Bài giảng môn phân tích báo cáo tài chính

PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Nội dung chun đề • Tổng quan phân tích báo cáo tài • Phân tích bảng cân đối báo cáo kết kinh doanh (Phân tích tỉ số tài chính) • Phân tích báo cáo ln chuyển tiền • Phân tích hòa phí (accounting break-even analysis) • Phân tích vốn ln chuyển (working capital) Tổng quan phân tích báo cáo tài Các hoạt động doanh nghiệp ba báo cáo tài Investing Act Operating Act  Tài sản lưu động -Doanh thu Financing Act  Ngắn hạn -Tiền -Giá vốn hàng bán -Phải trả -Phải thu -Chi phí hoạt động -Nợ lương, nợ thuế -Tồn kho -Lợi tức tiền vay -Vay ngắn hạn  Tài sản cố định -Thuế thu nhập  Dài hạn -Xưởng, kho, bãi,… -Lợi nhuận sau thuế -Nợ dài hạn - Máy , thiết bị, -Vốn cổ phần -… -Lợi nhuận giữ lại Báo cáo kết KD Tài sản Nợ vốn chủ Báo cáo ln chuyển tiền Bảng cân đối Ba báo cáo tài Cơng ty GP – Bảng CĐKT ngày 31/12 Cơng ty có 100.000.000 CP lưu hành TÀI SẢN Tiền chứng khốn Phải thu Tồn kho Tài sản lưu động TSCĐ, ngun giá Khấu hao lũy kế TSCĐ ròng Tổng tài sản NỢ & VỐN CHỦ Phải trả Vay ngắn hạn Nợ lưu động Nợ dài hạn 2013 Thay đổi 2012 100.0 50.0 150.0 300.0 120.0 60.0 180.0 360.0 20.0 10.0 30.0 60.0 400.0 (100.0) 300.0 490.0 (130.0) 360.0 600.0 60.0 90.0 150.0 (10.0) 13.4 Cơng ty GP – Báo cáo ln chuyển tiền năm 2013 72.0 184.6 256.6 12.0 94.6 106.6 + Khấu hao - Tăng khoản Phải thu - Tăng Tồn kho + Tăng khoản Phải trả I Tiền ròng từ hđ vận hành Vốn chủ sở hữu Tổng nợ, vốn chủ 600.0 720.0 120.0 Nợ vốn chủ Tổng nợ $ 9,984 Vốn chủ: Vốn cổ phần LN giữ lại Cổ phiếu quỹ Cộng vốn chủ 1,892 5,141 (3,872) $ 3,161 Lợi nhuận sau thuế - Mua tài sản cố định 23.4 30.0 (10.0) (30.0) 12.0 25.4 II Tiền cho hoạt động đầu tư (90.0) (90.0) -Chia cổ tức + Tăng nợ vay ngắn hạn (10.0) 94.6 III Tiền từ hoạt động tài trợ 84.6 **Thay đổi tiền từ hoạt động 20.0 Báo cáo ln chuyển tiền năm 20x(x+1) Dòng tiền từ kinh doanh $ 1,483 Dòng tiền cho đầu tư (1,839) Dòng tiền tài trợ 77 Thay đổi tỷ giá hối đối Thay đổi tiền $ (271) Cash Balance, Dec 31, 2004 728 Cash Balance, Dec 31, 2005 $ 457 Báo cáo kết KD for Year Ended Dec 31, 20x(x+1) Doanh thu $13,406 Tổng chi phí 12,016 Lợi nhuận sau thuế $ 1,390 Lợi nhuận sau thuế khác 91 Lợi nhuận ròng $ 1,481 Statement of Shareholders’ Equity for Year Ended Dec 31, 20x(x+1) Share Capital, Dec 31, 2004 $ 1,892 Adjustments/Stock Issue (12) Share Capital, Dec 31, 2005 $ 1,880 Retained Earnings, Dec 31, 2004 $ 5,141 Add: Comprehensive Income 1,481 Less: Dividends (570) Retained Earnings, Dec 31, 2005 $ 6,052 Treasury Stock, Dec 31, 2004 Treasury Stock Issued Treasury Stock Repurchased Treasury Stock, Dec 31, 2005 (Period of time) $ 3,872 186 (258) $ 3,944 Bảng CĐKT Ngày 31-12- 20(x+1) Tài sản Tiền $ 457 Tài sản phi tiền 14,276 Tổng tài sản $14,733 Nợ vốn chủ Tổng nợ $10,745 Vốn chủ: Vốn cp thường LN giữ lại Cổ phiếu quỹ Cộng vốn chủ 1,880 6,052 (3,944) $ 3,988 Tổng nợ vốn chủ $14,733 (Period of time) (Period of time) Tổng nợ vốn chủ $13,145 39.0 Chia cổ tức Lợi nhuận giữ lại 13.4 13.4 $ 728 12,417 $13,145 (21.0) 120.0 106.6 Bảng CĐKT Ngày 31-12- 20xx Lãi vay Lợi nhuận trước thuế 720.0 150.0 406.6 Tài sản Tiền Tài sản phi tiền Tổng tài sản 200.0 (110.0) 90.0 Chi phí bán hàng quản lý (30.0) Lợi nhuận trước lãi thuế (EBIT) 60.0 90.0 (30.0) 60.0 200.0 113.4 313.4 Cơng ty X – Liên kết báo cáo tài Doanh thu Chi phí hàng bán Lợi nhuận gộp (15.6) 23.4 150.0 300.0 Vốn cổ phần thường Lợi nhuận giữ lại Cơng ty GP – Báo cáo