Nghiên cứu xác định giá trị doanh nghiệp tại công ty TNHH một thành viên lâm nghiệp hòa bình

Tạm thời chưa tính đến tỷ lệ nợ xấu cao trong nhiều doanh nghiệp nhà nước đang làm khó các phương án cổ phần hóa, thì cơ chế định giá, nhất là phương pháp xác định giá khởi điểm chưa phù

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ NÔNG NGHIỆP VÀ PTNT

TRƯỜNG ĐẠI HỌC LÂM NGHIỆP

TRƯỜNG ĐẠI HỌC LÂM NGHIỆP

LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:

TS: TRẦN HỮU DÀO

Hà Nội - 2013

LỜI CẢM ƠN

Để thực hiện và hoàn thành luận văn tác giả đã nhận được sự quan tâm

và giúp đỡ tận tình về nhiều mặt của các cá nhân, tổ chức và tập thể Cho phép tác giả được bày tỏ lòng cảm ơn sâu sắc đến:

Quý thầy, cô giáo đã giảng dạy và Khoa sau đại học trường Đại học Lâm nghiệp đã tạo mọi điều kiện thuận lợi cho tác giả trong suốt thời gian học tập, nghiên cứu và hoàn thiện luận văn

Đặc biệt tác giả xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới TS Trần Hữu Dào người đã trực tiếp hướng dẫn và giúp đỡ tác giả trong suốt quá trình thực tập, nghiên cứu và hoàn thiện luận văn

Tác giả xin trân trọng cảm ơn sự giúp đỡ tận tình của Ban Lãnh đạo cùng toàn thể cán bộ công nhân viên Công ty TNHH MTV Lâm nghiệp Hòa Bình đã tạo điều kiện để luận văn được hoàn thành

Cuối cùng tác giả xin bày tỏ lòng biết ơn đến các bạn bè, đồng nghiệp và người thân đã giúp đỡ, khích lệ tác giả trong suốt quá trình thực tập và nghiên cứu

Tác giả xin cam đoan bản luận văn là công trình nghiên cứu khoa học, độc lập của tác giả Các số liệu, kết quả nêu trong luận văn là trung thực và có nguồn gốc rõ ràng

TÁC GIẢ LUẬN VĂN

Nguyễn Thị Duyên

MỤC LỤC

Lời cảm ơn i

Danh mục các từ viết tắt iv

Danh mục các bảng v

Danh mục các hình v

ĐẶT VẤN ĐỀ 1

Chương 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN CỦA VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 4

1.1 Các khái niệm cơ bản về doanh nghiệp 4

1.1.1 Khái niệm doanh nghiệp 4

1.1.2 Khái niệm doanh nghiệp nhà nước 4

1.1.3 Khái niệm doanh nghiệp nông nghiệp 5

1.2 Xác định giá trị doanh nghiệp 6

1.2.1 Khái niệm giá trị doanh nghiệp 6

1.2.2 Khái niệm xác định giá trị doanh nghiệp 6

1.2.3 Đặc điểm chung về xác định giá trị doanh nghiệp 6

1.2.4 Vai trò xác định giá trị doanh nghiệp 7

1.2.5 Các căn cứ xác định giá trị doanh nghiệp 9

1.2.6 Các phương pháp tính giá trị thực tế của doanh nghiệp 9

1.3 Tình hình xác định GTDN và phương pháp xác định GTDN 19

1.3.1 Trên Thế giới 19

1.3.2 Tại Việt Nam 21

1.4 Một số công trình nghiên cứu liên quan đến đề tài 25

Chương 2: ĐẶC ĐIỂM ĐỊA CỦA CÔNG TY THHH MTV LÂM NGHIỆP HÒA BÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 28

2.1 Đặc điểm chung về Công ty TNHH MTV Lâm nghiệp Hòa Bình 28

2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển của Công ty TNHH MTV Lâm Nghiệp Hòa Bình 28

2.1.2 Đặc điểm tự nhiên, kinh tế xã hội trong khu vực 29

2.1.3 Khái quát tình hình và kết quả hoạt động của công ty 33

2.1.4 Phương hướng phát triển của Công ty trong thời gian tới 47

2.2 Phương pháp nghiên cứu 49

2.2.1 Phương pháp thu thập số liệu 50

2.2.2 Phương pháp xử lý số liệu: 50

2.2.3 Phương pháp xác định giá trị DNNN 51

Chương 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 57

3.1 Thực trạng xác định giá trị tài sản của Doanh nghiệp nhà nước tại Công ty TNHH MTV Lâm Nghiệp Hoà Bình 57

3.1.1 Căn cứ xác định giá trị doanh nghiệp tại Công ty 57

3.1.2 Thực trạng xác định giá trị rừng 57

3.1.3 Thực trạng xác định giá trị TSCĐ và ĐTDH 60

3.1.4 Thực trạng xác định TSLĐ và ĐTNH tại Công ty 61

3.1.5 Thực trạng xác định giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp 62

3.1.6 Đánh giá thực trạng xác định giá trị tài sản tại Công ty 62

3.2.Xây dựng phương án xác định giá trị doanh nghiệp tại Doanh nghiệp nhà nước tại Công ty TNHH MTV Lâm Nghiệp Hoà Bình 66

3.2.1 Các căn cứ để xác định giá trị thực tế cho công ty 66

3.2.2 Phương pháp xác định 66

3.2.3 Xác định giá trị đất đai của Công ty 67

3.2.4 Xác định giá trị TSCĐ và ĐTDH 76

3.2.5 Xác định TSLĐ và ĐTNH tại Công ty 77

3.2.6 Xác định giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp 79

3.2.7 Tổng giá trị của toàn doanh nghiệp 82

3.3 Một số giải pháp nhằm hoàn thiện phương pháp xác định giá trị DNNN trong nông nghiệp 84

3.3.1 Kiến nghị đối với Nhà nước 84

3.3.2 Kiến nghị đối với công ty TNHH MTV Lâm nghiệp Hoà Bình 84

TÀI LIỆU THAM KHẢO

DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU

2.1 Tình hình vốn sản xuất kinh doanh của Công ty qua 3 năm từ

2010 đến 2012

40

3.1 Tổng hợp giá quyền sở hữu rừng sản xuất là rừng trồng theo

phương pháp thu nhập

59

3.4 Tổng giá trị các loại tài sản doanh nghiệp của Công ty Lâm

3.9 Giá trị thuê đất phi nông nghiệp tại Công ty năm 2012 73 3.10 Giá thuê đất tại các xã quản lý diện tích đất của Công ty

TNHH MTV Lâm nghiệp Hoà Bình

74

3.12 Các chỉ tiêu xác định giá trị lợi thế kinh doanh của Công ty 81 3.13 Tổng giá trị doanh nghiệp của Công ty Lâm nghiệp Hòa Bình 82 3.14 Tổng giá trị doanh nghiệp của Công ty Lâm nghiệp Hòa Bình 83

DANH MỤC CÁC HÌNH

01 Sơ đồ bộ máy tổ chức quản lý của Công ty

ĐẶT VẤN ĐỀ

1 Tính cấp thiết của đề tài

Năm 2012 được coi là một trong những năm kinh tế thế giới gặp nhiều khó khăn Cuộc khủng hoảng nợ công ở Châu Âu tiếp tục sa lầy mà lối thoát thì chưa thực sự rõ ràng; kinh tế Mỹ, Nhật Bản đều không mấy khả quan Các nền kinh tế nổi không còn giữ được phong độ lạc quan như trước nữa Nhìn chung là tăng trưởng kinh tế chậm lại, thất nghiệp tăng cao, sức mua hạn chế,

nợ công nhiều hơn

Nền kinh tế năm 2013 cũng không mấy khả quan, Kinh tế vẫn diễn ra trong bối cảnh kinh tế thế giới tiếp tục chịu ảnh hưởng của suy thoái Thị trường tiêu thụ hàng hóa thu hẹp, nhu cầu tiêu dùng giảm sút dẫn đến sự trì trệ của nhiều nền kinh tế lớn Cùng với đó là những chính sách mới của Nhà nước nhằm cứu vãn được tình thế khó khăn này; Mục tiêu tổng quát là tăng cường ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát ở mức thấp nhất, tăng trưởng kinh tế cao hơn năm 2012 Nhưng trong đó mục tiêu Cổ phần hóa các Doanh nghiệp nhà nước (DNNN) cũng là một trong những giải pháp quan trọng Tuy nhiên cách thực hiện như thế nào mới là điều đáng quan tâm hiện nay

