TIỂU LUẬN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ THI TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP

TIỂU LUẬN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ THI TRƯỜNG VỐN VIỆT NAMTIỂU LUẬN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ THI TRƯỜNG VỐN VIỆT NAMTIỂU LUẬN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ THI TRƯỜNG VỐN VIỆT NAMTIỂU LUẬN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ THI TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM

- - “Thực trạng thị trường vốn Việt Nam giải pháp” Mục lục Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ PHẦN I LỜI MỞ ĐẦU Trong kinh tế thị trường, doanh nghiệp tế bào tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh để trì sống cho toàn thị trường Tuy nhiên, để tế bào hoạt động, để việc sản xuất kinh doanh tiến hành trước tiên phải có vốn Vốn yếu tố đầu vào vô quan trọng mà doanh nghiệp cần phải tiếp cận sử dụng hợp lý Cùng với phát triển thị trường, thị trường vốn song hành ngày trở nên phong phú, dạng Thực tế cho thấy rằng, quốc gia có kinh tế phat triển mạnh mẽ có thị trường vốn tảng vững trãi Các biến động kinh tế ảnh hưởng tới thị trường vốn, thị trường vốn tác động ngược trở lại kinh tế Có thể coi thị trường vốn kinh tế tượng trưng cho kinh tế thực Thật vậy, thị trường vốn nơi cung cấp dưỡng chất cho doanh nghiệp Việc điều tiết thị trường vốn sau cho ổn định hiệu coi yếu tốt sống còn, vô quan trọng tới phát triển doanh nghiệp, suy rộng kinh tế Với kinh tế non trẻ, lại đà phát triển Việt Nam, nhu cầu vốn lại trở nên cấp thiết Từ lí trên, chúng em thấy rõ vai trò quan trọng thị trường vốn với nến kinh tế thị trường nói chung kinh tế Việt nam nói riêng, nhận thức tính cấp thiết việc nghiên cứu thực trạng thị trường vốn Việt Nam từ đưa giải pháp để khắc phục nhược điểm hoàn thiện thị trường vốn Vì chúng em chọn đề tài “Thực trạng thị trường vốn Việt Nam giải pháp”, với kết cấu gồm ba chương: • • • Chương I:Lý luận thị trường vốn Chương II:Thực trạng thị trường vốn Việt Nam Chương III:Những giải pháp thị trường vốn Việt Nam Trang Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ PHẦN II NỘI DUNG CHÍNH CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU Chương I: Lý luận thị trường vốn I, Khái niệm vốn, phân loại Cùng với phát triển chung kinh tế, vốn khái niệm tách rời, chúng có lịch sử hình thành phát triển với chiều dài phát triển chung nhóm ngành thường xuyên nhắc tới Vậy vốn gì? Hiện có nhiều khái niệm vốn, cụ thể cần chia vốn theo hai hướng: nghĩa rộng nghĩa hẹp • Theo nghĩa hẹp: Vốn tiềm lực tài cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp hay quốc gia Ví dụ: Bạn có triệu tay vốn, doanh nghiệp bạn có tỷ vốn, quốc gia bạn sinh sống có nguồn ngân sách tỷ đô vốn • Theo nghĩa rộng: Vốn bao gồm toàn yếu tố kinh tế bố trí để sản xuất hàng hóa, dịch vụ tài sản hữu hình, tài sản vô hình kiến thức kinh tế, kỹ thuật doanh nghiệp tích lũy, khéo léo trình độ quản lý tác nghiệp cán điều hành, đội ngũ cán công nhân viên doanh nghiệp, uy tín doanh nghiệp Quan điểm có ý nghĩa quan trọng việc khai thác đầy đủ hiệu vốn kinh tế thị trường Tuy nhiên, việc xác định vốn theo quan điểm khó khan phức tạp nước ta trình độ quản lý kinh tế chưa cao pháp luật chưa hoàn chỉnh • Theo quan điểm Mác: Vốn (tư bản) vật, tư liệu sản xuất, phạm trù vĩnh viễn Tư giá trị mang lại giá trị thặng dư cách bóc lột lao động làm thuê Để tiến hành sản xuất, nhà tư ứng tiền mua tư liệu sản xuất sức lao động, nghĩa tạo yếu tố trình sản xuất Các yếu tố có vai trò khác việc tạo giá trị thặng dư Mác chia tư thành tư bất biến tư khả biến Tư bất biến phận tư tồn hình thức tư liệu sản xuất( máy móc, thiết bị, nhà xưởng ) mà giá trị chuyển nguyên vẹn vào sản phẩm Còn tư khả biến phận tư tồn hình thức lao động, trình sản xuất thay đổi lượng, tăng lên sức lao động hàng hóa tăng • Theo David Begg, Stenley Ficher, Rudiger Darubused: Vốn vật giá trị hàng hóa sản xuất sử dụng để tạo hàng hóa dịch vụ khác Ngoài có vốn tài Bản thân vốn hàng hóa trực tiếp sử dụng vào sản xuất kinh doanh Quan điểm cho thấy nguồn gốc hình thành vốn trạng thái biểu vốn, hạn chế chưa cho thấy mục đích việc sử dụng vốn Trang Trường đại học Ngoại thương  Phân loại vốn Tiểu luận Tài tiến tệ Theo ý nghĩa vốn, vốn sản xuất kinh doanh doanh nghiệp xây dựng gồm: Vốn pháp định: vốn tối thiểu phải có để thành lập doanh nghiệp pháp luật quy định Vốn điều lệ: số vốn ghi điều lệ cho loại nghề doanh nghiệp thành lập, bố cáo thành lập chủ sở hữu góp Vốn huy động: số vốn doanh nghiệp ( nhà nước) huy động hình thức phát hành trái phiếu, nhận vốn liên kết, vay tổ chức cá nhân để kinh doanh Theo tính chất hoạt động, vốn sản xuất kinh doanh doanh nghiệp xây dựng gồm: -Vốn dạng vật -Vốn dạng tiền -Vốn dạng khác (ngân phiếu, nhãn hiệu, thông tin…) Theo tính chất hoạt động nghĩa hẹp số vốn sản xuất kinh doanh doanh nghiệp xây dựng bao gồm hai phận chính: vốn cố định vốn lưu động 3.1 Vốn cố định: Để hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp phải có vốn Với doanh nghiệp xây dựng, vốn dung vào sản xuất kinh doanh gọi vốn sản xuất kinh doanh doanh nghiệp xây dựng