Hệ thống bretton woods cơ chế ổn định tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống bretton woods và so sánh nó với cơ chế điều tiết tỷ giá dưới chế độ bản vị vàng

MỤC LỤCCHƯƠNG 1: TỔNG QUAN HỆ THỐNG BRETTON WOODS31.1.Hoàn cảnh ra đời31.2.Mục tiêu41.2.1. Thành lập các tổ chức tiền tệ quốc tế hợp tác quốc tế trong lĩnh vực tiền tệ đòi hỏi phải thành lập tổ chức quốc tế với những chức năng và quyền hạn nhất định41.2.2. Chế độ tỷ giá hối đoái – tỷ giá hối đoái phải được ấn định cố định về mặt ngắn hạn, nhưng có thể điều chỉnh khi xuất hiện tình trạng “mất cân đối cơ bản”41.2.3. Dự trữ quốc tế để giúp cho chế độ tỷ giá cố định có điều chỉnh hoạt động một cách hiệu quả, các quốc gia cần tới một lượng dự trữ quốc tế lớn bằng vàng và các nguồn dự trữ bằng tiền khác41.2.4. Khả năng chuyển đổi của đồng tiền để đạt được lợi ích kinh tế chung, tất cả các quốc gia tham gia vào một hệ thống thương mại đa phương tự do, trong đó đồng tiền chuyển đổi tự do được sử dụng một các rộng rãi5 CHƯƠNG 2: CƠ CHẾ ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ TRONG KHUÂN KHỔ HỆ THÔNG BRETTON WOODS62.1. Cơ chế ổn định tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods62.2. Hoạt động của hệ thống Bretton Woods trên thực tế62.2.1. Giai đoạn “đói đô la” (19441958)62.2.2. Giai đoạn “bội thực đô la”82.3. Đánh giá hoạt động cuả hệ thống Bretton woods102.3.1. Vấn đề thanh khoản102.3.2. Sự thiếu vắng một cơ chế điều chỉnh102.3.3. Về đặc quyền phát hành USD11CHƯƠNG 3: SO SÁNH CƠ CHẾ ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ CỦA HỆ THỐNG BRETTON WOODS VÀ ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ CỦA CHẾ ĐỘ BẢN VỊ VÀNG12 LỜI MỞ ĐẦU1.Tính cấp thiết của đề tàiSau Chiến tranh thế giới thứ nhất, các quốc gia đã cố gắng phục hồi lại hệ thống bản vị vàng nhưng nó đã sụp đổ hoàn toàn trong cuộc Đại khủng hoảng của những năm 1930. Trong hoàn cảnh đó, 730 đại biểu đến từ 44 quốc gia đã gặp nhau tại Bretton Woods, New Hampshire, năm 1944 để để xây dựng hệ thống tài chính thế giới sau chiến tranh, tránh nguy cơ tái diễn khủng hoảng kinh tế. Tại đây, các nước đã thống nhất thành lập ra một hệ thống tài chính được gọi là Bretton Woods bao gồm Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Ngân hàng Thế giới (WB) và chế độ tỷ giá hối đoái cố định được xây dựng quanh đồng đôla Mỹ gắn với vàng. Do tại thời điểm đó nước Hoa Kỳ chiếm hơn một nửa tiềm năng sản xuất của thế giới và giữ gần như toàn bộ lượng vàng của thế giới nên các nhà lãnh đạo quyết định gắn các đồng tiền thế giới với đồng đôla, đồng tiền mà tiếp sau đó được họ đồng ý đổi ra vàng ở mức 35 USD một ounce.Dưới hệ thống Bretton Woods, các ngân hàng trung ương của các nước trừ Hoa Kỳ phải có nhiệm vụ duy trì tỷ giá hối đoái cố định giữa các đồng tiền của họ với đồng đôla. Họ làm điều này bằng việc can thiệp vào các thị trường ngoại hối. Nếu đồng tiền của một nước quá cao so với đồng đôla thì ngân hàng trung ương của nước đó cần phải bán tiền của mình để đổi lấy đôla, đẩy giá trị của đồng tiền đó xuống. Ngược lại, nếu giá trị đồng tiền của một nước quá thấp thì nước đó cần phải mua vào tiền của chính mình, do vậy sẽ đẩy giá của đồng tiền đó lên.Các chế độ bản vị giữ vị trí đặc biệt quan trọng trong lịch sử các quan hệ tiền tệ quốc tế. Hệ thống tiền tệ này hoạt động trong điều kiện tiền giấy còn chưa được sử dụng phổ biến, và vàng đóng vai trò đặc biệt tạo nên nền tảng hoạt động của hệ thống. Tuy hệ thống này hiện nay đã sụp đổ nhưng nó vẫn có những thành quả tồn tại đến hiện nay như IMF và World Bank và để lại nhiều bài học kinh nghiệm cho việc áp dụng và điều chỉnh các chính sách về tỷ giá hiện nay.Chính vì vậy mà đề tài: “Hệ thống Bretton Woods: Cơ chế ổn định tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods và so sánh nó với cơ chế điều tiết tỷ giá dưới chế độ bản vị vàng” có ý nghĩa nghiên cứu, tìm hiểu lớn.2.Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu của đề tài2.1.Mục đíchĐề tài đi sâu vào nghiên cứu và phân tích cơ chế ổn định tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods và so sánh nó với cơ chế điều tiết tỷ giá dưới chế độ bản vị vàng, để thấy được những thành tựu, hạn chế từ đó đưa ra các bài học kinh nghiệm từ sự sụp đổ của nó.2.2.Nhiệm vụPhân tích cơ chế ổn định tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods.So sánh sánh nó với cơ chế điều tiết tỷ giá dưới chế độ bản vị vàng, đồng thời rút ra các bài học kinh nghiệm cho việc điều chỉnh tỷ giá hiện nay.3.