hệ thống tài chính mỹ, so sánh với hệ thống tài chính việt nam

Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam Danh sách thành viên: St t Họ tên Đánh giá hoạt động (thang điểm 10) GVHD: PGS TS Bùi Thị Mai Hoài Đề tài: Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam NỘI DUNG CHÍNH I Thị trường tài chính: Thị trường tiền tệ Thị trường vốn II Các chủ thể tài chính: Tài công Tài doanh nghiệp Các định chế tài chính: a Ngân hàng b Công ty bảo hiểm c Quỹ đầu tư d Công ty tài III Cơ sở hạ tầng tài Hệ thống luật pháp quản lí nhà nước Hệ thống thông tin Hệ thống giám sát Hệ thống toán Nguồn nhân lực *Tài liệu tham khảo: Giáo trình Nhập môn Tài – Tiền tệ http://www.tapchitaichinh.vn/Thi-truong-Gia-ca/Thuc-trang-va-giai-phap-phat-trien-thitruong-von-o-Viet-Nam/36812.tctc www.moj.gov.vn vi.wikipedia.org review.siu.edu.vn www.sbv.gov.vn Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam I Thị trường trường tài chính: Thị trường tài tổng hòa mối quan hệ cung cầu vốn, diễn hình thức vay mượn, mua bán vốn, tiền tệ chứng từ có giá nhằm chuyển dịch từ nơi cung cấp đến nơi có nhu cầu vốn cho hoạt động kinh tế Một hệ thống thị trường tài hoàn chỉnh phải bao gồm hệ thống thị trường tiền tệ hoạt động chủ yếu thông qua hệ thống ngân hàng, kho bạc nhà nước, công ty tài thị trường vốn, thị trường chứng khoán giữ vai trò quan trọng Thị trường tiền tệ: Theo luật Ngân Hàng Nhà Nước (NHNN), thị trường tiền tệ thị trường vốn ngắn hạn- nơi diễn giao dịch mua, bán giấy tờ có giá ngắn hạn, bao gồm tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHNN, chứng tiền gửi giấy tờ có giá ngắn hạn khác Thị trường tiền tệ bao gồm thị trường nội tệ liên ngân hàng, thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn ( thực nghiệp vụ thị trường mở) Mỹ Cấu Thị trường tín phiếu kho bạc trúc thị Thị trường sơ cấp trường Nghiệp vụ Thị trường mở: với tiền tệ giao dịch chiếm phần lớn thị trường tiền tệ (89%) thị trường mua lại nghiệp vụ chủ yếu hệ thống dự trữ liên bang Hoa Kỳ Thị trường liên ngân hàng hợp đồng mua lại Việt Nam - Nghiệp vụ Thị trường mở - Thị trường liên ngân hàng: + Thị trường nội tệ liên ngân hàng + Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc - Thị trường hối đoái Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam Tình hình hoạt động Thị trường tín phiếu kho bạc ( với tổng giá trị giao dịch 406, tỷ dola vào cuối tháng 9/1998) thị trường hiệu quả, khả toán ổn định với hệ thống toán tiên tiến có nhiều đối tượng tham gia Bên cạnh đó, thị trường chứng phiếu khác phát triển, thị trường sơ cấp, dư nợ kì phiếu công ty là: 506,8 tỷ USD, chứng tiền gửi: 395,8 tỷ USD, phiếu chấp nhận ngân hàng 64 tỷ USD Cộng với thị trường liên ngân hàng hợp đồng mua lại, số dư nợ thị trường tiền tệ Mỹ 1551,3 tỷ USD tương đương 29% tài sản quốc dân danh nghĩa Mỹ Với thống trị đồng Dola Mỹ giới, thị trường tiền tệ Mỹ hoạt động hiệu làm ông trùm thị trường tài giới Sự huy động vốn đầu tư vốn hiệu Thị trường nội tệ liên ngân hàng: quy mô giao dịch liên tục tăng với phát triển kinh tế, giai đoạn 20062010 Tuy nhiên kể từ 2011, thị trường bắt đầu gặp vấn đề niềm tin, số tổ chức tín dụng cho vay yêu cầu tổ chức tín dụng vay phải có tài sản chấp cho vay Vì thế, việc cho phép thành lập nhanh NHTM có quy mô nhỏ mà không lưu tâm đầy đủ đến bảo đảm an toàn vốn giám sát chặt hoạt động NHTM này, mô hình tăng trưởng với tín dụng dễ dãi, khiến số NHTM lâm vào khó khăn khoản Trước bối cảnh mô hình tăng trưởng dựa nhiều vào mở rộng đầu tư công tín dụng bộc lộ nhiều yếu cố hữu, phần dẫn đến tình trạng bất ổn kinh tế vĩ mô nhiều năm trước đó, từ năm 2011, Chính phủ thể tâm xác lập lại ổn định kinh tế vĩ mô chấp nhận hướng tới mức tăng trưởng kinh tế hợp lý để ưu tiên kiềm chế lạm phát Tuy nhiên, với trình này, tín dụng cung tiền bị cắt giảm, qua gây áp lực nhiều NHTM Áp lực tái cấu hệ thống NHTM trở nên hữu, buộc Thủ tướng Chính phủ phải ban hành Quyết định số 254/QĐ-TTg ngày 1/3/2012 tái cấu hệ thống ngân hàng vào cuối năm 2011, dù kết thực hết năm 2012 chưa nhiều, trình đẩy nhanh hoàn thành (theo công bố NHNN) vào nửa cuối năm 2013 Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng: So Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam Hạn chế thành tựu thị trường tiền tệ với cấu phần thị trường tiền tệ khác, nhìn chung, thị trường ngoại tệ liên ngân hàng thị trường có tổ chức chặt chẽ hoạt động hiệu Tuy vậy, điều kiện kinh tế Việt Nam bị vàng hóa đô-la hóa mức độ cao, hoạt động giao dịch ngoại tệ NHTM (với người dân, doanh nghiệp thị trường liên ngân hàng) số trường hợp bất cập Đối với Nhà nước, việc huy động vốn tín phiếu kho bạc có dấu hiệu tích cực năm gần Đặc biệt tín phiếu kho bạc đưa vào giao dịch thị trường thứ cấp kể từ ngày 24/8/2012, giúp tăng mạnh quy mô giao dịch tín phiếu Bên cạnh đó, nhà đầu tư nước tham gia tích cực vào giao dịch thị trường tín phiếu - Thành tựu: - Thành tựu : + Quá trình huy động vốn vô + Sự tương tác qua lại giữa nhanh chóng quy mô vốn lớn đơn vị cấp vốn nhà vốn tổ chức Ngân hàng nước, ngân hàng, công ty trung gian tài lớn giúp đáp ứng nhu cầu vốn tập trung số cổ đông lớn, đầu tư cho kinh tế, đẩy đối tượng để huy động vốn nhiều: mạnh phát triển kinh tế quỹ trợ cấp, công ty bảo hiểm, + số lượng thành viên doanh ngân hàng, … số hoạt động thị trường liên + Hệ thống tiền tệ dựa vào thị ngân hàng tăng đáng kể, trường nên cung cấp công cụ quản phương thức giao dịch ngày lí rủi ro đa dạng hơn, tạo hội đổi mới, hầu hết thực huy động vốn cho doanh qua mạng nghiệp Hạn chế: Bên cạnh thuận Hạn chế: lợi, thị trường tiền tệ Việt + Hệ thống không hiệu Nam tồn nhiều vấn đề việc chiếm lĩnh thông tin không cần giải hiệu việc kiểm soát + khả ứng phó với cú sốc doanh nghiệp thị trường điều tiết nguồn vốn từ + Nhiều sản phẩm tài bên vào hạn chế Điển hình năm 2007-2008, dòng vốn đời tạo chủ quan giả tạo nước (nhất dòng vốn đầu tư gián nhiều nhà đầu tư cho họ tiếp) gia tăng, TTCK phát triển, thị phân tán rủi ro, đồng thời trường tín dụng tăng trưởng nóng làm định chế tài bối cảnh giá giới tăng mạnh phụ thuộc lẫn nhiều gây áp lực tăng lạm phát, tăng thâm hụt thương mại Sau đó, khủng hoảng tài giới suy giảm kinh tế Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam nước ảnh hưởng đến niềm tin nhà đầu tư nước ngoài, từ tác động làm suy giảm TTCK Điều cho thấy khả quản trị dòng vốn, dòng vốn gián tiếp, yếu + Trên thị trường liên ngân hàng, phần lớn NHTM cổ phần nhỏ thường vay có dư nợ tín dụng lớn tổng huy động vốn, khiến lãi sãi bị đẩy lên cao