Áp dụng mô hình dự báo khó khăn tài chính cho các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Header Page of 162 Bộ giáo dục đào tạo Trờng Tr ờng đại học kinh tế quốc dân V TH LOAN áP DụNG MÔ HìNH Dự BáO KHó KHĂN TàI CHíNH CHO CáC CÔNG TY NIÊM YếT TRÊN THị TRƯờNG CHứNG KHOáN VIệT NAM Chuyên ngành: Tài Ngân hàng Mã số: 62340201 62340201 LUậN áN TIếN Sĩ KINH Tế Ngi hng dn khoa hc: TS Nguyn Th Lan TS ng Anh Tun Hà Nội - 2017 Footer Page of 162 Header Page of 162 LI CAM OAN Tụi ó c v hiu v cỏc hnh vi vi phm s trung thc hc thut Tụi cam kt bng danh d cỏ nhõn rng nghiờn cu ny tụi t thc hin v khụng vi phm yờu cu v s trung thc hc thut Tụi xin cam oan cỏc s liu c s dng lun ỏn tin s p dng mụ hỡnh d bỏo khú khn ti chớnh cho cỏc cụng ty niờm yt trờn th trng chng khoỏn Vit Nam hon ton c thu thp t thc t, chớnh xỏc, ỏng tin cy, cú ngun gc rừ rng, c x lý trung thc v khỏch quan H Ni, thỏng nm 2017 Ngi hng dn TS Nguyn Th Lan Footer Page of 162 TS ng Anh Tun Nghiờn cu sinh V Th Loan Header Page of 162 LI CM N u tiờn, tỏc gi xin c by t lũng bit n chõn thnh ti cỏc nh khoa hc ti Vin Ngõn hng - Ti chớnh, cỏc thy cụ tham gia ging dy chng trỡnh NCS ti trng i hc Kinh t Quc dõn Chớnh cỏc thy cụ l ngi thp lờn ngn la am mờ nghiờn cu khoa hc v truyn cm hng cho tỏc gi quỏ trỡnh hc ti trng Xin gi li cm n n cỏc chuyờn gia ti Vin Sau i hc ó dnh nhng s giỳp mt cỏch nhanh chúng v hiu qu nht ti tỏc gi Tỏc gi cng xin c núi li tri õn sõu sc ti hai nh khoa hc hng dn l TS Nguyn Th Lan v TS ng Anh Tun Tõm huyt v cỏc nh hng ỳng n ca cỏc thy cụ chớnh l s h tr quý giỏ nht giỳp tỏc gi hon thnh c lun ỏn ca mỡnh Xin c by t s bit n ti Ban Giỏm hiu v cỏc ng nghip ti khoa Ngõn hng - Ti chớnh, trng i hc Kinh t & QTKD Thỏi Nguyờn ó ng viờn ht mc v tinh thn v vt cht cho tỏc gi sut nm hc v nghiờn cu Cui cựng, xin c gi tỡnh cm thõn thng nht ti gia ỡnh thõn yờu Chớnh tỡnh yờu vụ b bn v s tin tng ca h l ng lc to ln tỏc gi cú th hon thnh c lun ỏn ca mỡnh H Ni, nm 2017 Tỏc gi lun ỏn V Th Loan Footer Page of 162 Header Page of 162 MC LC LI CAM OAN LI CM N MC LC DANH MC T VIT TT DANH MC BNG BIU DANH MC HèNH, S PHN M U CHNG 1: C S Lí THUYT V CC Mễ HèNH D BO KHể KHN TI CHNH DOANH NGHIP 1.1 C s lý thuyt v d bỏo khú khn ti chớnh 1.1.1 Khỏi nim khú khn ti chớnh 1.1.2 Du hiu khú khn ti chớnh ca cỏc cụng ty niờm yt trờn th trng chng khoỏn 10 1.2 Khỏi nim d bỏo khú khn ti chớnh doanh nghip 14 1.3 Cỏc mụ hỡnh d bỏo khú khn ti chớnh doanh nghip 17 1.3.1 Tng quan v cỏc mụ hỡnh d bỏo khú khn ti chớnh 17 1.3.2 Mụ hỡnh phõn tớch hi quy n bin 20 1.3.3 Mụ hỡnh phõn tớch bit s 26 1.3.4 Mụ hỡnh Logit 30 1.3.5 Cỏc mụ hỡnh trớ tu nhõn to 35 1.4 Nghiờn cu nc v d bỏo khú khn ti chớnh 41 1.5 Khong trng nghiờn cu 46 KT LUN