i n: Tổng số loại tài sản Cách 2: Căn vào giá trị sổ sách (trường hợp không xác định giá trị thị trường) Giá trị tài sản ròng = Tổng giá trị tài sản có – Các khoản nợ có khả thu hồi, khoản nợ doanh nghiệp bao gồm khoản nợ vay ngắn hạn dài hạn, khoản phải trả cho khách hàng, phải trả cán công nhân viên, thuế khoản phải nộp cho Ngân sách, chi phí phải trả, phải trả nội bộ, khoản nợ khác.v.v Các khoản nợ phản ánh phần nguồn vốn bảng cân đối kế toán doanh nghiệp Giá trị lợi thế: yếu tố phi vật chất cấu thành từ tài sản vô hình doanh nghiệp, thể chỗ doanh nghiệp nhờ có mà thu lợi nhuận cao mức bình thường so với doanh nghiệp loại giá trị lợi 1.7 Phương pháp định giá theo luồng tiền khấu : - Cơ sở để Định giá doanh nghiệp theo phương pháp luồng tiền khấu : Phương pháp định giá theo luồng tiền chiết khấu dựa nguyên lý : "Giá trị doanh nghiệp với tổng giá trị tài sản mà doanh nghiệp tạo tƣơng lai" Cơ sở nguyên lý dựa lý luận cho nhà đầu tư bỏ tiền vào doanh nghiệp nhằm hưởng lợi nhuận doanh nghiệp làm Do đó, nhà đầu tư, tổng giá trị doanh nghiệp tính tổng giá trị lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo tương lai Vì vậy, giá trị doanh nghiệp xác định luồng thu nhập mà doanh nghiệp thu tương lai sau qui giá trị cách chiết khấu chúng mức chiết khấu thể tỷ suất sinh lời mong muốn doanh nghiệp định giá rủi ro vốn có Có nhiều phương pháp định giá thuộc nhóm phương pháp định giá theo luồng tiền chiết khấu sau số phương pháp áp dụng thông dụng giới:  Định giá doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu luồng thu nhập (DCF)  Định giá doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu luồng cổ tức (DDM) - Điều kiện áp dụng: Khác với phương pháp định giá theo giá trị tài sản, phương pháp định giá theo luồng tiền chiết khấu tính đến tiềm tăng trưởng doanh nghiệp tương lai dựa dự báo thu nhập hay tỷ lệ cổ tức mà doanh nghiệp chi trả 6 Các hệ số rủi ro ((), mức bù rủi ro ngành phải thống kê tổ chức tổ chức định mức tín nhiệm công bố Thị trường chứng khoán phải phát triển, cổ phiếu niêm yết phải cổ phiếu đại diện cho ngành, lĩnh vực kinh tế Đó sở tham chiếu quan trọng trình định giá - Phương pháp xác định: Định giá doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu luồng thu nhập (DCF) Để áp dụng phương pháp định giá theo luồng tiền chiết khấu cho giá trị doanh nghiệp cách tương đối xác, cần phải có số điều kiện sau: - Phải xây dựng kế hoạch kinh doanh dài hạn doanh nghiệp dựa việc phân tích số liệu kết kinh doanh khứ với ước tính thay đổi tương lai Kế hoạch kinh doanh phải sát thực có tính khả thi cao - Các số liệu thống kê ngành báo cáo tài chính, báo cáo thu nhập, số tài đánh giá hiệu hoạt động ngành phải sẵn có thị trường - Các hệ số rủi ro ((), mức bù rủi ro ngành phải thống kê tổ chức tổ chức định mức tín nhiệm công bố Thị trường chứng khoán phải phát triển, cổ phiếu niêm yết phải cổ phiếu đại diện cho ngành, lĩnh vực kinh tế Đó sở tham chiếu quan trọng trình định giá 1.8 Định giá Doanh nghiệp trình Cổ phần hoá Doanh nghiệp Nhà nƣớc 1.8.1 Cổ phần hoá Doanh nghiệp Nhà nước Xét mặt hình thức, CPH việc Nhà nước bán phần hay toàn giá trị tài sản nhà nước DNNN Xét mặt thực