Phân tích nền kinh tế vĩ mô và phân tích ngành

CHƯƠNG 17: PHÂN TÍCH KINH TẾ VĨ MÔ VÀ phân tích ngành M ôn : đ ầ u G vh d : P G S S vth : / t t ài T S ch ính Ng uy ễn T hị Tru ng H iế u H uỳ nh 2/ Trầ n T hị M a i / Trầ n T hị T h ùy 4/ V õ 5/ Ng uy ễ n A nh / L ê Trầ n M i nh L ệ T o Tran g H ằn g T âm Việ t H ải L ý Sự thành công hoạt động kinh doanh công ty xác định khoản cổ tức trả cho cổ đông Bởi triển vọng công ty gắn liền với triển vọng kinh tế Tuy nhiên, phân tích cần xem xét môi trường kinh doanh mà công ty hoạt động Đặc biệt, số doanh nghiệp, kinh tế vĩ mô bối cảnh ngành có ảnh hưởng đến lợi nhuận lớn hiệu hoạt động Công ty Vì vậy, nhà đầu tư, doanh nghiệp hoạt động sxkd cần hiểu rõ tranh kinh tế to lớn Phân tích triển vọng công ty hợp lý bắt đầu phân tích theo phương pháp từ xuống Nền kinh tế quốc tế (toàn cầu) Ngành Công ty hoạt động Công ty 17.1 NỀN KINH TẾ TOÀN CẦU 17.1 NỀN KINH TẾ TOÀN CẦU 17.1 NỀN KINH TẾ TOÀN CẦU 17.2 Nền kinh tế vĩ mô • Tổng sản phẩm nước (GDP) • Việc làm – tỷ lệ thất nghiệp • Lạm phát • Lãi suất • Thâm hụt ngân sách • Độ nhạy cảm 17.2 NỀN KINH TẾ VĨ MÔ Tác giả xem xét số biến thống kê kinh tế quan trọng sử dụng để mô tả tình trạng kinh tế vĩ mô - Tổng sản phẩm nước (Tổng sản phẩm quốc nội, hay GDP) thước đo tổng sản lượng hàng hoá dịch vụ kinh tế GDP phát triển nhanh cho thấy kinh tế mở rộng với nhiều hội cho công ty để tăng doanh số - Việc làm tỷ lệ thất nghiệp đo lường mức độ mà kinh tế hoạt động mức hữu dụng - Lạm phát tỉ lệ mà mức tăng giá chung Chính phủ hy vọng kích thích kinh tế đủ để trì việc làm gần toàn bộ, không nhiều để không mang lại áp lực lạm phát - Lãi suất - Lãi suất cao làm giảm giá trị dòng tiền tương lai, giảm hấp dẫn hội đầu tư - Thâm hụt ngân sách - Thâm hụt ngân sách phủ liên bang chênh lệch chi tiêu phủ thu nhập Bất kỳ thiếu hụt ngân sách phải bù đắp khoản vay phủ - Độ nhạy cảm người tiêu dùng nhà sản xuất Ví dụ, người tiêu dùng có tự tin mức thu nhập tương lai, họ sẵn sàng chi tiêu mặt hàng lớn 17.3 CÚ SỐC CUNG VÀ CẦU Một cách hữu ích để tổ chức phân tích yếu tố có ảnh hưởng đến kinh tế vĩ mô phân loại tác động cú sốc cung hay cầu  Cú sốc cầu: - Là kiện ảnh hưởng đến nhu cầu hàng hoá dịch vụ kinh tế Ví dụ cú sốc cầu tích cực việc giảm tỷ lệ thuế, tăng cung tiền, tăng chi tiêu phủ, tăng nhu cầu xuất nước - Thường đặc trưng sản lượng tổng hợp di chuyển theo chiều với lãi suất lạm phát Ví dụ, gia tăng lớn chi tiêu phủ có xu hướng kích thích kinh tế làm tăng GDP Nó làm tăng lãi suất cách tăng nhu cầu vay vốn phủ doanh nghiệp muốn vay nợ để tài trợ cho dự án Cuối cùng, làm tăng tỷ lệ lạm phát nhu cầu hàng hoá dịch vụ nâng lên đến mức cao vượt khả sản xuất kinh tế 17.3 CÚ SỐC CUNG VÀ CẦU  Cú sốc cung: - Là kiện ảnh hưởng đến lực sản xuất chi phí Ví dụ cú sốc cung thay đổi giá dầu nhập khẩu, tượng đóng băng, lũ lụt hạn hán phá hủy số lượng lớn trồng nông nghiệp; thay đổi trình độ học vấn lực lượng lao động kinh tế; thay đổi mức lương mà lực lượng lao động sẵn sàng làm việc - Thường đặc trưng tổng sản lượng di chuyển theo hướng ngược lại so với lạm phát lãi suất Ví dụ, gia tăng lớn giá dầu nhập tạo lạm phát chi phí sản xuất tăng, dẫn đến gia tăng giá thành hàng hoá Việc tăng tỷ lệ lạm phát thời gian ngắn dẫn đến lãi suất danh nghĩa