kết kinh doanh năm 2013 Thuế thu nhập Lợi nhuận sau thuế 200.0 100.0 300.0 Tổng nợ Bảng cân đối Phân tích báo cáo tài gì? • Phân tích = chia nhỏ, chẻ nhỏ tích hợp • Phân tích báo cáo tài q trình đánh giá vị thế, tình trạng kết tài (financial health and performance) cách sử dụng thơng tin từ báo cáo tài nguồn khác • Phân tích tài rõ diễn đằng sau tiêu tài • Phân tích báo cáo tài nhiều hoạt động phân tích khác doanh nghiệp Quy trình tổng qt Mục tiêu phân tích (Phân tích để làm gì?) Thu thập số liệu (20%Nổi/80%Chìm) Kết phân tích Ngun tắc (Khn khổ) Diễn giải (Số liệu nói gì?) Phương pháp (Cơng cụ/Kỹ thuật) Xác định mục tiêu phân tích • Xây dựng chiến lược kinh doanh • Quản trị: – Quyết định đầu tư/tài trợ/phân phối lợi nhuận – SWOT tài – Hoạch định tài – Định giá doanh nghiệp • • • • Mua, bán, cho th cơng ty Sáp nhập, hợp tác kinh doanh Đầu tư chứng khốn (Khác) Người sử dụng thơng tin tài Người cung cấp hàng: hướng vào tính khoản nợ: tập trung vào dòng tiền (cash flows) Cổ đơng: quan tâm đến khả sinh lời bền vững tài dài hạn Nhà quản trị: quan tâm tồn diện; đặc biệt phải nắm rõ vị tài hành, đánh giá hội tiềm ẩn triển vọng tài Người đầu tư: tập trung đến khả sinh lời, dòng tiền hội tiềm ẩn Cơ quan thuế: hướng đến lực thuế Tổ chức, cá nhân khác: tổ chức xếp hạng tín dụng, trung tâm chứng khốn, luật sư, giáo viên,… Chủ 10 Nguồn số liệu • Báo cáo tài chính: số hóa (định lượng hóa) hoạt động kinh doanh đơn vị theo nhóm – Bảng cân đối kế tốn – Báo cáo kết kinh doanh – Báo cáo ln chuyển tiền • Nguồn khác – Tình hình kinh tế giới – Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội hàng năm dài hạn phủ địa phương – Tình hình kinh tế quốc gia: tăng trưởng GDP, lạm phát, chu kỳ kinh tế, hội quốc gia,… – Ngành mơi trường kinh doanh: tăng trưởng ngành, chu kỳ ngành, doanh nghiệp lớn nhất/bé nhất, thị phần, kích cỡ thị trường,… – Chiến lược phát triển đơn vị 11 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TỐN  Phản ánh tình hình tài doanh nghiệp  Trả lời câu hỏi: • Doanh nghiệp nắm giữ tài sản? • Cơ cấu tài sản doanh nghiệp nào? • Nguồn tài trợ doanh nghiệp từ đâu? • Mức nợ khả chịu đựng rủi ro? • Khả trả nợ đến hạn? • Những thay đổi tình hình tài chính? 12 BẢN THUYẾT MINH BCTC  Cung cấp thơng tin bổ sung cần thiết cho người đọc BCTC  Trả lời câu hỏi: • Chính sách kế tốn doanh nghiệp nào? • Số liệu chi tiết khoản mục BCTC? • Các thơng tin quan trọng khác? 13 BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN  Phản ánh tình hình lưu chuyển tiền năm  Trả lời câu hỏi: • Hoạt động mang lại tiền cho doanh nghiệp? • Tiền sử dụng vào mục đích gì? • Khả tạo tiền tương lai? • Khả trả nợ/ chia lãi tương lai? 14 Ngun tắc phân tích • Xác định rõ mục tiêu • Chia nhỏ việc đến mức có ý nghĩa • Mọi kiện kinh tế ln trạng thái vận động biến chuyển khơng ngừng • Mọi kiện có quan hệ với 15 Phương pháp phân tích • Phân tích ngang (horizontal analysis) – Phân tích liên hồn (Year-To-Year Approach) – Phân tích định gốc (Base-Year-To-Date Approach) • Phân tích dọc (vertical analysis) – Phân tích phần trăm (Common-size analysis) • Phân tích số, tỉ số – Phân tích khuynh hướng số (Index-number trend analysis) – Phân tích tỉ số (Ratio analysis) • Phân tích đối chiếu (Benchmarks) 16 Phân tích ngang Year-To-Year Approach 2013 Doanh thu Chi phí hàng bán Lợi nhuận gộp Chi phí hoạt động: CP bán hàng quản lý Chi nghiên cứu Chi tái cấu trúc cơng ty Lợi nhuận hoạt động Chi phí lãi vay Lợi nhuận khác LN trước thuế Thuế