I. CƠ SỞ LÝ THUYẾT : 1. FED : FED được viết tắt của từ Federal Reserve System, có nghĩa là Cục dự trữ liên bang hay Ngân hàng Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ là NHTW của Hoa Kỳ. Lịch sử thành lập: • 1791¬1811: Ngân hàng thứ nhất của Hợp chủng quốc Hoa Kỳ ¬ The First Bank of the United States được thành lập và đi vào hoạt động sau khi tổng thống Washington đặt bút ký trao quyền thành lập với thời gian có hiệu lực 20 năm. • 1816¬1836: Ngân hàng thứ hai của Hợp chủng quốc Hoa Kỳ ¬ The Second Bank of the United States được thành lập và đi vào hoạt động sau khi tổng thống Madison đặt bút ký trao quyền thành lập với thời gian có hiệu lực 20 năm. • 23121913: Tổng thống Wilson ký dự luật Cục Dự trũ Liên bang Mỹ. Trong suốt thế kỷ 19 và đầu thế kỷ 20, nền kinh tế Mỹ chịu nhiều đe dọa từ những yếu kém của hệ thống tài chính, dẫn đến những thất bại trong hệ thống ngân hàng và hàng loạt doanh nghiệp phải phá sản. Và một khi hệ thống ngân hàng đã không thể hoạt động đúng với vai trò của mình càng khiến cho nền kinh tế càng trở nên dễ bị tổn thương hơn. Các khoản tín dụng ngắn hạn giờ đây là là nguồn vốn quan trọng có tính thanh khoản cao. Trước tháng 10 năm 1907, khoảng một nửa các khoản tiền gửi ngân hàng ở New York đều bị các công ty đầu tư ủy thác gán nợ với lãi suất cao để đầu tư vào thị trường cổ phiếu và trái phiếu có đổ rủi ro cao, thị trường tài chính rơi vào trạng thái đầu cơ tột độ. Khi công ty Kinkerbocker Trust ¬ công ty ủy thác lớn thứ ba nước Mỹ lúc bấy giờ có tin đồn phá sản thì khủng hoảng niềm tin lan rộng và cuộc chạy đua rút tiền gửi và bán tháo cổ phiếu xảy ra. Cuộc khủng hoảng nghiêm trọng 1907 xảy ra đã thôi thúc quốc hội Mỹ phải thành lập ngay một Ủy ban tiền tệ quốc gia, đồng thời đã đưa ra những đề nghị thiết lập một thể chế có thể giúp ngăn ngừa và chống đỡ được những rủi ro trong lĩnh vực tài chính. Sau các cuộc thảo luận kỹ lưỡng, Quốc hội Mỹ đã thông qua Hiệp ước Dự trữ liên bang nhằm tạo cơ sở cho sự ra đời của các ngân hàng dự trữ liên bang, cung cấp các phương tiện đủ khả năng để tái chiết khấu các chứng từ thương mại, thiết lập một cơ chế giám sát ngân hàng có hiệu quả hơn ở Mỹ, và vì nhiều mục đích khác nữa. Tổng thống Mỹ Woodrow Wilson đã ký thông qua hiệp ước thành luật vào 23121913, chính thức thành lập Cục dự trữ liên bang Mỹ. Tính đến nay , FED là ngân hàng của chính phủ, bao gồm hội đồng thống đốc đóng tại thủ đô Washington được chỉ định bởi Tổng thống Hoa Kỳ, Uỷ ban thị trường, 12 ngân hàng dự trữ liên bang khu vực và các ngân hàng thành viên có sở hữu một phần ở các ngân hàng dự trữ liên bang khu vực. Chủ tịch hội đồng thống đốc ngay nay của FED là Janet Yellen.
BÀI TẬP LỚN CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG ANH TỪ 2011 ĐẾN NAY Năm học 2015-2016 Lời nói đầu Như biết, Ngân hàng trung ương trái tim kinh tế Một kinh tế phát triển lành mạnh có Ngân hàng trung ương thực tốt chức điều tiết hệ thống tiền tệ Ngược lại, trục trặc hoạt động Ngân hàng trung ương gây cú “đột quỵ” kinh tế Cùng với thay đổi phát triển không ngừng kinh tế sứ mệnh hầu hết Ngân hàng trung ương giới chịu trách nhiệm xây dựng điều hành sách tiền tệ quốc gia thông qua công cụ giải pháp nhằm đạt tới mục tiêu đề Hiện nay, lãi suất công cụ điều tiết quan trọng hầu hết Ngân hàng Trung ương nước trình điều hành thực thi sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương nước lấy lãi suất hay cung tiền làm mục tiêu trung gian Chính sách tiền tệ Với tầm quan trọng bậc yếu tố lãi suất vai trò yếu tố thị trường tài vai trò công cụ CSTT, việc nghiên cứu sách lãi suất quốc gia vô quan trọng để ta thấy thay đổi điều chỉnh hợp lý sách quốc gia thời kỳ kinh tế Đặc biệt, tháng vừa qua, kiện vô quan trọng diễn Anh thu hút quan tâm toàn giới, trưng cầu dân ý gọi với tên Brexit để định nước có rời khỏi Liên minh châu Âu(EU) hay không Sự kiện ảnh hưởng không nhỏ tới sách lãi suất Ngân hàng trung ương lớn giới, trước hết NHTW