Đối tượng và phạm vi đề tàiĐối tượng nghiên cứu của đề tài là cơ chế ổn định tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods. Phạm vi nghiên cứu: Cơ chế ổn định tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods từ năm 1944 đến năm 1971.4.Phương pháp nghiên cứuĐề tài sử dụng phương pháp phân tích tổng hợp, phương pháp so sánh nhằm phân tích các thành tựu và hạn chế của hệ thống Bretton Woods từ đó đưa ra các bài học kinh nghiệm.5.Kết cấu của đề tàiChương 1: Tổng quan hệ thống Bretton WoodsChương 2: Cơ chế ổn định tỷ giá trong khuân khổ hệ thống Bretton WoodsChương 3: So sánh cơ chế ổn định tỷ giá của hệ thống Bretton Woods và điều tiết tỷ giá của chế độ bản vị vàngCHƯƠNG 1: TỔNG QUAN HỆ THỐNG BRETTON WOODS1.1.Hoàn cảnh ra đờiSự sụp đổ của chế độ tiền tệ Genova làm cho các quan hệ tiền tệ tài chính quốc tế trở nên rối ren đã dẫn đến sự hình thành các liên minh tiền tệ do một số nước tư bản đầu sổ cầm đầu. Đó là các khu vực tiền tệ như khu vực đồng Phơrăng Pháp, khu vực đồng đô la Mỹ, khu vực đồng Bảng Anh.Khu vực đồng đôla do Mỹ cầm đầu tồn tại bên cạnh các “đối thủ không hơn kém” là khu vực đồng Bảng Anh và khu vực đồng Frăng (Franc) Pháp. Nhưng sau Đại chiến thế giới lần thứ II, Mỹ trở thành một cường quốc mạnh nhất thế giới về ngoại thương, về tín dụng quốc tế và là nước có dự trữ vàng lớn nhất thế giới (chiếm khoảng ¾ tổng dự trữ vàng của toàn bộ thế giới tư bản). Đây chính là những yếu tố tạo nên thế mạnh cho đồng đô la Mỹ trên trường quốc tế, đưa đồng tiền này “lên ngôi” đồng tiền chủ chốt của thế giới. Tháng 7 năm 1944, lợi dụng địa vị kinh tế và tài chính của mình trên trường quốc tế, Hoa Kỳ đã đứng ra triệu tập Hội nghị tiền tệ tài chính quốc tế tại thành phố Brettonwoods với sự tham gia của 44 nước. Hội nghị đã ký kết một Hiệp định quốc tế bao gồm những thoả thuận của các nước về việc thiết lập các quan hệ tiền tệ tài chính quốc tế mới cho thời kỳ sau chiến tranh thế giới lần II. Được gọi là chế độ tiền tệ Brettonwoods. 1.2.Mục tiêu1.2.1. Thành lập các tổ chức tiền tệ quốc tế hợp tác quốc tế trong lĩnh vực tiền tệ đòi hỏi phải thành lập tổ chức quốc tế với những chức năng và quyền hạn nhất địnhLập ra Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) với vai trò: Điều tiết chế độ tỷ giá hối đoái của các quốc gia và hỗ trợ nhân lực và vật lựcGiám sát việc các quốc gia tuân thủ những quy định được thống nhất về thương mại và thanh toán quốc tếCung cấp tín dụng cho các quốc gia thành viên gặp phải tình trạng thiếu hụt tạm thời cán cân thanh toán quốc tếWB cho các thành viên vay dài hạn cho các dự án để Góp phần thúc đẩy tăng trưởng về kinh tếTạo điều kiện hỗ trợ cho doanh nghiệp tư nhân phát triểnKết hợp với các tổ chức quốc tế khác để hỗ trợ cho các nước thành viênCung câp hỗ trợ tài chính thông qua hiệp hội phát triển quốc tế đối với các nước thành viên có thu nhập thấp1.2.2. Chế độ tỷ giá hối đoái – tỷ giá hối đoái phải được ấn định cố định về mặt ngắn hạn, nhưng có thể điều chỉnh khi xuất hiện tình trạng “mất cân đối cơ bản”Tỷ giá được cố định và chỉ được phép dao động trong biên độ 1% của tỷ giá chính thức đã được đăng ký tại quỹ tiền tệ quốc tế IMF.1.2.3. Dự trữ quốc tế để giúp cho chế độ tỷ giá cố định có điều chỉnh hoạt động một cách hiệu quả, các quốc gia cần tới một lượng dự trữ quốc tế lớn bằng vàng và các nguồn dự trữ bằng tiền khácCác nước tham gia hiệp ước phải đảm bảo dự trữ vàng hoặc tiền tệ mạnh để có thể sử dụng nó mua vào nội tệ khi cần thiết nhằm duy trì tỷ giá hối đoái. Với sự phát triển của thương mại và tài chính quốc tế, đến lúc đó nguồn lực dự trữ chủ yếu bằng vàng và USD của các quốc gia trở nên không đủ đáp ứng. SDRs ra đời cung cấp cho các quốc gia thành viên một nguồn lực bổ sung để có thể duy trì tỷ giá hối đoái của đồng nội tệ. Quỹ tiền tệ quốc tế nhận tiền đóng góp (tương ứng là quyền biểu quyết) và sử dụng nguồn góp đó, cộng thêm với các tài trợ khẩn cấp đặc biệt để cho một số nước thành viên vay, nhằm ổn định cung cầu tiền tệ, tỷ giá hối đoái, cán cân thanh toán ngắn hạn. Số tiền cụ thể mà mỗi quốc gia phải đóng góp được IMF xem xét quyết định căn cứ tình hình kinh tế của quốc gia đó.1.2.4. Khả năng chuyển đổi của đồng tiền để đạt được lợi ích kinh tế chung, tất cả các quốc gia tham gia vào một hệ thống thương mại đa phương tự do, trong đó đồng tiền chuyển đổi tự do được sử dụng một các rộng rãi CHƯƠNG 2: CƠ CHẾ ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ TRONG KHUÂN KHỔ HỆ THÔNG BRETTON WOODS2.1. Cơ chế ổn định tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods Hội nghị Bretton Woods đã thống nhất áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái có khả năng áp dụng các ưu điểm của chế độ tỷ giá cố định và thả nổi với tên gọi là “ chế độ tỷ giá cố định điều chỉnh hạn chế”.Chế độ tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods được thiết lập trên cơ sở áp dụng những