TN doanh nghiệp Lợi nhuận ròng 2012 Thay đổi $ 13,406 $14,538 ($ 1,132) 7,293 7,976 (683) $ 6,113 $ 6,562 ($ 449) 3,912 3,303 1,230 922 1,290 $ 1,888 $ 130 110 98 328 21 $ 2,106 $ 53 48 716 $ 1,390 $ (609) (308) (1,290) $ 1,758 12 307 $2,053 668 $1,385 Thay đổi % (7.8)% (8.5) (6.8) (15.6) (25.0) (100) 1,352 (12.2) 1,461 3,873 1,391 27,700 17 Phân tích ngang phân tích số Phân tích khuynh hướng dựa vào số (Năm gốc 2009) Doanh thu Tổng chi phí LN trước lãi thuế Lợi nhuận ròng Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu 2013 99 94 144 149 98 99 2012 107 118 100 160 88 79 2011 117 115 141 182 96 118 2010 110 106 148 224 97 127 2009 100 100 100 100 100 100 18 Phân tích dọc Bảng cân đối dạng phần trăm Cty X Tiền chứng khốn Phải thu Tồn kho 2013 Tỷ lệ 120.0 16.77% 60.0 8.33% 180.0 25.00% Tài sản lưu động 360.0 50.00% Tài sản cố định, ngun giá 490.0 68.05% (130.0) (18.05%) Khấu hao, lũy kế Tài sản cố định ròng Tổng tài sản Phải trả 360.0 50.00% 720.0 100.00% 72.0 10.00% Nợ ngắn hạn 184.6 25.64% Nợ lưu động 256.6 35.64% 150 20.83% Vốn cổ phần phổ thơng 200.0 27.78% LN giữ lại, cộng dồn Nợ dài hạn 113.4 15.75% Vốn chủ sở hữu 313.4 43.53% 720.0 100.00% Tổng nợ vốn chủ 19 Phân tích dọc Báo cáo lãi/lỗ dạng phần trăm Cty X 2013 Tỷ lệ Doanh thu 200.00 100.00 Giá vốn hàng bán 110.0 55.00% Lợi nhuận gộp 90.0 45.00% Chi phí hoạt động 30.0 15.00% LN hoạt động (EBIT) 60.0 30.00% Chi phí trả lãi vay 21.0 10.50% LN trước thuế 39.0 19.50% Thuế thu nhập 15.6 7.80% LN sau thuế 23.4 11.70% 20 Phân tích ngang phân tích số Bảng cân đối số hóa Chỉ số (%) Tỉ đồng Tài sản 2011 2012 Tiền Phải thu Tồn kho TSLĐ khác 148 283 322 10 100 410 616 14 90 394 696 15 100.0 100.0 100.0 100.0 67.6 144.9 191.3 140.0 60.8 139.2 216.1 150.0 Tổng TSLĐ TSCĐ ròng 763 349 111 1,140 631 50 223 1,195 701 50 223 100.0 100.0 100.0 100.0 149.4 180.8 inf 200.9 156.6 200.9 inf 200.9 1,223 2,044 2,169 100.0 167.1 177.4 ĐT dài hạn TSCĐ khác Tổng tài sản 2010 2011 2012 2010 21 Phân tích ngang phân tích số Bảng cân đối số hóa 2009 Tỉ đồng 2010 Chỉ số (%) 2011 290 94 16 100 2009 2010 2011 100.0 100.0 100.0 100.0 101.7 116.0 123.1 666.7 100.0 116.0 123.1 666.7 Vay ngắn Phải trả Nợ thuế Nợ khác 290 81 13 15 295 94 16 100 Nợ lưu động Nợ dài Vốn chủ 399 150 674 505 453 1,086 500 100.0 530 100.0 1,139 100.0 126.6 302.0 161.1 125.3 353.3 169.0 Tổng nguồn 1,223 2,044 2,169 100.0 167.1 177.4 22 Phân tích ngang phân tích số Báo cáo lãi/lỗ số hóa Chỉ số (%) Tỉ đồng 2009 2011 2010 2011 1,235 849 2,106 1,501 2,211 1,599 100.0 100.0 170.5 176.8 179.0 188.3 386 180 605 383 612 402 100.0 100.0 156.7 212.8 158.5 223.3 EBIT Lãi vay 206 20 222 51 210 59 100.0 100.0 107.8 255.0 101.9 295.0 EBT 186 171 151 100.0 91.9 81.2 EAT 112 103 91 100.0 92.0 81.3 Cổ tức 50 50 50 100.0 100.0 100.023 Doanh thu Giá vốn LN gộp CP hoạt động 2010 2009 Những kết từ phân tích • Chỉ rõ vị thế hiện hành và khuynh hướng  của  doanh nghiệp • Đánh giá triển vọng – Ngắn hạn – Trung hạn – Dài hạn  • Ước lượng rủi ro – – – – Rủi ro phi hệ thống/rủi ro hệ thống Rủi ro có thể tránh/rủi ro khơng thể tránh Rủi ro kinh doanh/rủi ro tài trợ …  24 PHÂN TÍCH BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH VÀ BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TỐN Các hoạt động doanh nghiệp ba báo cáo tài Investing Act Operating Act  Tài sản lưu động -Doanh thu Financing Act  Ngắn hạn -Tiền -Giá vốn hàng bán -Phải trả -Phải thu -Chi phí hoạt động -Nợ lương, nợ thuế -Tồn kho -Lợi