nhu cầu thành khoản mà ngân hàng vay lựa chọn khác + tổ chức tín dụng tham gia thị trường liên ngân hàng nhằm mục tiêu chủ yếu để bảo đảm khả khoản, chưa quan tâm nhiều đến phát triển nghiệp vụ đầu tư thị trường liên ngân hàng để kết hợp hai mục tiêu bảo đảm khả khoản sinh lời + số lượng thành viên tham gia thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc hạn hẹp, thành viên chủ yếu NHTM Lãi suất thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc nhiều bất cập Thị trường vốn Thị trường vốn nơi công cụ vốn, công cụ nợ trung dài hạn (do quyền trung ương, quyền địa phương, công ty cổ phần, doanh nghiệp phát hành) trao đổi mua bán, chuyển nhượng theo quy định pháp luật Thị trường vốn chủ yếu giao dịch loại trái phiếu dài hạn cổ phiếu Cấu trúc Thực trạng Mỹ Thị trường tín dụng ngân hàng Thị trường chứng khoán: Thị trường cổ phiếu, Thị trường trái phiếu - Thị trường tín dụng ngân hàng: Khối lượng tín dụng ngân hàng cung ứng cho doanh nghiệp nhỏ phủ nhận vai trò hệ thống ngân hàng hệ thống tài Mỹ - Hệ thống ngân hàng Mỹ có phân hóa quy mô tài sản vô lớn, trung bình tổng tài sản ngân hàng lớn Mỹ gấp 450 lần quy mô tổng Việt Nam Thị trường vốn tín dụng ngân hàng Thị trường chứng khoán - Thị trường vốn tín dụng ngân hàng: Số liệu Tổng cục Thống kê cho thấy, tổng đầu tư xã hội sau năm hội nhập WTO mức cao; Đầu tư nhà nước tăng mạnh; Xuất nhập liên tục ghi nhận kỷ lục mới; đưa Việt Nam thoát khỏi nhóm nước có thu nhập thấp vào năm 2011  tạo cung vốn lớn cho kinh tế thông qua thị trường vốn Mặt khác, chủ thể tham gia thị trường Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam tài sản NHTM nhỏ, điều dẫn đến tình trạng “Too Big, to Fall” tức ngân hàng lớn sụp đổ, hệ thống tài Mỹ giảm bớt tầm ảnh hưởng ngân hàng để giảm bớt hạn chế vụ sụp đổ mang tính hệ thống - Thị trường chứng khoán: Vốn chủ yếu huy động thị trường chứng khoán - Nơi náo nhiệt nhộn nhịp thị trường Mỹ + Thị trường cổ phiếu Mỹ coi thị trường quan trọng hàng đầu giới Mỗi biến động thị trường giới tài toàn cầu ngóng theo Thị trường cổ phiếu Mỹ thị trường phát hành quy mô lớn mà có công cụ phái sinh đa dạng bảo hiểm rủi ro, giúp cho giao dịch thông suốt, nên thu hút ngày nhiều nhà đầu tư khắp nơi Năm 2000 tổng số vốn huy động từ thị trường chứng khoán Mỹ gấp lần số vốn huy động từ thị trường chứng khoán lớn thứ hai giới Nhật Bản, gấp lần EU gấp lần Anh Đến cuối năm 2002 tổng số vốn huy động từ thị trường chứng khoán Mỹ lên tới số 14.000 tỷ USD chiếm 149% GDP.Doanh số giao dịch số công ty niêm yết thị trường chứng khoán Mỹ tăng lên nhiều năm 2002 + Thị trường Trái phiếu Chính phủ Mỹ thị trường có khả chuyển đổi cao giới Cung cấp lựa chọn hấp dẫn cho khoản vay ngân hàng Việc phát hành trái phiếu công ty chịu kiểm soát Ủy ban chứng khoán cần phải có xếp hạng tín dụng quan xếp hạng chấp nhận S&P… Các trái phiếu niêm yết thị trường chứng khoán mà chủ yếu giao dịch thị trường OTC Theo ước tính Ngân hàng giới lượng giao dịch Trái phiếu công ty Mỹ vào khoảng 17 tỷ USD ngày Nó lớn nhiều giá trị danh nghĩa thị trường cổ phiếu giới (ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán, DN, quỹ đầu tư ) cần phải tăng quy mô hoạt động, cải thiện tiềm lực tài chính, mở rộng sản xuất, áp dụng công nghệ kinh doanh để nâng cao suất lao động - Hiện nay, hệ thống ngân hàng đóng vai trò chi phối thị trường vốn Thị trường cổ phiếu ý phát triển song song với tiến trình cổ phần hóa DN nhà nước (DNNN), quy mô thị trường cổ phiếu nhỏ Mức độ vốn hóa thị trường so với GDP cải thiện đạt 39%/GDP vào năm 2010 lại giảm mạnh xuống 26% vào năm 2012 (cho dù TTCK Việt Nam đánh giá số nước có tốc độ tăng trưởng nhanh giới) Vì thế, tín dụng cho kinh tế giảm, hệ số tăng trưởng tín dụng tăng trưởng kinh tế giảm (năm 2013 1,2 lần) - Nhiều DN không tiếp cận vốn, hàng tồn kho tăng cao (năm 2013 tăng bình quân 9,3%), lực cạnh tranh thấp, kinh doanh thua lỗ (tính đến 30/9/2013, số DN kê khai lỗ chiếm gần 66%)… dẫn đến nhiều DN phá sản, ngừng hoạt động, giải thể, kéo theo cầu vốn giảm mạnh, khiến tăng trưởng tín dụng năm 2012 dừng lại số 8,91% so với mục tiêu Thị trường chứng khoán: Mặc dù kinh tế phải đối mặt với không khó khăn kinh tế vĩ mô dần ổn định góp phần tác động tích cực đến tâm lý nhà đầu tư phát triển TTCK Kết thúc quý II/2013, thị trường cổ phiếu tăng mạnh Chỉ số VN-Index tăng lên mức 524,5 điểm với khối lượng giao dịch lên tới 94 triệu cổ phiếu, tương đương gần 1.661 tỷ đồng/phiên Tuy nhiên, giao dịch thị trường không ổn định, dòng vốn nội có dấu hiệu chững lại thiếu thông tin hỗ trợ đủ mạnh, quỹ đầu tư ngoại có hoạt động thoái vốn Chỉ riêng tháng tháng 8/2013, khối ngoại bán ròng với giá trị 1.543 tỷ đồng 881 tỷ đồng, dẫn đến thị trường cổ phiếu bị chững lại với nhịp giảm Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam Hạn chế Giải pháp mạnh Nhiều người cho quỹ thị trường- Thị trường vốn tín dụng ngân hàng: Thị tiền tệ không bị lỗ hay trường vốn Việt Nam lệ thuộc lớn vào chí sụp đổ coi quỹ thị trường tiền tệ sách tài chính, tiền tệ quốc gia, “hầm trú ẩn” Tuy nhiên vào năm kinh tế vĩ mô bất ổn, lạm phát tăng cao, 2008, Lehman Brothers - tập đoàn chứng sách tài – tiền tệ điều hành khoán tập đoàn ngân hàng đầu tư lớn theo hướng thắt chặt để đạt mục tiêu kiềm thứ Hoa Kỳ sụp đổ Không giống chế lạm phát, ổn định vĩ mô nên mặt bất tài khoản ngân hàng, quỹ thị lợi sách thắt chặt tác động trường tiền tệ Mỹ không bảo hiểm tiêu cực đến thị trường vốn Có thể thấy rõ hình thức bảo hiểm tiền gửi biến động thất thường TTCK nào, nhà đầu tư lấy lại tiền thị trường vốn tín dụng ngân hàng, họ lúc Điều tạo rủi ro tiềm ẩn từ nội chủ thể nên vấn đề nan giải: Nếu quỹ tiền tệ tham gia thị trường, tình trạng sở hữu chéo thị trường bị lỗ, nhà đầu tư DN với ngân hàng, ngân hàng bỏ chạy nhanh tốt với công ty bảo hiểm, chứng khoán, Bất chấp bất ổn kinh tế, nước Mỹ ngân hàng với nhau… triệt để trì “nền kinh tế thị Mặc dù thị trường cung cấp vốn chủ yếu trường” Người Mỹ cho cho DN khó khăn từ kinh tế, kinh tế nhìn chung vận hành tốt khó khăn từ nội DN ngân hàng, định sản xuất định điểm nghẽn kinh tế (nợ giá hàng hóa hình xấu, hàng tồn kho) không giải thành thông qua hoạt động trao đổi qua rốt ráo, giá vốn cao (năm lại hàng triệu người mua người 2013 mức 10 -12%/năm), sức chịu bán độc lập, đựng DN phủ hay lợi ích cá nhân lực- Thị trường chứng khoán: Mặc dù nào, dẫn tối xem thị trường có tốc độ tăng trưởng ưu cho kinh tế nên sản xuất so với năm 2012 TTCK cần thiết Đặc biệt thái tiềm ẩn rủi ro ngắn hạn, tính chế thị trường