nguyên tắc của chế độ bản vị vàng – hối đoái. Tỷ giá hối đoái cố định trong ngắn hạn, có thể điều chỉnh trong những trường hợp cụ thể. Theo quy định của Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), mỗi đồng tiền quốc gia được ấn định một tỷ giá cố định với USD và được phép dao động trong biên độ ±1%. Giá USD được cố định với vàng là 35USDounce. Việc cố định tỷ giá đôla với vàng đã tạo lòng tin cho cả thế giới vì Mỹ vào thời điểm đó chiếm 70% dự trữ vàng của thế giới. Chính phủ Mỹ cam kết đổi đôla ra vàng không hạn chế. Một cách gián tiếp, các quốc gia có thể hoàn toàn tin tưởng khi neo giá đồng tiền nước mình với đồng đôla. Trong những trường hợp mất cân bằng nghiêm trọng trong cán cân thanh toán, các quốc gia có thể tiến hành phá giá hay nâng giá đồng tiền với biên độ nhỏ hơn 10% trước khi IMF phải can thiệp.2.2. Hoạt động của hệ thống Bretton Woods trên thực tế 2.2.1. Giai đoạn “đói đô la” (19441958)Trong giai đoạn 19441958, IMF đã không thực hiện được những mục tiêu đầy tham vọng của mình và đóng vai trò rất thụ động trong việc cung cấp tín dụng cho các quốc gia thành viên gặp khó khăn. Trong khi đó sau chiến tranh thế giới thứ II, Mỹ đã thu được nguồn vàng lớn từ bên ngoài bằng việc bán vũ khí cho các bên tham chiến. Khi này, Mỹ có một lượng vàng dự trữ lên tớ 26 tỉ đô la, chiếm 60% trữ lượng vàng trên toàn thế giới. Do đó đồng đôla Mỹ lúc dó được coi là tốt như vàng.Trong khi đó, do bị chiến tranh tàn phá nặng nề, các nước châu Âu đang cần một lượng tín dụng lớn để nhập khẩu những gì cần thiết cho công cuộc tái thiết. Theo kế hoạch Marshall, vẫn được biết đến là kế hoạch tái thiết châu Âu, từ năm 1948 đến năm 1954, 17 tỉ đô la Mỹ đã được đưa vào 16 nước châu Âu. Mặc dù nhận thức được rằng tý giá hối đoái là mối quan tâm chung của quốc tế và chế độ tỷ giá điều chỉnh hạn chế được chấp nhận, nhưng trên thực tế IMF đã thông qua một cách thụ động các mực ngang giá chính thức ban đầu do các thành viên đề nghị. Những dự tính của IMF về việc các nước sẽ nhanh chóng xóa bỏ hạn chế đối với các giao dịch vãng lai và tạo lập tính chuyển đổi cho đồng tiền của mình tỏ ra không thực tế vì các quốc gia đó cho rằng do hậu quả của chiến tranh nên các biện pháp nói trên cần được thực hiện theo từng bước. Kết quả là cho đến năm 1958 phần lớn các đồng tiền của các quốc gia công nghiệp mới được chuyển đổi, nhưng không phải dưới áp lực của IMF mà do các quốc gia đã cải thiện được nguồn dự trữ quốc tế của mình. Hơn nữa trong giai đoạn này những mâu thuãn lớn trong phe đồng minh chống phát xít xuất hiện. Mặc dù Liên Xô cũng tham gia vào hội nghị Bretton Woods năm 1944 nhưng lại từ chối tham gia vào quỹ tiền tệ thế giới. Đặc biệt trong không khí căng thẳng của chiến tranh lạnh Mỹ đã phải chi ra một lượng tiền lớn cho quân sự. Do đó vào những năm 50 đầu những năm 60 kinh tế Mỹ bắt đầu xuất hiện một số dấu hiệu khủng hoảng. Trong những năm 50 dự trữ vàn của Mỹ rất lớn, đồng đô la được coi là tốt như vàng và đồng đô la Mỹ đã giúp các nền kinh tế yếu kém ở châu Âu không chỉ khắc phục được nạn đói đô la, mà còn bổ sung thêm được nguồn dự trữ của mình. Nhìn chung giai đoạn này cán cân thanh toán của Mỹ đã bắt đầu bị thâm hụt nhưng nó được hoan nghênh vì nó mang lại cho thế giới nguồn dự trữ cần thiết. Tuy nhiên, từ cuối những năm 50 trở đi thì nạn đói đô la đã trôi qua nhưng tình trạng thâm hụt trong cán can thanh toán của Mỹ không những không biến mất mà còn trở nên trầm trọng hơn. Trong khi đó dự trữ đô la của nước ngoài tăng nhanh với tốc độ không mong muốn, dẫn tới tình trạng ở giai đoạn tiếp theo: “bội thực đô la”.2.2.2. Giai đoạn “bội thực đô la”Trong giai đoạn này nền kinh tế ở các nước Tây Âu dần đi vào ổn định và phát triển. Nguồn dự trữ đô la ở các ngân hàng các nước tăng lên với tốc độ không mong muốn, các ngân hàng đó bắt đầu tìm cách chuyển đô la lấy vàng.Thêm vào đó, thị trường vàng kép xuất hiện mà khoảng cách giữa giá vàng trên thị trường tự do với giá vàng của ngân hàng nhà nước là rất lớn, mức giá vàng trên thị trường tự do là 35 USDauxo, còn mức giá trên thị trương tự do giao động theo quy luật cung cầu. Điều này dẫn đến tình trạng những nhà đầu cơ mua vàng ở ngân hàng trung ương và bán trên thị trường tự do.Lúc này, nền kinh tế của Tây Âu và Nhật Bản phát triển mạnh mẽ. Do đó giá trị đồng tiền của các nước này cũng tăng. Lòng tin vào đồng đô la cũng giảm sút, nguồn vốn khổng lồ bằng đồng đo la dần dần được chuyển sang các ngoại tệ mạnh hơn.Đến năm 1971, Mỹ phải tuyên bố ngừng đổi đồng đô la sang vàng và phá giá lần thứ nhất dối với đồng đô la. Bằng việc ký thỏa thuận Smith theo đó giá vàng chính thức được tăng tự 35 đô laounce lên 38 đô laounce, và đồng tiền

