Giá trị doanh nghiệp, rủi ro và cơ hội tăng trưởng tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH Vương Thị Thủy GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP, RỦI RO VÀ CƠ HỘI TĂNG TRƯỞNG TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài doanh nghiệp Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HOC: TS Nguyễn Hữu Huy Nhựt Tp Hồ Chí Minh – Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan: (i) Luận văn sản phẩm nghiên cứu tôi, (ii) Số liệu luận văn điều tra trung thực, (iii) Tôi xin chịu trách nhiệm nghiên cứu Học viên Vương Thị Thủy TÓM TẮT Bài viết nghiên cứu mối quan hệ rủi ro dự kiến Tobin’s q, đại diện tỷ lệ giá trị thị trường doanh nghiệp với giá trị sổ sách tài sản doanh nghiệp Việt Nam Các chứng thực nghiệm nước cho thấy rằng, có tồn mối quan hệ rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống, tổng rủi ro doanh nghiệp hệ số Tobin’q doanh nghiệp Tác giả tiến hành kiểm định mối quan hệ cho doanh nghiệp Việt Nam Để ước lượng hội tăng trưởng doanh nghiệp, tác giả sử dụng hệ số Tobin’q làm đại diện Và hồi quy hệ số q theo biến rủi ro (bao gồm: rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống tổng rủi ro) biến kiểm soát Tác giả thấy gia tăng rủi ro hệ thống vốn cổ phần làm giảm q gia tăng rủi ro phi hệ thống vốn cổ phần tổng rủi ro vốn cổ phần làm tăng q Tuy nhiên, mối tương quan q tổng rủi ro giữ vững doanh nghiệp có tổng tài sản 1000 tỷ VND, nhiên lại không giữ vững doanh nghiệp có tổng tài sản 1000 tỷ VND Từ khóa: Cơ hội tăng trưởng, Tobin’q, rủi ro MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục bảng Danh mục hình vẽ, đồ thị Tóm tắt Chương 1: Tổng quan 1.1 Sự cần thiết đề tài 1.2 Mục tiêu 1.3 Đối tượng 1.4 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa thực tiễn đề tài Chương 2: Cơ sở lý thuyết nghiên cứu trước 2.1 Lý luận chung rủi ro quản trị rủi ro 2.1.1 Khái quát rủi ro hoạt động doanh nghiệp 2.1.2 Rủi ro tài 2.1.3 Các loại rủi ro phổ biến doanh nghiệp Việt Nam 2.1.3.1 Rủi ro lãi suất 2.1.3.2 Rủi ro tỷ giá 2.1.3.3 Rủi ro biến động giá hàng hóa 2.1.3.4 Rủi ro tín dụng 2.1.3.5 Rủi ro lực kinh doanh 2.1.3.6 Rủi ro trị, kinh tế 10 2.1.3.7 Rủi ro văn hóa 10 2.2 Rủi ro hoạt động doanh nghiệp 11 2.2.1 Rủi ro, tỷ suất sinh lợi định đầu tư 11 2.2.2 Rủi ro khánh kiệt tài 12 2.2.3 Rủi ro phá sản doanh nghiệp 12 2.3 Quản trị rủi ro 12 2.3.1 Khái niệm quản trị rủi ro 12 2.3.2 Mục tiêu, động lợi ích quản trị rủi ro 13 2.3.2.1 Mục tiêu quản trị rủi ro 13 2.3.2.2 Động quản trị rủi ro 14 2.3.2.3 Lợi ích quản trị rủi ro 14 2.4 Các nghiên cứu trước 15 2.4.1 Cơ hội tăng trưởng mối quan hệ Tobin q rủi ro 20 2.4.2 Lý thuyết cấu trúc vốn lý thuyết quản trị rủi ro 21 2.4.3 Vốn cổ phần quyền chọn mối quan hệ q rủi ro 24 Chương 3: Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 27 3.1 Mẫu nghiên cứu 27 3.2 Thu thập liệu 27 3.3 Cách đo lường rủi ro 28 3.4 Quy trình nghiên cứu 31 3.4.1 Tính TSSL chứng khoán 31 3.4.2 Tính TSSL thị trường 32 3.4.3 Tính toán rủi ro 32 3.4.4 Tính toán biến hội tăng trưởng q 32 3.4.5 Hồi quy hội tăng trưởng công ty theo rủi ro 33 Chương 4: Kết nghiên cứu 36 Chương 5: Kết luận 62 Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 4.1: Tóm tắt thống kê mô tả q rủi ro Bảng 4.2: Tương quan biến độc lập giai đoạn Bảng 4.3: Hồi quy gộp q theo rủi ro Bảng 4.4: Kết hồi quy giai đoạn (hồi quy (1)) Bảng 4.5: Kết hồi quy giai đoạn (hồi quy (2)) Bảng 4.6: Tương quan biến độc lập giai đoạn Bảng 4.7: Kết hồi quy giai đoạn (hồi quy (3)) Bảng 4.8: Kết hồi quy giai đoạn (hồi quy (4)) Bảng 4.9: Tương quan biến độc lập toàn mẫu Bảng 4.10: Kết hồi quy toàn mẫu (Hồi quy (5)) Bảng 4.11: Kết hồi quy toàn mẫu (Hồi quy (6)) Bảng 4.12: Kết hồi quy thêm biến kiểm soát doanh nghiệp có sở hữu nhà nước 50% (Hồi quy (11)) Bảng 4.13: Kết hồi quy thêm biến kiểm soát sở hữu nhà nước (Hồi quy (12)) Bảng 4.14: Kết hồi quy thay đổi q theo thay đổi rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống biến kiểm soát (DN TA>1000 tỷ) Bảng 4.15: Kết hồi quy thay đổi q theo thay đổi rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống biến kiểm soát (DN TA