tức tiền vay -Vay ngắn hạn  Tài sản cố định -Thuế thu nhập  Dài hạn -Xưởng, kho, bãi,… -Lợi nhuận sau thuế -Nợ dài hạn - Máy , thiết bị, -Vốn cổ phần -… -Lợi nhuận giữ lại Báo cáo kết kd Tài sản Nợ vốn chủ Báo cáo ln chuyển tiền Bảng cân đối Ba báo cáo tài Cơng ty GP – Bảng CĐKT ngày 31/12 Cơng ty có 100.000.000 CP lưu hành TÀI SẢN Tiền Phải thu Tồn kho Tài sản lưu động TSCĐ, ngun giá Khấu hao lũy kế TSCĐ ròng Tổng tài sản NỢ & VỐN CHỦ Phải trả Vay ngắn hạn Nợ lưu động Nợ dài hạn Tổng nợ Vốn cổ phần thường Lợi nhuận giữ lại 2013 Thay đổi 2012 100.0 50.0 150.0 300.0 120.0 60.0 180.0 360.0 20.0 10.0 30.0 60.0 400.0 (100.0) 300.0 490.0 (130.0) 360.0 Bảng cân đối Cơng ty GP – Báo cáo kết kinh doanh năm 2013 Doanh thu Chi phí hàng bán Lợi nhuận gộp 200.0 (110.0) 90.0 Chi phí bán hàng quản lý (30.0) Lợi nhuận trước lãi thuế (EBIT) 60.0 Lãi vay Lợi nhuận trước thuế (21.0) 39.0 90.0 (30.0) 60.0 Thuế thu nhập Lợi nhuận sau thuế (15.6) 23.4 Chia cổ tức Lợi nhuận giữ lại (10.0) 13.4 Cơng ty GP – Báo cáo ln chuyển tiền năm 2013 600.0 720.0 120.0 60.0 90.0 150.0 72.0 184.6 256.6 12.0 94.6 106.6 + Khấu hao - Tăng khoản Phải thu - Tăng Tồn kho + Tăng khoản Phải trả 150.0 300.0 150.0 406.6 106.6 I Tiền ròng từ hđ vận hành Vốn chủ sở hữu 200.0 100.0 300.0 200.0 113.4 313.4 13.4 13.4 Tổng nợ, vốn chủ 600.0 720.0 120.0 Lợi nhuận sau thuế - Mua tài sản cố định 23.4 30.0 (10.0) (30.0) 12.0 25.4 II Tiền cho hoạt động đầu tư (90.0) (90.0) -Chia cổ tức + Tăng nợ vay ngắn hạn (10.0) 94.6 III Tiền từ hoạt động tài trợ 84.6 **Thay đổi tiền từ hoạt động 20.0 Ba báo cáo tài Cơng ty GP – Bảng CĐKT ngày 31/12 Cơng ty có 100.000.000 CP lưu hành TÀI SẢN Tiền Phải thu Tồn kho Tài sản lưu động TSCĐ, ngun giá Khấu hao lũy kế TSCĐ ròng Tổng tài sản NỢ & VỐN CHỦ Phải trả Vay ngắn hạn Nợ lưu động Nợ dài hạn 2013 Thay đổi 2012 100.0 50.0 150.0 300.0 120.0 60.0 180.0 360.0 20.0 10.0 30.0 60.0 400.0 (100.0) 300.0 490.0 (130.0) 360.0 600.0 60.0 90.0 150.0 (10.0) 13.4 Cơng ty GP – Báo cáo ln chuyển tiền năm 2013 72.0 184.6 256.6 12.0 94.6 106.6 + Khấu hao - Tăng khoản Phải thu - Tăng Tồn kho + Tăng khoản Phải trả I Tiền ròng từ hđ vận hành Vốn chủ sở hữu Tổng nợ, vốn chủ 600.0 720.0 120.0 Ba báo cáo tài Cơng ty GP – Bảng CĐKT ngày 31/12 Cơng ty có 100.000.000 CP lưu hành TSCĐ, ngun giá Khấu hao lũy kế Tổng tài sản NỢ & VỐN CHỦ Phải trả Vay ngắn hạn Nợ lưu động Nợ dài hạn 2013 Thay đổi 2012 100.0 50.0 150.0 300.0 120.0 60.0 180.0 360.0 20.0 10.0 30.0 60.0 400.0 (100.0) 300.0 490.0 (130.0) 360.0 600.0 60.0 90.0 150.0 25.4 - Mua tài sản cố định II Tiền cho hoạt động đầu tư (90.0) (90.0) -Chia cổ tức + Tăng nợ vay ngắn hạn (10.0) 94.6 III Tiền từ hoạt động tài trợ 84.6 **Thay đổi tiền từ hoạt động 20.0 Cơng ty GP – Báo cáo kết kinh doanh năm 2013 Doanh thu Chi phí hàng bán Lợi nhuận gộp 200.0 (110.0) 90.0 Chi phí bán hàng quản lý (30.0) Lợi nhuận trước lãi thuế (EBIT) 60.0 Lãi vay Lợi nhuận trước thuế (21.0) 39.0 90.0 (30.0) 60.0 (15.6) 23.4 Chia cổ tức Lợi nhuận giữ lại (10.0) 13.4 720.0 120.0 Cơng ty GP – Báo cáo ln chuyển tiền năm 2013 72.0 184.6 256.6 12.0 94.6 106.6 + Khấu hao - Tăng khoản Phải thu - Tăng Tồn kho + Tăng khoản Phải trả I Tiền ròng từ hđ vận hành 150.0 300.0 150.0 406.6 106.6 Vốn chủ sở hữu 200.0 113.4 313.4 13.4 13.4 Tổng nợ, vốn chủ 600.0 720.0 120.0 Vốn cổ phần thường Lợi nhuận giữ lại 23.4 30.0 (10.0) (30.0) 12.0 Lợi nhuận sau thuế Thuế thu nhập Lợi nhuận sau thuế 200.0 100.0 300.0 Tổng nợ 39.0 Chia cổ tức Lợi