MỤC LỤC

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN HỆ THỐNG BRETTON WOODS 3 1.1 Hoàn cảnh ra đời 3 1.2 Mục tiêu 4 1.2.1 Thành lập các tổ chức tiền tệ quốc tế - hợp tác quốc

tế trong lĩnh vực tiền tệ đòi hỏi phải thành lập tổ chức quốc tế với những chức năng và quyền hạn nhất định 4 1.2.2 Chế độ tỷ giá hối đoái – tỷ giá hối đoái phải được ấn định cố định về mặt ngắn hạn, nhưng có thể điều chỉnh khi xuất hiện tình trạng “mất cân đối cơ bản” 4 1.2.3 Dự trữ quốc tế - để giúp cho chế độ tỷ giá cố định

có điều chỉnh hoạt động một cách hiệu quả, các quốc gia cần tới một lượng dự trữ quốc tế lớn bằng vàng và các nguồn dự trữ bằng tiền khác 4 1.2.4 Khả năng chuyển đổi của đồng tiền - để đạt được lợi ích kinh tế chung, tất cả các quốc gia tham gia vào một

hệ thống thương mại đa phương tự do, trong đó đồng tiền chuyển đổi tự do được sử dụng một các rộng rãi 5

CHƯƠNG 2: CƠ CHẾ ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ TRONG KHUÂN KHỔ HỆ