CHNG 48 CHNG PHNG PHP NGHIấN CU 49 2.1 Phng phỏp nghiờn cu 49 2.1.1 Mc tiờu nghiờn cu 49 2.1.2 Mụ t du hiu khú khn ti chớnh v phng phỏp chn mu 50 2.1.3 Phng phỏp nghiờn cu 53 Footer Page of 162 Header Page of 162 2.2 Thit k mụ hỡnh phõn tớch bit s 55 2.2.1 Gii thiu v mụ hỡnh phõn tớch bit s 55 2.2.2 Ch nh cỏc bin mụ hỡnh phõn tớch bit s 56 2.2.3 Phng phỏp x lý v phõn tớch d liu 58 2.3 Thit k mụ hỡnh Logit 62 2.3.1 Gii thiu v mụ hỡnh Logit 62 2.3.2 Ch nh cỏc bin mụ hỡnh Logit 62 2.3.3 Phng phỏp x lý v phõn tớch d liu 63 2.4 Thit k mụ hỡnh mỏy h tr vector SVM 64 2.4.1 Gii thiu v mụ hỡnh mỏy h tr vector SVM 64 2.4.2 Ch nh cỏc bin mụ hỡnh SVM 67 2.4.3 Phng phỏp x lý v phõn tớch d liu 69 KT LUN CHNG 70 CHNG 3: KT QU P DNG CC Mễ HèNH D BO KHể KHN TI CHNH CHO CC CễNG TY NIấM YT TRấN TH TRNG CHNG KHON VIT NAM 71 3.1 Kt qu thng kờ mụ t cỏc bin nghiờn cu 71 3.1.1 Mụ t v d liu thu thp 71 3.1.2 Thng kờ mụ t cỏc bin nghiờn cu 73 3.2 Kt qu d bỏo khú khn ti chớnh ca mụ hỡnh bit s 74 3.2.1 Kt qu phõn tớch mụ hỡnh bit s th nht 74 3.2.2 Kt qu phõn tớch mụ hỡnh bit s th hai 85 3.3 Kt qu d bỏo khú khn ti chớnh ca mụ hỡnh Logit 98 3.3.1 Kt qu phõn tớch mụ hỡnh Logit ti thi im nm trc d bỏo 98 3.3.2 Kt qu phõn tớch mụ hỡnh Logit ti thi im nm trc d bỏo 100 3.3.3 Kt qu phõn tớch mụ hỡnh Logit ti thi im nm trc d bỏo 102 3.4 Kt qu d bỏo khú khn ti chớnh ca mụ hỡnh mỏy h tr vector SVM 105 3.4.1 D liu hun luyn v d liu kim tra mụ hỡnh mỏy h tr vector SVM 105 3.4.2 Xõy dng mụ hỡnh hun luyn 105 Footer Page of 162 Header Page of 162 3.5 So sỏnh kt qu d bỏo ca cỏc mụ hỡnh 111 3.5.1 So sỏnh kh nng d bỏo ca cỏc mụ hỡnh 112 3.5.2 So sỏnh sai lm d bỏo ca cỏc mụ hỡnh 113 3.6 S dng mụ hỡnh c la chn d bỏo khú khn ti chớnh cho cỏc cụng ty niờm yt trờn th trng chng khoỏn Vit Nam 115 KT LUN CHNG 119 CHNG 4: KT LUN V GI í CHNH SCH 120 4.1 Kt lun v cỏc phỏt hin ca ti 120 4.1.1 Phỏt hin ca ti v cỏc bin d bỏo khú khn ti chớnh 120 4.1.2 Phỏt hin v kh nng d bỏo v thi gian d bỏo ca cỏc mụ hỡnh 122 4.1.3 Phỏt hin v la chn mụ hỡnh d bỏo 123 4.2 Gii phỏp phũng nga khú khn ti chớnh cho cỏc cụng ty niờm yt trờn th trng chng khoỏn Vit Nam 124 4.2.1 S dng mụ hỡnh d bỏo khú khn ti chớnh hoch nh chin lc kinh doanh v qun tr ti chớnh doanh nghip 124 4.2.2 xut nhng bin phỏp phũng nga khú khn ti chớnh cho cỏc cụng ty niờm yt trờn th trng chng khoỏn Vit Nam 126 4.3 Khuyn ngh chớnh sỏch i vi S giao dch chng khoỏn 129 4.3.1 Thit lp mụ hỡnh cnh bỏo sm i vi cỏc cụng ty niờm yt 129 4.3.2 Xõy dng b tiờu chun ỏnh giỏ cỏc ch s ti chớnh cho phõn tớch ti chớnh cỏc cụng ty niờm yt 131 4.4 Khuyn ngh chớnh sỏch i vi y ban chng khoỏn Nh nc 133 4.5 Hn ch v hng nghiờn cu mi 134 KT LUN 136 DANH MC CC CễNG TRèNH CễNG B CA TC GI 