nhuận giữ lại 13.4 13.4 TSCĐ ròng (21.0) 120.0 106.6 Tài sản lưu động Lãi vay Lợi nhuận trước thuế 720.0 150.0 406.6 TÀI SẢN Chi phí bán hàng quản lý (30.0) Lợi nhuận trước lãi thuế (EBIT) 60.0 90.0 (30.0) 60.0 200.0 113.4 313.4 Tiền Phải thu Tồn kho 200.0 (110.0) 90.0 (15.6) 23.4 150.0 300.0 Vốn cổ phần thường Lợi nhuận giữ lại Doanh thu Chi phí hàng bán Lợi nhuận gộp Thuế thu nhập Lợi nhuận sau thuế 200.0 100.0 300.0 Tổng nợ Cơng ty GP – Báo cáo kết kinh doanh năm 2013 Lợi nhuận sau thuế - Mua tài sản cố định 23.4 30.0 (10.0) (30.0) 12.0 25.4 II Tiền cho hoạt động đầu tư (90.0) (90.0) -Chia cổ tức + Tăng nợ vay ngắn hạn (10.0) 94.6 III Tiền từ hoạt động tài trợ 84.6 **Thay đổi tiền từ hoạt động 20.0 Quy trình tổng qt Hoạt động SX - KD Hoạt động tài Báo cáo tài Tỷ số tài Phân tích & Đánh giá Giải pháp VD thời gian thu tiền bình qn Cơng ty Y có số liệu năm sau: • Doanh thu: 292 tỉ đ  Doanh thu bình qn ngày: 0,8 tỉ đ • Thời gian thu tiền bình qn: 50 ngày  Độ lớn khoản Phải thu: 40 tỉ đ Ln tồn đọng khoản phải thu bình qn 40 tỉ đ Ngày Bán Thu tiền 0,8 0,8 0,8 49 0,8 50 0,8 51 0,8 0,8 … 52 0,8 0,8 … 0,8 0,840 VD Phải thu Phải = thu Doanh thu bình Số ngày thu × qn ngày tiền bình qn Gốc 40 0,8 50 A 50 1,0 50 B 35 0,7 50 C 36,4 0,7 52 41 Nhóm 3: Tỉ số hoạt động Vòng quay Doanh số mua chòu năm khoản Phải trả = (Khoản) Phải trả bq - Cho thấy tốc độ toán tiền mua chòu  Thái độ doanh nghiệp người cung cấp - Vòng quay phải trả nhỏ  dòng chảy tiền chậm xuống  giảm căng thẳng tiền (cash) 42 14 Nhóm 3: Tỉ số hoạt động 365 ngày Số ngày (kỳ) trả = tiền bình quân VQ khoản Phải trả = Phải trả bq Doanh số mua chòu BQ ngày Số ngày trả hết tiền mua chòu 43 Nhóm 3: Tỉ số hoạt động Vòng quay = Tài sản Doanh thu Tổng Tài sản BQ - đ tài sản tạo đồng doanh thu - Cho thấy hiệu chung doanh nghiệp sử dụng Tài sản tạo Doanh thu 44 Nhóm 3: Tỉ số hoạt động Vòng quay TS lưu động = Doanh thu Tổng TS lưu động BQ - đ TS lưu động tạo đồng doanh thu - Tài sản lưu động quay vòng năm 45 15 Nhóm 3: Tỷ số hoạt động Số ngày ln = chuyển TSLĐ 365 ngày VQ tài sản lưu động NVLIỆU TIỀN SP DỞ DANG PHẢI THU THÀNH PHẨM 46 Nhóm 4: Tỷ suất lợi nhuận Khả sinh lời cơng ty ảnh hưởng lớn đến khả trả nợ vay lãi •Tỷ suất lợi nhuận/doanh thu •Tỷ suất lợi nhuận/tài sản •Tỷ suất lợi nhuận/vốn chủ Nhóm 4: Tỉ suất lợi nhuận Tỉ suất lợi nhuận/Doanh thu LN sau thuế = Doanh thu • - Đo lường khả sinh lợi doanh thu: Hàm lượng lời ròng 100 đ doanh thu • - Tỷ trọng chi phí doanh thu • - Phản ánh: hiệu chi phí 48 16 Nhóm 4: Tỉ suất lợi nhuận Tỉ suất lợi = nhuận/Tài sản LN sau thuế Tổng Tài sản bq (ROA) → ROI - Đo lường khả sinh lợi so với tài sản:100 đồng tài sản tạo đồng lời ròng - Hiệu suất sử dụng tài sản 49 Nhóm 4: Tỉ suất lợi nhuận LN sau thuế Tỉ suất Lợi = nhuận/Vốn chủ Vốn chủ sở hữu bq (ROE) - Đo lường khả sinh lợi so với vốn chủ sở hữu bỏ ra: 100 đồng vốn chủ tạo đồng lời ròng - Hiệu suất sử dụng vốn chủ 50 Ba tỷ suất lợi nhuận  Tỉ suất lợi nhuận/doanh thu = (Return On Sales – ROS) Lợi nhuận ròng Doanh thu Lợi nhuận ròng  Tỉ suất lợi nhuận/tài sản = (Return On Assets – ROA) Tài sản bình qn  Tỉ suất lợi nhuận/vốn chủ = (Return On Equity – ROE) Vốn chủ bình qn Lợi nhuận ròng 51 17 Câu hỏi • Ba tỷ suất lợi nhuận phân biệt nào? • Tại lại đưa ba tỷ suất lợi nhuận? Chúng nhằm phản ánh thơng tin gì? • Mỗi tỷ suất lợi nhuận phụ thuộc vào nhân tố nào? 52 Đẳng thức Du Pont đơn giản Lời ròng Tài sản TSLN/TS = Lời ròng x Doanh thu = TSLN/DT Doanh thu Tài sản x VQ tài sản TSLN/TS tích hai tỉ số tài chính, đại diện cho hai khía cạnh khác nhau: hiệu kd hiệu suất hđ Đôi TSLN/DT VQ tài sản vận động ngược chiều thúc đẩy TSLN/TS tăng trưởng Vậy TSLN/TS hay TSLN/DT quan trọng ? 