Bài tập tài chính doanh nghiệp corporate finance (11)

BÀI TẬP CÁ NHÂN Môn Quản trị nguồn nhân lực Họ tên học viên : Vũ Công Hoan - Lớp : Gamba01.M02 Bài làm: Hãy bình luận ưu nhược điểm phương án đưa ý kiến bạn phương án lựa chọn vào lập luận * Tính chi phí vốn trái phiếu phát hành (Rd) Sử dụng công thức định giá trái phiếu để tính thu nhập yêu cầu hay chi phí vốn trái phiếu: P = C * Bảng A3(n, YTM) + MG * Bảng A2(n, YTM) Nếu thay giá trái phiếu P = lợi ích sau trừ chi phí phát hành = (1-4%)P vào công thức YTM chi phí vốn trước trước thuế KD trái phiếu phát hành Nghĩa là: (1-4%)P = C * Bảng A3(n, Kd) + MG * Bảng A2(n, Kd) Trong đó: Mệnh giá trái phiếu MG($)= Coupon kỳ: 1,000 3.50% (2 lần/năm) Số kỳ đến hạn hoàn gốc (năm) Lợi ích sau trừ CPPH ($) Kd= 35 15 năm x kỳ 94% 4.069% kỳ 8.138% năm Chi phí vốn trái phiếu sau điều chỉnh thuế (Rd) 30 0.96 902 Rd= Kd * (1-Tc) = 5.29% năm * Tính chi phí vốn cổ phiếu ưu đãi phát hành (Rp) Áp dụng công thức định giá cổ phiếu ưu đãi: P= Cổ tức / Thu nhập yêu cầu Nếu thay giá cổ phiếu P lợi ích thu sau trừ chi phí phát hành thu nhập yêu cầu chi phí vốn phát hành cổ phiếu Rp Nghĩa là: Rp = Cổ tức /(1- 6%)P = 5$/(1-6%) *72$ = 7.39% * Tính chi phí vốn cổ phiếu phổ thông phát hành (Ra) Sử dụng công thức: E(Ra)= Rf + a(R(Ma)- Rf) = 16.20% Chi phí vốn cổ phiếu phổ thông phát hành lớn 16,2% * So sánh phương án: Chi phí vốn bình quân gia quyền = Rd * Tỉ trọng trái phiếu + Rp * Tỉ trọng cpud + Ra * Tỉ trọng cppt Từ công thức ta thấy theo tính toán Ra > Rp >Rd nên tỉ trọng cổ phiếu phổ thông lớn chi phí vốn dự án cao cao Tỉ trọng cổ phiếu phổ thông = 100% phương án Kết luận: chi phí vốn phương án nhỏ phương án , nên chọn phương án Giả sử bạn chọn phương án Tính dòng tiền đầu tư dự án vào năm 0, có tính đến tác động phụ * Tính nhu cầu vốn huy động cho dự án Chi phí đất Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy 15,000,000 Tổng nhu cầu vốn: 15,000,000 * Tính phí bảo lãnh phát hành giá trị phát hành theo phương án Cổ phiểu PT Tổng phí: Mức phí Phí bảo lãnh phát hành Giá trị phát hành 9% 1,483,516 16,483,516 1,483,516 16,483,516 * Tính dòng tiền đầu tư dự án năm thứ Chi phí hội đất (10,400,000) Chi phí đầu tư xây dựng nhà máy (15,000,000) Chi phí huy động vốn (1,483,516) Tổng CS: (26,883,516) Quản lý công ty cho bạn nên điều chỉnh cộng thêm 2% cho mức rủi ro cao Hãy tính tỉ lệ chiết khấu phù hợp cho dự án E(Ra) = Rf + a(R(m) - Rf) = 5% + 1,4 *(8%+2%) = 19.00% Vào cuối năm cuối dự án (năm 5), nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Nguyên giá tài sản lý: 16,483,516 Khấu hao (8 năm) 2,060,440 