Anh nước Châu Âu Chính vậy, chúng em định tìm hiểu nghiên cứu sâu sách lãi suất Ngân hàng Anh từ năm 2011 để thấy rõ BOE thực thi sách để cải thiện ổn định kinh tế năm qua đặc biệt tình hình Nguồn tham khảo: -http://www.global-rates.com -cơ chế điều hành lãi suất NHTW nước phát triển VN -http://www.bankofengland.co.uk -http://tradingeconomics.com/united-kigdom/interest-rate -www.vietnamplus.vn/tags/kinh-tế-anh.vnp -vietstock -vnba -economicshelp Mục lục I CƠ SỞ LÝ THUYẾT LIÊN QUAN ĐẾN CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Khái niệm lãi suất thước đo lãi suất 1.1 Khái niệm lãi suất Lãi suất giá quyền sử dụng vốn vay thời gian định mà người sử dụng trả cho người sở hữu *Lãi suất tỷ lệ mà theo tiền lãi người vay trả cho việc sử dụng tiền mà họ vay từ người cho vay * Là chi phí bỏ cho việc vay tiền - Là giá quyền sử dụng tiền - Luôn gắn liền với thời gian khoản tiền vay - Được thể tỉ lệ % 1.2 Các thước đo lãi suất - Lãi suất kép: mức lãi suất có tính đến giá trị đầu tư lại lợi tức thu thời hạn sử dụng tiền vay Nó thường áp dụng cho khoản đầu tư có nhiều kỳ hạn toán, lãi kỳ trước nhập vào vốn gốc để tính lãi cho kỳ sau - Lãi suất hiệu quả: tương tự lãi suất kép tính cho năm - Lãi suất hoàn vốn: lãi suất làm cân giá trị khoản tiền nhận tương lai từ khoản đầu tư với giá trị hôm khoản đầu tư I.3 Lãi suất danh nghĩa lãi suất thực tế - Lãi suất danh nghĩa: lãi suất tính theo giá trị danh nghĩa tiền tệ vào thời điểm nghiên cứu hay nói cách khác loại lãi suất chưa trừ tỷ lệ lạm phát Lãi suất danh nghĩa thường thông báo thức quan hệ tín dụng - Lãi suất thực tế: lãi suất điều chỉnh lại cho theo thay đổi lạm phát Vai trò lãi suất kinh tế 2.1Là công cụ để khuyến khích tiết kiệm đầu tư Tiết kiệm phần thu nhập lại sau tiêu dùng chủ thể kinh tế Với việc tạo thu nhập cho người tiết kiệm, lãi suất trở thành nhân tố điều tiết tiêu dùng tiết kiệm Lãi suất cao khuyến khích người ta hy sinh tiêu dùng tại, tiết kiệm nhiều để có khoản tiêu dùng cao tương lai ngược lại Trong kinh tếcó thị trường tài phát triển, khoản tiết kiệm thu hút triệt để qua kênh tài trực tiếp gián tiếp để tạo nên quỹ cho vay đáp ứng nhu cầu vốn kinh tế 2.2 Là công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô Một gia tăng lãi suất làm giảm khả có thu nhập lớn để bù đắp số lãi phải trả, số đầu tư chắn giảm Cũng lập luận việc vay để tiêu dùng Những người tiêu dùng so sánh số lãi phải trả cho khoản vay mượn với ý muốn có sớm hay sản phẩm nhà hay ô tô chẳng hạn Những lãi suất cao làm cho số người tiêu dùng chờ đợi chứkhông mua ngay, số tiêu dùng định giảm xuống Tổng cầu bao gồm thành phần cầu đầu tư doanh nghiệp cầu tiêu dùng cá nhân, hộ gia đình thay đổi theo Vì biến động lãi suất có tác động đến đầu tư, dến tiêu dùng nên có tác động gián tiếp đến mục tiêu kinh tế vĩ mô, biểu trường hợp: - Lãi suất thấp → khuyến khích đầu tư, khuyến khích tiêu dùng → tăng tổng cầu → sản lượng tăng, giá tăng, thất nghiệp giảm, nội tệ có xu hướng giảm so với ngoại tệ - Lãi suất cao → hạn chế đầu tư, hạn chế tiêu dùng → giảm tổng cầu → sản lượng giảm, giá giảm, thất nghiệp tăng, nội tệ có xu hướng tăng giá so với ngoại tệ Vì có khả tác động đến biến số kinh tế vĩ mô nên lãi suất Chính phủ nước sử dùng làm công cụ có hiệu để điều tiết kinh tế quốc gia 2.3 Là công cụ phân phối vốn kích thích sử dụng vốn có hiệu Lãi suất có tác dụng việc phân bổ vốn Đối với dự án có mức độ rủi ro nhau, dự án có lãi suất lớn thường thu hút vốn nhanh hơn, nhiều Còn dự án chứa định nhiều rủi ro phải trả lãi suất cao có khả thu hút vốn Như vậy, cách đưa mức lãi suất khác tạo phân bổ luồng vốn theo mục đích mong muốn Trong quan hệ vay vốn, người vay hoàn trả gốc đến hạn mà phải trả lãi vay Bằng việc buộc phải trả lãi kích thích người vay phải sử dụng vốn có hiệu quả, vốn phải có tác dụng thúc đẩy sản xuất, kinh doanh, tạo thu nhập để bù đắp chi phí, có lợi nhuận, tạo sở cho việc trả lãi 2.4 Là công cụ đo lường tình trạng