138 TI LIU THAM KHO 139 PH LC Footer Page of 162 Header Page of 162 DANH MC T VIT TT CP C phiu CSH Ch s hu CT Cụng ty DT Doanh thu EBIT Li nhun trc thu v lói vay KKTC Khú khn ti chớnh LCTT Lu chuyn tin t LN Li nhun NH Ngn hn TS Ti sn TSL Ti sn lu ng VL Vn lu ng VCSH Vn ch s hu Footer Page of 162 Header Page of 162 DANH MC BNG BIU Bng 1.1 Bng tng hp cỏc bin s dng d bỏo khú khn ti chớnh 19 Bng 1.2 Cỏc phng phỏp d bỏo khú khn ti chớnh 20 Bng 1.3 im phõn bit ca cỏc bin d bỏo mụ hỡnh hi quy n bin 23 Bng 1.4 Cỏc ch s d bỏo mụ hỡnh ca Lin v cng s (2011) 38 Bng 1.5 Phõn loi h s tớn nhim S&P theo Z cú iu chnh 42 Bng 1.6 Xp hng tớn nhim v xỏc sut phỏ sn 43 Bng 2.1 Giỏ c phiu trung bỡnh ca cỏc cụng ty mu (VND) 56 Bng 2.2 Cỏc bin d bỏo mụ hỡnh 57 Bng 2.3 Cỏc bin d bỏo ca Mụ hỡnh Altman (1968) 58 Bng 2.4 Cỏc bin d bỏo ca Altman (1995) 58 Bng 2.5 Cỏc bin c lp mụ hỡnh 63 Bng 2.6 Cỏc bin d bỏo mụ hỡnh SVM (mụ hỡnh 4) 68 Bng 3.1 S lng cỏc cụng ty mu nghiờn cu 72 Bng 3.2 S lng cỏc cụng ty mu phõn bit v mu kim tra 73 Bng 3.3 Kt qu tớnh toỏn h s Eigenvalues ca mụ hỡnh 77 Bng 3.4 Kt qu tớnh toỏn h s Wilks Lambda ca mụ hỡnh 78 Bng 3.5a H s chun húa hm phõn bit th nht nm trc d bỏo 79 Bng 3.5b H s chun húa hm phõn bit th nht nm trc d bỏo 80 Bng 3.5c H s chun húa hm phõn bit nm trc d bỏo 81 Bng 3.6a Kt qu phõn loi v d bỏo ca mụ hỡnh thi im nm trc d bỏo 83 Bng 3.6b Kt qu phõn bit v d bỏo ca mụ hỡnh thi im nm trc d bỏo 83 Bng 3.6c Kt qu phõn bit v d bỏo ca mụ hỡnh thi im nm trc d bỏo 84 Bng 3.7 So sỏnh sai lm loi I v sai lm loi II ca mụ hỡnh 84 Bng 3.8 Kt qu tớnh toỏn im phõn bit ca mụ hỡnh 85 Bng 3.9 S lng cụng ty mụ hỡnh bit s th hai 86 Bng 3.10 Kt qu tớnh toỏn h s Eigenvalues ca mụ hỡnh Altman (1968) 89 Footer Page of 162 Header Page of 162 Bng 3.11 Kt qu tớnh toỏn h s Eigenvalues ca mụ hỡnh Altman (1995) 90 Bng 3.12 Kt qu tớnh toỏn h s Wilks Lambda ca mụ hỡnh Altman (1968) 90 Bng 3.13 Kt qu tớnh toỏn h s Wilks Lambda ca mụ hỡnh Altman (1995) 91 Bng 3.14 Kt qu d bỏo ca mụ hỡnh Altman (1968) nm trc d bỏo 92 Bng 3.15 Kt qu ca mụ hỡnh Altman (1968) thi im nm trc d bỏo 92 Bng 3.16 Kt qu d bỏo ca mụ hỡnh Altman (1968) nm trc d bỏo 93 Bng 3.17 Kt qu d bỏo ca mụ hỡnh Altman (1995) nm trc d bỏo 93 Bng 3.18 Kt qu d bỏo ca mụ hỡnh Altman (1995) nm trc d bỏo 94 Bng 3.19 So sỏnh sai lm loi I v sai lm loi II ca mụ hỡnh Altman (1968) 95 Bng 3.20 So sỏnh sai lm loi I v sai lm loi II ca mụ hỡnh Altman (1995) 95 Bng 3.21 Kt qu tớnh toỏn im phõn bit mụ hỡnh Altman (1968) 96 Bng 3.22 Kt qu tớnh toỏn im phõn bit mụ hỡnh Altman (1995) 96 Bng 3.23 H s chun húa hm phõn bit ca mụ hỡnh Altman (1968) 97 Bng 3.24 H s chun húa hm phõn bit ca mụ hỡnh Altman (1995) 97 Bng 3.25a Kt qu kim nh Omnibus