tự do, thiếu giám khoản thấp Thị trường trái phiếu DN sát Chính phủ, kích thích xu hướng chưa phát triển, ngân hàng chạy theo hoạt động rủi ro cao thành viên chủ chốt tham gia thị trường mục tiêu lợi nhuận ngắn hạn, Những bất cập hạn chế việc hệ thống quy định hệ cung cấp vốn với giá cạnh tranh cho thống giám sát tài chưa theo kịp DN phát triển định chế tài Kỷ luật thị trường chưa đủ chặt chẽ sản phẩm dịch vụ tài phức tạp, để điều chỉnh, giám sát, đảm bảo thị công cụ phái sinh trường vốn phát triển ổn định hiệu - Mỹ quốc gia điển - Kiện toàn thể chế thị trường vốn: Trên hình đánh giá có hệ thống tài sở tham chiếu thông lệ quốc tế vào điều dựa vào thị trường: thị trường kiện cụ thể Việt Nam để có điều chứng khoán có vai trò tích cực chỉnh phù hợp, phát triển thể chế ngân hàng việc tài trợ vốn cung khuyết, nhằm đảm bảo tính đồng cấp công cụ quản lí rủi ro cho khung pháp lý, tạo điều kiện cho chủ thể kinh tế chủ thể tham gia thị trường chủ động, cạnh - Chính sách Nhà nước có ảnh tranh lành mạnh, song đảm bảo hưởng định đến cấu trúc hệ yêu cầu thận trọng, an toàn khu thống tài theo tầm ảnh vực tài chính, với vấn đề ổn định vĩ mô hưởng tương đối hệ thống ngân hàng hỗ trợ phát triển kinh tế thị trường chứng khoán Mỹ áp Đẩy mạnh việc hợp tác, tư vấn, nghiên cứu dụng sách, quy định hạn để hoàn thiện môi trường pháp lý, thúc đẩy Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam chế hệ thống ngân hàng để thúc đẩy doanh nghiệp tìm nguồn tài trợ từ thị trường chứng khoán theo thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán - Thị trường chứng khoán có vai trò tích cực việc cung cấp công cụ quản lí rủi ro, phù hợp với giao dịch tiêu chuẩn giao dịch riêng biệt nhà đẩu tư, khuyến khích hình thành doanh nghiệp mới, tạo điều kiện cho doanh nghiệp nhỏ huy động vốn mở rộng phát triển sản xuất, tạo đà cho đổi liên tục toàn kinh tế theo tăng trưởng,phát triển kinh tế Thị trường chứng khoán Mỹ yêu cầu tính minh bạch cao, cáo bạch phải đúng, xác thời hạn phát triển thị trường vốn theo chiều sâu sở đa dạng hóa tham gia các định chế tài nước Rà soát mô hình tổ chức kinh doanh vốn, chứng khoán, tổ chức tự quản, quỹ đầu tư; sửa đổi Luật quy định chào bán, niêm yết, giao dịch, quản lý giao dịch vốn cho phù hợp với với lộ trình WTO tham gia Hiệp định Đối tác kinh tế chiến lược xuyên Thái Bình Dương (TPP) lĩnh vực ngân hàng – chứng khoán Tiếp tục thực tái cấu trúc thị trường vốn gắn với trình tái cấu trúc kinh tế: Cơ cấu lại TTCK đảm bảo phát triển đồng bộ, cân đối thị trường cổ phiếu, trái phiếu, thị trường công cụ phái sinh, bước nâng cao vai trò TTCK huy động vốn cho đầu tư phát triển Tăng cung hàng hóa cho thị trường cải thiện chất lượng nguồn cung thông qua việc đẩy mạnh phát hành mới, sử dụng công cụ phái sinh để hoàn thiện cấu trúc thị trường Đẩy nhanh trình tái cấu trúc DN gắn với cổ phần hóa DNNN, DN có vốn đầu tư nước ngoài, nhằm tăng số lượng chất lượng hàng hóa cho thị trường Đa dạng hóa tổ chức đầu tư chuyên nghiệp nước, khuyến khích nhà đầu tư nước tham gia thị trường đầu tư lâu dài vào TTCK Việt Nam Đối với thị trường vốn tín dụng ngân hàng, cần rà soát chế sách, tạo môi trường cho tổ chức tín dụng hoạt động Thông qua vai trò Nhà nước việc điều tiết, khắc phục khuyết tật thị trường theo hướng tạo môi trường lành mạnh cho ngân hàng hoạt động theo luật, không bao cấp cho ngân hàng (cả ngân hàng thương mại (NHTM) nhà nước NHTM cổ phần), không nên tạo rủi ro chế sách hay mệnh lệnh hành chính; kết hợp giám sát tuân thủ giám sát theo rủi ro, có chế tài đủ mạnh để bảo đảm cho ngân hàng tham gia thị trường tuân thủ “luật chơi” quy định Tăng cường lực hoạt động tổ Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam - - 10 chức tham gia thị trường vốn: Tái cấu trúc tổ chức kinh doanh chứng khoán để có tiềm lực tài mạnh, uy tín, trình độ nghiệp vụ cao, quản trị đại, hoạt động lành mạnh, bảo đảm tính khoản tính an toàn hệ thống, đủ khả cạnh tranh thị trường nước khu vực; tiếp tục phát triển, nâng cao hiệu hoạt động vai trò Hiệp hội nghề nghiệp lĩnh vực dịch vụ tài thị trường vốn Sở hữu chéo DN ngân hàng, ngân hàng với công ty chứng khoán, cần có lộ trình biện pháp cứng rắn để xử lý sở hữu chéo việc thực tái cấu trúc đôi với hoàn thiện hành lang pháp lý liên quan đến hoạt động ngân hàng, hạn chế tới chấm dứt lợi ích nhóm tháo túng thị trường vốn tín dụng ngân hàng… để giúp khơi thông tín dụng cho kinh tế Về công khai thông tin thị trường: Mọi hoạt động thể chế hóa quy định pháp luật, quy chế, điều lệ thị trường nhằm tạo thị trường trung thực, trật tự có hiệu quả, đồng thời, tạo sân chơi bình đẳng cho nhà đầu tư, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Phải quan tâm đến tính minh bạch thị trường, tạo dựng lòng tin để thu hút chủ thể cung cấp vốn chủ thể có nhu cầu sử dụng vốn tham gia thị trường, làm cho thị trường phát huy tối đa vai trò Nâng cao hiệu kiểm soát vốn: Để đạt mục tiêu tăng trưởng nhanh, bền vững, Việt Nam cần có lượng lớn vốn đầu tư tăng thêm năm Vì vậy, cần phải có phối hợp chặt chẽ sách để đối phó với dòng chảy vốn giai đoạn đầu hội nhập Công khai biện pháp kiểm soát vốn lộ trình thay đổi có để nhà đầu tư nắm bắt có phản ứng thích hợp làm thay đổi cấu trúc dòng vốn chảy vào theo hướng khuyến khích dòng vốn đầu tư dài hạn, hạn chế dòng tiền nóng mang tính đầu ngắn hạn, từ giảm thiểu rủi ro “đảo ngược dòng vốn” gây khủng hoảng Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam II Các chủ thể tài Tài công: Khu vực công Hoạt động: Việt Nam Bao gồm khu vực phủ câc công ty công Các công ty công có hai loại hình chính: công ty công phi tài (các doanh nghiệp nhà nước) công ty công tài (ngân hàng trung ương, ngân hàng thương mại nhà nước) Mỹ Hệ thống tài Mỹ cho hệ thống phức tạp cấu trúc chức năng, giám sát phủ, dó xây dựng tảng cho liên minh trị hùng mạnh, khiến công dân Mỹ lại thực quan tâm đến phủ Thu ngân sách nhà nước: -Hệ thống tài Mỹ dựa vào thị -Thuế khoản đóng góp bắt buộc trường phát triển trình độ cao nhà nước quy định pháp kinh tế có tính ổn định, có tầm ảnh hưởng nhân thể nhân nhằm đáp ứng nhu cầu tới kinh tế giới - Trách nhiệm giám chi tiêu nhà nước, nộp thuế coi sát tài phân chia Cục dự nghĩa vụ Hệ thống thuế gồm : thuế trữ Liên Bang với Ủy ban chứng khoán trực thu thuế gián thu Nhà nước Bảo hiểm tiền gửi liên bang -Thu lệ phí phí huy động Các ngân hàng hoạt động hệ khai thác nguồn thu đưa vào ngân sách thống quản lý ngân hàng kép (dual nhà nước nhằm: bù đắp chi phí; tối banking system) ; Cục dự trữ liên