kinh tế Trong giai đoạn phát triển kinh tế, lãi suất thường có xu hương tăng cung cầu quỹ cho vay tăng lên, tốc độ tăng cầu quỹ cho vay lớn tốc độ tăng cung quỹ cho vay Ngược lại, giai đoạn suy thoái kinh tế, lãi suất thường có xu hướng giảm xuống 2.5 Là công cụ thực sách tiền tệ quốc gia Khả điều tiết kinh tế vĩ mô lãi suất làm cho trở thành công cụ quan trọng để thực sách tiền tệ quốc gia Trong điều kiện kinh tế thị trường thị trường tài chưa phát triển, lãi suất sử dụng làm công cụ trực tiếp để tác động tới mục tiêu trung gian qua tới mục tiêu cuối sách tiền tệ NHTW sử dụng công cụ hình thức ấn định trực tiếp lãi suất kinh doanh cho ngân hàng quy định khung lãi suất tiền gửi – lãi suất tiền vay trần lãi suất tiền vay, qua khống chế lãi suất cho vay ngân hàng theo hướng thắt chặt nới lỏng tiền tệ Trong điều kiện thị trường tài phát triển, NHTW sử dụng công cụ lãi suất gián tiếp lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay cầm cố để tác động gián tiếp tới lãi suất thịtrường Lãi suất thị trường thay đổi tác động tới biến số kinh tế vĩ mô II GIỚI THIỆU VỀ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG ANH Lịch sử hình thành Thành lập năm 1694 doanh nhân Scotland William Paterson, Ngân hành Anh ngân hàng cho phủ Anh William Paterson cho phủ vay £1,2 triệu, đổi lại ông có quyền thành lập Ngân hàng Anh với đặc quyền ngân hàng phủ bao gồm phát hành giấy bạc Ngân hàng đảm nhiệm chức quản lý "nợ quốc gia" từ ý tưởng đời thực kỉ 18 Cho đến Sắc lệnh hoàng gia gia hạn vai trò Ngân hàng năm 1781,Ngân hàng Anh trở thành ngân hàng ngân hàng, tức dự trữ vàng bảo đảm cho lượng giấy bạc phát hành Ngày 26 tháng 02 năm 1797, nguy chiến tranh với nước Pháp cách mạng tư sản khiến dự trữ vàng sụt giảm nghiêm trọng, Trong thời gian 1920 đến 1944, Ngân hàng Anh từ bỏ chức ngân hàng thương mại trở thành ngân hàng trung ương Năm 1946, quốc hữu hóa Năm 1997, Ủy ban Chính sách tiền tệ thành lập để ấn định lãi suất, phục vụ tiêu lạm phát 2,5% phủ Chức năng, vai trò Ngân hàng Anh thực tất chức ngân hàng trung ương Quan trọng chức trì ổn đinh giá hỗ trợ sách kinh tế Chính phủ Vương quốc Anh Hai lĩnh vực Ngân hàng đảm nhiệm là: - Ổn định tiền tệ: trì giá ổn định lòng tin vào đồng bảng Anh Giá ổn định trì tuân thủ mục tiêu lạm phát Chính phủ Ngân hàng thực chức thông qua tỷ lệ lãi suất ấn định Ủy ban Chính sách tiền tệ - Ổn định tài chính: trì ổn định tài trước nguy đe dọa hệ thống tài Những nguy phát quan sát, theo dõi Các nguy phát sinh ngăn chặn hành động tài biện pháp khác nước nước Trong trường hợp hãn hữu, Ngân hàng Anh ngân hàng cung cấp tín dụng cuối Các định chế khác Ngân hàng Anh đảm bảo ổn định tài tiền tệ như: - Ngân khố Chính phủ (Her Majesty’s Treasury), quan Chính phủ Anh chịu trách nhiệm sách kinh tế tài -Cơ quan quản lý dịch vụ tài (Financial Services Authority – FSA), tổ chức độc lập quản lý lĩnh vực dịch vụ tài -Các ngân hàng trung ương tổ chức quốc tế khác với mức đích cải thiện hệ thống tài quốc tế Bản ghi nhớ năm 1997 quy định nguyên tắc mà Ngân hàng Anh, Ngân khố phủ FSA phối hợp để tăng cường ổn định tài Với vai trò ngân hàng Chính phủ Anh, Ngân hành Anh quản lý tài khoản quỹ chung phủ Ngân hàng quản lý thị trường ngoại hối dự trữ vàng Nó ngân hàng ngân hàng, có nghĩa cho vay sau Để trì lực nghiệp vụ, cung cấp dịch vụ ngân hàng thương mại ngân hàng bán lẻ cho số lượng hạn chế cá nhân tổ chức Ngân hàng Anh có độc quyền phát hành giấy bạc Anh (England) Wales Các ngân hàng Scotland Bắc Ireland giữ quyền phát hành giấy bạc địa phương họ phải ký quỹ đảm bảo toàn Ngân hàng Anh trừ khoản vài triệu bảng giấy bạc phát hành năm 1845 Sau tháng 12 năm 2002, việc in ấn giấy bạc giao cho công ty De La Rue theo tư vấn Công ty tài Close Brothers (Close Brothers Corporate Finance Ltd) Từ năm 1997, Ủy ban Chính sách tiền tệ chịu trách nhiệm ấn định tỷ lệ lãi suất Với định cho phép Ngân hàng hoạt động độc lập, trách nhiệm quản lý nợ phủ chuyển cho Văn phòng