cao Trong bối cảnh này, tổng sản lượng giảm Với nguyên vật liệu đắt hơn, khả sản xuất kinh tế giảm, khả mua sắm cá nhân mức giá cao Do GDP có xu hướng giảm 17.6 Phân tích ngành •  Ví dụ 17.2 Mức độ đòn bẩy kinh doanh • Công ty B có chi phí cố định cao hơn, đòn bẩy kinh doanh cao Một lần nữa, ta so sánh liệu bối cảnh ổn đính suy thoái Lợi nhuận công ty B giảm 150%, từ triệu $ xuống 055 triệu $ Đòn bẩy hoạt động Công ty B • Phản ánh mức chi phí cố định cao hơn: luân chuyển ngành (Sector Rotation) Ý tưởng: chuyển danh mục đầu tư sang ngành công nghiệp nhóm ngành dự kiến tốt dựa định giá trạng thái chu kỳ kinh doanh Hình 17.11 mô tả luân chuyển ngành Khi nhà đầu tư tương đối bi quan kinh tế, họ chuyển sang ngành công nghiệp phi chu kỳ tiêu dùng chủ yếu chăm sóc sức khoẻ Khi dự kiến mở rộng, họ thích ngành công nghiệp theo chu kỳ nguyên liệu công nghệ Chu trình sống ngành chu kỳ sống ngành • Giai đoạn khởi nghiệp - Rất khó để dự đoán doanh nghiệp thành công hay thất bại Một số công ty thành công rực rỡ số khác thất bại hoàn toàn Do đó, có nguy đáng kể việc lựa chọn công ty cụ thể ngành - Tuy nhiên, cấp độ ngành, rõ ràng doanh thu lợi nhuận tăng với tốc độ nhanh sản phẩm chưa bị bão hòa chu kỳ sống ngành • Giai đoạn củng cố - Sản phẩm thiết lập - Những người sống sót từ giai đoạn khởi nghiệp ổn định người tham gia thị trường dễ dàng dự đoán - Hiệu công ty sống sót theo dõi chặt chẽ hiệu ngành tổng thể - Ngành phát triển nhanh so với phần lại kinh tế sản phẩm xâm nhập thị trường trở nên phổ biến chu kỳ sống ngành • Giai đoạn trưởng thành - Tại thời điểm này, sản phẩm đạt đến tiềm sử dụng người tiêu dùng - Sản phẩm trở nên chuẩn hoá nhiều nhà sản xuất buộc phải cạnh tranh với mức độ lớn sở giá Điều dẫn đến lợi nhuận thu hẹp áp lực lên lợi nhuận - Các công ty giai đoạn có dòng tiền mặt ổn định cung cấp hội để gia tăng lợi nhuận - Các công ty nên tận dụng lợi ích sinh lợi thay tái đầu tư thêm vào công ty chu kỳ sống ngành • Suy thoái - Trong giai đoạn này, ngành phát triển mức thấp so với kinh tế nói chung chí co hẹp lại - Điều lỗi thời sản phẩm, cạnh tranh nhà cung cấp với chi phí thấp cạnh tranh từ sản phẩm chu kỳ sống ngành Câu hỏi đặt là: Giai đoạn vòng đời để đầu tư vào ngành hấp dẫn nhất? Trả lời: Theo Peter Lynch John Rothchild, "One Up on Wall Street" (đăng tờ New York: Penguin, p.131) có viết "Nhiều người thích đầu tư vào ngành tăng trưởng cao, nơi có nhiều âm giận Không phải Tôi thích đầu tư vào ngành tăng trưởng thấp… Trong ngành tăng trưởng thấp, đặc biệt ngành nhàm chán làm phiền người (chẳng hạn nhà tang lễ kinh doanh thu hồi thùng dầu), gặp vấn đề đối thủ cạnh tranh Bạn không cần phải bảo vệ khỏi đối thủ Và điều cho bạn tự để tiếp tục phát triển" LYNCH PHÂN LoẠI NGÀNH THÀNH NHÓM • Phát triển chậm (Slow grower): Các công ty trưởng thành từ giai đoạn phát triển nhanh trước họ Họ thường có dòng tiền ổn định trả cổ tức hào phóng thấy công ty tạo nhiều tiền để tái đầu tư tạo lợi nhuận cho công ty • Stalwarts: Các công ty tăng trưởng nhanh công ty tăng trưởng chậm, chúng không giai đoạn khởi đầu tăng trưởng nhanh • • • • Phát triển nhanh: Các doanh nghiệp nhỏ có tốc độ tăng trưởng hàng năm khu vực lân cận từ 20% đến 25% Chu kỳ: Các công ty có doanh thu lợi nhuận thường xuyên mở rộng