ca mụ hỡnh Logit nm trc d bỏo 99 Bng 3.25b Kim nh s phự hp ca mụ hỡnh Logit nm trc d bỏo 99 Bng 3.25c Cỏc bin s mụ hỡnh Logit nm trc d bỏo 99 Bng 3.25d Kt qu d bỏo ca mụ hỡnh Logit nm trc d bỏo 99 Bng 3.26a Kt qu kim nh Omnibus ca mụ hỡnh Logit nm trc d bỏo 101 Bng 3.26b Kim nh s phự hp ca mụ hỡnh Logit nm trc d bỏo 101 Bng 3.26c Cỏc bin s mụ hỡnh Logit nm trc d bỏo 101 Bng 3.26d Kt qu phõn tớch v d bỏo ca mụ hỡnh Logit nm trc d bỏo 102 Bng 3.27a Kt qu kim nh Omnibus ca mụ hỡnh Logit nm trc d bỏo 103 Bng 3.27b Kim nh s phự hp ca mụ hỡnh Logit nm trc d bỏo 103 Bng 3.27c Cỏc bin s mụ hỡnh Logit nm trc d bỏo 104 Bng 3.27d Kt qu phõn tớch v d bỏo ca mụ hỡnh Logit nm trc d bỏo 104 Bng 3.28 Kt qu phõn tớch li 110 Bng 3.29 Kt qu d bỏo ca mụ hỡnh 111 Bng 3.30 Thng kờ t l mc sai lm ca mụ hỡnh SVM 111 Footer Page of 162 Header Page 10 of 162 Bng 3.31 So sỏnh kt qu d bỏo ca cỏc mụ hỡnh 112 Bng 3.32 So sỏnh sai lm loi I ca cỏc mụ hỡnh d bỏo khú khn ti chớnh 114 Bng 3.33 So sỏnh sai lm loi II ca cỏc mụ hỡnh d bỏo khú khn ti chớnh 114 Bng 3.34 Cỏc bin d bỏo ca cụng ty ABC 115 Bng 3.35 Kt qu d bỏo khú khn ti chớnh cho cụng ty ABC nm trc d bỏo 116 Bng 3.36 Kt qu d bỏo khú khn ti chớnh cho cụng ty ABC nm trc d bỏo 117 Bng 3.37 Kt qu d bỏo khú khn ti chớnh cho cụng ty ABC nm trc d bỏo 118 Footer Page 10 of 162 Header Page 168 of 162 Ph lc 08 Kt qu kim nh phng sai bng ca mụ hỡnh Mụ hỡnh Tng quan hng Spearman Mc ý ngha nm trc d bỏo -0,058 0,361 nm trc d bỏo -0,007 0,910 nm trc d bỏo 0,020 0,749 Ngun: kt qu kim nh trờn SPSS 20.0 Ph lc 09 Kt qu d bỏo ca mụ hỡnh ban u Kt qu phõn loi Kt qu d bỏo Mụ hỡnh nm trc d bỏo 93,7% 89,5% Mụ hỡnh nm trc d bỏo 86,5% 83,3% Mụ hỡnh nm trc d bỏo 77,3% 63,3% Ngun: kt qu kim nh trờn SPSS 20.0 Footer Page 168 of 162 Header Page 169 of 162 Ph lc 10 Kt qu kim nh tin cy ca cỏc bin d bỏo mụ hỡnh Nm th nht trc d bỏo F Y/n - Nm th hai trc d bỏo F Y/n 22,167 0,000 X1 X2 14,434 0,000 - - 11,102 0,000 X3 X4 X5 X6 X7 X8 X9 X10 X11 X12 X13 X14 X15 X16 X17 X18 X19 X20 X21 X22 47,233 0,125 29,403 2,787 15,653 22,981 84,042 11,799 15,668 45,999 30,637 85,276 13,033 20,452 90,479 19,607 344,54 15,25 0,000 0,725 0,000 0,098 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,962 52,434 33,009 2,253 41,911 18,822 0,757 42,073 15,866 13,008 44,143 31,245 62,918 11,182 72,929 79,966 58,311 7,339 19,189 0,329 0,000 0,000 0,136 0,000 0,000 0,386 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,001 0,000 0,000 0,000 0,008 0,000 0,189 25,743 21,636 0,2 16,65 11,517 0,176 12,945 28,146 23,006 18,608 20,873 11,905 14,373 18,294 13,44 25,926 14,368 0,664 0,000 0,000 0,656 0,000 0,000 0,675 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 Ngun: kt qu