chất, CPH phương thức thực xã hội hoá sở hữu 1.8.2 Các phương pháp định giá áp dụng trình Cổ phần hoá - Phương pháp định giá theo giá trị tài sản - Phương pháp định giá theo luồng tiền chiết khấu KẾT LUẬN CHƢƠNG Định giá DN hoạt động phổ biến đời sống kinh tế theo chế thị trường , có nhiều yếu tố tác động đến GTDN , bao gồm yếu tố bên yếu tố bên DN Có yếu tố lượng hoá cách cụ thể có yếu tố lượng hoá cách xác Việc xác định GTDN công việc phức tạp ảnh hưởng nhiều đối tượng, có nhiều phương pháp để xác định GTDN phương pháp nêu phương pháp có sở lý luận rõ ràng có khả ứng dụng cao thực tế Mỗi phương pháp đưa thích ứng với hoàn cảnh DN tầm nhìn nhận nhà đầu tư , phương pháp phù hợp cho hoàn cảnh Kết Định giá DN có chênh lệch lớn sử dung phương pháp khác chí kết khác phương pháp Vì kết tính toán không phục thuộc vào phương pháp kỹ thuật tính toán mà phụ thuộc vào quan điểm đánh giá mặt lợi ích DN nhà đầu tư dự định riêng họ tương lai DN Định giá doanh nghiệp công việc phức tạp, có nhiều phương pháp định giá nhiều quan điểm khác định giá doanh nghiệp định giá doanh nghiệp làm môn khoa học mang tính nghệ thuật xác Để công tác định giá doanh nghiệp mang tính tin cậy thuyết phục cao cần phải đánh giá ảnh hưởng tổng thể yếu tố tới giá trị doanh nghiệp.Mỗi phương pháp định giá có ưu nhược điểm phù hợp với hoàn cảnh cụ thể doanh nghiệp, phù hợp với ngành nghề loại hình doanh nghiệp khác Không có phương pháp phù hợp hoàn cảnh.Kết định giá doanh nghiệp có chênh lệch lớn sử dụng phương pháp khác chí vận dụng phương pháp Vì kết phương pháp không phụ thuộc vào mặt kỹ thuật phương pháp, mà phụ thuộc vào quan điểm định giá mặt lợi ích doanh nghiệp dự định nhà đầu tư với tương lai doanh nghiệp.Hệ thống nhóm phương pháp định giá doanh nghiệp nêu sở lý thuyết bản, quan trọng thiếu để xem xét đánh giá thực trạng việc định giá doanh nghiệp điều kiện Việt Nam Công tác định giá tiến trình cổ phần hóa DNNN Việt Nam có đặc điểm khác với tính quy luật chung nước đòi hỏi việc tham khảo, học hỏi kinh nghiệm nước cần có tính chọn lọc phù hợp với điều kiện cụ thể Việt Nam CHƢƠNG THỰC TRẠNG VỀ CÔNG TÁC ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP NHÀ NƢỚC Ở VIỆT NAM VÀ MỘT SỐ DOANH NGHIỆP NHÀ NƢỚC TẠI THÀNH PHỐ ĐÀ NẴNG 2.1 Cơ sở pháp lý nhà nƣơc công tác định giá DNNN : 2.1.1 Các Văn pháp quy Định giá Doanh Nghiệp : Nghị định số 28/NĐ-CP Thông tư 50/TT-BTC ngày 30/08/1996 hướng dẫn Nghị định 28 - Nghị định số 44/NĐ-CP Thông tư số 104/1998/TT-BTC ngày 18 tháng năm 1998 - Nghị định số 64/NĐ-CP thông tư hướng dẫn :Thông tư số 79/TT-BTC ngày 12/09/2002 hướng dẫn xác định giá trị doanh nghiệp chuyển DNNN thành Công ty cổ phần theo Nghị Định 64; - Nghị định số 187/2004/NĐ-CP Thông tư số 126/2004/TTBTC Hướng dẫn xử lý lỗ phát sinh từ thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp đến thời điểm doanh nghiệp nhà nước thức chuyển thành công ty cổ phần - Thông tư 164/2007/TT-BTC Hướng dẫn thực số vấn đề tài thực chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần theo quy định Nghị định số 109/2007/NĐ-CP ngày 26/6/2007 Chính phủ 2.1.2 Đối tượng định giá doanh nghiệp để cổ phần hóa: Đối tượng CPH bao gồm doanh