THÔNG BRETTON WOODS 6

2.1 Cơ chế ổn định tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods 6

2.2 Hoạt động của hệ thống Bretton Woods trên thực tế 6

2.2.1 Giai đoạn “đói đô la” (1944-1958) 6

2.2.2 Giai đoạn “bội thực đô la” 8

2.3 Đánh giá hoạt động cuả hệ thống Bretton woods 10

2.3.1 Vấn đề thanh khoản 10

2.3.2 Sự thiếu vắng một cơ chế điều chỉnh 10

2.3.3 Về đặc quyền phát hành USD 11

CHƯƠNG 3: SO SÁNH CƠ CHẾ ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ CỦA HỆ THỐNG BRETTON WOODS VÀ ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ CỦA CHẾ ĐỘ BẢN VỊ VÀNG 12

LỜI MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Sau Chiến tranh thế giới thứ nhất, các quốc gia đã cố gắng phục hồi lại hệ thống bản vị vàng nhưng nó đã sụp đổ hoàn toàn trong cuộc Đại khủng hoảng của những năm 1930 Trong hoàn cảnh đó, 730 đại biểu đến từ 44 quốc gia đã gặp nhau tại Bretton Woods, New Hampshire, năm 1944 để để xây dựng hệ thống tài chính thế giới sau chiến tranh, tránh nguy cơ tái diễn khủng hoảng kinh tế Tại đây, các nước đã thống nhất thành lập

ra một hệ thống tài chính được gọi là Bretton Woods - bao gồm Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Ngân hàng Thế giới (WB) và chế độ

tỷ giá hối đoái cố định được xây dựng quanh đồng đôla Mỹ gắn với vàng Do tại thời điểm đó nước Hoa Kỳ chiếm hơn một nửa tiềm năng sản xuất của thế giới và giữ gần như toàn bộ lượng vàng của thế giới nên các nhà lãnh đạo quyết định gắn các đồng tiền thế giới với đồng đôla, đồng tiền mà tiếp sau đó được

họ đồng ý đổi ra vàng ở mức 35 USD một ounce

Dưới hệ thống Bretton Woods, các ngân hàng trung ương của các nước trừ Hoa Kỳ phải có nhiệm vụ duy trì tỷ giá hối đoái

cố định giữa các đồng tiền của họ với đồng đôla Họ làm điều này bằng việc can thiệp vào các thị trường ngoại hối Nếu đồng tiền của một nước quá cao so với đồng đôla thì ngân hàng trung ương của nước đó cần phải bán tiền của mình để đổi lấy đôla, đẩy giá trị của đồng tiền đó xuống Ngược lại, nếu giá trị đồng tiền của một nước quá thấp thì nước đó cần phải mua vào tiền của chính mình, do vậy sẽ đẩy giá của đồng tiền đó lên

Các chế độ bản vị giữ vị trí đặc biệt quan trọng trong lịch

sử các quan hệ tiền tệ quốc tế Hệ thống tiền tệ này hoạt động

trong điều kiện tiền giấy còn chưa được sử dụng phổ biến, và vàng đóng vai trò đặc biệt tạo nên nền tảng hoạt động của hệ thống Tuy hệ thống này hiện nay đã sụp đổ nhưng nó vẫn có những thành quả tồn tại đến hiện nay như IMF và World Bank và

để lại nhiều bài học kinh nghiệm cho việc áp dụng và điều chỉnh các chính sách về tỷ giá hiện nay

Chính vì vậy mà đề tài: “Hệ thống Bretton Woods: Cơ chế ổn định tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods và so sánh nó với cơ chế điều tiết tỷ giá dưới chế

độ bản vị vàng” có ý nghĩa nghiên cứu, tìm hiểu lớn.

2 Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu của đề tài

2.1 Mục đích

Đề tài đi sâu vào nghiên cứu và phân tích cơ chế ổn định

tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods và so sánh nó với cơ chế điều tiết tỷ giá dưới chế độ bản vị vàng, để thấy được những thành tựu, hạn chế từ đó đưa ra các bài học kinh nghiệm

từ sự sụp đổ của nó

2.2 Nhiệm vụ

 Phân tích cơ chế ổn định tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods

 So sánh sánh nó với cơ chế điều tiết tỷ giá dưới chế độ bản vị vàng, đồng thời rút ra các bài học kinh nghiệm cho việc điều chỉnh tỷ giá hiện nay

3 Đối tượng và phạm vi đề tài

Đối tượng nghiên cứu của đề tài là cơ chế ổn định tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods Phạm vi nghiên cứu:

Cơ chế ổn định tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods

từ năm 1944 đến năm 1971

4 Phương pháp nghiên cứu

Đề tài sử dụng phương pháp phân tích tổng hợp, phương pháp so sánh nhằm phân tích các thành tựu và hạn chế của hệ thống Bretton Woods từ đó đưa ra các bài học kinh nghiệm

5 Kết cấu của đề tài

Chương 1: Tổng quan hệ thống Bretton Woods

Chương 2: Cơ chế ổn định tỷ giá trong khuân khổ hệ thống

Bretton Woods

Chương 3: So sánh cơ chế ổn định tỷ giá của hệ thống Bretton

Woods và điều tiết tỷ giá của chế độ bản vị vàng

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN HỆ THỐNG

BRETTON WOODS 1.1 Hoàn cảnh ra đời

Sự sụp đổ của chế độ tiền tệ Genova làm cho các quan hệ tiền tệ - tài chính quốc tế trở nên rối ren đã dẫn đến sự hình thành các liên minh tiền tệ do một số nước tư bản đầu sổ cầm đầu Đó là các khu vực tiền tệ như khu vực đồng Phơ-răng Pháp, khu vực đồng đô la Mỹ, khu vực đồng Bảng Anh