kim nh trờn SPSS 20.0 Footer Page 169 of 162 Nm th ba trc d bỏo F Y/n 0,000 0,982 Header Page 170 of 162 Ph lc 11 Kt qu tớnh toỏn im phõn bit ca mụ hỡnh STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Nm th nht trc d bỏo im D bỏo phõn bit -2,785 2,095 -2,11 1,597 -2,178 -2,506 -2,266 -2,595 -2,472 2,166 1,702 -4,024 2,193 1,539 -2,318 -2,628 -1,708 -2,128 -2,013 -1,973 Nm th hai trc d bỏo im D bỏo phõn bit 0,828 1** 2,654 -1,4 0,051 -1,992 -1,551 -1,374 -1,669 -1,835 1,1 -0,874 -0,044 0,625 0,473 -0,47 0,098 1** 0,613 0,266 1** -0,185 -1,397 Nm th ba trc d bỏo im D bỏo phõn bit 0,438 2,176 -1,342 -0,534 -1,805 -1,552 -1,132 -1,928 -1,603 1,581 -0,497 1,008 0,659 -0,599 0,169 0,335 0,154 -0,08 -1,24 -1,046 Ngun: kt qu kim nh trờn SPSS 20.0 0: khú khn ti chớnh 1: khụng gp khú khn ti chớnh Footer Page 170 of 162 **: cụng ty m mụ hỡnh d bỏo sai Header Page 171 of 162 Ph lc 12 Kt qu kim nh a cng tuyn ca mụ hỡnh Altman (1968) X3 Nm th nht VIF c/n 0,842 1,188 Nm th hai VIF c/n 0,730 1,370 Nm th ba c/n VIF 0,954 1,049 X15 0,303 3,296 0,558 1,793 0,253 3,959 X19 0,334 2,997 0,527 1,896 0,248 4,039 X7 0,989 1,012 0,980 1,020 0,994 1,006 X13 0,994 1,006 0,909 1,10 0,986 1,014 Bin Ngun: kt qu kim nh trờn SPSS 20.0 Ph lc 13 Kt qu kim nh a cng tuyn ca mụ hỡnh Altman (1995) X3 Nm th nht VIF c/n 0,758 1,320 Nm th hai VIF c/n 0,800 1,250 Nm th ba c/n VIF 0,818 1,223 X15 0,361 2,771 0,573 1,745 0,326 3,071 X19 0,335 2,986 0,675 1,482 0,303 3,302 X7 0,872 1,147 0,945 1,058 0,955 1,047 Bin Ngun: kt qu kim nh trờn SPSS 20.0 Footer Page 171 of 162 Header Page 172 of 162 Ph lc 14 Kt qu kim nh phng sai bng ca mụ hỡnh Altman (1968) nm th nht trc d bỏo X3 X3 X15 X19 X7 X13 Phn d Tng quan Mc ý ngha Tng quan -0,020 X15 X19 X7 X23 -0,02 0,057 0,052 0,095 -0,022 0,781 0,418 0,458 0,178 0,758 -0,00 -0,035 0,025 0,021 0,781 0,616 0,726 0,770 0,014 0,057 -0,050 0,841 0,418 0,476 -0,054 -0,071 0,444 0,314 0,256 Mc ý ngha 0,781 Tng quan 0,057 Mc ý ngha 0,418 Tng quan 0,052 -0,035 Mc ý ngha 0,458 0,616 0,841 Tng quan 0,095 0,025 0,057 Mc ý ngha 0,178 0,726 0,418 Tng quan -0,022 0,021 -0,050 -0,071 Mc ý ngha 0,758 0,770 0,476 0,314 -0,020 0,781 0,014 -0,054 0,444 Ngun: kt qu kim nh trờn SPSS 20.0 Footer Page 172 of 162 Phn d 202 0,256 202 Header Page 173 of 162 Ph lc 15 Kt qu kim nh phng sai bng ca mụ hỡnh Altman (1968) nm th hai trc d bỏo X15 X3 X3 Tng quan Mc ý ngha X15 0,028 Tng quan Mc ý ngha X19 Tng quan Mc ý ngha X13 Tng quan Mc ý ngha Phn d Tng quan Mc ý ngha X7 Phn d -0,027 0,064 -0,059 -0,023 0,701 0.716 0,381 0,415 0,749 0,107 0,028 -0,027 0,018 0,142 0,701 0,716 0,807 0,007 -0,092 -0,020 0,923 0,206 0,783 0,018 -0,092 0,807 0,206 0,107 0,107 0,716 0,142 0,064 0,028 