hợp đồng với chu kỳ kinh doanh Sự suy thoái: Các công ty sớm bị phá sản Tài sản hữu: Các công ty có tài sản có giá trị không phản ánh giá bán cổ phiếu Các khái niệm khác • Cấu trúc ngành hiệu suất Sự trưởng thành ngành liên quan đến thay đổi thường xuyên môi trường cạnh tranh công ty Michael Porter nhấn mạnh đến năm yếu tố định cạnh tranh: mối đe dọa từ đối thủ cạnh tranh mới, cạnh tranh đối thủ cạnh tranh tại, áp lực giá từ sản phẩm thay thế, quyền thương lượng người mua khả đàm phán nhà cung cấp • Mối đe dọa gia nhập Những người tham gia vào ngành gây áp lực lên giá lợi nhuận Các rào cản nhập cảnh nhân tố định quan trọng cho lợi nhuận ngành Có nhiều loại rào cản Kinh nghiệm công ty thị trường mang lại cho lợi chi phí việc học hỏi diễn theo thời gian Các khái niệm khác • Sự cạnh tranh đối thủ tại: - Khi có số đối thủ cạnh tranh ngành, thường có cạnh tranh giá lợi nhuận thấp đối thủ cạnh tranh tìm cách mở rộng thị phần họ - Tăng trưởng chậm ngành đóng góp vào cạnh tranh - Chi phí cố định cao tạo áp lực giảm giá • Áp lực từ sản phẩm thay thế: Sản phẩm thay có nghĩa ngành phải đối mặt với cạnh tranh từ công ty ngành liên quan • Quyền thương lượng người mua: Nếu người mua mua phần lớn sản lượng công ty, có sức thương thuyết đáng kể yêu cầu nhượng giá Các khái niệm khác • Quyền thương lượng nhà cung cấp - Nếu nhà cung cấp đầu vào then chốt có quyền kiểm soát độc quyền sản phẩm, đòi hỏi giá cao cho lợi ích tốt thu lợi từ ngành - Một trường hợp đặc biệt vấn đề liên quan đến lao động có tổ chức nhà cung cấp đầu vào then chốt cho trình sản xuất - Yếu tố then chốt định khả thương lượng nhà cung cấp sẵn có sản phẩm thay kết luận • Chính sách kinh tế vĩ mô nhằm mục đích trì kinh tế trạng thái sử dụng toàn việc làm mà không làm gia tăng áp lực lạm phát Điểm cân hợp lý hai mục đích tạo nên thảo luận chưa có hồi kết • Các công cụ truyền thống sách vĩ mô chi tiêu phủ thu thuế, gọi sách tài khóa nới lỏng cung tiền thông qua sách tiền tệ • Chính sách tài khóa mở rộng kích thích kinh tế làm tăng GDP có xu hướng làm tăng lãi suất • Chính sách tiền tệ mở rộng hoạt động cách hạ lãi suất kết luận • Chu kỳ kinh doanh mô hình tăng trưởng suy thoái theo định kỳ kinh tế Các số kinh tế dẫn dắt sử dụng để dự đoán tiến triển chu kỳ kinh doanh giá trị chúng có khuynh hướng thay đổi trước biến số kinh tế quan trọng khác • Các ngành khác độ nhạy cảm với chu kỳ kinh doanh Các ngành nhạy cảm có xu hướng ngành sản xuất hàng hóa có giá cao mà người tiêu dùng có nhiều quyền tự thời điểm mua hàng Các ngành nhạy cảm khác ngành sản xuất thiết bị vốn cho doanh nghiệp khác Đòn bẩy hoạt động đòn bẩy tài tăng độ nhạy cảm chu kỳ kinh doanh ... đầu phân tích theo phương pháp từ xuống Nền kinh tế quốc tế (toàn cầu) Ngành Công ty hoạt động Công ty 17.1 NỀN KINH TẾ TOÀN CẦU 17.1 NỀN KINH TẾ TOÀN CẦU 17.1 NỀN KINH TẾ TOÀN CẦU 17.2 Nền kinh. .. thoái kinh tế trở lại rõ ràng, thường khó nói kinh tế nóng lên hay chậm lại lúc 17.5 CHU KỲ KINH DOANH Các số kinh tế: Các số kinh tế dẫn dắt: chuỗi kinh tế có xu hướng tăng giảm trước phần lại kinh. .. Cục Phân tích kinh tế phần chuỗi GDP Table 17.4 Useful economic indicators - Các số kinh tế hữu ích 17.6 Phân tích ngành • Định nghĩa ngành: Một cách hữu ích để xác định nhóm ngành thực tế đưa