Khu vực đồng đôla do Mỹ cầm đầu tồn tại bên cạnh các

“đối thủ không hơn kém” là khu vực đồng Bảng Anh và khu vực đồng Frăng (Franc) Pháp Nhưng sau Đại chiến thế giới lần thứ

II, Mỹ trở thành một cường quốc mạnh nhất thế giới về ngoại thương, về tín dụng quốc tế và là nước có dự trữ vàng lớn nhất thế giới (chiếm khoảng ¾ tổng dự trữ vàng của toàn bộ thế giới

tư bản) Đây chính là những yếu tố tạo nên thế mạnh cho đồng

đô la Mỹ trên trường quốc tế, đưa đồng tiền này “lên ngôi” đồng tiền chủ chốt của thế giới

Tháng 7 năm 1944, lợi dụng địa vị kinh tế và tài chính của mình trên trường quốc tế, Hoa Kỳ đã đứng ra triệu tập Hội nghị tiền tệ - tài chính quốc tế tại thành phố Bretton-woods với sự tham gia của 44 nước Hội nghị đã ký kết một Hiệp định quốc tế bao gồm những thoả thuận của các nước về việc thiết lập các quan hệ tiền tệ - tài chính quốc tế mới cho thời kỳ sau chiến tranh thế giới lần II Được gọi là chế độ tiền tệ Bretton-woods

1.2 Mục tiêu

1.2.1 Thành lập các tổ chức tiền tệ quốc tế - hợp tác quốc tế trong lĩnh vực tiền tệ đòi hỏi phải thành lập tổ chức quốc tế với những chức năng và quyền hạn nhất định

 Lập ra Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) với vai trò:

 Điều tiết chế độ tỷ giá hối đoái của các quốc gia và hỗ trợ nhân lực và vật lực

 Giám sát việc các quốc gia tuân thủ những quy định được thống nhất về thương mại và thanh toán quốc tế

 Cung cấp tín dụng cho các quốc gia thành viên gặp phải tình trạng thiếu hụt tạm thời cán cân thanh toán quốc tế

 WB cho các thành viên vay dài hạn cho các dự án để

 Góp phần thúc đẩy tăng trưởng về kinh tế

 Tạo điều kiện hỗ trợ cho doanh nghiệp tư nhân phát triển

 Kết hợp với các tổ chức quốc tế khác để hỗ trợ cho các nước thành viên

 Cung câp hỗ trợ tài chính thông qua hiệp hội phát triển quốc

tế đối với các nước thành viên có thu nhập thấp

1.2.2 Chế độ tỷ giá hối đoái – tỷ giá hối đoái phải được ấn định

cố định về mặt ngắn hạn, nhưng có thể điều chỉnh khi xuất hiện tình trạng “mất cân đối cơ bản”

Tỷ giá được cố định và chỉ được phép dao động trong biên

độ 1% của tỷ giá chính thức đã được đăng ký tại quỹ tiền tệ quốc tế IMF.

1.2.3 Dự trữ quốc tế - để giúp cho chế độ tỷ giá cố định có điều chỉnh hoạt động một cách hiệu quả, các quốc gia cần tới một lượng dự trữ quốc tế lớn bằng vàng và các nguồn dự trữ bằng tiền khác

Các nước tham gia hiệp ước phải đảm bảo dự trữ vàng hoặc tiền tệ mạnh để có thể sử dụng nó mua vào nội

tệ khi cần thiết nhằm duy trì tỷ giá hối đoái Với sự phát triển của thương mại và tài chính quốc tế, đến lúc đó nguồn lực dự trữ chủ yếu bằng vàng và USD của các quốc gia trở nên không

đủ đáp ứng

SDRs ra đời cung cấp cho các quốc gia thành viên một nguồn lực bổ sung để có thể duy trì tỷ giá hối đoái của đồng nội

tệ Quỹ tiền tệ quốc tế nhận tiền đóng góp (tương ứng là quyền biểu quyết) và sử dụng nguồn góp đó, cộng thêm với các tài trợ khẩn cấp đặc biệt để cho một số nước thành viên vay, nhằm ổn định cung cầu tiền tệ, tỷ giá hối đoái, cán cân thanh toán ngắn hạn Số tiền cụ thể mà mỗi quốc gia phải đóng góp được IMF xem xét quyết định căn cứ tình hình kinh tế của quốc gia đó

1.2.4 Khả năng chuyển đổi của đồng tiền - để đạt được lợi ích kinh tế chung, tất cả các quốc gia tham gia vào một hệ thống thương mại đa phương tự do, trong đó đồng tiền chuyển đổi tự

do được sử dụng một các rộng rãi

CHƯƠNG 2: CƠ CHẾ ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ TRONG KHUÂN KHỔ HỆ THÔNG BRETTON WOODS 2.1 Cơ chế ổn định tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods

Hội nghị Bretton Woods đã thống nhất áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái có khả năng áp dụng các ưu điểm của chế độ tỷ giá

cố định và thả nổi với tên gọi là “ chế độ tỷ giá cố định điều chỉnh hạn chế”

Chế độ tỷ giá trong khuôn khổ hệ thống Bretton Woods được thiết lập trên cơ sở áp dụng những nguyên tắc của chế độ bản vị vàng – hối đoái Tỷ giá hối đoái cố định trong ngắn hạn,

có thể điều chỉnh trong những trường hợp cụ thể Theo quy định của Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), mỗi đồng tiền quốc gia được ấn định một tỷ giá cố định với USD và được phép dao động trong biên độ ±1% Giá USD được cố định với vàng là 35USD/ounce Việc cố định tỷ giá đôla với vàng đã tạo lòng tin cho cả thế giới

vì Mỹ vào thời điểm đó chiếm 70% dự trữ vàng của thế giới Chính phủ Mỹ cam kết đổi đôla ra vàng không hạn chế Một cách gián tiếp, các quốc gia có thể hoàn toàn tin tưởng khi neo giá đồng tiền nước mình với đồng đôla Trong những trường hợp mất cân bằng nghiêm trọng trong cán cân thanh toán, các quốc gia có thể tiến hành phá giá hay nâng giá đồng tiền với biên độ nhỏ hơn 10% trước khi IMF phải can thiệp

2.2 Hoạt động của hệ thống Bretton Woods trên thực tế

2.2.1 Giai đoạn “đói đô la” (1944-1958)

Trong giai đoạn 1944-1958, IMF đã không thực hiện được những mục tiêu đầy tham vọng của mình và đóng vai trò rất thụ

động trong việc cung cấp tín dụng cho các quốc gia thành viên gặp khó khăn Trong khi đó sau chiến tranh thế giới thứ II, Mỹ

đã thu được nguồn vàng lớn từ bên ngoài bằng việc bán vũ khí cho các bên tham chiến Khi này, Mỹ có một lượng vàng dự trữ lên tớ 26 tỉ đô la, chiếm 60% trữ lượng vàng trên toàn thế giới

Do đó đồng đôla Mỹ lúc dó được coi là tốt như vàng

Trong khi đó, do bị chiến tranh tàn phá nặng nề, các nước châu Âu đang cần một lượng tín dụng lớn để nhập khẩu những

gì cần thiết cho công cuộc tái thiết Theo kế hoạch Marshall, vẫn được biết đến là kế hoạch tái thiết châu Âu, từ năm 1948 đến năm 1954, 17 tỉ đô la Mỹ đã được đưa vào 16 nước châu

Âu Mặc dù nhận thức được rằng tý giá hối đoái là mối quan tâm chung của quốc tế và chế độ tỷ giá điều chỉnh hạn chế được chấp nhận, nhưng trên thực tế IMF đã thông qua một cách thụ động các mực ngang giá chính thức ban đầu do các thành viên

đề nghị Những dự tính của IMF về việc các nước sẽ nhanh chóng xóa bỏ hạn chế đối với các giao dịch vãng lai và tạo lập tính chuyển đổi cho đồng tiền của mình tỏ ra không thực tế vì các quốc gia đó cho rằng do hậu quả của chiến tranh nên các biện pháp nói trên cần được thực hiện theo từng bước Kết quả

là cho đến năm 1958 phần lớn các đồng tiền của các quốc gia công nghiệp mới được chuyển đổi, nhưng không phải dưới áp lực của IMF mà do các quốc gia đã cải thiện được nguồn dự trữ quốc tế của mình Hơn nữa trong giai đoạn này những mâu thuãn lớn trong phe đồng minh chống phát xít xuất hiện Mặc

dù Liên Xô cũng tham gia vào hội nghị Bretton Woods năm

1944 nhưng lại từ chối tham gia vào quỹ tiền tệ thế giới Đặc biệt trong không khí căng thẳng của chiến tranh lạnh Mỹ đã phải chi ra một lượng tiền lớn cho quân sự Do đó vào những

năm 50 đầu những năm 60 kinh tế Mỹ bắt đầu xuất hiện một số dấu hiệu khủng hoảng

Trong những năm 50 dự trữ vàn của Mỹ rất lớn, đồng đô la được coi là tốt như vàng và đồng đô la Mỹ đã giúp các nền kinh

tế yếu kém ở châu Âu không chỉ khắc phục được nạn đói đô la,

mà còn bổ sung thêm được nguồn dự trữ của mình Nhìn chung giai đoạn này cán cân thanh toán của Mỹ đã bắt đầu bị thâm hụt nhưng nó được hoan nghênh vì nó mang lại cho thế giới nguồn dự trữ cần thiết Tuy nhiên, từ cuối những năm 50 trở đi thì nạn đói đô la đã trôi qua nhưng tình trạng thâm hụt trong cán can thanh toán của Mỹ không những không biến mất mà còn trở nên trầm trọng hơn Trong khi đó dự trữ đô la của nước ngoài tăng nhanh với tốc độ không mong muốn, dẫn tới tình trạng ở giai đoạn tiếp theo: “bội thực đô la”