0,007 0,381 0,701 0,923 -0,059 -0,027 -0,092 0,415 0,716 0,206 -0,023 0,018 -0,020 0,107 0,107 0,749 0,807 0,783 0,142 0,142 0,018 0,807 Ngun: kt qu kim nh trờn SPSS 20.0 Footer Page 173 of 162 X23 0,028 0,701 -0,027 Tng quan Mc ý ngha X7 X19 0,142 Header Page 174 of 162 Ph lc 16 Kt qu kim nh phng sai bng ca mụ hỡnh Altman (1968) nm th ba trc d bỏo X3 X15 X19 X7 X13 Phn d Tng quan X3 X15 X19 X7 X23 Phn d -0,018 0,263 -0,079 -0,082 -0,047 0,899 0,065 0,281 0,261 0,522 0,096 -0,003 -0,078 -0,039 0,507 0,971 0,286 0,591 0,012 -0,119 -0,116 0,865 0,102 0,112 0,064 -0,14 0,378 0,054 0,117 Mc ý ngha Tng quan -0,018 Mc ý ngha 0,899 Tng quan 0,263 0,096 Mc ý ngha 0,065 0,507 Tng quan -0,079 -0,003 0,012 Mc ý ngha 0,281 0,971 0,865 Tng quan -0,082 -0,078 -0,119 0,064 Mc ý ngha 0,261 0,286 0,102 0,378 Tng quan -0,047 -0,039 -0,116 -0,14 0,117 Mc ý ngha 0,522 0,591 0,112 0,054 0,107 0,107 Ngun: kt qu kim nh trờn SPSS 20.0 Ph lc 17 Kt qu kim nh phng sai bng ca mụ hỡnh Altman (1995) nm th nht trc d bỏo X3 X15 X19 X7 Phn d X3 X15 X19 X23 Phn d Tng quan 0,263 -0,018 0,15 -0,026 Mc ý ngha 0,065 0,899 0,299 0,859 Tng quan 0,263 0,002 0,263 0,016 Mc ý ngha 0,065 50 0,065 0,914 Tng quan -0,018 0,002 0,016 0,096 Mc ý ngha 0,899 50 0,914 0,507 Tng quan 0,15 0,263 0,016 -0,018 Mc ý ngha 0,299 0,065 0,914 0,899 Tng quan -0,026 0,016 0,096 -0,018 Mc ý ngha 0,859 0,914 0,507 0,899 Ngun: kt qu kim nh trờn SPSS 20.0 Footer Page 174 of 162 Header Page 175 of 162 Ph lc 18 Kt qu kim nh phng sai bng ca mụ hỡnh Altman (1995) nm th hai trc d bỏo X3 X15 X19 X3 X15 X19 X7 Phn d X23 Phn d Tng quan 0,238 -0,011 -0,096 0,177 Mc ý ngha 0,07 0,936 0,467 0,179 Tng quan 0,238 0,016 -0,111 -0,146 Mc ý ngha 0,07 0,914 0,402 0,268 Tng quan -0,011 0,016 0,055 -0,144 Mc ý ngha 0,936 0,914 0,681 0,275 Tng quan -0,096 -0,111 0,055 0,074 Mc ý ngha 0,467 0,402 0,681 0,576 Tng quan 0,177 -0,146 -0,144 0,074 Mc ý ngha 0,179 0,268 0,275 0,576 Ngun: kt qu kim nh trờn SPSS 20.0 Ph lc 19 Kt qu kim nh phng sai bng ca mụ hỡnh Altman (1995) nm th ba trc d bỏo X3 X15 X19 X23 Phn d X3 X15 X19 X7 Phn d Tng quan Mc ý ngha 0,205 0,205 0,087 -0,102 0,162 0,162 0,556 0,491 0,046 0,205 0,046 0,758 0,162 0,758 0,18 -0,031 0,222 0,834 -0,182 Tng quan 0,205 Mc ý ngha 0,162 Tng quan 0,205 0,046 Mc ý ngha 0,162 0,758 Tng quan 0,087 0,205 Mc ý ngha 0,556 0,162 Tng quan -0,102 0,046 -0,031 Mc ý ngha 0,491 0,758 0,834 0,18 0,222 Ngun: kt qu kim nh trờn SPSS 20.0 Footer Page 175 of 162 0,214 -0,182 0,214 Header Page 176 of 162 Ph lc 20 Kt qu d bỏo ca mụ hỡnh Altman (1968) gc Kt qu phõn loi Kt qu d bỏo Mụ hỡnh nm trc d bỏo 82,10% 81,10% Mụ hỡnh nm trc d bỏo 87,00% 80,00% Mụ hỡnh nm trc d bỏo 69,50% 54,70% Ngun: kt qu phõn