Quản lý nợ Anh quốc (UK Debt Management Office) năm 1998 Đến năm 2000, chức quản lý tiền mặt phủ chuyển giao cho văn phòng Và cuối năm 2004, công ty Computershare giành quyền cung cấp dịch vụ quản lý trái phiếu cho Chính phủ Anh Ngân hàng Anh chịu trách nhiệm quản lý giám sát ngành ngân hàng Chức chuyển giao cho Cơ quan giám sát dịch vụ tài (FSA) tháng 06 năm 1998 -Bank of England thành lập năm 1694 perteson lập ra, ngân hàng tư nhân,không thuộc quyền quản lý phủ Anh.và phần ngân hàng thuộc quyền kiểm soát gia tộc rothchild.gia tộc đồng thời vài gia tộc khác kiểm soát việc phát hành tiền tệ quốc gia Đức, Pháp ,Ý ,Áo Mỹ Mục tiêu hoạt động a) Mục tiêu Duy trì ổn định sức mua đồng nội tệ giá ổn định niềm tin vào đồng nội tệ hai tiêu chuẩn quan trọng ổn định tiền tệ ổn định giá đảm bảo thực tế tỷ giá Uỷ ban sách tiền tệ Ngân hàng Anh định tùy theo mức độ lạm phát chúng tăng theo mức độ phủ đặt Tỷ lệ lạm phát chấp nhận xấp xỉ 2% b) Mục tiêu NHTW Anh bối cảnh Ngày 23/6 vừa qua, Anh diễn việc vô quan trọng tác động trực tiếp đến kinh tế Anh, việc trưng cầu ý dân tư cách thành viên quốc gia Liên minh châu Âu (EU) hay gọi Brexit Cuộc bỏ phiếu ngày 23/6 trưng cầu ý dân thứ hai lịch sử nước Anh mối quan hệ với EU Cuộc trưng cầu diễn vào năm 1975 với kết khoảng 67% cử tri ủng hộ Anh lại EU (Khi lấy tên Cộng đồng Than Thép châu Âu) Và cuối với số phiếu ủng hộ Brexit 17.410.742 phiếu, chiếm 52%, người dân Anh chọn rời EU Trong đó, số phiếu ủng hộ lại 16.141.241 phiếu, chiếm 48% Với kết khó tránh khỏi gây bất lợi cho kinh tế Anh, song đồng thời đem đến lợi ích hội định, số giúp Chính phủ Vương quốc Anh "cài đặt" lại kinh tế Tuy nhiên, nhằm đối phó nguy suy thoái kinh tế đồng bảng Anh, ngân hàng trung ương Anh quốc (BoE) đưa số sách quy định lãi suất với mục tiêu kích thích tăng trưởng ngăn chặn đà suy thoái kinh tế hậu Brexit 10 Biểu đồ lãi suất Anh dài hạn Hiện nay, lãi suất Anh (BoE) 0,25% 1.2 Lãi suất Repo Repo viết tắt thỏa thuận mua lại, tỷ lệ repo mức độ mà Ngân hàng Anh mua lại chứng khoán bán trước thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ bao gồm ngân hàng, hiệp hội xây dựng kinh doanh chứng khoán chuyên khoa Thay đổi tỷ lệ repo ảnh hưởng đến khoản ngắn hạn hệ thống tiền tệ, mà nhanh chóng có tác dụng tất tỷ lệ khác Ngân hàng trung ương sử dụng công cụ lãi suất để nhằm đảm bảo mục tiêu Lãi suất thay đổi theo thời gian, với số lượng lớn, gây bất ổn không cần thiết biến động kinh tế Sự thay đổi lãi suất khoảng năm để có tác động đầy đủ lạm phát Vì vậy, Uỷ Ban sách tiền tệ đặt lãi suất dựa dự báo lạm phát 2-3 năm tới.Nếu lạm phát dự báo vượt qua mục tiêu, Ủy ban sách tiền tệ tăng lãi suất Mọi người có xu hướng chi tiêu tiết kiệm hơn, đặt áp lực giảm lạm phát Nếu lạm phát có khả giảm xuống mục tiêu, MPC cắt giảm lãi suất để kích thích chi tiêu lạm phát Chính mối quan hệ nên lãi suất trở thành công cụ lựa chọn để kiểm soát lạm phát mục tiêu kiểm soát kỳ vọng lạm phát hữu hiệu 12 Lãi suất ngân hàng trung ương Anh qua năm gần Từ bùng nổ khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008, ủy ban sách tiền tệ ngân hang trung ương Anh lien tục cắt giảm lãi suất động thái nhằm đề phòng kinh tế yếu khiến Anh rơi vào suy thoái kinh tế kéo dài Cắt giảm lãi suất cho vay góp phần giảm bớt tình trạng khó khan thị trường tín dụng tạo điều kiện cho ngân hàng giúp khách hàng Cho đến tháng 3/2009, Anh giảm lãi suất xuống thấp kỷ lục kỷ mức 0,5% trì 2015 nhằm hỗ trợ kinh tế thoát khỏi khủng hoảng tài – tiền tệ toàn cầu Lãi suất thức Anh công bố qua năm Sau suy thoái vào năm 2009, nhằm đối phó với suy thoai kinh tế sâu sắc NHTW Anh áp dụng sách lãi suất qua năm sau: - 2003-2007 Tỷ giá đẩy lên thành vùng trung tính vào khoảng 5%, đến năm 2007 họ đưa lên khu vực hạn chế 13 - 2008 -2014 Để đối phó với suy thoái kinh tế sâu sắc, giá cắt giảm đến mức chưa có thời đại - 2015: Trong bối cảnh kinh tế tiếp tục tăng trưởng, việc tỷ lệ lạm phát cách xa mức mục tiêu 