Chính sách lãi suất NHTW Singapore

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA NGÂN HÀNG - - BÀI TẬP LỚN MÔN TIỀN TỆ NGÂN HÀNG ĐỀ BÀI: TÌM HIỂU VỀ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TRONG GIAI ĐOẠN 2011 - 2015 Giảng viên: NGUYỄN TƯỜNG VÂN Nhóm nghiên cứu: Nhóm Cash Flow – LỚP CA THỨ Hà Nội, 2016 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY MỤC LỤC DANH SÁCH THÀNH VIÊN HỌ VÀ TÊN TÔ MẠNH HÙNG TRIỆU THANH TÙNG NGUYỄN MINH TRUNG PHẠM VIỆT ANH VŨ THÙY LINH NGUYỄN VIỆT ANH LÊ NGUYỄN MINH HẰNG PHẠM CÔNG PHƯƠNG MÃ SINH VIÊN 17A4010427 17A4000912 325400283 17A4010343 17A4000317 17A4010343 17A4000168 17A4000437 LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY PHẦN I CƠ SỞ LÝ THUYẾT LIÊN QUAN ĐẾN CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA CÁC NHTW TRÊN THẾ GIỚI KHÁI NIỆM VÀ PHÂN LOẠI 1.1 Khái niệm lãi suất Lãi suất phạm trù kinh tế sử dụng mức giá trình trao đổi quyền sử dụng vốn Lãi suất có tính liên quan chặt chẽ đến nhiều vấn đề kinh tế Đối với kinh tế thị trường, lãi suất đóng vai trò đòn bẩy cho phát triển Đây biến số theo dõi trực tiếp có ảnh hưởng lớn đến kinh tế nói chung ngành kinh tế nói riêng Lãi suất có vai trò quan trọng trình phân bổ vốn nguồn lực kinh tế, qua tác động tới định đầu tư, kinh doanh 1.2 Các thước đo lãi suất (Kim, 2016) 1.2.1 Lãi suất đơn, lãi suất kép, lãi suất hiệu lãi suất hoàn vốn  Lãi suất đơn: lãi suất tính lần số vốn gốc cho suốt kỳ hạn vay  Lãi suất kép: mức lãi suất có tính đến giá trị đầu tư lại lợi tức thu thời hạn sử dụng tiền vay Nó thường áp dụng cho khoản đầu tư có nhiều kỳ hạn toán, lãi kỳ trước nhập vào vốn gốc để tính lãi cho kỳ sau  Lãi suất hiệu quả: tương tự lãi suất kép tính cho năm  Lãi suất hoàn vốn: lãi suất làm cân giá trị khoản tiền nhận tương lai từ khoản đầu tư với giá trị hôm khoản đầu tư 1.2.2 Lãi suất danh nghĩa lãi suất thực tế  Lãi suất danh nghĩa: lãi suất tính theo giá trị danh nghĩa tiền tệ vào thời điểm nghiên cứu hay nói cách khác loại lãi suất chưa trừ tỷ lệ lạm phát Lãi suất danh nghĩa thường thông báo thức quan hệ tín dụng LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY  Lãi suất thực tế: lãi suất điều chỉnh lại cho theo thay đổi lạm phát VAI TRÒ CỦA LÃI SUẤT TRONG NỀN KINH TẾ 2.1 Là công cụ tiết kiệm đầu tư Tiết kiệm phần thu nhập lại sau tiêu dùng chủ thể kinh tế Với việc tạo thu nhập cho người tiết kiệm, lãi suất trở thành nhân tố điều tiết tiêu dùng tiết kiệm Lãi suất cao khuyến khích người ta hy sinh tiêu dùng tại, tiết kiệm nhiều để có khoản tiêu dùng cao tương lai ngược lại Trong kinh tế có thị trường tài phát triển, khoản tiết kiệm thu hút triệt để qua kênh tài trực tiếp gián tiếp để tạo nên quỹ cho vay đáp ứng nhu cầu vốn kinh tế 2.2 Là công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô Một gia tăng lãi suất làm giảm khả có thu nhập lớn để bù đắp số lãi phải trả, số đầu tư chắn giảm Cũng lập luận việc vay để tiêu dùng Những người tiêu dùng so sánh số lãi phải trả cho khoản vay mượn với ý muốn có sớm hay sản phẩm nhà hay ô tô chẳng hạn Những lãi suất cao làm cho số người tiêu dùng chờ đợi không mua ngay, số tiêu dùng định giảm xuống Tổng cầu bao gồm thành phần cầu đầu tư doanh nghiệp cầu tiêu dùng cá nhân, hộ gia đình thay đổi theo 2.3 Là công cụ phân phối vốn kích thích sử dụng vốn hiệu Lãi suất có tác dụng việc phân bổ vốn Đối với dự án có mức độ rủi ro nhau, dự án có lãi suất lớn thường thu hút vốn nhanh hơn, nhiều Còn dự án chứa định nhiều rủi ro phải trả lãi suất cao có khả thu hút vốn Như vậy, cách đưa mức lãi suất khác tạo phân bổ luồng vốn theo mục đích mong muốn LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY Trong quan hệ vay vốn, người vay hoàn trả gốc đến hạn mà phải trả lãi vay Bằng việc buộc phải trả lãi kích thích người vay phải sử dụng vốn có hiệu quả, vốn phải có tác dụng thúc đẩy sản xuất, kinh doanh, tạo thu nhập để