Theo nghĩa rộng, vốn doanh nghiệp bao gồm tất yếu tố phục vụ sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nhờ vốn cố định, vốn lưu động, nhân lực, thông tin bí công nghệ Có thể nói , vốn tài nguyên doanh nghiệp Vốn doanh nghiệp chia làm hai loại vốn cố định vốn lưu động • Khái niệm vốn cố định: Là phận vốn sản xuất, số vốn ứng trước để mua sắm, xây dựng tài sản cố định nên quy mô vốn cố định lớn hay bé hoàn toàn phụ thuộc vào quy mô tài sản cố định Ngược lại, quy mô tài sản cố định doanh nghiệp xây dựng lại phụ thuộc đặc loại hình sản xuất, tính chất cảu dây truyền công nghệ trình độ trang bị kỹ thuật doanh nghiệp Trong ngành xây dựng, quy mô vốn cố định doanh nghiệp khác nên kinh tế thị trường điều kiện khoa học kỹ thuật phát triển doanh nghiệp có vốn cố định lớn thường có quy mô lực sản xuất lớn, kinh tế đại Với nguồn vốn xây dựng tìm cách sử dụng để đạt hiệu tối ưu mục tiêu mà doanh nghiệp tìm cách đạt đến Trang Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ Vốn cố định biểu tiền tài sản cố định Vì vậy, đặc điểm vốn cố định phụ thuộc đặc điểm tài sản cố định Đó vốn cố định tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất kinh doanh Khi tham gia vào trình sản xuất kinh doanh Về số lượng ( số tài sản cố định) không đổi, mặt giá trị, vốn cố định dịch duyển dần vào giá thành sản phẩm mà vốn cố định sản xuất Thông qua hình thức khấu hao mòn tài sản cố định, giá trị dịch chuyển dần tương ứng với mức độ hao mòn thực tế tài sản cố định • Phân loại vốn cố định Cách phân loại nhận biết vốn cố định cách phân loại nhận biết tài sản cố định vốn cố định biểu tiền tài sản cố định Phân loại theo tính chất tài sản cố định:  Tài sản cố định hữu hình: Là tài sản có hình thái vật chất doanh nghiệp nắm giữ để sử dụng cho hoạt động sản xuất, kinh doanh phù hợp với tiêu chuẩn ghi nhận tài sản cố định Bộ tài quy định Đó loại tài sản tham gia nhiều lần vào quy trình sản xuất chuyển phần giá trị vào sản phẩm giữ nguyên hình thái vật chất ban đầu nhà cửa, vật kiến trúc, máy móc, thiết bị, phương tiện vận tải… Doanh nghiệp thuê tài sản cố định theo hai hình thức: -Thuê ngắn hạn -Thuê dài hạn  Tài sản cố định vô hình: Là tài sản hình thái vật chất xác định giá trị doanh nghiệp nắm giữ, sử dụng sản xuất, kinh doanh, cung cấp dịch vụ thể lượng giá trị đầu tư thỏa mãn tiêu chuẩn tài sản cố định vô hình, tham gia vào nhiều chu kỳ kinh doanh, số chi phí liên quan trực tiếp tới đất sử dụng, chi phí quyền phát hành, phát minh, sáng chế, quyền tác giả, Phân loại theo chức năng, tác dụng tài sản cố định:  Tài sản cố định trực tiếp: sản xuất, thi công xây lắp ( nhà cửa, công trình, phương tiện vận tải máy móc, thiết bị giới, )  Tài sản cố định gián tiếp: tham gia vào trình thi công xây lắp: không trực tiếp tham gia vào trình sản xuất mà có tác dụng phục vụ lĩnh vực gián tiếp thiếu 3.2 Vốn lưu động Là tiền ứng vào tài sản lưu động, phận vốn sản xuất doanh nghiệp xây dựng mà hình thái vật chất chủ yếu thuộc đối tượng lao động Vốn lưu động doanh nghiệp xây dựng toàn số vốn mà doanh nghiệp phải ứng Trang Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ nhằm thỏa mãn nhu cầu dự trữ nguyên vật liệu giai đoạn sản xuất cầu lưu thông Trong trình sản xuất kinh doanh, vốn lưu động biến đổi từ hình thái tiền tệ sang hình thái vật trở hình thái tiền tệ thực vòng chu chuyển Sau vòng chu chuyển, vốn lưu động thu hồi toàn hình thức tiền tệ Vòng chu chuyển vốn lưu động khoảng thời gian cần thiết để vốn lưu động biến đổi từ hình thái tiền tệ sang hình thái vật trở lại hình thái tiền tệ Sự biến đổi vốn có tính chất tuần hoạn, gọi chu chuyển vốn Vòng chu chuyển gồm ba giai đoạn:  Doanh nghiệp dung tiền để mua sắm nguyên, nhiên vật liệu, phụ tùng thay thế…dự trữ kho cho trình sản xuất ( tiền tệ đến vật)  Giai đoạn trực tiếp sản xuất Doanh nghiệp xuất nguyên vật liệu kho dự trữ đơn vị đẻ đưa vào sản xuất thi công xây lắp Quá trình sản xuất tác động người lao động thông qua tư liệu lao động biến nguyên, nhiên vật liệu…thành sản phẩm hoàn chỉnh Vốn lưu động giai đoạn giá trị sản phẩm hoàn chỉnh số sản phẩm chế tạo dễ dàng, bán thành phẩm Thời gian vốn lưu động dừng lại giai đoạn sản xuất gọi thời gian sản xuất  Kết thúc trình sản xuất Doanh nghiệp tiến hành bàn giao, toán khối lượng sản phẩm để thu tiền Trong giai đoạn này, vốn lưu động từ hình thái hàng hóa hình thái tiền tệ Thời gian vốn lưu động dừng lại lưu thông gọi thời gian lưu thông Tổng thời gian dự trữ sản xuất, thời gian sản xuất, thời gian lưu thông gọi chu kỳ vốn lưu động Trang Trường đại học Ngoại thương II, Khái niệm thị trường vốn, phân loại 1.Khái niệm thị trường vốn Tiểu luận Tài tiến tệ Là phận thị trường tài Thị trường vốn thị trường - nơi diễn giao dịch mua bán loại tài sản tài công cụ nợ trung dài hạn(các chứng khoán nợ dài hạn (long-term debt securities), có thời hạn đến hạn năm chứng khoán vốn (equity securities)) Do chứng khoán mua bán thị trường vốn có thời hạn dài nên nhà phát hành sử dụng vốn thu để đầu tư vào sản xuất kinh doanh Vì thị trường vốn coi thị trường cung ứng vốn đầu tư cho kinh tế Do thời gian luân chuyển vốn thị trường dài hạn so với thị trường tiền tệ nên công cụ thị trường vốn có độ rủi ro cao theo lợi tức kì vọng cao Chứng khoán thị trường vốn có tính khoản so với loại chứng khoán ngắn hạn rủi ro lớn so với chứng khoán ngắn hạn thời gian dài giá chúng biến động nhiều 2.