53 TSLN/TS hay TSLN/DT ? Hãy xem xét hai doanh nghiệp có TSLN/DT VQ tài sản sau DN TSLN/DT VQtài sản TSLN/TS A 5% 15% B 4% 16% Doanh nghiệp hiệu hơn? 54 18 Tỷ suất lợi nhuận doanh thu (ROS) tỷ suất lợi nhuận tài sản (ROA) Cty A Cty B 100 đ tài sản R O A % 100 đ tài sản VQ tài sản = 300 đ doanh thu ROS = 5% 15 đ lời ròng R O A % VQ tài sản = 400 đ doanh thu ROS = 4% 16 đ lời ròng 55 Đẳng thức Du Pont đầy đủ Lời ròng Vốn chủ = Lời ròng x Doanh thu TSLN/VC = TSLN/ x DT TSLN/VC = Doanh thu Tài sản x Tài sản Vốn chủ Vòng quay x Tài sản TSLN/TS Số nhân Vốn chủ x Số nhân Vốn chủ 56 Số nhân vốn chủ ?  Là tỉ số tài sản vốn chủ Số nhân Tài sản = = Vốn chủ Vốn chủ – (Tỉ số Nợ/Tài sản)  Là hệ số khuyếch đại ROA thành ROE TSLN/VC =  TSLN/TS x x Số nhân Vốn chủ Phụ thuộc theo chiều thuận với Tỉ số Nợ/Tài sản 57 19 Số nhân vốn chủ ?  Là tỉ số tài sản vốn chủ Số nhân Tài sản = = Vốn chủ Vốn chủ – (Tỉ số Nợ/Tài sản) Số nhân = Vốn chủ Tài sản Tổng TS – tổng nợ 58 Quan hệ tỉ số nợ số nhân Số nhân = 1/[1-Tỷ số nợ] Nợ/Tài sản 0% Số nhân Tốc độ tăng ROA 1.00 ROA ROE Nợ/Tài sản Số nhân 1.00 x ROA 10% 1.11 ROA 1.11 x ROA 20% 1.25 ROA 1.25 x ROA 100.00% 12.50% 30% 1.43 ROA 1.43 x ROA 50.00% 14.29% 40% 1.67 ROA 1.67 x ROA 33.33% 16.67% 50% 2.00 ROA 2.00 x ROA 25.00% 20.00% 60% 2.50 ROA 2.50 x ROA 20.00% 25.00% 70% 3.33 ROA 3.33 x ROA 16.67% 33.33% 80% 5.00 ROA 5.00 x ROA 14.29% 50.00% 90% 10.00 ROA 10.00 x ROA 12.50% 100.00% 59 VD tương tác hệ thống Du Pont • • • • • Một cơng ty, tài sản bình qn 60 tỉ đ, có tỉ số tài trì ổn định dài hạn sau: Tỷ suất lợi nhuận/doanh thu: 4% Vòng quay tài sản: 2,5 Số nhân vốn chủ: Sang năm tới, cơng ty có kế hoạch giữ lại tỉ đồng lợi nhuận năm để bổ sung tài sản Doanh thu cơng ty phải đạt để khơng làm giảm Tỷ suất lợi nhuận/vốn chủ? Khi đó, mức lợi nhuận cơng ty đạt bao nhiêu? 60 20 Tỷ suất lợi nhuận/vốn chủ ROE 4% 2,5 Tỷ suất Lợi Vòng quay × × nhuận/Doanh thu tài sản 0,6 15 15 Lời ròng : Doanh thu Doanh thu : Tài sản Doanh thu  Tổng chi phí Tài sản cố đònh + Tài sản lưu động Chi phí hàng bán Chi phí hoạt động Khấu hao TSCĐ Chi phí trả lãi Số nhân vốn chủ Tài sản : Vốn cổ phần Vốn chủ + LN giữ lại Tiền Phải thu Tồn kho Thuế thu nhập 61 Ví dụ đòn bẩy tài Khơng vay Vay 400 - 400 800 Vốn chủ sở hữu 1000 600 200 Tổng TS 1000 1000 1000 100 100 100 - 80 160 100 20 -60 T.TNDN 25% 25 - LN ròng 75 15 -60 7.5% 2.5% -30% Nợ vay (r= 20%) EBIT Lãi vay LN trước thuế ROE Vay 800 62 Ví dụ đòn bẩy tài Khơng vay Vay 400 - 400 800 Vốn chủ sở hữu 1000 600 200 Tổng TS 1000 1000 1000 EBIT -100 -100 - 80 160 -100 -100 -100 Nợ vay (r= 20%) Lãi vay LN trước thuế Vay 800 -100 T.TNDN - - - LN ròng -100 -100 -100 -10% -16.7 -50% ROE 63 21 Nhóm 5: Tỉ số thị giá cổ phần Tỷ số thị giá/lợi nhuận (P/E) Tỷ số thị giá/thư giá Nhóm 5: Tỉ số thò giá cp phổ thông Lời ròng/cổ phần = phổ thông Lời ròng Số cp phổ thông (EPS) (Earnings Per Share) - Hoạt động kinh doanh hành tạo lợi nhuận cho cổ phần - Cần phân biệt với lợi tức chia cho cổ phần (DPS_Dividend Per Share) -Cũng cần phân biệt cổ phần với cổ phiếu 65 • Khi cơng ty cổ phần tự huy động vốn số vốn cần huy động chia thành nhiều phần nhỏ gọi cổ phần Người mua cổ phần gọi cổ đơng Cổ đơng cấp giấy chứng nhận sở hữu cổ phần gọi cổ phiếu Chỉ có cơng ty