2.2.2 Giai đoạn “bội thực đô la”

Trong giai đoạn này nền kinh tế ở các nước Tây Âu dần đi vào ổn định và phát triển Nguồn dự trữ đô la ở các ngân hàng các nước tăng lên với tốc độ không mong muốn, các ngân hàng

đó bắt đầu tìm cách chuyển đô la lấy vàng

Thêm vào đó, thị trường vàng kép xuất hiện mà khoảng cách giữa giá vàng trên thị trường tự do với giá vàng của ngân hàng nhà nước là rất lớn, mức giá vàng trên thị trường tự do là

35 USD/auxo, còn mức giá trên thị trương tự do giao động theo quy luật cung cầu Điều này dẫn đến tình trạng những nhà đầu

cơ mua vàng ở ngân hàng trung ương và bán trên thị trường tự do

Lúc này, nền kinh tế của Tây Âu và Nhật Bản phát triển mạnh mẽ Do đó giá trị đồng tiền của các nước này cũng tăng

Lòng tin vào đồng đô la cũng giảm sút, nguồn vốn khổng lồ bằng đồng đo la dần dần được chuyển sang các ngoại tệ mạnh hơn

Đến năm 1971, Mỹ phải tuyên bố ngừng đổi đồng đô la sang vàng và phá giá lần thứ nhất dối với đồng đô la Bằng việc

ký thỏa thuận Smith theo đó giá vàng chính thức được tăng tự

35 đô la/ounce lên 38 đô la/ounce, và đồng tiền của một số nước như Mac Đức, Yên Nhật, Franc Thụy Sỹ được nâng giá Mức dao động xung quanh ngang giá được nâng lên từ 1% lên 2.25% Do việc chuyển đổi từ đô la thành vàng không được phục hồi cho nên trong thời gian đó gọi là “chế độ bản vị đô la” tuy nhiên hiệp ước Smith chỉ tồn tại được 15 tháng

Vào đầu năm 1973 do khủng hoảng của đồng đô la nên các quốc gia công nghiệp chủ chốt đã bãi bỏ các mức nganh giá chính thức với dồng đô la và thực hiện thả nổi độc lập( hoặc tập thể) đồng tiền của mình, sau khi Mỹ phá giá đồng đô la lần thứ

2 Điều này đánh dấu sự thất bại hoàn toàn trong việc cải tổ hệ thống Bretton Woods và sự sụp đổ của chế độ bản vị đô la

Quá khứ đã chứng minh duy trì tỷ giá cố định là một điều khá khó khăn đối với nhiều nước, đặc biệt là khi ở trong tình trạng thâm hụt cán cân thương mại Ban đầu, IMF được tạo ra với vai trò là giải quyết vấn đề này bằng cách hành động như một người cho vay cuối cùng Tuy nhiên, White (với vai trò là đại diện của nước chủ nợ và có thặng dư cán cân thương mại) muốn đặt gánh nặng các con nợ, Keynes muốn chủ nợ cũng phải chia

sẻ gánh nặng này Ông đưa ra gợi ý thành lập hệ thống thanh toán toàn cầu không dựa vào USD mà vào 1 loại tiền mới có tên gọi là bancor White lo ngại rằng như vậy thì cuối cùng Mỹ phải chịu thiệt và do đó Keynes không bảo vệ được quan điểm của mình Mỉa mai thay, giờ đây, khi Mỹ là con nợ, những người kế nhiệm White lại kêu gọi các chủ nợ cùng gánh chịu khi cán cân thương mại thâm hụt

Hệ thống Bretton Woods chứng kiến tất cả các tiền tệ trên thế giới đều được kết nối với USD và sau đó USD lại được kết nối với vàng Để ngăn chặn đầu cơ ăn theo neo tỷ giá, dòng chảy vốn bị giới hạn chặt chẽ Hệ thống này cũng chứng kiến hơn 2 thập kỷ kinh tế thế giới tăng trưởng như vũ bão cùng với một vài cuộc khủng hoảng tài chính Cuối cùng thì hệ thống Bretton Woods tỏ ra quá cứng nhắc trước sự trỗi dậy của Đức và Nhật Bản, đồng thời chính người Mỹ cũng lưỡng lự không muốn điều chỉnh chính sách kinh tế trong nước để giữ lấy chế độ neo vào vàng Cựu Tổng thống Nixon buộc phải xóa bỏ mối liên hệ giữa USD và vàng vào năm 1971, chế độ tỷ giá cố định bị phá vỡ

Cả IMF và World Bank vẫn còn tồn tại đến ngày nay Tuy nhiên, cả hai đều vấp phải nhiều chỉ trích IMF bị phàn nàn vì những điều kiện đính kèm với các khoản vay quá tập trung vào thắt lưng buộc bụng và quyền lợi của chủ nợ mà không quan