2% BOE đặt khiến giới chức trách nước phải lo ngại tác động từ suy thoái kinh tế toàn cầu BOE dự báo, mức tăng CPI tiếp tục nằm mức thấp, 1% mùa xuân năm 2016 Ngoài ra, điểm yếu cấu tiến trình phục hồi kinh tế Anh bộc lộ số liệu công bố ngày 30/6 Đó mức thâm hụt tài khoản vãng lai lên tới 5,9% GDP năm 2014 - mức cao kể từ số liệu bắt đầu thống kê năm 1948 Trong bối cảnh này, họp hôm 5/11/2015, Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) định giữ lãi suất mức 0,5% - 2016: Ngày 4/8, Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) thuộc Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) định giảm lãi suất từ 0,5% xuống 0,25%, nhằm đối phó với nguy suy thoái kinh tế hậu việc nước định rời khỏi Liên minh châu Âu (EU), hay gọi Brexit Động thái cắt giảm lãi suất lần kể từ năm 2009 BoE tạo phản ứng nhanh chóng thị trường tài tiền tệ toàn cầu Ngoài việc bỏ phiếu thông qua định cắt giảm 0,25% lãi suất bản, BoE thông qua chương trình trị giá 100 tỷ bảng, nhằm khuyến khích hoạt động cho vay doanh nghiệp người tiêu dùng Đây coi bước mạnh mẽ nhằm ngăn chặn đà suy thoái kinh tế sau Brexit Bên cạnh đó, BoE giữ nguyên mức dự báo tăng trưởng 2% kinh tế Anh năm 2016, hạ dự báo năm 2017 từ 2,3% xuống 0,8% Cũng họp này, BoE trí thông qua khoản tiền 10 tỷ bảng để mua trái phiếu doanh 14 nghiệp Ngay trước thời điểm MPC họp bàn lãi suất, số khảo sát công bố cho thấy kinh tế Anh có nguy lâm vào suy thoái hậu Brexit Chỉ số Nhà quản lý mua hàng (PMI) tháng 7/2016 lĩnh vực chế tạo giảm xuống, 48,2 điểm - mức thấp kể từ đầu năm 2013 Nguyên nhân chủ yếu dẫn đến thực trạng sụt giảm đáng kể sản lượng, số đơn hàng Giới chuyên gia doanh nghiệp đồng loạt kêu gọi BoE cần phải kịp thời hành động nhằm cứu vãn tình Trước đó, ông Richard Benson thuộc Quỹ Millennium Global London nhận định định cắt giảm lãi suất cộng với việc bổ sung 100 tỷ bảng vào chương trình nới lỏng định lượng (QE) giúp ngăn chặn nguy suy thoái kinh tế Anh Trong đó, cổ phiếu tăng giá mạnh sàn giao dịch từ châu Âu sang châu Á nhờ khởi sắc thị trường tài Đồng USD tăng giá so với đồng ngoại tệ chủ yếu khác thị trường tiền tệ toàn cầu Tuy nhiên, đồng bảng Anh lại giảm 1,5% xuống mức 1,315 USD 2.1 Hiệu việc giảm lãi suất Giả định kinh tế có khoảng cách sản lượng sau giảm lãi suất ngân hàng Anh với yếu tố khác không đổi, làm tăng tổng cầu Việc giảm lãi suất kích thích tổng cầu điều tạo hiệu ứng tích cực tăng trưởng kinh tế, lại áp lực tiềm lên lạm phát MPC định giữ nguyên mức lãi suất sau xem xét khả phục hồi kinh tế chiều hướng lạm phát thấp Anh bối cảnh có nhiều dấu hiệu cho thấy kinh tế giới suy yếu Theo MPC việc giữ nguyên lãi suất thời gian qua phát huy hiệu nhiều mong đợi, khiến kinh tế Anh bắt đầu có dấu hiệu khởi sắc BoE trì lãi suất chủ chốt mức nửa phần tram năm qua để hỗ trợ kinh tế phục hồi sau khủng hoảng tài toàn cầu 15 Lãi suất Anh mức 0,5% kể từ năm 2009 lãi suất có ảnh hưởng tới phát triển hoạt động kinh tế vĩ mô vương quốc Anh +) GDP thay đổi tỷ lệ tăng từ -5,2% năm 2009 lên 2,4% vào năm 2014 +) Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 7,5% năm 2014 từ 8,1% năm 2011 sau tăng mạnh vào đầu năm 2008-2009 ảnh hưởng suy thoái Giảm lãi suất làm tăng tổng cầu lãi suất thấp làm cho chi phí vay thấp Kích thích doanh nghiệp đầu tư người tiêu dùng chi tiêu Lãi suất thấp làm suy yếu đồng tiền nước Anh, nên giảm đầu tư nước tăng đầu tư nước Điều làm tăng kim ngạch xuất ( năm 2012 2013 tăng 1,6%) giảm nhập (1,2% năm 2012 2013) Tổng cầu cao làm tăng sản lượng quốc gia tăng GDP, tăng 1,3% năm 2012 năm 2013 gia tăng AD dẫn đến gia tăng tỷ lệ lớn sản lượng thực tế độ co giãn cao tổng cung ngắn hạn số lượng lớn công suất dự phòng kinh tế Anh 16 Như vây rõ ràng mức lãi suất thấp nguyên nhân gia tăng GDP thực tế Anh, thành phần quan trọng hoạt động kinh tế vĩ mô Nhìn vào hiệu kinh tế vết cắt lãi suất Ngân hàng Trung ương Tóm tắt: Hạ lãi suất làm cho rẻ để vay Điều có xu hướng khuyến khích chi