bù đắp chi phí, có lợi nhuận, tạo sở cho việc trả lãi 2.4 Là công cụ đo lường tình trạng kinh tế Trong giai đoạn phát triển kinh tế, lãi suất thường có xu hương tăng cung cầu quỹ cho vay tăng lên, tốc độ tăng cầu quỹ cho vay lớn tốc độ tăng cung quỹ cho vay Ngược lại, giai đoạn suy thoái kinh tế, lãi suất thường có xu hướng giảm xuống 2.5 Là công cụ thực sách tiền tệ quốc gia Trong điều kiện kinh tế thị trường thị trường tài chưa phát triển, lãi suất sử dụng làm công cụ trực tiếp để tác động tới mục tiêu trung gian qua tới mục tiêu cuối sách tiền tệ NHTW sử dụng công cụ hình thức ấn định trực tiếp lãi suất kinh doanh cho ngân hàng quy định khung lãi suất tiền gửi – lãi suất tiền vay trần lãi suất tiền vay, qua khống chế lãi suất cho vay ngân hàng theo hướng thắt chặt nới lỏng tiền tệ Trong điều kiện thị trường tài phát triển, NHTW sử dụng công cụ lãi suất gián tiếp lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cho vay cầm cố để tác động gián tiếp tới lãi suất thị trường Lãi suất thị trường thay đổi tác động tới biến số kinh tế vĩ mô CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT CỦA CÁC QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI 3.1 Cơ chế điều hành lãi suất trực tiếp Đối với chế này, NHTW điều hành trực tiếp lãi suất kinh tế thông qua việc quản lý lãi suất trung gian tài chính, việc quy định biên độ lãi suất Trong biên độ lãi suất cho phép, tổ chức trung gian tài tự ấn định mức lãi suất phù hợp với hoạt động kinh doanh Khi có thay đổi về vĩ mô, NHTW xem xét điều chỉnh biên độ lãi suất mức hợp lý Theo cách thức điều hành lãi suất, chế điều hành trực tiếp bao gồm loại: LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY  Cơ chế ấn định lãi suất: NHTW ấn định trực tiếp loại lãi suất, trung gian tài phải thực tuyệt đối mức lãi suất mà NHTW đưa Phương pháp thể vai trò điều hành NHTW, thường sử dụng trường hợp xảy khủng hoảng chế linh động không đáp ứng nhu cầu phát triển trung gian tài  Cơ chế khống chế lãi suất: NHTW không ấn định trực tiếp mức lãi suất, mà quy định biên độ lãi suất mức lãi suất trần hay lãi suất sàn cách đơn phương, qua trung gian tài tự ấn định mức lãi suất biên độ phù hợp với hoạt động kinh doanh Phương pháp không hoàn toàn cứng nhắc chế ấn định lãi suất, giữ vai trò điều hành lãi suất NHTW Ưu điểm chế điều hành lãi suất trực tiếp NHTW quản lý thống lãi suất kinh tế, chế lãi suất thích hợp áp dụng phổ biến nước có hệ thống tài chưa phát triển Trong kinh tế phát triển, lãi suất ngày tự hoá, xu hướng chung ngày giảm dần quản lý lãi suất mang tính trực tiếp 3.2 Cơ chế điều hành lãi suất gián tiếp NHTW thực quản lý gián tiếp lãi suất cho vay trung gian tài kinh tế thông qua chế tái cấp vốn (chiết khấu, tái chiết khấu, cho vay cầm cố chứng từ có giá…) tổ chức tín dụng Cơ chế thực theo nguyên tắc: NHTW công bố mức lãi suất áp dụng khoản cho vay tái chiết khấu cho vay cầm cố chứng từ có giá tổ chức tín dụng Các mức lãi suất tiền gửi cho vay cụ thể theo kỳ hạn, đối tượng tổ chức tín dụng kinh tế tổ chức tín dụng tự ấn định, dựa sở cung-cầu vốn cạnh tranh thị trường, từ mà hình thành nên mức lãi suất phản ánh yêu cầu thị trường Cơ chế điều hành lãi suất áp dụng phổ biến kinh tế có hệ thống tài phát triển Cơ chế trở nên linh hoạt bên cạnh loại lãi LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY suất trên, NHTW chấp nhận lãi suất thị trường hình thành tác động vào lãi suất để trì mức mong muốn.Vai trò điều hành lãi suất NHTW mang tính định hướng cho thị trường tiền tệ theo mục tiêu sách tiền tệ giai đoạn Đối với quốc gia có kinh tế chưa phát triển chế khó khăn Ưu điểm chế điều hành lãi suất gián tiếp can thiệp trực tiếp NHTW vào lãi suất thị trường tiền tệ, lãi suất thị trường hình thành vận động linh hoạt hoàn toàn phụ thuộc vào cung - cầu vốn, mà không mang tính chủ quan, áp đặt Nhà nước Vai trò điều hành lãi suất NHTW mang tính định