tớch trờn SPSS 20.0 Ph lc 21 Kt qu d bỏo ca mụ hỡnh Altman (1995) gc Kt qu phõn loi Kt qu d bỏo Mụ hỡnh nm trc d bỏo 92,00% 80,00% Mụ hỡnh nm trc d bỏo 86,70% 79,30% Mụ hỡnh nm trc d bỏo 65,20% 60,00% Ngun: kt qu phõn tớch trờn SPSS 20.0 Ph lc 22 Kt qu kim nh tin cy ca cỏc bin d bỏo mụ hỡnh Altman (1968) X3 Nm th nht trc d bỏo F Y/n 0,994 0,445 Nm th hai trc d bỏo F Y/n 0,574 0,45 0,165 0,686 X15 0,963 0,032 23,849 11,266 0,001 X19 0,881 0,001 62,547 14,005 X7 0,924 0,007 0,738 0,392 0,22 0,64 X13 0,963 0,063 0,863 0,355 0,432 0,513 Ngun: kt qu kim nh trờn SPSS 20.0 Footer Page 176 of 162 Nm th ba trc d bỏo F Y/n Header Page 177 of 162 Ph lc 23 Kt qu kim nh tin cy ca cỏc bin d bỏo mụ hỡnh Altman (1995) Nm th nht Nm th hai Nm th ba trc d bỏo trc d bỏo trc d bỏo F Y/n F Y/n F Y/n X3 4,425 0,047 1,705 0,203 3,301 0,084 X15 9,478 0,005 2,502 0,125 3,236 0,086 X19 29,023 0,000 6,403 0,018 3,586 0,072 X7 22,659 0,000 4,396 0,046 1,003 0,328 Ngun: kt qu kim nh trờn SPSS 20.,0 Ph lc 24 Kt qu tớnh toỏn im phõn bit ca mụ hỡnh Altman (1968) STT Nm th nht trc Nm th hai trc Nm th ba trc d bỏo d bỏo d bỏo im im im D bỏo D bỏo D bỏo phõn bit phõn bit phõn bit 0,828 1** 0,828 1** 0,438 1** 2,654 2,654 2,176 -1,4 -1,4 -1,342 0,051 0,051 -0,534 -1,992 -1,992 -1,805 -1,551 -1,551 -1,552 -1,374 -1,374 -1,132 -1,669 -1,669 -1,928 -1,835 -1,835 -1,603 10 1,1 1,1 1,581 11 -0,874 -0,874 -0,497 12 -0,044 -0,044 1,008 13 0,625 0,625 0,659 14 0,473 0,473 -0,599 15 -0,47 -0,47 0,169 1** 16 0,098 1** 0,098 1** 0,335 17 0,613 0,613 0,154 1** 18 0,266 1** 0,266 1** -0,08 19 -0,185 -0,185 -1,24 20 -1,397 -1,397 -1,046 Ngun: kt qu phõn tớch trờn SPSS 20.0 0: khú khn ti chớnh 1: khụng gp khú khn ti chớnh **: cụng ty m mụ hỡnh d bỏo sai Footer Page 177 of 162 Header Page 178 of 162 Ph lc 25 Kt qu kim nh a cng tuyn ca mụ hỡnh Logit Nm th nht Bin Nm th hai Nm th ba c/n VIF c/n VIF c/n VIF X3 0,621 1,61 0,694 1,441 0,657 1,522 X14 0,514 1,947 0,322 3,101 0,931 1,075 X16 0,439 2,276 0,294 3,402 0,782 1,28 X20 0,672 1,488 0,775 1,291 0,52 1,922 X22 0,959 1,043 0,72 1,39 0,784 1,275 X23 0,78 1,281 0,971 1,03 0,972 1,029 X24 0,945 1,058 0,699 1,431 0,875 1,143 Ngun: kt qu phõn tớch trờn SPSS 20.0 Ph lc 26 Kt qu kim nh phng sai bng ca mụ hỡnh Mụ hỡnh Tng quan hng Spearman Mc ý ngha nm trc d bỏo -0,07 0,909 nm trc d bỏo -0,077 0,226 nm trc d bỏo 0,412 0,053 Ngun: kt qu phõn tớch trờn SPSS 20.0 Ph lc 27 Kt qu d bỏo ca mụ hỡnh Logit gc Mụ hỡnh nm trc d bỏo Mụ hỡnh nm trc d bỏo Mụ hỡnh nm trc d bỏo Kt qu phõn loi 87,2 81,7 62,1 Kt qu d bỏo 86,4 73,0 71,4 Ngun: kt qu phõn tớch trờn SPSS 20.0 Footer Page 178 of 162 Header Page 179 of 162 Ph lc 28 Kt qu kim nh tin cy ca cỏc bin d bỏo mụ hỡnh Logit