nghiệp làm ăn có lãi kinh doanh có hiệu Quy mô doanh nghiệp CPH mở rộng tới tất doanh nhiệp nằm danh sách DNNN cần nắm giữ 100% vốn Sau đó, Nghị định 187, Nghị định 109 đời bổ sung đối tượng cổ phần hóa tất DNNN trừ doanh nghiệp không thuộc diện Nhà nước giữ 100% vốn, lại tổng công ty Nhà nước, kể ngân hàng thương mại nhà nước tổ chức tài nhà nước, thuộc diện CPH 2.2 Thực trạng công tác định giá doanh nghiệp tiến trình CPH DNNN Việt Nam Đà Nẵng : 2.2.1 Vai trò công tác định giá trình CPH DNNN Định giá DN có ý nghĩa kinh tế - xã hội quan trọng, liên quan đến việc bảo toàn vốn Nhà nước doanh nghiệp, đến quyền lợi người lao động DNNN, khả bán cổ phần DNNN khả đảm bảo hiệu hoạt động SXKD CTCP tương lai 2.2.2 Qui trình định giá Doanh nghiệp Nhà nước trình CPH Ra định CPH thành lập Ban đổi doanh nghiệp Tuyên truyền chủ trương sách cổ phần hoá  Chuẩn bị hồ sơ tài liệu Lựa chọn phương thức định giá  Thuê tổ chức định giá  Tổ chức định giá theo phương pháp định giá quy định  Quyết định công bố giá trị doanh nghiệp 2.3 Kết công tác đinh giá doanh nghiệp Việt Nam Đà Nẵng tiến trình CPH DNNN : Bảng 2.1: Số lƣợng DNNN Việt Nam thực công tác định giá doanh nghiệp để cổ phần hóa qua giai đoạn Số lượng Lũy kế Giai đoạn DNNN Định giá để cuối giai CPH đoạn 1992 - 5/1996 5 5/1996 - 6/1998 25 30 7/1998 - 12/2001 752 782 2002 - 12/2004 1.460 2.242 2005 -12/2006 1.338 3.580 2007- 8/2009 1.124 4.704 (Nguồn: Ban Đổi Doanh nghiệp Trung ương Hiệp hội nhà đầu tư tài Việt Nam (VAFI) Bảng 2.2: Số lƣợng DNNN Đà Nẵng thực công tác định giá doanh nghiệp để cổ phần hóa qua giai đoạn Số lượng Lũy kế Giai đoạn DNNN Định giá để cuối giai đoạn CPH 1992 - 5/1996 5/1996 - 6/1998 7/1998 - 12/2001 2002 – 12/2004 2005 -12/2006 Đến 06/2009 11 30 46 27 (Nguồn: Sở tài TP Đà Nẵng ) 13 43 89 116 10 Bảng 2.3: Số lƣợng DNNN Đà Nẵng thực công tác định giá doanh nghiệp để cổ phần hóa theo thời điểm ban hành NĐ Chính Phủ Áp dụng nghị định giá để CPH Ấp dụng nghị định 28 Ấp dụng nghị định 44 Ấp dụng nghị định 64 Ấp dụng nghị định 187 Ấp dụng nghị định 109 Tổng sô Tổng số DNNN DN Trung ương DN địa phương 1 22 15 17 20 12 53 41 12 20 11 116 69 47 (Nguồn: Sở TP Đà Nẵng ) Thực tế công tác Định giá để tiến hành cổ phần hoá địa bàn thành phố Đà Nẵng triển khai từ năm 1997 theo Nghị định 28/NĐ-CP Chính Phủ Nhưng Nghị định 187/NĐ-CP ban hành Nghị định 109/NĐ-CP số lượng DNNN tiến hành công tác Định giá tăng nhanh, từ chất lượng Định giá sát hơn, xác Các DN sau tiến hành công tác Định giá cổ phần hoá sớm ổn định tổ chức,hoạt động SXKD tăng trưởng, hầu hết DN sau CPH có lãi, số DN trước CP hoá kinh doanh thua lỗ đạt lợi nhuận cao, Tổng giá trị đầu tư tăng thêm kể từ chuyển sang hoạt động theo hình thức cổ phần 34 Công ty 285 tỷ đồng, thể phần lên DN Sau Định giá , việc đảm bảo việc làm nâng cao thu nhập cho người lao động công ty sau tiến hành Định giá để CPH 2.2.4 Thực trạng công tác Định giá DN Việt Nam Đà Nẵng: 2.2.4.1 Đối tượng định giá doanh nghiệp để cổ phần hóa: Tổng mức Vốn điều lệ DNNN Đà Nẵng cổ phần thời điểm thành lập 675 tỷ đồng , bình quân 9,38 tỷ đồng /doanh nghiệp, có 86% số lượng công ty cổ phần Doanh nghiệp có quy mô vừa nhỏ (vốn đăng ký