Giá trị lại cuối năm 6,181,319 Giá trị lý: 5,000,000 Thu nhập chịu thuế (1,181,319) Thuế (35%) (413,462) Dòng tiền giao dịch: 5,413,462 Tính OCF hàng năm 12,0 00 10,0 00 Sản lượng Giá bán 120,000,00 Doanh thu S Chi phí cố định Chi phí biến đổi 9000 Tổng chi phí C Khấu hao D Thuế suất Tc OCF = (S-C)(1-Tc) + DTc = Tính sản lượng hòa vốn kế toán Q* Điều kiện hòa vốn kế toán OCF=D Hay: S-C=D Trong đó: S= 10000 Q* C= 400000 + 9000 Q* 400,0 00 108,000,0 00 108,400,00 2,060,4 40 35% 8,261,154 Vậy Ta có: 10000 Q* - 400000 - 9000Q* = 2060440 Q* =2,460.44 Tính số dự án Năm OCF - 8,261,154 8,261,154 8,261,154 8,261,154 8,261,154 Năm CFFA (a) ( 27,783,516) 8,261,154 8,261,154 Dòng tiền dự án ZNWC CS -Chi phí đầu tư: (15,000,000) - Chi phí đất (10,400,000) (900,000) - Chi phí huy động vốn: (1,483,516) Tổng: (26,883,516) - Giá trị thu hồi đất: 10,400,000 - Từ lý TS: 900,000 5,413,462 Tổng: 15,813,462 Bảng A2 (i, 19%) (b) 1.00 00 0.84 03 0.70 62 0.59 Pvi Hoàn vốn giản đơn CFFA (27,783,516) 8,261,154 8,261,154 8,261,154 8,261,154 24,974,615 Hoàn vốn có chiết khấu (a.b) 6,942, 146 5,833 ,736 4,902, (27,783,51 6) (19,522,36 3) (11,261,20 9) (3,000,05 (27,78 3,516) (20,84 1,370) (15,00 7,634) (10,10 8,261,154 8,261,154 24,974,615 34 0.49 87 0.41 90 299 4,119, 579 10,465, 597 5) 5,261,09 30,235,71 32,263,35 Tổng IRR= 24.8665% NPV= 4,479,841 $ Thời gian hoàn vốn: 3.36 năm Thời gian hoàn vốn có chiết khấu: 4.24 năm Chỉ số khả sinh lời PI= 1.16 Năm Doanh thu (S) 5,335) (5,98 5,756) 4,47 9,841 Thuế = EBIT * Tc Khấu hao D EBIT= S-C-D 120,000,000 108,400,000 2,060,440 9,539,56 3,338,846 6,200,714 120,000,000 108,400,000 2,060,440 9,539,56 3,338,846 6,200,714 120,000,000 108,400,000 2,060,440 9,539,56 3,338,846 6,200,714 120,000,000 108,400,000 2,060,440 9,539,56 3,338,846 6,200,714 120,000,000 108,400,000 2,060,440 9,539,56 3,338,846 6,200,714 Đầu tư bình quân: TNR bình quân: Chi phí (C) 5,985,027 TNR Thu nhập kế toán bình quân ARR= 6,200,714 103.60% ... năm cuối dự án (năm 5), nhà máy lý với giá triệu USD Tính dòng tiền sau thuế giao dịch Nguyên giá tài sản lý: 16,483,516 Khấu hao (8 năm) 2,060,440 Giá trị lại cuối năm 6,181,319 Giá trị lý: 5,000,000... (413,462) Dòng tiền giao dịch: 5,413,462 Tính OCF hàng năm 12,0 00 10,0 00 Sản lượng Giá bán 120,000,00 Doanh thu S Chi phí cố định Chi phí biến đổi 9000 Tổng chi phí C Khấu hao D Thuế suất Tc OCF = (S-C)(1-Tc)... hoàn vốn: 3.36 năm Thời gian hoàn vốn có chiết khấu: 4.24 năm Chỉ số khả sinh lời PI= 1.16 Năm Doanh thu (S) 5,335) (5,98 5,756) 4,47 9,841 Thuế = EBIT * Tc Khấu hao D EBIT= S-C-D 120,000,000