Đặc điểm thị trường vốn: Thị trường vốn diễn trình chuyển dịch từ tư sở hữu sang tư kinh doanh Đối tượng thị trường vốn quyền sử dụng nguồn tài dài hạn sau đầu tư dài hạn vào sản xuất kinh doanh Công cụ thị trường vốn khoản vay hay chứng khoán có thời hạn từ năm tính khoản thấp có nhiều rủi ro 3.Phân loại thị trường vốn: Gồm loại : thị trường chứng khoán, thị trường cho vay chấp thị trường tín dụng thuê mua a)Thị trường chứng khoán: nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi loại chứng khoán Chứng khoán hiểu giấy tờ có giá xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu nhà phát hành Bao gồm: Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, đặc quyền mua cổ phiếu/đảm bảo, chứng khoán phái sinh Phân loại thị trường chứng khoán: • Dựa vào cách phát hành Trang Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ Thị trường sơ cấp: Thị trường đảm bảo nguồn vốn huy động thông qua phát hành chứng khoán công chúng.Thị trường sơ cấp thực kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế.Ở Việt Nam, thị trường sơ cấp huy động lượng vốn nhỏ so với quy mô đầu tư.Khi nói đến thị trường sơ cấp, không nói đến vai trò ngân hàng thương mại Các ngân hàng thương mại đảm nhiệm vai trò việc bảo lãnh phát hành chứng khoán cho đơn vị phát hành Thị trường thứ cấp: Là nơi thu hút nhà đầu tư mua bán lại chứng khoán đó, từ nâng cao tính khoản cho loại chứng khoán giao dịch Ở Việt Nam, thị trường hoạt động trầm lắng, sôi động, tình khoản thị trường không cao Tại việc buôn bán công cụ tài linh hoạt biến động cách liên tục • Dựa vào hình thức tổ chức thị trường Thị trường tập trung: gọi Sở giao dịch chứng khoán Thị trường phi tập trung (OTC): Được tổ chức không dựa vào mặt giao dịch cố định mà dựa vào hệ thống vận hành theo chế cạnh tranh thương lượng công ty chứng khoán với thông qua trợ giúp, định nhiều đến hiệu hoạt động • Dựa vào hàng hóa thị trường:  Thị trường cổ phiếu: Muốn chọn cách tốt nhà đầu tư trước hết phải tìm thông tin công cụ tài mà họ xem xét Trong thị trường chứng khoán cổ phiếu công cụ tài thường sử dụng nhất, thường buôn bán nhiều tính đại chúng lượng thông tin nhiều, phổ biến rộng rãi Thị trường chứng khoán Việt Nam non trẻ nhờ giúp phần lớn tăng trưởng kinh tế Việt Nam Được chuyên gia nước đánh giá cao coi thị trường đầy tiềm Trên thị trường không thức, hoạt động mua bán cổ phiếu diễn sôi động với 100 loại cổ phiếu giao dịch thường xuyên, mạnh tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước khích lệ Làn song tăng vốn điều lệ ngân hàng thương mại cổ phần Vấn đề tăng cường nội lực tài Sức mạnh từ nội lực nguồn gốc để tăng trưởng cách bền vững không dựa vào nguồn lực từ bên Quá trình nhảy vào ngân hàng nước vào thị trường vốn Việt Nam Tăng khả huy động vốn từ đầu tư gián tiếp nước thông qua thị trường chứng khoán Cổ phiếu giấy chứng nhận cấp cho cổ đông để chứng nhận số cổ phần mà cổ đông mua Công ty cổ phần, chứng thực việc đóng góp vào Công ty cổ phần, đem lại cho người chủ quyền chiếm hữu phần lợi nhuận hình thức lợi tức cổ phần quyền tham gia quản lý công ty Theo Luật Chứng Khoán Việt Nam, cổ phiếu lọai chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành Trang Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ  Đặc điểm cổ phiếu: có khả chuyển hóa thành tiền mặt dễ dàng Tuy nhiên tính khoản cổ phiếu phụ thuộc vào yếu tố sau: Cổ phiếu chứng khoán vốn kỳ hạn không hoàn vốn Cổ tức không xác định trước mà phụ thuộc vào kết kinh doanh tổ chức phát hành (công ty có cổ phiếu niêm yết) Nếu tổ chức phát hành hoạt động kinh doanh có hiệu quả, trả cổ tức cao, cổ phiếu công ty thu hút nhà đầu tư cổ phiếu thực dễ mua bán thị trường Ngược lại công ty làm ăn hiệu không trả cổ tức cổ tức thấp, cổ phiếu công ty giảm giá khó bán Cổ phiếu có mối quan hệ cung cầu thị trường chứng khoán: Thị trường cổ phiếu loại thị trường khác chịu chi phối qui luật cung cầu Giá cổ phiếu thị trường không phụ thuộc vào chất lượng công ty mà phụ thuộc lớn vào nhu cầu nhà đầu tư Tuy loại cổ phiếu tốt thị trường bão hòa nguồn cung (nhiều hàng bán) cổ phiếu khó tăng giá Ngược lại thị trường khan hàng hóa cổ phiếu chất lượng bán dễ dàng Tính lưu thông khiến cổ phiếu có giá trị loại tài sản thực sư, tính khoản giúp cho chủ sở hữu cổ phiếu chuyển cổ phiếu thành tiền mặt cần thiết tính lưu thông giúp chủ sở hữu cổ phiếu thực nhiều hoạt động thừa kế, tặng cho để thục nghĩa vụ tài sản Cổ phiếu có tính tư giả tức cổ phiếu có giá trị tiền Tuy nhiên cổ phiếu tiền có giá trị đảm bảo tiền Mệnh giá cổ phiếu không phản ánh giá trị cổ phiếu Cổ phiếu có tính rủi ro cao phụ thuộc vào thông tin tình hình phát triển Công ty cổ phần Giá trị cổ phiếu biến động theo yếu tố  Phân loại cổ phiếu Một Công ty cổ phần phát hành loại cổ phiếu: Cổ phiếu thường: Giấy chứng nhận cổ phần, thể quyền lợi sở hữu cổ đông công ty, quyền sở hữu bỏ phiếu công ty cổ phiếu vĩnh viễn tồn với quãng đời hoạt động công ty Đặc