tiêu đầu tư Điều dẫn đến nhu cầu cao tổng hợp (AD) tăng trưởng kinh tế Tăng AD gây áp lực lạm phát *Xét lý thuyết, lãi suất thấp sẽ: • Giảm để tiết kiệm Hạ lãi suất cho lợi nhuận thấp từ tiết kiệm Ưu đãi thấp để tiết kiệm khuyến khích người tiêu dùng tiêu giữ tiền • Chi phí vay rẻ Hạ lãi suất làm cho chi phí vay rẻ Nó khuyến khích người tiêu dùng doanh nghiệp để đưa khoản vay để tài trợ cho chi tiêu đầu tư 17 • Thanh toán lãi suất chấp thấp Một mùa thu lãi suất giảm chi phí hàng tháng trả nợ chấp Điều để lại cho hộ gia đình có thu nhập nhiều gây gia tăng chi tiêu người tiêu dùng • Tăng giá tài sản Hạ lãi suất làm cho hấp dẫn để mua tài sản nhà Điều gây gia tăng giá nhà tăng lên giàu có Tăng giàu có khuyến khích tiêu dùng tự tin cao ( Hiệu ứng tài sản ) • Khấu hao tỷ giá hối đoái Nếu Anh giảm lãi suất, làm cho tương đối hấp dẫn để tiết kiệm tiền Anh (bạn nhận tỷ lệ tốt trở lại quốc gia khác) Vì có nhu cầu cho Pound Sterling gây giảm giá trị Một mùa thu tỷ giá hối đoái làm cho xuất Anh cạnh tranh hàng nhập đắt Điều giúp tăng tổng cầu Nhìn chung, mức lãi suất thấp nên gây gia tăng tổng cầu (AD) = C + I + G + X - M Hạ lãi suất giúp tăng (C), (I) (XM) AD / AS sơ đồ cho thấy tác động cắt giảm lãi suất 18 Nếu lãi suất thấp gây gia tăng AD, sau dẫn đến gia tăng GDP thực tế (tỷ lệ cao tốc độ tăng trưởng kinh tế) gia tăng tỷ lệ lạm phát Đánh giá cắt giảm lãi suất cho thấy việc cắt giảm lãi suất năm 2009, có phần thành công việc gây tăng trưởng kinh tế cao Điều nhiều yếu tố khác ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế lãi suất 2.2 Điểm đánh giá • Sẽ quan tâm cắt giảm lãi suất chuyển cho người tiêu dùng? Nếu Ngân hàng Trung ương cắt giảm lãi suất bản, ngân hàng không vượt qua tỷ lệ sở cắt vào người tiêu dùng Ví dụ, khủng hoảng tín dụng 2008, ngân hàng thiếu khoản quan tâm để khuyến khích tiền gửi ngân hàng nhiều Vì vậy, lãi suất cắt giảm tới 0,5%, ngân hàng không giảm lãi suất họ nhiều việc cắt giảm lãi suất có ảnh hưởng đến người tiêu dùng • Nó phụ thuộc vào yếu tố khác kinh tế :Ví dụ, có suy thoái toàn cầu nhu cầu xuất giảm điều lớn gia tăng nhỏ chi tiêu người tiêu dùng • Ngân hàng cho vay Lãi suất thấp, ngân hàng không muốn cho vay ví dụ sau khủng hoảng tín dụng năm 2008, ngân hàng giảm sẵn có khoản chấp Vì vậy, người muốn vay với lãi suất thấp họ họ cần tiền gửi cao • Niềm tin tiêu dùng Nếu lãi suất cắt giảm, người không luôn muốn vay thêm Nếu tự tin thấp, cắt giảm lãi suất không khuyến khích chi tiêu nhiều Sau năm 2008, thấy gia tăng tỷ lệ tiết kiệm (mặc dù cắt giảm lãi suất) tự tin rơi vào suy thoái kinh tế tuyệt vời 19 • Giảm phát Nếu có tình trạng giảm phát sau lãi suất thấp, người thích để tiết kiệm lãi suất thực hiệu cao • Thời gian Lag cắt giảm lãi suất lên đến 18 tháng để ảnh hưởng đến kinh tế Ví dụ, bạn có thỏa thuận chấp cố định hai năm Do đó, bạn không bị ảnh hưởng lãi suất thấp kết thúc nhiệm kỳ cố định chấp hai năm Tác động nhóm khác xã hội • Lãi suất thấp tin tốt cho khách hàng vay, chủ nhà (người giữ chấp) Nhóm chi tiêu nhiều • Lãi suất thấp tin xấu người gửi tiết kiệm Ví dụ, người hưu sống tiền tiết kiệm họ Nếu lãi suất giảm, họ có thu nhập thấp chi tiêu • Nếu quốc gia có tỷ lệ cao người tiết kiệm lãi suất thấp thực làm giảm thu nhập nhiều người Ở Anh, có xu hướng quốc gia người vay có mức độ nợ chấp, cắt giảm lãi suất có tác động lớn Anh, so với nước có tỷ lệ người thuê mua EU Tác động tài khoản vãng lai -Một mặt, lãi suất thấp khuyến khích chi tiêu người tiêu dùng; có gia tăng chi tiêu vào nhập Điều gây suy giảm tài khoản vãng lai -Tuy nhiên, lãi suất thấp nên gây giá tỷ giá Điều làm cho xuất cạnh tranh hơn, nhu cầu tương đối đàn hồi, tác động tỷ giá hối đoái thấp nên gây cải tiến tài khoản Do đó, định tài khoản vãng lai bị ảnh hưởng 20 ĐÁNH GIÁ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN III HÀNG TRUNG ƯƠNG ANH Những ưu điểm sách lãi suất BOE 1.1 Ổn định kinh tế Tỷ lệ lạm phát kinh tế Anh giảm mạnh Theo báo cáo