Nm th nht Nm th hai Nm th ba trc d bỏo trc d bỏo trc d bỏo Wald Y/n Wald Y/n Wald Y/n X3 0,36 0,548 8,588 0,003 0,937 0,333 X14 0,002 0,963 0,007 0,932 0,831 0,362 X16 12,628 0,000 13,327 0,000 13,388 0,000 X20 13,174 0,000 0,086 0,769 0,213 0,644 X22 0,901 0,342 0,27 0,603 1,092 0,296 X23 0,000 0,997 0,000 0,999 1,39 0,238 X24 0,222 0,638 0,703 0,402 0,763 0,382 Ngun: kt qu kim nh trờn SPSS 20.0 Footer Page 179 of 162 Header Page 180 of 162 Ph lc 29 Kt qu tớnh toỏn xỏc sut khú khn ti chớnh ca mụ hỡnh Logit STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Nm th nht trc d bỏo P(Y) D bỏo 1 0,363 0,779 0,772 0,568 0,970 0,088 0,099 0,971 0,101 0,993 0,000 0,872 0,95 0,713 0,997 0,865 0,455 0,422 0,856 Nm th hai trc d bỏo P(Y) D bỏo 0,521 0,998 0,048 0,203 0,000 0,024 0,059 0,001 0,002 0,971 0,244 0,074 0,688 0,841 0,140 0,110 0,161 0,299 0,063 0,007 Ngun: kt qu phõn tớch trờn SPSS 20.0 0: khú khn ti chớnh 1: khụng gp khú khn ti chớnh Footer Page 180 of 162 Nm th ba trc d bỏo P(Y) D bỏo 0,346 0,611 0,411 0,414 0,34 0,291 0,166 0,131 0,428 0,678 0,369 0,326 0,634 0,356 0,218 0,222 0,410 0,671 0,588 0,739 Header Page 181 of 162 Ph lc 30 So sỏnh sai lm loi I v sai lm loi II ca mụ hỡnh Logit Sai lm loi I (%) Sai lm loi II (%) Trong Trong Trong Trong phõn bit d bỏo phõn bit d bỏo nm trc d bỏo 30,0 27,5 4,0 2,7 nm trc d bỏo 16,9 22,4 18,0 25,4 nm trc d bỏo 33,9 27,1 40 36,7 Hm phõn bit Ngun: kt qu phõn tớch trờn SPSS 20.0 Ph lc 31 Kt qu d bỏo ca mụ hỡnh gc Thi im Hm C chớnh xỏc nm trc d bỏo 2^9 0,0078125 92,80% nm trc d bỏo 2^-1 0,5000000 79,36% nm trc d bỏo 2^1 0,5000000 59,66 % Ngun: kt qu phõn tớch trờn LibSVM 3.21 Footer Page 181 of 162 Header Page 182 of 162 Ph lc 32 Kt qu d bỏo khú khn ti chớnh ca mụ hỡnh STT Nm th nht trc Nm th hai trc Nm th ba trc d bỏo d bỏo d bỏo D bỏo Thc t D bỏo Thc t D bỏo Thc t 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 10 1 11 0 1 12 1 0 13 1 1 14 1 0 15 0 0 16 0 0 17 0 0 18 1 1 19 1 1 20 0 0 Ngun: kt qu phõn tớch trờn LibSVM 3.21 0: khú khn ti chớnh 1: khụng gp khú khn ti chớnh Footer Page 182 of 162 ... Kết áp dụng mô hình dự báo khó khăn tài cho công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam nào? Mô hình thích hợp lựa chọn để dự báo khó khăn tài cho công ty niêm yết thị trường tài Việt Nam sao?... Thế khó khăn tài chính? Biểu khó khăn tài tiêu đánh giá khó khăn tài gì? Dự báo khó khăn tài gì? Các mô hình áp dụng để dự báo khó khăn tài chính, ưu, nhược điểm điều kiện áp dụng mô hình? Kết áp. .. mô hình dự báo khó khăn tài phù hợp cho công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Các mục tiêu cụ thể xây dựng, là: - Làm rõ sở lý luận khó khăn tài dự báo khó khăn tài - Lựa chọn mô hình