Cổ phần hóa cũng là vấn đề được ưu tiên thực hiện trong nhiều năm qua, nhưng thực tế thì tiến độ cổ phần hóa các doanh nghiệp diễn ra rất chậm Thực trạng này cũng không thể đổ lỗi hoàn toàn cho thị trường được, bởi cơ chế chính sách cổ phần hóa hiện còn khá bất cập Tạm thời chưa tính đến tỷ lệ

nợ xấu cao trong nhiều doanh nghiệp nhà nước đang làm khó các phương án

cổ phần hóa, thì cơ chế định giá, nhất là phương pháp xác định giá khởi điểm chưa phù hợp, thường quá cao so với giá trị doanh nghiệp, tạo cho doanh nghiệp và cơ quan quản lý tâm lý e ngại, sợ trách nhiệm làm thất thoát tài sản của nhà nước khi thị trường chứng khoán sụt giảm Đồng thời, chưa có hướng

dẫn để thực hiện xác định quyền sử dụng đất, tính toán giá trị lợi thế, lựa chọn nhà đầu tư chiến lược, Do đó kết quả đạt được chưa được chính xác và không đáng tin cậy

Như vậy, nghiên cứu vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp là hết sức cần thiết

và có ý nghĩa cả về lý luận lẫn thực tiễn đối với tiến trình CPH DNNN ở nước

ta hiện nay cũng như sau này

Cũng như các DNNN khác, Công ty TNHH MTV Lâm nghiệp Hoà Bình cũng đã tìm hiểu và lựa chọn phương pháp định giá phù hợp để xác định giá trị doanh nghiệp tại công ty Trên thực tế thì việc xác định giá trị doanh nghiệp của công ty còn gặp nhiều khó khăn, vẫn tồn tại khá nhiều điều vướng mắc và cần nghiên cứu thêm

Nhận thức được tầm quan trọng đó, được sự nhất trí của khoa Cao học

và dưới sự hướng dẫn của Thầy giáo T.S Trần Hữu Dào tôi đi nghiên cứu đề

tài: “Nghiên cứu xác định giá trị Doanh nghiệp nhà nước tại Công ty

TNHH MTV Lâm nghiệp Hoà Bình”

2 Mục tiêu nghiên cứu

- Đề xuất một số ý kiến nhằm hoàn thiện phương pháp xác định giá trị

doanh nghiệp tại Công ty TNHH MTV Lâm nghiệp Hoà Bình

3 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu

3.1 Đối tượng nghiên cứu

Vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp tại Công ty TNHH MTV Lâm nghiệp Hoà Bình

3.2 Phạm vi nghiên cứu

- Về mặt thời gian: Từ năm 2010 đến năm 2012

- Về mặt không gian: Công ty TNHH MTV Lâm nghiệp Hoà Bình

4 Nội dung nghiên cứu

- Hệ thống hóa cơ sở lý luận về xác định giá trị doanh nghiệp;

- Đánh giá kết quả sản xuất kinh doanh của Công ty TNHH MTV Lâm nghiệp Hoà Bình

- Thực trạng công tác xác định giá trị tài sản tại Công ty TNHH MTV Lâm nghiệp Hoà Bình

+ Thực trạng xác định tài sản cố định và đầu tư dài hạn

+ Thực trạng xác định giá trị tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn

+ Thực trạng xác định giá trị quyền sử dụng đất

+ Thực trạng xác định giá trị rừng

+ Thực trạng xác định giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp

- Xây dựng phương án xác định giá trị doanh nghiệp tại Công ty TNHH MTV Lâm nghiệp Hoà Bình

+ Xác định tài sản cố định và đầu tư dài hạn

+ Xác định giá trị tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn

+ Xác định giá trị quyền sử dụng đất

+ Xác định giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp

- Đề xuất một số ý kiến nhằm hoàn thiện phương pháp xác định giá trị doanh

nghiệp tại Công ty TNHH MTV Lâm nghiệp Hoà Bình

Chương 1

CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN CỦA VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU

1.1 Các khái niệm cơ bản về doanh nghiệp

1.1.1 Khái niệm doanh nghiệp

Theo điều 4 của luật doanh nghiệp, Doanh nghiệp được định nghĩa như sau:

Doanh nghiệp là tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao

dịch ổn định, được đăng ký kinh doanh theo quy định của pháp luật nhằm mục đích thực hiện các hoạt động kinh doanh

1.1.2 Khái niệm doanh nghiệp nhà nước

Doanh nghiệp nhà nước là tổ chức kinh tế do Nhà nước sở hữu toàn bộ

vốn điều lệ hoặc có cổ phần, vốn góp chi phối, được tổ chức dưới hình thức công ty nhà nước, công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn

So với Doanh nghiệp tư nhân, Doanh nghiệp Nhà nước thường được cho là kém hiệu quả hơn, lợi nhuận thấp hơn Tuy nhiên, trong khi các công ty

tư nhân chỉ phải tối đa hóa lợi nhuận cho cổ đông, Doanh nghiệp Nhà nước thường phải gồng gánh một số trách nhiệm xã hội, hoạt động vì lợi ích của người dân, được thành lập để đối phó với những thất bại của thị trường Điều

đó dẫn đến việc các Doanh nghiệp Nhà nước không hướng đến và cũng không cần cố gắng tối đa hóa lợi nhuận như các công ty tư nhân

Trong một nền kinh tế thị trường, theo một số quan điểm của các nhà kinh tế học thì vẫn cần phải thành lập các Doanh nghiệp Nhà nước vì:

Độc quyền tự nhiên: độc quyền tự nhiên xuất hiện khi, do quy luật tăng

hiệu quả kinh tế theo quy mô, hiệu quả sản xuất và phân phối của một ngành đạt được tối đa khi chỉ có một người cung cấp duy nhất, chẳng hạn như trong ngành điện, nước Quốc hữu hóa các ngành này thường để đảm bảo không

xảy ra chuyện doanh nghiệp tư nhân trở nên độc quyền và dựa vào đó bóc lột người tiêu dùng

Thất bại của thị trường vốn: Có một số ngành công nghiệp đòi hỏi nhiều

vốn và mức độ rủi ro cao khiến cho việc huy động vốn tư nhân qua thị trường vốn rất khó khăn Thí dụ như việc phát triển ngành sản xuất máy bay ở Brazil (EMBRAER), hay thép ở Hàn Quốc (POSCO)

Ngoại ứng: Các nhà đầu tư tư nhân không muốn đầu tư vào các ngành mà

lợi ích của nó lan tỏa sang nhiều ngành khác trong khi họ không thu được phí

từ sự lan tỏa này Trường hợp của POSCO là một điển hình Chính phủ Hàn Quốc đã đẩy POSCO lên vị trí số 1, và POSCO đã không lợi dụng vị trí độc quyền này để bòn rút lợi nhuận Thay vào đó nó chia sẻ lợi ích này với các ngành khác, và vì thế làm lợi cho cả nền kinh tế

Công bằng xã hội: Khu vực tư nhân nhiều khi không chịu vươn tới các

khu vực nghèo đói, vùng sâu, vùng xa vì lợi nhuận thấp Vì thế, phải có các Doanh nghiệp Nhà nước làm việc này để đảm bảo quyền tiếp cận tới các dịch

vụ và tiện ích tối thiểu của công chúng

1.1.3 Khái niệm doanh nghiệp nông nghiệp

Doanh nghiệp nông nghiệp là đơn vị sản xuất kinh doanh cơ sở trong

nông nghiệp, bao gồm một tập thể những người lao động có sự phân công và hợp tác lao động để khai thác và sử dụng một cách có hiệu quả các yếu tố các điều kiện của sản xuất nông nghiệp nhằm sản xuất ra nông sản hàng hóa thực hiện dịch vụ theo yêu cầu của xã hội

Doanh nghiệp nông nghiệp có vai trò quan trọng trong nền nông nghiệp hàng hóa:

- Là đơn vị sản xuất kinh doanh cơ sở, là nơi kết hợp giữa sản xuất và nghiên cứu khoa học; là nơi ứng dụng các thành tựu khoa học và kỹ thuật

nông nghiệp để thực hiện mục tiêu sản xuất và dịch vụ nông sản hàng hóa theo yêu cầu của xã hội

- Là nơi kết hợp các yếu tố để sản xuất ra nông sản phẩm; là nơi phân phối giá trị sản phẩm, dịch vụ được tạo ra cho những người lao động tham gia và quá trình sản xuất và bù đắp chi phí sản xuất

1.2 Xác định giá trị doanh nghiệp

1.2.1 Khái niệm giá trị doanh nghiệp

Là những giá trị hiện có của doanh nghiệp bao gồm toàn bộ tài sản hiện

có của doanh nghiệp trong quá trình CPH, có tính đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp mà người mua người bán cổ phần đều chấp nhận được

1.2.2 Khái niệm xác định giá trị doanh nghiệp

Xác định giá trị doanh nghiệp được hiểu là việc điều tra chi tiết và đánh giá các hoạt động của công ty nhằm xác định giá trị hiện hữu và tiềm năng của một doanh nghiệp; là tính toán, xác định sự thay đổi về mặt giá trị của doanh nghiệp tại một thời điểm nhất định; là quá trình ước tính khoản tiền người mua có thể trả và người bán có thể thu khi bán doanh nghiệp