bang ưu hóa nguồn thu kiểm soát Mỹ Cục dự trữ liên bang (FED) bề nhu cầu sử dụng ngân hàng phủ, bao gồm Hội -Huy động vốn vay nợ đồng thống đốc đóng thủ đô phủ bao gồm:Vay nợ nước Washington định Tổng thống thực cách phát hành trái Hoa Kỳ, Ủy ban thị trường, Ngân hàng phiếu;Vay nợ nước phủ dự trữ liên bang khu vực ngân hàng khoản vay ưu đãi hỗ trợ phát triển thành viên có sở hữu phần ngân thức (ODA), vay thương mại hàng dự trữ liên bang khu vực Hội đồng tín dụng xuất vay từ thị trường Thống đốc Fed quan độc lập vốn quốc tế (dưới hình thức phát hành phủ liên bang Các ngân hàng dự trái phiếu nước ngoài), quan trữ liên bang khu vực ngân hàng thành ủy quyền nhà nước viên: ngân hàng khu vực dự trữ liên phủ kí vay danh nghĩa phủ bang khu vực thành lập Quốc nhà nước hội chi nhánh hệ thống ngân Chi ngân sách nhà nước: hàng trung ương Bảo hiểm tiền gửi Liên -Chi đầu tư phát triển gồm chi cho xây bang (FDIC) Bảo hiểm tiền gửi liên bang dựng công trình kết cấu hạ tầng kinh (FDIC) thành lập sau khủng hoảng tế xã hội; chi đầu tư hỗ trợ vốn cho tài đầu kỷ XX Đây quan doanh nghiệp nhà nước;chi góp vốn bảo hiểm tiền gửi giới cổ phần, góp vốn liên doanh vào thành lập vào hoạt động FDIC doanh nghiệp; chi đầu tư phát triển hoạt động độc lập với Chính phủ chịu thuộc chương trình mục tiêu quốc kiểm soát trực tiếp Quốc hội Mục gia, dự án nhà nước; chi dự trữ nhà đích thành lập FDIC bảo vệ người nước gửi tiền ngân hàng tổ -Chi thường xuyên mang tính chất chức nhận tiền gửi phi ngân hàng khoản chi cho tiêu dùng xã hội gắn khắp nước Mỹ Hiện nay, FDIC bảo hiểm liền với chức quản lí xã hội tiền gửi cho khoảng 8.390 ngân hàng tổ nhà nước gồm có:Chi cho nghiệp chức nhận tiền gửi phi ngân hàng Ủy ban khoản chi cho dịch vụ chứng khoán Nhà nước (SEC) SEC hoạt động xã hội phục vụ nhu cầu phát quan phủ độc lập giữ trách 11 Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam triển kinh tế xã hội nâng cao dân trí dân cư; Chi quản lý nhà nước ;Chi quốc phòng an ninh -Chi trả nợ gốc tiền phủ vay bao gồm trả nợ nước; trả nợ nước Cân đối thu chi ngân sách nhà nước Ngân sách nhà nước phải cân đối theo nguyên tắc tổng thu thuế, phí lệ phí phải lớn tổng số chi thường xuyên dành phần tích lũy ngày cao cho đầu tư phát triển Các định chế ngân sách thực chức quản lý kinh tế xã hội nhà nước; hoạt động theo sách chế độ nhà nước, không mục tiêu lợi nhuận đảm bảo bảo toàn phát triển nguồn lực quỹ; không ổn định thường xuyên ngân sách nhà nước Các sách tài khóa Chính phủ định đánh thuế để huy động nguồn thu thực khoản chi tiêu để cung cấp hàng hóa công hoạt đọng liên quan tới sách tài khóa nhiệm việc thực luật chứng khoán liên bang giữ kiểm soát hoàn toàn công nghiệp chứng khoán Mỹ, giao dịch quyền chọn cổ phiếu quốc gia, thị trường chứng khoán khác Ngày nay, SEC có thẩm quyền rộng lớn công nghiệp chứng khoán Mỹ Nó có quyền đăng ký, kiểm soát giám sát đại lí chuyển nhượng, cty môi giới, quan toán bù trừ, chí tổ chức tự quản lí quốc gia -Thị trường chứng khoán Mỹ thị trường quan trọng giới: - Thị trường Trái phiếu Chính phủ Mỹ thị trường có khả chuyển đổi cao giới - Thị trường cổ phiếu Mỹ coi thị trường quan trọng hàng đầu giới Thị trường Trái phiếu Chính phủ Mỹ thị trường có khả chuyển đổi cao giới Thị trường Trái phiếu công ty Mỹ thị trường trái phiếu công ty lớn giới, cung cấp lựa chọn hấp dẫn cho khoản vay ngân hàng Việc phát hành trái phiếu công ty chịu kiểm soát Ủy ban chứng khoán cần phải có xếp hạng tín dụng quan xếp hạng chấp nhận S&P… Các trái phiếu niêm yết thị trường chứng khoán mà chủ yếu giao dịch thị trường OTC Theo ước tính Ngân hàng giới lượng giao dịch Trái phiếu công ty Mỹ vào khoảng 17 tỷ USD ngày Thị trường cổ phiếu Mỹ coi thị trường quan trọng hàng đầu giới Tài doanh nghiệp a Giống nhau: Tài doanh nghiệp Mỹ Việt Nam có đặc trưng loại vốn hay quỹ tiền tệ phục vụ cho hoạt động đầu tư công ty, đơn vị kinh tế việc cung cấp hàng hóa dịch vụ b Khác nhau: 12 Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam Việt Nam Nguồn -Vốn dài hạn: vốn chủ sở huy hữu, khoản tín dụng thông động qua phát hành cổ phiếu, trái cung phiếu, thuê tài cấp vốn• Vốn chủ sở hữu: đa số cho doanh nghiệp thành lập hoạt từ nguồn vốn Việt Nam động có quy mô vừa nhỏ như: đầu tư doanh ngiệp tư nhân, công ty trách nhiệm hữu hạn thành doanh viên nghiệp • Phát hành cổ phiếu thông qua thị trường chứng khoán : kênh huy động vốn đặc biệt quan trọng doanh nghiệp cổ phần Trong điều kiện Việt Nam, thị trường chứng khoán Việt Nam đà phát triển mạnh, nhiên chưa ổn định, nên việc thu hút vốn từ việc phát hành cổ phiếu cần thiết hoàn toàn có khả thực song cần thận trọng • Phát hành trái phiếu: lợi lớn trái phiếu lãi suất ổn định, giá biến động Mặc dù giá trái phiếu dao động không đáng kể, nhà đầu tư tổ chức nắm giữ khối lượng lớn lợi nhuận thu chênh lệch giá không nhỏ -Vốn ngắn hạn: Vay ngân hàng: nay, ngân hàng hình thức huy động chủ yếu doanh nghiệp nước ta Tổ chức tín dụng nhà nước hoạt động chủ yếu huy động cho vay với hình thức tín dụng truyền thống, chiếm khoảng 80% thị phần tài sản toàn hệ thống ngân hàng 13 Mỹ -Huy động vốn dài hạn cách phát hành cổ phiếu: Mỹ người sáng lập công ty ấn định số vốn công ty bao nhiêu, chia phần nhau, gọi cổ phần Khi cổ phần bán người mua nhận biên nhận trả tiền gọi cổ phiếu họ trở thành cổ đông Để huy động vốn, công ty bán cổ phiếu cho cổ đông tùy theo số tiền cần có -Thuê tài chính: thuê tài hình thức áp dụng phổ biến nhiều nước giới có Mỹ Cho thuê tài (finance leasing) dạng cho thuê máy móc, thiết bị động sản Người ta gọi cho thuê thiết bị (leasing) Tại Mỹ, ngành cho thuê tài chiếm khoảng 25-30% tổng số tiền tài trợ cho giao dịch mua bán thiết bị hàng năm công ty Nguyên nhân thúc đẩy hoạt động cho thuê tài phát triển nhanh có tính chất an toàn cao, tiện lợi hiệu cho bên giao dịch Loại hình cho thuê tài thích hợp cho công ty vừa nhỏ nhờ ưu điểm chấp tài sản vay vốn ngân hàng - Nguồn vốn từ tổ chức tài quốc tế: Trên giới có nhiều tổ chức tài chuyên hỗ trợ khu vực kinh tế tư nhân, biết đến nhiều Công ty tài quốc tế (IFC) Thông qua việc hỗ trợ đầu tư cho nhiều dự án lĩnh vực kinh doanh khác từ xi măng, sắt thép, nông nghiệp, sở hạ Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam tầng du lịch, dịch vụ tài với vốn đầu tư lên tới hàng trăm tỷ USD, nói IFC đóng vai trò lớn việc hỗ trợ phát triển công ty, tạo sở hình thành nhiều khu vực kinh tế tư nhân động giới Các định chế tài chính: a Ngân hàng: Hệ thống ngân hàng đại, bao gồm Ngân hàng Trung ương nhiều ngân hàng