hướng cho thị trường tiền tệ theo mục tiêu sách tiền tệ giai đoạn 3.3 Cơ chế tự hóa lãi suất NHTW không can dự từ bỏ hoàn toàn quyền kiểm soát mức lãi suất đồng nghĩa với việc sách tiền tệ mà NHTW đưa không thực thông qua công cụ lãi suất hay mức cung tiền Đối với chế điều hành thả lãi suất, mức độ lãi suất trung gian tài tự định cho phù hợp với cung cầu thị trường hoạt động kinh doanh trung gian tài Bên cạnh chế lãi suất phản ánh mạnh mẽ kỳ vọng người cho vay người vay, tùy theo mức độ kỳ vọng, tác động làm tăng giảm mức lãi suất thị trường Ưu điểm chế điều hành lãi suất thả can thiệp NHTW vào lãi suất thị trường tiền tệ, lãi suất hình thành từ cung cầu thị trường thay đổi cách linh hoạt Tuy nhiên đối chế điều hành lãi suất thả khó để NHTW kiểm soát thị trường tiền tệ việc khó khăn công tác xử lý vấn đề vĩ mô mà thị trường gặp phải LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY PHẦN II NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG SINGAPORE GIỚI THIỆU VỀ NHTW SINGAPORE 1.1 Lịch sử hình thành Vào năm trước 1970, hệ thống Tiền Tệ - Ngân Hàng Singapore điều hành kiểm soát phối kết hợp nhiều quan chức thuộc phủ Singapore Tuy nhiên với phát triển mạnh mẽ kinh tế, vấn đề thị trường tiền tệ ngày trở nên phức tạp đòi hỏi phải có tổ chức thống để điều khiển phát triển hệ thống Tiền tệ - Ngân hàng Tháng năm 1970, thượng viện Singapore thông qua đạo luật Cục tiền tệ Singapore (Monetary Authority of Singapore Act) sau đời Cục tiền tệ Singapore (Monetary Authority of Singapore – viết tắt MAS) vào tháng năm 1971 Tháng năm 1977, MAS phủ Singapore chuyển giao quyền quản lý ngành bảo hiểm tiếp thị trường chứng khoán vào tháng năm 1984 Cho đến nay, Cục tiền tệ Singapore (MAS) thực vai trò ngân hàng trung ương Singapore trục thuộc Chính phủ Singapore Đâylà quan đảm trách việc phát hành tiền tệ, quản lý tiền tệ tham mưu sách liên quan đến tiền tệ cho Chính phủ Singapore như: phát hành tiền tệ, sách tỷ giá, sách lãi suất, quản lý dự trữ ngoại tệ, soạn thảo dự thảo luật lĩnh vực quản lý, xem xét việc cấp chứng nhận cho ngân hàng tổ chức tín dụng, … 1.2 Tổ chức máy MAS phân cấp làm hai phận, phận Ban Thống đốc có trách nhiệm tiến hành quản trị cấp cao, phụ trách việc giám sát thực phê duyệt định mang tính chất quan trọng, có tác động lớn thị trường tiền tệ Singapore toàn kinh tế quốc gia Ngoài Ban Thống đốc phận có khả trực tiếp sử dụng quyền hạn để can thiệp vào hệ thống Tài – LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY Ngân hàng Singapore Ban Thống đốc bao gồm 11 thành viên, đứng đầu Thống Đốc (hiện ông Tharman Shanmugaratnam) bổ nhiệm trực tiếp từ thủ tướng Bộ phận thứ cấp Ban Quản trị, đứng đầu Giám đốc điều hành Ban quản trị có trách nhiệm giám sát quản lý hoạt động hàng ngày MAS Bộ phận bao gồm nhiều phân cấp phận quyền, thực hỗ trợ Giám đốc điều hành Ban Thống đốc kiếm soát định hướng tổng thể hoạt động thị trường Tiền tệ - Ngân hàng, qua thi hành sách theo đạo từ cấp Hình 2.1 Sơ đồ tổ chức máy Cục tiền tệ Singapore – MAS([1], 2001-2015) LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE – MAS 2.1 Về việc từ bỏ quyền can thiệp vào lãi suất Từ năm 1981, Chính phủ Singapore lấy việc quản lý tỷ giá làm trọng tâm hầu hết sách tiền tệ ( thay sử dụng lãi suất ngân hàng hầu hết quốc gia giới ) Vì Singapore quốc gia nhỏ, hoạt động kinh tế Singapore phụ thuộc chủ yếu vào ngoại thương, điều dẫn đến vai trò tỷ giá hối đoái kinh tế Singapore có phần quan trọng lãi suất ngân hàng Do vậy, sách tiền tệ, tỷ giá hối đoái thường đặt làm trọng tâm thay lãi suất ngân hàng ([4], 1971) Tuy nhiên, nói việc MAS từ bỏ quyền can thiệp vào lãi suất đồng nghĩa với việc MAS từ bỏ vai trò điều hành lãi suất kinh tế Đây đơn giản bước trình mà phủ Singapore gọi “Tự hóa tài chính” Quá trình bao gồm: (1) Tự hóa giá lãi suất thị trường tài chính, (2) Xã hội hóa khu vực tài đơn giản hóa thủ tục