Xác định giá trị doanh nghiệp là quá trình xác định giá trị thực tế của một doanh nghiệp tại một thời điểm nhất định trên cơ sở thị trường nhằm tạo lập cơ sở để các bên tham gia giao dịch mua bán doanh nghiệp

1.2.3 Đặc điểm chung về xác định giá trị doanh nghiệp

Từ các định nghĩa trên tuy có phần khác nhau nhưng đều nêu lên một

số đặc điểm chung của việc xác định giá trị doanh nghiệp:

- Giá trị doanh nghiệp là tổng hợp các giá trị bao gồm: giá trị của các tài sản của doanh nghiệp đang sở hữu và sử dụng, các tiềm năng lợi thế của doanh nghiệp

- Việc xác định giá trị của doanh nghiệp được dựa trên cơ sở giá thị trường tại thời điểm định giá và tình hình hoạt động của doanh nghiệp

- Giá trị của doanh nghiệp được xác định là giá trị tương đối tại một thời điểm nhất định, tức là ở những thời điểm khác nhau giá trị của doanh nghiệp sẽ khác nhau, phụ thuộc nhiều nhất vào yếu tố như: giá cả thị trường, quy định của Nhà nước

- Việc xác định giá trị doanh nghiệp mang tính ước lượng vì giá trị doanh nghiệp còn bao gồm các giá trị tiềm năng

Tóm lại, có thể hiểu xác định giá trị doanh nghiệp hay còn gọi là định giá doanh nghiệp, thực chất là việc xác định giá trị bằng tiền của các bộ phận cấu thành giá trị thực tế của doanh nghiệp một cách hợp lý, đầy đủ dựa trên

cơ sở các quy định pháp luật của Nhà nước, giá cả thị trường và tình hình thực tiễn hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp tại một thời điểm nhất định

1.2.4 Vai trò xác định giá trị doanh nghiệp

Đối với mỗi chủ thể khác nhau trên thị trường thì việc tiếp cận giá trị doanh nghiệp cũng với những mục đích khác nhau

Đối với chủ sở hữu: Việc xác định giá trị doanh nghiệp sẽ giúp chủ sở

hữu biết rõ được giá trị thực tế của doanh nghiệp, từ đó họ có thể lập các kế hoạch, chiến lược phát triển trong tương lai cho doanh nghiệp

Vấn đề chia tách sát nhập cổ phần hoá hoặc huy động vốn cũng trở lên thuận lợi hơn rất nhiều

Đối với nhà đầu tư: Với bất kỳ một nhà đầu tư nào trên thị trường họ

luôn mong muốn đồng vốn đầu tư của mình không những được bảo toàn mà còn phải có lãi với từng mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau Tại cùng một mức rủi ro họ luôn muốn nhận được mức lợi nhuận cao nhất Do đó, việc xác định giá trị doanh nghiệp là một cơ sở quan trọng cho nhà đầu tư ra các quyết định của mình Nhà đầu tư sẽ trả lời được các câu hỏi : Có nên đầu tư vào doanh nghiệp này hay không? Mức giá là bao nhiêu thì phù hợp? Bên cạnh đó

những thông tin nhận được trong quá trình định giá sẽ giúp nhà đầu tư dự đoán được một phần tiềm năng phát triển của công ty trong tương lai

Đối với các tổ chức tài chính trung gian trên thị trường: Một trong

những cơ sở quan trọng để các tổ chức tài chính trung gian trên thị trường hay các chủ nợ, bạn hàng của doanh nghiệp cho doanh nghiệp vay vốn hoặc hợp tác làm ăn, đầu tư vào doanh nghiệp là: xem xét khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong tương lai cũng như khả năng phát triển bền vững của doanh nghiệp Quá trình xác định giá trị doanh nghiệp sẽ cung cấp rất nhiều thông tin về doanh nghiệp Qua đó họ có thể dễ dàng đưa ra các quyết định trong mối quan hệ với doanh nghiệp

Đối với nhà nước:

Quá trình phân tích trên cho ta thấy vai trò nổi bật của việc xác định giá trị doanh nghiệp là :

Một là: đối với việc chuyển nhượng mua bán, sát nhập thôn tính doanh

nghiệp thì hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp sẽ giúp cho người mua và người bán đưa ra mức giá hợp lý, tạo cơ sở cho việc mua bán một cách công bằng chính xác và nhanh gọn giảm chi phí giao dịch Quá trình mua bán thường bị kéo dài do mức giá mà hai bên đưa ra thường chênh lệch nhau quá lớn Việc định giá là cơ sở vững chắc thu hẹp khoảng cách mức giá giữa bên mua và bên bán Do đó khoảng thời gian đàm phán được rút ngắn, chi phí nhờ

đó cũng được rút ngắn

Hai là: với mục đích cổ phần hoá, tư nhân hoá doanh nghiệp nhà nước

Xác định giá trị doanh nghiệp sẽ giúp cho việc xác định được phần vốn của nhà nước trong doanh nghiệp và giá cả hợp lý của cổ phiếu bán ra, đồng thời

để xác định xem liệu nhà nước có nên nắm giữ cổ phần của doanh nghiệp nữa hay không và tỷ lệ nắm giữ là bao nhiêu cho phù hợp

1.2.5 Các căn cứ xác định giá trị doanh nghiệp

- Số liệu trong sổ sách kế toán của doanh nghiệp tại thời điểm CPH

- Số lượng và chất lượng tài sản theo kiểm kê và phân loại tài sản thực

tế của doanh nghiệp tại thời điểm CPH

- Giá trị quyền sử dụng đất, lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp về vị trí địa lý hay uy tín của doanh nghiệp, tính chất độc quyền về thương hiệu, sản phẩm doanh nghiệp

Khả năng sinh lời của doanh nghiệp xác định trên cơ sở tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp

1.2.6 Các phương pháp tính giá trị thực tế của doanh nghiệp

Theo nghị định 59/2011/NĐ-CP ngày 18/07/2011 của Chính Phủ về chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần thì việc xác định giá trị doanh nghiệp được tính theo các phương pháp sau: Phương pháp tài sản, phương pháp dòng tiền chiết khấu và các phương pháp khác Tuy nhiên, hiện nay phương pháp tài sản và phương pháp dòng tiền chiết khấu được sử dụng rộng rãi và phổ biến nhất

a Xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp tài sản

Xác định giá trị doanh nghiệp theo tài sản là phương pháp xác định giá trị của một doanh nghiệp dựa trên cơ sở giá trị thực tế của toàn bộ tài sản hữu hình, vô hình của doanh nghiệp tại thời điểm định giá

 Khái niệm giá trị doanh nghiệp theo phương pháp tài sản

Theo phương pháp tài sản: Giá trị thực tế của doanh nghiệp cổ phần hóa

là giá trị toàn bộ tài sản hiện có của doanh nghiệp tại thời điểm cổ phần hóa

có tính đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp mà người mua, người bán cổ phần đều chấp nhận được

 Các căn cứ xác định giá trị thực tế của doanh nghiệp

- Số liệu theo sổ kế toán của doanh nghiệp tại thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp

- Tài liệu kiểm kê, phân loại và đánh giá chất lượng tài sản của doanh nghiệp tại thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp

- Giá thị trường của tài sản tại thời điểm tổ chức định giá

- Giá trị quyền sử dụng đất được giao, trị giá tiền thuê đất xác định lại trong trường hợp doanh nghiệp đã trả tiền một lần cho cả thời hạn thuê đất và giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp

 Nội dung phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo phương

pháp tài sản

* Xác định giá trị thực tế tài sản

Giá trị thực tế tài sản được xác định bằng đồng Việt Nam Tài sản đã hạch toán bằng ngoại tệ được quy đổi thành đồng Việt Nam theo tỷ giá giao dịch bình quân trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng do Ngân hàng Nhà nước công bố tại thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp

- Đối với tài sản là hiện vật chỉ đánh giá lại những tài sản mà công ty cổ

phần tiếp tục sử dụng Giá trị thực tế của tài sản được tính theo công thức:

x

Chất lượng còn lại của TS tại thời điểm định giá

Trong đó:

+ Giá thị trường là giá tài sản mới cùng loại đang mua, bán trên thị trường bao gồm cả chi phí vận chuyển lắp đặt (nếu có) Nếu là tài sản đặc thù không có trên thị trường thì giá mua tài sản được tính theo giá mua mới của tài sản tương đương, cùng nước sản xuất, có cùng công suất hoặc tính năng tương đương Trường hợp không có tài sản tương đương thì tính theo giá tài sản ghi trên sổ kế toán