điểm cổ phiếu thường kỳ hạn không hoàn vốn Cổ tức phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh sách chia cổ tức thời kỳ Cổ đông thường người cuối hưởng giá trị lại tài sản lý công ty phá sản Giá biến động Trách nhi ệm quyền lợi cổ đông: Về trách nhiệm phần vốn góp xem góp vĩnh viễn, không rút lại Cổ đông phổ thong chịu trách nhiệm hữu hạn theo phần vốn góp.Về quyền lợi: Quyền có thu nhập: cổ đông thường hưởng phần lợi nhuận tương ứng với số cổ phần sở hữu gọi cổ tức Quyền chia tài sản lý: trường hợp công ty bị giải thể, cổ đông thường chia phần giá trị tài sản lý Quyền bỏ phiếu: Cổ đông thường có quyền bỏ phiếu Trang Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ bầu ứng cử vào chức vụ quản lý công ty, có quyền tham gia đại hội cổ đông Quyền mua cổ phiếu mới: Cổ đông thường có quyền mua trước cổ phiếu công ty phát hành thêm để tăng vốn ¬ − − − − − −  Các giá trị cổ phiếu: Mệnh giá (Parvalue): giá trị ghi giấy chứng nhận cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu phát hành tỷ lệ VĐL công ty cổ phần/ Tổng số cổ phần phát hành Thư giá (Book value): giá cổ phần ghi sổ sách kế tóan, phản ánh tình trạng vốn cổ phần công ty thời điểm định Giá trị sổ sách cổ phần tỷ lệ vốn cổ phần/số cổ phần thường lưu hành (Vốn CP = Tổng TS Nợ Cổ phần ưu đãi) Giá trị nội (Intrinsic value): giá trị thực cổ phiếu thời điểm tại, tính toán: + Cổ tức công ty + Kỳ vọng phát triển công ty + Lãi suất thị trường Thị giá (market value): giá cổ phiếu thị trường thời điểm định Tùy theo quan hệ cung cầu mà thị giá thấp hơn, cao giá trị thực cổ phiếu Trang 10 Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ 2.Thị trường trái phiếu phủ phát triển góp phần giúp Chính phủ thực sách tiền tệ Năm 2006 Bộ Tài có định đấu thầu trái phiếu tập trung, 2009 hình thành thị trường trái phiếu chuyên biệt Thị trường trái phiếu phủ có bước phát triển nhảy vọt Nhóm nghiên cứu định làm rõ riêng thị trường trái phiếu phủ kênh công cụ kinh tế quan trọng phủ Việt Nam, giúp phủ có định điều tiết kinh tế thực sách tiền tệ Và phủ coi nhà phát hành có uy tín thị trường Vì vậy, Trái phiếu Chính phủ coi loại chứng khoán có rủi ro Trong số trường hợp cụ thể là, muốn thực sách tiền tệ thắt chặt, phủ phát hành trái phiếu cho ngân hàng thương mại, dân cư doanh nghiệp để giảm mức cung tiền, điều làm tăng lãi suất giảm đầu tư, qua thu hẹp tổng cầu Hay đề cập, phủ dùng nguồn tiền từ phát hành trái phiếu phủ để thực dự án mình.Tính đến 21/9, phủ phát hành thành công 111 đợt đấu thầu trái phiếu phủ Sau số số liệu thị trường trái phiếu phủ KẾT QUẢ PHÁT HÀNH TPCP ĐỢT 111 NĂM 2016 Mã trái phiếu: TD1626456 Kỳ hạn (năm) 10 năm Ngày phát hành 03/03/2016 Ngày phát hành bổ sung 22/09/2016 Ngày toán tiền mua TP 22/09/2016 Ngày trả lãi 03/03/2017 Ngày đáo hạn 03/03/2026 Số thành viên tham gia đấu thầu 13 Lãi suất đặt thầu (%/năm) 6,38 - 8,40 10 Lãi suất trúng thầu (%/năm) 6,50 11 Lãi suất danh nghĩa (%/năm) 6,90 12 Khối lượng dự thầu (tỷ đồng) 4.816 13 Khối lượng trúng thầu (tỷ đồng) 1.000 Trang 40 Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ Trang 41 Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ Quy mô thị trường trái phiếu Việt Nam khiêm tốn Theo thống kê DAB, đến hết tháng 6.2015, thị trường trái phiếu Việt Nam có tổng số dư chiếm 23,4% GDP, thị trường trái phiếu Indonesia (ID) tính theo % GDP 15.13%, theo giá trị tuyệt đối quy mô trái phiếu Indonesia 125,06 tỷ USD, Việt Nam 43,38 tỷ USD Ngoài ra, so sánh với quốc gia lại quy mô thị trường trái phiếu Việt Nam lại nhỏ bé số tuyệt đối % GDP như: Thailand 72,28% GDP, Singapore 82,46 % GDP, Maylaisia 95,31% GDP… Sự tăng trưởng nhanh chóng thị trường trái phiếu khập khiễng chứa đựng nhiều nguy Thị trường trái phiếu Việt Nam trái phiếu phủ, tính đến tháng 6/2015, trái phiếu phủ chiếm 98.66% tổng lượng trái phiếu phát hành Sau năm 2007, trái phiếu doanh nghiệp bắt đầu phát triển cách nở rộ Nhưng vào năm sau, quy mô ngày giảm dừng lại mức 1,34% vào tháng năm 2015 Và nhận định qua số liệu thống kê được: -Thị trường trái phiếu Việt Nam tăng trưởng nhanh chóng cách kỳ lạ, đặc biệt giai đoạn 2003 – 2008 Tính trung bình, tổng số dư thị trường tăng xấp xỉ 15%/tháng, nghĩa tăng bốn lần sau năm Vậy nguồn vốn giúp thị trường tăng trưởng thế? Tất nhiên câu trả lời nguồn vốn ngắn hạn đến từ hệ thống ngân hàng Quy mô thị trường trái phiếu Việt Nam (VN) nước khu vực theo% GDP (Nguồn: ADB) - Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam loay hoay không tìm lối Bằng chứng thông qua giá trị phát hành trái phiếu lác đác vài doanh nghiệp lớn, ngày giảm giá trị lẫn quy mô Do đó, hầu hết doanh nghiệp Việt Nam phụ thuộc hoàn toàn vào nguồn vốn ngắn hạn từ ngân hàng thương mại Nên dần theo thời gian, hình thành nên cụm từ “doanh nghiệp thường dùng vốn ngắn hạn để đầu tư dài hạn” - Tăng trưởng thị trường trái phiếu Việt Nam thực chất tăng trưởng trái phiếu phủ Cũng đồng nghĩa tăng trưởng nợ công, đầu tư công thâm hụt ngân sách Điều minh chứng nợ công thâm hụt ngân sách mức cao, năm gần phủ phải tìm cách để bù đắp ngân sách đầu tư công Thị trường trái phiếu Việt Nam với nguy rủi ro kỳ hạn Trang 42 Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ Thị trường trái phiếu Việt Nam tăng trưởng nhanh thiếu tính bền vững Điều đó, không hữu thông qua tỷ lệ phát hành phát hành áp đảo trái phiếu phủ mà cấu kỳ hạn bất hợp lý Với biểu đồ dưới, ta thấy Việt Nam phát hành trái phiếu năm, mà cụ thể năm, nước khu vực năm Chính cấu kỳ hạn bất hợp lý kết hợp với vấn đề nợ công lẫn ngân sách nhà nước, nên Quốc hội thông qua Nghị 78/2014/QH Theo Nghị “Từ năm 2015, phát hành trái phiếu Chính phủ phải có kỳ hạn từ năm trở lên, không thực khoản vay có kỳ hạn ngắn để bù đắp bội chi ngân sách nhà nước, giảm mức vay đảo nợ…” Đến nay, Nghị cho đắn để cấu lại kỳ hạn trái phiếu, lại ẩn chứa nhiều nguy sau: - Quốc gia có cấu kỳ hạn trái phiếu dài tính triển vọng đánh giá xếp hạng tín nhiệm mức cao Bởi nhà đầu tư nhìn thấy tính ổn định tiềm phát triển kinh tế tương lai quốc gia - Thị trường trái phiếu Việt Nam phụ thuộc nguồn vốn từ ngân hàng Mà nguồn vốn đó, hầu hết nguồn huy động ngắn hạn từ dân cư tổ chức Vì vậy, siết chặt kỳ hạn năm, phát hành kỳ hạn năm làm nguồn vốn chuyển hướng sang dạng kênh đầu tư khác có lợi suất cao hơn, đặc biệt cho vay khách hàng - Siết chặt kỳ hạn, ưu tiên phát hành năm làm cho tín phiếu phình to, trái phiếu teo tóp Bên cạnh đó, áp lực ngân sách nhà nước làm Bộ Tài có nhiếu vấn đề tài phải cân nhắc Có thể minh chứng thông qua kiện “lạ lùng” như: đề nghị vay từ nguồn dự trữ ngoại hối quốc gia, hay vay tạm ứng từ ngân hàng nhà nước mà không đề cập đến lạm phát… - Nghị 78 không đặt mối tương quan hệ thống tài chính, mà ngân hàng chiếm 75% tổng tài sản hệ thống tài Điều dẫn đến áp lực tăng lợi suất trái phiếu phủ thời gian tới Trang 43 Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ Hình 3.Kỳ hạn trái phiếu phủ nước khu vực năm 2015 (Nguồn DAB) 6.Cơ sở nhà đầu tư ít, chủ yếu ngân hàng, chưa có nhà tạo lập thị trường Trong tình hình nay, thị trường trái phiếu Việt Nam thiếu nhà đầu tư thực Trong có nhiều thành viên đấu thầu thành viên bảo lãnh phát hành Hiện nay, thành viên tham gia thị trường chủ yếu gồm ngân hàng với vai trò nhà đầu tư chính, tỷ lệ sở hữu chiếm 50% với kỳ hạn trái phiếu nắm giữ đến năm; ngành bảo hiểm có khoảng - tổ chức tham gia với trái phiếu thời hạn khoảng 10 - 15 năm; công ty quản lý quỹ, công ty chứng khoán chưa mặn mà chủ yếu nhắm đến trái phiếu có kỳ hạn ngắn Nhìn vào cấu đó, dễ thấy Việt Nam chưa có nhà tạo lập thị trường cấu NĐT chưa đa dạng, chưa thực tham gia tích cực vào thị trường trái phiếu Trang 44 Trường đại học Ngoại thương C.Thị trường cổ phiếu Việt Nam Tiểu luận Tài tiến tệ Cổ phiếu, giấy chứng nhận số tiền đóng góp vào công ty phát hành Cổ phiếu chứng phát hành bút toán ghi sổ xác nhận công ty Người nắm giữ cổ phiếu trở thành đồng thời chủ sở hữu công ty phát hành Họ nhận khoản cổ tức theo định, sách công ty đưa trước Vậy, để dễ hiểu, ta so sánh cổ phiếu với trai phiếu Cổ phiếu loại giấy tờ chứng khoán vốn, trái phiếu loại giấy tờ chứng khoán nợ Cổ phiếu kì hạn mua bán lại người mua trái phiếu có hạn Và thị trường trái phiếu cổ phiếu công cụ đắc lực thị trường vốn, giúp người muốn vay tìm nguồn vốn từ cho vay Thúc đẩy phát triển kinh tế làm cho thị trường vốn đa dạng hơn, giảm bớt gánh nặng vốn cho ngân hàng I.Thực trạng thị trường cố phiếu Việt Nam Thị trường cố phiếu Việt Nam bắt đầu hoạt động vào ngày 28/7/2000 với giao dịch với cổ phiếu Tính đến nay, sau 16 năm hình thành phát triển, thị trường cổ phiếu góp phần phát triển kinh tế đất nước, kênh vốn quan trọng doanh nghiệp Xong bên cạnh đấy, thị trường cổ phiếu Việt Nam mặt chưa tốt Qua nghiên cứu, phân tích, nhóm rút nhận xét thực trạng thị cổ phiếu Việt Nam, là: 1.Thị trường cổ phiếu góp phần thúc đẩy kinh tế, tái phân phối công Đây chức cổ phiếu, huy động vốn cho kinh tế tăng tiết kiệm quốc gia thông qua việc luân chuyển cổ phiếu có giá.Việc mua bán lại cổ phiếu thị trường cổ phiếu tạo điều kiện di chuyển vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu vốn, tạo điều kiện chuyển hướng đầu tư từ ngành sang ngành khác, từ góp phần điều hòa vốn ngành kinh tế, phá vỡ “tính ỳ” đầu tư sản xuất, tạo động cho sản xuất kinh doanh, góp phần tạo nên phát triển nhanh đồng kinh tế nước ta Hơn nữa, thông qua việc buộc công ty phát hành cổ phiếu công chúng theo tỉ lệ định, giúp giải toả tập trung quyền lực kinh tế vào nhóm nhỏ, song tập trung cho phát triển kinh tế Từ tạo cạnh tranh công hơn, góp phần tăng tính hiệu góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Bên cạnh đó, giúp cho việc tăng cường tầng lớp trung lưu xã hội, tăng cường giám sát xã hội hoạt động công ty Trang 45 Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ Thị trường cổ phiếu Việt Nam tạo điều kiện thu hút vốn đầu tư nước Việc đầu tư vốn từ nước thực nhiều biện pháp khác nhau, có đầu tư vốn thông qua thị trường cổ phiếu Đây hình thức đầu tư dễ dàng hữu hiệu Với nguyên tắc công khai, thị trường cổ phiếu nơi mà nhà đầu tư theo dõi nhận định cách dễ dàng hoạt động ngành, doanh nghiệp nước Hơn nữa, thị trường cổ phiếu thu hút vốn thông qua mua bán cổ phiếu, từ tạo môi tường đầu tư thuận lợi cho nhà đầu tư nước Việt Nam Nhưng thu hút vốn