hành việc vay cho vay, (3) Cho phép tham gia rộng rãi lĩnh vực hoạt động tài đặc biệt xóa bỏ trợ cấp cho tổ chức hoạt động thị trường tài Có thể nói, tiến trình tự hóa lãi suất thị trường tiền tệ (MAS tiến hành quản lý lãi suất chứng khoán nợ phủ thị trường vốn) đưa thị trường tiền tệ vận hành theo chế nội Thay vai trò quản lý hoàn toàn phủ, chuyển giao phần lớn sang thị trường Qua tìm phối hợp hiệu trình thực mục tiêu, nhiệm vụ kinh tế - xã hội 2.2 Các nhân tố tác động đến lãi suất ngân hàng Singapore a) Hiệp hội Ngân hàng Singapore ABS Với việc MAS thực từ bỏ quyền can thiệp vào lãi suất, lãi suất ngân hàng Singapore chịu ảnh hưởng chịu ảnh hưởng nhân tố đầu tiên, thân Ngân hàng thương mại mà đại diện Hiệp hội Ngân hàng Singapore (The Association of LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 10 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY Banks in Singapore – ABS) Đây tổ chức đại diện cho tổ chức tín dụng ngành Ngân hàng, cầu nối thành viên hiệp hội với với nhà đầu tư, khách hàng phủ ABS có trách nhiệm việc đảm bảo tính minh bạch Ngân hàng thành viên, hỗ trợ MAS phủ Singapore việc giám sát điều hành nhằm thực mục tiêu đảm bảo an toàn tài Giống với Hiệp hội Ngân hàng Anh BBA, ABS sở hữu riêng cho số lãi suất tham chiếu tiêu chuẩn SIBOR (Singapore Internal Banks Offered Rate) hay gọi lãi suất liên ngân hàng Singapore, lãi suất mà ngân hàng vay mượn tiền từ ngân hàng khác thị trường liên ngân hàng Singapore SIBOR cố định hàng ngày Hiệp hội Ngân hàng Singapore (ABS) thông báo trang chủ ABS Hiệp hội ngân hàng Singapore thống kê qua ngân hàng chọn (12 ngân hàng), đại diện cho toàn thị trường Lãi suất vay liên ngân hàng ngân hàng công bố sử dụng làm tính lãi suất bình quân SIBOR SIBOR, tính định kỳ hàng ngày vào trước thời điểm 11h sáng Vì tính ngày nên lãi suất NH dao động xung quanh mức SIBOR công bố Tuy nhiên, SIBOR cung cấp công cụ giúp ước lượng mức lãi suất thực tế sử dụng ngân hàng Phép ước tính xác với kỳ hạn ngắn kỳ hạn dài Lãi suất khởi điểm SIBOR lãi suất mà ngân hàng hàng đầu Singapore phải trả vay mượn theo đồng SGD với kỳ hạn từ tháng – năm SIBOR dùng để xác định lãi suất hợp đồng tín dụng cho vay hàng ngày Singapore Ngoài hiệp hội Ngân hàng Singapore ABS tiền hành công bố số SOR (Swap Offer Rate), số tổng hợp thể chi phí tiến hành vay đồng USD thay SGD Trong SIBOR mang tính nội địa hóa cao hơn, đại diện cho lãi suất nội địa SOR có phần nhạy cảm với biến động thị trường tài quốc tế, đặc biệt thị trường tài Hoa Kỳ Bên cạnh đó, số thường có xu hướng dao động thuận LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 11 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY chiều, SIBOR tăng SOR có xu hướng tăng theo, ngược lại SIBOR giảm b) Lãi suất quốc tế tác động gián tiếp từ MAS Bên cạnh việc lãi suất chịu tác động từ thân Ngân hàng Singapore lãi suất chịu ảnh hưởng lớn từ lãi suất quốc tế, tiêu biểu lãi suất USD LIBOR Để giải thích mối liên quan này, phải sách tiền tệ Singapore MAS đảm nhiệm Chính sách lấy tỷ giá hối đoái làm trung tâm, với hệ thống tác động BBC Đây chữ viết tắt từ Basket (giỏ), Band (Nhóm), Crawl (điều chỉnh), qua đồng đô laSingapore (SGD) quản lý để thích ứng với rổ loại tiền tệ giới nước đối tác thương mại Singapore đối thủ cạnh tranh trực tiếp Mỗi loại tiền tệ quy cho mức độ quan trọng khác phụ thuộc vào mức độ hoạt động thương mại Singapore với loại tiền tệ Điều giảm bất ổn cho Singapore thay gắn giá trị đôla Singapore với loại ngoại tệ khác Điều đưa đến hệ lý số 2, dịch chuyển tỷ giá Có thể thấy, đồng USD coi đồng tiền phổ biến giới Bên cạnh đồng USD đồng tiền chủ đạo nguồn vốn dư thừa khổng lồ Điều có nghĩa là, USD đồng tiền dễ dàng vay mượn nơi giới Và đặc biệt Singapore, người vay người cho vay dễ dàng sử dụng đồng USD thay cho SGD mà không gặp khó khăn Và kết là, hầu hết khoản vay đối tượng khách hàng quốc tế ( Ngân