Đơn giá xây dựng cơ bản, suất đầu tư do cơ quan có thẩm quyền quy định tại thời điểm gần nhất với thời điểm định giá đối với tài sản là sản phẩm xây dựng cơ bản Trường hợp chưa có quy định thì tính theo giá sổ sách, có xét thêm yếu tố trượt giá trong xây dựng cơ bản Riêng đối với các công trình mới hoàn thành đầu tư xây dựng trong 03 năm trước khi xác định giá trị doanh nghiệp: sử dụng giá trị quyết toán công trình đã được cơ quan có thẩm quyền phê duyệt Trường hợp cá biệt, công trình chưa được cơ quan có thẩm quyền phê duyệt nhưng đã đưa vào sử dụng thì tạm tính theo giá ghi trên sổ

kế toán

+ Chất lượng của tài sản được xác định bằng tỷ lệ phần trăm so với chất lượng của tài sản cùng loại mua sắm mới hoặc đầu tư xây dựng mới, phù hợp với các quy định của Nhà nước về điều kiện an toàn trong sử dụng, vận hành tài sản; đảm bảo chất lượng sản phẩm sản xuất; vệ sinh môi trường theo hướng dẫn của các Bộ quản lý ngành kinh tế kỹ thuật Nếu chưa có quy định của Nhà nước thì chất lượng tài sản là máy móc thiết bị, phương tiện vận tải được đánh giá lại không thấp hơn 20% so với chất lượng của tài sản cùng loại mua sắm mới; của nhà xưởng, vật kiến trúc không thấp hơn 30% so với chất lượng của tài sản cùng loại đầu tư xây dựng mới

- Tài sản cố định đã khấu hao thu hồi đủ vốn; công cụ lao động, dụng cụ quản lý đã phân bổ hết giá trị vào chi phí kinh doanh nhưng công ty cổ phần tiếp tục sử dụng phải đánh giá lại để tính vào giá trị doanh nghiệp theo nguyên tắc không thấp hơn 20% giá trị tài sản, công cụ, dụng cụ mua mới

- Tài sản bằng tiền gồm tiền mặt, tiền gửi và các giấy tờ có giá (tín phiếu, trái phiếu, ) của doanh nghiệp được xác định như sau:

+ Tiền mặt được xác định theo biên bản kiểm quỹ

+ Tiền gửi được xác định theo số dư đã đối chiếu xác nhận với ngân hàng nơi doanh nghiệp mở tài khoản

+ Các giấy tờ có giá được xác định theo giá giao dịch trên thị trường Nếu không có giao dịch thì xác định theo mệnh giá của giấy tờ

- Các khoản nợ phải thu tính vào giá trị doanh nghiệp được xác định theo

số dư thực tế trên sổ kế toán sau khi xử lý theo quy định

- Các khoản chi phí dở dang: đầu tư xây dựng cơ bản, sản xuất kinh doanh,

sự nghiệp xác định theo thực tế phát sinh hạch toán trên sổ kế toán

- Giá trị tài sản ký cược, ký quỹ ngắn hạn và dài hạn được xác định theo

số dư thực tế trên sổ kế toán đã được đối chiếu xác nhận

- Giá trị tài sản vô hình (nếu có) được xác định theo giá trị còn lại đang hạch toán trên sổ kế toán Riêng giá trị quyền sử dụng đất được xác định theo quy định riêng

* Giá trị quyền sử dụng đất

Việc tính giá trị quyền sử dụng đất để tính vào giá trị doanh nghiệp căn

cứ theo quy định tại Điều 31 Nghị định số 59/2011/NĐ - CP và Nghị định số 123/2007/NĐ - CP ngày 27/7/2007 của Chính phủ về việc sửa đổi bổ sung một số Điều của Nghị định số 188/2004/NĐ - CP ngày 16/11/2004 về phương pháp xác định giá đất và khung giá đất:

- Trường hợp doanh nghiệp thực hiện hình thức thuê đất:

+ Đối với những doanh nghiệp trả tiền thuê đất hàng năm thì không tính giá trị tiền thuê đất vào giá trị doanh nghiệp Trường hợp doanh nghiệp có sử dụng các lô đất thuộc loại đất đô thị thì phải xác định giá trị lợi thế địa lý của

lô đất để tính vào giá trị lợi thế kinh doanh

+ Đối với những doanh nghiệp đã nộp tiền thuê đất một lần cho cả thời gian thuê đất hoặc đã nộp trước tiền thuê đất cho nhiều năm trước ngày 01/7/2004 (ngày Luật Đất đai có hiệu lực thi hành) thì tính tiền thuê đất vào giá trị doanh nghiệp theo giá thị trường tại thời điểm định giá được Ủy ban nhân dân các tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương quy định và công bố

+ Đối với những doanh nghiệp được nhà nước giao đất có thu tiền sử dụng đất và đã nộp tiền sử dụng đất vào ngân sách nhà nước nay chuyển sang hình thức được nhà nước cho thuê đất trả tiền thuê đất hàng năm thì giá trị quyền sử dụng đất được giao không tính vào giá trị doanh nghiệp

- Trường hợp doanh nghiệp CPH lựa chọn hình thức giao đất thì phải tính giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp theo quy định sau:

+ Đối với những doanh nghiệp CPH đang thực hiện hình thức thuê đất nay chuyển sang hình thức giao đất có thu tiền sử dụng đất thì giá đất để xác định giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp CPH là giá đất do Ủy ban nhân dân (UBND) tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương (nơi doanh nghiệp có diện tích đất được giao) quy định và công bố tại thời điểm tính giá đất vào giá trị doanh nghiệp CPH theo quy định của pháp luật về đất đai Trường hợp giá đất chưa sát với giá chuyển nhượng quyền sử dụng đất thực tế trên thị trường trong điều kiện bình thường thì UBND cấp tỉnh căn cứ vào giá chuyển nhượng quyền sử dụng đất có mục đích sử dụng tương tự thực tế trên thị trường để xác định lại giá đất cụ thể cho phù hợp

+ Đối với những doanh nghiệp đã được giao đất và đã nộp tiền sử dụng đất cho Ngân sách nhà nước hoặc nhận chuyển nhượng quyền sử dụng đất hợp pháp (kể cả diện tích đã giao cho doanh nghiệp xây dựng nhà để bán hoặc cho thuê kinh doanh khách sạn, kinh doanh thương mại dịch vụ; xây dựng kết cấu

hạ tầng để chuyển nhượng hoặc cho thuê) thì phải tính giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp

+ Trường hợp doanh nghiệp được giao đất xây dựng nhà, hạ tầng để chuyển nhượng hoặc cho thuê có thực hiện chuyển giao một phần diện tích nhà cao tầng cho cơ quan khác làm trụ sở hoặc kinh doanh thì giá trị quyền sử dụng đất tính vào giá trị doanh nghiệp chỉ tính cho phần diện tích nhà, hạ tầng

do doanh nghiệp cổ phần hoá sử dụng (là tài sản cố định của doanh nghiệp cổ phần hoá) được xác định như sau:

* Giá trị lợi thế kinh doanh

Giá trị lợi thế kinh doanh tính vào giá trị doanh nghiệp cổ phần hoá theo qui định tại Điều 32 Nghị định số 59/2011/NĐ - CP gồm giá trị thương hiệu, tiềm năng phát triển được xác định như sau:

- Giá trị lợi thế kinh doanh tính vào giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa là giá trị thương hiệu được xác định trên cơ sở các chi phí thực tế cho việc tạo dựng và bảo vệ nhãn hiệu, tên thương mại trong quá trình hoạt động của doanh nghiệp trước thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp (bao gồm cả chi phí thành lập doanh nghiệp, chi phí đào tạo nhân viên, chi phí quảng cáo phát sinh trước khi thành lập doanh nghiệp, chi phí quảng cáo, tuyên truyền trong

và ngoài nước để quảng bá, giới thiệu sản phẩm, giới thiệu công ty; xây dựng trang web )

- Giá trị lợi thế kinh doanh tính vào giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa là tiềm năng phát triển của doanh nghiệp được đánh giá trên cơ sở khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong tương lai khi so sánh tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp với lãi suất trái phiếu Chính phủ như sau:

- Giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp được xác định theo 2 phương pháp sau:

kế toán tại thời điểm định giá

x

Tỷ suất LNST trên VCSH bình quân 3 năm trước thời điểm xác định GTDN

-

LS của TPCP có kỳ hạn 5 năm do BTC công bố tại thời điểm gần nhất với thời điểm xác định GTDN

Trong đó:

- Giá trị thực tế phần vốn nhà nước theo sổ kế toán tại thời điểm định giá (thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp) được xác định bằng giá trị doanh nghiệp theo sổ kế toán (là tổng giá trị tài sản thể hiện trong Bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp quy định tại khoản 1 Điều 17 Thông tư này) trừ các khoản nợ phải trả theo sổ kế toán tại thời điểm định giá

- Vốn chủ sở hữu được xác định bao gồm số dư : Nguồn vốn đầu tư của chủ sở hữu - tài khoản 411; Quỹ đầu tư phát triển - tài khoản 414 và Nguồn vốn đầu tư xây dựng cơ bản - tài khoản 441 theo Quyết định số 15/2006/QĐ-BTC ngày 20/03/2006 của Bộ trưởng Bộ Tài chính về việc Ban hành chế độ

kế toán doanh nghiệp Việc xác định vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp cổ phần hoá là các tổ chức tín dụng theo hướng dẫn của Ngân hàng nhà nước Việt Nam