đầu tư nước thông qua việc bán cổ phiếu doanh nghiệp, tồn rủi ro tiềm ẩn, dòng vốn có đến nhanh tháo chạy nhanh, dòng vốn nước đầu tư thông qua thị trường cổ phiếu dòng vốn ngắn hạn 3.Số lượng chất lượng cổ phiếu giao dịch sở giao dịch chứng khoán hạn chế, tính minh bạch thấp Số lượng cổ phiếu giao dịch sàn chứng khoán nước ta khiêm tốn Tính đến thời điểm tại, nước ta có sàn giao dịch, HNX thuộc Hà Nội HOSE, UPCOM thuộc Thành phố Hồ Chí Minh Tổng số công ty niêm yết cổ phiếu ba thị trường 1040 Con số nói là khiêm tốn so với số doanh nghiệp Việt Nam, đồng nghĩa với việc số doanh nghiệp có hội tiếp cận với nguồn vốn từ thị trường chưa cao, chưa góp phần tạo cô hội phát triển cho doanh nghiệp Mặt khác, số công ty niêm yết cổ phiếu với số đó, số cố phiếu người dân thực quan tâm lại số bé nhiều, có mã cổ phiếu dù lên sàn số giao dịch đếm đầu ngón tay Điều sức hút đầu tư cổ phiếu nước ta chưa có sức hút thực Chưa thể tận dụng tối đa điểm mạnh mà thị trường cổ phiếu đem lại cho kinh tế Một lí dẫn đến thờ nhà đầu tư thị trường cổ phiếu Việt Nam thiếu chuyên nghiệp từ doanh nghiệp, nối bật số mức độ thông tin minh bạch thấp Đây chủ đề quan tâm nhà đầu tư ảnh hưởng trực tiếp đến đến lợi ích họ Nhưng tính đến nay, thấy nhiều trường hợp nhà đầu tư phải đối mặt với thông tin “tiền hậu bất nhất” từ doanh nghiệp Điều ảnh hưởng nghiêm trọng đến niềm tin nhà đầu tư vào thị trường cổ phiếu Việt Nam Và lâu dài, người chịu ảnh hưởng trực tiếp lại doanh nghiệp Việt Nam kinh tế Về ví dụ lần sốc thông tin nhà đầu tư, kể đến Trường hợp Tổng công ty CP Đầu tư Phát triển Xây dựng (HSX: DIG) làm giới đầu tư thất vọng công bố báo cáo tài quý II hợp nhất, nhà đầu tư biết tháng đầu năm 2016 DIG đạt 473,3 tỷ đồng doanh thu lợi nhuận sau thuế công ty mẹ âm 3,85 tỷ đồng Trước đó, DIG công bố doanh thu 2.194 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế đạt 47,5 tỷ đồng, tăng trưởng 20% so với kỳ năm 2015 Hoặc số trường hợp khác Vậy Trang 46 Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ nên, toán minh bạch thông tin thách thức lớn thị trường cổ phiếu nước ta 4.Thiếu tham gia tích cực nhà đầu tư tổ chức thị trường Có thể nói từ lý mục vừa nhắc trên, nên thị trường cổ phiếu nước ta thiếu tham gia tích cực ngà đầu tư tổ chức Những nhà đầu tư mang tính cá nhân đầu đầu tư, tạo nên bất ổn thị trường Điều tác động ngược trở lại làm cho doanh nghiệp ngần ngại huy động vốn qua thị trường cổ phiếu Những nhà đầu tư nước nước chưa tham gia nhiều vào việc mua cổ phiếu công ty niêm yết, phần tính hấp dẫn cổ phiếu, phần khó khăn, phức tạp liên quan đến khuôn khổ pháp lý bảo vệ quyền lợi cổ đông Hoạt động mua bán thị trường phi thức (OTC) lớn chưa kiểm soát thích đáng Việc mua bán cổ phiếu thị trường phi thức nước ta diễn sôi động, lại chưa có quy định pháp luật để giám sát hoạt động Khi tham gia thị trường phi thức, nhà đầu tư gặp rủi ro pháp lý, giá trị cồ phiếu biến động hay quyền chuyển nhượng Trong nước khác giới, thị trường phi tập trung có số lượng giao dịch gấp nhều lần thị trường tập trung, họ có khung pháp lý chặt chẽ đề bảo vệ nhà đầu từ, điều mà Việt Nam chưa có Vậy nên, nhìn nhận nhiều người, đầu tư chứng khoán Việt Nam “trò chơi” mang tính may rủi cao Mặt khác, việc mua bán thị trường OTC Việt Nam thả mạnh, bên cạnh mặt tích cực tạo nên tự cho nhà đầu tư, lại gây thiều thời gian so với thị trường thứ cấp Nếu thị trường thứ cấp, nhà đầu tư khớp lệnh liên tục để mua mã cổ phiếu cần, thị trường OTC để mua bán lại mã cổ phiếu, nhà đầu tư cần phải tìm khớp nối cung với cầu, họ cần phải tìm đến môi giới chứng khoán, tự tìm người có nhu cầu hợp với mình, thời gian gây biến đổi giá cổ phiếu Với số lượng cổ phiếu lớn, thay đổi tổng giá trị lớn theo cấp số nhân, gây mát cho nhà đầu tư Hay số đầu cổ phiếu gây ra, với mục đích thu lợi nhuận cách lũng đoạn thị trường gây hoang mang cho nhà đầu tư cổ phiếu, điển hình cách đặt lệnh mua lệnh bán thời điểm để tăng giá cổ phiếu, làm cho cổ phiểu bị đẩy giá lên lớn giá trị thật Điều thêm lần gây hoang mang cho người đầu tư chứng khoán, khiến cho thị trường chứng khoán có nhìn không tốt từ người dân nhà đầu tư Trang 47 Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ Chương III Những giải pháp thị trường vốn Việt Nam Qua nghiên cứu thực trạng thị trường vốn nước ta, nhận thấy bên cạnh mặt tích cực thị trường vốn nước ta tồn mặt hạn chế Để góp phần cải hạn chế thị trường vốn Việt Nam, nhóm nghiên cứu phân tích đưa đề xuất sau cho việc cải thiện thực trạng thị trường vốn Việt Nam Đây giải pháp chung cho thị trường vốn, phát huy tác dụng sử dụng phối hợp giải pháp Giải pháp 1: định hình rõ ràng khung pháp lý thị trường vốn Về khung pháp lý, nhận thấy vấn đề pháp luật thị trường vốn chưa thực chặt chẽ, gây nên khó khăn cho doanh nghiệp nhà đầu tư, tạo nên nhiều kẽ hở cho tổ chức có mục đích xấu gây nhiều thiệt hại cho thị trường Vì vậy, cần rà soát lại toàn hệ thống khung pháp lý điều tiết thị trường Trên sở tham chiếu thông lệ quốc tế vào điều kiện cụ thể Việt Nam để có điều chỉnh phù hợp, phát triển thể chế khuyết, nhằm đảm bảo tính đồng khung pháp lý, tạo điều kiện cho chủ thể tham gia thị