Cơ quanthống kê quốc gia Anh(ONS), tháng 8/2014, tỷ lệ lạm phát giảm 1,2%,mức thấp kỉ lục vòng năm kể từ tháng 9/2009, thời điểm tỉ lệ lạm phát đangở mức 1,1% Sau đó, tỷ lệ lạm phát trì mức 2% (mà BOEđã đặt ra) suốt năm tiếp theo, đến tháng 10/2016là0,6% Cũng theo IMF, Anh tăng trưởng nhanh kinh tế phát triểntrong năm 2014, thức thoát khỏi “giai đoạn hậu khủng hoảng” vào năm 2015 Năm 2016, IMF dự báo kinh tế Anh tăng trưởng 1,9% 1.2 Độc lập Ngân hàng Ủy ban sách tiền tệ nước Anh độc lập với Chính phủnên đưa định mà không bị ràng buộc can thiệp trị 1.3 Dễ thực Lãi suất thay đổi sở hàng tháng, trái ngược với thay đổi thực đặn sách tài khoản linh hoạt 1.4 Ngăn chặn đà suy thoái kinh tế sau Brexit Ngày 4/8/2016, Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) trực thuộc BoE định cắt giảm lãi suất từ 0,5% xuống 0,25% Giới phân tích cho thay đổi nhỏ chi phí vay mượn dường không trực tiếp thúc đẩy tiêu dùng hay thu hút vốn đầu tư Nó không kích hoạt sóng nhà đầu tư bỏ tiền mua vào tài sản thị trường Anh.Tuy nhiên, việc điều chỉnh lãi suất chứng tỏ BoE chủ động ứng phó với nguy đe dọa ổn định tài chính-tiền tệ, đặc biệt bối cảnh Chính phủ đảng Bảo thủ cầm quyền cải tổ sâu rộng.Vì vậy, định cắt giảm 0,25% lãi suất giúp tăng cường niềm tin cho giới đầu tư, đảm bảo tính liên tục ổn định sách 1.5 Một số ưu điểm khác • Khách hàng vay chấp phải trả lãi - làm tăng hiệu thu nhập khả dụng họ 21 • Khoản vay rẻ nên cung cấp mức sàn hợp lý cho giá nhà thị trường bất động sản • Các doanh nghiệp phải chịu áp lực việc toán khoản lãi vay • Các chi phí tín dụng tiêu dùng giảm nên khuyến khích mua bán mặt hàng có giá trị lớn xe hơi, đồ nội thất • Hạ lãi suất gây giá đồng bảng Anh, từ thúc đẩy khả cạnh tranh ngành xuất • Lãi suất thấp thúc đẩy niềm tin kinh doanh tiêu dùng Những nhược điểm sách lãi suất 2.1 Mạnh mẽ trực tiếp Thực tế chứng minh mức lãi suất có ảnh hưởng trực tiếp mạnh mẽ đến chi tiêu hộ gia đình, kích thích nhu cầu sản lượng Dù tỉ lệ lạm phát giảm mức cao nhiều so với mức tăng lương bình quân người dân Anh (khoảng 0.6% quý 2/2014) khiến hộ gia đình chịu nhiều áp lực chi tiêu 2.2 Đầu tư giảm, trị trường nhà đất xuống Chi đầu tư tỷ lệ nghịch với lãi suất, mức giá cao làm tăng chi phí hội đầu tư Trong dài hạn, tăng trưởng kinh tế bị ảnh hưởng Nếu tháng 4/201, dòng vốn đầu tư trực tiếp ròng Vương quốc Anh đạt tới 50,44 tỉ USD tới tháng 7/2016, số giảm xuống 15,5 tỉ USD Thị trường nhà nhạy cảm với thay đổi lãi suất Giá nhà hầu hết khu vực nước Anh tiếp tục tăng cao kỉ lục Thị trường bất động sản gặp vấn đề nghiêm trọng nguy “bong bóng” trở thành mối đe dọa lớn kinh tế Anh 2.3 Các kinh tế kép Ngoài có vấn đề kinh tế kép Có nên giá cao để kiểm soát khu vực dịch vụ, áp dụng mức lãi suất thấp lĩnh vực sản xuất xuất chậm phát triển? Không giống suy thoái trước, suy thoái tài – tiền tệ toàn cầu từ năm 2008, tất lĩnh vực kinh tế phải chịu đựng tương tự, giá thiết lập mức thấp lịch sử mà lo ngại lạm phát 2.4 Những bẫy khoản Giảm lãi suất suy thoái hiệu gọi “bẫy khoản” Lý thuyết kết hợp với Keynes, phân tích ông “Đại 22 suy thoái” Trong suy thoái lãi suất, giảm đến gần không, Anh năm 2009, sau khủng hoảng tài Trong trường hợp này, ngân hàng trung gian tài khác thích giữ tiền mặt cho vay Vì vậy, vay kích thích, tính khoản lại không phát hành thông qua hệ thống - 'sự mắc kẹt' sẵn Điều làm tình trạng suy thoái thêm sâu sắc làm suy yếu kinh tế thực Trong trường hợp này, quyền phải bơm tiền trực tiếp vào công chúng Phân bổ chứng từ chi tiêu cách đạt Một cách thức hơn, trình gọi “nới lỏng định lượng” 2.5 Một số hạn chế khác • Các ngân hàng thương mại bị miễn cưỡng/ không muốn cho vay (hầu hết ngân hàng trở nên sợ rủi ro cắt giảm kích thước danh mục cho vay họ làm cho tín dụng khó khăn hơn) • Một số mức lãi suất (như lãi thẻ tín dụng) thực lại tăng Mặc dù lãi suất sách tiền tệ thức gần không, lãi suất tính khoản vay thấu chi lại thực tăng - chi phí vay sử dụng thẻ tín dụng