hàng tài Singapore ) chủ yếu đồng USD Sau khoản vay thực hiện, đồng USD giao dịch thị trường Forex để đổi lấy đồng tiền mà người vay cần Đến cuồi kỳ toán, người vay tiến hành giao dịch lần thị trường Forex để đổi đồng USD tiến hành trả lại cho Ngân hàng Hãy lấy ví dụ đơn giản sau: Với mức lãi suất 3% ,kỳ hạn tháng tỷ giá USD/SGD mức ổn định, lí người Singapore lại LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 12 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY vay đồng USD trao đổi Forex để nhận SGD Tuy nhiên, mức lãi suất USD giảm 1%, hoàn cảnh vay người Singapore thay đổi hoàn toàn Thay vay đồng SGD với mức lãi suất 3%, vay USD chuyển SGD thị trường Forex Bằng cách này, người vay tích kiệm 2/3 chi phí vay Ngân hàng Singapore gặp nhiều bất lợi trường hợp Do vậy, Ngân hàng Thương mại Hiệp hội Ngân hàng Singapore cố gắng giữ mức lãi suất cho vay thấp mức lãi suất USD ( tiêu biểu USD LIBOR ) Biểu đồ thể rõ việc lãi suất SGD SIBOR cố gắng giữ mức thấp USD SIBOR USD LIBOR từ tháng năm 2011 tháng năm 2016 Biểu đồ 2.1 lãi suất Sibor SGD, lãi suất SIBOR USD LIBOR USD giai đoạn 2011-2013 ([3], 2014-2015) Từ kết nghiên cứu phần trên, ta kết luận mức lãi suất Singapore chịu ảnh hưởng lớn từ lãi suất đồng USD Với việc điều chỉnh tỷ giá hối đoái thông qua tiến hành nới rộng hay thu nhỏ tỷ trọng ảnh hưởng rổ tiền tệ, MAS dễ dàng làm thay đổi tỷ giá đồng SGD USD qua tác động gián tiếp làm thay đổi mức lãi suất nội địa Một điểm đáng ý tỷ lệ dự trữ bắt buộc Ngân hàng Thương mại Singapore MAS quy định thường cao, từ 16%-18%, cao nhiều so với mức 8%-10% Hoa Kỳ 0% Anh Điều dẫn đến hệ mức lãi suất tiền gửi tích kiệm Ngân hàng Singapore thường nhỏ với mức lãi suất tiền gửi trung bình quốc gia khác giới ([6], 1970) 2.3 Thực trạng lãi suất Singapore năm gần Biểu đồ 2.1.1 Lãi suất Sibor kỳ hạn 1,3,12 tháng ([3], 2014-2015) Trong giai đoạn 2011-2014, lãi suất Sibor giữ mức thấp so với thị trường quốc tế, điều phản ảnh cụ thể tình hình vĩ mô Singapore Lãi suất Sibor LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 13 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY kỳ hạn tháng trì ổn định khoảng từ 0.19% đến 0.32%, tương tự với kỳ hạn tháng 0.25% đến 0.42% kỳ hạn 12 tháng 0.56% đến 0.88% Tuy nhiên vào tháng năm 2015, trước áp lực tăng lãi suất từ cục dự trữ liên bang Hoa kỳ, lãi suất Sibor có phần biến động mạnh, lãi suất đạt đỉnh năm trở lại mức lãi suất kỳ hạn 1,3,12 tháng 0.77%, 1% 1.17% Giai đoạn quý IV năm 2015, sau cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ thông báo không tiến hành tăng lãi suất SIBOR có phần hạ nhiệt có xu hướng bình ổn Biểu đồ 2.1.2 Lãi suất tiền gửi kỳ hạn năm ([2], 1983-2015) Tương tự lãi suất Sibor, lãi suất tiền gửi Singapore trì mức thấp so với giới Một phần nguyên nhân giải thích từ việc lãi suất Sibor thấp so với mức trung bình giới, điều ảnh hưởng đến mức lãi suất tiền gửi có kỳ hạn không kỳ hạn Singapore nhằm đảm lợi nhuận từ hoạt động cho vay Ngân hàng 2.4 Tác động việc trì mức lãi suất thấp tới kinh tế Singapore a) Tác động đến tăng trưởng số giá tiêu dùng Về lý thuyết, với mức lãi suất thấp kinh tế kích thích việc tăng lượng cung tiền qua tác động đến tổng cầu tạo hiệu ứng tích cực tăng trưởng kinh tế Nhưng điều gây ảnh hưởng đến áp lực lạm phát Sau khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008, mức lãi suất Singapore chịu tác động trực tiếp từ hiệp hội Ngân hàng Singapore ABS tỷ giá(sự giảm giá trị đồng USD cộng với tác động gián tiếp từ MAS) Mức lãi suất góp phần giúp Singapore cải thiện tình hình kinh tế hậu khủng hoảng lấy lại đà tăng trưởng Thậm chí vào năm 2010, tốc độ tăng trưởng GDP Singapore đạt 15.2% - mức cao chưa có lịch sử phát triển thân quốc gia quốc gia khác khu vực LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 14 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY Biểu đồ 2.1.3 Mối quan hệ lãi suất Sibor, tốc độ tăng trưởng GDP số giá tiêu dùng CPI([1], 20012015) Với mức lãi suất thấp vào năm 2010 (0.3%) khiến cho chi phí vay vốn trở nên thấp Từ kích thích đầu tư từ doanh nghiệp tăng mức độ chi tiêu người dân Với mức lãi suất thấp tác động ngược lại làm giảm giá trị đồng USD qua giảm nhập tăng xuất nước Điều giúp cho kim ngạch xuất Singapore năm 2010 tăng 20.2% ([1], 2001-2015) Trong thực tế thừa nhận mối quan hệ chặt chẽ lãi suất lạm phát Irving Fisher điều mức lạm phát cao lãi suất tăng cao Những quốc gia trải qua số giá tiêu dùng CPI cao nước mức lạm phát cao Do có nhiều biện pháp khác để kiểm soát số lạm phát , lãi suất có ý nghĩa đặc biệt quan trọng Sau năm 2010, tốc độ tăng trưởng kinh tế Singapore có phần chậm lại đạt mức 1.8% vào năm 2015 Chỉ số giá tiêu dùng có xu hướng giảm sâu, đáng ý vào năm 2015, số CPI cán mốc -0.5% báo hiệu nguy giảm phát nước Bên cạnh lý tỷ giá lãi suất, việc số CPI đạt mức -0.5% phần nguyên nhân giá dầu thô giảm mạnh từ 120 USD/ thùng xuống 37.39 USD vào cuối năm 2015 Với đất nước xuất trung bình 80 triệu thùng dầu năm Singapore việc chịu ảnh hưởng nặng nề từ giảm giá dầu điều không tránh khỏi ([1], 20012015) b) Tác động đến tỷ lệ thất nghiệp Với mức lãi suất thấp, tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Singapore chịu tác động không nhỏ Sau khủng hoảng 2008, tỷ lệ thất nghiệp Singapore đạt đỉnh 3.2% vào năm 2009 Tuy nhiên với tốc độ phục hồi kinh tế Singapore giai đoạn 2010-2015 với lý chủ đạo đến từ lãi suất tỷ lệ thất nghiệp giữ mức ổn định Có thể thấy rõ điều qua biểu đồ xxx, tỷ lệ thất nghiệp có xu hướng dịch chuyển thuận chiều với mức độ tăng giảm lãi suất LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 15 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY Biểu đồ 2.1.4 Mối quan hệ lãi suất tỷ lệ thất nghiệp Singapore([1], 2001-2015) c) Tác động đến trình phân bổ nguồn lực Tất nguồn lực có tính khan hiếm, vấn đề phân bổ sử dụng nguồn lực nhằm đạt kết tốt Trong thực tế ta thấy, giá có vai trò cực lớn việc phân bổ nguồn lực kinh tế Trong lĩnh vực tài nói riêng toàn kinh tế nói chung, lãi suất loại giá sử dụng tất người tham gia thị trường Do nói rằng, lãi suất có tác động lớn tới trình phân bổ nguồn lực kinh tế Để đưa định đầu tư, thường xem xét doanh thu mà việc đầu tư đem lại chi phí bỏ để thực chúng Và chênh lệch doanh thu lợi nhuận lớn định đầu tư thực hiện, thông qua lãi suất nhà đầu tư thị trường tìm đến lựa chọn hiệu cho Kết là, ngành kinh tế có hiệu cao có tỷ trọng đầu tư lớn đem lại mức tăng trưởng cho kinh tế Với đất nước có lãi suất thấp Singapore việc phân bổ nguồn lực diễn nhanh chóng hiệu quả, với mức chi phí lãi vay thấp việc tiến hành đầu tư cá nhân hay doanh nghiệp thuận lợi LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 16 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY PHẦN III PHÂN TÍCH ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT VÀ RÚT RA KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM PHÂN TÍCH CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE 1.1 Những mặt lợi sách lãi suất Singapore Cho đến nay, sách “tự hóa lãi suất” thực vài quốc gia giớitrong tiêu biểu Singapore Tuy nhiên, hiệu sách chứng minh ổn định an ninh Tài Singapore quacác khủng hoảng tài năm 1997 khủng hoảng tài năm 2008 Nói cách khác với sách lãi suất tự hóa Singapore thúc đẩy trì lành mạnh an toàn định chế tài chính, đảm bảo cho thị trường hoạt động cách nhịp nhàng ổn định niềm tin nhà đầu tư Qua tạo điều kiện ổn định kinh tế vĩ mô; tăng vốn đầu tư phát triển sản xuất, giúp doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế phát triển mạnh có hiệu Chi tiết hơn, sách “tự hóa lãi suất” Singapore thể ưu điểm giác độ sau: Hộiphát Giám Trưởng Vụ kỹ giám đồng đốc thuật triển ban sát sách thống điều tài tài kinh pháp kế vàvà doanh chính hành hoạch quốc đốc đầu tế lýnghiệp tư tếvà