trung gian - Ngân hàng Trung ương điều khiển phạm vi rộng chức hoạt động ngân hàng, điều hòa, giám sát Nó có trách nhiệm công cộng to lớn quyền lực hành pháp rộng rãi Ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ Cục Dự trữ liên bang Hòa Kỳ, Ngân hàng Trung ương Việt Nam Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Việt Nam Mỹ - Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quan - Cục dự trữ liên bang (Federal Reserve System - Ngân hàng Nhà nước thực chức - Cục dự trữ liên bang thực thi sách tiền ngang Bộ Chính phủ, Ngân hàng Trung ương nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam Đứng đầu Thống đốc Ngân hàng quản lý nhà nước tiền tệ, hoạt động ngân hàng ngoại hối; thực chức Ngân hàng Trung ương phát hành tiền, ngân hàng tổ chức tín dụng cung ứng dịch vụ tiền tệ cho Chính phủ; đảm bảo an toàn, hiệu hệ thống toán quốc gia; góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội theo định hướng xã hội chủ nghĩa 14 – Fed) Ngân hàng trung ương Hoa Kỳ Đứng đầu Chủ tịch Hội đồng thống đốc Mỗi ngân hàng Fed khu vực ngân hàng thành viên Cục dự trữ liên bang tuân thủ giám sát Hội đồng thống đốc Hội đồng thống đốc FED quan độc lập phủ liên bang Hội đồng không chịu can thiệp Quốc hội, thành viên hội đồng quyền miễn yêu cầu lập pháp hành pháp tệ quốc gia cách tác động điều kiện tiền tệ tín dụng với mục đích tối đa hóa việc làm, ổn định giá điều hòa lãi suất dài hạn, trì ổn định kinh tế kiềm chế rủi ro hệ thống phát sinh thị trường tài chính, cung cấp dịch vụ tài cho tổ chức quản lý tài sản, tổ chức tài nước phủ Mỹ, đảm bảo vai trò vận hành hệ thống chi trả quốc gia, giám sát quy định tổ chức ngân hàng đảm bảo hệ thống tài ngân hàng quốc gia an toàn FED có quyền lực đặc biệt in tiền FED in tiền để giải cứu cá nhân, tổ chức Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam làm ảnh hưởng đến kinh tế Mỹ giới Tiền FED phát hành nguồn cung tiền tệ, đưa vào lưu thông qua Ngân hàng dự trữ liên bang khu vực - Ngân hàng trung gian bao gồm ngân hàng thương mại tổ chức tài có chức kinh doanh tiền đầu tư nhằm mục đích lợi nhuận • Ngân hàng thương mại định chế tài mà đặc trưng cung cấp đa dạng dịch vụ tài với nghiệp vụ nhận tiền gửi, cho vay cung ứng dịch vụ toán Ngoài ra, ngân hàng thương mại cung cấp nhiều dịch vụ khác nhằm thoả mãn tối đa nhu cầu sản phẩm dịch vụ xã hội Do quy mô hoạt động lớn nên ngân hàng thương mại đối tượng hàng đầu cần kiểm soát ngân hàng trung ương, mục đích để ổn định tiền tê tránh phá sản theo hệ thống ngân hàng - Việt Nam: Ngân hàng thương mại tổ chức - Mỹ: Ngân hàng thương mại công ty kinh kinh doanh tiền tệ mà hoạt động chủ yếu doanh tiền tệ, chuyên cung cấp dịch vụ tài thường xuyên nhận tiền kí gửi từ khách hàng hoạt động ngành công nghiệp với trách nhiệm hoàn trả sử dụng số tiền dịch vụ tài vay, thực nghiệp vụ chiết khấu làm phương tiện toán - Vốn tiền gửi phận tài sản nợ chủ yếu ngân hàng thương mại Vốn tiền gửi bao gồm: • Tiền gửi không kỳ hạn: tiền gửi khách hàng rút lúc nào, mục đích người gửi đảm bảo an toàn tài sản thực khoảng toán quan ngân hàng • Tiền gửi có kỳ hạn: tiền gửi khách hàng rút thời hạn định, mục đích để lấy lãi ngân hàng chủ động nguồn vốn vay  Luật Hoa Kỳ quy định cho phép ngân hàng buộc người người gửi tiết kiệm phải báo trước 30 ngày trước rút b Công ty bảo hiểm: Công ty bảo hiểm trung gian tài thực nhiệm vụ chi trả cho kiện không mong đợi xảy Là tổ chức huy động vốn cách bán chứng nhận bảo hiểm cho công chúng sử dụng nguồn vốn huy động để đầu tư thị trường chứng khoán “Bảo hiểm cam kết bồi thường người bảo hiểm với người bảo hiểm thiệt hại, mát đối tượng bảo hiểm rủi ro thoả thuận gây ra, với điều kiện người bảo hiểm thuê bảo hiểm cho đối tượng bảo hiểm nộp khoản tiền gọi phí bảo hiểm” Theo Luật kinh doanh bảo hiểm Việt Nam (ban hành ngày 09/12/2000) “Kinh doanh bảo hiểm hoạt động doanh nghiệp bảo hiểm nhằm mục đích sinh lợi, theo doanh nghiệp bảo hiểm chấp nhận rủi ro người bảo hiểm, sở bên mua bảo hiểm đóng phí bảo hiểm để 15 Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam doanh nghiệp bảo hiểm trả tiền bảo hiểm cho người thụ hưởng bồi thường cho người bảo hiểm xảy kiện bảo hiểm” Hình thức công ty Hiệu hoạt động Hạn chế Việt Nam Doanh nghiệp bảo hiểm Nhà nước, công ty cổ phần bảo hiểm, tổ chức bảo hiểm tương hỗ, doanh nghiệp bảo hiểm liên doanh, doanh nghiệp bảo hiểm 100% vốn đầu tư nước - Tuy với dự báo khó khăn kinh tế doanh nghiệp đưa định hướng kinh doanh phù hợp nên ghi nhận nhiều tín hiệu khả quan tình hình phát triển Bên cạnh đó, doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm thực nhiều chương trình khuyến mãi, tặng quà, đồng thời nỗ lực cải tiến, nâng cao chất lượng dịch vụ nhằm thu hút khách hàng - Bản thân doanh nghiệp hoạt động kinh doanh bảo hiểm không ngừng nâng cao lực tài Hầu hết doanh nghiệp đảm bảo khả toán đạt mức vốn chủ sở hữu theo quy định Mỹ Các công ty bảo hiểm nhỏ tập đoàn bảo hiểm, bảo hiểm tiền gửi liên bang Hầu hết tập đoàn bảo hiểm bao gồm nhóm công ty bảo hiểm nhỏ - Tính đến thời điểm này, Mỹ thị trường bảo hiểm lớn giới tính theo qui mô Lãi suất tăng, phục hồi kinh tế diễn theo chiều hướng tích cực, cải thiện việc làm thị trường nhà đẩy mạnh tiêu dùng cải cá nhân, tạo hội kinh doanh lớn cho bảo hiểm nhân thọ - Có thể nói ngành bảo hiểm Mỹ phát triển tinh vi, sản sinh nhiều loại mạng lưới phục vụ đa dạng hóa dịch vụ để phát triển hài hòa với quốc gia ngày phức tạp - Thị trường bảo hiểm số tồn sản phẩm thị trường nhiều chưa đa dạng sản phẩm mục đích cộng đồng an sinh xã hội Trong đó, lực quản trị rủi ro, quản trị doanh nghiệp hạn chế, tình trạng cạnh tranh không lành mạnh tồn tại, tượng trục lợi bảo hiểm có xu hướng gia tăng Việc mở rộng ạt văn phòng tổng đại lý quy định quản lý kiểm soát chất lượng dịch vụ chưa theo kịp tạo hệ lụy liên quan đến chất lượng tư vấn bán bảo hiểm, làm ảnh hưởng đến uy tín ngành - Việc tham gia công ty nước vào thị trường bảo hiểm có thách thức định công ty bảo hiểm nước - Tồn tình hình trục lợi bảo hiểm gây nhiều thất thoát cho tài Mỹ Số tiền trục lợi bảo hiểm năm lên đến 96 tỷ đô la, khiến trung bình hộ gia đình Mỹ phải đóng thêm từ 200-300 USD phí bảo hiểm/năm - 1/3 khiếu nại tai nạn xe giới có yếu tố trục lợi - ¼ số vụ hỏa hoạn hành vi cố ý đốt nhà để nhận bảo hiểm - Hằng năm, hộ gia đình trục lợi khoảng 30 tỷ USD, trục lợi bảo hiểm y tế lên đến 54 tỷ USD c Quỹ đầu tư: Việt Nam - Ngay từ đầu năm 1990, số quỹ đầu 16 Mỹ - Thị trường chứng khoán Mỹ nơi có ngành Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam tư nước vào hoạt động nước ta Đây quỹ đầu tư tư nhân thành lập nước phép vào hoạt động có hạn chế Việt Nam quỹ đầu tư phát triển - Năm quỹ thành lập sớm Việt Nam : Beta VN Fund Ltd; Templeton VN Opplnc; VN Enterprise Fund Ltd; VN Frontier Fund Ltd VN Fund Ltd.) Đây quỹ tư nhân hoạt động hình thức quỹ đóng Cách thức hoàn vốn quỹ khác nhau, hoàn vốn vào thời điểm ấn định, cho phép chiết khấu sau thời hạn định - Mục đích quỹ tăng trưởng vốn dài hạn - Các quỹ đầu tư hoạt động theo hai mô hình quỹ đầu tư dạng công ty dạng tín thác đầu tư, quỹ đầu tư dạng công ty đặc biệt quỹ đầu tư dạng mở chiếm ưu ngành quỹ đầu tư Mỹ - Quỹ đầu tư việt nam chủ yếu quỹ tư nhân Trong trình hoạt động, hầu hết quỹ đầu tư không đạt mục đích ban đầu mà họ đề Thông tin sơ lược quỹ đầu tư nước hoạt động Việt nam: - Theo luật công ty đầu tư 1940, quỹ đầu tư tập thể Mỹ bao gồm loại hình sau: Quỹ Beta Quỹ quản lý Việt Nam nhân viên kế toán người Anh luật sư người Mỹ Mục tiêu quỹ đầu tư vào công ty người người nước quản lý Beta Fund không xem xét việc đầu tư vào công ty trình khởi nghiệp công ty nước Dường quỹ không tăng cường đầu tư vào công ty liên doanh có vốn nước nữa, diễn biến vừa qua không tích cực Giải pháp đầu tư Beta tiến hành thời gian qua chớp thời Theo dấu hiệu gần nhất, Beta Fund có thay đổi quan trọng định hướng đâu tư để thích ứng với hội thị 29 trường thay đổi tích cực gần luật môi trường kinh doanh mang lại Quỹ Việt Nam Frontier Quỹ Finasa, ngân hàng thương mại có trụ sở Băng Cốc quản lý Sau đợt giảm quy mô hoạt động Việt Nam gần quỹ, quyền quản lí giao cho hai giám đốc cấp thấp đảm nhiệm Các chuyên gia quản lí cao cấp quỹ chuyển Băng Cốc định quan trọng đưa từ Băng Cốc Tương tự quỹ Beta, quỹ đầu tư vào công ty người nước quản lí Các công ty liên doanh không nằm danh sách đầu tư quỹ Với việc giảm bớt nhân viên Việt Nam gần đây, rõ ràng quỹ có chuyển hướng đầu tư sang quốc gia lân cận Quỹ Vietnam Fund Sáu người nước ngoài, từ Công ty phát hành chứng ghi mệnh giá(Face amunt Certificate) Đến loại hình công ty không tồn Các nhà đầu tư vào công ty phát hành chứng ghi mệnh giá phải trả khoản cố định hàng tháng cho công ty đầu tư để đầu tư số tiền vào công cụ nợ có chất lượng cao công cụ nợ phủ Mỹ trái phiếu công ty, trái phiếu phủ xếp hạng AAA Công ty quản lý( Management Company) Đây loại quỹ đầu tư tổ chức dạng công ty, phát hành cổ phần phổ thông công chúng Bản thân công ty không trực tiếp tiến hành hoạt động đầu tư mà phải sử dụng nhà tư vấn đầu tư hay quản lý đầu tư để định loại chứng khoán đưa vào danh mục đầu tư quỹ Công ty đầu tư loại có hội đồng quản trị thay mặt cổ đông thực việc giám sát đầu tư ký kết hợp đồng có liên quan tới hoạt động đầu tư quỹ với tổ chức khác Công ty quản lý cấu trúc hai dạng: Công ty đầu tư dạng mở công ty đầu tư dạng đóng 18 Đơn vị tín thác đầu tư (Unit Incestment Trust) Đây dạng quỹ đầu tư tổ chức theo kiểu “ hợp đồng tín thác” thay lập công ty Quỹ phát hành “Đơn vị chứng hướng lợi” thể cho phần lợi ích loại chứng khoán quỹ Các quỹ đầu 17 Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam nước khác điều hành Vietnam Fund chuyên gia giàu kinh nghiệm với kiến thức tảng, bao gồm kiến thức ngân hàng, kế toán công nghiệp Quỹ đầu tư vào công ty nước nước ngoài, đảm nhiệm vai trò hỗ trợ mặt quản lí Do vậy, phạm vi đầu tư cảu quỹ rộng Vietnam Fund tập trung vào qui trình thẩm định chi tiết thực quỹ Tuy vậy, chuyên gia quản lí cho việc thu thập thông tin đáng tin cậy từ công ty nước khó khăn Quỹ quỹ có thời gian hoạt động lâu số quỹ hoạt động Việt Nam, với số vốn chưa đầu tư triệu đô la Mỹ Quỹ Vietnam Enterprise Investments Ltd ( Dragon Capital ) 30 Dragon Capital, tổ chức sử dụng quỹ, quản lí người Việt Nam chuyên gia người Anh Việt Nam Ba người Anh có kinh nghiệm thị trường chứng khoán phổ thông châu Âu châu Dragon thể động lực kinh doanh lớn việc thiết lập giao dịch, ví dụ họ dàn xếp đầu tư vào trái phiếu chuyển đổi Việt Nam tư Mỹ hình thành từ cuối kỷ trước Năm 1893, quỹ tín thác tài sản cá nhân Boston quỹ dạng đóng thành lập Hoa Kỳ Năm 1904 Hoa Kỳ, quỹ đầu tư chứng khoán ngành đường sắt chiếu sáng, quỹ dạng đóng sử dụng đòn bẩy, tức vay vốn để mua chứng khoán thành lập Trong giai đoạn ban đầu phát triển TTCK, đặc biệt năm 20, quỹ đầu tư dạng đóng phát triển mạnh mẽ Nhưng đến cuối năm 1929 đại khủng hoảng đầu tư TTCK kéo theo thua lỗ phá sản loại quỹ đóng, đặc biệt quỹ sử dụng hệ số đòn bẩy Khi luật công ty đầu tư ban hành năm 1940, hình thức chủ yếu công ty đầu tư công ty đầu tư dạng đóng Mặc dù quỹ đầu tư dạng mở thành lập Mỹ vào năm 1924 công ty đầu tư dạng mở thời điểm Nhưng từ sau đó, công ty đầu tư dạng mở phát triển mạnh mẽ đến năm 60, loại hình quỹ đầu tư trở nên phổ biến TTCK Mỹ chiếm tới 4/5 tổng tài sản quỹ đầu tư Mỹ Quỹ dạng đóng trở nên thông dụng chiếm chưa tới 5% tổng giá trị tài sản ngành - Giới hạn Luật đầu tư nước gần luật doanh nghiệp cho phép đối tác -Các quỹ đầu tư tập thể Mỹ đời trước nước nắm giữu tối da 30% cổ phiếu có luật điều chỉnh thức Bộ luật công ty công ty Khi vào Việt Nam , mục tiêu đầu tư 1940 luật song hành với luật quỹ đầu tư kinh doanh chênh lệch giá Điều nhà tư vấn đầu tư 1940 văn pháp thực tính lỏng luật điều chỉnh tổ chức hoạt động TTCK Việt Nam vào năm 94,95,96 quỹ đầu tư uỷ ban giao dịch chứng không Họ nhận thức rõ thực tế chủ khoán Hoa Kỳ ban hành sau nghiên cứu trương nắm giữ cổ phiếu công ty triển vọng, thực tiễn hoạt động công ty đầu tư Các tham gia quản lí công ty nhằm làm giá trị công ty đầu tư Mỹ thuộc điều chỉnh chúng ngày có giá trị cao Tuy luật khác luật chứng khoán 1933 nhiên bị giới hạn mức tối đa 30% cổ phần, tác luật giao dịch chứng khoán 1934 yêu động họ với đối tác đầu hoàn toàn không đủ cầu công bố thông tin chế độ báo cáo mạnh Hơn nữa, thời điểm đó, hầu hết Uỷ ban giao dịch chứng 19 khoán Mỹ có điều luật chứng khoán, tài chính, ngân hàng có thêm quyền tra giám sát hoạt động liên quan không đồng Tất công ty đầu tư nhà tư vấn điều làm cho sáu quỹ đầu tư phải hoạt đầu tư động hành lang pháp lí hẹp d Công ty tài chính: Khái niệm: loại hình tổ chức tín dụng phi ngân hàng, với chức sử dụng vốn tự có, vốn huy động nguồn vốn khác vay, đầu tư; cung ứng dịch vụ tư vấn tài chính, tiền tệ thực số dịch vụ khác theo quy định pháp luật, không làm dịch vụ toán, không nhận tiền gửi năm III Cơ sở hạ tầng: 18 Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam Hệ thống pháp luật quản lí nhà nước: Nội dung Hệ Việt Nam - Xây dựng hệ thống pháp luật