trường chủ động hoạt động môi trường cạnh tranh lành mạnh, song đảm bảo yêu cầu thận trọng, an toàn khu vực tài chính, với vấn đề ổn định vĩ mô hỗ trợ phát triển kinh tế Hoàn thiện chế tài xử phạt có vi phạm, gắn kết lợi ích với rủi ro mức định Đẩy mạnh việc hợp tác, tư vấn, nghiên cứu để hoàn thiện môi trường pháp lý cho thị trường nói chung dịch vụ nói riêng dịch vụ uỷ thác, giao dịch công cụ phái sinh thúc đẩy phát triển thị trường vốn theo chiều sâu sở đa dạng hóa tham gia các định chế tài nước Rà soát mô hình tổ chức kinh doanh vốn, chứng khoán, tổ chức tự quản, quỹ đầu tư; Sửa đổi Luật Chứng Khoán, Luật Các tổ chức tín dụng, Luật Kinh doanh bảo hiểm, xây dựng Luật Kiểm toán độc lập quy định chào bán, niêm yết, giao dịch, quản lý giao dịch vốn cho phù hợp với với lộ trình WTO tham gia Hiệp định Đối tác kinh tế chiến lược xuyên Thái Bình Dương (TPP) lĩnh vực ngân hàng – chứng khoán Tăng biện pháp chừng phạt mạnh tay tổ chức hoạt động tài phi pháp tín dụng đen, tổ chức tài làm việc với mục đích xấu rửa tiền, cho vay nặng lãi, cá cược, Giải pháp 2: tiếp tục thực tái cấu trúc thị trường vốn gắn với trình tái cấu trúc kinh tế Cơ cấu lại thị trường chứng khoán đảm bảo phát triển đồng bộ, cân đối thị trường cổ phiếu, trái phiếu, thị trường công cụ phái sinh, bước nâng cao vai trò thị trường chứng khoá huy động vốn cho đầu tư phát triển Phát triển quy mô hiệu hoạt động thị trường trái phiếu (chính phủ, địa phương DN), hoàn thiện phương thức phát hành, xây dựng chế khuyến khích DN Trang 48 Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ thuộc thành phần kinh tế huy động vốn qua thị trường chứng khoán Tăng cung hàng hóa cho thị trường cải thiện chất lượng nguồn cung thông qua việc đẩy mạnh phát hành mới, sử dụng công cụ phái sinh để hoàn thiện cấu trúc thị trường Xây dựng chế công bố thông tin theo chuẩn mực quốc tế, áp dụng chuẩn mực quản trị công ty, quản trị rủi ro, chuẩn hóa quy định giao dịch, mua bán, đăng ký, toán theo thông lệ quốc tế Đẩy nhanh trình tái cấu trúc doanh nghiệp gắn với cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài, nhằm tăng số lượng chất lượng hàng hóa cho thị trường Đa dạng hóa tổ chức đầu tư chuyên nghiệp nước, khuyến khích nhà đầu tư nước tham gia thị trường đầu tư lâu dài vào thị trường chứng khoán Việt Nam Đối với thị trường vốn tín dụng ngân hàng, cần rà soát chế sách, tạo môi trường cho tổ chức tín dụng hoạt động Cụ thể: Sửa đổi, bổ sung Luật Phá sản cho phù hợp với lộ trình hội nhập; Nhanh chóng áp dụng chuẩn mực phân loại nợ trích dự phòng rủi ro theo thông lệ quốc tế; Rà soát vốn thực có ngân hàng thương mại để giám sát tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu, thực quản trị rủi ro theo Basel II, tiến tới Basel III Những văn phải điều chỉnh phù hợp với lộ trình cam kết quốc tế lĩnh vực ngân hàng phải tương đối ổn định để tổ chức tín dụng chủ động tiên liệu rủi ro nảy sinh thay đổi sách Mặt khác, thông qua vai trò Nhà nước việc điều tiết, khắc phục khuyết tật thị trường theo hướng tạo môi trường lành mạnh cho ngân hàng hoạt động theo luật, không bao cấp cho ngân hàng (cả ngân hàng thương mại nhà nước ngân hàng thương mại cổ phần), không nên tạo rủi ro chế sách hay mệnh lệnh hành chính; kết hợp giám sát tuân thủ giám sát theo rủi ro, có chế tài đủ mạnh để bảo đảm cho ngân hàng tham gia thị trường tuân thủ “luật chơi” quy định Giải pháp 3: tăng cường lực hoạt động tổ chức tham gia thị trường vốn Tái cấu trúc tổ chức kinh doanh chứng khoán để có tiềm lực tài mạnh, uy tín, trình độ nghiệp vụ cao, quản trị đại, hoạt động lành mạnh, bảo đảm tính khoản tính an toàn hệ thống, đủ khả cạnh tranh thị trường nước khu vực; Tiếp tục phát triển, nâng cao hiệu hoạt động vai trò Hiệp hội nghề nghiệp lĩnh vực dịch vụ tài thị trường vốn Về tái cấu trúc hệ thống ngân hàng: Đối với NHTM cổ phần yếu kém, sau tái cấu trúc phải có chuyển biến chất (vốn, trình độ quản trị, công nghệ Trang 49 Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ thông tin, mức độ an toàn vốn, tính minh bạch) Đối với NHTM nhà nước, tiếp tục giảm tỷ trọng phần vốn nhà nước mức hợp lý, nâng tỷ lệ sở hữu cổ phiếu nhà đầu tư nước ngân hàng tùy theo quy mô phạm vi hoạt động ngân hàng; Giảm can thiệp Nhà nước vào hoạt động ngân hàng, buộc ngân hàng phải minh bạch kinh doanh Hiện nay, để lành mạnh hóa hệ thống ngân hàng, trước hết cần thiết phải giải triệt để nợ xấu Mặc dù ngành Ngân hàng triển khai nhiều giải pháp, song đa phần giải pháp có tính chất ngắn hạn, thiếu vào ngành kinh tế khó khăn, nợ xấu không xử lý dứt điểm Một vấn đề khác, sở hữu chéo DN ngân hàng, ngân hàng với công ty chứng khoán, cần có lộ trình biện pháp cứng rắn để xử lý sở hữu chéo việc thực tái cấu trúc đôi với hoàn thiện hành lang pháp lý liên quan đến hoạt động ngân hàng, hạn chế tới chấm dứt lợi ích nhóm tháo túng thị trường vốn tín dụng ngân hàng… để giúp khơi thông tín dụng cho kinh tế Bên cạnh đó, cần hình thành phát triển tổ chức xếp hạng tín nhiệm cung cấp dịch vụ xếp hạng tín nhiệm cho thị trường vốn Sự phát triển thị trường vốn khiến hội đầu tư rủi ro đầu tư tăng lên Nhà đầu tư có nhiều hội lựa chọn nhằm thu lợi cao