truyền thông Một là, sách “tự hóa lãi suất” góp phần phản ánh nhu cầu thị trường, vốn tiến hành luân chuyển từ nơi có lợi nhuận thấp đến nơi có lợi nhuận cao, từ nơi có nhiều rủi ro sang nơi có rủi ro Qua giúp thúc đẩy kinh tế tăng trưởng hiệu Vào năm 2014, có 1024 tỷ USD đầu tư trực tiếp từ nước vào Singapore tăng 18% so với năm 2013 Trong đó, vốn đầu tư vào ngành tài bảo hiểm chiếm nửa số vốn FDI 2015, tiếp ngành Thương mại – Bán lẻ ([5], 2014) LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 17 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY Hai là, tự hóa lãi suất tăng hiệu hoạt động ngành Ngân hàng định chế tín dụng có liên quan Bằng việc để Ngân hàng tự định mức lãi suất phù hợp với tình hình hoạt động kinh doanh Ngân hàng Bên cạnh đó, áp lực cạnh tranh nội ngành tăng lên đáng kể từ giúp cho khu vực dịch vụ tài hoạt động hiệu ổn định Ba là, tự hóa lãi suất tăng chất lượng dịch vụ tài chính, người sử dụng dịch vụ hưởng mức giá ( lãi suất ) tốt Bên cạnh diện tổ chức độc quyền bị xóa bỏ, người dùng hưởng dịch vụ đa dạng thuận tiện Hiện Singapore có đến 100 Ngân hàng Thương mại đến từ quốc gia giới với tổng tài sản Ngân hàng 1057 tỷ USD vào năm 2015 ([5], 2014) Bên cạnh đó, 92,4% người dân Singapore sở hữu nhà riêng cho với ¾ nguồn vốn từ vay Ngân hàng với lãi suất thấp ([7], 2014) Bốn là, việc tự hóa lãi suất bước trình tự hóa tài hính Lãi suất tự hóa thúc đẩy trình tự hóa tài qua làm cho Tài thực bước vào giai đoạn phát triển, góp phần chuyển giao hoạt động khu vực tài theo chế nội thị trường, góp phần hình thành kinh tế mở, động có tính thích nghi cao với diễn biến thị trường Cụ thể khủng hoảng năm 1997 2008, Singapore có bước hồi phục thần kỳ hậu khủng hoảng với tốc độ tăng trưởng GDP cực lớn nhanh chóng phục hồi lại mức sản xuất trước khủng hoảng vào năm 1999 2010 1.2 Những mặt trái Tuy lợi ích đến từ sách tự hóa lãi suất Singapore lớn nhiên tồn đọng số nhược điểm cần xem xét sau: Một là, việc thực tự hóa lãi suất đương nhiên làm công cụ điều tiết hiệu kinh tế Với kinh tế hệ thống tài công cụ kiểm tra giám sát theo kịp tốc độ tự hóa lãi suất nguy xảy khủng hoảng cao Bắt đầu từ mắt xích yếu hệ thống Ngân hàng trình LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 18 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY cho vay dẫn đến tỷ lệ nợ xấu cao, khiến Ngân hàng lâm vào nguy khủng hoảng tín dụng Hoặc khủng hoảng ngân hàng hành động rút tiền ạt từ người gửi tích kiệm hay nhà đầu tư Toàn khủng hoảng có nguy đổ vỡ ngành Ngân hàng mang tính hệ thống Hai là, tự hóa lãi suất dẫn đến nghịch lý phân bổ nguồn lực Thay việc sử dụng lãi suất ưu đãi nhằm ưu tiên phát triển cho khu vực khó khăn hay hỗ trợ cho người nghèo lãi suất cào Điều dẫn đến phân chia lại thu nhập tăng khoảng cách giàu nghèo cá nhân địa phương Tuy nhiên hầu hết nhược điểm xảy với yếu tiềm ẩn hệ thống Ngân hàng tồn tại, thiếu lành mạnh sách quản lý vĩ mô thiếu trách nhiệm hệ thống giám sát, kiểm tra đường lối thực sách Việc tự hóa lãi suất phải trình lật tẩy yếu sai sót qua giúp phủ Ngân hàng sửa chữa II BÀI HỌC KINH NGHIỆM DÀNH CHO VIỆT NAM 2.1 Những yêu cầu vĩ mô giúp Việt Nam thực “chính sách lãi suất tự hóa” Với mặt lợi tình bày việc tạo tiến trình thực sách tự hóa lãi suất Việt Nam bước đắn cần thiết Tuy nhiên để thực trình đòi hỏi kinh tế vĩ mô Việt Nam phải đạt số yêu cầu định nhằm đảm bảo ổn định mặt lâu dài cho kinh tế, tránh nguy tiềm ẩn hệ thống quản lý giám sát Về thị trường tài chính: Thị trường tài Việt Nam phát triển lạc hậu so với nước khu vực Sự lạc hậu, sơ khai thị trường tài Việt Nam thể tình trạng thiếu công cụ tài nhằm hỗ trợ thị trường, khối lượng giao dịch thấp chưa đáp ứng yêu cầu phát triển thời kỳ hội nhập Về hệ thống ngân hàng: Hệ thống Ngân hàng Việt Nam nhiều yếu mặt: Quản lý yếu kém, dễ đổ vỡ vốn tự có thấp, nợ hạn cao, tính cạnh tranh LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 