hoàn chỉnh, đồng để điều chỉnh hoạt động TTTC : luật Ngân sách Nhà nước, Luật Ngân hàng Nhà nước, Luật Tổ chức tín dụng, Luật Kinh doanh bảo hiểm, Luật chứng khoán - Nhà nước ban hành pháp luật quy định chức năng, nhiệm vụ phạm vi hoạt động tổ chức tài (NHNH, NHTM …) Ví dụ: Nghị định 96/2008/NĐ-CP ngày 26 tháng năm 2008 quy định chức nhiệm vụ, quyền hạn cấu tổ chức ngân hàng nhà nước Việt Nam - Nhà nước sử dụng sách kinh tế vĩ mô ( sách tiền tệ, thuế, tỉ giá…) nhằm ổn định môi trường kinh tế, ổn định giá trị đồng tiền, khuyến khích tích lũy đầu tư, điểu chỉnh cấu kinh tế giúp cho thị trường hình thành phát triển Mỹ - Hệ thống luật pháp tổ chức chặt chẽ, đầy đủ ổn định với luật tài + Đạo luật Dod-Frank đưa giải pháp dài hạn, mang tính tái cấu trúc thay đổi tổng thể hệ thống tài Mỹ nhằm ngăn chặn hữu hiệu vững nguy khủng hoảng tương lai Theo Chính phủ can dự sâu vào ngành tài - Tích cực: + Quản lí thống tài quốc gia, nâng cao tính chủ động trách nhiệm quan, tổ chức, cá nhân quản lí sử dụng ngân sách nhà nước + Tính đến thời điểm tại, với bối cảnh điều kiện thực tiễn Việt Nam hệ thống luật pháp đánh giá tương đối đầy đủ để hệ thống tài hoạt động Một số tổ chức có quy mô hoạt động tín dụng lớn không chịu chi phối Luật Tổ chức tín dụng chịu giám sát Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng Phát triển Việt Nam quỹ đầu tư phát triển địa phương Hạn chế: + Nhà nước can thiệp sâu vào hoạt động kinh doanh chủ thể kinh doanh, lại buông lỏng trách nhiệm giám sát định hướng thị trường + mô hình ngân sách lồng ghép gây nhiều khó khăn cho trình quản lý điều hành phát huy quyền chủ động quyền địa phương; khả phát huy quyền dân chủ người dân theo phương thức (dân chủ đại diện, dân chủ trực tiếp) quản lý ngân sách Nhà nước có hạn chế trở thành nguyên nhân làm tăng nguy tham nhũng, lãng phí; thiếu kiên xử lý vi phạm pháp luật quản lý ngân sách Nhà nước - Tích cực: + Đạo luật đề cách thức để giám sát rủi ro hệ thống tài chính, tạo điều kiện dễ dàng cho việc đóng cửa công ty tài lớn bị thua lỗ, đề luật lệ cho việc kinh doanh sản phẩm chứng khoán phái sinh phức tạp - đầu mối gây khủng hoảng kinh tế 2008 thành lập quan bảo vệ người tiêu dùng tài +Hệ thống trở nên an toàn công ty làm ăn thất bại Đạo luật không nhằm ngăn chặn nguy thất bại công ty tư nhân liều lĩnh mức, mà nhằm giảm bớt tác động cú sốc sau thất bại đe dọa tới hệ thống Quan trọng là, Đạo luật Dodd-Frank điều chỉnh Đạo luật Dự trữ liên bang 1913, cấm ngân hàng trung ương giải cứu thể chế tài bên bờ vực phá sản, khả trả nợ -Hạn chế: Đạo luật áp đặt hạn chế lên ngân hàng lớn, có liên hệ chặt chẽ với nhau, đòi hỏi ngân hàng cho vay phải có chứng cớ cho thấy người vay có khả toán, nghĩa người vay tiền phải 19 Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam Định hướng làm sách khiến nạn tham nhũng "vẫn đất sống"… chứng minh có thu nhập ổn định đủ để toán lãi vốn vay hàng tháng - Nỗ lực để làm bảng cân đối ngân hàng, đảm bảo đáo hạn nguồn vốn diễn suôn sẻ tái cấu ngân hàng yếu - Ưu tiên sách nên để xử lý vấn đề luồng vốn chảy vào thông qua sách kinh tế vĩ mô, gồm thông qua linh hoạt tỷ giá biện pháp an toàn Trong trung hạn, sách nên nhằm vào việc củng cố ổn định tài chính, điều tảng cho tăng trưởng cân bằng, bền vững mạnh mẽ Cần làm giảm rủi ro khu vực công thông qua củng cố tài khóa đáng tin cậy, rủi ro bắt nguồn từ hoạt động tài tư nhân nên xử lý việc áp dụng khuôn khổ điều tiết quy định Ví dụ : Cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2008 : Tác động Giải pháp nhà nước Việt Nam - Lạm phát lãi suất tăng cao làm cho khả khoản thị trường giảm sút, ảnh hưởng đến việc huy động nguồn lực tài cho đầu tư phát triển Mỹ - Đô la Mỹ lên giá Các nhà đầu tư toàn cầu mua dollar để tăng khả khoản mình, đẩy dollar My lên giá → xuất Mỹ bị thiệt hại - Quy định lãi suất đồng nội tệ NH với sách vĩ mô hiệu → kinh tế dần trở nên ổn định vào cuối năm lạm phát dưng lại số kiểm soát, hoạt động NH vào ổn định - Tiến hành biện pháp nới lỏng tiền tệ để tăng khoản, giảm lãi suất cho vay lãi suất tái chiết khấu Hệ thống thông tin 20 Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam - Việt Nam: Công nghệ thu thập thông tin để phục vụ cho công cụ giám sát từ xa lạc hậu Hiện ngân hàng nói riêng, tổ chức tài nói chung bước áp dụng chuẩn mực kế toán quốc tế Các quy định kiểm toán chưa thực đầy đủ tuân thủ cách nghiêm ngặt Hiện chưa có hệ thống lưu trữ thông tin tín dụng tổ chức xếp loại tín dụng đủ độ tín cậy Hiện trung tâm thông tin tín dụng (CIC) Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đảm nhận nhiệm vụ Tuy nhiên để trở thành tổ chức có độ tin cậy cao CIC nhiều việc phải làm - Mỹ: Các tổ chức thông tin tín dụng Mỹ Equifax, Experian, TransUnion ngày phát triển hoạt động hiệu Hệ thống giám sát (Giám sát an toàn tài công giám sát vận hành thị trường tài chính) - Việt Nam: Trên thực tế, việc giám sát chủ yếu thiên giám sát tuân thủ, công cụ phục vụ cho giám sát an toàn vĩ mô thị trường tài chưa hoàn thiện, giám sát dựa rủi ro + Điểm yếu thứ nhất: Sự thiếu phối hợp điều tiết quan chức việc xử lý vấn đề tài chính, Chưa có quy định rõ ràng quyền hạng chức xử lý phận Thiếu minh bạch chất lượng báo Ví dụ: “Chưa có luật gia giám sát chuyên ngành ghi rõ nhiệm vụ cách thức hoạt động quan giám sát” + Điểm yếu thứ hai: Sự không tương thích tiêu chuẩn Việt Nam tiêu chuẩn giới việc giám sát rủi ro chéo làm bộc lộ tính yếu công tác điểu tiết giám sát Ví dụ: “Các quan áp dụng tiêu CAMELS cho khu vực ngân hàng giám sát từ xa” “Các khoản nợ xấu hệ thống ngân hàng thay đổi đáng kể áp dụng hệ thống kế toán quốc tế (IFRS) + Điểm yếu thứ ba: Yếu việc quản lí công ty có vốn nước ngoài, việc giám sát dòng vốn đầu tư trực tiếp từ nước Chưa thiết lập giám sát vĩ mô (toàn hệ thống) vi mô (các định chế tài chính) - Mỹ: Cơ chế giám sát thực thi hệ thống tài Mỹ tương đối chặt chẽ thông minh Nước áp dụng, theo dõi giám sát triệt để tiêu chí giám sát tài tiêu an toàn vĩ mô, vi mô; tiêu thị trường chứng khoán, tiêu giám sát định chế kinh doanh chứng khoán, tiêu giám sát định chế bảo hiểm, tiêu dự báo khủng hoảng tài chính…Chính điều giúp cho hệ thống tài Mỹ ngày phát triển vững bền Hệ thống toán: 21 Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam Hệ thống toán Việt Nam - Trước năm 2000, hầu hết tổ chức tài Việt Nam sử dụng hệ thống toán phân tán Nhưng từ năm 2000 đến nay, tổ chức tài chính, ngân hàng thương mại xây dựng hệ thống toán tập trung Đến năm 2013, chưa có khuôn khổ pháp lý (Nghị định Chính phủ) nghiệp