- Tỷ suất lợi nhuận sau thuế xác định như sau:

LNST bình quân 3 năm liền kề trước thời điểm xác định GTDN

VCSH theo sổ kế toán bình quân 3 năm liền kề trước thời điểm xác định

GTDN

x

100%

Như vậy, từ các quyết định trên thì theo phương pháp này ta có một số công thức xác định giá trị doanh nghiệp như sau:

Tổng giá trị thực tế doanh nghiệp chuyển đổi bằng (=) Tổng giá trị thực

tế doanh nghiệp sau khi đánh giá lại cộng (+) Giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp

Tổng giá trị thực tế doanh nghiệp sau khi đánh giá lại bằng (=) Tổng giá trị thực tế TSCĐ và ĐTDH cộng (+) Tổng giá trị thực tế TSLĐ và ĐTNH

Đối với doanh nghiệp nông lâm nghiệp tài sản đất và tài sản vườn cây là hai loại tài sản đặc biệt và có những phương pháp xác định giá trị riêng, do đó khi tính giá trị tài sản của doanh nghiệp cần tách riêng 2 loại tài sản này Vì vậy, ta có: Tổng giá trị thực tế doanh nghiệp nông lâm nghiệp được tính bằng công thức:

+

Giá trị thực tế TSLĐ và ĐTNH

+

Giá trị vườn cây

+

Giá trị quyền sử dụng đất

+

Giá trị lợi thế kinh doanh của

DN

b Xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu

Phương pháp dòng tiền chiết khấu là phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp dựa trên khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong tương lai, không phụ thuộc vào giá trị tài sản của doanh nghiệp Khả năng sinh lời của tổng công ty được xác định trên cơ sở lợi nhuận của tổng công ty Nhà nước theo quy định tại quy chế tài chính của công ty Nhà nước Trường hợp doanh nghiệp đầu tư vốn vào doanh nghiệp khác thì lợi nhuận do vốn đầu tư vào doanh nghiệp khác mang lại để xác định giá trị doanh nghiệp

 Khái niệm giá trị doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu

Giá trị của doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF): bao gồm giá trị thực tế phần vốn nhà nước, nợ phải trả, số dư bằng tiền quỹ khen thưởng, quỹ phúc lợi và số dư kinh phí sự nghiệp (nếu có)

 Đối tượng áp dụng

Các doanh nghiệp có ngành nghề kinh doanh chủ yếu trong lĩnh vực dịch vụ tài chính, ngân hàng, thương mại, tư vấn, thiết kế xây dựng, tin học và chuyển giao công nghệ, có tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn nhà nước bình quân 05 năm liền kề trước khi cổ phần hoá cao hơn lãi suất của trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn 05 năm tại thời điểm gần nhất với thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp

 Căn cứ để xác định giá trị doanh nghiệp

- Báo cáo tài chính của doanh nghiệp trong 05 năm liền kề trước thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp

- Phương án hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp từ 03 năm đến 05 năm sau khi chuyển thành công ty cổ phần

- Lãi suất của trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn 05 năm tại thời điểm gần nhất với thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp và hệ số chiết khấu dòng tiền của doanh nghiệp được định giá

- Giá trị quyền sử dụng đất được giao, trị giá tiền thuê đất xác định lại trong trường hợp doanh nghiệp đã trả tiền 1 lần cho cả thời hạn thuê đất

 Nội dung phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo phương

pháp dòng tiền chiết khấu

Giá trị thực tế của doanh nghiệp tại thời điểm định giá theo phương pháp DCF được xác định như sau:

Giá trị thực

Giá trị thực tế phần vốn nhà nước

+

Nợ thực

tế phải trả

+

Nguồn kinh phí sự nghiệp

Trong đó:

Nợ thực tế phải trả = Tổng nợ phải trả trên sổ kế toán trừ (-) Giá trị các khoản nợ không phải thanh toán cộng (+) Giá trị quyền sử dụng đất của diện tích đất được giao

P K

n n

( 1 ) +

Chênh lệch về GT QS

DĐ đã được giao hoặc chênh lệch về tiền thuê đất của số năm thuê đất

đã trả tiền còn lại ghi

: là Giá trị hiện tại của phần vốn Nhà nước năm thứ n

n : Là số năm tương lai được lựa chọn (từ 3 đến 5 năm)

Pn : Giá trị vốn Nhà nước năm thứ n và được xác định theo công thức:

D n+1

Pn =

K – g

tư khi mua cổ phần (Rf là tỷ suất lợi nhuận thu được từ các khoản đầu tư không rủi ro được tính bằng lãi suất của trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm

ở thời điểm gần nhất trước thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp; Rp là tỷ lệ phụ phí rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu của các công ty ở Việt Nam được xác

định theo bảng chỉ số phụ phí rủi ro chứng khoán quốc tế tại niên giám định giá hoặc do các công ty định giá xác định cho từng doanh nghiệp)

g = b x R : tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của cổ tức và được xác định như sau (b là tỷ lệ lợi nhuận sau thuế để lại bổ sung vốn; R là tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu bình quân của các năm tương lai)

1.3 Tình hình xác định GTDN và phương pháp xác định GTDN

1.3.1 Trên Thế giới

Trên thế giới có rất nhiều quốc gia đã tiến hành nghiên cứu và tiến hành xác định giá trị doanh nghiệp theo nhiều phương pháp khác nhau Ở một số nước đã có những nghiên cứu và phương pháp xác định có thể áp dụng rộng rãi Dưới đây là 1 số quốc gia nổi bật trong vấn đề này:

+ Hungari

Ágnes Horváth (2005) nghiên cứu về các phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp ở Hungari đã chỉ ra các phương pháp chủ yếu để xác định giá trị doanh nghiệp bao gồm: phương pháp chiết khấu dòng tiền (discounted cash flow), phương pháp định giá với các hệ số nhân (valuation with multiplication indicators), và phương pháp định giá dựa vào giá trị gia tăng kinh tế (evaluation based on economics value added)

+ Italia

Rosida Carpagnano, Nicola Cirillo và Tiziana Del Prete nghiên cứu về xác định giá trị doanh nghiệp ở Italia đã chỉ ra rằng việc định giá các kết quả thu được của một công ty ở Italia là việc tự do đàm phán và xác định giá cả

mà người mua phải trả Các tác giả cũng chỉ ra rằng, liên quan đến các phương pháp xác định giá trị của công ty, phương pháp chiết khấu dòng tiền

là phương pháp khá phổ biến được dùng để so sánh các hệ số giao dịch Với việc so sánh các hệ số giao dịch, các tác nhân lựa chọn một vài giao dịch quan

trọng đã được thực hiện trong lĩnh vực, mà trong đó mục tiêu hoạt động sản xuất kinh doanh được xác định trong một thời kỳ cụ thể Khi đó họ sẽ áp dụng các kết quả của các hệ số đối với việc xác định mục tiêu của công ty Các phương pháp khác nhau có thể được áp dụng bởi riêng các tác nhân hoặc do kết hợp với mục đích xác định giá mua

+ Romania

Nicolae Sichigea và Dan Florentin Sichigea (2006) đã dùng phương pháp chiết khấu dòng tiền để xác định giá trị của công ty S.C RO LEASING S.A Craiova ở Romania Trong nghiên cứu này các tác giả đã chỉ ra rằng lý thuyết, phương pháp luận và cách tính toán giá trị của một công ty sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền về cơ bản là lý thuyết để xác định hiệu quả kinh tế của đầu tư, và đặc biệt sự tính toán kinh tế và tài chính sẽ hướng vào việc đánh giá tính khả thi của một dự án đầu tư

Trên thực tế, việc xác định giá trị của công ty sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền quay trở lại việc áp dụng trực tiếp phương pháp chiết khấu giá trị để lựa chọn những dự án đầu tư Tỷ lệ chiết khấu là tỷ lệ lợi nhuận nhỏ nhất mà một quá trình đầu tư thu được để thỏa mãn các yêu cầu của các cổ đông về lợi nhuận

Trong trường hợp xác định giá trị của công ty S.C RO LEASING S.A Craiova các tác giả đã đề xuất các bước định giá bao gồm: dự báo dòng tiền

có khả năng của các cổ đông trong giai đoạn 2004-2008, xác định tỷ lệ chiết khấu, dự báo giá trị vào cuối năm 2008, và xác định giá trị trên mỗi cổ phiếu

Các tác giả cũng kết luận rằng phương pháp chiết khấu dòng tiền rất phức tạp bởi vì thực tế phương pháp này phải dựa vào một vài yếu tố mà chúng ta phải đánh giá, vì vậy theo quan điểm chủ quan phương pháp này đóng vai trò rất quan trọng Những sự dự báo của một vài dòng tiền, giá trị

phần dư, tỷ lệ chi phí bình quân thì rất khó thực hiện đối với các công ty mà chưa được định giá trên thị trường chứng khoán