cổ phần phát hành cổ phiếu Như vậy, cổ phiếu chứng thư chứng minh quyền sở hữu cổ đơng cơng ty cổ phần cổ đơng người có cổ phần thể cổ phiếu • Các cổ đơng sở hữu cổ phiếu có quyền hạn trách nhiệm cơng ty như: Được chia cổ tức theo kết kinh doanh; Được quyền bầu cử, ứng cử vào máy quản trị kiểm sốt cơng ty; Và phải chịu trách nhiệm thua lỗ phá sản tương ứng với phần vốn góp 66 22 EPS DPS EPS DPS EPS DPS EPS DPS EPS DPS Nhóm 5: Tỉ 12 3000 1500 3000 1200 3000 3000 2600 2000 Đvt: triệu đồng 11 2700 1500 2700 1300 2700 2700 2700 1800 09 2500 1500 2500 1400 2500 2500 3000 1800 08 2600 1500 2600 1400 2600 2600 3200 1700 07 2400 1500 2400 1500 2400 2400 3400 160067 số thò giá cp phổ thông Thư giá cổ phần phổ = thơng Vốn chủ Số cp phổ thông (Vốn chủ công thức không bao gồm vốn cổ phần ưu đãi cổ tức) Phản ánh giá trò sổ sách cổ phiếu phổ thông 68 Nhóm 5: Tỉ số thò giá cp phổ thông Tỉ số thị giá/lời ròng= Thị giá cổ phần Lời ròng cổ phần (P/E ratio) (Price/Earnings Per Share) Để nhận đồng lợi nhuận ròng phải bỏ đồng mua (đầu tư vào) cổ phiếu 69 23 P/E ratio 31/12/12 31/12/11 31/12/10 31/12/09 31/12/08 24 25 23 26 24 12 11 12 10 11 40 37 35 34 32 12 15 17 18 20 70 Nhóm 5: Tỉ số thò giá cp phổ thông Tỉ số thị giá/thư giá = Thị giá cổ phần Thư giá cổ phần - Mức độ chênh lệch giá trò thò trường giá trò sổ sách cổ phiếu - Tỉ số > tốt 71 Tỷ số tài số ngành, nghề Việt Nam Ngành, nghề P/E Thị giá/Thư giá ROE (%) Máy, vật tư nơng nghiệp 15,23 1,89 Thực phẩm 15,78 2,88 17,29 Bất động sản, xây dựng 20,66 1,88 16,05 Thủy sản 10,45 1,77 18,27 Dược phẩm 27,34 3,79 14,14 Vật liệu xây dựng 16,25 1,8 11,94 13,6 2,43 18,15 Năng lượng 13,73 Nguồn: DVSC, Báo Thanh Niên ngày 19-4-2008 72 24 Kết luận ? ? ?  Có thể tỉ số tính khơng cho câu trả lời chúng tạo để bạn đặt câu hỏi  Mỗi tỷ số tài phần câu chuyện khơng có tỷ số tiêu biểu cho ngành kinh tế (chúng thay đổi qua ngành) 73 Một số vấn đề phân tích tài • • • • • • • • • • ª Doanh nghiệp đa ngành ª Lạm phát ª Tính thời vụ ª Ngắn hạn dài hạn ª Phương pháp hạch toán cách khấu hao ª Số liệu bình quân hay thời điểm ª Số liệu lòch sử (đã qua) ª Cảm tính ª Kỹ thuật ”làm đẹp cửa sổ” ª Không phải tài sản nghóa vụ đònh giá và/hoặc phản ánh báo cáo tài 74 Ví dụ điều chỉnh cấu tài trợ Công ty Minh Tân có số liệu (đơn vò tính: tỉ đồng) tỉ số tài sau: Tiền = 100 (1); Tỷ số nhanh = 2,0 lần (2); Tài sản cố đònh = 283,5 (3); Tỷ số thời = 3,0 lần (4); Doanh thu = 1000 (5); Kỳ thu tiền bình quân = 40 ngày (6); Lời ròng = 50 (7); ROE = 12% (8) Công ty không sử dụng vốn cổ phần ưu đãi Một năm tính 360 ngày Tính: a Tài sản lưu động; Khoản phải thu; ROA; Tổng tài sản; Nợ dài hạn; Nợ lưu động; Vốn chủ sở hữu b Nếu Công ty giảm kỳ thu tiền bình quân từ 40 ngày xuống 30 ngày, giữ nguyên số liệu khác gây ảnh hưởng đến lượng tiền mặt? Và số tiền dùng để mua lại cổ phần phổ thông Công ty theo thò giá điều ảnh hưởng đến: (i) Tỷ suất lợi nhuận/Vốn chủ, (ii) Tỷ suất lợi nhuận/Tài sản (iii) Tỷ số Nợ/ Tài sản? 75 25 Bảng so sánh ba tỉ số trước sau điều chỉnh cấu tài trợ Thay đổi Số tt Tỉ số Nợ/Tài sản ROA ROE Trước Sau Mức Tỉ lệ 30,6% 32,1% 1,5% 4,9% 8,7% 0,4% 4,8% 12,0% 12,9% 0,9% 7,5% 8,3% 76 Tác dụng việc mua lại cổ phần • Làm gia tăng lợi nhuận cho nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu Cơng ty mua lại cổ phần kết kinh doanh tốt dư giả tiền mặt Việc mua lại cổ phần giới hạn số cổ đơng chia cổ tức, làm cho số cổ tức chia tăng lên, tức thu nhập cổ phần (EPS) tăng lên • Nhìn từ góc độ kỹ thuật, việc mua lại giúp cải thiện số số tài cơng ty Mua lại làm giảm lượng tiền mặt, tiền mặt tài sản, điều dẫn đến suất sinh lợi tổng tài sản (ROA) tăng lên đáng kể 77 Tác dụng việc mua lại cổ phần • Nếu lúc nhiều cơng ty niêm yết mua lại cổ phiếu làm giảm đáng kể khối lượng cổ phiếu lưu hành, từ giảm áp lực pha lỗng cổ phiếu đợt phát hành cổ phiếu ạt gây Điều góp phần hữu hiệu giảm bớt nguồn cung chứng khốn thị trường nói chung, làm giá cổ phiếu có xu hướng tăng lên • Do tác động trên, thực tế nảy sinh tác động tốt mặt tâm lý với nhà đầu tư có tin việc mua lại cổ phần 78 26 Hạn chế phân tích tỷ số tài • Mức độ tin cậy số liệu báo cáo tài • Khơng có đầy đủ thơng tin số bình qn ngành để so sánh 79 mua lại cp Bất chấp hỗn loạn thị trường tài chính, kết kinh doanh sáng sủa với lợi nhuận từ 23,7 tỉ vào 30/6/2008, chưa vay nợ tạo hội cho Microsoft "tranh thủ" vay nợ để mua lại lượng cổ phiếu trị giá 40 tỉ USD Nhiều hãng đối thủ, bao gồm IBM Oracle làm Microsoft định vay để mua lại Yahoo với giá 47,5 tỉ đơ, thương thảo chấm dứt nhanh chóng sau Nhưng với tình hình tài tại, Microsoft hẳn nhận thấy thời thời vay tiền chín muồi Như nhà phân tích tài nhận định: "Giám đốc điều hành Steve Ballmer khơng có thói quen vay nợ để trả nợ, với lãi suất tuyệt vời dành cho Microsoft thời điểm tại, xem tình hình lạc quan" Mua lại cổ phiếu giúp Microsoft giảm số cổ phiếu trao đổi ngồi thị trường, tăng cổ tức, từ tăng giá trị tài hãng Động tác sử dụng tiền dùng đầu tư vào kinh doanh, đồng thời giúp tăng trị giá cổ phiếu, từ giúp nhiều tiền "chảy" vào túi cổ đơng hãng Richard Lane, phó chủ tịch hãng phân tích Moody cho phần lớn lợi nhuận Microsoft đến từ ngồi nước, dùng tiền vay nợ để giải nhu cầu mua lại hoạt động nội địa khác rẻ dùng tiền lãi từ lợi nhuận kinh doanh quốc tế để giải vấn đề nội địa Mĩ Microsoft tăng cổ tức hàng q từ 11 lên 13 cent Tun bố mua lại giúp tăng giá cổ phiếu hãng lên 24 cent, tức gần 1%, để đứng giá 25,4 tồn thị trường xuống giá 80 HP Intel • Hãng cơng nghệ lớn nhất, HP, vừa duyệt dự án mua lại trị giá tỉ la vào ngày 23/09/2008 • Chủ tịch Intel, Craig Barrett cho biết với tốn cuối q vừa qua - 11,5 tỉ lãi 2,1 tỉ nợ - hãng khơng cần phải tận dụng hội mua lại hãng "Tơi khơng thấy đầu tư cơng nghệ nghiên cứu - phát triển hay sản xuất bị ảnh hưởng thời gian tới Khi có 10-15 tỉ tài khoản ngân hàng, khoản tài ngắn hạn khơng phải vấn đề đáng lo" 81 27 Google Oracle • Đối thủ lớn Microsoft lĩnh vực tìm kiếm web, Google, cho biết hãng khơng có ý định mua lại cổ phiếu hay vay nợ Google có 12,7 tỉ túi, mà hãng cho biết dùng để mua lại cơng ty nhỏ tái đầu tư vào kinh doanh • Oracle, phần mình, "tích được" nợ lên tới 11,2 tỉ năm gần mua lại vài đối thủ nhỏ hơn, ngồi đống tiền 13 tỉ (số liệu ngày 31/8) Hãng phần mềm cho biết phần lớn số tiền dùng để đầu tư mua lại hãng khác mua lại cổ phiếu 82 28 ... tin từ báo cáo tài nguồn khác • Phân tích tài rõ diễn đằng sau tiêu tài • Phân tích báo cáo tài nhiều hoạt động phân tích khác doanh nghiệp Quy trình tổng qt Mục tiêu phân tích (Phân tích để... 100.0 300.0 Tổng nợ Bảng cân đối Phân tích báo cáo tài gì? • Phân tích = chia nhỏ, chẻ nhỏ tích hợp • Phân tích báo cáo tài q trình đánh giá vị thế, tình trạng kết tài (financial health and performance)... dividend) Khn khổ phân tích Phân tích tính khoản, đòn bẩy tài trợ hiệu suất hoạt động Phân tích khả sinh lời Financial health Cách thức Financial sử dụng tài performance sản tài trợ Phân tích thị giá