khoản vay ngân hàng bội số cao lãi suất sách Không ngạc nhiên nhiều doanh nghiệp nhỏ phàn nàn sách lãi suất thấp Ngân hàng Trung ương Anh làm để cải thiện tình hình họ suy thoái giai đoạn đầu phục hồi • Khối lượng nợ lớn cần phải trả hết có £ 200 tỷ nợ thẻ tín dụng • Giá tài sản giảm tăng chậm làm chấp giá rẻ khó thúc đẩy thị trường nhà • Niềm tin tiêu dùng thấp sau giảm lãi suất - người mua hàng giá trị lớn giảm lãi suất khiến họ không thích rủi ro Kỳ vọng thấp làm giảm tác dụng thay đổi tỷ giá lên nhu cầu người tiêu dùng - tức co giãn cầu theo lãi suất thấp • Chứng khoán nợ cá nhân cao kìm hãm nhu cầu Giảm thu nhập thực tế hàng triệungười tiết kiệm IV BÀI HỌC KINH NGHIỆM VỚI VIỆT NAM Một vài thực trạng lãi suất Việt Nam 23 - Tăng trưởng tín dụng không đồng (Tăng trưởng tín dụng 2010 không tương đồng với năm 2009) - Không có thống ngân hàng hệ thống ngân hàng, sách điều chỉnh lãi suất sách quản lý NHNN chưa thể bám sát hay quản lý cách triệt để cục diện biến động lãi suất cho vay lãi suất huy động ngân hàng - Một vấn đề chi phí thực ngân ng để huy động vốn tiền gửi thực tế cao 14% công bổ; ngân hàng phải khoản chi phí luồng khác như: chi phí thưởng cho đối tượng giới thiệu người gửi tiền, chi phí thưởng hay khuyến mại trực tiếp cho khách hàng gửi tiền… để huy động vốn Chính vậy, chuẩn mực lãi suất mà NHNN muốn NHTM muốn đạt tới chưa thực có - Còn nhiều lãi suất kinh tế, lãi suất VNIBOR(Đường cong lãi suất giới hạn chuẩn) chưa xác, chưa phản ánh cung cầu vốn thị trường tác dụng tham chiếu bị hạn chế - Việc công bố lãi suất nhiều lúc chưa linh hoạt theo diễn biến thị trường Kinh nghiệm NHTW Anh giải pháp cho Việt Nam - Trước mắt phải thiết lập mức lãi suất định hướng lãi suất thị trường Theo kinh nghiệm số nước giới, để phát huy tốt vai trò định hướng lãi suất thân NHTƯ quốc gia phải xác định mục tiêu điều hành cụ thể sở định lượng cụ thể lạm phát, tăng trưởng, lãi suất ngắn hạn mà kinh tế đạt trạng thái cân Vì vậy, việc hoàn thiện chế hình thành lãi suất - làm sở định hướng chuẩn mực cho lãi suất thị trường liên ngân hàng, thị trường tiền tệ việc cần thiết phải thực thời gian - Cần có ràng buộc chặt chẽ thị trường ngắn hạn thị trường dài hạn làm cho mức lãi suất ngắn hạn dài hạn diễn biến theo 24 - Thiết lập hệ thông giám sát, theo dõi kịp thời diễn biến lãi suất thị trường liên ngân hàng, từ làm sở nghiên cứu ban hành lãi suất - Phát triển chủ trương sách giải pháp cụ thể Ngân hàng Trung ương nhằm điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ, tín dụng thời kỳ định - Tăng cường hoạt động Hiệp hội Ngân hàng làm tốt vai trò cầu nối, tránh cạnh tranh không lành mạnh - Đẩy nhanh tiến trình cổ phần hoá làm sở cho việcviệc đời hàng hoá trao đổi thị trường chứng khoán, thiết lập tồn song hành thị trường vốn đầu tư, tạo môi trường cạnh tranh hoàn hảo chủ thể liên quan đến chu chuyển vốn kinh tế Tuy nhiên, để hỗ trợ cho giải pháp ngắn hạn có hiệu quả, có sở đầy đủ cho việc xây dựng giải pháp điều hành dài hạn, bên cạnh nỗ lực toàn ngành Ngân hàng, cần thiết phải có đạo sát Chính phủ phối hợp chặt chẽ bộ, ngành hữu quan việc cấu lại thị trường tài chính, giảm dần cho vay với lãi suất ưu đãi, phát triển thị trường nợ cách có hiệu quả, từ giảm bớt gánh nặng cho khu vực ngân hàng việc cung cấp vốn phục vụ cho mục tiêu phát triển kinh tế nước 25 26 ... I.3 Lãi suất danh nghĩa lãi suất thực tế - Lãi suất danh nghĩa: lãi suất tính theo giá trị danh nghĩa tiền tệ vào thời điểm nghiên cứu hay nói cách khác loại lãi suất chưa trừ tỷ lệ lạm phát Lãi. .. -economicshelp Mục lục I CƠ SỞ LÝ THUYẾT LIÊN QUAN ĐẾN CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG Khái niệm lãi suất thước đo lãi suất 1.1 Khái niệm lãi suất Lãi suất giá quyền sử dụng vốn vay thời gian... điều hành lãi suất thị trường thông qua hai công cụ lãi suất lãi suất Repo -lãi suất sử dụng hoạt động thị trường mở 1.1 Lãi suất Lãi suất gọi tắt tỷ giá ngân hàng ngân hàng sở nước Anh. Đó tỷ