từ khoản đầu tư này, song rủi ro đầu tư tăng lên họ không hiểu hết chủ thể sử dụng vốn Do đó, để biết mức độ rủi ro khoản đầu tư, cần có hoạt động xếp hạng tín nhiệm mức độ rủi ro khoản đầu tư (chủ yếu khoản vay nợ) thị trường vốn Những thông tin số tín nhiệm DN, ngành kinh tế giúp nhà đầu tư có định hướng tốt định đầu tư Giải pháp 4: tăng cường xây dựng tính công khai thị trường vốn Để có thị trường vốn hiệu quả, yếu tố quan trọng hàng đầu xây dựng chế công khai thông tin.Trên thị trường vốn, hoạt động thể chế hóa quy định pháp luật, quy chế, điều lệ thị trường nhằm tạo thị trường trung thực, trật tự có hiệu quả, đồng thời, tạo sân chơi bình đẳng cho nhà đầu tư, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Thị trường vốn phát triển, đòi hỏi phải quan tâm đến tính minh bạch thị trường, tạo dựng lòng tin để thu hút chủ thể cung cấp vốn chủ thể có nhu cầu sử dụng vốn tham gia thị trường, làm cho thị trường phát huy tối đa vai trò Giải pháp 5:nâng cao hiệu kiểm soát vốn Để đạt mục tiêu tăng trưởng nhanh, bền vững, Việt Nam cần có lượng lớn vốn đầu tư tăng thêm năm Tuy nhiên, dòng vốn vào không Trang 50 Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ kiểm soát, sử dụng không hiệu quả, bất ổn tài nảy sinh Vì vậy, cần phải có phối hợp chặt chẽ sách để đối phó với dòng chảy vốn giai đoạn đầu hội nhập Kinh nghiệm số nước việc kết hợp sách để đối phó với dòng chảy vốn, thường công khai biện pháp kiểm soát vốn lộ trình thay đổi có để nhà đầu tư nắm bắt có phản ứng thích hợp Kiểm soát vốn kết hợp với sách khác làm thay đổi cấu trúc dòng vốn chảy vào theo hướng khuyến khích dòng vốn đầu tư dài hạn, hạn chế dòng tiền nóng mang tính đầu ngắn hạn, từ giảm thiểu rủi ro “đảo ngược dòng vốn” gây khủng hoảng Trang 51 Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ PHẦN III KẾT LUẬN Như ta khẳng định Việt nam, thị trường vốn chiếm vị trí vô quan trọng trình phát triển kinh tế Vấn đề cấp thiết đặt cho Đảng ổn định thị trường vốn, điều tiết thị trường hoạt động phát triển ổn định, tạo hội cho doanh nghiệp đồng thời khắc phục nhược điểm tồn đọng Một vấn đề giải tạo tiền đế để kinh tế nhảy vọt, hướng tới mục tiêu nhà nước đề tiến xa Hòa vào dòng chảy hội nhập, hoạt động thị trường vốn Việt nam không ngừng mở rộng, vừa phát triển lại vừa bộc lộ nhược điểm lớn Bản thân thị trường chưa thực ổn định Không nhà nước mà chủ thể kinh tế từ nước thân nước cần phải giải đắn, hợp lý để tháo gỡ khó khăn bất ổn cho thị trường Những nghiên cứu thị trường vốn cần cập nhật thường xuyên liên tục để bắt kịp với xu hướng thị trường, từ tìm giải pháp đắn Do kiến thức hạn chế nên thực đề tài chắn nhiều thiếu sót Chúng em mong nhận ý kiến đóng góp quý thầy cô cho tiểu luận chúng em Chúng em xin chân thành cảm ơn Trang 52 Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ Tài liệu tham khảo 1.Giáo trình Tài chính-tiền tệ ngân hàng, PGS.TS.Nguyễn Văn Tiến,NXB Thống Kê 2.Giáo trình Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ PGS.TS.Nguyễn Hữu Tài(chủ biên), NXB Đại học kinh tế Quốc dân 3.Tiền tệ ngân hàng thị trường tài chính, tác giả Fmishkin 4.Chiến lược đầu tư chứng khoán, tác giả David Brown & Kassandra Bentlay Các website tham khảo: • • • • • • • https://vi.wikipedia.org https://Cafef.vn https://cafebiz.vn https://thoibaotaichinhvietnam.vn https://www.adb.org/ http://vbpq.mof.gov.vn/ https://gso.gov.vn Trang 53 Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ Đánh giá công việc nhóm: Hoàng Khánh Linh: Tìm tài liệu nghiên cứu, viết nội dung chương I Là người tìm tài liệu chứa định nghĩa, thông tin, đặc điểm thị trường vốn Luôn chăm bạn nhóm nghiên cứu hoàn thành tiểu luận Linh cố gắng hiểu để hiểu rõ chất đề tài nhóm làm, đặt móng quang trọng phần tiếp theo, hoàn thành phần việc giao thời gian Đánh giá theo phần trăm kết công việc: 33.33% Nguyễn Hữu An: Cùng với Trần Quốc Huy làm nội chung chương II chương III chương có nội dung liên quan mật thiết với nhau, chủ động, tích cực tìm thông tin, tài liệu thị trường, bàn luận bạn để tìm hướng giải cho vấn đề chung nhóm Luôn có yêu cầu cao tiểu luận nhóm, tìm điểm chưa tốt để nhóm khắc phục, nâng cao chất lượng nghiên cứu Đánh giá theo phần trăm kết công việc: 33.33% Trần Quốc Huy(NT): Cùng với Nguyễn Hữu An làm nội dung chương II chương III Nghiên cứu nội dung quan trọng thị giải pháp cho thị trường Là người kiểm tra nội dung sau nhóm làm, bạn thảo luận sửa đổi ý thiếu sót Nhắc nhở nhóm đề người làm việc hoàn thành thời gian yêu cầu Đánh giá theo phần trăm kết công việc: 33.33% Trang 54 ... I:Lý luận thị trường vốn Chương II:Thực trạng thị trường vốn Việt Nam Chương III:Những giải pháp thị trường vốn Việt Nam Trang Trường đại học Ngoại thương Tiểu luận Tài tiến tệ PHẦN II NỘI DUNG CHÍNH... thương Tiểu luận Tài tiến tệ Chương II Thực trạng thị trường vốn Việt Nam I.Tình hình chung: 1.Sự phát triển Theo đánh giá Bộ Tài Chính, thị trường vốn Việt Nam nhìn chung thi t lập sở cần thi t... Khái niệm thị trường vốn, phân loại 1.Khái niệm thị trường vốn Tiểu luận Tài tiến tệ Là phận thị trường tài Thị trường vốn thị trường - nơi diễn giao dịch mua bán loại tài sản tài công cụ nợ