19 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY sinh lời thấp Đa số Ngân hàng Việt Nam có nguồn vốn quốc doanh, dễ xảy tình trạng quan liêu, bao cấp, hoạt động tích cực hiệu Tuy việc tái cấu trúc ngành ngân hàng năm vừa thực hướng chưa đủ, số lượng ngân hàng Thương mại so với trình độ phát triển nhiều, nợ xấu tồn đọng, trình cổ phần hóa diễn không thuận lợi Về hệ thống công bố thông tin: Nhìn chung, chế độ công bố thông tin tài chính, chế độ kế toán kiểm toán chưa hiệu Trung tâm thông tin tín dụng ngân hàng CIC Ngân hàng Nhà nước vào hoạt động giai đoạn thí điểm chưa có quan đánh giá tín nhiệm doanh nghiệp cách độc lập Điều gây khó khăn thách thức tổ chức tín dụng việc mở rộng tín dụng theo chế lãi suất thương mại thực Về lực tài khả toán: Năng lực tài chính, khả toán hiệu kinh doanh doanh nghiệp, cá nhân kinh tế chưa đồng Và tác nhân quan trọng gây cản trở trình tự hoá lãi suất Việt Nam luật, văn pháp quy hoạt động thương mại, phi thương mại chế thị trường, cách xử lý vi phạm chưa rành rọt, thiết đồng bộ, chí chồng chéo Như vậy, Việt Nam nên tiếp tục tháo gỡ khó khăn để thực tự hóa hoàn toàn lãi suất hội đủ điều kiện 2.2 Một số học kinh nghiệm rút cho Việt Nam  Một là: Củng cố thị trường nội tệ liên ngân hàng, thị trường đấu thầu trái phiếu, tín phiếu kho bạc Nhà nước, nghiệp vụ thị trường mở với quy mô đủ lớn, hoạt động hiệu có chiều sâu, để lấy mức lãi suất hình hành thị trường làm sở để xác định lãi suất đồng Việt Nam  Hai là: Củng cố hoạt động công cụ điều hành sách tiền tệ, đặc biệt công cụ điều hành gián tiếp lãi suất tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở, dự trữ bắt buộc Tạo môi trường hàng hoá để công cụ tiền tệ hoạt động có hiệu LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 20 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY  Ba là: Sử dụng vai trò, vị trí Hiệp hội ngân hàng việc phối hợp nhằm ổn định mặt lãi suất kinh doanh tổ chức tín dụng, tránh việc cạnh tranh không lành mạnh thông qua lãi suất  Bốn là: Công bố lãi suất tiền gửi cho vay đồng Việt Nam tính theo năm, kỳ hạn cụ thể lãi suất cho vay huy động tính sở lãi suất năm, lãi suất ngoại tệ, cho phù hợp với thông lệ quốc tế  Năm là: Chính phủ hạn chế đến chấm dứt hoàn toàn việc phát hành trái phiếu, tín phiếu kho bạc Nhà nước trực tiếp dân chúng với lãi suất cố định, mà thực đấu thầu trái phiếu, tín phiếu qua Ngân hàng Nhà nước thị trường chứng khoán LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 21 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt MAS SGD NHTW ABS Nguyên văn Cục tiền tệ Singapore Singapore Dollar Ngân hàng Trung ương Hiệp hội Ngân hàng Singapore DANH MỤC HÌNH VẼ THAM KHẢO Hình 2.1 : Sơ đồ tổ chức máy Cục tiền tệ Singapore – MAS DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1.1 Lãi suất Sibor kỳ hạn 1,3,12 tháng Biểu đồ 2.1.2 Lãi suất tiền gửi kỳ hạn năm Biểu đồ 2.1.3 Mối quan hệ lãi suất Sibor, tốc độ tăng trưởng GDP số giá tiêu dùng CPI Biểu đồ 2.1.4 Mối quan hệ lãi suất tỷ lệ thất nghiệp Singapore LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 22 CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT CỦA NHTW SINGAPORE TỪ NĂM 2011 ĐẾN NAY TÀI LIỆU THAM KHẢO [[1], 2001-2015 Báo cáo thường niên, Singapore: MAS [2], 1983-2015 Số liệu lãi suất liên ngân hàng năm, Singapore: Monetary Authority of Singapore [3], 2014-2015 Báo cáo thường niên biến số kinh tế Singapore, s.l.: s.n [4], 1971 Báo cáo sách tiền tệ dựa tỷ giá, s.l.: Monetary Authority of Singapore [5], 2014 Báo cáo thường niên đầu tư nước Singapore, Singapore: Monetary Authority of Singapore [6], 1970 Đạo luật ngân Hàng, Singapore: Monetary Authority of Singapore [7], 2014 Báo cáo cục thống kê, Singapore: SINGAPORE DEPARTMENT OF STATISTICS Kim, T N., 2016 Giáo trình Tiền Tệ Ngân Hàng chủ biên:Học Viện Ngân Hàng LỚP THỨ CA D4.302 | NHÓM LỚP 10 23