vụ quản lý ngân quỹ để đáp ứng yêu cầu nâng cao chất lượng công tác toán, cuối tháng 7/2013 vừa qua, Tổng giám đốc Kho bạc nhà nước (KBNN) ban hành “Quy trình nghiệp vụ thí điểm toán song phương điện tử (TTĐTSP) KBNN Ngân hàng Thương mại” theo Quyết định 699/QĐ-KBNN 12/11/2014,sau năm triển khai, toán song phương điện tử xem đột phá cải cách thủ tục hành Hệ thống toán Mỹ - Hệ thống toán Mỹ đa dạng Nếu hình thức toán tập trung Việt Nam vừa bắt đầu, Mỹ, hầu hết tổ chức tài chính, đặc biệt ngân hàng thương mại áp dụng hệ thống toán tập trung Hệ thống toán liên ngân hàng Mỹ phát triển rầm rộ Hầu hết nơi Mỹ chấp nhận toán thẻ Và năm 2015 dự đoán năm bùng nổ dịch vụ toán di động Báo cáo BI Intelligence dự đoán, 2015 năm dịch vụ toán di động bùng nổ Mỹ với tốc độ tăng trưởng đáng nể Dự báo, giá trị toán di động Mỹ tăng trưởng trung bình năm 172% năm tới, đạt 818 tỷ USD vào năm 2019 - xấp xỉ 15% tổng giao dịch toán Mỹ Nhận xét: Hệ thống toán vủa Việt Nam chậm so với phát triển hệ thống toán Mỹ Tính hiệu quả, đảm bảo, nhanh chóng thua thiệt điều tránh khỏi 22 Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam Nguồn nhân lực:  Ở Việt Nam a trạng nguồn nhân lực Việt Nam - Theo kết điều tra dân số đến tháng 12/2010 ,Việt Nam có gần 87 triệu người.Điều phản ánh nguồn nhân lực Việt Nam phát triển dồi Nguồn nhân lực Việt Nam cấu thành chủ yếu từ nông dân ,công nhân ,trí thức ,doanh nhân,dịch vụ nhân lực ngành nghề Trong ,nguồn nhân lực nông dân có gần 62 triệu người ,chiếm 70% dân số ,nguồn nhân lực công nhân 9,5 triệu người (10% dân số),nguồn nhân lực trí thức,tốt nghiệp từ đại học ,cao đẳng trở lên 2,5 triệu người ,chiếm khoảng 2,5% dân số ,nguồn nhân lực từ doanh nghiệp khoảng 2,15% dân số ,nguồn nhân lực từ doanh nghiệp khoảng triệu người ,trong khối doanh nghiệp trung ương gần triệu người …Sự xuất ccủa giới doanh nghiệp trẻ xem nhân tố nguồn nhân lực nguồn nhân lực ,nếu biết khai thác ,bồi dưỡng,sử dụng tốt giải nhiều vấn đề quan trọng phát triển kinh tế xã hội - Cơ cấu phân bổ lao động theo ngành nghề cân đối Các ngành kỹ thuật- công nghệ,nông-lâm-ngư nghiệp chiếm tỉ trọng thấp ,trong ngành xã hội luật ,kinh tế,ngoại ngữ …lại cao.Nhiều ngành nghề ,lĩnh vực có tình trạng vừa thừa vừa thiếu nhân lực Những lĩnh vực thiếu lao động :Kinh doanh tài ,ngân hàng ,kiểm toán ,công nghệ thông tin,điện tử,viễn thông ,cơ khí chế tạo o o o c b Đặc điểm nguồn nhân lực Việt Nam - Tiếp tục tăng lên số lượng, tốc độ tăng cao, tốc độ mức gia tăng giảm dần só với thập kỷ cuối kỷ 20 Tình trạng thể lực người Việt Nam cải thiện đáng kể, song nhiều hạn chế; nguồn nhân lực có cấu trẻ song có xu hướng “già“ đi; trình độ học vấn nguồn nhân lực tăng, tỉ lệ nguổn nhân lực qua đào tạo tăng liên tục song thấp; cấu trình độ nhân lực qua đào tạo bất hợp lý chậm cải thiện; cấu lao động xã hội nói chung tiếp tục chuyển định theo hướng tiến tác động chuyển dịnh cấu kinh tế; thiếu hụt đội ngũ nhân lực cấp cao, thừa lao động chất lượng thấp; số phát triển người (HDI) tiếp tục tăng; chất lượng nguồn nhân lực Việt Nam thấp so sánh quốc tế - Có thể thấy nguồn nhân lực Việt Nam có đặc điểm sau: Nguồn nhân lực dồi ,nhưng chưa quan tâm mức ,chưa đươc quy hoạch , khai thác,chưa nâng cấp,chưa nâng ,chưa đào tạo đến nơi đến chốn Chất lượng nguồn nhân lực chưa cao,dẫn đến mâu thuẫn lượng chất Sự bổ sung, đan xen,kết hợp nguồn nhân lực từ nông dân, công nhân, trí thức chưa tốt ,thiếu cộng lực để phối hợp thực nghiệp công nghiệp hóa ,hiện đại hóa đất nước Một số biện pháp giải - Từ thực tiễn nước kinh nghiệm giới thấy ,việc xây dựng phát triển nguồn nhân lực phù hợp vói điều kiện thực tế nước ta có ý nghĩa quan trọng yếu cầu thiết nay.Chiến lược phát triển kinh tế xã hội 2011-2020 nêu rõ cần tập trung tạo đạo phá “phát triển nhanh nguồn nhân lực,nhất nguồn nhân lực chất lượng 23 Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam o o o o o o cao,tập trung vào việc đổi giáo dục quốc dân,gắn kết chặt chẽ phát triển nguồn nhân lực với phát triển ứng dụng khoa học ,công nghệ”.Để xây dựng đội ngũ nhân lực có chất lượng cao Thứ nhất,xây dựng chiến lược phát triển nguồn nhân lực gắn với chiến lược phát triển kinh tế xã hội ,công nghiệp hóa ,hiện đại hóa đất nước,hội nhập kinh tế quốc tế Thứ hai, song song với việc phát hiện,bồi dưỡng trọng dụng nhân tài,phát triển nguồn nhân lực cần đôi với xây dựng hoàn thiện hệ thống giá trị người thời đại trách nhiệm công dân,tinh thần học tập,trau dồi tri thức,có ý thức lực làm chủ thân ,làm chủ xã hội sống có nghĩa tình ,có văn hóa ,có lý tưởng Thứ ba ,phát triển nguồn nhân lực phải gắn với nâng cao chất lượng chăm sóc sức khỏe người dân,chính sách lương-thưởng ,bảo đảm an ninh xã hội.Đại hội xi đề cập tới vụ cụ thể hóa hoạt động lĩnh vực nhằm nâng cao chổ đẩy mạnh công nghiệp hóa,hiện đại hóa gắn với kinh tế tri thức bối cảnh hội nhập,cạnh tranh gay gắt yêu cầu cường độ lao động cao Thứ tư,cải thiện tăng cường thông tin nguồn lực theo hướng rộng rãi dân chủ ,làm cho người thấy tầm quan trọng vấn đề phát triển nguồn nhân lực nước ta toàn giới Thứ năm,cần có nghiên cứu,tổng kết thường kỳ nguồn nhân lực Việt Nam Thứ sáu,cần đổi tư duy,có nhìn người ,nguồn nhân lựcViệt Nam  Ở Mỹ a Thực trạng nguồn nhân lực Mỹ b o o o o - Theo thống kê quốc gia trình độ học vấn người trưởng thành Mỹ ,có khoảng 90 triệu người trưởng thành(chiếm khoảng 40% tổng số người thuộc nhóm này) liệt kê vào nhóm thiểu học vấn chức năng,có khoảng 65% lực lượng lao động Mỹ không đạt kỹ đọc tương đương với trình độ lớp Mỹ.Hằng năm có khoảng triệu niên bỏ học ,1,3 triệu người ngập cư vào Mỹ từ quốc gia không nói tiếng Anh Giải pháp thực Một là, cần tự nâng cao nhận thức vai trò phát triển nguồn nhân lực Hai là, cần đưa chiến lược phát triển nguồn nhân lực Ba là, tích cực thực chức phát triển nguồn nhân lực hoạt động sản xuất – kinh doanh Bốn là, hoàn thiện hoạt động quản lý đào tạo phát triển 24 Bài tập – Nhóm Dung ... hoảng tài chính Chính điều giúp cho hệ thống tài Mỹ ngày phát triển vững bền Hệ thống toán: 21 Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam Hệ thống toán Việt Nam -.. .Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam NỘI DUNG CHÍNH I Thị trường tài chính: Thị trường tiền tệ Thị trường vốn II Các chủ thể tài chính: Tài công Tài doanh nghiệp Các định chế tài. .. sở hạ tầng: 18 Bài tập – Nhóm Dung Hệ thống tài Mỹ/ so sánh với hệ thống tài Việt Nam Hệ thống pháp luật quản lí nhà nước: Nội dung Hệ Việt Nam - Xây dựng hệ thống pháp luật hoàn chỉnh, đồng để