1.3.2 Tại Việt Nam

Xác định giá trị doanh nghiệp giữ vai trò quan trọng đối với các doanh nghiệp Trong thời gian qua việc xác định giá trị doanh nghiệp được Đảng và Nhà nước quan tâm, chỉ đạo thực hiện và đã đưa ra nhiều văn bản hướng dẫn nhưng trong thực tế vẫn còn nhiều vướng mắc và khó khăn Xác định giá trị doanh nghiệp là một yêu cầu không thể thiếu trong công tác CPH các doanh nghiệp nhà nước Cho đến nay vẫn chưa có quy định nào riêng cho việc xác định giá trị doanh nghiệp Nghị định 44/1988/NĐ-CP ra đời đã giải quyết mọi vướng mắc, góp phần định hướng cho công tác CPH, tránh những tranh luận không cần thiết vừa mất thời gian, vừa không đạt hiệu quả Theo Nghị định 44/1988/NĐ-CP của chính phủ về việc chuyển một số DNNN thành công ty

cổ phần, nguyên tắc xác định giá trị DN được nêu ra như sau:

- Giá trị thực tế của DN là toàn bộ tài sản hiện có của DN tại thời điểm CPH mà người mua, người bán cổ phần đều chấp nhận được Giá trị thực tế phần vốn nhà nước tại DN là giá trị thực tế của DN sau khi đã trừ các khoản

nợ phải trả

- Lợi thế kinh doanh của DN về vị trí địa lý, uy tín mặt hàng (nếu có) Lợi thế này thể hiện ở tỷ suất lợi nhuận thực hiện tính trên vốn kinh doanh bình quân 3 năm trước khi CPH Giá trị lợi thế nói trên chỉ tính tối đa 30% vào giá trị thực tế của DN

Tuy nhiên, việc cổ phần hoá trong thời gian này vẫn còn chậm chạp, nhiều khó khăn vướng mắc vẫn chưa được giải quyết, việc xác định giá trị doanh nghiệp vẫn còn nhiều tranh luận Ngày 16 tháng 11 năm 2004, Chỉnh phủ tiếp tục ban hành Nghi định 187/NĐ-CP về việc chuyển công ty nhà nước thành công ty cổ phần Nghi định 187/NĐ-CP đã quy định rõ phương pháp

xác định giá trị doanh nghiệp khi cổ phần hoá Các công ty nhà nước khi thực hiện cổ phần hoá được áp dụng một trong các phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp như sau: Phương pháp tài sản, Phương pháp dòng tiền chiết khấu và các phương pháp khác, cụ thể là:

- Giá trị doanh nghiệp cổ phần hoá theo phương pháp tài sản gồm:

+ Giá trị thực tế của doanh nghiệp cổ phần hoá là giá trị toàn bộ tài sản hiện có của doanh nghiệp tại thời điểm cổ phần hoá có tính đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp mà người mua, người bán cổ phần đều chấp nhận được Giá trị thực tế vốn nhà nước tại doanh nghiệp là giá trị thực tế của doanh nghiệp sau khi đó trừ các khoản nợ phải trả, số dư Quỹ khen thưởng, Quỹ phúc lợi và số dư nguồn kinh phí sự nghiệp (nếu có)

+ Các khoản sau đây không tính vào giá trị doanh nghiệp để cổ phần hoá: Giá trị những tài sản quy định tại khoản 1, 2, 3 Điều 10 của Nghị định này; Các khoản nợ phải thu không có khả năng thu hồi; Chi phí xây dựng cơ bản dở dang của những công trình đó bị đình hoãn trước thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp; Các khoản đầu tư dài hạn vào doanh nghiệp khác được quy định tại tiết b khoản 2 Điều 14 của Nghị định này

+ Giá trị quyền sử dụng đất và giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp:

Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hoá lựa chọn hình thức thuê đất thì không tính giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp cổ phần hoá;

Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hoá lựa chọn hình thức giao đất thì phải tính giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp cổ phần hoá

- Giá trị doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu bao gồm:

+ Giá trị thực tế phần vốn nhà nước tại doanh nghiệp cổ phần hoá được xác định theo phương pháp dòng tiền chiết khấu dựa trên khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong tương lai

+ Giá trị thực tế của doanh nghiệp bao gồm giá trị thực tế phần vốn nhà nước, nợ phải trả, số dư bằng tiền nguồn Quỹ khen thưởng, phúc lợi và số dư kinh phí sự nghiệp (nếu có)

Trường hợp doanh nghiệp lựa chọn hình thức giao đất thì phải tính bổ sung giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp cổ phần hoá theo quy

định tại khoản 1 Điều 19 của Nghị định này

Như vậy, việc xác định giá trị các DNNN trong thời gian qua đã bỏ qua giá trị quyền sử dụng đất trong quá trình xác định giá trị doanh nghiệp gây thất thoát lớn tài sản của nhà nước và làm cho thị trường chứng khoán non trẻ của Việt Nam chao đảo và sốt ảo

Để khắc phục tình trạng trên, ngày 30 tháng 6 năm 2007, Thủ tướng Chính phủ vừa ban hành Nghị định 109/2007/NĐ-CP về chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần, thay thế Nghị định 187/2004/NĐ - CP trước đây Điểm được nhiều doanh nghiệp, nhà đầu tư và các chuyên gia kinh tế chờ đợi là việc xem xét và đưa tiền thuê đất trong giá trị quyền sử dụng đất vào tính giá trị doanh nghiệp, thay vì bỏ sót gây thất thoát và bất cập trong thời gian qua

Trong Nghị định 109/2007/NĐ-CP, ngày 26/6/2007, trường hợp thuê đất cũng được xem xét để tính vào giá trị doanh nghiệp Điều này sẽ tạo nên những thay đổi lớn đối với nhiều trường hợp mà báo chí phản ánh trong thời gian qua, giá trị doanh nghiệp không tính đến nguồn lợi cực lớn khi được thuê đất giá rẻ trong thời hạn lâu dài, gây thất thoát vốn của Nhà nước

Cụ thể, Nghị định số 109/2007/NĐ-CP nêu rõ: Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hoá được giao đất thì phải tính giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp theo giá đất đã được UBND tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương (nơi doanh nghiệp có diện tích đất được giao) quy định và công

bố Riêng với trường hợp doanh nghiệp cổ phần hoá chọn hình thức thuê đất được xác định theo hai cách:

Thứ nhất, đối với những doanh nghiệp trả tiền thuê đất hàng năm thì không tính tiền thuê đất vào giá trị doanh nghiệp;

Thứ hai, những doanh nghiệp trả tiền thuê đất một lần cho toàn bộ thời gian thuê đất thì tính tiền thuê đất vào giá trị doanh nghiệp theo giá sát với giá thị trường tại thời điểm định giá

Trường hợp giá đất làm căn cứ để xác định giá trị quyền sử dụng đất, tiền thuê đất chưa sát với giá chuyển nhượng quyền sử dụng đất thực tế trên thị trường trong điều kiện bình thường tại thời điểm cổ phần hoá thì UBND tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương quyết định giá đất cụ thể cho phù hợp Ngoài ra, Nghị định 109 cũng xác định đưa giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp và định giá Giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp cổ phần hoá gồm giá trị lợi thế về vị trí địa lý, giá trị thương hiệu, tiềm năng phát triển Giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp cổ phần hoá do cơ quan có thẩm quyền quyết định cổ phần hoá doanh nghiệp xem xét, quyết định nhưng không thấp hơn giá trị lợi thế kinh doanh được xác định theo hướng dẫn của

Bộ Tài chính

Tổng kết quá trình cổ phần hoá doanh nghiệp 100% vốn nhà nước theo quy định của Nghị định 109/2007/NĐ - CP, trong thời gian qua cho thấy có dấu hiệu chững lại Có nhiều nguyên nhân cả khách quan và chủ quan tác động làm chậm tiến trình này

Để khắc phục bất cập và tạo điều kiện cho các doanh nghiệp thực hiện thành công quá trình cổ phần hoá theo lộ trình, Nghị định 59/2011/NĐ-CP ngày 18/7/2011 vừa được Chính phủ ban hành thay thế Nghị định 109/2007/NĐ - CP có hiệu lực từ ngày 05/9/2011

Nghị định 59/2011/NĐ-CP có một số điểm sửa đổi có ảnh hưởng tích cực tới công tác xác định giá tri doanh nghiệp trong tiến trình cổ phần hóa DNNN sắp tới:

- Giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp chỉ bao gồm giá trị thương hiệu và tiềm năng phát triển mà không tính thêm giá trị lợi thế về vị trí địa lý như quy định tại Nghị định 109/2007/NĐ-CP

