Chương 7 quản trị tiền mặt quốc tế

CHƯƠNG 17 : QUẢN TRỊ TIỀN MẶT QUỐC TẾ Mục tiêu chương : Mô tả chu chuyển tiền mặt công ty công ty mẹ Giải thích phương cách công ty đa quốc gia tối ưu hóa dòng tiền Giải thích cách công ty đa quốc gia xác đònh nên đầu tư tiền mặt thặng dư vào đâu PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN TỪ ĐIỂM CỦA CÁC CÔNG TY CON QUAN Công ty Mẹ Các khoản vay Vốn vay Vay Khoản phải thu Bán trả chậm Tồn kho Trả tiền vay Phí phần thu nhập Nguồn tiền mặt công ty Tiền từ khoản phải thu Tiền thu từ bán hàng Sản xuất Các dự án dài hạn Đầu tư Thanh toán Số dư khoản phải trả Tiền chi mua hàng Vật tư nguyên vật liệu PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN TRÊN QUAN ĐIỂM TẬP TR Lợi nhuận vốn gốc khoản tiền mặt thặng dư đầu tư c.ty Tiền thu từ bán CK Các khoản vay Công ty “1” Phí phần thu nhập Thanh toán cung ứng vật tư Đầu tư tiền mặt thặng dư Đầu tư dài hạn Cho vay Công ty Mẹ Đầu tư tiền mặt thặng dư Công ty “2” Thanh toán khoản vay Tiền trả cho phát hành cổ phiếu Phí phần thu nhập Các khoản vay Lợi nhuận vốn gốc khoản tiền mặt thặng dư đầu tư Chứng khoán ngắn hạn Các dự án dài hạn Nguồn cung ứng nợ Các cổ đông Trả cổ tức tiền mặt CÁC KỸ THUẬT ĐỂ TỐI ƯU HÓA DÒNG TIỀN Tăng tốc dòng tiền thu vào Sử dụng netting để giảm thiểu chi phí chuyển đổi tiền tệ Tối thiểu hóa thuế đánh vào tiền mặt Quản lý nguồn vốn không chuyển nước Thực chuyển giao tiền mặt công ty Các khoản thiếu nợ công ty đóng Canada Số tiền phải toán tính đô la Mỹ (đv: 1.000 đô la) cho công ty đóng Canada Pháp Anh Nhật Thụy Só Mỹ Đức - 40 80 90 20 40 60 Pháp 60 - 40 30 60 50 30 Anh 90 20 - 20 10 40 100 30 50 - 20 30 10 10 50 30 10 - 50 70 Nhật Thụy Só Khoản Số tiền phải toán ròng tính thiếu nợ đô la Mỹ ròng (đơn vò 1000 đô la) cho công ty đóng công ty Canad Phá Anh Nhậ Thụy Mỹ Đức đóng a p t Só Canada - 0 10 30 20 Pháp 20 - 20 10 0 Anh 10 - 0 40 Nhật 10 30 - 10 10 0 20 - 30 30 Thụy Só Theo tính toán ban đầu Chỉ tiêu Doanh số bán Công ty Hitax Công ty Lotax Được hợp 100.000 150.000 250.000 Giá vốn hàng bán 50.000 100.000 150.000 Lãi gộp 50.000 50.000 100.000 Trừ chi phí hoạt động 20.000 20.000 40.000 EBIT (lãi trước thuế lãi vay) 30.000 30.000 60.000 5.000 5.000 10.000 Lãi trước thuế 25.000 25.000 50.000 Thuế Hitax 50% ; Lotax 20% 12.500 5.000 17.500 Lãi ròng 12.500 20.000 32.500 Lãi vay Chỉ tiêu Theo tính toán điều chỉnh dựa việc thay đổi sách chuyển đổi chi phí Công ty Hitax Công ty Lotax Được hợp Doanh số bán 80.000 150.000 230.000 Giá vốn hàng bán 50.000 80.000 130.000 Lãi gộp 30.000 70.000 100.000 Trừ chi phí hoạt động 20.000 20.000 40.000 EBIT (lãi trước thuế lãi vay) 10.000 50.000 60.000 Lãi vay 5.000 5.000 10.000 Lãi trước thuế 5.000 45.000 50.000 Thuế 2.500 9.000 11.500 Lãi ròng 2.500 36.000 38.500 NHỮNG PHỨC TẠP THƯỜNG GẶP KHI TỐI ƯU HÓA DÒNG TIỀN Các đặc tính liên quan đến công ty Những hạn chế phủ Những đặc tính hệ thống ngân hàng Nhận thức không thích đáng việc tối ưu hóa dòng tiền Sự sai lệch báo cáo kết kinh doanh công ty 10 ĐẦU TƯ TIỀN MẶT THẶNG DƯ Tỷ suất sinh lợi có hiệu lực từ việc đầu t rf = (1+ i f )(1+ ef ) − Với rf tỷ suất sinh lợi có hiệu lực tiền ký thác ngoại tệ, if lãi suất khoản ký thác nước ngoài, ef phần trăm thay đổi tỷ giá hối đoái 11 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CÁC MNC PHẢI XEM XÉT KHI RA QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ Ngang giá lãi suất (IRP) xem tiêu chuẩn cho đònh đầu tư Tỷ giá kỳ hạn Fn sử dụng điểm hòa vốn để đánh giá đònh đầu tư Dự báo tỷ giá 12 Bối cảnh IRP tồn IRP tồn tỷ giá kỳ hạn dự báo xác cho tỷ giá giao tương lai IRP tồn tỷ giá kỳ hạn dự báo không thiên lệch cho tỷ giá giao kỳ vọng (Fn=S*) IRP tồn tỷ giá kỳ hạn dự kiến cao tỷ giá giao kỳ vọng (Fn>S*) IRP tồn tỷ giá kỳ hạn dự kiến thấp tỷ giá giao kỳ vọng (Fn