Trong thời gian trước đây, việc xác định giá trị lợi thế về vị trí địa lý

đã gây ra nhiều bất cập và vướng mắc trong quá trình cổ phần hóa

- Việc xác định giá đất đối với trường hợp được giao đất và thuê đất trả tiền một lần thuộc về Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố Nếu không có ý kiến phản hồi trong thời hạn quy định thì Cơ quan có thẩm quyền quyết định giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa tạm tính theo giá đất do Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố công bố và công bố công khai trong phương án cổ phần hóa

Quy định này giúp đẩy nhanh quá trình xác định giá trị doanh nghiệp trong một số trường hợp liên quan đến định giá đất

Như vậy, Nghị định 109/2007/NĐ - CP mới được ban hành là cơ sở pháp lý mới nhất cho cổ phần hoá và việc xác định giá trị doanh nghiệp sẽ đầy

đủ và chính xác hơn

1.4 Một số công trình nghiên cứu liên quan đến đề tài

- Năm 2006, Hoàng Văn Tuấn : ‘Xác định giá trị doanh nghiệp và xử lý

tài chính khi CPH các DNNN thuộc tổng Công ty xây dựng thủy lợi 4 Bộ NN

& PTNT’ Luận văn thạc sỹ kinh tế, Hà Nội

Luận văn đã đưa ra được những cơ sở lý luận và thực tiễn về xác định giá trị doanh nghiệp và xử lý tài chính khi CPH DNNN và khái quát được tình hình xác định giá trị doanh nghiệp để CPH DNNN ở Việt Nam trong đó đã chỉ ra được phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp bao gồm giá trị tài sản, giá trị quyền sử dụng đất, giá trị lợi thế kinh doanh, xử lý tài chính và chỉ ra

các nhân tố thúc đẩy và cản trở ảnh hưởng đến xác định giá trị doanh nghiệp của Công ty Từ đó đề xuất giải pháp trong xác định giá trị doanh nghiệp và

xử lý tài chính khi CPH các DNNN Tuy nhiên luận văn nghiên cứu về vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp cho Công ty xây dựng thủy lợi, một doanh nghiệp có nhiều đặc điểm khác biệt so với doanh nghiệp nông nghiệp Phần lớn các giải pháp mà luận văn đề xuất chỉ áp dụng phù hợp cho doanh nghiệp thuộc tổng Công ty, không phù hợp với điều kiện của doanh nghiệp nông nghiệp mà cụ thể là Công ty xây dựng thủy lợi 4 Bộ NN & PTNT

- Năm 2011, có những luận văn của học viên như: Nguyễn Thị Thanh

Huyền đã tiến hành nghiên cứu đề tài: “Nghiên cứu xây dựng phương án

CPH DNNN tại công ty TNHH một thành viên lâm nghiệp Quy Nhơn – Bình Định”; Học viên Nguyễn Thị Mai Hương đã nghiên cứu đề tài: “ Xây dựng phương án cổ phần hóa DNNN tại công ty TNHH một thành viên lâm nghiệp

La Ngà – Đồng Nai”; Học viên Phạm Thị Huế đã bảo vệ thành công luận văn

thạc sỹ: “Nghiên cứu phương án cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước tại

công ty lâm nghiệp Yên Sơn - Tuyên Quang”

Đây là các công trình nghiên cứu và tổng kết khá công phu về lý luận

và thực tiễn về phương án cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước tại công ty lâm nghiệp Các Tác giả đã hệ thống hóa khá toàn diện, đầy đủ và chính xác lý luận về cổ phần hóa DNNN, các văn bản pháp quy có liên quan Các Tác giả

đã đề cập đầy đủ các nội dung của 1 phương án cổ phần hóa, từ xác định giá doanh nghiệp, xây dựng phương án sản xuất kinh doanh, nhu cầu vốn, số lượng cổ phiếu, phương án bán cổ phiếu, đề xuất 1 số giải pháp cổ phần hóa

Ở nội dung chủ yếu của phương án là xác định giá trị doanh nghiệp, tác giả

đã lần lượt tính toán giá trị tài sản trong đó bao gồm giá trị về TSLĐ & ĐTNH, TSCĐ & ĐTDH; giá trị lợi thế kinh doanh, giá trị quyền sử dụng đất bao gồm đất nông nghiệp và đất phi nông nghiệp; giá trị rừng Vì xác định giá

trị doanh nghiệp chỉ là một phần trong phương án CPH nên tác giả chưa đi sâu tính toán được đầy đủ và chính xác giá trị các tài sản của Công ty

Ngoài ra, Học viên Hoàng Văn Xuân cũng đã thành công trong đề tài

nghiên cứu của mình: “Xây dựng phương án xác định giá trị doanh nghiệp tại

công ty TNHH một thành viên Cao su Ea H’leo - Tỉnh Đắk Lắk ” Ngoài sự

chính xác về lý luận cổ phần hóa DNNN và tính đầy đủ của các tài liệu có liên quan thì đề tài cũng đã đưa ra những phương pháp, những luận cứ để xác định giá trị của doanh nghiệp Đề tài đã đi sâu phân tích những thực trạng giá trị của các loại tài sản, các giá trị đầu tư dài hạn, ngắn hạn; quyền sử dụng đất; giá trị vườn cây của công ty; Giá trị lợi thế kinh doanh Đặc biệt là tác giả đã đưa ra được những ưu điểm và hạn chế đúng với thực trạng đang diễn ra tại công ty, giúp cho công ty thực hiện Cổ phần hóa được hoàn thiện hơn khắc phục những hạn chế ở các năm trước Bên cạnh đó, đề tài đã xây dựng các phương án xác định giá trị doanh nghiệp, chỉ ra cho doanh nghiệp đâu là phương án mang lại hiệu quả tối đa nhất; Xác định được giá trị lợi thế kinh doanh của công ty Tác giả cũng đã đề xuất ra một số kiến nghị nhằm hoàn thiện phương pháp xác định giá trị cho doanh nghiệp phù hợp với thực trạng, địa lý, tài chính của công ty Cao su Ea H’leo tỉnh Đắk lăk

Trong các công trình nghiên cứu trên, ở khía cạnh này hay khía cạnh khác, các tác giả đã đề cập đến những vấn đề cần thiết để xác định giá trị doanh nghiệp Tuy nhiên, do góc độ tiếp cận và quan điểm khác nhau nên các tác giả đều có hướng đi riêng của mình nhằm đạt được mục đích nghiên cứu

Có công trình nghiên cứu về một khía cạnh trong xác định giá trị tại một Công ty lâm nghiệp, Công ty xây dựng ; Tuy nhiên, cho đến nay, chưa có công trình khoa học nào nghiên cứu việc xây dựng xác định giá trị doanh nghiệp một cách cơ bản, có hệ thống, phù hợp với điều kiện cụ thể của Công

ty TNHH MTV Lâm nghiệp Hoà Bình

Chương 2 ĐẶC ĐIỂM ĐỊA CỦA CÔNG TY THHH MTV LÂM NGHIỆP HÒA

BÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2.1 Đặc điểm chung về Công ty TNHH MTV Lâm nghiệp Hòa Bình

2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển của Công ty TNHH MTV Lâm Nghiệp Hòa Bình

Công ty Lâm nghiệp Hòa Bình được thành lập theo quyết định 19/1999/QĐ – UB, là doanh nghiệp do nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ, ngày 28/03/1998 của UBND tỉnh Hòa Bình trên cơ sở đổi tên Lâm trường Kỳ Sơn thành Công ty và sáp nhập các Lâm trường: Lương Sơn, Kim Bôi, Lạc Thủy, Tu Lý vào làm đơn vị thành viên hạch toán phụ thuộc Công ty được chuyển giao về làm đơn vị thành viên hạch toán độc lập trực thuộc Tổng Công ty Lâm Nghiệp Việt Nam tại quyết định số 431/QĐ/UB ngày 05/06/1998 của UBND Tỉnh Hòa Bình

Ngày 24/01/2003 UBND Tỉnh Hòa Bình có quyết định số 141/QĐ – UB V/v: Chuyển giao Lâm trường Tân Lạc và Lâm trường Lạc Sơn thuộc Sở Nông Nghiệp và phát triển nông thôn về Công ty lâm nghiệp Hòa Bình quản

lý Hiện nay Công ty có 7 thành viên trực thuộc Các phòng ban chức năng, đội thiết kế điều tra quy hoạch rừng và xưởng chế biến gỗ được hạch toán chung vào các khoản của Văn phòng Công ty

Ngày 01/02/2008 Công ty được đổi tên từ: Công ty lâm nghiệp Hòa Bình thành Công ty TNHH một thành viên Lâm nghiệp Hòa Bình theo quyết định

số 444/QĐ – BNN – ĐMDN của Bộ Nông nghiệp và phát triển nông thôn Với tên viết tắt là: Công ty Lâm nghiệp Hòa Bình

Từ khi được thành lập đến nay Công ty TNHH một thành viên Lâm Nghiệp Hoà Bình đã giải quyết được một số khó khăn, vướng mắc ở thời

điểm đó Đã tạo điều kiện có việc làm cho toàn thể công nhân, viên chức và lao động thuộc các Lâm trường ở Hoà Bình, với tổng số vốn điều lệ là: 14.672.617.517 đồng và tổng diện tích rừng được giao là: 22.514,4 ha Là doanh nghiệp lâm nghiệp đầu tiên ở tỉnh Hoà Bình vay vốn để tổ chức trồng rừng nguyên liệu công nghiệp Đây là việc hoàn toàn mới đối với nghề trồng rừng ở Hoà Bình vì vậy rất khó khăn, không những trồng trên đất của Lâm Trường được giao và quản lý mà còn tổ chức để nhân dân các dân tộc trong tỉnh trồng rừng trên đất địa phương và nhân dân quản lý theo hướng thâm canh đưa khoa học kỹ thuật tiên tiến vào trồng rừng Cơ bản đáp ứng được nguyện vọng của đông đảo cán bộ nhân viên và lao động của 7 lâm trường, xí nghiệp và văn phòng công ty thành viên là điều kiện thuận lợi để tổ chức công đoàn vận động công nhân lao động phấn đấu vượt qua khó khăn hoàn thành nhiệm vụ, chăm lo bảo vệ quyền lợi chính đáng hợp pháp của người lao động Xây dựng Công ty TNHH một thành viên Lâm Nghiệp Hoà Bình ngày càng

ổn định và phát triển góp phần xây dựng công nghiệp hoá, hiện đại hoá nông nghiệp miền núi

2.1.2 Đặc điểm tự nhiên, kinh tế xã hội trong khu vực

2.1.2.1 Vị trí địa lý

Công ty TNHH một thành viên lâm nghiệp Hoà Bình hiện nay gồm 6 lâm trường và 1 xí nghiệp hạch toán phụ thuộc Quản lý một phần diện tích rừng và đất lâm nghiệp của 7 huyện: Kim Bôi, Lạc Thuỷ, Kỳ Sơn, Lương Sơn, Đà Bắc, Lạc Sơn và Tân Lạc với tổng diện tích đất tự nhiên là: 22.514,4 ha

- Phía Bắc giáp tỉnh Phú Thọ

- Phía Nam giáp tỉnh Ninh Bình và Thanh Hoá

- Phía Tây giáp với Tỉnh Sơn la

- Phía Đông giáp Hà Nội và Hà Nam

2.1.2.2 Khí hậu thuỷ văn

+ Mùa khô từ tháng 11 đến tháng 4 năm sau, lượng mưa bình quân từ

100 mm đến 200 mm chiếm khoảng 10% lượng mưa cả năm

(vùng núi cao)

- Thuỷ văn

Hoà Bình có mạng lưới sông, suối phân bố khắp trên các huyện có khả năng cung cấp nước cho phát điện, sản xuất nông lâm nghiệp và sinh hoạt của nhân dân Những con sông chảy qua vùng là: Sông Đà, Sông Bùi, Sông Bôi, Sông Chợ Ngoài ra còn có các suối lớn và hệ thống hồ đập phân bố khắp nơi

2.1.2.3 Địa chất và thổ nhưỡng

Toàn bộ vùng đất thuộc Công ty quản lý chia thành 3 nhóm đất chính: + Nhóm đất Feralit phát triển đá trầm tích và biến chất có kết cấu hạt thô trên các loại đá mẹ chủ yếu là: Sa thạch, Pooctrit, Spilit

+ Nhóm đất phát triển trên đá trầm tích và biến chất có kết cấu hạt mịn trên các loại đá mẹ: Phiến thạch sét, diệp thạch

+ Nhóm đất Feralit phát triển trên đá vôi và đá biến chất của đá vôi

2.1.2.4 Giao thông vận tải

Hiện nay điều kiện giao thông ở tỉnh Hòa Bình nói chung và huyện Kỳ

Sơn nói riêng là tương đối thuận lợi Huyện Kỳ Sơn đã có quốc lộ 6 chạy qua

theo hướng Đông bắc - Tây nam Giao thông tốt nên quá trình vận chuyển cũng thuận lợi hơn rất nhiều, giảm bớt được chi phí cho Xí nghiệp

Ngoài ra, điều thuận lợi nữa đó là huyện Kỳ Sơn là cửa ngõ của thành phố Hòa Bình, tiếp giáp với thủ đô Hà Nội cùng hệ thống giao thông thủy -

bộ Đây cũng là điều rất thuận lợi cho việc giao lưu kinh tế của Huyện nói chung và của Công ty nói riêng

2.1.2.5.Dân số và tình trạng kinh tế

- Dân tộc và dân số: Dân số toàn vùng là 421.276 người

+ Dân tộc Mường là 267.484 người chiếm 63,50%

+ Dân tộc Kinh là 151.544 người chiếm 35,8%

+ Dân tộc khác là 3.248 người chiếm 0,70%

Tổng số dân trong vùng là 421.276 người, trong đó dân tộc Mường chiếm đa số (63,50%) Trình độ dân trí thấp nên gây khó khăn cho việc đào tạo trình độ nghiệp vụ cho lực lượng lao động trong vùng Mật độ dân số bình

phân bố không đều, ở vùng cao dân số thưa ngược lại ở vùng thấp mật độ dân

2.1.2.6 Ngành nghề kinh doanh:

- Trồng, chăm sóc, quản lý bảo vệ rừng và kinh doanh rừng trồng

- Khai thác, thu mua lâm sản

- Dịch vụ vật tư kỹ thuật nông lâm nghiệp

- Sản xuất cây giống phục vụ trồng rừng

- Xây dựng các mô hình thâm canh trồng rừng, ứng dụng tiến bộ khoa học trong cải tạo giống, nâng cao hiệu quả trồng và khai thác rừng

- Sản xuất, chế biến, mua bán, xuất nhập khẩu nông, lâm sản, hàng tiêu dùng

- Thiết kế các hạng mục công trình lâm nghiệp

- Sản xuât và dịch vụ phân bón trồng rừng

- Xây dựng các công trình dân dụng, công trình lâm nông nghiệp, kỹ thuật (giao thông, thủy lợi, san lấp mặt bằng)

- Dịch vụ du lịch sinh thái, vận tải hàng hoá đường bộ

- Đại lý mua bán, ký gửi hàng hoá Mua bán (máy móc, thiết bị vật tư

kỹ thuật ngành nông lâm nghiệp, vật liệu xây dựng, chất đốt)

 Một số mục tiêu hoạt động của Công ty trong thời gian tới:

+ Thực hiện đúng tiến độ dự án đầu tư trồng rừng đã được cấp có thẩm quyền phê duyệt, tạo nguồn nguyên liệu ổn định phục vụ cho xưởng chế biến

gỗ của đơn vị và phục vụ cho nhà máy chế biến ván nhân tạo (MDF) sẽ xây dựng tại huyện Cao Phong, tỉnh Hoà Bình, trước mắt cung cấp cho các nhà máy chế biến hiện có của Tổng Công ty

+ Quy hoạch và sử dụng một cách hợp lý tài nguyên đất đai được nhà nước giao quyền quản lý và sử dụng đồng thời phát triển và mở rộng quy mô của dự án trên cơ sở liên doanh liên kết với các tổ chức, cá nhân có quỹ đất và

có đủ năng lực để tổ chức trồng rừng kinh tế

+ Từ 1008-2008 Công ty đã trồng mới được 12.500 ha Từ nay đến năm

2020 sẽ tổ chức trồng mới khoảng 18.000 ha rừng (Giai đoạn 2009 – 2015 tổ chức trồng 8.500 ha; Giai đoạn 2016 – 2020 tổ chức trồng 9.500 ha) bằng các

dòng keo, bạch đàn được tuyển chọn và tạo giống bằng phưong pháp nhân hom và nuôi cấy mô tế bào có năng suất, chất lượng và hiệu quả kinh tế cao + Nghiên cứu và bố trí cơ cấu cây trồng, điều kiện tự nhiên (vị trí, lập địa, khi hậu…), tiến bộ khoa học kỹ thuật, lao động từ đó đưa ra các mô hình trồng rừng, mức đầu tư cho từng mô hình hợp lý, đưa năng suất rừng trồng đạt sản lượng bình quân từ 120 – 150m3/ha/chu kỳ

+ Liên doanh liên kết với các tổ chức trong và ngoài nước để trồng rừng

và chế biến các sản phẩm nông lâm nghiệp, dịch vụ vật tư kỹ thuật và đời sống trong khu vực

2.1.3 Khái quát tình hình và kết quả hoạt động của công ty

2.1.3.1 Cơ cấu tổ chức quản lý và tình hình tổ chức sản xuất của Công ty

Mô hình cơ cấu tổ chức quản lý của công ty thể hiện trong sơ đồ sau: Nhìn vào sơ đồ 01 dưới đây ta thấy, mô hình tổ chức quản lý điều hành của công ty khá gọn nhẹ Tính chất mô hình quản lý này là mối quan hệ trực tuyến chức năng